ビットコインETFと比較したイーサリアムETFのパフォーマンスが劣る主な理由

2024-10-23, 02:26

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## [TL; DR] 
[ビットコインは2009](https://www.gate.io/zh/price/bitcoin-btc)年にETHが発売されて以来、6年ぶりに先行者利益を得ています。[イーサリアム](https://www.gate.io/zh/price/ethereum-eth)です。

多くの個人投資家や機関投資家は、ビットコインがインフレに対するヘッジとなる価値の保存手段であるため、ビットコインに投資しています。

ビットコインETFの発売以来、BTCの価値は約20%増加しました。

イーサリアム ETF の発売後、ETH の価値は約 30% 下落しました。

##導入
暗号通貨が以前よりも合法性を獲得するにつれて、多くの投資家が暗号通貨への投資機会を探しています。投資家が暗号通貨に投資できる手段の1つは、上場投資信託（ETF）です。このような投資手段により、個人や機関投資家は[ビットコインに投資する](https://www.gate.io/how-to-buy/bitcoin-btc)および ETH を派生商品を通じて取引しています。現物 ビットコイン ETF と ETH ETF は、2 大暗号通貨上場投資信託です。本日は、ビットコイン ETF とイーサリアム ETF のパフォーマンスを比較します。

## 暗号通貨 ETF のパフォーマンス： ビットコイン ETF とイーサリアム ETF の流入額の比較
ビットコインETFは[2024年1月に発売予定](https://www.gate.io/blog_detail/380/the-first-ever-bitcoin-etfs-is-here)イーサリアムETFは、米国証券取引委員会が5月に承認した後、7月に導入されました。これまでのところ、ETH ETFとビットコインETFのパフォーマンスは異なります。[ビットコインETFを立ち上げる](https://www.gate.io/learn/articles/what-is-a-bitcoin-etf/3693)ビットコインETFは多くの資金流入を集めています。逆に、ETH ETFは多くの資金流出を経験しています。しかし、一部のアナリストは、ETHのパフォーマンスの悪さはローンチのタイミングに起因すると考えています。これらはすべて、暗号通貨のパフォーマンスが期待を下回る期間である第3四半期（Q3）にローンチされました。

ETH ETF のパフォーマンスが期待外れだったことは間違いありません。たとえば、ビットコインは、開始後 10 か月で約 190 億ドルの資金流入を記録しました。現在、BTC ETF は 610 億ドル以上の資金流入を生み出しています。ブラックロック、フィデリティ、ARK のビットコイン ETF は、流入額でトップを走っています。ビットコイン ETF のパフォーマンスは、合計で 70 億ドルしか獲得していない ETH ETF とは少し異なります。ブラックロックの ETHA のような主要な ETH ETF でさえ、ほとんどの期間で流出を記録しており、期待を下回るパフォーマンスとなっています。

##暗号通貨ETFを文脈に当てはめます。
ETH ETFのパフォーマンスが低迷している一方で、ビットコインETFが好調であることを認識することが重要だ。ビットコインETFはすでに多くの記録を破っており、その理由は[多くの投資家が興味を持つ理由です。例えば](https://www.gate.io/learn/articles/pros-and-cons-of-investing-in-bitcoin-etfs/2541 "why many investors are interested in them")、ブラックロックとフィデリティのビットコインETFは、発売後30日以内にそれぞれ42億ドルと35億ドル以上を集めました。これらは、2023年8月の最初の月に22億ドルを生み出したブラックロックのClimate Consciousファンドのパフォーマンスさえも上回りました。ETH ETFはこれらの記録を超えることができませんでしたが、そのうち3つは2024年のベストパフォーマンスETFトップ25に入っています。具体的には、ブラックロックのETHE、フィデリティのFBTC、ビットワイズのETHWは、最初の3か月でそれぞれ10億ドル、3億6,700万ドル、2億3,900万ドルの資産を保有していました。

状況を非常に厳しいものにしているのは、グレイスケールETHEの悲惨なパフォーマンスです。設立以来、多額の資金流出を記録しており、ETH ETFセクターの非常にネガティブなイメージを生み出しています。2017年に信託として設立されたETHEは、投資家が株式を償還することを許可していませんでした。そのため、資金は株式に滞留していました。その結果、グレイスケールは7月23日にこれをETH ETFに変換し、投資家が株式を償還する機会を作りました。これが、設立以来多額の資金流出を記録している主な理由です。イーサリアムETFの設立時、グレイスケールは約100億ドルのイーサを保有していました。資本の一部を他のファンドであるイーサリアムミニETFに移しましたが、ETHEの評価額は約30億ドルの資金流出を記録しています。全体として、設立以来、イーサリアムETFの資金流入は改善していません。

