แนะนำสกุลเงิน

ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นเครื่องมือทางการเงินที่โดยทั่วไปเป็นการผสมผสานที่ซับซ้อนของผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์และผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ ซึ่งรวมอยู่ในผลิตภัณฑ์เชิงกลยุทธ์ที่มอบให้กับผู้ใช้โดยตรง อย่างไรก็ตาม ในช่วงครึ่งหลังของปี 2021 DeFi Option Vaults (DOV) ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว และดึงดูดความสนใจจากผู้ใช้จำนวนมาก คุณสมบัติที่สำคัญของห้องนิรภัยเหล่านี้คือความสามารถในการลดอุปสรรคในการซื้อขายออปชั่น ในขณะเดียวกันก็ให้ระดับสภาพคล่องแก่ผู้ใช้ไปพร้อมๆ กัน ผู้ใช้ฝากหลักประกัน และห้องนิรภัยจะจัดการและดำเนินการกลยุทธ์ออปชั่นแบบรวมเพื่อให้แน่ใจว่าได้รับผลตอบแทน

ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในตลาด DeFi ถูกสร้างขึ้นจากตลาดออปชั่นพื้นฐาน ซึ่งการเกิดขึ้นนี้ได้ขับเคลื่อนการพัฒนาโปรโตคอลออปชั่นออนไลน์ส่วนใหญ่ สิ่งนี้ทำให้สามารถรับรู้ถึงศักยภาพในการรวบรวมระหว่างโปรโตคอล DeFi ได้อย่างเต็มที่ ตรรกะเบื้องหลังผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างคือการให้ผู้ใช้มีห้องนิรภัยเงินฝาก โดยแต่ละห้องดำเนินการกลยุทธ์การคืนสินค้าตามตัวเลือก ห้องนิรภัยเหล่านี้รับช่วงต่องานที่ซับซ้อนในด้านการกำหนดราคาและการบริหารความเสี่ยงจากผู้ใช้ การขายตัวเลือกการโทรที่ครอบคลุมในปัจจุบันเป็นกลยุทธ์ทั่วไปที่ดำเนินการโดยผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในตลาด ผู้ใช้เพียงแค่ต้องฝากเงินเข้า Vaults ซึ่งจะขายตัวเลือกการโทรโดยมีราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาโทเค็นปัจจุบัน เบี้ยประกันภัยที่ได้รับจะกลับคืนสู่ห้องนิรภัย เพื่อให้มั่นใจว่าผู้ใช้จะกลับมา

Ribbon Finance เป็นโปรโตคอลแรกที่สร้างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างตัวเลือกและได้รับการปรับใช้บนเครือข่าย Ethereum, Avalanche, Solana และ BSC ณ เดือนพฤษภาคม 2023 สภาพคล่องส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ Ethereum ผู้ก่อตั้งหลักสองคนคือ Julian Koh และ Ken Chan ทั้งคู่มีประสบการณ์ด้านการพัฒนาซอฟต์แวร์ที่กว้างขวางตั้งแต่สมัยที่ Coinbase ทีมงานกำลังเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่องและขยายพิมพ์เขียวด้านระบบนิเวศ บทความนี้จะให้ข้อมูลเบื้องต้นโดยละเอียดเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์หลักในปัจจุบันของ Ribbon Finance ได้แก่ Theta Vault และ Ribbon Earn โดยอธิบายรายละเอียดเกี่ยวกับโมเดลโทเค็นและสถานะการพัฒนา ซึ่งจะช่วยให้ผู้อ่านได้รับความเข้าใจที่ครอบคลุมมากขึ้น

