a16z: ¿Cómo las stablecoins están cambiando la industria de los pagos

Autor: Sam Broner, socio inversor de a16z crypto; Compilado por: 0xjs@Golden Finance

El campo de los pagos está dominado por los vigilantes, quienes cobran tarifas exorbitantes, debilitando la rentabilidad de cada transacción con la excusa de universalidad y conveniencia, al tiempo que sofocan la competencia y limitan la creatividad de los constructores.

Las stablecoins pueden mejorar.

Las stablecoins tienen costos más bajos, una competencia más intensa entre los proveedores de pago y una mayor accesibilidad. Debido a que las stablecoins reducen los costos de transacción a casi cero, permiten a las empresas evitar las fricciones causadas por las soluciones alternativas existentes. El proceso de adopción de las stablecoins comenzará con las empresas más afectadas por los métodos de pago actuales, lo que revolucionará la industria de pagos.

Las monedas estables se han convertido en la forma más económica de transferir dólares. El mes pasado, los 28.5 millones de usuarios de monedas estables independientes realizaron más de 600 millones de transacciones. Los usuarios de monedas estables están presentes en casi todos los países, y utilizan las monedas estables porque ofrecen una forma segura, económica y resistente a la inflación de ahorrar y gastar. Además del efectivo y el oro, las monedas estables son el único método de pago ampliamente utilizado que puede funcionar sin la necesidad de bancos, redes de pago o bancos centrales como intermediarios. Al mismo tiempo, las monedas estables son programables, escalables e integrables sin necesidad de permisos, lo que significa que cualquier persona puede ayudar a construir una plataforma de pago estable sobre la base de las monedas estables.

Esta disrupción puede llevar tiempo, pero la velocidad a la que sucede puede ser más rápida de lo que muchos esperan. Los restaurantes, minoristas, empresas y procesadores de pagos se beneficiarán enormemente de las plataformas de monedas estables, lo que aumentará significativamente sus márgenes de beneficio. Esta demanda impulsará la adopción, y a medida que la adopción de monedas estables siga aumentando, otros beneficios de las monedas estables, como la composabilidad sin permisos y la mejorada programabilidad, aportarán aún más ventajas a los usuarios, empresas y productos en la cadena. En las siguientes secciones compartiré más razones y formas, comenzando con algunos antecedentes de la industria de pagos.

Pista de Pago

• Canal de pago: tecnología, reglas y red para procesar transacciones

• Procesador de pago: un operador en la cadena de pagos que facilita las transacciones.

• Proveedor de servicios de pago: una entidad que proporciona acceso al sistema de pago a usuarios finales u otros sistemas

• Solución de pago: producto proporcionado por el proveedor de servicios de pago

• Plataforma de pago: una solución de pago integral que abarca proveedores, procesadores y vías de pago relacionadas

Antecedentes de la industria de pagos

La escala de la industria de pagos no debe subestimarse. En 2023, la industria de pagos global procesó 34 billones de transacciones, por un valor de hasta 1,8 billones de dólares, generando ingresos de 2,4 billones de dólares. Solo en Estados Unidos, el volumen de pago con tarjeta de crédito alcanzó los 5,6 billones de dólares, mientras que el volumen de pago con tarjeta de débito alcanzó los 4,4 billones de dólares.

A pesar de que la industria es omnipresente y de gran escala, las soluciones de pago siguen siendo costosas y complejas, y las aplicaciones de pago a menudo ocultan la experiencia del consumidor. Por ejemplo, aunque la interfaz frontal de la aplicación de pagos punto a punto Venmo parece sencilla, en la parte trasera, el producto oculta complejas integraciones bancarias, vulnerabilidades de tarjetas de débito y numerosas obligaciones regulatorias. Las soluciones de pago suelen depender unas de otras, lo que aumenta la complejidad, y la gente sigue utilizando diversas formas de pago: efectivo, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, aplicaciones de pago punto a punto, ACH (Cámara de Compensación Automatizada), cheques, etc.

Los cuatro principales indicadores de medición de los productos de pago son la puntualidad, el costo, la confiabilidad y la conveniencia.

Las preocupaciones prioritarias de los consumidores incluyen "¿cuánto tengo que pagar?" y los comerciantes se preguntan "¿recibiré una recompensa?" Pero, de hecho, estos cuatro indicadores son esenciales para ambas partes.

