紹介

DeFiのイノベーションは、多くの利益機会を生み出しました。 しかし、体系的な戦略がなければ、直接投資は不十分なリターンや損失をもたらす可能性があります。 個人投資家も機関投資家も、より高いリターンとより低いリスクを求めています。 しかし、カスタマイズされた金融商品をブロックチェーン上で独自に開発・展開するには、高いコストがかかります。 また、質の高い戦略を持つプロの資産運用会社は、投資規模を拡大し、リターンを増やすために、低コストでカスタマイズ可能な資金調達チャネルを求めています。

中央集権型金融機関(CeFi)の中には、暗号資産に関するサービスを提供しているところもありますが、商品の敷居が高く、透明性に欠けています。 したがって、市場は、資産運用会社が信頼と流動性を獲得できるようにしながら、透明で安全な投資体験を提供する、より分散化されたソリューションを必要としています。 市場の需要に応えて、Solv Protocolが登場しました。 インフラや各種エコシステムサービスの立ち上げにより、資産の創出、発行、マーケティング、リスク管理まで含めた総合的なサービスシステムの構築を目指します。 プロトコルはバージョンV3に更新されており、Solv Financeはこのプロトコルを利用してユーザーにサービスを提供するプラットフォームです。

プロジェクトの背景

Solv Financeは、暗号通貨分野にさまざまな資産クラスと収益機会を導入し、最終的にはDeFi、CeFi、TradFiの流動性を橋渡しする重要なインフラストラクチャになることを目指しています。 2023年、Solv V3はERC-3525規格に基づいて構築された最初のトラストレスファンドインフラストラクチャとして正式に開始されました。 さらに、信頼できる機関間の分散型コラボレーションを促進し、DeFi分野に透明で非カストディアルなリスク管理メカニズムをもたらします。

Solv V3は、グローバルな機関投資家や個人投資家がさまざまな信頼できる暗号通貨投資の機会を模索するための透明で安全なプラットフォームを提供します。 また、効率的な資金調達チャネルと、優れたファンドマネージャーのオンチェーンの評判を構築する可能性を提供します。 これらの機能を通じて、Solvは実際のリターンを発見、創造、実現し、それによって暗号金融の成熟度を高めることに尽力しています。

2023年10月30日現在、Solv Financeは 26,000人以上の 投資家にサービスを提供し、V3プラットフォーム上のファンド商品で 1億9,200万ドル 以上を調達しています。

Solv Protocolのサポーター

Rootdataによると、Solv Financeの3人の創設者は、それぞれの分野で豊富な経験を持っています。

• Meng Yan:CSDNの元バイスプレジデントで、仮想通貨分野で活躍するKOLです。
• Will Wang:金融IT分野で20年の経験を持ち、オープンプラットフォームと分散テクノロジーに基づく世界最大の銀行会計システムの設計と開発を主導しました。 中関村20周年記念「優秀貢献賞」を受賞。

他の共同創業者やチームメンバーも、豊富な技術経験と業界経験を持っています。 Solv Financeチームは、 ERC-3525 セミファンジブルトークン規格も申請しており、これは承認され、Solv Financeの製品の基礎となっています(規格の詳細については、次のセクションで説明します)。

ERC-3525アプリケーションの基本情報と標準内容(出典: EIP)

チームの継続的な取り組みに加えて、Solvは複数のベンチャーキャピタルやパートナーシップ企業からも支援を受けており、公開されている資金調達額は1,100万ドルに達しています。 リード投資家には、純粋なWeb3ベンチャーキャピタリストだけでなく、Web2財団のベンチャーキャピタリストも含まれています。 このサポートにより、Solvの製品の境界は、純粋なオンチェーンDeFi戦略からRWA(リアルワールドアセット)製品戦略へと拡大しました。

Solv Protocolの資金調達状況と投資家(出典: Rootdata)

コアコンポーネントとアーキテクチャ

分散型で多様な暗号投資体験を実現するSolvの能力は、ERC-3525とリスク管理エンジンという2つの基盤インフラに依存しています。

ERC-3525

ERC-3525は、ERC-20の数量特性(任意の数量を発行できる)とERC-721の非代替性(NFTの一意性)を組み合わせ、規格に「スロット」属性を追加して、財務シナリオやビジネス目的のためのより一般的な分類メカニズムを提供します。

ERC-3525を使用するアセットタイプは、セミファンジブルトークン(SFT)とも呼ばれます。 SFTのデータ構造には、が含まれます。 たとえば、IDが異なる債券発行者を表すと仮定すると、SLOTは異なる債券シリーズを表し、VALUEは各債券の数量を表します。 たとえば、は、Apple Inc.が発行した2025年の債券シリーズの100の債券を表すことができます。 この構造により、投資家や市場参加者は、資産間の区別とトレーサビリティを維持しながら、さまざまな金融商品を組織的かつ柔軟に管理および取引することができます。