ภาพรวมของการเงินแบบริบบิ้น

Ribbon Finance เป็นโปรโตคอลบุกเบิกสำหรับการสร้างผลิตภัณฑ์ตัวเลือกที่มีโครงสร้าง เปิดตัวบนเครือข่ายหลัก Ethereum ในต้นปี 2564 ผลิตภัณฑ์เริ่มแรกมีพื้นฐานมาจากกลยุทธ์ตัวเลือกแบบกว้างๆ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ถูกยกเลิกเนื่องจากค่าธรรมเนียมน้ำมันที่สูงจนห้ามปราม ทีมงานได้วางตำแหน่งกลุ่มผลิตภัณฑ์ไว้ในสี่ประเด็นหลัก ได้แก่ ความผันผวน ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น การคุ้มครองเงินทุน และดอกเบี้ยทบต้น ด้วยเหตุนี้ในเดือนสิงหาคม 2021 พวกเขาจึงเปิดตัวผลิตภัณฑ์หลัก Theta Vault สร้างขึ้นบนโปรโตคอล Opyn ใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อดำเนินการกลยุทธ์การโทรหรือพุตออปชั่นที่ครอบคลุม

ในเดือนสิงหาคม 2022 ทีมงานได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ประเภทที่สองคือ Ribbon Earn ซึ่งผสมผสานกลยุทธ์การให้กู้ยืมและออปชั่นเพื่อเพิ่มผลตอบแทน ต่อจากนี้ในเดือนกันยายน 2022 พวกเขาได้เปิดตัว Ribbon Lend ซึ่งเป็นตลาดการให้กู้ยืมที่ผู้ใช้สามารถให้สินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันแก่ผู้สร้างตลาดสถาบันได้ แพลตฟอร์มนี้นำรูปแบบการให้ยืมของ Aave มาใช้ โดยไม่จำเป็นต้องล็อคผู้ใช้และจัดการการอนุมัติสินเชื่อนอกเครือข่าย เพื่อให้แน่ใจว่าเฉพาะผู้กู้ที่มีอันดับเครดิตสูงเท่านั้นที่สามารถสร้างแหล่งรวมสภาพคล่องได้ ทีมงานจึงร่วมมือกับ Credora Platform เพื่อประเมินเครดิตของผู้ยืม อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์นี้ถูกระงับในขณะนี้เนื่องจากความผันผวนของตลาด ในขณะเดียวกัน ทีมงานยังได้เปิดตัว Aevo ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายตัวเลือกการจองคำสั่งซื้อ ซึ่งปัจจุบันมีให้บริการเฉพาะผู้ใช้ที่ได้รับอนุญาตเท่านั้น ข้อเสนอหลักของ Ribbon Finance สำหรับผู้ใช้ DeFi คือ Theta Vault และ Ribbon Earn ซึ่งจะเป็นจุดสนใจของการสนทนาต่อไปนี้

Theta Vault (DOV)

Theta Vault เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบออปชัน สร้างขึ้นอย่างพิถีพิถันโดยทีมงานที่เชี่ยวชาญด้านกลยุทธ์ที่ช่วยเพิ่มผลตอบแทนของสินทรัพย์ มันอาศัยโปรโตคอล Opyn เป็นรากฐานและสามารถแยกออกเป็น Covered Call Theta Vault และ Put-Selling Vault ขึ้นอยู่กับประเภทของการโทรและตัวเลือกการขายที่ขาย

ที่มาของภาพ: https://app.ribbon.finance/

ผู้ใช้จำเป็นต้องฝากทรัพย์สินของตนไว้ใน Theta Vaults ที่เกี่ยวข้อง เช่น T-ETH-C ห้องนิรภัยจะเลือกราคาหยุดงานหลายรายการอย่างรอบคอบผ่านอัลกอริธึม โดยทั่วไปจะเลือกตัวเลือกที่ไม่ต้องใช้เงิน ห้องนิรภัยเริ่มต้นโดยการฝาก ETH ของผู้ใช้ลงใน Opyn ทุกวันศุกร์ โดยสร้างตัวเลือกการโทรของยุโรปที่เรียกว่า oTokens โดยมีอายุการใช้งานหนึ่งสัปดาห์ oTokens ที่เพิ่งสร้างใหม่เหล่านี้จะถูกประมูลผ่านแพลตฟอร์มการประมูล Gnosis ในเวลาต่อมา และของพรีเมียมที่ได้รับจากการประมูลจะถูกฝากเข้าห้องนิรภัยโดยตรง หากเมื่อหมดอายุ ETH ยังไม่ขึ้นไปสู่ราคาใช้สิทธิ์ oToken จะไม่มีค่า และห้องนิรภัยจะเรียกคืน ETH ที่เป็นหลักประกันกลับคืนมา หาก ETH สูงกว่าราคาใช้สิทธิ ผู้ถือ oToken สามารถใช้ออปชั่นนี้ได้ และหลังจากหักส่วนต่างแล้ว ระบบจะคืนเงินให้ห้องนิรภัยด้วย ETH

