TL;DR

• O contexto mais amplo para BTCFi: 1. A narrativa em torno do Ethereum e das cadeias Ethereum-killer está enfraquecendo, e o desenvolvimento de infraestrutura está chegando à saturação, com a indústria carente de novas narrativas e apenas palavras de moda superficiais restantes. 2. Em comparação com outras cadeias públicas, BTC ainda não formou um monopólio de recursos abrangente.
• As principais soluções de dimensionamento do BTC incluem canais de estado, sidechains e rollups, validação de cliente UTXO +, blocos grandes e outros protocolos de ativos. No entanto, todas as soluções de dimensionamento enfrentam desafios técnicos na obtenção de validação de 'legitimidade'.
• Os pré-requisitos para o desenvolvimento do BTCFi incluem: interoperabilidade entre cadeias, soluções para escalabilidade da Camada 2, funcionalidade de contratos inteligentes e ferramentas de infraestrutura e desenvolvimento que não exigem construção redundante.
• Os principais desafios enfrentados pela BTCFi incluem: as limitações do protocolo Bitcoin e problemas de liquidez, problemas de segurança e confiança com pontes entre cadeias, dificuldades em capturar com precisão os preços com oráculos e encontrar o caminho de desenvolvimento correto para a BTCFi.

1. BTCFi

1.1 O que é BTCFi?

A cadeia do Bitcoin já foi a menos ativa entre as blockchains públicas, com uma capitalização de mercado de até um trilhão de dólares, mas permaneceu em um estado "dormente" por muito tempo. "Fi" refere-se a Finanças. Portanto, o objetivo do BTCFi é criar um mercado financeiro descentralizado para o Bitcoin dentro deste mercado de trilhões de dólares. Os detentores de BTC usarão diretamente staking, empréstimos, market-making e outros derivativos financeiros relacionados ao Bitcoin para gerar renda passiva. Isso é para introduzir DeFi no ecossistema nativo do Bitcoin e desbloquear mais valor financeiro.

1.2 Antecedentes

2023 foi um ano importante para o ecossistema do Bitcoin, marcando sua ascensão oficial à proeminência. Vários tokens, representados pelo BRC20, desencadearam efeitos significativos de riqueza e acionaram o FOMO (medo de perder) no mercado. Ao analisar o estado atual da indústria, além do protocolo de "Inscrição", outra razão para a ascensão do ecossistema do Bitcoin é a narrativa enfraquecida e a saturação do desenvolvimento de infraestrutura no Ethereum e nas chamadas Ethereum-killer. A indústria carece de novas narrativas, com apenas buzzwords superficiais restantes. O ecossistema do Bitcoin efetivamente replicou o caminho de desenvolvimento do Ethereum, mas o desafio fundamental é como escalar blocos sem interromper o consenso nativo do Bitcoin ou causar uma bifurcação rígida.

Em 1º de outubro, o ecossistema do Bitcoin passou por rodadas de financiamento frequentes, com 14 rodadas públicas totalizando mais de US$ 71,1 milhões. Atualmente, a única oportunidade do BTCFi é que, tanto para usuários quanto para VCs, o ecossistema Bitcoin ainda detém oportunidades e, ao contrário de outras cadeias públicas, não formou um monopólio de recursos abrangente. Ativos não financiados por capital de risco também deram origem a inúmeros ativos de protocolo, como BRC20, ORC20, ARC20, SRC20 e CAT20. Exploramos o Bitcoin como ouro digital e entramos no controverso tópico do BTCFi. A discussão central gira em torno de como garantir a segurança dos ativos e adotar métodos eficazes de dimensionamento.

1.3 O Primeiro Desencadeador de Mercado: Protocolos de Ativos de Índice

Os ativos do índice geralmente podem ser divididos em ativos não vinculados ao UTXO (BRC20) e ativos vinculados ao UTXO (ARC20). O padrão de token fungível ARC20 é baseado na menor unidade do Bitcoin, o 'Satoshi'. Cada token é equivalente a um Satoshi, garantindo que o valor mínimo do token seja de um Satoshi. Esse padrão, aplicado ao blockchain do Bitcoin por meio do protocolo Atomicals, permite o uso da tecnologia de moedas coloridas no ecossistema do Bitcoin. Também permite que esses tokens sejam divididos e combinados como Bitcoin comum, abrindo caminho para o potencial AVM.

