導入

仮想通貨の世界では、ステーキングは一般的な方法であり、ユーザーは自分の暗号資産をステーキングすることで収入を得ることができます。また、ネットワークのセキュリティを確保するためにも役立ちます。新規ユーザーにとって、ステーキングは銀行の定期預金のようなものです。一定期間、自分の仮想通貨を提供し、低リスクの報酬を受け取ることができます。

しかし、ステーキングにはいくつかのデメリットがあります。ステーキングされた暗号通貨は、ステーキング期間が終了するまで引き出すことができず、資金を管理する際に不便なことがあります。さらに、異なるブロックチェーンネットワークには異なるステーキングの要件があります。例えば、Ethereum 2.0では少なくとも32 ETHを保有してバリデーターになり、報酬を得る必要がありますが、これは多くのユーザーにとって多額の金額です。2020年末以降の約2年間のステーキング期間もまた、抑止要因となっています。

Lidoはリキッドステーキングサービスを提供するプロトコルです。ユーザーは、Ethereum、Solana、Polkadot、Polygon、Kusamaなどのネットワークに自分の暗号通貨をステークすることができます。それによって、ユーザーはトレード可能な派生トークンを受け取り、ステークされた資産に流動性を与え、ノードが散在する資金を効率的に集めて運営するのを支援します。Lidoはステーキングをシンプルで便利に行うことができ、Ethereum 2.0のアップグレード後に有望な解決策と見られています。

リドの歴史

lidoは、Konstantin Lomashuk、Vasiliy Shapovalov、およびJordan Fishによって2020年10月に設立されました。Konstantinはファイナンスの博士号を持ち、さまざまなステーク型ブロックチェーンでバリデーターノードサービスを提供するP2Pバリデーターを設立しました。Vasiliyは経験豊富なソフトウェアエンジニアであり、2020年にP2PバリデーターのCTOを務め、今後のEthereumビーコンチェーン用のサードパーティステーキングサービスを作成する責任を担当しました。このサービスは後にLido Financeとなりました。

イーサリアム2.0のビーコンチェーンステーキング契約が開始されて数週間後、リドは2020年11月下旬にテストネットで稼働し、12月に正式にローンチしました。リドの最初のブログ投稿では、イーサリアム2.0ステーキングへの参加に対するいくつかの障壁が強調されました。

不定期ステーキングコミットメント：

1. Eth 2.0のアップグレードは複数のフェーズで行われ、ステーキング契約が展開されている間に完全なステークの移行には時間がかかります。これは、ステーキングされたトークンが2〜3年間ロックされることを意味し、その間にユーザーはそれらを移動、取引、使用することができません。

流動性不足:

2.ステーキングされたETHは、ETH 2.0のアップグレードが完了するまで、転送やデフィプロトコルでの収益のために使用することはできません。ユーザーは報酬のためにステーキングするか、デフィプロトコルでETHを使用するかを選択する必要があります。

最低ステーキング額:2022年半ば現在、1ETHの価格は1600ドルで、32ETHは50,000ドル以上の価値があります。Lidoが最初にローンチされたときでさえ、ステーキングはビーコンチェーンバリデーターになるために10,000ドル以上のETHを必要とし、ETHの少ないユーザーが参加することは困難でした。さらに、32ETH以上のユーザーは、小数部をステーキングに使用することはできません。

3. lidoは、よく知られたステーキングプロバイダーによってサポートされる非保管型のステーキングサービスを提供することで、これらの問題を解決しようとしています。 1：1の割合でstETH（ステーキングETHデリバティブトークン）を発行することで、lidoはステーキングされたETHに流動性を提供し、ユーザーが任意のETHをステーキングできるようにします。 これにより、無期限のステーキング、低い資本効率、および断片化された流動性に関する懸念が解消されます。

lidoの成功は、総ロックされた価値（TVL）の成長に明らかです。1年間で、Lidoを通じてステーキングされたETHはほぼ700倍に成長しました。これにより、Alameda Research、Coinbase Ventures、Jump Capital、パラダイムなどの機関からの投資が集まりました。また、Rune Christensen（MakerDAOの創設者）やKain Warwick（Synthetixの創設者）など、注目すべき個人からのサポートも得ました。

