HyperLiquid telah menjadi token teratas 20 (jika Anda menghitung FDV) dalam beberapa minggu setelah diluncurkan. Ini dilakukan tanpa ada daftar pertukaran terpusat utama. Para pendukungnya terutama adalah trader dan pengguna yang yakin pada produk ini, lebih mirip dengan penggemar sesuatu seperti BeReal / Instagram daripada kultus keuangan 'tradisional' dalam crypto seperti Link Marines. The $HYPEairdrop tidak memiliki (begitu banyak) ikatan, dan membuat banyak orang kaya, tetapi juga banyak orang menolak untuk menjual, mereka percaya, dan saya pikir ini adalah perbedaan inti antara HyperLiquid dan banyak proyek lain di ruang saat ini, orang percaya pada visi HyperLiquid DAN bahwa mereka akan menghasilkan uang. Simbiosis suci ini antara visi dan eksekusi di satu sisi dan fundamental mungkin unik dalam sejauh mana hal itu berhasil dengan HyperLiquid, tetapi juga sampai batas tertentu dapat dilihat dengan salah satu proyek DeFi paling menguntungkan dan banyak diikuti tahun ini:@ethena_labs""> @ethena_labs. Artikel ini membahas tentang bagaimana Ethena dan@HyperliquidX""> @HyperliquidX serupa, membangun produk inti yang digunakan secara luas oleh penduduk asli, dan juga di mana mereka berbeda untuk membantu memberi informasi kepada pembaca tentang apa yang membuat sistem berhasil.

Mendirikan Dasar: Produk

Produk yang bagus selalu sulit dibuat, tetapi dalam crypto ada mentalitas aneh bahwa produk yang bagus adalah "tidak mungkin" atau bahwa tidak ada PMF atau bahwa itu tidak cukup "besar" atau "sudah dilakukan". Ini semua adalah kesalahan. Kritik terdidik terbesar terhadap Ethena adalah bahwa apa yang dilakukan Ethena telah dicoba oleh protokol terdesentralisasi seperti UXD di masa lalu. Namun, Ethena dibedakan dengan memanfaatkan likuiditas terpusat melalui kustodian, memecahkan masalah likuiditas dan mampu mendapatkan stETH dasar / hasil aset staking. Ini adalah tweak yang relatif kecil, tetapi itu membuat produk Etena terukur dan solid. Selain itu, dengan memiliki USDe dan sUSDe, hampir mirip dengan ETH vs stETH, hasil panen secara inheren akan lebih tinggi di Ethena dibandingkan dengan hanya menjalankan strategi sendiri.

HyperLiquid bukanlah platform derivatif terdesentralisasi pertama, jauh dari itu. Namun, HyperLiquid berinovasi dalam hal kecepatan (proses deposit sangat cepat), likuiditas (HLP), dan distribusi (vault). Platform HyperLiquid dapat diandalkan dan jarang mengalami gangguan, sementara sistem pesaing sering mengalami gangguan selama berjam-jam atau bahkan berhari-hari, dan satu platform bahkan menghadapi reorganisasi yang memaksa mereka membuat formulir google untuk menanyakan kepada pengguna seberapa banyak kerugian yang mereka alami. Ini merupakan pengalaman pengguna yang buruk dan juga buruk bagi penyedia likuiditas dan pedagang, yang tidak pernah tahu apakah mereka benar-benar dapat menarik atau mendepositkan dana, sehingga ini merupakan masalah ganda dari segi pengalaman pengguna dan masalah keuangan/teknis bagi pengguna yang dieliminasi oleh HyperLiquid, yang membuatnya mendapatkan kepercayaan dan dukungan dari penggunanya.

Membangun: Distribusi & Eksekusi

Ok, jadi Ethena dan HyperLiquid keduanya memiliki produk yang bagus, tetapi itu tidak berarti orang-orang akan dengan ajaib menemukannya. Bagaimana cara Anda membuat orang-orang menguji produk dan memperbaikinya? Nah, dalam kasus Ethena dan HyperLiquid, jawabannya adalah berbicara dengan sebanyak mungkin orang. Di akun anon saya, tim Ethena sebenarnya menghubungi saya sebelum mereka memiliki $20 juta Total Nilai Locked (TVL), saya harus melakukan deposit melalui penandatanganan kontrak dan mengunci uang untuk jangka waktu tertentu sebagai imbalan atas menerima tingkat minimum tetap, dan akhirnya saya tidak melakukannya (kesalahan besar tentunya). Namun, yang saya temukan sangat mengesankan tentang tim Ethena adalah kemampuan mereka untuk memanfaatkan Jaringan Orang Lain (OPN). Seraphim (@MacroMate8"">@MacroMate8) adalah seorang ahli dalam hal ini. Aku dihubungi oleh@dcfgod""> @dcfgod, argumen salah satu investor malaikat terbaik di ruang tersebut, dan dia menghubungi saya tapi juga@templedao""> Tim @templedao, pedagang RFV lainnya dan pedagang besar, dan umumnya sebagian besar jaringannya. Bagi DCF God ini fantastis karena dia percaya pada produk dan tim, sehingga perkenalan ini bermanfaat bagi orang-orang di jaringannya. Pada saat yang sama, mereka sangat berguna bagi Ethena, itulah sebabnya mereka membiarkannya berinvestasi sebagai malaikat. Hal ini juga tercermin dengan@CryptoHayes""> Keterlibatan @CryptoHayes, karena dia mungkin salah satu pembawa cerita terbaik dan juga platform untuk berbicara dengan pengguna di ruang ini, dan dia kebetulan juga menulis cek.

