การแนะนำ

สําหรับคนส่วนใหญ่การหยุดชะงักที่ไม่คาดคิดในห่วงโซ่อุปทานมี upside เพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตามสําหรับนักวิจัยการหยุดชะงักเหล่านี้ให้โอกาสที่มีค่าในการทําความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่ยากต่อการแยกแยะ ตัวอย่างเช่นเนื่องจากราคาและปริมาณเป็นผลลัพธ์ที่สังเกตได้ของอุปสงค์และอุปทานจึงยากที่จะทราบว่าอุปสงค์อุปทานหรือทั้งสองอย่างมีผลกระทบหรือไม่ สิ่งนี้ก่อให้เกิดคําพูดเก่า ๆ ที่ว่า "อย่าให้เหตุผลจากการเปลี่ยนแปลงราคา" แต่เมื่อปัจจัยหนึ่งหรือปัจจัยอื่น ๆ เปลี่ยนไปอย่างกะทันหันในลักษณะที่คาดเดาได้บางครั้งคุณก็ทําได้

ตัวอย่างเช่น การศึกษา จาก NBER ใช้การสะท้อนแหวนเซิร์ฟ COVID-19 เพื่อเข้าใจแนวโน้มของความต้องการ แสดงให้เห็นว่าการสะท้อนภายนอกที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้สามารถทำหน้าที่เป็นแรงขับเคลื่อนการจัดสรรทรัพยากรที่สำคัญที่สุด ที่มีผลต่องานและยอดขายภายในเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยการวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมขณะเกิดเหตุการณ์ตลาดที่หาได้ยาก นักวิจัยสามารถแปลงวิกฤตเป็นโอกาสสำหรับข้อมูลเศรษฐศาสตร์เชิงลึกได้

เครือข่ายบล็อกเชนทำงานด้วยข้อจำกัดของความจุเช่นเดียวกับเส้นการผลิต ทุกบล็อกมีความจุคงที่สำหรับข้อมูลการทำธุรกรรม ทำให้พื้นที่เป็นทรัพยากรที่จำกัด ซึ่งเมื่อความต้องการในการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้น การแข่งขันเพื่อพื้นที่บล็อกก็รุนแรงขึ้น ทำให้เกิดคองเจสชั่นในเครือข่ายได้

ในเดือนมีนาคมการนำ EIP-4844 มาใช้เพื่อเพิ่มความสามารถในการทำงานของเครือข่ายและลดต้นทุนการทำธุรกรรมสำหรับ Ethereum's Layer-2s เพื่อประโยชน์กับเครือข่ายอย่าง Arbitrum และ Optimism ด้วยการลดราคาแก๊สอย่างมีนัยสำคัญ [1] อย่างไรก็ตาม ไม่นานหลังจากการนำมาใช้นี้ Base ก็เกิดการเพิ่มขึ้นของราคาแก๊สเกินระดับก่อนที่จะมีการนำ EIP-4844 เข้ามา

ในช่วงเวลานี้มีกิจกรรมของผู้ใช้เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดบน Base ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมการซื้อขาย DeFi การเพิ่มขึ้นนี้ไม่คาดคิดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากระบบนิเวศของ Base ได้รับการปลูกฝังเพื่อสนับสนุนการใช้งานที่มุ่งเน้นผู้บริโภค ในขั้นต้นได้รับการบ่มเพาะโดยทีม Coinbase Base ได้รับประโยชน์จากความพยายามทางการตลาดและการสร้างแบรนด์ที่กว้างขวางโดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างห่วงโซ่ที่ส่งเสริมผู้สร้างผู้สร้างและการมีส่วนร่วมของชุมชน เป็นผลให้ระบบนิเวศส่วนใหญ่ประกอบด้วยแอพสําหรับผู้บริโภคโดยมีแอปพลิเคชันที่ประสบความสําเร็จมากที่สุดเช่น Friend.tech มุ่งเน้นไปที่ผู้บริโภค