その成功を受けて、Lidoはステーキングサービスを他のネットワークに拡大しています。たとえば、ステーキングは2021年3月にテラで始まり、2021年9月にソラナで始まりました。2022年中頃までに、Polygon、Kusama、およびPolkadotネットワークもLidoを介したリキッドステーキングをサポートします。しかし、5月初旬のUSTの切り離しイベントにより、ルナの価格が急落し、Lidoの総ステーキング量が30%以上減少し、テラのステーキングサービスが停止しました。

lidoの動作はどのようになっていますか？

プルーフ・オブ・ステーク・ネットワークでは、ユーザーはバリデーターになるために、スマートコントラクトに一定量の暗号通貨を賭ける必要があります。トランザクションを検証し、報酬を獲得しながら新しいブロックを作成するのに役立ちます。ステーキングされた暗号通貨は、ステーキング期間が終了する前に引き出すことはできません。ノードの設定には専門的な知識が必要であり、切断や悪意のある攻撃が発生した場合、ステーキングされた暗号にペナルティが課せられる可能性があります。

Lidoは、ステーキングされたETHの流動性を提供するために、ERC-20トークンであるstETHを発行しています。Lidoを通じてステーキングされたETHごとに、stETHトークンが発行されます。 Ethereum 2.0がアップグレードを完了し、ETHのアンステーキングと取引が許可されると、ユーザーはLidoのスマートコントラクトを介して等価のETHのstETHを償還することができます。償還されるETHごとに、1つのstETHが焼却され、1：1の比率を維持します。

Lidoを介してステーキングされたETHは、ステーキングプールと呼ばれるスマートコントラクトに入ります。このコントラクトは、ユーザーの預金、引き出し、stETHの発行と焼却、ノードオペレーターへの資金委任、報酬の分配、オラクルコントラクトからの更新を管理します。ノードオペレーターは、Lido DAOによって認可されたステーキングプロバイダーであり、連続的なノードの運用を確保します。ステーキングプールコントラクトは、ノードオペレーター、キー、報酬の分配ロジックを保持しています。

ソース: 博文

オラクルメカニズム

Oracle Smart Contractsは、異なるバリデーターのステーキングされたETH残高を動的に追跡します。ステータスに応じて、バリデータのETH残高はブロック報酬で増加し、ペナルティで減少する可能性があります。オラクルは、すべてのバリデーターがステーキングしたETHに基づいて、正確なSTETH残高を毎日提供します。報酬を獲得すると、新しいSTETHトークンが鋳造され、90%がSTETH保有者に、5%がノードオペレーターに、5%がLido DAOに保険とプロトコル開発のために支払われます。

リドからの画像博文

stethは、ethとの価格ペグを維持するために、3つの主要なメカニズムを通じて価格を維持します:

合理的なトレーダーアービトラージ：

1.stethは1 ETHをステーキングして作られます。stethの価格がETHよりも低い場合、トレーダーはETHを売却してstethを購入し、イーサリアムのアップグレード後により多くのETHを取得することができます。

流動性マイニング報酬:

2. Curveや1inchなどの分散型取引所では、ユーザーはsteth/ethプールに流動性を追加して報酬を獲得できます。

有機需要:

3. MakerDAOやAAVEなどの主要な貸出プロトコルは、STETHを担保とした借入をサポートしています。STETHは利息を生む資産であるため、担保として適しています。

したがって、Lidoによって発行されたstETHは、ステーキングされたETHの金融派生物です。 stETHはイーサリアムの取引手数料を支払うために使用することはできませんが、ビーコンチェーンでの様々なステーキングの課題を克服しています：最小32 ETHのしきい値がない、専門知識や装置が不要、DeFiプロトコルでステークされた資金を柔軟に使用できます。 したがって、Lidoはこれを「リキッドステーキング」と呼んでいます。

