Ekspektasi ETF: Kebangkitan Pasar Crypto

Karena mata uang kripto secara bertahap memasuki arus utama selama dekade terakhir, dimulai dengan GBTC Grayscale, masuknya saluran modal di pasar tradisional telah menarik lebih banyak perhatian dari pasar mata uang kripto. Pemulihan pasar baru-baru ini terkait erat dengan institusi tradisional: Menurut statistik data aliran aset kripto CoinShares, mulai dari awal Oktober, kecuali sejumlah kecil penjualan dalam satu minggu di bulan Desember, telah terjadi arus masuk bersih selama lebih dari sepuluh tahun. minggu berturut-turut. Harga Bitcoin juga meningkat dari sekitar US$25.000 menjadi lebih dari US$45.000.

Pasar umumnya percaya bahwa ini adalah cerminan ekspektasi pasar investor bahwa SEC AS akan meloloskan sejumlah ETF spot Bitcoin dari sejumlah raksasa manajemen aset tradisional pada bulan Januari. Berdasarkan proses persetujuan ETF sebelumnya, waktu terlama yang dibutuhkan SEC untuk mengeluarkan persetujuan akhir adalah 240 hari. Saham Hashdex, Ark & 21 adalah institusi paling awal dalam kelompok ini yang mengajukan aplikasi untuk ETF spot Bitcoin. Batas waktu persetujuan SEC adalah 10 Januari 2024. Jika ETF spot Bitcoin ini disetujui, kemungkinan besar ETF spot Bitcoin berikutnya dari institusi seperti BlackRock dan Fidelity akan disetujui.

Namun, bahkan sebelum ETF spot Bitcoin disetujui di Amerika Serikat, pasar modal sudah memiliki saluran yang sesuai untuk mendapatkan eksposur terhadap mata uang kripto. Pada awal tahun 2013, GBTC Grayscale diluncurkan, memungkinkan investor untuk secara tidak langsung memegang Bitcoin dengan membeli saham kepercayaan GBTC melalui saluran pialang tradisional.

Dalam beberapa tahun terakhir, terdapat ratusan ETP terkait mata uang kripto yang terdaftar di pasar perdagangan tradisional di Eropa, memungkinkan investor di wilayah tersebut untuk membeli mata uang kripto melalui saluran tradisional. Raksasa manajemen aset besar juga telah meluncurkan produk ETF spot Bitcoin di non-AS pasar modal, seperti FBTC Fidelity, yang terdaftar dan diperdagangkan di Toronto Stock Exchange (TSX) di Kanada pada tahun 2021.

Saat ini sudah banyak saluran untuk membeli mata uang kripto di pasar, jadi mengapa ada fokus besar pada ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat? Apa perbedaan antara produk ini dan saluran kepatuhan yang ada untuk membeli mata uang kripto?

Keadaan jalur investasi saat ini untuk aset kripto yang patuh

Menurut CoinShares, sebuah organisasi penerbitan aset digital, statistik mingguan aliran dana dalam produk mata uang kripto yang sesuai di berbagai wilayah di seluruh dunia adalah sebagai berikut. Data tersebut mencakup produk yang diterbitkan oleh institusi besar, investasi dalam aset mata uang kripto, dan produk yang diperdagangkan melalui saluran keuangan tradisional, termasuk berbagai Produk yang Diperdagangkan di Bursa (ETP) dan produk perwalian. Data ini mencerminkan pergerakan dana dari keuangan tradisional, khususnya dana investor institusi, masuk dan keluar dari aset mata uang kripto. Data terakhir per 31 Desember 2023. Berdasarkan sebaran geografis bursa, skala pengelolaan aset di masing-masing wilayah adalah sebagai berikut:

Aset utama yang diinvestasikan oleh saluran ini adalah:

Penyedia aset utama adalah:

Diantaranya, situasi dan struktur produk lima emiten teratas dalam skala manajemen aset adalah sebagai berikut:

Investasi Grayscale LLC

· Pendahuluan: Grayscale Investments adalah manajer aset kripto global terkemuka yang berkantor pusat di Amerika Serikat. Grayscale didirikan pada tahun 2013 sebagai anak perusahaan dari Grup Mata Uang Digital dan meluncurkan GBTC, produk kepercayaan Bitcoin, pada tahun 2013.

· Produk utama: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

· Struktur Hukum: Kepercayaan (Jaminan Fisik)

· Biaya: biaya manajemen 2%.

Platform perdagangan: OTCQX

· Tanggal mulai: 25.09.2013

· Persyaratan investor: Hanya tersedia untuk investor terakreditasi dan institusi

· Total (Kripto) Aset yang Dikelola oleh Emiten: 33,370 (unit: juta dolar AS, 31.12.2023)

KoinShare XBT

· Pendahuluan: CoinShares adalah pemimpin dalam industri ETP cryptocurrency, memberikan investor akses yang nyaman dan andal ke produk yang diperdagangkan di bursa aset digital (ETP) yang terdiversifikasi. XBTProvider CoinShares adalah entitas pertama di Eropa yang menawarkan investor akses mudah ke Bitcoin dan Ethereum dengan produk yang sesuai.

