Introduction

L'année dernière, la piste des liquidités est devenue très populaire, avec Lido, Rocket et Frax. En raison du seuil élevé pour obtenir des récompenses de staking sur le réseau Ethereum, combiné à la prospérité de l'écosystème DeFi et à la forte demande de liquidité des jetons et de composabilité du protocole, le staking de liquidité est devenu l'une des plus grandes pistes TVL (Total Value Locked) dans le réseau Ethereum.

Le réseau Solana, contrairement à Ethereum, adopte le mécanisme de consensus DPOS (Delegated Proof of Stake), similaire au réseau BNB. Les utilisateurs délèguent des jetons SOL pour valider les nœuds, participer au maintien du réseau et recevoir des récompenses SOL. Les principaux acteurs de son écosystème sont les validateurs, les délégateurs et les utilisateurs. La moitié des frais de transaction payés par les utilisateurs est collectée par les nœuds, et l'autre moitié est utilisée pour la combustion. Les délégués reçoivent des récompenses pour l'inflation SOL. Plus un nœud de validation se voit déléguer de SOL, plus sa probabilité de produire un bloc est grande et, par conséquent, ses gains.

Les récompenses de Solana proviennent de l'inflation des jetons SOL. Le taux d'inflation de SOL diminue de 15 % par an jusqu'à ce qu'il se stabilise à environ 1,5 %. Le seuil pour le staking SOL est relativement bas, avec des récompenses de staking actuelles d'environ 6 %. Pour les produits de mise en jeu de la liquidité dans le réseau Solana, le principal problème qu'ils abordent est de profiter des récompenses de mise en jeu tout en maintenant la liquidité des jetons et en tirant parti de la composabilité entre les protocoles. Depuis que Lido s'est retiré du système de liquidité de Solana, le protocole de liquidité de Jito s'est rapidement développé. Cet article analyse la logique de conception de l'enjeu de liquidité du protocole Jito, y compris son modèle de jeton et l'état actuel de son développement.

Aperçu de Jito

Jito est un protocole de jalonnement de liquidités sur le réseau Solana qui augmente les rendements de jalonnement en capturant la valeur maximale extractible (VME) et en réduisant la congestion sur le réseau Solana. Les utilisateurs peuvent déposer SOL sur la plateforme Jito pour recevoir une valeur équivalente en jetons JitoSOL. Au fur et à mesure que la valeur des jetons SOL mis en jeu augmente en raison des rendements de mise composés, les utilisateurs peuvent alors débloquer et échanger leurs jetons JitoSOL contre des SOL. L'équipe à l'origine de Jito est anonyme, et le produit a été officiellement lancé sur le réseau principal Solana en novembre 2022. Le protocole a déjà obtenu un financement de série A de 10 millions de dollars, dirigé par Multicoin, en août 2022.

Fin 2023, le protocole a émis son jeton de gouvernance, JTO, et a effectué un largage aux participants de l'écosystème. Le largage représentait 10 % de l'approvisionnement total. Le projet a connu une croissance significative, en particulier depuis le mois d'octobre de l'année précédente, lorsque le nombre de SOL mis en jeu a augmenté. En conséquence, la valeur totale bloquée (TVL) dans le protocole a rapidement augmenté, ce qui en fait le deuxième protocole le plus important en termes de TVL dans l'écosystème Solana.

Mise en place de liquidités

Grâce à la plateforme Jito, les utilisateurs qui déposent des jetons SOL peuvent recevoir des JitoSOL. Ce jeton est similaire au wstETH et permet d'accumuler des récompenses au fil du temps. Les utilisateurs peuvent déverrouiller et échanger leur JitoSOL contre des jetons SOL. La plateforme Jito offre une fonction de déverrouillage avec une période de remboursement de deux jours.

Le protocole Jito prévoit une commission de gestion annuelle de 4 % sur les gains obtenus grâce à la mise en jeu de SOL.

Source : https://www.jito.network/staking/

MEV Solutions

Les opérations d'arbitrage peuvent entraîner une congestion du réseau. Pour répondre à ce problème, le protocole Jito a développé son client. Cette mesure encourage les validateurs à utiliser ce client pour éliminer les transactions inutiles associées à la valeur maximale extractible (VME) et offre des récompenses à ceux qui les effectuent. Il vise principalement à résoudre les problèmes liés aux véhicules à moteur par le biais d'un système d'enchères similaire à celui de Flashbots. Les opérateurs soumettent des séquences d'opérations d'arbitrage à l'appel d'offres. Le "Third Ethereal Block Engine" simule et fournit la combinaison de transactions la plus intéressante. Ces offres sont ensuite transmises aux validateurs, les bénéfices étant partagés entre les validateurs et les stakers.