LDOトークンについて

lido financeは、コミュニティのガバナンスと運営を目指した分散型の流動性ステーキングプロトコルです。LDOトークンは、lido daoのガバナンストークンであり、トークン保有者がlidoプロトコルに影響を与える決定事項に投票することができます。これにより、すべての人が声を持ち、分散化を促進し、信頼できる流動性ステーキングプラットフォームが生まれます。

2020年12月のローンチ後、Lido DAOは10億のLDOトークンを作成しました。初期配布は次のとおりです:

• lido dao treasury: 36.32%
• 投資家：22.18%
• 創業開発チーム：20%
• 創業者と将来の従業員：15％
• バリデータおよび引き出しキーサイナー：6.5％

DAOトレジャリー以外のすべてのLDOトークンは、1年間のロックアップ期間があり、その後1年間で徐々に解放されます。

2021年以降、LDOは2回の機関投資を経験しています。2021年5月には、数多くの機関から7300万ドルが調達されました。led by paradigm、そして2022年3月に、$70 million was invested by a16zこれにより、a16zはビーコンチェーン上の一部のethをステーキングするのにも役立ちました。さらに、リドゥダオのトレジャリーからの投資も行われ、lido daoコミュニティによって承認された21,000 ethでldoを購入しました。初期配布と同様に、新しいldoトークンは1年間ロックアップされ、1年間で徐々に解放されます。

LDOを保有している人は、リドーDAOコミュニティの一員であり、プロトコル設定の管理、ノードオペレーターの追加や削除、オラクルリストの使用、およびアップグレードの投票を行います。すべてのメンバーが変更を提案でき、投票権は保有しているLDOの数量に基づきます。提案には50%以上の承認と、総LDO供給量の5%を超える必要があります。Lidoはアラゴン2022年までに100以上の提案が投票され、ほぼ毎週新しい提案や議論が行われ、活発なコミュニティガバナンスが示されているオンチェーン投票のための。

features of lido

lidoは、Ethereum 2.0ビーコンチェーンのステーキングに関する多くの問題を解決し、他のステークプルーフブロックチェーンのモデルを提供するリキッドステーキングの先駆者となりました。主な特長は次のとおりです:

1. ユーザーは資金を完全にロックせずにステーキング報酬を獲得することができます。
2. ユーザーは32 ETH未満でステーキングすることができ、柔軟性があり、より多くの人々が参加して報酬を得ることができます。
3. プロのステーキングサービスプロバイダーがステーキングトークンを管理するため、ユーザーは技術的な知識や機器が必要ありません。これにより、ノードの障害や攻撃によるステーキングトークンの損失リスクが軽減されます。
4. ステーキング証明トークンデリバティブ、例えばstethは、ローンの担保物や流動性マイニングなどの他のアプリケーションやプロトコルで使用することができ、報酬を獲得するための他のDeFiプロジェクトにも利用することができます。
5. 個別のステーキング、取引所ステーキング、またはその他の準信託ステーキングオプションに代替手段を提供します。
6. それは市場の流動性を集約し、ユーザーがステーキングやさまざまな分散型金融サービスに参加することを奨励し、ブロックチェーンネットワークのセキュリティを維持し、オンチェーンの資本流動性を活性化させます。
7. daoガバナンスは、リキッドステーキングプロトコルのエコシステムの安定した運営を確保し、第三者や単一障害点からのリスクを回避します。

個別のオンチェーンステーキングや中央集権型取引所での委託ステーキングと比較して、lidoにはいくつかの利点があります:

Lidoを通じてEthをステーキングするユーザーは、メーカーダオやAaveなどの分散型貸借プロトコルで担保として受け入れられるERC-20トークンであるstETHを受け取ります。この「再帰的ステーキング」と呼ばれる方法は、ステーキングの収益を増やすことができます。