Desde que las empresas tuvieron que buscar fraudulentamente tarjetas de crédito en los libros contables físicos, la ola de innovación ha mejorado continuamente la experiencia de pago. Cada ola de innovación ha traído métodos de pago más rápidos, confiables, convenientes y económicos, lo que a su vez ha llevado a un aumento en el volumen de transacciones y el monto de consumo.

Pero muchos clientes todavía no disfrutan de servicios modernos, o no reciben servicios adecuados. Para los comerciantes, el precio de las tarjetas de crédito es caro y erosiona directamente sus ganancias. Aunque la adopción de pagos en tiempo real (RTP) ha aumentado constantemente, la velocidad de las transferencias bancarias en los Estados Unidos sigue siendo demasiado lenta y lleva varios días. Además, las aplicaciones punto a punto son específicas de regiones y redes, lo que hace que las transferencias entre ecosistemas sean lentas, costosas y complicadas.

Aunque las empresas y los consumidores ya están empezando a esperar que las plataformas de pago ofrezcan funciones más complejas, no todos los usuarios pueden beneficiarse de las soluciones existentes. De hecho, la mayoría de los usuarios pagan tarifas demasiado altas y no utilizan todos los productos de pago agrupados. Sin embargo, aceptan la situación actual.

La moneda estable entra por aquí

La clave para la subversión de la industria de las stablecoins radica en el fracaso de las soluciones de pago existentes (altos costos, baja disponibilidad o fricción) y en la innecesaria vinculación de productos de pago con soluciones integradas (como identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria).

Tomemos como ejemplo las remesas, que nacieron de la desesperación. Muchos usuarios de remesas sufren de servicios bancarios insuficientes y utilizan servicios bancarios altamente fragmentados. Por lo tanto, consideran que la integración nativa entre los pagos tradicionales y los servicios bancarios carece por completo de valor. Los pagos con monedas estables ofrecen una ventaja estructural de instantaneidad, bajo costo y sin necesidad de intermediarios, para cualquier usuario o constructor de pagos. Después de todo, con monedas estables, el costo de enviar 200 dólares de EE. UU. a Colombia es de menos de 0.01 dólares, pero a través de canales tradicionales sería de 12.13 dólares. (Independientemente del costo de transacción, los usuarios de remesas necesitan enviar dinero a casa, y un costo más bajo sería de gran beneficio.)

Los pagos internacionales, especialmente para las pequeñas empresas en los mercados emergentes, enfrentan desafíos como altas tarifas, tiempos de procesamiento lentos y bajos niveles de soporte bancario. Por ejemplo, los pagos entre fabricantes de ropa en México y fabricantes de textiles en Vietnam implicarán la participación de cuatro o más intermediarios, incluyendo bancos locales, servicios de cambio de divisas y agentes bancarios. Cada intermediario cobra una tarifa y existe el riesgo de quiebra de intermediarios.

Afortunadamente, estas transacciones se producen entre socios que tienen una relación frecuente. Con las monedas estables, los pagadores mexicanos y los destinatarios vietnamitas pueden experimentar y eliminar intermediarios lentos, burocráticos y costosos. Es posible que tengan que esforzarse en encontrar canales y procesos de trabajo locales, pero al final podrán disfrutar de transacciones más rápidas, más baratas y un mayor control sobre el proceso de pago.

Las transacciones de bajo valor (especialmente las transacciones presenciales de bajo fraude, como las que se realizan en restaurantes, cafeterías o tiendas de la esquina) también representan una oportunidad prometedora. Estas empresas son sensibles a los costos debido a los bajos márgenes de beneficio, por lo que las tarifas de transacción de 15 centavos que se cobran por las soluciones de pago tienen un gran impacto en su rentabilidad.

Cuando un cliente gasta 2 dólares en café, solo entre 1.70 y 1.80 dólares llegan a la cafetería, el resto, casi el 15%, va a parar a la compañía de tarjetas de crédito, simplemente para facilitar la transacción. Pero las tarjetas de crédito aquí solo son una conveniencia: ni los consumidores ni las tiendas necesitan funcionalidades adicionales para justificar el cargo. Los consumidores no necesitan protección contra el fraude (solo están comprando una taza de café) ni un préstamo (el café solo cuesta 2 dólares). Además, las cafeterías tienen requisitos limitados de cumplimiento y de integración bancaria (normalmente utilizan software de gestión de restaurantes completo o, incluso, no utilizan ninguno). Por lo tanto, si hubiera una alternativa barata y fiable, estas empresas la aprovecharían.

