a16z：Stablecoin akan menelan industri pembayaran

Penulis: Sam Broner, mitra investasi a16z crypto; Terjemahan: 0xjs@Jinse Keuangan Emas

Bidang pembayaran saat ini didominasi oleh penjaga gerbang yang mengenakan biaya tinggi, melemahkan profitabilitas setiap bisnis yang mereka sentuh, dan membenarkan biaya tersebut atas nama keuniversalitasan dan kenyamanan — sambil membungkam persaingan dan membatasi kreativitas pembangun.

Stablecoin bisa dilakukan lebih baik.

Biaya stablecoin lebih rendah, persaingan penyedia pembayaran lebih ketat, dan aksesnya lebih luas. Karena stablecoin mengurangi biaya transaksi hampir nol, mereka dapat membantu perusahaan mengatasi hambatan yang ditimbulkan oleh solusi pengganti yang ada. Orang-orang yang mengadopsi stablecoin akan dimulai dari perusahaan yang paling terpengaruh oleh cara pembayaran saat ini, dan ini akan mengubah industri pembayaran.

Stablecoin telah menjadi cara paling murah untuk mentransfer dolar. Bulan lalu, 28,5 juta pengguna stablecoin melakukan lebih dari 6 miliar transaksi. Pengguna stablecoin hampir ada di setiap negara, mereka menggunakan stablecoin karena menyediakan cara simpanan dan pengeluaran yang aman, murah, dan tahan inflasi. Selain uang tunai dan emas, stablecoin adalah satu-satunya metode pembayaran yang banyak digunakan dan dapat beroperasi tanpa perantara seperti bank, jaringan pembayaran, atau bank sentral. Selain itu, stablecoin dapat diprogram, diperluas, dan diintegrasikan tanpa izin - siapa pun dapat membantu membangun platform pembayaran stablecoin di jalur pembayaran stablecoin.

Ketidakstabilan ini mungkin memerlukan waktu, tetapi kecepatan terjadinya mungkin lebih cepat dari yang banyak orang perkirakan. Bisnis seperti restoran, pengecer, perusahaan, dan penyedia layanan pembayaran akan mendapat manfaat paling besar dari platform stablecoin, yang akan meningkatkan margin keuntungan secara signifikan. Permintaan ini akan mendorong adopsi, dan seiring dengan peningkatan adopsi stablecoin, manfaat lain dari stablecoin - seperti komposabilitas tanpa izin dan peningkatan pemrograman - akan memberikan lebih banyak keuntungan bagi pengguna, perusahaan, dan produk di rantai. Saya akan membagikan lebih banyak alasan dan cara di bagian selanjutnya, tetapi pertama, mari kita lihat beberapa latar belakang industri pembayaran.

Jalur Pembayaran

• Metode Pembayaran: teknologi, aturan, dan jaringan yang digunakan dalam memproses transaksi

• Processor pembayaran: Operator di jalur pembayaran yang memfasilitasi transaksi

• Penyedia Layanan Pembayaran: entitas yang memberikan akses sistem pembayaran kepada pengguna akhir atau sistem lainnya

• Solusi Pembayaran: produk yang disediakan oleh penyedia layanan pembayaran

• Platform pembayaran: solusi pembayaran terkait yang mencakup penyedia, pemroses, dan jalur.

Latar Belakang Industri Pembayaran

Ukuran industri pembayaran tidak boleh diremehkan. Pada tahun 2023, industri pembayaran global memproses 3.4 triliun transaksi, dengan nilai hingga 1.8 triliun dolar, menghasilkan pendapatan sebesar 2.4 triliun dolar. Hanya dalam satu negara, total pembayaran dengan kartu kredit mencapai 5.6 triliun dolar, sementara pembayaran dengan kartu debit mencapai 4.4 triliun dolar.

Meskipun industri ini merajalela dan berskala besar, namun solusi pembayaran masih mahal dan rumit, dan aplikasi pembayaran sering kali menyembunyikan pengalaman konsumen. Misalnya, meskipun aplikasi pembayaran titik ke titik Venmo terlihat sederhana di depan, namun di belakang layar, produk ini menyembunyikan integrasi bank yang rumit, kerentanan kartu debit, dan banyak kewajiban kepatuhan. Solusi pembayaran saling bergantung satu sama lain, yang menambah kompleksitas, dan orang masih menggunakan berbagai metode pembayaran: tunai, kartu debit, kartu kredit, aplikasi pembayaran titik ke titik, ACH (Clearing Otomatis), cek, dan lainnya.