例えば、Lidoで10ETHをステーキングしているユーザーは10STETHを受け取り、5ETHを借りるための担保として使用することができます(プロトコルの担保比率によって異なります)。借りた5ETHをLidoで再購入すると、ユーザーはさらに5ステスを取得し、これらの5ステスをより多くのETHの担保として使用するかどうかを決定できます。STETHの年間利回りが借入金利よりも高い限り、ユーザーは再帰的ステーキングを使用して、最小限の借入利息を支払いながら、より少ないETHでより高い報酬を得ることができます。

ステーキングローンの最大のリスクは、担保の価格が下落した場合、ユーザーは担保を売却してローンを返済しなければならないことです。 Ethereum 2.0のアップグレード後、各stETHは1 ETHと引き換えに保証されているため、stETHの価格がETHを下回ると、arbitrage opportunitiesが生じ、stETHの価格を回復させ、ETHとの安定した為替レートを維持する機会が生じます。運用上、ETHを借り入れるユーザーはstETHを保有し、イーサリアムのアップグレードが完了してローンを返済するまで待つことができます。ユーザーは、再帰的ステーキング戦略を使用して、リドープロトコルのステーキング収益を最大50%まで増やすことができます。

Lidoの論争

lidoは設立以来成功しています。オンチェーンデータによると、プロトコルを使用している一意のアドレスの数と総額ロックされている値（TVL）は、常に新しい高値を記録しています。ただし、すべての分散型金融アプリケーションと同様に、lidoのリキッドステーキングにはリスクがあります。

まず、ステーキング証明書トークンデリバティブ（stethのような）と基になるステーキング資産（ethのような）の価格ペグがどのように安定しているかに関係なく、それらは最終的には異なるものであることを理解することが重要です。stethはerc-20トークンであり、ethはethereumブロックチェーン上のネイティブアセットです。それらは異なる用途と機能を持ち、ユーザーはstethをネットワークのトランザクション手数料に使用することはできません。人々は主に、stethを等価のethと交換できると信じて保持しています。この信頼が崩れると、stethの価値は失われます。

2022年6月初旬、stethはethからのデカップリングの危機に直面しました。暗号通貨の貸出プラットフォームcelsius networkが鍵の紛失により35,000 ethを失ったことが明らかになったため、celsiusはユーザーから受け取ったethの44%をlidoプロトコルにステーキングしたため、ユーザーは資金を引き出せないと恐れて引き出しを始めました。さらに、暗号通貨の大口が19,998 stethをcurveで大量売りし、steth/ethの交換レートがほぼ10%下落したことで市場のパニックがさらに加速しました。

steth/ethの為替レートはその後0.97に回復しましたが、これはstethが他のデカップリングリスクから解放されたという意味ではありません。2021年10月のセキュリティ監査中に、lidoプロトコルのコードに脆弱性が見つかり、20,000 ETHを失うリスクがあることが判明しました。2022年3月には、Webフロントエンドでエラーが発生しました。Ethereum 2.0がアップグレードされるにつれて、lidoプロトコルは既存のスマートコントラクトコードを更新する必要があるでしょう。開発チームのスキルがどれだけ優れているか、またはどれだけの監査を通過するかに関係なく、他のエラーに対して100%の保証はありません。stethはトークン価値を維持するためにステークされたETHを保護しなければなりません。

リドプロトコルの別の問題は、そのガバナンスです。リドDAOは、高度に集中化された分散型組織と見なすことができます。これは、LDOトークンの配布から明らかです。創設者、開発チーム、機関投資家がLDOトークン供給の半数以上を独占しています。LDO保有者は、リドプロトコルと協力するノードオペレーターを選ぶために投票することができます。ビーコンチェーン上でリドプロトコルを通じてステーキングされているETHの量が多いため、リドファイナンスが現在のペースで成長し続ける場合、リドプロトコルはイーサリアムのガバナンスレイヤーとなる可能性があります。