SFT技術標準フレームワーク(出典: SFTホワイトペーパー)

リスク管理エンジン

Solv V3は、Solv Protocolの資金とリスク管理のための堅牢なサービスを提供する、高度に協力的な分散型機関投資家ネットワークを構築しました。 また、Solv はさまざまな対策を通じてリスク管理エンジンを強化しています。

Solv V3は、Solv Protocolの資金とリスク管理のための堅牢なサービスを提供する、高度に協力的な分散型機関投資家ネットワークを構築しました。 また、Solv はさまざまな対策を通じてリスク管理エンジンを強化しています。

1. ノンカストディアルソリューション
   Solv Protocolでは、ユーザー資金や流動性プールのLPトークンを含むすべての資産がスマートコントラクトに保存され、非カストディアル資産管理が保証されます。

2. マルチパーティ管理の保管庫
   Solv Protocolは、分散型マルチパーティ計算(MPC)を採用して資本を管理し、トランザクションは複数の当事者によって共同で制御されます。 契約コードに組み込まれたセーフガードルールの監督の下で、カストディアン、マネージャー、清算人は共同で取引権限を管理します。 全会一致の同意があっても、単一の事業体がシステムから資産を移転することはできません。 この設計により、カウンターパーティリスクが効果的に軽減され、取引の柔軟性が向上し、不正な引き出しを厳密に制限するための強力な防御線として機能します。

3. オラクルに基づく純資産価値(NAV)管理
   Solvのシステムは、オラクルベースの資産純価値管理システムを利用して、ファンド株式の額面価格が流動性プール内の原資産の価値と常に一致するようにし、投資決定、償還、決済のための重要な保護手段を提供します。 さらに、このオラクルベースの管理メカニズムにより、プラットフォームが発行するトークンが原資産の価値を正確に反映し、Solvファンドトークンをより広いDeFiエコシステムにシームレスに統合することができます。

4. 決済効率
   極端な市況では、Solv Protocolのシステムは、オラクルベースの資産純価値管理システムを利用して、ファンドの純価値の変化を迅速に把握し、決済を実行することができるため、特に市場のボラティリティ時に、プラットフォームがファンド価値の変動に迅速に対応できるようになります。

これら2つの基礎商品に加えて、Solv Financeは、さまざまな利害を調整し、純資産価値(NAV)の正確性を確保するために、革新的な手数料メカニズムも採用しています。 償還NAVが更新されるたびに、プロトコル手数料が計算されます。 計算式は、記録されたNAV 合計株式数 管理報酬率÷360×前回の手数料計算からの日数です。 プロトコル手数料は、NAVを再計算するために総資産から対応するプロトコル手数料を差し引いて、追加のファンドシェアを発行することにより、ファンドオペレーターに支払われます。 このように、ファンドオペレーターは、ファンドの純資産総額の正確性を維持しながら、追加のファンド株式を受け取ることで管理手数料を受け取ります。

製品とソリューション

顧客志向の最終製品として、Solv Financeは78のファンドを通じて1億9,200万ドルの資産を運用しています。 Solv Financeでは、ユーザーは自分の投資ポートフォリオを閲覧できるだけでなく、 自分の金融商品の発行を申し込むこともできます。 公式ウェブサイトによると、Solv Financeは、ユーザー向けにカスタマイズされた金融サービスソリューションを最短7日で設計できます。 一般投資家向けに、Solv Financeはオープンエンド型ファンドとクローズドエンド型ファンドを提供しています。 前者は参入制限が少なく、特定の日付(毎月15日/30日など)に引き出しが可能ですが、後者は投資家のホワイトリスト登録や満期時の償還などの参入要件があります。 現在、Solv Financeは3種類のオープンエンド型ファンドと複数のクローズドエンド型ファンドを提供しています。

Solv Finance製品UI(出典: Solv Finance、2023.10.30)

上の図から、商品の原資産と利回りは、戦略の違いによって異なることは明らかです。

1. オープンエンド型ファンド
   Blockin GMX V2 Delta Neutral Pool: GMX V2の流動性を提供し、バイナンスをヘッジします。 この戦略は、プロのマーケットメーカーであるBlockin Capitalによって開発され、GMXのための低リスクで高利回りのステーブルコインマイニングプールを作成することを目的としています。 年率換算利回りは約25%(2023年10月23日時点のデータ)。
   Blockin GMX Delta Neutral Pool: バイナンスのデルタヘッジを通じてGMXに流動性を提供します。 この戦略は、プロのマーケットメーカーであるBlockin Capitalによって開発され、GLPを低リスクで高利回りのステーブルコインマイニングプールに変えることを目的としています。 年率換算利回りは約7.2%です。
   RWA:ステーブルコインの利回りを生み出す - ARB:さまざまなプロバイダーの米国債のポートフォリオに裏打ちされており、投資家は投資を多様化できます。 このプールは、SolvのKYCおよびAMLプロセスを完了した適格投資家のみが利用できます。 最低購入額は1,000ドルで、年率換算利回りは約3%-5%です。

