La posición de bloqueo de Token de Criptomoneda es un concepto legítimo de Lavado de ojos

Autor: Christopher Goes Fuente: coindesk Traducción: Shanooba, Golden Finance

El modelo de emisión de Token que domina actualmente en el campo de la encriptación se conoce como 'baja circulación, alta Valoración totalmente diluida (FDV)'. En este modelo, solo una pequeña parte de los Token está en circulación en el mercado al inicio del proyecto, mientras que la mayoría de los Token están bloqueados y se desbloquean gradualmente después de aproximadamente un año. Esta baja circulación a menudo se acompaña de una alta Valoración totalmente diluida e incluso puede diseñarse para impulsar el aumento de esta valoración. Según una investigación de CoinGecko, casi una cuarta parte de los Token líderes en la industria adoptan este modelo de baja circulación. Recientemente, algunos proyectos destacados han utilizado este modelo de emisión, como Starknet, Aptos, Arbitrum, Optimism, Celestia y Worldcoin (hasta el momento de escribir este artículo, el asombroso 95.7% de su suministro sigue bloqueado).

Este modelo es fundamentalmente incorrecto. Restringir la circulación de Token distorsiona las señales del mercado y desorienta a los actuales y potenciales participantes de la red que dependen de estas señales para tomar decisiones. El modelo de emisión 'baja circulación, alta FDV' ha llevado a una situación en la que el potencial de ingresos de nuevos proyectos es capturado en su mayoría por inversores privados, mientras que el mercado público tiene muy pocas oportunidades de beneficiarse. En última instancia, este modelo de emisión de Token sacrifica la sostenibilidad a largo plazo y la confianza pública en aras de buscar indicadores a corto plazo.

La falacia del "período de tenencia" de la criptomoneda

En el mundo de Activos Cripto, el llamado periodo de 'vesting' no tiene casi ninguna similitud con el mecanismo de 'vesting' en el mundo de TradFi. El mecanismo de 'vesting' tradicional (por ejemplo, unidades de acciones restringidas RSUs) se utiliza para coordinar incentivos y garantizar que las partes interesadas cumplan con sus obligaciones. En empresas tradicionales, el periodo de 'vesting' a menudo está asociado con expectativas de rendimiento específicas y tiene el derecho de revocar la propiedad futura si no se alcanzan estas expectativas. Sin embargo, en la red de encriptación, el mecanismo de 'vesting' de la Posición de bloqueo no tiene un mecanismo similar: los Token solo se bloquean por un período de tiempo, y luego se desbloquean.

Estos llamados mecanismos de Posición de bloqueo - que ni siquiera merecen ser llamados "períodos de pertenencia" - a menudo distorsionan las señales del mercado al dar una impresión falsa que es mucho mayor que la demanda real. Si entendemos las señales de precio como el punto de equilibrio entre la oferta y la demanda de activos, entonces el valor de mercado de estas señales depende de la capacidad de ambas partes para expresar libremente sus preferencias (por ejemplo, las personas que desean vender pueden hacerlo libremente, al igual que las que desean comprar). La Posición de bloqueo restringe la capacidad de una de las partes para expresar sus preferencias, por lo que Soltar la calidad de las señales. Esto puede llevar a un aumento temporal en la clasificación de la Capitalización de mercado u otros beneficios en indicadores, pero empeora la calidad del mercado en general, ya que se transmite menos información a través de las señales de precio.

Lo peor es que estos mecanismos de Posición de bloqueo en realidad perjudican el interés público. Los Tokenholder que se unen al proyecto después de la emisión de tokens se enfrentan a señales de precios inexactas debido al desbloqueo progresivo, lo cual no refleja el verdadero sentimiento del mercado. Los Tokenholder experimentados que tienen acceso a mercados y a información no pública tienen una ventaja injusta y a menudo venden tokens bloqueados en el mercado extrabursátil. Para obtener señales de mercado reales, debes analizar a aquellos holder que desean vender pero no pueden, y especular sobre las transacciones que se están llevando a cabo en secreto. Este análisis es demasiado complicado y consume demasiado tiempo para la mayoría de los participantes del mercado público.