Empat indikator utama produk pembayaran adalah kecepatan, biaya, keandalan, dan kemudahan.

Pertanyaan yang dipertimbangkan pertama kali oleh konsumen adalah 'Berapa banyak uang yang harus saya bayar?' Sedangkan pertanyaan yang diajukan oleh penjual adalah 'Apakah saya akan mendapatkan imbalan?' Namun, sebenarnya keempat indikator ini sama pentingnya bagi kedua belah pihak.

Sejak perusahaan harus mencari kartu kredit penipuan di buku besar fisik, gelombang inovasi terus meningkatkan pengalaman pembayaran. Setiap gelombang inovasi telah membawa metode pembayaran yang lebih cepat, lebih dapat diandalkan, lebih nyaman, dan lebih murah, yang pada gilirannya meningkatkan volume transaksi dan jumlah konsumsi.

Namun banyak pelanggan yang masih belum menikmati layanan modern atau tidak mendapatkan layanan yang memadai. Bagi para pedagang, biaya kartu kredit yang mahal langsung mengikis keuntungan mereka. Meskipun tingkat adopsi pembayaran real-time (RTP) terus meningkat, transfer bank di Amerika Serikat masih terlalu lambat dan membutuhkan waktu beberapa hari. Selain itu, aplikasi peer-to-peer khusus untuk wilayah dan jaringan tertentu membuat transfer antar ekosistem menjadi lambat, mahal, dan rumit.

Meskipun perusahaan dan konsumen sudah mulai mengharapkan platform pembayaran untuk menyediakan fitur yang lebih kompleks, tidak semua pengguna dapat mendapatkan manfaat dari solusi yang ada. Faktanya, sebagian besar pengguna membayar biaya yang terlalu tinggi dan tidak menggunakan semua produk pembayaran yang dikemas. Namun, mereka menerima situasi saat ini.

Stabilcoin memasuki di sini

Kunci stabilitas koin adalah kegagalan solusi pembayaran yang ada (biaya tinggi, ketersediaan rendah, atau gesekan besar), serta produk terkait solusi pembayaran (termasuk identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank) yang paling tidak diperlukan.

Sebagai contoh, remitansi lahir dari keputusasaan. Banyak pengguna remitansi mengalami kekurangan layanan perbankan dan menggunakan layanan perbankan yang sangat terfragmentasi. Oleh karena itu, pengguna ini menganggap integrasi asli antara pembayaran tradisional dan layanan perbankan tidak berharga. Pembayaran dengan stablecoin menyediakan kepastian instan, biaya rendah, dan tanpa perantara, yang merupakan keunggulan struktural bagi setiap pengguna atau pembangun pembayaran. Pada akhirnya, dengan stablecoin, biaya untuk mengirim $200 dari Amerika Serikat ke Kolombia kurang dari $0,01, sedangkan melalui saluran tradisional membutuhkan $12,13. (Pengguna remitansi tetap harus mengirimkan uang ke rumah, tetapi biaya yang lebih rendah akan memberikan manfaat yang signifikan.)

Pembayaran bisnis internasional, terutama bagi perusahaan kecil di pasar baru, menghadapi masalah biaya tinggi, waktu pemrosesan yang lambat, dan tingkat dukungan bank yang rendah. Misalnya, pembayaran antara produsen pakaian di Meksiko dan produsen tekstil di Vietnam akan melibatkan empat atau lebih lembaga perantara - bank lokal, valuta asing, bank agen, valuta asing, bank lokal. Setiap lembaga perantara akan mengenakan biaya tertentu dan ada risiko bangkrutnya perantara tersebut.