Dalam kasus HyperLiquid, Jeff dan anggota tim yang lain melempar jaring yang sangat luas. Mereka mengirim pesan langsung kepada semua orang dari@HsakaTrades""> @HsakaTrades di twitter kepada teman trading RFV saya@burstingbagel""> @burstingbagel. Mereka mendapatkan sebanyak mungkin orang di platform dan mulai membuat hal-hal yang diinginkan oleh komunitas, termasuk vault yang akhirnya membantu menciptakan HLP, yang memungkinkan HL memiliki likuiditas yang kuat tanpa memerlukan market maker dan kesepakatan yang seringkali mahal yang terkait dengan likuiditas yang diberikan oleh market maker pada DEX. Hubungan langsung antara komunitas dan pengguna produk serta tim HyperLiquid membuat pengguna merasa didengarkan, penting, dan membuat mereka merasa terlibat dalam proyek tersebut dan seperti mereka adalah BAGIAN dari proyek tersebut daripada orang luar yang melihat dari luar.

Mempertahankan Kontrol: Parit dan Efek Jaringan

Semua proyek bagus menghasilkan peniru dan persaingan. Ondo memiliki OpenEden, Eigenlayer memiliki Symbiotic, ada Morpho dan Euler, Aptos dan Sui, dan seterusnya. Namun, proyek-proyek bagus mengidentifikasi dan memperkuat keunggulan mereka hingga tingkat yang mampu memperkuat produk mereka dan membuatnya jauh lebih kompetitif.

Ambil contoh stETH / Lido. Ini jelas pemimpin pasar, meskipun pada dasarnya tingkat produk dasarnya dapat direplikasi. Tidak terlalu sulit untuk menjalankan validator, mendapatkan pengembalian untuk pengguna, dan membuat token terbungkus. Yang sulit untuk direplikasi atau bersaing adalah likuiditas masif yang dimiliki stETH dan integrasinya dengan protokol peminjaman dan DeFi secara lebih luas. Benteng-benteng ini berarti bahwa bagi pengguna, seringkali lebih masuk akal untuk menggunakan stETH, meskipun secara teori mereka mendapatkan sedikit lebih sedikit daripada menggunakan pesaing, karena mereka dapat menggunakan stETH ini di DeFi. Ethena telah melakukan playbook yang persis sama untuk arbitrase tingkat pendanaan. Ini terintegrasi dengan setiap protokol utama yang akan diintegrasikan setidaknya dalam DeFi ETH dan semakin banyak bursa terpusat. Apa yang dimiliki Ethena di sekitar likuiditas, penerimaan / komposabilitas, dan hasil yang lebih tinggi (dalam skala) adalah berbagai fitur bagi pengguna yang mempertahankan loyalitas pengguna.

Dalam kasus HyperLiquid, parit besar bagi mereka ada pada nama, likuiditas. HLP HyperLiquid dirancang untuk menjadi penyedia likuiditas yang baik bagi pengguna, memungkinkan pasar baru tumbuh dan pengguna selalu dapat memiliki pembeli / penjual terakhir. Semakin banyak pengguna menggunakan HyperLiquid, semakin baik penetapan harga, dan semakin banyak insentif bagi pengguna tambahan untuk menggunakannya, dan seterusnya.

HyperLiquid sekarang mencari untuk memperkuat dominasinya dengan memungkinkan proyek-proyek untuk membangun di atasnya melalui rantai yang kompatibel dengan EVM terpisah yang dapat berinteraksi dengan posisi spot / derivatif HyperLiquid. Ini akan memungkinkan pembuatan pasar yang relatif lancar dan strategi delta netral yang lebih efisien secara modal bagi para trader, dan meningkatkan fitur yang tersedia bagi pengguna, sekali lagi mengokohkan posisinya. Dalam teori, HyperLiquid ketika menjadi open source bisa di-fork, tetapi versi yang di-fork tidak akan memiliki HLP, tidak akan memiliki semua pengguna, tidak akan memiliki likuiditas. Produk itu sendiri, meskipun fantastis, bukanlah segalanya ketika menjalani waktu yang lama, yang paling penting adalah kemampuan untuk memperkuat benteng suatu proyek, dan inilah yang Ethena dan HyperLiquid terus kerjakan meskipun mereka tampaknya memiliki dominasi total atas pasar masing-masing.