2. クローズドエンド型ファンド
   Solv Financeのページによると、合計49のクローズドエンド型ファンドがあり、現在5つのファンドが期限切れになっておらず、すべてTime Researchからのもので、ロックアップ期間は180日です。使用される主な戦略は、デルタニュートラルとLSDです。
   
   Solv Financeは、満期ではないクローズドエンド型ファンドの一部を紹介しています(出典: Solv Finance、2023.10.30)
   前述のさまざまな種類のファンドを通じて、Solvが投資家が選択できるさまざまな戦略を提供していることもわかります。 Solv プロトコル ドキュメントによると、Solv V3 は現在、4 つの主要なソリューションを提供しています。

3. デルタニュートラル
   デルタニュートラルは、複数の資産またはデリバティブを組み合わせて、価格変動が投資ポートフォリオの価値に与える影響を排除する投資戦略です。 この戦略では、ポートフォリオのデルタ(つまり、価格変動がポートフォリオの価値に与える影響)がゼロに設定されます。 そうすることで、投資家は投資ポートフォリオを不利な市場の動きから保護しながら、ボラティリティや時間減衰などの他の市場変数を利用して利益を生み出すことができます。
   Solv Financeでは、UniswapやGMXで運用されているストラテジーがよく見られます。 ブロッキンのファンドマネージャーは、オープンポジションと通貨変動を監視することで、リスクを動的にヘッジします。 歴史的に、ファンドは10〜30%の年率リターンを達成しています。 USDCのデカップリング期間中に1.1%の小幅な下落があったことを除けば、リターンは一貫して安定しています。

4. 歩留まり向上
   この戦略には、イーサリアムのPOSメカニズムの恩恵を受ける流動性ステーキング、特にETH流動性ステーキングが含まれます。 投資マネージャーは、ユーザーのETHをLST(流動性ステーキングデリバティブ)に変換し、流動性プールへの参加や貸付など、さまざまなLST戦略を通じてステーキング利回りを高めることができます。

5. ストラクチャード商品
   ストラクチャード商品は、リスクをジュニア・トランシェとシニア・トランシェに分類します。 この戦略のジュニア部分は、より高いリターンを提供しますが、より高いリスクも伴います。 リスクが高いため、Solv Protocolはファンドマネージャーにファンドのこの部分への投資を要求することがよくあります。 一方、シニア部分はデルタニュートラルとして構成されており、一般投資家が利用できます。

6. RWAアセット
   この戦略は、主に米国債、売掛金、伝統的な資産ファイナンスなどの実世界の資産に投資します。 例えば、オンチェーンの米国債の利回りを、循環的な借入や投資を通じて活用することです。

競合分析

Solv Protocolは、ERC-3525の申請者および作成者として、Web3分野でのERC-3525のアプリケーションをリードしてきました。 ERC-3525は、金融商品としてトークンやNFTを直接発行するよりも柔軟性が高く、コンポーザビリティも強いため、様々な要素のカスタマイズをサポートする基盤技術により、発行者にとって非常に親しみやすい製品となっています。 したがって、Solvにはテクノロジーの面で独自の利点があります。

サービス面では、Solvにはまだ改善の余地があります。 現在、Solvは、DeFi戦略やRWAビジネスを含む資産運用サービスを一般ユーザー向けに主に提供しています。

DeFi戦略に関しては、Yearn FinanceやBeefyなどの定評のあるDeFiプラットフォームが、すでに分散型資産管理のレイアウトを開始しています。 10月30日現在、Yearn Financeのトータルバリューロック(TVL)は最大 3億2000万米ドルで、ピーク時の価値は60億米ドルを超えています。 対照的に、Solv Financeの現在のTVLは 500万米ドル未満です。 Solv にオープンなストラテジーの数も、Yearn や Beefy に比べてはるかに少ないです。 ただし、戦略の利回りとユーザーエクスペリエンスの点では、Solv FinanceはよりユーザーフレンドリーなUIを備えており、プロのファンドマネージャーによる戦略により、平均利回りはYearnよりもはるかに高くなっています。

Yearn Finance TVLの変更点(出典: DeFiLlama、2023.10.23)