Beruntungnya, perdagangan ini terjadi di antara mitra kerja yang memiliki hubungan yang kuat. Dengan adanya stablecoin, pembayar dari Meksiko dan penerima dari Vietnam dapat melakukan percobaan, dan menghilangkan lembaga perantara yang lambat, birokratis, dan mahal. Mereka mungkin perlu bekerja keras untuk menemukan saluran dan alur kerja lokal, tetapi akhirnya mereka dapat menikmati transaksi yang lebih cepat, lebih murah, dan lebih banyak kontrol atas proses pembayaran.

Transaksi kecil (terutama transaksi tatap muka yang rendah penipuan, seperti transaksi di restoran, kafe, atau toko di sudut jalan) juga merupakan peluang yang menjanjikan. Karena margin keuntungan rendah, perusahaan-perusahaan ini sensitif terhadap biaya, sehingga biaya transaksi 15 sen yang dikenakan oleh solusi pembayaran berdampak besar pada profitabilitas mereka.

Setiap kali pelanggan menghabiskan $2 untuk membeli kopi, hanya $1,70 hingga $1,80 yang mengalir ke toko kopi, sisanya hampir 15% mengalir ke perusahaan kartu kredit - hanya untuk memfasilitasi transaksi. Namun, kartu kredit di sini hanya untuk kenyamanan: baik konsumen maupun toko tidak memerlukan fitur tambahan untuk membuktikan keabsahan biaya. Konsumen tidak memerlukan perlindungan penipuan (mereka hanya mendapatkan secangkir kopi) atau pinjaman (kopi hanya membutuhkan $2). Dan kepatuhan toko kopi dan kebutuhan integrasi bank terbatas (toko kopi biasanya menggunakan perangkat lunak manajemen restoran yang terpadu atau bahkan tidak menggunakan). Oleh karena itu, jika ada alternatif yang murah dan dapat diandalkan, perusahaan-perusahaan ini akan memanfaatkannya.

Pembayaran yang lebih murah dapat meningkatkan profitabilitas

Biaya transaksi sistem pembayaran saat ini secara langsung merugikan keuntungan banyak perusahaan. Mengurangi biaya-biaya ini akan memiliki potensi keuntungan yang besar. Boot pertama sudah turun: Stripe mengumumkan bahwa mereka akan mengenakan biaya 1,5% untuk pembayaran dengan stablecoin, 30% lebih rendah dari biaya pembayaran kartu kredit yang mereka kenakan. Untuk mendukung upaya ini, Stripe mengumumkan akuisisi Bridge.xyz senilai sekitar 1 miliar dolar.

Penggunaan yang lebih luas dari stablecoin akan signifikan meningkatkan kemampuan keuntungan banyak perusahaan - bukan hanya bisnis kecil seperti kafe atau restoran. Mari kita lihat kondisi keuangan tiga perusahaan yang terdaftar pada tahun keuangan 2024 untuk memperkirakan dampak dari penurunan tingkat biaya pemrosesan pembayaran menjadi 0,1% (untuk kemudahan, penilaian ini berasumsi bahwa perusahaan membayar biaya pemroses pembayaran campuran sebesar 1,6% dan biaya deposit dan penarikan sangat rendah. Untuk informasi lebih lanjut, lihat bagian berikut).

• Pendapatan tahunan Walmart mencapai 648 miliar dolar AS, mungkin membayar biaya kartu kredit sebesar 10 miliar dolar AS, dengan keuntungan sebesar 15,5 miliar dolar AS. Hitungannya adalah: dengan mempertimbangkan penghilangan biaya pembayaran dan kemampuan keuntungan Walmart, valuasinya (mengendalikan semua faktor lainnya) mungkin dapat meningkat lebih dari 60% hanya dengan solusi pembayaran yang lebih murah.
• Chipotle adalah restoran cepat saji yang berkembang pesat dengan pendapatan tahunan sebesar $9,8 miliar. Laba tahunannya mencapai $1,2 miliar, dengan biaya kartu kredit yang dibayarkan sebesar $148 juta. Dengan hanya mengurangi biaya, kemampuan keuntungan Chipotle dapat meningkat sebesar 12% - angka yang mengesankan yang tidak dapat dicapai di tempat lain dalam laporan laba rugi mereka.
• Tingkat keuntungan dari supermarket Krogers yang berskala nasional paling rendah, sehingga menghasilkan keuntungan paling besar. Yang mengejutkan, pendapatan bersih dan biaya pembayaran Krogers mungkin hampir sama. Seperti banyak supermarket lainnya, tingkat keuntungan mereka kurang dari 2%, lebih rendah dari biaya pemrosesan pembayaran kartu kredit perusahaan. Dengan menggunakan pembayaran stablecoin, keuntungan Krogers mungkin akan meningkat dua kali lipat.