El pago más barato puede mejorar la rentabilidad

El costo de las transacciones en el sistema de pago actual está perjudicando directamente los beneficios de muchas empresas. Reducir estos costos generará una gran rentabilidad. El primer paso ya se ha dado: Stripe ha anunciado que cobrará una tarifa del 1.5% por pagos con monedas estables, un 30% más baja que la tarifa que cobran por pagos con tarjeta de crédito. En apoyo a este esfuerzo, Stripe ha anunciado la adquisición de Bridge.xyz por aproximadamente 1,000 millones de dólares.

La adopción más amplia de stablecoins mejorará significativamente la rentabilidad de muchas empresas, no solo pequeñas empresas como cafeterías o restaurantes. Echemos un vistazo a las condiciones financieras de tres empresas cotizadas en bolsa para el ejercicio fiscal 2024, para tener una idea aproximada del impacto de reducir la tasa de procesamiento de pagos al 0,1%. (Para fines de evaluación, se supone que las empresas pagan un costo de procesador de pago mixto del 1,6% y los costos de depósito y retiro son extremadamente bajos. Para obtener más información al respecto, consulte a continuación).

• Walmart's annual revenue is $648 billion, which may pay $10 billion in credit card fees and generate a profit of $15.5 billion. Let's do the math: considering the elimination of payment fees and Walmart's profitability, its valuation (controlling for all other factors) could increase by more than 60% with a cheaper payment solution.
• Chipotle es una cadena de restaurantes de comida rápida en rápido crecimiento, con ingresos anuales de 98 mil millones de dólares. Su beneficio anual es de 12 mil millones de dólares, de los cuales 148 millones de dólares son costos de tarjetas de crédito. Simplemente reduciendo costos, la capacidad de ganancia de Chipotle podría aumentar en un 12%, un número sorprendente que no se encuentra en ninguna otra parte de su estado de resultados.
• La cadena nacional de supermercados Krogers tiene el margen de beneficio más bajo, por lo tanto, obtiene el mayor beneficio. Sorprendentemente, los ingresos netos de Krogers y los costos de pago pueden ser casi iguales. Al igual que muchos supermercados, su margen de beneficio es inferior al 2%, menor que los costos que las empresas incurren al procesar pagos con tarjeta de crédito. Con el pago de stablecoin, los beneficios de Krogers podrían duplicarse.

¡Cómo Walmart, Chipotle y Krogers reducirán los costos de transacción a través de las monedas estables! En primer lugar, consideremos un escenario ideal: los consumidores no aceptarán de inmediato las monedas estables, y habrá costos significativos hasta que las monedas estables sean ampliamente aceptadas, especialmente al comenzar y dejar de usarlas. En segundo lugar, tanto los minoristas como los procesadores de pagos se oponen a soluciones de pago con altos costos. Los procesadores de pagos son empresas de bajo margen de beneficio que ceden la mayor parte de sus ganancias a las redes de tarjetas de crédito y a los bancos emisores. Por lo tanto, cuando Stripe procesa el proceso de pago en línea para minoristas, retienen un cargo del 2.9% más un cargo de 0.30 dólares de cada transacción, pero tienen que pagar más del 70% a Visa y a los bancos emisores. A medida que más procesadores de pagos (como Block, anteriormente conocido como Square, Fiserv, Stripe y Toast) adopten monedas estables para aumentar su rentabilidad, harán que sea más fácil para más empresas obtener monedas estables.

El costo de las monedas estables es muy bajo y no se requiere pagar a los guardianes de la red. Esto significa que los proveedores de servicios de pago obtienen mayores márgenes de beneficio en las transacciones de monedas estables. Una mayor rentabilidad puede impulsar a los proveedores de servicios de pago a respaldar y fomentar el uso de monedas estables en más empresas y casos de uso. Sin embargo, se espera que los costos de pago de las monedas estables se reduzcan con el tiempo a medida que los proveedores de servicios de pago adopten estas monedas: las tarifas del 1.5% de Stripe podrían disminuir.