การเปลี่ยนแนวโน้มในกิจกรรมของผู้ใช้และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในการซื้อขายบนเบส อาจเป็นไปได้ที่เกิดจากการสะเทือนที่เกิดขึ้นในการจัดหาที่เกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิดโดยเหตุการณ์ภายนอกที่มีผลต่อการจัดหาของระบบ การสะเทือนเช่นนี้สามารถเปลี่ยนแปลงการมีพร้อมใช้งานและต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญโดยเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้ใช้และความเคลื่อนไหวของเครือข่าย

การล่าเหรียญ Catalyst

เพื่อมีคุณสมบัติเป็นการสั่นสะท้อนที่แท้จริง เหตุการณ์จะต้องเป็นภายนอก, ไม่คาดคิด, และมีพลังพอที่จะทำให้เกิดความสั่นสะท้อนในพื้นที่ตลาดที่เป็นปกติ

หลังจากการนำ EIP-4844 มาใช้งาน การซื้อขาย DEX เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มันขยายออกไปจาก stablecoins และ ETH ไปสู่การครอบคลุมโทเค็นใหม่ ก่อนหน้านี้การซื้อขายบน Base มุ่งเน้นไปที่หมวดหมู่เหล่านี้ โดยเหรียญมีมจะเป็นส่วนน้อยกว่า 15% เฉลี่ยของปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ทั้งหมดใน DEX ทั้งหมด

ในอดีต, ฤดูกาล memecoin มักถูกจุดด้วยโทเค็น "บีคอน" ที่ดึงดูดความสนใจของตลาดอย่างมีนัยสําคัญและกําหนดเกณฑ์มาตรฐานการซื้อขายใหม่. ปรากฏการณ์นี้น่าจะเกิดจากปัจจัยต่างๆ เช่น ข้อมูลซ้อนกัน [2] บนแพลตฟอร์มเช่น Crypto Twitter เรื่องราวการซื้อขายที่ประสบความสําเร็จจะถูกขยายออกไปในขณะที่ความล้มเหลวมักถูกเพิกเฉยซึ่งนําไปสู่การรับรู้ที่บิดเบือนเกี่ยวกับผลกําไรที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่ผู้ค้าสังเกตและเลียนแบบการกระทําของผู้อื่นสมมติว่าพวกเขามีข้อมูลเชิงลึกที่มีค่าลูปเสริมกําลังตนเองจะถูกสร้างขึ้น สิ่งนี้ผลักดันราคาของ memecoins อย่างรวดเร็วและมักจะนําไปสู่ความผันผวนของตลาดอย่างมีนัยสําคัญ

ตัวอย่างเช่นในช่วงปลายปี 2023 บน Solana โทเค็น dogwifhat (WIF) เพิ่มมูลค่าตลาดจากน้อยกว่า 1 ล้านดอลลาร์เป็นร้อยล้านในเวลาไม่กี่เดือน [3] ความสำเร็จของ WIF ได้กระตุ้นความโด่งดังของเหรียญมีมบน Solana แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของการเปิดตัวโทเค็นมีมและการพัฒนาโครงสร้างเหรียญมีม [4]

ในขณะที่ memecoins มีอยู่ใน Base ตั้งแต่เปิดตัวครั้งแรก แต่ไม่มีใครจับส่วนแบ่งการตลาดจนถึงเดือนมีนาคมของปีนี้ การเปิดตัวเมนเน็ตครั้งแรกของ Base ได้รับแรงหนุนจากความคลั่งไคล้ในการซื้อขาย memecoin [5] ก่อนที่จะเปิดตัวเครือข่ายอย่างเป็นทางการผู้ใช้หลายพันคนย้ายไปที่ฐานเพื่อแลกเปลี่ยนเหรียญมีม กิจกรรมบนโทเค็นเหล่านี้ลดลงเมื่อแอปพลิเคชันใหม่เริ่มเปิดตัว โทเค็น BRETT ที่ได้รับแรงบันดาลใจจากตัวละครจากหนังสือยอดนิยมที่มี Pepe ซึ่งเปิดตัวในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงต้นเดือนมีนาคมได้สร้างชื่อเสียงให้กับ Base อย่างรวดเร็ว โดยมีมูลค่าตลาด 350 ล้านดอลลาร์ก่อนที่กิจกรรมการซื้อขายมีมที่สําคัญจะถือ [5] การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วไม่เพียง แต่แตกต่างจากแนวโน้มของตลาดทั่วไป แต่ยังจุดประกายความคลั่งไคล้ในการซื้อขายที่กว้างขึ้นทั่วทั้งเครือข่าย