Outros Protocolos de Ativos:

• ORC20: Um padrão de token baseado na extensão de protocolo Bitcoin Ordinals. O protocolo Ordinals permite aos usuários atribuir marcadores únicos a satoshis individuais (a menor unidade de Bitcoin). O objetivo do ORC20 é criar um padrão de token semelhante ao ERC20 do Ethereum, permitindo que os usuários emitam e negociem tokens na rede Bitcoin.
• SRC20: Um padrão de token Bitcoin introduzido com uma abordagem semelhante ao ORC20, mas com ênfase em mecanismos de emissão e transferência de tokens mais simples e eficientes. SRC20 visa reduzir a complexidade do contrato, diminuir as taxas de transação e aumentar a eficiência, tornando-se um protocolo para a construção de tokens na blockchain do Bitcoin.
• CAT20: Um padrão de token semelhante usado para emitir tokens personalizados (Custom Asset Tokens). Comparado com ORC20 e SRC20, CAT20 foca mais em permitir que indivíduos ou empresas criem tokens personalizados na cadeia do Bitcoin. Ele permite que os usuários definam parâmetros como oferta de token, nome e outras características, e os tokens podem circular na rede do Bitcoin para criar e gerenciar ativos digitais.

2. Soluções de escalonamento de camada 2: quem capturará o potencial de mercado do BTCFi?

O desenvolvimento do BTCFi é inseparável do DeFi, e a expansão contínua do DeFi depende da escalabilidade da blockchain. No entanto, não existe uma categorização unificada e clara dos caminhos de escalabilidade da blockchain, e diferentes abordagens ainda enfrentam debates sobre viabilidade, descentralização e segurança, todas as quais compartilham um desafio técnico comum: atender à validação de “legitimidade” do Bitcoin.

Fonte: DeFiLlama - Bitcoin Sidechains / Valor Total Bloqueado em Todas as Cadeias

Observando os dados do DeFiLlama em 5 de novembro de 2024, podemos ver que, entre os atuais projetos relacionados à sidechain, CORE, Bitlayer, BSquared e Rootsock têm o maior TVL (Total Value Locked), representando um combinado de 76,56%. Em comparação com o BTCFi atual, que é igualmente dependente da agricultura de rendimento aninhado e "ETHFi", observamos as seguintes semelhanças:

• Os rendimentos do Buff baseados no token nativo BTCFi vêm de: recompensas semelhantes às da Babilônia + recompensas LRT + recompensas da cadeia de escalonamento do BTC + recompensas do pacote LRT da cadeia ETH (semelhante ao Pendle e Swell).
• Os rendimentos do Buff baseados no token nativo da ETHFi vêm de: juros de POS + recompensas de re-staking + recompensas de LRT + recompensas de cadeia de escalonamento de ETH.

Origem: Pendle / BTC Bonanza

2.1 Canais de Estado

Os canais de estado são uma solução de dimensionamento que permite aos usuários realizar várias transações fora da cadeia, somente submetendo à mainnet ao abrir ou fechar o canal. No Bitcoin, atualmente temos a Lightning Network e o Ark. Os usuários depositam BTC em um endereço de múltiplas assinaturas e realizam transações diárias através do canal de estado. Os resultados finais das transações são então verificados através do consenso da mainnet para garantir a segurança.

2.2 Sidechains and Rollups

Do ponto de vista do mercado, para desenvolver o ecossistema do Bitcoin e permitir transações rápidas, completude de Turing e interoperabilidade, as sidechains e rollups são mais adequados para o desenvolvimento do ecossistema do Bitcoin. As sidechains e rollups do Bitcoin têm uma forte independência. Os rollups visam mover operações complexas para a Camada 2, com a mainnet apenas responsável por validar regularmente as provas (Provas) submetidas pela Camada 2, melhorando assim a capacidade. Este mecanismo garante que o ledger da Camada 2 permaneça consistente com a mainnet.

Para sidechains, a mainnet não pode verificar diretamente a legalidade das ações cross-chain na sidechain. As pontes cross-chain bloqueiam ativos no mainnet e mapeiam esses ativos na sidechain. Normalmente, essas soluções introduzem mecanismos de verificação adicionais para aumentar a descentralização da cadeia e garantir a segurança dos ativos. Ao mesmo tempo, tanto as sidechains quanto os rollups têm mostrado forte desempenho de mercado em termos de liberar liquidez.