RWA.xyz のデータによると、RWA分野での競争は非常に激しく、上位5つのプロジェクトが市場シェアの大部分を占めています。 Solvは10月23日のローンチ以来、7日間で100万ドルの資産を調達しました。 このペースで、SolvはRWA市場のトップ5のリーダーに挑戦する可能性を秘めています。 しかし、同社の製品の返品率は3%-5% と他のプロトコルに比べて比較的低く、事業展開の障害の1つになる可能性があります。

トークン化された米国債の市場シェア(出典: RWA.xyz、2023.10.30)

トークノミクス

Solvが$SOLVしたトークンの正式な導入は制限されています。 彼らのドキュメントには、「$SOLVトークンの割り当ての大部分は、コミュニティメンバーに送られます。トークン供給の一部は、優先的にオープンエンド型ファンドの株主にエアドロップされます。詳細はまだ最終決定中ですが、このエアドロップは、プロトコル上の流動性プロバイダーにとって追加の利回りとして機能します。

したがって、当局からのさらなる開示が必要です。

プロジェクトへの参加方法

投資家として、Solvの戦略に資金を投資したい場合は、 Solv FinanceのdAppに直接アクセスし、「稼ぐ」を選択して すべてのファンド戦略を表示することができます。 ユーザーは、サブスクリプションに適した資金を自由に選択できます。 ファンドや戦略が異なれば、リスクや購入制限も異なり、ユーザーは特定のファンドページをクリックして詳細を確認できます。

Solv Finance商品購入ページ(出典: Solv Finance)

ファンドマネージャーまたは金融証券発行者の場合は、発行ボタンをクリックしてSolvチームに連絡し、 発行 承認を得ることができます。 次に、 運用ガイドライン に従って特定のパラメーターを設定し、正常に発行します。

申請プロセスに関する情報(出典: Solv Finance公式サイト )

前途

上記の競争力の分析から、Solvは革新的な技術を持っているものの、サービスやユーザー規模の点ではまだまだ不足していることがわかります。 公式サイトで発売される製品の数や規模は比較的少なく、さらなる開発の必要性がうかがえます。 しかし、その利点も非常に明白です。 現在のプラットフォームはアプリケーションベースで動作するため、その製品は、一般的な資産管理プラットフォームやRWAプラットフォームと比較して、より専門的でユーザーフレンドリーです。 さらに、現在の弱気相場環境において、RWA製品はわずか1週間で100万ドルを調達し、驚異的な資金調達スピードと大きな可能性を示しました。

もちろん、Solv には、今後も継続的に対処する必要がある課題やリスクもあります。

1. 法規制リスク
   NFTトークン化された実物資産を扱う場合、Solvプロジェクトは、証券法、マネーロンダリング防止規制、その他の関連規制に関連するコンプライアンス要件を含む、法的および規制上のコンプライアンスの問題に直面する可能性があります。 違法またはコンプライアンス違反の操作は、法的なリスクと責任につながる可能性があります。

2. 市場ボラティリティリスク
   Solvのオープンエンド型ファンド運用モデルは、市場のボラティリティリスクにさらされています。 ファンドマネージャーは、投資家の資本を保護するために、利益をマイニングし、取引プラットフォームトークンで取引をヘッジするために、ほとんどの資金を取引プラットフォームに投資しているにもかかわらず、市場の不確実性とボラティリティは常に存在します。 市場が激しく変動したり、デジタル資産価格が大きく下落したりした場合、ファンドの価値に悪影響を及ぼし、投資家の資本を失う可能性があります。

3. リスクマネジメント
   ファンドマネージャーの投資判断と能力は、ファンドのパフォーマンスにとって非常に重要です。 ファンドマネージャーが戦略的なミスを犯したり、投資スキルを欠いていたり、市場の変化に迅速に対応できなかったりすると、ファンドのパフォーマンスが低下する可能性があります。

結論

Solv Protocolは、資産管理におけるブロックチェーン技術の革新的なアプリケーションを紹介しています。 ERC-3525やその他の独自のテクノロジースタックを活用し、投資家や資産運用会社に透明性、安全性、効率性に優れたプラットフォームを提供します。 市場競争や法的規制による課題にもかかわらず、Solvは継続的な製品の反復と市場拡大を通じて、その開発の可能性を実証してきました。 将来的には、DeFiとRWA戦略のより深い統合と、より明確な法的および規制的枠組みにより、Solvはデジタル資産管理分野で重要な地位を占める態勢を整えています。 Solvは、ユーザーエクスペリエンスを継続的に向上させ、製品ラインを拡大することで、分散型金融の進歩を推進し、投資家や資産運用会社により多くの可能性を開きます。