La inevitable presión del mercado

La posición de bloqueo no impide que la gente venda, solo retrasa el resultado inevitable. Los términos de vesting eventualmente expirarán, y aquellos que deseen vender lo harán, lo que ejercerá una presión bajista continua en el mercado, a menudo resultando en el fenómeno de 'sangrado lento' de la capitalización de mercado. Personalmente, me sentiría vacilante al poseer un activo o participar en una red, especialmente cuando muchos holders desean salir pero no pueden. Esto también representa un problema para los participantes (como validadores) que necesitan señales de precio precisas para predecir ingresos y costos operativos.

Si el objetivo en el campo de la encriptación es crear productos que proporcionen un valor real y a largo plazo, entonces las prácticas que buscan mejorar artificialmente las métricas a corto plazo no ayudarán a lograr ese objetivo. Para evaluar con precisión el potencial de cualquier proyecto, es necesario poder evaluar si los participantes están realmente comprometidos con ese proyecto. Si no se sabe si las personas poseen Tokens porque realmente creen en el proyecto o porque se les prohíbe venderlos, entonces esa evaluación es imposible.

Para la idea ortodoxa de 'baja circulación, alta FDV', junto con las críticas, también se escuchan voces sobre la forma de distribución justa de tokens 'emisión'. Sin embargo, muchas de estas propuestas solo buscan aumentar la proporción de suministro circulante al inicio, sin cuestionar la legitimidad de la 'Posición de bloqueo' en sí misma.

Esto está lejos de ser suficiente. Cualquier forma de manipulación artificial de las señales del mercado sigue siendo una manipulación de las señales del mercado. Necesitamos romper con la noción tradicional de la propiedad de la criptomoneda a través de una serie de nuevos experimentos.

Mercado libre emisión

Llamamos a este método de 'emisión del mercado libre' tiene una gran ventaja, que permite a todos expresar libremente sus preferencias. Si quieres vender, puedes vender. Si quieres comprar, puedes comprar. Lo más importante es que puedes tomar estas decisiones con confianza porque las señales de precios son reales y significativas, y todos pueden expresar sus preferencias de manera transparente y en tiempo real en este momento.

Establecer una comunidad de holders que realmente crean en el proyecto, cuyos beneficios a largo plazo superan con creces los riesgos a corto plazo de proporcionar oportunidades de salida temprana para aquellos que no creen en el proyecto. Necesitamos proyectos que brinden un valor práctico real al mundo y sean sostenibles, y obviamente, las concepciones convencionales actuales de la tenencia no han generado suficientes (o casi ninguna) de tales proyectos.

Los métodos de mercado libre suelen estar limitados a tokens de memes, lo que lleva a la percepción de que no son adecuados para proyectos 'serios'. Sin embargo, se puede argumentar razonablemente que, además de la atracción de la difusión de los tokens de memes, parte de su éxito abrumador se debe a que el mercado se da cuenta de que, a largo plazo, este modelo es más beneficioso para los holders de tokens y tiende a crear comunidades más activas y naturales.

Deberíamos intentar cosas nuevas, incluso si conllevan riesgos. Espero que la discusión sobre la emisión en el mercado libre pueda generar más reflexiones sobre nuevos caminos futuros. El pensamiento colectivo en la industria de la encriptación actualmente está obstaculizando la innovación, no porque tengamos una idea clara de por qué lo hacemos, sino porque todos lo hacen y parece efectivo desde una perspectiva a corto plazo. Si planeas lanzar un proyecto y luego irte en uno o dos años, seguir la corriente puede ser una estrategia razonable, pero si buscas aportar un valor real al mundo, no es una buena estrategia. Es hora de experimentar algo nuevo.