2.3 UTXO + Validação do Cliente

Do ponto de vista nativo e de segurança, as soluções baseadas em UTXO destacam-se, uma vez que se alinham mais de perto com a definição de 'legitimidade'. A validação do cliente + UTXO é uma solução fora da cadeia baseada nas características do Bitcoin, projetada para melhorar a eficiência e privacidade das transações, mantendo a segurança do Bitcoin. O Bitcoin usa nativamente o modelo UTXO (Unspent Transaction Output) em vez do modelo de conta. A ideia central da validação do cliente é transferir a validação da transação da camada de consenso da blockchain para fora da cadeia, onde as transações relacionadas com o cliente são validadas pelos próprios clientes.

Especificamente, os usuários precisam verificar a validade das reivindicações de transferência em seus próprios clientes, garantindo a segurança e eficiência da transação. Esta validação off-chain reduz o fardo sobre a blockchain e, ao ter cada cliente armazenar apenas dados relacionados a si mesmos, garante a privacidade do usuário.

O protocolo RGB é uma implementação concreta deste conceito, primeiramente proposto por Peter Todd em 2016, introduzindo os conceitos de "selos de uso único" e "validação do cliente". RGB usa os UTXO do Bitcoin como "etiquetas de selo" e vincula as mudanças de estado de ativos fora da cadeia com os UTXOs do Bitcoin para garantir mudanças seguras de estado fora da cadeia sem gastos duplos. Esta abordagem preserva a forte segurança da rede Bitcoin.

Apesar das vantagens significativas em termos de eficiência e privacidade, essa solução ainda apresenta algumas desvantagens. Os clientes dos usuários armazenam apenas os dados de transação relevantes para si, o que gera o problema dos silos de dados, dificultando o desenvolvimento de DeFi e outras aplicações. A validação de transações off-chain baseada em UTXO + cliente herda a segurança do Bitcoin para permitir uma validação eficiente e amigável à privacidade, mas ainda há muito espaço para melhorias em termos de transparência de dados, conveniência operacional e desenvolvimento de ferramentas.

2.4 Grandes Blocos Alterando o Consenso Original

Alterar o consenso original também significa alterar o próprio Bitcoin. Existem desafios difíceis na concretização da visão da BTCFi, incluindo o consenso e o desenvolvimento do ecossistema. Aqui, apenas forneceremos uma visão geral.

Bitcoin Cash (BCH) é um hard fork do Bitcoin que ocorreu no Bloco 478558 (1 de agosto de 2017) para resolver problemas de escalabilidade do Bitcoin. O tamanho do bloco do Bitcoin Cash é de 8MB, enquanto o tamanho do bloco do Bitcoin foi determinado para aumentar de 1MB para 2MB nos próximos seis meses. O Bitcoin Cash foi proposto pela Bitmain, uma empresa chinesa de hardware de mineração de Bitcoin, e outros tokens forkados, como o Bitcoin SV (BSV), também surgiram.

3. A Fi da BTCFi Precisa de uma Melhor Liberação de Liquidez

Fonte: pixabay.com

Como mencionado no início, o limite de mercado de trilhões de dólares do Bitcoin não pode permanecer em estado dormente como o Ethereum, onde é possível emprestar e obter juros. A única forma de armazenar o Bitcoin é através de carteiras de hardware seguras ou exchanges centralizadas confiáveis. Como pode o BTCFi circular gradualmente um limite de mercado tão massivo através de métodos financeiros on-chain?

3.1 Pré-requisitos para Desenvolvimento

1. Interoperabilidade entre cadeias

Ao contrário do Ethereum e de outras plataformas de contratos inteligentes, a blockchain do Bitcoin não suporta nativamente funcionalidades de contratos inteligentes. A principal tarefa da BTCFi é desenvolver pontes confiáveis entre cadeias para que o Bitcoin possa participar de aplicações DeFi em outras blockchains que suportam contratos inteligentes. Essas pontes permitiriam que o Bitcoin fosse 'mapeado' em outras cadeias, preservando seu valor e permitindo que ele tenha mais funcionalidades.