ความสําเร็จครั้งแรกของโทเค็น BRETT ดึงดูดผู้ค้าเก็งกําไรผ่านเอฟเฟกต์เลียนแบบที่อาจเกิดขึ้นดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ใหม่ที่สนใจในการซื้อขายมีมมากกว่าการมีส่วนร่วมกับแอปพลิเคชันของเครือข่าย แม้ว่าจุดสนใจของกลุ่มนี้จะยังคงแคบ แต่ก็มีค่าที่จะสํารวจผลกระทบระลอกคลื่นของความคลั่งไคล้มีมนี้ต่อฐานผู้ใช้ที่มีอยู่ของระบบนิเวศของ Base โดยเฉพาะอย่างยิ่งพฤติกรรมทั่วไปของพวกเขาเปลี่ยนไปอย่างไรเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์นี้ ที่กล่าวว่าในขณะที่ข้อมูลระดับพื้นผิวเพียงอย่างเดียวไม่สามารถยืนยันได้ว่าความแออัดที่สังเกตได้นั้นส่งผลโดยตรงจากเหตุการณ์โทเค็น BRETT แต่ก็กระตุ้นให้เราติดตามการวิเคราะห์โดยละเอียดมากขึ้นเพื่อประเมินผลกระทบโดยตรงต่อพฤติกรรมและความต้องการของผู้ใช้อย่างแม่นยํา

การทดลอง:

วัตถุประสงค์หลักของการทดลองที่เสนอคือการวิเคราะห์พลวัตของอุปสงค์และอุปทานบน Base โดยมุ่งเน้นไปที่วิธีที่ค่าธรรมเนียมก๊าซ (อุปทาน) และกิจกรรมการทําธุรกรรม (อุปสงค์) มีปฏิสัมพันธ์กันก่อนระหว่างและหลังเหตุการณ์ BRETT แง่มุมที่สําคัญของการวิเคราะห์นี้เกี่ยวข้องกับการแยกผลกระทบของการเปิดตัว BRETT ออกจากพฤติกรรมตลาดทั่วไป

เพื่อให้ได้ข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดเราจะยกเว้นกิจกรรมการซื้อขายที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับโทเค็น BRETT การวิเคราะห์ของเราจะมุ่งเน้นไปที่ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ก่อนการเปิดตัวโทเค็นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ทําให้เราสามารถประเมินฐานผู้ใช้ที่สอดคล้องกันโดยไม่ได้รับผลกระทบจากความสนใจในการเก็งกําไรที่โทเค็นใหม่มักสร้างขึ้น วิธีการนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าการตรวจสอบพฤติกรรมของผู้ใช้ในวงกว้างบน Base ยังคงไม่เป็นกลางไม่ได้รับอิทธิพลจากผู้ที่สนใจ BRETT เป็นหลัก

The Model:

ในการศึกษานี้ เราใช้โมเดลการถดถอยพร้อมตัวแปรไบนารีหลักเพื่อวิเคราะห์ผลกระทบของการเปิดตัว BRETT การเลือกตัวแปรและฟังก์ชันของพวกเขาภายในโมเดลถูกเลือกเพื่อสะท้อนผลกระทบที่ละเอียดอ่อนของเหตุการณ์ในตลาดนี้

