¿A la Reserva Federal no se le permite poseer BTC?

Fuente: Liu Jiaolian

Durante la noche y esta mañana, la reunión de la Reserva Federal de diciembre se llevó a cabo según lo programado. El resultado cumplió con las expectativas del mercado, continuando con la reducción de 25 puntos básicos en las tasas de interés. Este resultado superó las expectativas de algunos que pensaban que se detendría la reducción de tasas. Hasta ahora, desde la segunda mitad de 2024, la Reserva Federal ha reducido las tasas tres veces, un total de 100 puntos básicos, es decir, el 1%, reduciendo la tasa de interés de la Reserva Federal de EE. UU. del 5.5% al 4.5%.

Esto vuelve a los niveles de tasas de interés de principios de 2023.

La reducción de las tasas de interés ha sido implementada. Los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos y el mercado de criptomonedas han tenido una corrección simultánea. ¿Por qué? Porque la reducción de tasas de interés, que se esperaba, ya había sido anticipada y descontada previamente por el mercado. Esto ha llevado a que los beneficios se conviertan en pérdidas, pero las montañas siguen ahí y el sol aún se pone varias veces.

Por supuesto, el motivo de la llamada y la declaración del presidente de la Reserva Federal tienen cierta relación con la posibilidad de realizar ajustes más cautelosos en la política el próximo año. Después de todo, esto difiere de las expectativas agresivas de algunos participantes del mercado de una rápida reducción de las tasas de interés el próximo año.

Después de todo, en este período de recesión de la onda de Kondratiev en el que el radicalismo prevalece en todo el mundo, si no eres tan radical, te criticarán por ser conservador. No bajar las tasas de interés por completo es lo mismo que no bajarlas en absoluto.

Como moderado, te encontrarás siendo criticado por los que están a tu derecha por ser demasiado izquierdista, y por los que están a tu izquierda por ser demasiado derechista. Se dice que no puedes complacer a todos.

¿Por qué a la filosofía china le gusta hablar del camino medio? Esto se llama llenar lo que falta. Los antiguos filósofos chinos ya lo entendieron hace mucho tiempo: la sociedad tiende a evolucionar hacia una forma de 'M', y solo los que se encuentran en el centro son los más valientes. Sin coraje, no se atreven a estar en el medio. Si no son lo suficientemente fuertes, serán destrozados al estar en el centro.

O blanco o negro, o izquierda o derecha, o paraíso o infierno, uno se convierte en Buda con un pensamiento, uno se convierte en un fantasma con un pensamiento. Hoy es la revolución de la cadena de bloques, mañana es una estafa tulipán.

Jugar con los dioses y los demonios es fácil. Ser un gran hombre que flota entre el cielo y la tierra es difícil. Seguir las emociones populares de manera ciega y recibir adulación o crítica es fácil. Ser objetivo, imparcial y aprovechar las oportunidades históricas en relación a cosas nuevas es difícil.

No entiendes lo bueno de ella porque no has estado con ella. Una vez que estés con ella, durante mucho tiempo, sabrás lo bueno que es.

En la conferencia de prensa de la madrugada, una respuesta de Powell a los periodistas se volvió viral.

Un periodista hace una pregunta sobre la reserva estratégica nacional de BTC de los Estados Unidos.

Powell responded: the Federal Reserve is not allowed to own Bitcoin. We are also not seeking any legal changes in this regard.

Lo que dijo realmente se ajusta a la situación "actual".

Solo se dijo de una manera bastante general, resumida y vaga. Debemos desglosarlo cuidadosamente.

Primero, ¿cuál es la naturaleza de BTC en la mente de Powell?

En el artículo de Jochen 2024.12.5 Bitcoin vuelve a subir, rompiendo los cien mil dólares, Powell mencionó recientemente que, en su opinión, BTC se parece más al oro. Él dijo, 'No es competencia del dólar, sino competencia del oro.'

Es decir, considera que BTC es un activo físico.

Entonces, ¿la Reserva Federal puede poseer directamente activos reales? Obviamente no puede.

Por ejemplo, el oro. Las reservas de oro de Estados Unidos son propiedad del Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, el verdadero almacenamiento y custodia están dispersos en almacenes de reserva en todo Estados Unidos (como el Banco de la Reserva Federal de Nueva York). Según la Ley de Reserva de Oro de 1934, el Departamento del Tesoro emite cupones de oro para registrar el valor del oro que posee. Estos cupones de oro emitidos por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos son la prueba legal de las reservas de oro.