Bagaimana Walmart, Chipotle, dan Krogers akan menurunkan biaya transaksi dengan stablecoin? Pertama, pertimbangkan situasi yang ideal: konsumen tidak akan segera menerima stablecoin, dan akan tetap ada biaya yang cukup besar sampai stablecoin diterima dengan cukup banyak. Terutama saat memulai dan menghentikan penggunaan. Kedua, pedagang ritel dan penyedia pembayaran juga menolak solusi pembayaran yang mahal. Penyedia pembayaran juga merupakan perusahaan dengan laba rendah, yang memberikan sebagian besar keuntungan kepada jaringan kartu kredit dan bank penerbit. Ketika penyedia pembayaran menangani transaksi, sebagian besar biaya mereka akan ditransfer ke jaringan pembayaran. Oleh karena itu, saat Stripe menangani proses checkout ritel online, mereka akan mengambil biaya 2,9% dari total transaksi dan biaya 0,30 dolar AS, tetapi mereka harus membayar lebih dari 70% biaya ke Visa dan bank penerbit. Seiring dengan semakin banyak penyedia pembayaran (seperti Block - sebelumnya bernama Square, Fiserv, Stripe, dan Toast) mengadopsi stablecoin untuk meningkatkan margin laba, mereka akan memudahkan lebih banyak perusahaan untuk memperoleh stablecoin.

Biaya stablecoin sangat rendah dan tidak perlu membayar biaya penjaga jaringan. Ini berarti merchant pembayaran akan mendapatkan margin keuntungan yang jauh lebih tinggi dalam transaksi stablecoin. Tingkat keuntungan yang lebih tinggi dapat mendorong merchant pembayaran untuk mendukung dan mendorong lebih banyak perusahaan dan kasus penggunaan untuk menggunakan stablecoin. Namun, seiring dengan adopsi stablecoin oleh merchant pembayaran, biaya pembayaran menggunakan stablecoin diperkirakan akan terus menurun seiring berjalannya waktu: biaya Stripe 1,5% dapat turun.

Langkah selanjutnya: Diadopsi oleh konsumen secara luas

Saat ini, stablecoin adalah cara baru untuk mengirim dan menyimpan mata uang tanpa izin. Para pengusaha telah membangun solusi untuk mengubah jalur stablecoin menjadi platform stablecoin. Seperti inovasi sebelumnya, ini akan terjadi secara bertahap, dimulai dari permintaan konsumen, kemudian perusahaan yang progresif, hingga platform cukup matang untuk memenuhi kebutuhan pengguna sehari-hari dan perusahaan yang berhati-hati. Tiga tren akan mendorong lebih banyak perusahaan mainstream mengadopsi stablecoin.

1. Tambahkan integrasi belakang dengan menggabungkan mata uang stabil

Aggregator stablecoin (kemampuan untuk memantau, mengarahkan, dan mengintegrasikan stablecoin) akan segera diintegrasikan ke dalam prosesor pembayaran seperti Stripe. Produk-produk agregator ini memungkinkan perusahaan untuk memproses pembayaran dengan biaya yang jauh lebih rendah daripada mekanisme saat ini, tanpa perlu melakukan perubahan proses atau rekayasa yang signifikan. Konsumen mungkin pada akhirnya mendapatkan produk dengan harga lebih murah tanpa disadari, karena tagihan, slip gaji, dan langganan secara default memiliki biaya struktural yang lebih rendah.

Banyak bisnis agregator stablecoin semacam ini telah mulai menarik pelanggan yang menginginkan penyelesaian instan, biaya rendah, dan luas untuk pembayaran bisnis ke bisnis atau bisnis ke konsumen. Dengan mengintegrasikan stablecoin ke dalam backend, bisnis akan mendapatkan manfaat dari keunggulan stablecoin - tanpa gangguan atau penurunan kualitas layanan yang diharapkan pengguna dari penyedia pembayaran, sementara tingkat adopsi stablecoin juga akan meningkat.