現在、リドステーキングされたETHはビーコンチェーン全体のステーキングETHの約30％を占めています。これは51％攻撃のしきい値に達していませんが、リキッドステーキングへの需要は引き続き拡大しています。イーサリアムがステークの合意形成に移行すると、リドプロトコルのノードオペレーターはイーサリアム2.0のセキュリティと信頼性を脅かす可能性があります。

LidoプロトコルとLDOトークン所有者がアップグレードされたEthereumを実質的に独占するのを防ぐために、LDOとstETHのデュアルトークンガバナンスモデルが提案されました。新しいガバナンスモデルでは、LDO所有者は従来通り提案や投票を行うことができますが、stETHは特定のLido提案に対して拒否権を持ちます。これは、Ethereumネットワークに有害だと考える提案に対して拒否権を持つことができるため、LDOガバナンスに対するバランスを提供します。しかしながら、これにより別のパワーダイナミックが作成されます。ETHトークンはEthereumに対してガバナンス権を持っていませんが、stETHはLidoノードオペレーターを通じてEthereumに影響を与えることができます。これにより、LidoプロトコルとstETHをサポートするユーザーが増え、中央集権化の懸念が高まる可能性があります。

lidoの最新情報

1.リドーアライアンス

lido daoは、イーサリアムのステーキングエコシステムの分散化とセキュリティを積極的に推進してきました。lidoコミュニティは、ステーキングエコシステムに適合する製品の開発を促進しながら、潜在的な新メンバーを評価し、ガバナンスプロセスを導くことを目指す特別作業グループであるContributor Allianceを作成することに投票しました。この連合は、lido daoの価値観やミッションに合致するプロジェクトを支援し、特にスマートコントラクトや製品のセキュリティ、およびイーサリアムの検証の分散化にコミットしたプロジェクトに焦点を当てています。aaveなどの他のデフィプロジェクトの潜在的な包括的な取り込みを通じて、lido連合は影響力を拡大し、イーサリアムエコシステムのインフラ開発を強化することを目指しています。

2.暗号ベンチャーパラダイムによって資金提供された共生プロジェクト

lidoは、革新と拡大のための新しい機会を探求しています。最近、「シンバイオティック」というプロジェクトを開発するために、暗号ベンチャーファームのパラダイムから資金を調達しました。このプロジェクトは、ユーザーのステーキングされた資産を再ステーキングすることによって、資本の利用と利回りのポテンシャルを向上させることを目的としています。

SymbioticはLidoのリキッドステーキング技術を使用し、ユーザーはステーキング中にSTトークンを他のステーキングやレンディング活動で再利用することができます。Symbioticは、この方法を通じて多層的な利回りメカニズムを構築し、ユーザーがリスクを増やすことなくより高いリターンを達成できるようにしたいと考えています。パラダイムの資金提供は、共生プロジェクトの革新的な可能性を認識し、支援することを意味します。

3.イーサリアムのリキッドステーキングプロバイダーの比較

イーサリアムエコシステムでは、リキッドステーキングが非常に競争力を持つようになっています。Lido以外にも、Rocket Pool、Ankr、Stakewiseなど、多くのプロトコルがこの分野での探索と開発を進めています。以下は、いくつかの主要なリキッドステーキングプロトコルの比較です。

• lido：市場で最大のリキッドステーキングプロバイダーであるlidoは、さまざまな資産のステーキングをサポートし、stethを通じて流動性を提供しています。lidoは高い流動性を持つ広範で多様なユーザーベースを持ち、defiエコシステムで非常に人気があります。
• ロケットプール：分散型のイーサリアムステーキングプールであり、利用者は小額のステークを行い、ステーキング担保としてRPLトークンを使用することができます。ロケットプールは分散化を重視しており、誰でもノードを実行し、ネットワークのメンテナンスに参加することができます。
• ankr：マルチチェーンのリキッドステーキングソリューションを提供し、ユーザーが異なるブロックチェーンでステーキングを行い、aethなどのトークンを通じて流動性を実現できるようサポートしています。ankrのマルチチェーンサポートにより、クロスチェーンエコシステム内で独自の立場を確立しています。
• stakewise：デュアルトークンモデルを使用して、seth2およびreth2トークンを介してステーキング報酬を最大化します。独自の報酬分配メカニズムは、柔軟なステーキングオプションを求める多くのユーザーを引き付けます。