การกำหนดราคาออปชั่นจะขึ้นอยู่กับโมเดล Black-Scholes โดยมีความผันผวนโดยนัย (IV) เป็นพารามิเตอร์หลัก โปรโตคอลใช้ประโยชน์จาก Chainlink oracles ในการรับราคาทันที และใช้ 10 Delta IV จาก Deribit เป็นความผันผวนโดยนัยสำหรับสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งจากนั้นจะถูกปรับเทียบผ่านอัลกอริธึมที่ออกแบบตามความต้องการเพื่อยืนยันขนาดความผันผวนขั้นสุดท้าย เป็นที่น่าสังเกตว่ากระบวนการนี้ดำเนินการนอกเครือข่าย

oTokens ซึ่งเป็นตัวเลือกโทเค็นที่สร้างโดยห้องนิรภัยนั้นได้รับการประมูลบนแพลตฟอร์ม Gnosis ทีมงานยังได้ระบุถึงความร่วมมือกับ Paradigm การประมูลจะเกิดขึ้นทุกวันศุกร์ เวลา 10:20 ถึง 11:40 UTC สัญญาอัจฉริยะจะเรียงลำดับราคาเสนอจากสูงสุดไปต่ำสุด โดยทำงานย้อนกลับเพื่อคำนวณจำนวนตัวเลือกที่ขาย โดยเริ่มจากราคาสูงสุด เมื่อขายออปชั่นครบตามจำนวนที่ต้องการแล้ว ราคาสุดท้ายจะถูกสร้างขึ้นตามปริมาณการซื้อขายครั้งล่าสุด

ห้องนิรภัยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 10% และค่าธรรมเนียมการจัดการ 2%

โดยพื้นฐานแล้ว ผลิตภัณฑ์ของห้องนิรภัยได้ทำให้การเข้าถึงการซื้อขายตัวเลือกสำหรับผู้ใช้เป็นประชาธิปไตย อย่างไรก็ตาม ยังมีปัญหาการขาดแคลนสภาพคล่องของผู้ซื้อ เมื่อดำเนินการกลยุทธ์การรวมตัวเลือกที่สอดคล้องกัน จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องแน่ใจว่าตัวเลือกสามารถขายได้อย่างสม่ำเสมอเพื่อรับรายได้พิเศษ การขาดคู่สัญญาจะทำให้ห้องนิรภัยไม่สามารถดำเนินการตามกลยุทธ์ได้ ส่งผลให้รายได้เบี้ยประกันภัยและผลตอบแทนของผู้ใช้ลดลง ปัจจุบัน Ribbon ร่วมมือกับผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่รายใหญ่ซึ่งเป็นผู้รับประกันทางเลือกของผู้ซื้อ และข้อมูลที่เปิดเผยบ่งชี้ว่าข้อมูลการประมูลมีแนวโน้มที่ดี

รับริบบิ้น

Ribbon Earn คืออาร์เรย์ของ Yield Vault ที่นำเสนอโดยโปรโตคอล ซึ่งปัจจุบันนำเสนอสองรูปแบบ: USDC และ ETH