· Produk utama: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)

Struktur Hukum: Sertifikat Pelacakan (Jaminan Sintetis)

· Biaya: 2,5% biaya manajemen

· Platform perdagangan: Nasdaq Stockholm

Tanggal penerbitan: 2015.05.18

· Persyaratan investor: investor ritel Nordik

· Total (Kripto) Aset yang Dikelola oleh Emiten: 2,374 (unit: juta dolar AS, 31.12.2023)

21 Saham AG

· Pendahuluan: 21Shares adalah penerbit produk yang diperdagangkan di bursa mata uang kripto (ETP) terbesar di dunia. Didirikan pada tahun 2018 dan berkantor pusat di Zurich, Swiss. Produk-produknya mencakup produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) Bitcoin dan Ethereum pertama yang didukung secara fisik.

· Produk Utama: 21 Bagikan Bitcoin ETP (ABTC)

· Struktur Hukum: Agunan hutang (didukung secara fisik)

· Biaya: 1,49% biaya manajemen

· Platform perdagangan: Bursa Efek Swiss

· Tanggal penerbitan: 25.2.2019

· Persyaratan investor: investor ritel Nordik

· Total Aset yang Dikelola menurut Emiten: 2,336 (dalam juta USD, 31.12.2023)

ETF ProShares

· Pendahuluan: ProShares adalah salah satu penerbit ETF terbesar di dunia, dengan aset yang dikelola lebih dari $65 miliar.

· Produk utama: Strategi Bitcoin ETF (BITO)

Struktur Hukum: ETF Berjangka (Dijamin Sintetis)

· Biaya: 0,95%

· Platform perdagangan: Bursa Efek New York (NYSE) Arca

· Tanggal penerbitan: 2021.10.18

Persyaratan investor: investor ritel AS

· Total (Kripto) Aset yang Dikelola : 1,846 (unit: juta dolar AS, 31.12.2023)

ETF Tujuan Investasi Inc

· Pendahuluan: Tujuan Investasi adalah perusahaan manajemen aset dengan aset yang dikelola lebih dari $18 miliar. Purpose Investments memiliki fokus tiada henti pada inovasi yang berpusat pada klien dan menawarkan serangkaian produk investasi terkelola dan kuantitatif. Purpose Investments dipimpin oleh pengusaha terkenal Som Seif dan merupakan divisi dari perusahaan jasa keuangan independen berbasis teknologi, Purpose Financial.

· Produk Utama: Tujuan Bitcoin ETF (BTCC)

Struktur Hukum: Spot ETF (Agunan fisik)

Biaya: 1,00%

· Platform perdagangan: Bursa Efek Toronto (TSX)

Tanggal penerbitan: 25.2.2021

· Untuk investor: investor ritel Amerika Utara

· Total (Kripto) Aset yang Dikelola : 1,764 (unit: juta dolar AS, 31.12.2023)

Apa perbedaan produk ini dengan ETF spot?

Menurut struktur hukum produk, produk mata uang kripto yang sesuai yang saat ini ada di pasaran dapat dibagi menjadi ETP (Produk yang Diperdagangkan di Bursa) dan Perwalian. Diantaranya, ETP dapat dibagi lagi menjadi ETN (Exchange Traded Notes), ETF (Exchange Traded Fund) dan ETC (Exchange Traded Commodities), dengan ETF dan ETN menjadi produk utama yang terkait dengan aset kripto.

Diantaranya, ETF memberikan aksesibilitas yang lebih baik bagi investor, memungkinkan mereka berinvestasi di banyak aset secara bersamaan, dengan biaya lebih rendah dan cocok untuk investasi jangka panjang. Namun, ETF rentan terhadap kesalahan pelacakan, karena mungkin terdapat perbedaan antara nilai aset di ETF dan nilai tolok ukur yang harus dilacak, yang pada akhirnya dapat menghasilkan imbal hasil yang lebih rendah dari perkiraan. Selain itu, ETF memiliki kompleksitas yang lebih tinggi dalam hal perpajakan, proses berlangganan dan penebusan, likuiditas, dan masalah lainnya.

ETN merupakan salah satu jenis struktur utang yang umumnya diterbitkan oleh lembaga keuangan sebagai instrumen utang tanpa jaminan. Investor membeli utang penerbit, yang biasanya memiliki risiko lebih tinggi karena masalah kredit. Dibandingkan dengan struktur ETF, ETN umumnya memiliki likuiditas yang lebih rendah. Namun, keuntungan ETN adalah mereka dapat menawarkan jenis aset yang lebih beragam, tanpa kesalahan pelacakan dan dengan fleksibilitas pajak yang lebih besar. Di antara produk-produk yang disebutkan, 21Shares Bitcoin ETP adalah produk khas ETN.