これらの比較から、各々のリキッドステーキングプロトコルには独自の利点と特徴があります。リドは市場をリードし、広範なサポートを持つことで、この分野で重要な影響力を維持し続けています。

結論

LIDOプロトコルは、作成からわずか1年余りで大きな成功を収めました。リキッドステーキングサービスを提供することで、ユーザーはLIDOと連携しているノードオペレーターに任意の量の暗号通貨をdeleGateしてトランザクション検証を支援し、ブロックチェーンネットワークのステーキング報酬を得ることができます。ユーザーはステーキングされた資産の証明書を受け取り、さまざまなブロックチェーンプロトコルのステーキング期間や資金の制限に縛られることなく、市場の他のトークンと自由に交換することができます。

lidoはステーキングの流動性問題を解決し、資本効率を向上させます

ある意味で、LIDOプロトコルはシェアリングエコノミーモデルの優れた例です。ほとんどの人は、ステーキング時にさまざまな技術的、財政的、時間的な課題に直面しますが、ノードオペレーターはこれらのニーズを満たすことができます。ステーキング報酬を共有することで、Win-Winの状況が生まれ、資本回転効率を向上させ、参加を増やすことでブロックチェーンネットワークに利益をもたらし、それによってブロックチェーンネットワークのセキュリティと分散化を強化します。

リドの成功は独占の懸念を引き起こし、競合他社が現れる

ただし、リドの成功は開発上のボトルネックにつながる可能性もあります。リドを介してステーキングされたethの割合は、ビーコンチェーン全体のステーキングの30%以上を占めるようになりました。リドdaoにはノード間の共謀や独占を防ぐメカニズムがありますが、リキッドステーキングの利便性が、多くのユーザーをロックアップ期間を必要とするステーキング方法を放棄させる可能性があります。リドは現在、リキッドステーキング分野で優勢な地位を占めていますが、ロケットプールやpstake financeなどの他の競合他社も台頭しています。リドの市場シェアが拡大すると、リドdaoは間接的に多くのブロックチェーンネットワークの統治機関となる可能性があります。

ステーキングデリバティブは、離散リスクと規制上の課題に直面しています

また、流動性ステーキングトークンデリバティブは、価格の分離リスクを依然として抱えています。ハッカーがスマートコントラクトコードの脆弱性を見つければ、ステークされたトークンは盗まれ、トークンデリバティブは無価値になります。さらに、円形担保と貸出契約での大口引き出しは、連鎖反応を引き起こし、価格の暴落につながる可能性があります。最近、世界各国の規制当局からの政策がもう一つの懸念となっています。リターンを提供するこれらのトークンデリバティブは、「証券」として分類され、規制の対象となる可能性があります。この将来の規制の波に備えるために、リドは、主に米国とその同盟国によって制裁を受けた特定の国や地域のユーザーを制限しています。この制限により、リドの「分散化」「信頼なし」「許可なし」という主張に対する疑念が生まれています。

lido’s diverse development, committed to providing staking liquidity solutions for various digital assets

これらの論争や問題にもかかわらず、Lidoは依然として重要なイノベーションであり、リキッドステーキングを通じてブロックチェーン開発に多くのメリットをもたらします。これは、イーサリアム2.0のアップグレードにおけるETHステーキング数の増加に大きく貢献しています。Lidoは、イーサリアムからSolana、Polkadot、Polygon、Kusamaなどの他のブロックチェーンネットワークに徐々に焦点を拡大しています。Lido DAOコミュニティは非常に活発で、最近ではNear、Avalanche、Cosmosプロトコルのリキッドステーキングサービスを提供する予定です。多くの有名な投資機関は楽観的であり、LDOトークンを購入しています。Lidoプロトコルの今後の開発とパフォーマンスは注目に値します。