「TheMerge」とそのイーサリアムの価格への影響

2.これは、何年にもわたってイーサリアムに起こった多くの変化の1つであり、さらに多くの変化があります。

3.これはエーテルの価値に大きな影響を与え、新しい受動的な収入の機会を提供します。

4.輝くものすべてが金であるわけではありません。イーサリアムにも悪影響を及ぼします。

イーサリアムがプルーフオブワークからプルーフオブステークコンセンサスへの移行を発表してから数年が経ちました。これは、エネルギーコストの削減などの目的であるか、少なくとも変更を正当化することを目的としています。それ以来、この大きな改善の実施は困難に直面しています。イーサリアムの開発者は、プロセスの難しさを最初に認識し、関連する膨大なタスクを「過小評価」していました。

しかし先週、イーサリアムのテストネットキルンはプルーフオブステークに恒久的にアップグレードすることに成功しました。このアップグレードは「マージ」と呼ばれます。そして、イーサリアム財団によると、今年の第2四半期のいつか、イーサリアムメインネットがアップグレードを実装する予定です。

明らかに、これはイーサリアムだけでなく、暗号通貨の世界全体にとって非常に重要なイベントです。分散型ファイナンス（DeFi）の基礎として、または無数のERC-20トークンの基盤として、イーサリアムは多くのエコシステムの基盤です。そのため、マージはイーサリアムに大きな影響を与えますが、その影響は暗号通貨の世界全体でも感じられます。

以下では、コンセンサスの変更がもたらす可能性のある実際的な効果（良いものと悪いものの両方）を詳しく見て、Ethereumが実装している多くの更新について説明します。

ソース：ethmerge.com

1.プルーフオブステークにアップグレードする前に

この更新は影響を及ぼしますが、それは決して孤立したインシデントではありません。イーサリアムは、動作方法に大きな変化をもたらしたいくつかのアップグレードを実装しました。

たとえば、昨年の夏にIEP-1559がアクティブ化され、取引手数料システムが調整されましたが、エーテルのデフレメカニズムも追加されました。結果は一見したよりもはるかに深刻です。

さらに早い段階で、2020年12月に、プルーフオブステークコンセンサスに向けた最初のステップが実施されました。イーサリアムのPoSチェーンの有用性は、ブロックチェーンのすべての機能を網羅するのではなく、ブロックの検証に限定されていますが、実際には約1年半の間アクティブになっています。したがって、次のステップは、The Mergeを実装することです。これにより、その完全な目的を達成するための扉が開かれます。

出典：consensys.net

これが、このイベントを説明するために「マージ」という用語が使用された理由です。EIP-1559の場合のように、これは最初から新しいプロセスを必要とせず、むしろ既存のパズルの2つのピースをまとめます。プルーフオブステークチェーンであるビーコンチェーンは、イーサリアムブロックチェーン上のすべてのアクティビティを統合しますが、プルーフオブワークチェーンはその作業の実行を停止し、放棄されます。

そのため、年の半ばに計画されているこのアップグレードは、イーサリアムの最終的な形への長い旅への足がかりと見なすことができます。

2.プルーフオブステークにアップグレードした後

イーサリアムにはまだ解決すべき多くの問題があります。プルーフオブステークへの移行は明らかに非常に重要なステップですが、最も明白な問題である高い取引手数料には影響しません。

高い取引手数料は間違いなくイーサリアムのアキレス腱であり、この弱点がイーサリアムを最も厳しい批判に引き込むことがよくあります。これは、リソースが少ないユーザーにとって大きなハードルであるだけでなく、イーサリアムが長い間苦労してきた問題である、抽出可能な最大値の操作の度合いを高めます。