Titik Perbedaan: Jalur Pendanaan dan Airdrop

Bagian ini adalah tempat di mana ada perbedaan utama antara pendekatan Ethena dan HyperLiquid yang bukan hanya bersifat gaya tetapi juga sangat substansial. Produk Ethena menyediakan akses likuiditas untuk yield netral delta. Produk HyperLiquid adalah protokol derivatif terdesentralisasi. Ethena, secara inheren karena modelnya, perlu menggunakan platform-platform yang ada untuk dapat melakukan skalabilitas, dan cara yang baik untuk dapat memastikannya adalah dengan mendapatkan investasi dari bursa-bursa untuk memberikan insentif kepada mereka. HyperLiquid, di sisi lain, bertujuan untuk menggantikan bursa-bursa ini, ia tidak bermaksud untuk mengambil alih mereka dan oleh karena itu tidak membutuhkannya.

Tim HyperLiquid juga terkenal sebagai pedagang HFT yang sangat baik, dan tidak perlu mengumpulkan modal. Tim Ethena, meskipun sukses dengan cara mereka sendiri, belum menghasilkan puluhan juta dolar yang mungkin diperlukan untuk membangun Ethena dan memastikan kelangsungan hidup jangka panjang serta kemampuan untuk sepenuhnya fokus pada produk daripada harus melihat profitabilitas. Secara teori, Ethena bisa memutuskan untuk tidak mengumpulkan modal, tetapi dengan mengumpulkan modal, mereka dapat meningkatkan kemungkinan kesuksesan mereka. Dari perspektif teori permainan, terutama secara finansial, orang jauh lebih percaya diri dengan tim yang 1) Memiliki pengalaman luas dalam bidang yang tepat, seperti HL atau 2) Telah didukung secara besar-besaran / didukung oleh orang-orang berwenang. Tim Ethena, meskipun baik, tidak bisa mengklaim penghargaan yang sama khususnya dalam manajemen perdagangan netral delta, seperti yang dapat dilakukan tim HyperLiquid ketika berbicara tentang memahami infrastruktur pertukaran, yang merupakan aspek inti dari perdagangan HFT. Ethena mendapatkan pemain besar ini untuk berinvestasi demi dukungan sosial / memungkinkan mereka tumbuh lebih cepat dan juga untuk integrasi eventual kemungkinan merupakan keputusan terbaik untuk produk mereka yang spesifik.

Keputusan HyperLiquid untuk tidak mengumpulkan dan secara fungsional mengambil risiko membayar biaya HyperLiquid untuk memungkinkan airdrop yang lebih besar dan tidak memiliki penjual sistematis (VC), kemungkinan adalah keputusan terbaik yang dapat mereka buat mengingat produk mereka dan kenyataan bahwa mereka benar-benar akan bersaing dengan sebagian besar pertukaran yang ada, karena mereka ingin menggantikannya.

Ethena $ENAairdrop juga berjalan dengan baik, dengan pemegang yang lebih besar dipaksa untuk memegang dalam periode waktu yang lebih lama daripada pengguna ritel, dan penggunaan remilios yang jenius untuk memperkuat komunitas di Ethena. Dengan dikatakan, itu tidak sepopuler atau dihargai sebanyak $HYPEairdrop, yang tidak memiliki ikatan yang nyata dan juga bukannya menciptakan vesting untuk akun yang lebih besar, HyperLiquid sebenarnya membatasi airdrop untuk akun yang lebih besar yang mungkin sudah menjadi sybiling, memberi mereka sebagian dari nilai awal mereka tetapi memungkinkan mereka untuk sepenuhnya terbuka setelahnya.

Program poin Ethena juga eksplisit dan berupaya membentuk perilaku pengguna, sedangkan HyperLiquid tampaknya sewenang-wenang, meskipun ia memberikan penghargaan secara tidak proporsional kepada volume / taker dan pengguna yang terlikuidasi, tetapi tidak ada rumusnya.

Kesimpulan: Ketergantungan Jalur

Kesimpulan saya, yang menurut saya merupakan pelajaran penting yang belum saya lihat dari artikel-artikel tentang keberhasilan HyperLiquid, adalah bahwa HyperLiquid melakukan dengan sangat baik untuk visi dan jalur produk yang mereka inginkan. Ethena dijalankan dengan luar biasa untuk visi produknya menjadi protokol stablecoin dengan pertumbuhan tercepat yang pernah ada. Mereka memiliki pendekatan yang sangat berbeda dalam hal token dan pendanaan modal, tetapi keputusan mereka didasarkan pada keyakinan mereka dalam jalur mereka dan bagaimana produk akhir mereka akan terlihat. Tidak ada ukuran yang cocok untuk cara mengelola airdrop dan tokenomics, sebaliknya mereka adalah persamaan dinamis yang harus Anda upayakan untuk memahami dalam konteks produk Anda dan apa yang diinginkan atau dibutuhkan pengguna Anda. Jika Anda melakukannya dengan baik dan keputusan Anda mencerminkan jalur ideal untuk produk Anda, Anda akan menemukan kesuksesan.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [X]. Semua hak cipta milik penulis asli [@DiogenesCasares]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang tertera dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Tim Belajar gate menerjemahkan artikel tersebut ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.