2、Meningkatkan proses masuk perusahaan dan menambah langkah insentif bersama

Usaha stabilitas koin semakin matang melalui insentif berbagi dan perbaikan dalam memasuki solusi untuk mengarahkan pengguna akhir ke rantai.

Masuk menjadi semakin murah, cepat, dan umum, memungkinkan pengguna untuk memulai penggunaan mata uang kripto dengan lebih mudah. Sementara itu, semakin banyak aplikasi konsumen mendukung mata uang kripto, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan manfaat dari ekosistem stablecoin yang berkembang tanpa perlu mengadopsi aplikasi baru atau perilaku pengguna. Aplikasi populer seperti Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank, dan Revolut semua memungkinkan pelanggannya untuk menggunakan stablecoin.

Selain itu, perusahaan memiliki insentif yang lebih besar untuk mengintegrasikan stablecoin ini melalui saluran-saluran ini dan menyimpan dana dalam stablecoin. Emiten stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat seperti Circle, Paypal, dan Tether berbagi keuntungan dengan perusahaan-perusahaan biasa, seperti halnya Visa berbagi keuntungan dengan United dan Chase melalui pengguna kartu kredit yang ditandatangani. Kerja sama dan integrasi semacam ini menguntungkan bagi emitennya karena mereka dapat menciptakan kolam aset yang lebih besar untuk mendapatkan pendapatan. Namun, ini juga bisa menguntungkan bagi perusahaan yang berhasil mengkonversi pengguna dari kartu kredit menjadi stablecoin. Perusahaan-perusahaan ini sekarang dapat menghasilkan sebagian pendapatan yang dihasilkan dari produk mereka, model bisnis ini biasanya hanya cocok untuk bank, perusahaan fintech, dan penerbit kartu hadiah yang menghasilkan uang melalui fluktuasi pengguna.

3. Meningkatkan transparansi pengawasan dan ketersediaan solusi kepatuhan

Ketika perusahaan memiliki keyakinan dalam lingkungan pengawasan, mereka lebih cenderung menggunakan stablecoin. Meskipun kita belum melihat regulasi global yang komprehensif terhadap stablecoin, banyak yurisdiksi telah menerbitkan aturan dan panduan terkait stablecoin, memungkinkan pengusaha untuk memulai pekerjaan sulit membangun perusahaan yang sesuai dengan peraturan dan ramah pengguna.

Misalnya, Regulasi Pengawasan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa telah menetapkan aturan bagi penerbit stablecoin, termasuk persyaratan kehati-hatian dan perilaku. Sejak berlakunya ketentuan mengenai stablecoin pada awal tahun ini, regulasi ini telah sangat mengubah pasar stablecoin di Eropa.

Meskipun AS saat ini tidak memiliki kerangka kerja stabilitas mata uang, pembuat kebijakan dari kedua partai semakin menyadari kebutuhan untuk membuat undang-undang yang efektif terkait stabilitas mata uang. Regulasi semacam ini harus memastikan bahwa penerbitannya sepenuhnya didukung oleh aset berkualitas, dengan cadangan yang diaudit oleh pihak ketiga dan tindakan yang komprehensif untuk melawan aktivitas keuangan ilegal. Pada saat yang sama, undang-undang harus mempertahankan kemampuan pencipta untuk membuat stabilitas mata uang terdesentralisasi, dengan menghilangkan perantara untuk mengurangi risiko pengguna dan memanfaatkan keuntungan dari desentralisasi.

Upaya kebijakan ini akan membuat perusahaan di berbagai sektor mempertimbangkan infrastruktur stablecoin sebagai alternatif pembayaran tradisional. Meskipun solusi kepatuhan tidak menarik, setiap orang yang mengadopsi stablecoin membantu membuktikan kepada perusahaan yang ada bahwa stablecoin adalah solusi pembayaran yang andal, aman, diatur, dan ditingkatkan dari masalah pembayaran tradisional.

