Autor del artículo: Jeff Wilser Compilación del artículo: Block unicorn

La tokenización ha sido durante mucho tiempo un gran tema en el mundo de las criptomonedas, y ahora, finalmente puede estar listo para el horario de máxima audiencia. Wall Street se está sumergiendo profundamente, creando fichas para todo, desde edificios hasta lingotes de oro. Una ventaja: relativamente poco escrutinio regulatorio.

Considere la mayor debilidad de las criptomonedas: las criptomonedas como Bitcoin no son "reales" porque no están respaldadas por activos tangibles del mundo real; desastres; a menudo, incluso se las considera ridículas, con monedas MeMe y simios de dibujos animados que se venden por millones.

No tienes que estar de acuerdo con las críticas (al menos yo no estoy del todo de acuerdo), pero los méritos de los argumentos no importan. Nos guste o no, estas son las razones por las que la mayoría de los bancos, instituciones financieras, gobiernos y miles de millones de "personas normales" aún no han comprado ni un poco de criptomoneda.

Sin embargo, si la próxima generación de dinero electrónico ya no es la "moneda virtual de Internet esquemática" de la que los no profesionales nunca han oído hablar, sino las acciones, los bonos, los automóviles y las cosas que realmente le importan a la gente en la vida real es la "tokenización" del cifrado. ¿Paño de lana?

E incluyendo a las élites de Wall Street, comenzaron a preocuparse por la tokenización de los activos físicos, o RWA (activos del mundo real, activos del mundo real), que han aumentado silenciosamente durante el invierno de las criptomonedas. La tokenización le permite "crear liquidez para cosas que no se pueden liquidar hoy", dijo Lucas Vogelsang, director ejecutivo y cofundador de Centrifuge, que ha tokenizado más de $400 millones en activos del mundo real.

Si bien la mayoría de las criptomonedas son tipos de activos completamente nuevos, desde Bitcoin hasta Ethereum y Dogecoin, la tokenización toma activos del "mundo real" y los coloca en la cadena, lo que hace que los beneficios de la cadena de bloques funcionen. Combínelos con activos del mundo real.

Estos "elementos" encadenados pueden contener casi cualquier cosa. El arte, los bienes raíces, los artículos de lujo, las botellas de vino, los automóviles, los créditos de carbono, los instrumentos financieros como los bonos del Tesoro de los EE. UU., las acciones, todos pueden encadenarse. "Estamos tratando de tokenizar todo y luego intentaremos ver si podemos reducir todos los costos subyacentes del sistema", dijo Allan Pedersen, director ejecutivo del grupo Monetalis, que ha trabajado para tokenizar activos del mundo real. garantía en MakerDAO, Pedersen dijo que han tokenizado $ 1.2 mil millones en bonos del tesoro, que ahora Maker utiliza como garantía.

Incluso la propiedad intelectual se puede tokenizar, comencemos con una hipótesis. Sid Powell, director ejecutivo y cofundador de Maple, dijo: "Imagínese a alguien que tiene un canal de YouTube que hace videos instructivos sobre cocina. Ahora imagine que esta chef de YouTube, con humor y encanto, ha acumulado una gran audiencia. Gana $50,000 al mes. de los ingresos publicitarios de YouTube".

Sid Powell explicó: "Los creadores pueden tokenizar estos derechos de autor y venderlos a los financieros, y nosotros compramos sus derechos simbólicos. Tenemos todos los derechos de sus videos de cocina de YouTube que se traducen en ingresos. Si el ingreso por regalías del año está valorado en $ 600,000, y el financiero puede comprarlo por $ 550,000 (permitiendo cierta ganancia intrínseca), lo que le brinda al Chef un préstamo contra ingresos futuros.

“Este modelo existe en las grandes compañías musicales y de capital privado, pero no es accesible para los jugadores más pequeños, y la tokenización hace que esas herramientas sean más inclusivas”, dijo Sid Powell, desarrollo comercial institucional y de mercados de capital en Ava Labs. “La tokenización tiene el potencial de dar a los prestamistas el acceso a los mercados de capital donde los tamaños de acuerdos más pequeños y los montos mínimos de inversión más bajos serán económicamente viables”, dijo el director Morgan Krupetsky.

