Glassnode Insights: Bitcoin Bergerak ke GEAR yang Lebih Tinggi

Bitcoin Telah mengalami salah satu minggu dengan kinerja harga terbaik dalam sejarah, ditutup naik 35,8% dalam seminggu. Hanya 124 hari perdagangan dalam sejarah yang melihat reli 7-hari yang lebih besar, dengan hanya 16 hari terjadi sejak 2015. Hampir semua kejadian terjadi dalam tren pasar bullish, meskipun biasanya mendekati tahap akhir dari pergerakan.

Kinerja BTC yang kuat datang bersamaan dengan kondisi yang menantang bagi sistem keuangan dan perbankan tradisional. Kekhawatiran tetap tinggi mengenai kerentanan bank-bank kecil di era runtuhnya bank digital, dan fasilitas pembiayaan likuiditas baru sedang dibentuk antara Federal Reserve AS, bank-bank AS, dan garis swap dengan Bank Sentral lainnya.

Dengan ini sebagai latar belakang kami, kami akan mengeksplorasi bagaimana investor bereaksi secara on-chain, dan menunjukkan melalui beberapa metode bagaimana Bitcoin Pasar tampaknya menggeser persneling, keluar dari wilayah pasar beruang yang dalam, dan menuju struktur yang menyerupai pasar bull awal masa lalu. Kami akan menganalisis Bitcoin dari sudut pandang berikut:

Momentum on-chain karena beberapa metrik menunjukkan ekspansi yang sehat dari penggunaan jaringan sedang berlangsung.

Berakselerasi seiring dengan Peningkatan Kecepatan Bitcoin berangkat kondisi yang sinonim dengan siklus terendah, dan memasuki ‘tanah lapang’ yang khas dari siklus banteng awal.

Mengikuti Cold Money dengan menilai apakah keuntungan signifikan diambil oleh pemegang jangka panjang, dan apakah risiko kelebihan pasokan jangka pendek sedang dibangun.

💨 Momentum On-chain

Kita akan mulai dengan mengamati ruang aktivitas on-chain, di mana konsep sederhana ‘lebih banyak lebih baik’, umumnya berlaku. Karena semakin banyak orang berinteraksi dan bertransaksi di dalam Bitcoin ekonomi, biasanya dikaitkan dengan periode peningkatan adopsi, efek jaringan, dan aktivitas investor.

Rata-rata bulanan jumlah transaksi mencapai 309,5 ribu/hari minggu ini, yang merupakan level tertinggi sejak April 2021, dan jauh di atas rata-rata tahunan.
Kurang dari 12,2% dari semua hari telah melihat aktivitas transaksi yang lebih banyak untuk Bitcoin, tanda yang baik untuk kesehatan.

Dengan menggunakan algoritma pengelompokan canggih kami, kami dapat memperkirakan jumlah entitas baru unik yang beroperasi on-chain sebagai perkiraan terbaik untuk pengguna baru unik. Metrik ini telah mencapai 122 ribu entitas baru/hari, dengan hanya 10,2% hari melihat tingkat adopsi pengguna baru yang lebih tinggi, yaitu pada puncak tahun 2017, dan selama lonjakan pasar 2020-21.

Sebagai hasilnya, kemacetan jaringan meningkat, menempatkan tekanan ke atas pada biaya transaksi. Diperkuat oleh permintaan baru dari Ordinals dan In_script_ions, Z-Score 2 tahun untuk pendapatan penambang dari biaya telah berubah menjadi positif.

Tekanan biaya yang meningkat adalah pendahulu umum dari pasar yang lebih konstruktif, bersamaan dengan yang baru Gelombang dari adopsi, dinyatakan melalui peningkatan permintaan untuk ruang blok.

Para penambang tentu saja merupakan penerima manfaat utama dari arus masuk ini, dengan pendapatan total mereka melonjak hingga $22,6 juta/hari. Pada minggu ini, pendapatan penambang telah naik ke level tertinggi sejak Juni 2022, melewati rata-rata tahunan dengan tegas.

Sama seperti model-model aktivitas di atas, ini biasanya diamati dekat titik transisi menuju pasar yang lebih konstruktif.

📖 Penelitian Baru: Pasokan Udang Tenggelam

Distribusi pasokan dari Bitcoin terus menjadi topik yang sangat menarik, untuk analisis arus modal, dan juga untuk mengamati perilaku kohort investor. Dalam bagian ini, kami memecah pasokan BTC berdasarkan ukuran dompet, mengeksplorasi bagaimana koin menyebar dari waktu ke waktu, dan menunjukkan bagaimana pemegang yang lebih kecil terus menumbuhkan bagian mereka dari Bitcoin pai.

⚙️ Meningkatkan Kecepatan Gigi

Seperti yang kami jelajahi pada awal Februari (WoC 6), beberapa indikator on-chain telah beralih dari kondisi khas pasar beruang dalam, dan kembali ke wilayah yang lebih netral, dan konstruktif. MVRV adalah salah satu metrik tersebut, memodelkan keuntungan yang belum direalisasi beberapa yang dimiliki dalam pasokan koin.

Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa MVRV telah diperdagangkan hingga 1.36, yang berada di antara rata-rata sepanjang masa sebesar 1.82, dan level deviasi standar ‘-1’ yang ‘terjual berlebihan’. Secara historis, Bitcoin telah diperdagangkan dalam kisaran band tengah ini selama 54% dari semua hari perdagangan, baik selama beruang tahap akhir, maupun pemulihan pasar sapi awal.

Dengan MVRV adalah rasio yang berasal dari Harga Terealisasi, kita dapat menghitung ulang tingkat harga yang akan sesuai dengan tingkat MVRV kunci ini. Dengan harga BTC yang melampaui $27k minggu ini, pasar sekarang diperdagangkan dalam zona netral dari ±0.5 standar deviasi dari rata-rata jangka panjang.