同時に、他のブロックチェーンはこの効率のギャップを利用してかなりの市場シェアを獲得していますが、ほとんどの場合、分散化を犠牲にしています。ブロックチェーンの世界は、セキュリティ、スケーラビリティ、分散化というトリレンマに直面しています。多くのレイヤー1プロジェクトが暗号エコシステムで注目を集めていることをさらに指摘しているため、分散化は最も関連性が低いようです。開発者と通常のユーザーは、（ほぼ）ゼロコストで大規模なトランザクションを実行する機会を高く評価しているようです。これらのプロジェクトは一元化される傾向があるため、ほとんどの場合、これは理解できます。独立したバリデーターとしてネットワークに参加することを選択したり、DeFiをわずかに感じさせる他の合理化によってそのような比率を正当化しようとしても、Web3は会社と個人投資家はまだパイの最大の部分を共有しています。この時点で、分散化を放棄することは論理的ですが、これは暗号通貨の創設目的と一致していません。 しかし、マージ後の次のステップは、分散化を犠牲にすることなくスケーラビリティを向上させる方法を見つけることです。解決策は「シャーディング」であり、ブロックチェーンの内部を複数の「シャード」に分割して、データを組み合わせるよりも高速かつ効率的にデータを処理できるようにします。原則として、これにより、分散型バリデーターを維持する機能を損なうことなく、ほぼ無限のスケーラビリティが可能になります。しかし、それは早くても2023年まで待たなければならず、トランザクションコストを削減するためにレイヤー2ソリューションに依存します。

ある程度、イーサリアムは地方分権化の概念に固執しようとしましたが、特にプルーフ・オブ・ステークに向かっている現在、これらの慣行を回避することはできませんでした。これは、イーサリアムがスケーラビリティとトランザクションコストの問題に迅速に対処しなかった理由を説明する可能性があります。いわゆるレイヤー2ソリューション（イーサリアムのメインネットワークからトランザクション量をオフロードする並列ネットワーク）と、イーサリアムのより多くの機能を低コストで徐々に有効にするzkSync、Arbitrum、Optimismなどのプロジェクトを知っています。これらは何年も前に言及されましたが、それは遅いプロセスであり、完全に統合するのに時間がかかりました。

出典：vitalik.ca

3.イーサリアムの価格への影響

しかし、これはすべてイーサリアムの価格にとって何を意味するのでしょうか？ここにいくつかのことがあります。

まず、プルーフオブステークコンセンサスへの移行により、重要な要素が導入されます。ブロックあたりのエーテルの生成が約90％削減されます。ビットコインの半分（50％削減）が4年ごとの放物線状の上昇の重要な要因である場合、マージはイーサリアムの拡大バージョンであると推測できます。供給の伸びは以前の10分の1に縮小します。需要が同じか増加している限り、これは純粋な需給メカニズムによるETHの強い評価につながります。需要が落ちても、供給が大幅に落ち込んでいるため、価格が上がる可能性があります。それでも、この増幅された半分の影響がすぐに明らかになる可能性は低いです。ビットコインと同様に、供給が不足している必要があるため、価格に大きな影響が出るまでには通常数か月かかります。そのため、最初に売り手の準備金を使い果たす必要があります。

考慮すべきもう1つの要素は、マイナーがバリデーターに置き換えられることです。その結果、以前はイーサリアムマイニングに関連していた利益は、ネットワークを検証する人によって完全に制御されるようになります。経験豊富なバリデーターになるには、少なくとも32Ethを賭ける必要があります。2020年のビーコンチェーンの発売以来、年間のステーキングリターンが5％に近いことから、ステーキング32Ethが可能になりました。ただし、プルーフオブワークチェーンが非アクティブ化された後、すべての取引手数料はバリデーターに送られます。

出典：beaconcha.in

人々はイーサリアムバリデーターになり、大きな利益を得るのを楽しみにしています。バリデーターの数は着実に増加しており、先月は急増しました。

繰り返しますが、この傾向を示す別のチャートは、ビーコンチェーンに預けられたEthの量です。マージの実装の可能性のある日付を発表して以来、2020年のビーコンチェーンの立ち上げ以来最大の備蓄の急増が見られ、2003年3月15日に215,000を超えるEthが備蓄されました。

出典：beaconcha.in

イーサリアムのアップグレードの利点は、法定紙幣の価値の増加に関連しているだけでなく、イーサリアムを持っている人は誰でも、プルーフオブワークマイニングに必要なすべてのロジスティクスとインフラストラクチャなしで、より多くを蓄積し、取引手数料の一部を受け取ることができます。