¿Puede la Reserva Federal poseer oro como activo físico? No puede. La Reserva Federal solo puede poseer certificados de oro como activo financiero.

Sin embargo, incluso al poseer cupones de oro, es necesario actuar conforme a la ley. La clave aquí radica en registrar legalmente el valor de los activos financieros en el balance del banco central de los Estados Unidos.

Según la Ley de la Reserva Federal de 1913, la Reserva Federal puede incluir los cupones de oro en su balance como parte de los activos de reserva. Los cupones de oro se registran en el balance de la Reserva Federal a su valor nominal, representando el valor en oro garantizado por el Departamento del Tesoro.

En contabilidad, el precio de las reservas de oro está fijado por la Ley del Acuerdo del Fondo Monetario Internacional de 1973, con un precio fijo de 42.22 dólares por onza de oro, en lugar del precio de mercado. Sobre este precio, Chainlink detalló en el artículo "¿Cuánto oro posee realmente Estados Unidos?" publicado el 14 de noviembre de 2023, no se repetirá aquí.

Sin embargo, esta valoración no es una regla inflexible. Por ejemplo, nuestro banco central ajusta la valoración según el precio del mercado.

Bien, después de entender todo esto, necesitamos examinar dos cuestiones en orden:

¿Puede el nuevo presidente de los Estados Unidos autorizar la reserva y emisión de "cupones de Bigcoin" por parte del Departamento del Tesoro solo con su poder presidencial?

En segundo lugar, ¿puede la Fed hacer lo que sea necesario sin enmendar la Ley de la Reserva Federal de 1913 para incluir los "billetes de pan plano" en su balance?

Para la primera pregunta, el presidente número 35 de los Estados Unidos, John F. Kennedy, ya ha dado un ejemplo.

El 4 de junio de 1963, el presidente Kennedy firmó una orden ejecutiva, es decir, la Orden Ejecutiva 11110. Esta orden ejecutiva autorizó al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos a emitir "Certificados de Plata" (Silver Certificate) en nombre del Departamento del Tesoro, utilizando las reservas de plata que posee el Departamento del Tesoro como base, de acuerdo con la Ley de Compra de Plata de 1920.

En esencia, el certificado de plata es una forma de moneda estadounidense que puede ser canjeada por una cantidad equivalente de plata física.

El presidente Kennedy fue asesinado el 22 de noviembre de 1963.

En la radio parece que se escucha la voz de una cantante mujer:

「¿Quieres preguntarme si te atreves / a amarme como dijiste /

Quiero preguntarte si te atreves / a ser tan loco por amor como yo

Quiero preguntarte si te atreves / a amarme como dijiste /

¿Qué pensarás de alguien como yo, locamente enamorado?

Para la segunda pregunta, la Reserva Federal ya ha dado una demostración personal.

Durante la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal de los Estados Unidos implementó una serie de políticas monetarias no convencionales, incluyendo la compra de MBS y otros activos financieros para proporcionar liquidez y apoyar la economía estadounidense. Esta política se conoce como flexibilización cuantitativa (QE).

Según la Sección 14 (2) de la Ley de la Reserva Federal de 1913, la Reserva Federal puede comprar bonos del gobierno (como bonos del Tesoro de los Estados Unidos) para gestionar el suministro de dinero y estabilizar la economía, pero dicha ley no autoriza expresamente a la Reserva Federal a comprar activos privados no relacionados con el gobierno, como los valores respaldados por hipotecas (MBS).

La cuestión principal es: ¿El poder de la Reserva Federal de Estados Unidos pertenece al poder público o al poder privado?

Después de todo, el poder público no puede actuar sin autorización legal. Si la ley no especifica claramente que la Reserva Federal puede comprar MBS directamente, entonces comprar MBS directamente sería potencialmente ilegal.

Sin embargo, la Reserva Federal, como banco central de los Estados Unidos e incluso del mundo entero, es una presencia parecida a un error. De hecho, la Reserva Federal es una institución privada en lugar de un órgano público. Y los derechos privados, si la ley no lo prohíbe, son permisibles.

Entonces, esto puede interpretarse de manera flexible.

La explicación habitual es así:

Por un lado, la Ley de la Reserva Federal de 1913 no prohíbe explícitamente a la Reserva Federal la compra de tipos específicos de activos.