Lucas Vogelsang, director ejecutivo y cofundador de Centrifuge, dijo: "La tokenización le permite crear liquidez para cosas que no se pueden liquidar ahora". Puede beneficiarse de la tokenización. Digamos otro escenario: un transportista quiere transportar granos a través del océano. Normalmente , el transportista obtendría financiamiento bancario y usaría el grano como garantía para el préstamo”.

Sid Powell, director ejecutivo de Maple, dijo: "Es muy adecuado para la cadena porque implica finanzas transfronterizas". Comparó el sistema existente con los alquileres de videos de Blockbuster y Netflix. ), y estoy en Brasil, si quiero servir a los clientes en Bulgaria, tengo que establecer una sucursal de Blockbuster en Bulgaria, y si soy Netflix, la gente allí solo necesita tener una conexión a Internet”.

Sid Powell, CEO de Maple, dijo sobre el tema del transporte de granos: "Ahora, a través de la tokenización, los transportadores de granos pueden encontrar fondos en cualquier parte del mundo, en lugar de limitarse a bancos en Brasil o Bulgaria. Préstamos. Es como ingresar al mundo del streaming. de Netflix, que convierte los mercados financieros globales en una cámara de compensación”.

Luego, también debemos tener en cuenta que aunque a la gente común no le importe mucho el transporte de alimentos, las personas en la industria financiera pueden calcular y prever la transformación integral del mercado financiero debido a la tokenización. Un informe de Boston Consulting Group incluso predice que el mercado de activos tokenizados del mundo real se disparará a $ 16 billones para 2030. Imagínese si la capitalización de mercado de Bitcoin pudiera alcanzar ese número, cada Bitcoin valdría $800,000.

Finalmente, bienvenido a aprender más sobre el campo fascinante y potencial de los activos del mundo real.

Capital privado, beneficios públicos

La tokenización no es una tecnología nueva, solo tiene una nueva adopción y un nuevo amor. Al igual que los primeros usuarios han estado trabajando en NFT antes de que lleguen a la corriente principal, piense en CryptoPunks, Rare Pepes: la tokenización ha existido desde 2017. Ahora, están en un momento importante.

La infraestructura ha mejorado, las rampas de entrada son más fluidas, las instituciones sienten curiosidad por el token y fuerzas económicas inesperadas impulsan la adopción. El asesor financiero Adam Blumberg escribió en un comentario de CoinDesk: "A medida que aumentan las tasas de interés, la opción de tokenizar activos reales les ofrece rendimientos de intereses de dos dígitos sin el riesgo de volatilidad de las criptomonedas. Haga préstamos de bajo riesgo en mercados que las finanzas no pueden o hacen no quiere entrar, y mantener el proceso eficiente".

Si bien FTX y algunos eventos vergonzosos en 2022 continúan empañando la imagen de las criptomonedas, los bancos y los gobiernos han estado practicando RWA en silencio. La Autoridad Monetaria de Singapur ahora está tokenizando bonos y está trabajando con DBS Bank y JP Morgan. El oro también está siendo tokenizado. La investigación de Bank of America encontró que el mercado tokenizado solo para el oro ha superado los $ 1 mil millones. El oro tokenizado brinda a los inversores acceso e inversión en oro físico, liquidación en tiempo real las 24 horas, los 7 días de la semana, sin tarifas de administración y sin almacenamiento. o gastos de seguro.

Algunos proyectos de tokenización ni siquiera suenan tan emocionantes, como la tokenización de bonos del gobierno, pero Krupetsky dijo: "Pueden reducir el costo de cosas como la certificación, la suscripción, el monitoreo de activos y la liberación de fondos, porque esas líneas rojas" ha sido histórica y operativamente oneroso, manual y lento. "

Es por eso que algunos bancos y corporaciones están interesados, con un informe reciente de Ernst & Young que encontró que "las instituciones ven mucho potencial en la tokenización y buscan invertir en tokens más rápidamente durante los próximos dos años". tokenizando sus propios activos Una encuesta realizada por la empresa encontró que el 57% de los inversores institucionales quieren exposición a activos tokenizados ".

