Memahami bagaimana Merge menempatkan Ethereum di crosshairs Sec

TL：DR

Peralihan ke proof-of-stake（PoS）untuk Ethereum mungkin telah mengembalikan mata uang kripto ke dalam pandangan Securities and Exchange Commission（SEC）。

Dalam sebuah pernyataan yang dikeluarkan pada 15 September，Ketua Securities and Exchange Commission AS Gary Gensler menyatakan bahwa kripto yang berbasis staking berpotensi menjadi sekuritas yang harus diatur oleh lembaga。

Menurut ketua SEC，mata uang kripto berbasis saham kemungkinan akan lulus tes Howey，yang digunakan untuk menilai apakah suatu aset adalah keamanan di bawah yurisdiksi SEC atau komoditas， mirip dengan logam mulia atau sumber daya alam yang langka。

Tes Howey menyatakan bahwa transaksi di mana uang diinvestasikan dalam perusahaan bersama dengan harapan keuntungan yang cukup besar yang akan diperoleh melalui upaya orang lain memenuhi syarat sebagai keamanan。

Pengantar

ethereum.org

Ethereum Merge akhirnya ditayangkan，tetapi mungkin telah menimbulkan desir-desir ketidakpastian，terutama mengenai undang-undang sekuritas。The merge，yang merupakan perubahan mendasar dari mekanisme konsensus Ethereum，terjadi bulan lalu di tengah spekulasi yang luas，harapan，dan dugaan tentang masa depan mata uang kripto paling berharga kedua di dunia。Pada dasarnya，Merge adalah kata kunci untuk peralihan blockchain ke model konsensus proof-of-stake yang memotong emisi karbonnya sebesar 99.5%。Dalam model baru ini，pengguna mempertaruhkan ether untuk memenangkan hak untuk memvalidasi data transaksi baru pada blockchain di Ethereum。Merge telah dipuji secara luas sebagai kemenangan bagi lingkungan di tengah krisis iklim。Namun，itu mungkin juga yang membawa jaringan ke crosshairs regulator AS。

Ethereum di Crosshairs SEC

Dalam sebuah pernyataan yang dikeluarkan pada 15 September，Ketua Securities and Exchange Commission AS Gary Gensler menyatakan bahwa mata uang kripto yang berbasis staking kemungkinan besar merupakan sekuritas yang harus diatur oleh lembaga。Pernyataan ini menjadi pertanda buruk bagi Ethereum，yang mungkin akan segera dibebankan atau dipaksa untuk dipatuhi oleh SEC。

Sekuritas yang terdaftar harus memberikan informasi tentang tim manajemen mereka，memberikan pembaruan keuangan secara teratur，dan menguraikan potensi risiko bisnis。

Pengguna mendapatkan Ether melalui proof-of-stake dengan mengunci koin mereka dan memvalidasi transaksi。Menurut Gensler，ketika validator mempertaruhkan koin mereka，artinya “peserta mengantisipasi keuntungan berdasarkan upaya orang lain“，seperti halnya pemegang saham yang berinvestasi dengan harapan bahwa perusahaan akan menghasilkan uang。

Gensler kemudian mengklarifikasi bahwa dia mengacu pada mata uang kripto yang berbasis staking secara umum，bukan Ethereum secara khusus。Namun，pernyataannya datang tak lama setelah ether menjadi mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar untuk menggunakan proof-of-stake。

Pasca Ethereum Merge dan Tes Howey

medium.com

Menurut ketua SEC，mata uang kripto berbasis saham kemungkinan akan lulus tes Howey，yang digunakan untuk menilai apakah suatu aset adalah sekuritas di bawah yurisdiksi SEC atau komoditas， mirip dengan logam mulia atau sumber daya alam yang langka。

Tes Howey，yang berasal dari keputusan Mahkamah Agung tahun 1946，menyatakan bahwa transaksi di mana uang diinvestasikan dalam perusahaan bersama dengan harapan keuntungan yang cukup besar yang akan diperoleh melalui upaya orang lain memenuhi syarat sebagai sekuritas。