Siguiente paso: adoptado por los consumidores

Hoy en día, las monedas estables son una nueva forma de enviar y almacenar dinero sin permiso. Los empresarios están construyendo soluciones para convertir la órbita de las monedas estables en una plataforma de monedas estables. Como con las innovaciones anteriores, la adopción se producirá gradualmente, comenzando en el borde de la demanda del consumidor, luego con empresas de vanguardia, hasta que la plataforma madure lo suficiente como para satisfacer las necesidades de los usuarios diarios y las empresas cautelosas. Tres tendencias impulsarán a más empresas convencionales a adoptar monedas estables.

1. Aumentar la integración de backend a través de la agregación de stablecoins.

La agregación de stablecoins (la capacidad de monitorear, guiar e integrar stablecoins) se integrará pronto en procesadores de pagos como Stripe. Estos productos de agregación permiten a las empresas procesar pagos a un costo mucho menor que los mecanismos actuales, sin necesidad de cambios significativos en los procesos o la ingeniería. Los consumidores podrían terminar obteniendo productos más baratos sin darse cuenta, ya que las facturas, las nóminas y las suscripciones tienen costos estructurales más bajos por defecto.

Muchos de estos negocios de agregación de stablecoins ya han comenzado a atraer clientes que buscan liquidación instantánea, pagos de bajo costo y ampliamente disponibles de empresa a empresa o de empresa a consumidor. Al integrar stablecoins en sus sistemas, las empresas se beneficiarán de las ventajas de las stablecoins, que no interrumpirán ni disminuirán la calidad del servicio esperada por los usuarios de proveedores de pago, al mismo tiempo que aumentarán la adopción de las stablecoins.

2、Mejorar el proceso de ingreso de la empresa y aumentar las medidas de incentivos compartidos

El negocio de las monedas estables se está volviendo cada vez más maduro al introducir a los usuarios finales en el aspecto de la cadena a través de medidas de incentivos compartidos y mejoras en las soluciones.

El acceso se vuelve cada vez más barato, rápido y común, lo que permite a los usuarios comenzar a utilizar criptomonedas de manera más fácil. Al mismo tiempo, cada vez más aplicaciones de consumo admiten criptomonedas, lo que permite a los usuarios beneficiarse de un ecosistema ampliado de stablecoins sin necesidad de utilizar nuevas aplicaciones o cambiar su comportamiento. Aplicaciones populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank y Revolut permiten a sus clientes utilizar stablecoins.

Además, las empresas tienen más incentivos para integrar las monedas estables en estos canales y depositar fondos en ellas. Los emisores de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, como Circle, Paypal y Tether, comparten las ganancias con las empresas regulares, al igual que Visa comparte las ganancias de los usuarios de tarjetas de crédito contratados con United y Chase. Estas colaboraciones e integraciones benefician a los emisores de monedas estables porque pueden crear una piscina de activos más grande para generar ingresos. Pero también pueden beneficiar a las empresas que han logrado convertir a los usuarios de tarjetas de crédito en monedas estables. Estas empresas ahora pueden obtener una parte de los ingresos generados por los fondos obtenidos a través de sus productos, un modelo de negocio que generalmente solo se aplica a bancos, empresas de tecnología financiera y emisores de tarjetas de regalo que ganan dinero a través del flujo de usuarios.

3. Mejorar la transparencia regulatoria y la disponibilidad de soluciones de cumplimiento

Cuando las empresas tienen confianza en el entorno regulatorio, es más probable que adopten monedas estables. Aunque aún no hemos visto una regulación global completa de las monedas estables, muchas jurisdicciones han emitido reglas y directrices sobre las monedas estables, permitiendo a los empresarios comenzar el arduo trabajo de establecer empresas conformes y amigables para los usuarios.

Por ejemplo, el Reglamento de la UE sobre la Supervisión del Mercado de Activos Criptográficos (MiCA) establece normas para los emisores de monedas estables, incluidos requisitos prudenciales y de conducta. Desde la entrada en vigor de las disposiciones sobre monedas estables a principios de este año, esta normativa ha cambiado considerablemente el mercado de monedas estables en Europa.

A pesar de la falta de un marco estable de monedas en Estados Unidos, los legisladores de ambos partidos están cada vez más conscientes de la necesidad de promulgar una legislación efectiva sobre monedas estables. Tal regulación debe asegurar que el emisor respalde completamente sus tokens con activos de alta calidad, que se auditen sus reservas por terceros, y que se tomen medidas integrales para combatir actividades financieras ilegales. Al mismo tiempo, la legislación debe preservar la capacidad de los creadores de crear monedas estables descentralizadas, reduciendo el riesgo para los usuarios al eliminar intermediarios y aprovechando las ventajas de la descentralización.