1. Soluções de Escalonamento de Camada 2 (Camada 2)

A escalabilidade da Camada 2 do Bitcoin enfrenta mais desafios ao equilibrar o "problema do triângulo" em comparação com as soluções da Camada 2 do Ethereum. As soluções da Camada 2 do Bitcoin tendem a sacrificar a descentralização em certa medida. No entanto, do ponto de vista do mercado, um desenvolvimento mais centralizado geralmente cria novos efeitos de riqueza, e a tarefa da equipe do projeto é encontrar maneiras de fornecer efeitos de riqueza para compensar a falta de descentralização. Esse pode ser um dos principais problemas a serem considerados.

1. Funcionalidade de Contrato Inteligente

Para apoiar aplicações DeFi, o Bitcoin requer algum tipo de capacidade de contrato inteligente. A rede Bitcoin atual carece de contratos inteligentes nativos, e os desenvolvedores estão explorando soluções de segunda camada (como RSK, AVM, BitVM) ou sidechains para fornecer suporte de contrato inteligente ao Bitcoin. Isso permitiria que o Bitcoin suportasse diretamente funções DeFi como empréstimos, provisão de liquidez e derivativos.

1. Ferramentas e Infraestrutura Robustas para Desenvolvedores

Os desenvolvedores precisam de ferramentas e infraestrutura abrangentes para criar e implantar aplicações BTCFi. No entanto, o ecossistema Bitcoin não exige necessariamente o desenvolvimento repetitivo de infraestrutura "de um clique", como visto em outras blockchains.

3.2 Principais Desafios Enfrentados

1. Limitações do Protocolo Bitcoin

O Bitcoin foi projetado como uma reserva de valor segura e confiável e carece da flexibilidade do Ethereum ou de outras blockchains que são especificamente projetadas para DeFi. Devido à ausência de funcionalidade de contrato inteligente embutida, o desenvolvimento de aplicações BTCFi deve superar as limitações inerentes do protocolo, o que pode envolver inovações tecnológicas complexas.

1. Problemas de liquidez

Mesmo que o Bitcoin seja trazido para Ethereum ou outras blockchains habilitadas para contratos inteligentes através de pontes inter-cadeias, a sua liquidez na DeFi continua a ser muito inferior à dos tokens baseados em Ethereum. A atual falta de liquidez pode limitar a adoção generalizada do BTCFi.

1. Questões de Segurança e Confiança com Pontes Inter-cadeias

A tecnologia de ponte entre cadeias é fundamental para o desenvolvimento do BTCFi, mas essas pontes são inerentemente arriscadas. Nos últimos anos, pontes entre cadeias têm sido alvo de ataques, resultando em perdas financeiras significativas. Garantir a segurança das pontes entre cadeias e prevenir riscos de centralização ou falhas técnicas continua a ser um desafio significativo para o BTCFi.

1. Dificuldade em Alimentações Precisas de Preços de Oráculos

A arquitetura da blockchain do Bitcoin restringe a implantação de serviços de oráculo da mesma forma que projetos como o Chainlink no Ethereum. Essa limitação torna a implantação de sistemas de oráculo dentro do ecossistema BTCFi mais complexa e pode exigir a dependência de soluções de segunda camada ou sidechain. Em termos de pontes entre blockchains e desafios de sincronização de preços, o BTCFi provavelmente dependerá de pontes entre blockchains para mapear o Bitcoin em outras blockchains para a sincronização de preços entre blockchains. Como resultado, o BTCFi enfrenta maiores desafios técnicos e de segurança em relação à precisão do oráculo em comparação com o Ethereum.

1. Encontrando seu próprio caminho de desenvolvimento, não apenas imitando o Ethereum

O objetivo principal do design do Bitcoin sempre foi a segurança em detrimento da funcionalidade. Essa prioridade continuará no BTCFi, onde a segurança sempre terá precedência sobre a funcionalidade. A adoção global do Bitcoin está principalmente concentrada no armazenamento de valor e pagamentos, portanto, o BTCFi provavelmente se concentrará em produtos financeiros relacionados a pagamentos e armazenamento de valor. O conceito de PayFi não se aplica apenas ao Solana, mas é ainda mais adequado ao Bitcoin.

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