Dalam pidatonya pada 8 September，Gensler menyatakan bahwa sebagian besar industri kripto memenuhi tes Howey dan dengan demikian beroperasi secara ilegal dengan gagal mendaftar ke SEC。 Gensler mengatakan bahwa dia percaya sebagian besar dari hampir 10,000 token di pasar mata uang kripto yaitu sekuritas。Dia menegaskan bahwa undang-undang sekuritas berlaku untuk penawaran dan penjualan ribuan token keamanan kripto ini。 Pendukung Kripto telah menyerukan agar mata uang kripto berada di bawah yurisdiksi Commodity Futures Trading Commission（CFTC）。Mereka percaya CFTC akan kurang ketat dari Securities and Exchange Commission（SEC）。Gensler mengakui bahwa sejumlah kecil mata uang kripto，termasuk bitcoin，dapat diklasifikasikan sebagai komoditas daripada sekuritas。

Sebuah kritik terhadap posisi SEC

Panggilan oleh SEC untuk mengatur kripto berbasis staking di bawah agensi terdengar seperti masalah bagi Ethereum。Karena node jaringan berkerumun padat di Amerika Serikat，SEC mengklaim yurisdiksi atas transaksi ETH。

Organisasi tersebut sebelumnya telah dihukum karena pendekatan peraturannya terhadap mata uang kripto，misalnya，dalam kasus BlockFi，ketika SEC mengumumkan tindakan terhadap perusahaan ini pada bulan Februari karena gagal mendaftarkan akun bunga high-yield yang dianggap SEC sebagai sekuritas。Salah satu persyaratan SEC yaitu bahwa aktivitas bisnis BlockFi harus sesuai dengan Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940 dalam waktu enam puluh hari。

Hasilnya，BlockFi disiapkan untuk dilelang，dan dua perusahaan lain dengan bisnis serupa yang gagal，menurut Stu Alderoty（Penasihat Umum Ripple）。SEC telah menggunakan undang-undang Howey tahun 1940 untuk mengatur teknologi keuangan modern dan belum sepenuhnya berkembang， yang oleh banyak penggemar kripto digambarkan sebagai tidak masuk akal。Beberapa pengamat berpendapat bahwa klaim SEC bahwa semua Ethereum berada di bawah yurisdiksi AS ialah salah。 Menurut logika SEC，karena jaringan node blockchain Ethereum lebih padat berkerumun di Amerika Serikat daripada di tempat lain，SEC harus menghitung semua transaksi Ethereum yang berasal dari Amerika di seluruh dunia。

Namun，menurut Etherscan，Amerika Serikat saat ini hanya memiliki 46.19% dari semua node Ethereum。Hal ini jauh dari mayoritas sederhana。Mirip dengan pernyataan SEC，orang dapat berargumen bahwa bitcoin harus diatur hanya oleh Uni Eropa。Sebagai spesialis AML bersertifikat， Slava Demchuk mengatakannya；pernyataan ini hanyalah hasil pemahaman yang blur dari pengacara SEC tentang bagaimana mata uang kripto bekerja。Namun，kami tidak dapat mengabaikan kemungkinan kecenderungan SEC sebelumnya untuk mengatur melalui penegakan。

Kesimpulan

Badan pengatur telah meningkatkan upaya mereka untuk mengatur ruang kripto。Menurut laporan，SEC dan Commodity Futures Trading Commission telah mengusulkan untuk meminta dana lindung nilai untuk melaporkan taruhan mereka，termasuk eksposur mata uang kripto。Sementara itu，Federal Reserve AS mengeluarkan seperangkat pedoman baru bagi bank yang berencana untuk terlibat dalam aktivitas mata uang kripto，yang mengharuskan lembaga keuangan untuk memberi tahu mereka tentang tindakan mereka。

Ethereum mungkin telah mengubah lingkaran penuh pada masalah identitas keamanan dengan Merge。Pertanyaan apakah aset kripto adalah sekuritas atau komoditas adalah salah satu yang diminta oleh para pemain industri utama kepada SEC untuk diklarifikasi。Faryar Shirzad，Chief Policy Officer Coinbase，sebelumnya menyatakan bahwa peraturan sekuritas saat ini tidak berfungsi untuk instrumen dan kripto yang asli secara digital。Bisa dibilang，ini adalah masalah besar di luar perang superioritas dalam industri kripto。

Pengarang：Gate.io Pengamat：M. Olatunji Penerjemah：Tasya A.
Disclaimer：

*Artikel ini hanya mewakili pandangan peneliti dan bukan merupakan saran investasi。
*Gate.io memiliki semua hak atas artikel ini。Memposting ulang artikel akan diizinkan asalkan diberikan izin oleh Gate.io。Dalam semua kasus lain，tindakan hukum akan diambil karena pelanggaran hak cipta。