Struktur kepercayaan relatif kompleks dan umumnya hanya diperdagangkan di pasar OTC. Misalnya, GBTC Grayscale hanya diperdagangkan di OTC QX, yang memiliki likuiditas lebih rendah dan investor lebih sedikit. Volume perdagangan harian seluruh platform OTC QX hanya $1,3 miliar (per 2 Januari 2024). Selain itu, GBTC Grayscale diterbitkan melalui struktur kepercayaan dan hanya dapat dibeli, tidak dapat ditukarkan. Investor baru bisa menerima sahamnya enam bulan setelah pembelian dan memperdagangkannya di pasar sekunder. Sifat produk ini menyebabkan perdagangan GBTC dengan harga premium selama pasar bullish dan dengan harga diskon selama pasar bearish.

Selanjutnya, jika produk-produk di atas dibagi berdasarkan aset yang mendasarinya, produk-produk tersebut dapat dibagi menjadi dua kategori: didukung secara fisik dan didukung secara sintetis.

ETP yang Didukung Fisik: Beli aset dasar fisik dan simpan sehingga harga saham produk dapat mengikuti harga aset dasar. Kinerja produk jaminan fisik berhubungan langsung dengan kinerja aset yang mendasarinya. Misalnya, BTCC Purpose Investment adalah ETF spot yang terdaftar di Bursa Efek Toronto. Setiap ETF sesuai dengan sejumlah Bitcoin yang dipegang langsung oleh manajer ETF. Umumnya, Bitcoin dipegang oleh kustodian profesional. Misalnya, penjaga BTCC adalah Gemini Trust Company dan Coinbase Trust Company.

ETP yang Didukung Sintetis: Menggunakan perjanjian swap dengan pihak lawan (biasanya bank) untuk memberikan pengembalian atas aset yang mendasarinya. Untuk memastikan penyerahan imbal hasil setiap hari, pihak lawan swap biasanya diharuskan menyetorkan agunan (biasanya obligasi Treasury atau saham blue chip) kepada penerbit yang dipegang oleh kustodian independen. Jumlah agunan yang diperlukan berfluktuasi sesuai dengan nilai aset yang dilacak. Misalnya, ProShares BITO adalah ETF Bitcoin berjangka di Bursa Efek New York, dan dana tersebut diinvestasikan dalam Bitcoin berjangka di CME.

Dampak pasar seperti apa yang akan ditimbulkan oleh adopsi ETF spot Bitcoin oleh SEC?

Jenis produk keuangan mata uang kripto di atas yang diperdagangkan di saluran keuangan tradisional memberi investor saluran terpadu untuk mendapatkan eksposur terhadap aset kripto, melewati berbagai hambatan teknis dan kepatuhan yang menghalangi investor untuk memperoleh mata uang kripto seperti Bitcoin dan Ethereum secara langsung, seperti swasta. manajemen kunci, perpajakan, penyetoran dan penarikan mata uang fiat, dll. Hasilnya, ini menarik dana triliunan dolar ke pasar mata uang kripto.

Dibandingkan dengan berbagai produk yang ada di pasar keuangan saat ini, mengapa ETF Bitcoin spot yang disetujui SEC begitu penting? Ada dua alasan utama:

Mencapai basis modal yang lebih besar:

Lebih banyak investor. Amerika Serikat adalah salah satu pasar keuangan terbesar, dan mendaftarkan ETF spot Bitcoin di bursa arus utama dapat menjangkau investor yang memenuhi syarat, investor institusi, dan investor ritel. Struktur kepercayaan seperti GBTC hanya dapat diperdagangkan oleh investor yang memenuhi syarat di pasar OTC, dan produk ETF spot Bitcoin serupa yang diperdagangkan di bursa di Eropa, Kanada, dan wilayah lain memiliki likuiditas yang lebih rendah dan volume modal yang lebih kecil dibandingkan dengan pasar AS.

· Saluran investasi yang lebih luas. Departemen manajemen aset tradisional, seperti berbagai pengelola dana dan penasihat keuangan, mengalami kesulitan memasukkan aset mata uang kripto ke dalam portofolio mereka tanpa ETF spot Bitcoin.

Penerimaan yang lebih baik:

Produk ETF spot Bitcoin yang diterbitkan oleh institusi seperti BlackRock dan Fidelity lebih cenderung diterima oleh dana arus utama karena dukungan merek institusi tersebut.

· Memecahkan masalah kepatuhan aset cryptocurrency; produk-produk tersebut akan memiliki kepatuhan yang lebih jelas dan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan ekosistem terkait.

Sebagai pasar modal terbesar, jika ETF spot Bitcoin disetujui di Amerika Serikat, hal itu akan berdampak besar pada pasar aset mata uang kripto. Dampak tersebut tidak hanya masuknya basis modal yang lebih luas tetapi juga kepatuhan berbagai peserta jaringan Bitcoin di seluruh dunia, serta perubahan aktivitas jaringan Bitcoin. Kami akan terus mengamati dampak kepatuhan aset ini terhadap aset mata uang kripto dan menantikan aset mata uang kripto yang membentuk pasar modal generasi berikutnya.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [chaincatcher]. Semua hak cipta milik penulis asli [DigiFT]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.