โมเดลถูกกำหนดตามนี้:

ที่ไหน:

• การใช้ Gas โดยเฉลี่ย (𝑄𝑡): แทนการใช้ gas โดยเฉลี่ยในเวลา 𝑡 ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความซับซ้อนของธุรกรรมและโหลดของเครือข่าย
• ตัวบ่งช็อค (𝐷𝑡): ตัวแปรทวิบาทที่บ่งบอกว่าเหรียญมีม BRETT ได้เกิดขึ้นหรือไม่ (0 หากเป็นก่อนเริ่ม 1 มิฉะนั้น)
• ค่าธรรมเนียม Gas (𝑃𝑡): หมายถึงราคา Gas ในหน่วย gwei ในเวลา 𝑡
• Interaction Term (𝐷𝑡𝑃𝑡): แสดงถึงปฏิกิริยาระหว่างการสั่นสะเทือน BRETT และราคาน้ำมัน
• จำนวนธุรกรรม (𝑇𝑡): แสดงถึงจำนวนของธุรกรรมในเวลา 𝑡 ซึ่งรวมถึงการเข้าใจว่าการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการทำธุรกรรมจะมีผลต่อคองเจสชั่นของเครือข่ายและการใช้ก๊าส

สำคัญที่จะรับรู้ว่าโมเดลนี้ในรูปแบบปัจจุบันเป็นเพียงความเรียบง่ายและให้บริการหลักในการแนะนำการเปลี่ยนแปลงในความต้องการที่เกี่ยวข้องกับตัวกระตุ้นเฉพาะนี้ โมเดลไม่ได้คำนวณที่มาจากเงื่อนไขเบื้องต้นหรือแนวโน้มใต้สภาพพื้นฐานอาจทำให้ความสัมพันธ์และความยืดหยุ่นของความต้องการก่อนเหตุการณ์เป็นสิ่งที่ไม่ชัดเจน ตัวอย่างเช่นอาจมีตัวแปรที่ถูกละเลยและอาจมีการสัมพันธ์ที่เกิดขึ้นพร้อมกันระหว่างการใช้ก๊าซและค่าธรรมเนียมรวมถึงเสียงรบกวนเพิ่มเติมที่อาจเสื่อมเสียความแม่นยำของการประเมินเริ่มต้นของเรา

อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ช่วยให้เราสามารถกำหนดได้ว่าสั่งสะเทือนของ BRETT ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่มีความสำคัญทางสถิติในพฤติกรรมการทำธุรกรรมบน Base โดยอิสระจากกิจกรรมการซื้อขายโดยตรงของ BRETT

ผลลัพธ์การถดถอย

ดูไปที่ชุดของผู้ใช้ที่ไม่ได้ระบุ BRETT โดยเฉพาะจากต้นเดือนมกราคม 2024 จนถึงปลายเดือนพฤษภาคมในระยะเวลาหนึ่งชั่วโมง เราสามารถสรุปได้ว่า สิ่งที่เกี่ยวกับการเปิดตัวและการเริ่มต้นของโทเค็น BRETT คือ

หลังจากที่เหรียญ Brett ถูกนำเสนอใน Base มีการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่มีนัยสำคัญในผู้ใช้เป็นทางการตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันก๊าซ โมเดลของการถดถอยแสดงให้เห็นถึงรูปแบบน้อยลงที่สำคัญ (𝛽3=-0.333) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มค่าธรรมเนียมในการใช้งานหลังจากนำเสนอเหรียญนั้นอาจได้เป็นอุปสรรคในการทำธุรกรรมของผู้ใช้

โดยเฉพาะอย่างยิ่งคําปฏิสัมพันธ์ชี้ให้เห็นว่าสําหรับการเพิ่มขึ้นของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานหนึ่งราคาก๊าซ (ΔP = 1.2×105 gwei) หลังจากเหตุการณ์มีมเราสามารถคาดหวังว่าการใช้ก๊าซจะลดลง ΔQ ที่ 41.2k ซึ่งสอดคล้องกับ 79% ของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานรายชั่วโมงทั่วไป กล่าวอีกนัยหนึ่งตามแบบจําลองการเพิ่มขึ้นของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานหนึ่งราคาก๊าซส่งผลให้ความต้องการลดลงประมาณ 0.79 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานในช่วงเหตุการณ์ความแออัดสูง