Ini menunjukkan bahwa harga BTC tidak lagi sangat diskon dibandingkan dengan rata-rata biaya pasar on-chain.

Oscilator Momentum MVRV adalah alat yang kuat untuk mengidentifikasi pergeseran fase makro ini, dan saat ini sedang dalam proses melewati angka 0. Indikator ini sangat responsif terhadap peristiwa di mana proporsi besar pasokan koin diperoleh di atas atau di bawah harga spot, dan dengan cepat kembali untuk memegang kerugian atau keuntungan yang belum direalisasi (yaitu, dekat dengan titik balik siklus).

MVRV Momentum baru saja berbalik positif, menandakan bahwa sebagian besar pasokan koin diperoleh di bawah harga saat ini, dan sekarang kembali untung. Mirip dengan metrik di atas, contoh flip positif sebelumnya cenderung juga berkorelasi dengan peningkatan adopsi jaringan dan aktivitas on-chain.

📖 Analisis Terkait: Menguasai MVRV

Metrik MVRV di atas mengacu pada metodologi untuk mengidentifikasi penyimpangan ekstrem dari rata-rata jangka panjang, dengan dasbor dan grafik langsung yang tersedia untuk keduanya.
Bitcoin MVRV dan
Ethereum MVRV.

🧊 Mengikuti Uang Dingin

Salah satu alat yang lebih kuat dalam analisis on-chain adalah kemampuan kita untuk memantau waktu penyimpanan koin, yang disebut Masa Hidup. Ini memungkinkan kita untuk mengidentifikasi kapan koin yang lebih tua, biasanya dipegang oleh pemegang HODL jangka panjang dan yakin, bergerak.

Grafik di bawah ini menunjukkan proporsi kekayaan USD yang dipegang dalam ‘hot coins’, yang didefinisikan sebagai koin yang ditransaksikan dalam 7 hari terakhir. Metrik ini terutama meningkat ketika koin lama dihabiskan dan mengambil keuntungan, mentransfer koin murah dan lama kepada pembeli baru dengan harga mahal.

Meskipun ada sedikit peningkatan proporsi ‘koin panas’, tetap dekat dengan titik terendah siklus, sekali lagi mirip dengan periode transisi setelah tren beruang yang signifikan. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun kinerja harga yang kuat, masih belum cukup untuk memotivasi sebagian besar pemilik koin lama untuk mengambil keuntungan.

Kita bisa melihat ini dalam Long-Term Holder SOPR, yang sedang dalam proses kembali ke wilayah netral. Long-Term Holders (LTHs) sebagian besar adalah pembeli dari siklus 2020-22, dan mereka telah mengunci kerugian selama hampir 12 bulan berturut-turut.

Rata-rata bulanan dari LTH-SOPR saat ini sedang melampaui rata-rata tahunan, menunjukkan kembalinya kepercayaan, dan kembalinya momentum positif dalam pola pengeluaran mereka.

Akhirnya, melihat seluruh pasar, kami mengulang beberapa varian SOPR, yang merupakan metrik yang juga kami bahas dalam edisi minggu lalu (WoC 11). SOPR adalah metrik tahan cuaca yang dapat digunakan untuk melacak tingkat keuntungan dan kerugian yang dihasilkan oleh kelompok pasar.

Di sini kita telah menumpuk empat varian SOPR:

🟢
SOPR- meliputi perilaku pengeluaran seluruh jaringan.
🔵
SOPR yang Disesuaikan- menyaring transaksi relay non-ekonomis (< 1 jam umur hidup).
🟠
Entity-Adjusted SOPR- penyaringan terbersih untuk aktivitas pengeluaran paling ekonomis secara keseluruhan dalam jaringan.
🔴
SOPR Pemegang Jangka Pendek- hanya menyaring koin yang diperoleh dalam 155 hari terakhir.
Kami mencatat struktur pemulihan yang serupa dengan siklus 2018-19 sedang berlangsung saat ini. Sebuah peristiwa ‘pembersihan’ yang sehat terjadi minggu lalu, dengan semua varian SOPR mencapai level di bawah 1.0. Ini menunjukkan peristiwa kerugian yang terjadi secara luas selama penjualan sebesar $19.8k.

Minggu ini, namun, telah diikuti dengan cetakan SOPR tertinggi sejak ATH Nov 2021, yang menunjukkan bahwa meskipun keuntungan tanpa keraguan diambil, itu belum memasang rem pada tren naik yang berlaku.

Ringkasan dan Kesimpulan

Bitcoin investor telah mengalami salah satu keuntungan satu minggu terbesar dalam sejarah, di tengah latar belakang stres, konsolidasi, dan injeksi likuiditas di seluruh sistem perbankan global. Beberapa indikator on-chain menunjukkan bahwa Bitcoin pasar sedang bertransisi dari kondisi yang secara historis terkait dengan pasar beruang yang dalam, dan kembali menuju padang rumput yang lebih hijau.

Adopsi on-chain semakin meningkat, dan sebagian besar pemegang koin yang telah bertahan menghadapi volatilitas selama lebih dari 5 bulan tetap teguh. Beberapa investor jangka panjang tampaknya tidak termotivasi untuk mengambil keuntungan dari reli ini, menunjukkan kekuatan yang luar biasa, dan merupakan cerminan dari keyakinan yang dimiliki tentang Bitcoin Peran penting dalam masa depan sistem keuangan global.

Disclaimer: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan hanya untuk informasi dan tujuan pendidikan. Tidak ada keputusan investasi yang akan didasarkan pada informasi yang disediakan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.