สำหรับห้องนิรภัย R-EARN สัญญาอัจฉริยะจะใช้สินทรัพย์ที่ผู้ใช้ฝากเพื่อซื้อพันธบัตรดอลลาร์สหรัฐ (IB01) โดยอัตโนมัติ เพื่อรับผลตอบแทน ETF เหล่านี้เป็นพันธบัตรรัฐบาลที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยมีช่วงอายุ 0 ถึง 1 ปี ในขณะเดียวกัน ห้องนิรภัยจะสร้างพอร์ตการลงทุนอย่างมีกลยุทธ์โดยการจัดหาตัวเลือกอุปสรรคที่ตราไว้โดยมีการหมดอายุรายสัปดาห์หรือรายเดือน ห้องนิรภัย USDC เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 15%

ในทางกลับกัน ห้องนิรภัย R-STETH-EARN ใช้ 0.5% ของ ETH ที่ผู้ใช้ฝากไว้ โดยให้คำมั่นสัญญากับ Lido ว่าจะรวบรวมรายได้ ในขณะเดียวกัน เงินทุนที่เหลือจะลงทุนในตัวเลือก Par Barrier ซึ่งจะครบกำหนดรายสัปดาห์หรือรายเดือน ห้องนิรภัยนี้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 15% เช่นกัน

ที่มาของภาพ: https://app.ribbon.finance/

โมเดลโทเค็น

$RBN เป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล Ribbon Finance โดยมีโทเค็นทั้งหมด 1 พันล้านโทเค็น จากทั้งหมดนี้ 49% ได้รับการจัดสรรให้กับคลังชุมชนเพื่อวัตถุประสงค์ในการกำกับดูแล 23% สงวนไว้สำหรับทีมในปัจจุบันและอนาคต 15% แจกจ่ายให้กับนักลงทุนปัจจุบัน 8% มาจาก Ribbon ในฐานะบริษัท 1% ได้รับการจัดสรรให้กับ ผู้ดูแลสภาพคล่องเริ่มแรก 1% ถูกกำหนดไว้สำหรับกิจกรรมการขุดสภาพคล่องเบื้องต้นในเดือนมิถุนายน 2021 และ 3% ถูกกำหนดไว้สำหรับการแอร์ดรอป

ในเดือนพฤษภาคม ปี 2021 โปรโตคอลได้ทำการกระจายโทเค็น 30 ล้าน $RBN ไปยังโปรโตคอล DeFi ต่างๆ ผู้ใช้ผลิตภัณฑ์ Option Strangles รุ่นแรก ผู้ใช้ Theta Vault และสมาชิกของชุมชน Discord การ Airdrop นี้คิดเป็น 3% ของปริมาณโทเค็นทั้งหมด

ที่มาของภาพ: https://docs.ribbon.finance/ribbonomics/overview-and-rbn-tokenomics

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ทีมงานได้นำเสนอโมเดล verRBN ตามข้อเสนอ RGP-9 โดยนำหน้าจากโทคีโนมิกส์ของ Curve ผู้ใช้สามารถรับ vRBN ได้โดยการล็อคโทเค็น RBN ไว้เป็นระยะเวลาสูงสุดสองปี ผู้ถือ VerBN จะได้รับสิทธิพิเศษในการมีส่วนร่วมในการลงคะแนนเสียงด้านการกำกับดูแลของ DAO เช่น การกำหนดรางวัลโทเค็น RBN ในห้องนิรภัยต่างๆ สิ่งที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นก็คือ Ribbon ซึ่งเลียนแบบโครงสร้างกองทุนหุ้นนอกตลาดแบบดั้งเดิม โดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 10% และค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% รายได้ครึ่งหนึ่งจะถูกส่งไปยัง Ribbon Treasury ในขณะที่อีก 50% ที่เหลือจะถูกแปลงเป็น ETH และกระจายตามสัดส่วนให้กับผู้ถือ veRBN