Dengan semakin populernya mata uang stabil, efek jaringan platform ini akan menjadi lebih kuat. Meskipun mata uang stabil mungkin memerlukan beberapa tahun lagi sebelum bisa digunakan di toko atau sebagai alternatif rekening bank, namun dengan pertumbuhan jumlah pengguna mata uang stabil, solusi berbasis mata uang stabil akan menjadi semakin populer, lebih menarik bagi konsumen, perusahaan, dan pengusaha.

Trend: Mengapa Stablecoin Terus Memperbaiki

Dalam proses adopsi, produk itu sendiri akan terus diperbaiki. Komunitas web3 sedang merayakan adopsi stablecoin, dan alasannya sangat kuat: karena investasi bertahun-tahun dalam infrastruktur dan aplikasi on-chain, stablecoin sedang naik nilainya dan menciptakan inovasi kurva S. Dengan peningkatan infrastruktur, beragam aplikasi on-chain, dan pertumbuhan jaringan on-chain, stablecoin akan menjadi lebih menarik bagi pengguna. Ini akan tercapai melalui dua cara.

Pertama-tama, proyek infrastruktur kripto yang sulit telah membuat pembayaran stablecoin di bawah 1 sen Amerika menjadi mungkin. Investasi di masa depan akan terus membuat transaksi lebih murah dan lebih cepat. Pada saat yang sama, hanya melalui pengalaman pengembang yang lebih baik, dompet, jembatan, deposit dan penarikan, serta AMM, pengalaman penggabungan dan peningkatan stablecoin dapat terwujud.

Dasar teknologi ini memberikan insentif yang lebih banyak bagi para pengusaha untuk membangun stablecoin, sehingga menyediakan pengalaman pengembang yang lebih baik, ekosistem yang kaya, aplikasi yang luas, dan kemampuan komposabilitas mata uang on-chain tanpa izin.

Selanjutnya, stablecoin melalui komposabilitas mata uang on-chain yang tidak memerlukan izin membuka skenario pengguna baru. Platform pembayaran lain memiliki penjaga pintu, memaksa pengusaha untuk bekerja sama dengan jaringan penarikan, seperti transaksi kartu kredit atau lembaga perantara yang mahal dalam pembayaran internasional. Namun stablecoin memiliki kendali diri dan dapat diprogram, menurunkan ambang batas untuk menciptakan pengalaman pembayaran baru dan mengintegrasikan layanan tambahannya. Stablecoin juga dapat dikombinasikan, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan manfaat dari aplikasi on-chain yang semakin kuat dan persaingan yang semakin intens. Misalnya, pengguna stablecoin telah mendapatkan manfaat dari DeFi, langganan on-chain, dan aplikasi sosial.

Kesimpulan

Stablecoin dapat membawa kita ke dunia pembayaran instan, gratis, dan dapat diperluas. Seperti yang dikatakan oleh CEO Stripe, Patrick Collison, stablecoin adalah "superkonduktor suhu kamar untuk layanan keuangan". Mereka akan memungkinkan perusahaan untuk mengejar peluang baru yang sebelumnya tidak dapat diakses melalui saluran pembayaran eksisting atau gesekan penjaga tradisional.

Dalam jangka pendek, dengan pembayaran menjadi gratis dan terbuka, stablecoin akan menghasilkan perubahan struktural dalam produk keuangan. Perusahaan pembayaran yang ada akan mencari cara baru untuk mendapatkan keuntungan, baik dengan mengenakan persentase tertentu dari pendapatan, atau dengan menjual layanan yang melengkapi platform komoditas baru ini. Dengan perubahan situasi yang terus-menerus ini, para pengusaha akan menciptakan solusi baru untuk membantu perusahaan-perusahaan ini memanfaatkan stablecoin.

Secara jangka panjang, dengan penyebaran stabilcoin dan kemajuan teknologi, perusahaan-perusahaan startup akan memanfaatkan peluang yang ditawarkan dunia pembayaran gratis, tanpa gesekan, dan instan. Perusahaan-perusahaan ini akan didirikan hari ini, membuka akses ke skenario baru dan tak terduga, dan lebih memdemokratisasi peluang yang ditawarkan oleh sistem keuangan global.

Terima kasih: Terima kasih khusus kepada Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings, dan Scott Kominers atas umpan balik dan saran yang dipertimbangkan dengan matang, sehingga artikel ini dapat diselesaikan.