32 Ethがない場合はどうなりますか？以前は数千ドルでしたが、最近増加したばかりですが、独立したバリデーターになるために必要な金額は、多くのユーザーにとって手の届かないものです（現在は$ 100,000を超えています）。しかし、暗号の世界は常にすべての障害を克服するか、少なくともそうしようとします。したがって、他のユーザー（ロケットプールなど）とステーキングプールを参加させることで、非常に少ない量（0.01 Eth）でイーサリアムをステーキングすることで誰もが利益を得ることができるソリューションがあります。

元の質問に戻る：このアップデートはイーサリアムの価格にどのように影響しますか？イーサリアムの生産量が急激に減少しているため、上向きの圧力は非常に高いと言えます。また、需要を増加させるもう1つの要因であるマイニングインフラストラクチャよりも、バリデーターの収益を取得する方が簡単です。論理的な結論は、マージが完了すると、イーサリアムの価格は時間とともに上昇するということです。しかし、エーテルは価値が高く評価される可能性が非常に高いため、取引手数料を通じてエーテルを獲得する可能性もあり、それはより大きな利益になる可能性があります。

4.プルーフオブステークのデメリット

マージが2つあるとしても、すべてがポジティブであるとは限らないため、この投稿はいくつかのネガティブに言及せずに完了することはできません。

前述のように、プルーフオブステークへのアップグレードは、多くのブロックチェーンの問題を浮き彫りにします。それが集中化です。多くの人がこれは些細なことまたはほんの小さな欠点だと思うかもしれませんが、真実は、プルーフオブワークのコンセンサスが暗号通貨とブロックチェーンテクノロジーの基礎となる基本的な柱の1つをさらに保護するということです。ビットコインのようなブロックチェーンは、新たに作成されたトークンをユーザーが保有する金額から分離することで、運用とセキュリティの責任者（マイナー）と、ネットワークを利用してトークンをある程度独立して保持するユーザーとの間に関係を確保できます。これは、特定のウォレットがいくつのビットコインを保持していても、それがプルーフオブワークを介して貢献しない限り、ネットワークのセキュリティにまったく影響を与えないことを意味します。デフォルトでは、プルーフオブワークは、ブロックチェーンがブロックチェーンに関連付けられたトークンを保持している人と切り離された関係にあることを常に保証します。

さらに、プルーフオブワークの貢献には一定の制限がないため、ブロックがチェーンに追加されると、常に同じルールの下で競争が発生します。ブロックチェーンの設計により、労働の成果を享受したい人々はより効率的になり、新しいブロックを生産する権利を求めて戦う人々よりも優れたパフォーマンスを発揮するようになります。この競争がかなりの計算能力をもたらし、最終的にブロックチェーンのセキュリティを向上させる限り、新規参入者が確立された鉱夫と競争することを妨げるものは何もありません。

プルーフオブステークのコンセンサスによって状況は異なります。エネルギーコストが大幅に削減されるなど、他にもかなりの利点がありますが、これには、プルーフオブワークコンセンサスの「公正な」設計が犠牲になります。実際、プルーフ・オブ・ステークでは、ブロックを作成して報酬を受け取る（ステーキング）ためにこれらのトークンを預ける必要があるため、ブロックの作成はバリデーターが所有するトークンの数と密接に関連しています。そうすると複利効果があります。つまり、賭け金が高い人は徐々に利益を上げていきますが、それを止めるものは何もありません。

トークンの大部分をチーム、法的構造、または個人投資家に配布するエンティティによって開始されることが多い、プルーフオブステークプロジェクト全体は、特に気になる場合があります。したがって、ブロックチェーンの制御と、設計によるブロックチェーンに伴う利点が保証されます。

私たちは本格的なカンティロン効果に直面しています。プルーフオブステークコンセンサスを備えたブロックチェーンには、それを設計する人に常に利益をもたらす、または流通しているトークンの不均衡なシェアを確保するという金融政策があります。ある程度、これは民間の営利団体であるため合理的と思われますが、結局のところ、その原則の観点からは、邪悪な金融システムと区別がつきません。しかし、暗号の世界は、時代遅れの法的秩序を置き換えるだけでなく、それを改善するために作成され、開発されました。

マージはイーサリアムの改良版に向けた大きな一歩ですが、分散化のコア原則を後退させています。

著者：BernabéL 、Gate.ioの研究者;

翻訳者：AkihitoY

*この記事は著者の見解を表しており、投資アドバイスを構成するものではありません。

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