グレイスケールのビットコインETF、GBTCでも同じ状況が起きました。この投資商品は、1月の転換以来、約200億ドルの資金流出がありました。興味深いことに、ブラックロックとフィデリティの現物ビットコインETFの平均以上のパフォーマンスは、このセクターの安定性を高めるのに役立っています。

## イーサリアム対ビットコインETFのパフォーマンス
上記の議論を考慮すると、ビットコイン ETF がこれまでイーサリアム ETF を上回っている理由を知りたいと思う人は多いでしょう。実際、市場での両者の運命の違いにはいくつかの理由があります。たとえば、ビットコイン ETF には先行者利益があり、ビットコイン自体はイーサリアム (ETH) よりも高い評価と評判を誇っています。ほとんどの投資家がイーサリアム ETF よりもビットコイン ETF を好む理由を簡単に見てみましょう。

ステーキング利回り - イーサリアムETFで逃したチャンス： 原資産の点では、ETHとビットコインの間には市場での魅力に貢献する大きな違いがあります。第一に、イーサリアムにはビットコインにはないステーキング機能があります。したがって、ETHをステーキングすると、デリバティブなど他の形式で保有するよりも高い報酬が得られます。現在、ETH投資家は、ETFなどのETHデリバティブからのリターンよりも、イーサリアムのステーキング利回りを重視しているようです。ETHステーキングの報酬は約3.5%です。ステーキングとは異なり、ETH ETFのリターンは低く、0.15%から2.5%の範囲の管理手数料によってマイナスの影響がさらに大きくなります。ETFでは、[投資家がETHをステークする](https://www.gate.io/learn/articles/how-to-stake-eth/209 "investors to stake the ETH")これは、米国 SEC が保管中の ETH のステーキングを許可していないためです。したがって、SEC が投資家の ETH のステーキングを許可しなかったため、ETF の需要が低下しました。

イーサリアムのマーケティング上の課題： 多くの投資家が ETH ETF よりも BTC ETF を好むもう 1 つの理由は、ETH よりもビットコインのマーケティングが容易なことです。まず、ビットコインの主な利点の 1 つは、供給量が 2,100 万ドルと限られているため「デジタル ゴールド」となっていることです。また、時価総額では暗号通貨の中で第 1 位です。最後に、インフレに対する優れたヘッジです。その結果、インフレ率の高い国の人々はビットコインを大量に取得して保有しています。

一方、ETHには現実世界での実用性が確立されていません。そのため、分散型のオープンソーススマートコントラクトプラットフォームの本質を多くの人に理解してもらうことは困難です。また、ETHが価値を獲得する説得力のある理由もありません。そのため、イーサリアムのマーケティングには課題が山積しています。たとえば、新しい投資家を引き付けるためにその価値提案を伝えるのは非常に困難です。結局のところ、ETHと同じ役割を果たす暗号通貨は他にもたくさんあります。人気のイーサリアムキラーには、[ソラナ](https://www.gate.io/zh/price/solana-sol)、[カルダノ](https://www.gate.io/zh/price/cardano-ada)、[ファントム](https://www.gate.io/zh/price/fantom-ftm)、[雪崩](https://www.gate.io/zh/price/avalanche-avax)そして[BNNB鎖があります。](https://www.gate.io/zh/price/bnb-bnb)

## イーサリアム対ビットコイン： ビットコインがイーサリアムを上回ります。
投資家が ETH ETF よりもビットコイン ETF を好むもう 1 つの理由は、今年、ビットコインが ETH よりも好調なパフォーマンスを示していることです。たとえば、イーサリアムの評価額は 1 月以降わずか 1% しか上昇していません。しかし、ビットコインの価値は同じ期間に 42% 以上上昇しています。注目すべきは、ビットコインの評価額が ETF の発売以来約 20% 上昇していることです。この記事の執筆時点で、ビットコインの価格は 3 月に記録した史上最高値の 73,737 ドル付近で推移しています。したがって、現在の価格 67,865 ドルは、最高値より 8% 低い値です。