Según Philipp Pieper, cofundador de Swarm, el atractivo de blockchain para los fondos de capital privado es que puede reemplazar fondos completos. Explicó además que los contratos inteligentes pueden hacer lo que suelen hacer los administradores de fondos y también pueden reducir los costos entre 100 y 200 puntos básicos.

Para fondos de capital privado "cerrados" más exclusivos, la tokenización podría hacer que el juego sea más líquido. Tomemos, por ejemplo, la compra sindicada de una empresa por parte de un fondo de capital privado llamado Nasty Rich Group. Han invertido en esta empresa durante al menos cinco años, ¿cuándo pueden vender y liquidar sus ganancias? Es posible que los miembros del molesto grupo rico no se pongan de acuerdo sobre cuándo vender sus participaciones.

Para el quinto año, es posible que algunos quieran arriesgarse y esperar que la empresa de la que ahora son dueños continúe creciendo. Algunos podrían pensar que el precio puede haber alcanzado su punto máximo y está a punto de caer (como si esta empresa ahora está alcanzando su valor máximo, por lo que deberían vender). Es posible que algunos solo quieran que sus fondos se usen para otras cosas, tokenización como lo describe Philipp Pieper: "Se podría establecer un "mercado secundario inteligente basado en contratos para fondos, lo que les brinda una forma estructurada de descentralizar el riesgo o aumentar el riesgo, dependiendo de lo que ven "

Para aquellos de ustedes que no están interesados en las finanzas de alto nivel, es posible que se sientan mareados con el funcionamiento interno de los fondos de capital. Quizás hacer la vida más cómoda para los capitalistas de riesgo adinerados no era la visión original de Satoshi. Sin embargo, estas innovaciones son atractivas para los tomadores de decisiones clave en las finanzas tradicionales, y estas personas, les guste o no, son los influyentes críticos necesarios para promover blockchain y las criptomonedas.

Vogelsang, CEO de Centrifuge, dijo que dependemos un poco de que los grandes prestamistas ingresen al espacio. Hizo hincapié en que el número actual de primeros usuarios de DeFi no es suficiente para expandir este mercado a $ 100 billones, que es el patrón final que prevé. El financiamiento provendrá de fondos de pensiones, bancos y empresas existentes. Por lo tanto, es importante que esas instituciones se sientan cómodas con la tecnología, la entiendan y comiencen a usarla.

Incluso las acciones pueden tokenizarse, lo que me pareció extraño e incluso absurdo cuando lo escuché por primera vez. Después de todo, comprar y vender acciones con opciones sin comisiones que van desde Charles Schwab hasta Robin Hood puede parecer bastante fácil, pero se necesita profundizar más para descubrir los beneficios detrás de esto.

Bob Ras, cofundador de Sologenic, dijo que en realidad no podemos comprar una pequeña parte de Tesla, Amazon o Netflix. Pero cuando representa esas acciones con tokens, los usuarios pueden comprar una fracción de esas acciones.

Bob Ras admitió que los usuarios pueden comprar pequeñas acciones de Tesla o Amazon en la aplicación Robin Hood. Sin embargo, enfatizó que esto se debe únicamente a que Robin Hood compra una gran cantidad de acciones populares y permite a los usuarios comprar parte de las acciones del programa. (Si esta diferencia puede ser aceptada por los usuarios al final, solo el tiempo lo dirá)

Cuando compra o vende un token, puede lograr una liquidación instantánea, lo cual es muy importante para las transacciones. Porque en el sistema financiero actual, incluso en los ricos de Wall Street, se necesitan de dos a tres días para que se liquide una transacción. Esto tiene un costo, los bancos, los fondos de cobertura y las mesas de negociación quieren poder invertir su capital lo más rápido posible, y la tokenización permitirá que sus fondos se utilicen más rápido.