Por un lado, la Reserva Federal ha encontrado otros fundamentos legales para respaldar su 'acción urgente', como la Ley Bancaria de Emergencia de 1932 y la Ley de Estabilidad Financiera de 2008. Estas leyes autorizan a la Reserva Federal a implementar políticas monetarias no convencionales en situaciones de emergencia específicas, consideradas como la base legal para la compra de MBS por parte de la Reserva Federal durante la crisis.

En resumen, la Reserva Federal explica que la compra de MBS se realiza por necesidades de política monetaria y estabilidad financiera, y es una medida de emergencia adoptada para hacer frente a la crisis financiera. Por lo tanto, aunque estas medidas no cumplen con las disposiciones literales de la Ley de la Reserva Federal de 1913, el gobierno ha proporcionado una base legal para estas medidas a través de una nueva autorización.

De hecho, los tribunales de Estados Unidos no han dictaminado específicamente que estas acciones violen la Ley de la Reserva Federal de 1913, sino que las consideran medidas de emergencia.

Por lo tanto, la conclusión es que, aunque existe un área gris legal, esta medida no se considera una violación directa de la Ley de la Reserva Federal de 1913.

Jiao Lian has repeatedly mentioned that the Federal Reserve has been quietly replacing its 'gray' MBS positions with legitimate US Treasury positions.

Esta mierda ha estado frotando desde 2008 hasta hoy.

Por lo tanto, incluso si no busca un cambio en la ley, la Reserva Federal puede encontrar una base legal para decidir qué hacer y qué no hacer al interpretar de manera flexible la naturaleza de su propia autoridad.

Por último, Jiao Lian también necesita mencionar que los bancos centrales de todo el mundo tienen una organización de coordinación internacional llamada BIS (Banco de Pagos Internacionales). Esto es parte del orden financiero internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial.

Los miembros del BIS están compuestos principalmente por bancos centrales de todo el mundo, con unos 60 miembros en la actualidad. Estos miembros incluyen bancos centrales de países económicamente importantes a nivel mundial, como la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo de Europa, el Banco Popular de China, etc. Fue fundado en 1930, con sede en Basilea, Suiza, y se le conoce como el banco de los bancos centrales.

En 1974, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) estableció el Comité de Basilea para la Supervisión Bancaria (BCBS), con el objetivo de establecer normas y directrices de supervisión bancaria internacionales.

La función principal del Comité de Basilea es establecer normas internacionales relacionadas con el capital bancario adecuado, la gestión de riesgos, la supervisión bancaria, especialmente en lo que respecta a los requisitos de capital, la liquidez, los activos ponderados por riesgo, entre otros aspectos. Por lo general, emite una serie de normas y recomendaciones de supervisión para que los organismos reguladores financieros de todo el mundo las consideren y adopten, con el fin de garantizar la salud y la estabilidad del sistema bancario.

En 1988, el Comité de Basilea introdujo el Acuerdo de Basilea I, que fue la primera estandarización de los requisitos de capital de los bancos a nivel mundial.

En 2004, el Comité de Basilea publicó el Acuerdo de Basilea II, que es una mejora y ampliación del Acuerdo de Basilea I.

En 2010, después de la crisis financiera global, el Comité de Basilea lanzó el Acuerdo de Basilea III, que tenía como objetivo mejorar la calidad del capital de los bancos y fortalecer su capacidad de resistencia en tiempos de crisis.

Es evidente que el BIS (Banco de Pagos Internacionales) y el Comité de Basilea desempeñan un papel crucial en la regulación bancaria mundial. El Comité de Basilea, establecido a través del BIS, es responsable de establecer normas regulatorias globales para la industria bancaria, y los Acuerdos de Basilea (I, II, III) son la encarnación concreta de estas normas.

Los bancos centrales de todo el mundo, incluido el Sistema de la Reserva Federal, generalmente necesitan establecer normas a través del BIS en el marco de Basilea y luego actuar según ellas si desean incluir un activo en su balance y, por lo tanto, estar expuestos al riesgo de este activo.

El Acuerdo de Basilea se llama acuerdo en lugar de ley porque se basa en la autodisciplina de sus miembros en lugar de ser impuesto por la fuerza a través de agencias legales.

Qué coincidencia, en diciembre de 2022, el BIS ya publicó un informe que básicamente decía que los bancos centrales de diversos países estarán autorizados a asignar no más del 2% de Bitcoin a partir de 2025.