対照的に、2,637ドルで取引されているETHは、過去最高値の4,878ドルから約46％下回っています。これらのパフォーマンスの差により、BTC ETFはETH ETFよりも優れた投資資産として位置付けられています。ビットコインの優れたパフォーマンスにより、多くの投資家がFOMO（取り残される恐怖）からそのデリバティブに資金を投入しています。一方、ETFの発売以来ETHの価格が30％下落したことで、投資家はデリバティブへの投資をためらっています。

魅力のないイーサリアムの評価： 現在、イーサリアムの評価は多くの投資家にとって魅力的ではありません。実際、多くの伝統的な投資家は、[ETHの評価は非常に魅力的](https://www.gate.io/learn/articles/the-impact-of-the-ethereum-etf-etf-an-analysis/3473 "valuation of ETH very attractive")まず、ETHの時価総額は約2,900億ドルで、ほとんどの銀行の時価総額よりも高い。次に、投資家はイーサリアムの評価額がなぜ高いのか理由を語っていない。その結果、分散型セクターへの貢献度に見合うようにETHの評価額が大幅に下がれば、多くの投資家がETHに投資するだろう。

ビットコインの先行者利益：ビットコインETFが非常に人気になった理由の1つは、先行者利益です。ビットコインが市場をリードする資産であるという事実とは別に、[暗号通貨市場で2009](https://www.gate.io/zh/price)年に発売されたビットコインは、市場に登場した最初のデジタル通貨でした。先駆的な暗号通貨資産の1つとして、多くの投資家が資金を投入することを好みます。それとは対照的に、イーサは約6年後の2015年に発売されました。古い世代の暗号通貨投資家はビットコインに初めて触れて以来、今でもナンバーワンのデジタル資産としてビットコインを保持しています。また、2010年に1セント未満だったビットコインが14年後に60,000ドルを超える価格になっているという事実は、ビットコインが史上最も好まれた暗号通貨投資資産の1つであることを示しています。

## 結論
ビットコインETFがイーサリアムETFよりもパフォーマンスが良いのは驚くことではありません。まず、ビットコインはETHに対して先行者利益を持っています。次に、ビットコインはETFの発売以来20％以上上昇しています。一方、[ETH価格](https://www.gate.io/zh/price/ethereum-eth)7月にETFが導入されて以来、ビットコインは約30％下落しました。さらに、イーサリアムネットワークのユーティリティトークンとしてのみ知られているETHよりも、ビットコインを価値の保存やインフレに対するヘッジとして売り込む方が簡単です。

## ETH ETFのパフォーマンスに関するよくある質問
### ETH ETF が Bitcoin ETF に比べてパフォーマンスが低かったのはなぜですか。
ビットコインはETH ETFよりも早く発売されたため、先行者利益を持っています。現物市場ではビットコインはイーサリアムよりもパフォーマンスが良く、それぞれのETFの価格に影響を与えています。
### Grayscale の製品は ETH ETF の認識にどのような影響を与えましたか?
グレイスケールの商品は発売以来、ほとんどの期間にわたって資金流出を記録してきました。その結果、ETH ETF の純資金流出がマイナスとなり、投資商品に対する悲観的な見方が生まれました。
### ETH ETF はなぜステーキング報酬を提供しないのでしょうか。
米国 SEC は、ETF にステーキング要素を含めるという ETH 発行者の申請を却下しました。残念ながら、ステーキング報酬がないことが、イーサリアム ETF の需要低下の一因となっています。
### イーサリアムのマーケティングがビットコインよりも難しいのはなぜですか。
ビットコインは価値の保存手段およびインフレに対するヘッジとして高く評価されています。しかし、イーサリアムには、開発者がスマート コントラクトを確立できる分散型のオープンソース スマート コントラクト プラットフォームをサポートしているという点を除けば、確立された使用例はありません。
### イーサリアム ETF のパフォーマンス低下は将来的に変化する可能性がありますか。
イーサリアム製品やサービスの需要が増加すれば、将来的にイーサリアム ETF のパフォーマンス低下が変化する可能性があります。将来 ETH の価値が急上昇すれば、多くの投資家が資金をイーサリアム ETF に投入する可能性があります。

著者：Gate.ioの研究者Mashell C.
翻訳者：AkihitoY.
免責事項：
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