En ce qui concerne le jeton SOL, le revenu actuel du MEV est minime. A ce jour, les validateurs Jito ont reçu un total de 145 535 SOL en récompenses de mise, les gains MEV ne s'élevant qu'à 1 619,21 SOL. Cela indique que le revenu du MEV est très faible, soulignant que le client de Jito vise principalement à résoudre le problème des transactions de déchets dans le réseau Solana, plutôt qu'à augmenter les profits des mises.

Source : https://dune.com/ilemi/jitosol

Jito StarkNet

Le recours à des clés et à des serveurs centralisés pour la gestion des pools de jalonnement présente un risque de centralisation. Pour résoudre ce problème, l'équipe a mis au point Jito StarkNet, un protocole décentralisé de mise en commun intelligente, composé de deux parties :

1. Programme d'historique des validateurs : Ce composant stocke un historique de trois ans pour chaque validateur du réseau.
2. Programme Steward : En utilisant le programme d'historique des validateurs sur la chaîne, il calcule le score et le montant de la délégation pour chaque validateur, garantissant ainsi que les parts de staking sont attribuées aux validateurs les plus performants, ce qui permet d'obtenir un mécanisme de délégation transparent et efficace.

Source de l'image Image Source:https://www.jito.network/blog/a-deep-dive-into-stakenet/

Modèle à jetons

Le jeton natif de Jito, JTO, a été officiellement émis le 7 décembre 2023, avec une offre totale de 1 milliard de jetons. L'équipe a publié son plan d'allocation, qui prévoit 34,3 % pour la croissance de la communauté, 24,5 % pour les contributeurs principaux, 25 % pour le développement de l'écosystème et 16,2 % pour les investisseurs.

Source: https://www.jito.network/blog/announcing-jto-the-jito-governance-token/

La partie du JTO destinée à la croissance de la communauté est utilisée pour les airdrops, ce qui représente 10 % de l'offre totale, soit 100 millions de tokens. Sur ce total, 80 millions de jetons sont distribués aux détenteurs de JitoSOL, 15 millions aux validateurs exploitant le client Jito et 5 millions aux chercheurs de Jito MEV.

Source : https://www.jito.network/blog/jto-airdrop-eligibility-and-allocation-specifications/

JTO est utilisé pour la gouvernance, avec des droits de vote pour fixer les frais pour le pool de mise JitoSOL. L'offre initiale de JTO est de 115 millions de jetons, les JTO étant attribués à l'équipe et aux investisseurs soumis à une période de blocage d'un an. Une fois débloqués, ils seront distribués sur une période de deux ans, comme indiqué dans le calendrier de déblocage des jetons ci-dessous :

Source de l'image : https://www.jito.network/blog/announcing-jto-the-jito-governance-token/

État d'avancement

Le protocole a lancé un événement de mécanisme de points le 15 septembre 2023 et a annoncé un airdrop en novembre de la même année, attirant un nombre important de capitaux et d'utilisateurs. La valeur totale bloquée (TVL) a augmenté après le mois d'octobre et s'élève actuellement à environ 670 millions de dollars, ce qui la place en deuxième position dans l'écosystème Solana.

Source : https://defillama.com/protocol/jito

En raison de l'événement de largage, le protocole a connu son plus grand nombre de stakers actifs en novembre, le nombre de stakers actifs hebdomadaires dépassant les 15 000 au plus haut niveau. Récemment, on a observé un léger déclin, le nombre de stakers actifs par semaine se situant autour d'une centaine.

Source : https://dune.com/ilemi/jitosol

Conclusion

En termes de conception du mécanisme, Jito ne diffère pas de manière significative des protocoles traditionnels de mise en jeu de la liquidité. Sa principale caractéristique est la capture de MEV pour réduire la congestion sur le réseau Solana et améliorer les retours sur investissement, en se concentrant davantage sur la résolution de la congestion du réseau par le biais d'un mécanisme d'enchères efficace. Avec la résurgence de l'écosystème Solana et l'attrait de l'airdrop de jetons, le TVL du pool de staking a grimpé en flèche, dépassant désormais 670 millions de dollars, ce qui en fait le deuxième protocole le plus important en termes de TVL dans l'écosystème Solana.