La tokenización a veces puede incluso eliminar la moneda intermedia del dólar de EE. UU. Los inversores a menudo venden un activo para comprar otro activo (por ejemplo, venden acciones de Tesla y luego compran acciones de Walmart), primero debe vender las acciones de Tesla para obtener dólares, y luego, los dólares se utilizan para comprar acciones de Wal-Mart.Este proceso se puede tokenizar para hacerlo más simple y rápido.

Puede usar acciones de Tesla directamente para convertirlas en acciones de Walmart. En este proceso llamado "conversión cruzada", no necesita convertir acciones de Tesla a dólares estadounidenses para comprar acciones de Walmart. Durante este proceso, Bob Ras, cofundador de Sologenic, mencionó que en una plataforma comercial descentralizada, los usuarios pueden consultar y crear libremente los pares comerciales que deseen, y el mercado libre actuará como un imán para atraer tokens de Wal-Mart. personas con fichas de Tesla. Lo mejor de todo es que, dado que no vendió sus acciones de Tesla por dólares ni usó sus dólares para comprar acciones de Walmart, no paga impuestos sobre las ganancias de capital. Por supuesto, la regulación futura puede cambiar esto.

Tal vez tokenizar acciones es solo una novedad. Pero si resulta ser más barato y más eficiente, y si eventualmente escala para convertirse en la nueva normalidad, podría cambiar Wall Street de maneras inimaginables. Las acciones se pueden negociar las 24 horas del día, los 7 días de la semana, al igual que las criptomonedas. Por lo general, la mayoría de las operaciones se realizan entre las 9:30 y las 10:30 a. m., Hora del Este, y todas las empresas que cotizan en los EE. UU. comparan sus informes de ganancias, comunicaciones y decisiones financieras (como la recompra de dividendos) con el mercado de valores de los EE. UU. de lunes a viernes. el mercado coincide. Si la tokenización, si se generaliza en todos los ámbitos, podría interrumpir todos los mercados financieros.

Pieper llama a la tokenización "Fin Tech 2.0". Como describió en una publicación en Medium, ve la tokenización como una progresión natural de los ETF (fondos cotizados en bolsa), que se crearon a principios de la década de 1990. Los ETF han cambiado el mercado de valores y la tokenización puede hacer lo mismo. Los ETF brindan a los inversores la oportunidad de invertir en una canasta de activos en una industria específica, como la aviación, la atención médica o la energía. ¿Qué pasa con la tokenización? Las carteras pueden volverse "atómicas", permitiéndole crear una cartera que incluya acciones y criptomonedas, entre otras clases de activos que aún no se han inventado, poniendo a los usuarios en el centro del diseño de instrumentos financieros. La tokenización crea fondos de liquidez que generan rendimiento.

Es comprensible si te sientes un poco cauteloso cuando escuchas la frase "ganancias". En 2022, es la promesa de ganancias demasiado halagüeñas lo que conduce a caídas como Celsius. Como escribí en ese momento, el CEO de Celsius, Alex Mashinsky, le dijo con confianza a la multitud que Celsius era menos riesgoso que los bancos, y que Celsius administraba activos que "ofrecían rendimientos altos de un solo dígito o bajos". (Luego se declaró en bancarrota y el fiscal general de Nueva York acusó a Mashinsky de fraude).

O pensamos más allá. En 2008, los bancos aumentaron sus ganancias intercambiando paquetes financieros complejos que no entendían del todo, incluidos productos financieros combinados con hipotecas de alto riesgo. Todos sabemos lo que pasó después. Estos préstamos son tóxicos, lo que hace que los bancos se tambaleen y las economías colapsen. Entonces, si creamos un nuevo régimen inteligente de préstamos y deuda con activos y pasivos reales (RWA), ¿estamos simplemente repitiendo la historia y aumentando la probabilidad de una crisis financiera?

**Si el mundo está verdaderamente tokenizado, entonces los "activos reales" ya no necesitarán la torpe palabra "cosa real". Solo necesitan llamarse "activos". **

Vogelsang aceptó la idea de que dicha tecnología podría producir muchos productos inferiores dañinos, pero insistió en que la naturaleza central de las herramientas DeFi puede mejorar la transparencia, reduciendo así la posibilidad de fallas en el sistema. También mencionó que una gran parte del problema en 2008 era que la gente no sabía qué era el empaquetamiento de hipotecas de alto riesgo, los usuarios minoristas y todos los demás.