โดยรวมแล้วการนำเสนอเหรียญมีมแบคคอน BRETT มีผลกระทบที่เชื่อมโยงกับฐานข้อมูลผู้ใช้เริ่มต้นของ Base อย่างเสียดสี การแทรกเติมที่เกิดจากตัวเร่งสภาพทำให้ความไวต่อการเพิ่มราคาก๊าซสูงขึ้นของกลุ่มนี้เพิ่มขึ้น ทำให้พวกเขาเป็นผู้เกลียดชอบต่อค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมแม้ว่าค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะใกล้เคียงกับระดับที่สังเกตเห็นก่อนการนำ EIP-4844 มาใช้

การขยายออก

ผลกระทบระลอกคลื่นของ BRETT on Base ทําหน้าที่เป็นภาพประกอบของช่องโหว่ที่กว้างขึ้นและลักษณะพฤติกรรมการปรับตัวของระบบนิเวศของ crypto เหตุการณ์นี้เน้นย้ําว่าโทเค็นที่เกิดขึ้นใหม่และเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดโดยเฉพาะอย่างยิ่งสามารถส่งผลกระทบอย่างมากต่อเมตริกธุรกรรมพฤติกรรมของผู้ใช้และความเสถียรของเครือข่ายซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเร็วที่รวดเร็วซึ่งพลวัตสามารถพัฒนาได้ภายในกรอบการดําเนินงานของบล็อกเชน

เหตุการณ์นี้เน้นถึงความสัมพันธ์ที่แตกต่างกันเล็กน้อยระหว่างอุปทาน (ในกรณีนี้ค่าธรรมเนียมเครือข่าย) และความต้องการของผู้ใช้ซึ่งอยู่ไกลจากสมการเชิงเส้นอย่างง่าย ความต้องการสามารถเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันดังที่เห็นได้จากเหตุการณ์ BRETT หรือพัฒนาอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อระบบนิเวศเติบโตเต็มที่ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเน้นย้ําถึงการทํางานร่วมกันที่ซับซ้อนระหว่างการปรับเครือข่ายและการตอบสนองของผู้ใช้ซึ่งไม่สามารถคาดการณ์ได้เสมอไปและอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับแรงกระแทกภายนอกหรือการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ไว้เช่นการอัปเกรดเครือข่าย

เมื่อมองไปข้างหน้าเมื่อมีเหตุการณ์ภายนอกหรือการอัพเกรดที่รู้จักเกิดขึ้นการทําความเข้าใจพลวัตพื้นฐานเหล่านี้จะกลายเป็นสิ่งสําคัญ การตระหนักถึงรูปแบบและปฏิกิริยาที่อาจเกิดขึ้นของผู้ใช้ต่อการเปลี่ยนแปลงภายในระบบนิเวศสามารถช่วยในการคาดการณ์พลวัตและการตอบสนองของผู้ใช้ที่แท้จริงมากขึ้น

คำปฏิเสธ：

1. บทความนี้ถูกสืบพิมพ์จาก[บทวิจารณ์บล็อกเชนของสแตนฟอร์ด], ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนเดิม [ สโตนฟอร์ดบล็อกเชนคลับ]. หากมีคำปฏิเสธต่อการพิมพ์ฉบับนี้ โปรดติดต่อเรียน Gateทีม และพวกเขาจะดำเนินการต่อไปโดยรวดเร็ว
2. คำโฆษณาความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดเป็นการให้คำแนะนำทางด้านการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ถูกดำเนินการโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่แปลแล้วนั้นถูกห้าม