การพัฒนาในปัจจุบัน

Ribbon Finance ครองตำแหน่งโปรโตคอลห้องนิรภัยที่มีโครงสร้างตัวเลือกที่โดดเด่นในแง่ของ Total Value Locked (TVL) ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทะยานขึ้นสู่ระดับ 300 ล้านดอลลาร์ในกองทุนที่ถูกล็อค อย่างไรก็ตาม โปรโตคอลไม่ได้รับการยกเว้นจากการชะลอตัวครั้งใหญ่ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล และเงินกองทุนในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์

ที่มาของภาพ: https://defillama.com/protocol/ribbon-finance

ในขณะที่แนวทางของ Ribbon Finance ก้าวขึ้น คลังเก็บเงินได้จัดการธุรกรรมออปชั่นมูลค่ากว่า 13 พันล้านดอลลาร์ สร้างรายได้ระดับพรีเมียมได้ประมาณ 54 ล้านดอลลาร์ ด้วยรายได้ทางธุรกิจที่หลั่งไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ห้องนิรภัยจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการและผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้อง รายได้สะสมของโปรโตคอลบดบัง 10 ล้านดอลลาร์ และในช่วงเดือนที่ผ่านมา ห้องนิรภัยก็มีรายได้สุทธิในสนามเบสบอล 70,000 ดอลลาร์ ปัจจุบัน โปรโตคอลมีรายได้รายวันเกือบ 20,000 ดอลลาร์ โดยมีผู้ใช้งาน 13 รายต่อวัน

ที่มาของภาพ: https://tokenterminal.com/terminal/projects/ribbon-finance

บทสรุป

เสน่ห์อันยิ่งใหญ่ของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างอยู่ที่ความสามารถในการลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด ขณะเดียวกันก็มอบผลตอบแทนที่ค่อนข้างคงที่ ผู้เข้าร่วมจำเป็นต้องใส่เงินทุนเท่านั้น เนื่องจาก Vaults จัดเตรียมกลยุทธ์ตัวเลือกที่ซับซ้อนอย่างเชี่ยวชาญ โดยแก่นแท้แล้ว สิ่งนี้แสดงถึงวิธีการดำเนินการที่คล้ายกับกองทุนที่ได้รับการจัดการ โดยที่ Vaults คือจุดสุดยอดของผู้ขายออปชั่นที่รวมตัวกัน การรับประกันการซื้อออปชันอยู่ภายใต้การดูแลของผู้ดูแลสภาพคล่องที่เชี่ยวชาญซึ่งใช้วิธีการซื้อขายแบบ OTC ด้วยเหตุนี้ ปริมาณการซื้อขายจึงเชื่อมโยงกับสภาพคล่องของคู่สัญญา และการดำเนินการตามกลยุทธ์ออปชั่นของ Vaults ยังขาดความยืดหยุ่น ในปัจจุบัน การขายตัวเลือกการโทรแบบครอบคลุมเป็นกลยุทธ์ที่แพร่หลายที่สุดที่ Vaults ใช้งาน

ในปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นส่วนสำคัญในตลาดออปชั่น DeFi ซึ่งเต็มไปด้วยศักยภาพที่ยังไม่ได้ใช้ Ribbon Finance ผู้บุกเบิกในการสร้างทางเลือกผ่านผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง มีข้อได้เปรียบในการเป็นผู้เสนอญัตติรายแรก โปรโตคอลนี้พร้อมที่จะสร้างรายได้อย่างต่อเนื่อง และทีมงานก็เดินหน้าอย่างไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อย โดยเผยให้เห็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อยกระดับผลตอบแทน ในขณะที่ระบบนิเวศยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ตลาด DeFi พัฒนาไปสู่ความเป็นผู้ใหญ่ และเทคโนโลยีเลเยอร์ 2 ก็ได้บรรลุผล ยุคแห่งประสบการณ์การซื้อขายที่เพิ่มมากขึ้นก็มาถึง ไม่ว่า Ribbon Finance จะสลักชื่อของตนในฐานะยักษ์ใหญ่ในตลาดออปชันออนไลน์หรือไม่นั้นยังคงอยู่ในเบ้าหลอมของเวลา