Estas políticas intentan hacer que las empresas de todos los sectores consideren la infraestructura de moneda estable en lugar de los métodos de pago tradicionales. Aunque las soluciones de cumplimiento no son atractivas, cada persona que adopta una moneda estable contribuye a demostrar a las empresas existentes que las monedas estables son una solución confiable, segura, regulada y mejorada para los problemas de pago tradicionales.

Con la popularización de las monedas estables, la red de este plataforma se fortalecerá cada vez más. Aunque puede llevar algunos años antes de que las monedas estables se utilicen en los puntos de venta o como alternativa a las cuentas bancarias, a medida que aumente el número de usuarios de monedas estables, las soluciones centradas en ellas se volverán más populares y atractivas para los consumidores, las empresas y los empresarios.

Tendencia: ¿Por qué las monedas estables siguen mejorando?

Durante el proceso de adopción, el propio producto seguirá mejorando. La comunidad web3 está celebrando la adopción de las monedas estables, y con razón: debido a las inversiones realizadas durante muchos años en infraestructura y aplicaciones en la cadena, las monedas estables están subiendo en la curva de innovación del valor S. Con la mejora de la infraestructura, la diversificación de las aplicaciones en la cadena y el crecimiento de la red en la cadena, las monedas estables serán más atractivas para los usuarios. Esto se logrará de dos maneras.

En primer lugar, la ardua tarea de la infraestructura criptográfica ha hecho posible los pagos estables de menos de 1 centavo de dólar. Las inversiones futuras seguirán abaratando y acelerando las transacciones. Al mismo tiempo, solo a través de una mejor billetera, puente, depósito/retiro, experiencia de desarrollo y AMM, será posible lograr una experiencia mejorada y agregada de las stablecoins.

Esta base tecnológica proporciona a los empresarios cada vez más incentivos para construir monedas estables, lo que a su vez ofrece una mejor experiencia para los desarrolladores, un ecosistema más rico, una amplia gama de aplicaciones y una composabilidad sin permisos de monedas en la cadena.

En segundo lugar, las stablecoins desbloquean nuevos escenarios de uso para los usuarios a través de la interoperabilidad sin permisos de la moneda en la cadena. Otras plataformas de pago tienen intermediarios que obligan a los empresarios a colaborar con redes de extracción, como costosos intermediarios en transacciones con tarjeta de crédito o pagos internacionales. Sin embargo, las stablecoins son autónomas y programables, lo que reduce las barreras para crear nuevas experiencias de pago e integrar servicios de valor agregado. Las stablecoins también son interoperables, lo que permite a los usuarios beneficiarse de aplicaciones en la cadena cada vez más poderosas y una competencia cada vez más feroz. Por ejemplo, los usuarios de stablecoins ya se han beneficiado de DeFi, suscripciones en la cadena y aplicaciones sociales.

Conclusión

Las stablecoins pueden llevarnos a un mundo de pagos instantáneos, escalables y gratuitos. Como dijo el CEO de Stripe, Patrick Collison, las stablecoins son el "superconductor a temperatura ambiente" de los servicios financieros. Permitirán a las empresas buscar nuevas oportunidades que antes no podían soportar la carga de los canales de pago existentes o las fricciones de los guardianes tradicionales.

A corto plazo, a medida que los pagos se vuelvan gratuitos y abiertos, las monedas estables generarán cambios estructurales en los productos financieros. Las empresas de pagos existentes buscarán nuevas formas de obtener beneficios, ya sea mediante el cobro de un cierto porcentaje de ganancias o mediante la venta de servicios complementarios a esta nueva plataforma de productos. A medida que estas empresas tradicionales se dan cuenta de la situación cambiante, los empresarios crearán nuevas soluciones para ayudar a estas empresas a aprovechar las monedas estables.

A largo plazo, las startups aprovecharán las oportunidades que ofrece un mundo de pagos gratuitos, sin fricciones y instantáneos, a medida que las stablecoins se generalicen y la tecnología avance. Estas startups se establecerán hoy en día, desbloqueando escenarios nuevos e inesperados, y democratizando aún más las oportunidades que ofrece el sistema financiero global.

Agradecimientos: Agradecemos especialmente los comentarios y sugerencias reflexivas de Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings y Scott Kominers, que permitieron la finalización de este artículo.