JPモルガン、GBTC ETF転換による$27億の流出を予測

2023-12-07, 08:59

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JPモルガンのアナリストたちは、ETFが転換された後、少なくとも$27億の資金が流出すると予測しています。資金が大量に流出すれば、ビットコインETFの価値が急落する可能性があります。

また、バイナンスの和解により、米国における1年以上にわたる同取引所への調査が終了しました。

## はじめに
[グレースケール ビットコイン トラスト (GBTC)](https://www.gate.io/blog_detail/158/the-1st-cryptocurrency-investments-grayscale-what-is-gbtc "グレースケール ビットコイン トラスト (GBTC)")の価格は、DC巡回控訴裁判所が米国証券取引委員会(SEC)によるグレースケール現物ビットコインの提出物の審査を命じた判決に関する控訴を行わなかったことから、大幅に上昇しました。

SEC[はグレースケール現物ビットコイン申請を再検討中で、多くの](https://www.gate.io/blog_detail/3357/analyzing-the-sec-s-appeal-and-its-impact-on-grayscale-bitcoin-etf-ruling "はグレースケール現物ビットコイン申請を再検討中で、多くの")投資家がグレイスケール ビットコイン トラスト (GBTC) 株に大きな関心を示しています。グレースケールBTC ETF申請が承認されるという市場の期待により、投資家はGBTC株の購入を促しており、現在10％割引で取引されています。この記事では、SECがグレイスケールの現物ビットコインETFを承認した場合に、GBTCがETFに転換する際に起こり得る流出を分析します。

こちらもお読みください：[GBTC 対 ビットコイン：NAV に対する割引は価値がありますか。](https://www.gate.io/explore/gbtc-bitcoin-discount-nav "GBTC 対 ビットコイン：NAV に対する割引は価値がありますか。")

## GBTCがETFに転換されるとアナリストは$27億の流出を予測
JPモルガンのアナリストは、GBTCのトレーダーがETFへの転換後に現金化する可能性があると見ています。彼らは、投資家が約$27億相当のGBTC株を売却する可能性があると試算しています。ただし、これは2023年以降の株式の流れに依存するものです。

JPモルガンは、グレースケールビットコイントラストが今後も続くと予想し、そのような評価を行っています。[2024年に現物ビットコインETFに転換します](https://www.gate.io/blog_detail/3424/how-the-highly-anticipated-spot-bitcoin-etf-impacts-the-market "2024年に現物ビットコインETFに転換します")。ETF – GBTC は SEC の承認後は純資産価値 (NAV) を下回って取引されるため、投機トレーダーは現在の価格と NAV の差から利益を得ることができる可能性があります。

上記のシナリオの可能性により、JPモルガンは$27億以上の資金出金の可能性を懸念しており、懸念を引き起こしている。このような大規模な流出は、ビットコイン価格の下落につながります。

それにもかかわらず、$27億はビットコイン関連商品、特に他の現物BTC ETFに戻ってくる可能性があります。資金があればビットコイン価格への悪影響を軽減する可能性のある他の現物ビットコインETFに投資します。ただし、一般的にはETF転換後にBTC価格が下落する可能性が高いです。

GBTC 投資家が資産を 10% 割引で購入していることに注意することが重要です。これは単純に、GBTC の価値がビットコイン市場価格より 10% 低いことを意味します。注目すべきは、GBTCは今年7月から10％未満の割引価格で取引されていたことだ。年初からの割引率は約46％でした。

GBTC 株が割引価格で取引されているもう 1 つの主な理由は、投資家が株を償還できないことです。代わりに、他の購入希望者に販売することができます。2021年7月以前は株価はプレミアムで取引されていましたが、その頃に始まった信用収縮により悪影響を受けました。

この割引率の急激な低下は、投資家が来年初めにETFの承認を期待していることを示しています。また、JPモルガンの計算は、投資家が投機目的でGBTCを購入しているという前提に基づいています。同様に、グレースケール ビットコイン トラストは、流出量を減らし、市場での優位性を維持するために手数料を引き下げる必要があります。

[グレースケール GBTC](https://www.gate.io/article/18495 "グレースケール GBTC")手数料はARK 21Shares <a href="/ja/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a> ETFの手数料と一致する必要があり、現在80ベーシスポイントです。一方、現在の GBTC 手数料は 200 ベーシス ポイントです。これに関して、JPモルガンのアナリストは、現物ビットコインETFの申請が承認されれば、他のビットコイン投資商品との激しい競争につながり、手数料の大幅な引き下げを余儀なくされる可能性があると想定しています。

## 米国代理店とのバイナンス決済は取引所と業界にとって前向きな展開
JPモルガンの首席アナリストであるニコラオス・パニギルツォグルー氏は、[ブロック](https://www.theblock.co/amp/post/264283/jpmorgan-binance-settlement-positive-crypto "ブロック")チェーンの動向に従い、バイナンスと米国の代理店との和解により、取引所を巡る不確実性が減少したことで、業界全体にとってプラスであると述べました。

まず、パニギルツォグロウ氏は、今回の和解が取引所の取引高を高水準に保つのに寄与する可能性があると指摘しました。「バイナンス自体を巡る不確実性が収束し、その取引および<a href="/ja/price/bnb-bnb" target="_blank" class="blog_inner_link">BNB</a>スマートチェーンビジネスが恩恵を受けるでしょう」と彼は述べました。

同氏はさらに、「暗号資産投資家にとって、和解の見通しにより、暗号資産の崩壊から生じる潜在的なシステミックリスクが排除されることになるだろう」と説明しました。

こちらもお読みください：[現物ビットコインETFは承認されれば市場触媒になれるのか。](https://www.gate.io/blog_detail/3076/can-spot-bitcoin-etfs-become-market-catalysts-if-approved "現物ビットコインETFは承認されれば市場触媒になれるのか。")

バイナンスは和解の一環として$40億を支払うことになりましたが、この訴訟はまだ最終決定されていません。なお、取引所は今後も業務を継続することができる見通しです。基本的に、この和解により、バイナンスに対する1年間にわたる法的調査が終結しました。

和解後、新任のバイナンスCEOであるリチャード・テン氏は、取引所の顧客に対して、全てがコントロール下にあることを保証し、冷静に対応するよう呼びかけています。

Xを通して、[テン氏は顧客に保証し](https://twitter.com/_RichardTeng/status/1727066202047164562 "テン氏は顧客に保証し")、バイナンス取引所を前進させるために米国の規制当局と協力すると述べた。彼は次のように書いています。

1) 会社の財務力、安全性、安全性に自信を持てることをユーザーに安心させます。

2) 規制当局と協力して、重要な消費者保護を提供しながらイノベーションを促進する高い基準を世界的に維持します。

3) パートナーと協力して Web3 の成長と導入を促進します。

## 結論
JPモルガンの投資アナリストたちは、GBTCがETFへの転換後、約$27億相当の資金流出を経験すると予測しています。GBTCは10%未満の割引価格で販売されていたため、ほとんどのGBTC投資家が投機目的で株を購入したと考えられます。これにより、GBTCからの大規模な流出が発生すれば、ビットコインの価格急落の引き金となる可能性があります。

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<div>著者：Gate.ioの研究者Mashell C.
翻訳者：AkihitoY.
<div class="info-tips">\*この記事は研究者の意見を表すものであり、取引に関するアドバイスを構成するものではありません。
<div>\*本記事の内容はオリジナルであり、著作権はGate.ioに帰属します。転載が必要な場合は、作者と出典を明記してください。そうでない場合は法的責任を負います。
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