La tokenización de activos proporciona a todos una visión clara de los activos y pasivos. Daniela Barbosa, directora ejecutiva de la Fundación Hyperledger, explicó que los detalles de propiedad de activos, transferencias y transacciones se pueden registrar en la cadena de bloques, formando un registro histórico que se puede verificar y auditar. También enfatizó que dicha transparencia puede mejorar la confianza y reducir el fraude simultáneamente.

También debemos señalar que "en teoría" no significa necesariamente que sea cierto en la práctica. En el mundo encriptado, mucha información dice ser transparente y libre de riesgos, pero puede que no sea el caso, por ejemplo, puede preguntarle a los inversores de Terra.

Rompe las reglas, juega limpio

En todas las criptomonedas, la pregunta del billón de dólares es: "¿La SEC considerará esto como un valor?" Uno de los beneficios de tokenizar valores físicos es que no hay ambigüedad sobre si el llamado token es un valor. Para evitar ser definido como un valor, hay personas que hacen cosas difíciles y crean deliberadamente una utilidad falsa para que no parezca un valor, dijo Pieper. Como tal, Swarm, así como muchos otros proyectos de tokenización, actualmente solo están abiertos a inversores acreditados.

El objetivo final de la tokenización no es solo apuntar a "inversionistas acreditados", sus defensores creen que pueden ayudar a la gente común, como pensar en préstamos para pequeñas empresas. Los mercados de crédito privado carecen de liquidez para las empresas pequeñas, lo que les da una ventaja a las empresas más grandes. Vogelsang mencionó que, por ejemplo, cuando Google emite bonos, la compra y la transacción se pueden realizar fácilmente, lo que les permite pagar una prima ligeramente superior al rendimiento del bono del Tesoro, que probablemente ronda el 6 % a interés actual. tarifas. . Sin embargo, si es una pequeña empresa, dado que no existe un mercado líquido para este tipo de préstamos, sus opciones serán limitadas y es posible que deba pagar una tasa de interés del 15 %, lo que significa que debe cobrar más dinero a sus clientes. le da a Google una gran ventaja.

Sin embargo, la tokenización puede cambiar esto y nivelar el campo de juego. Aunque Vogelsang admite que no podemos hacer que Google y las pequeñas empresas paguen la misma tasa de interés, porque el riesgo de préstamo para las pequeñas empresas debe ser mayor que el de Google, pero la creación de liquidez sin duda puede ayudar a cerrar esta brecha, que también es la intención original de Vogelsang para crear Centrifuge.

Sid Powell de Maple se hizo eco de sentimientos similares. Él ve la tokenización de los activos físicos como una forma de brindar beneficios reales a la gente común, lo que podría ayudar al espacio criptográfico a recuperarse de su reputación de especulación y juego. "Uno de los grandes hilos narrativos en la tokenización de activos reales es cómo los préstamos en cadena pueden impactar en las empresas reales y ayudarlas a crecer".

Quizás el proyecto de tokenización más popular es el que todos ignoramos: el efectivo. "El efectivo se tokeniza. Se llama moneda estable. Es un activo físico que se replica en la cadena y se vuelve negociable", dijo Pieper. Y la moneda digital del banco central (CBDC), que es esencialmente una versión tokenizada del dinero del banco central que vive en un libro mayor distribuido. Estos, dijo Barbosa, "reducirán el costo de las transacciones y liquidaciones transfronterizas, reduciendo drásticamente el tiempo".

Desde que Tether se lanzó en 2014, la tokenización de efectivo podría tener ramificaciones globales. Esto lleva a lo que Pedersen llama "gran pensamiento". Comienza señalando que "el mercado monetario mundial es un mercado denominado en dólares" y que "todos estos activos respaldados por dólares están repartidos en 'muchos lugares diferentes'". Nadie sabe su tamaño exacto. “Nadie puede ver la imagen completa”, dijo Pedersen, quien describió estos activos respaldados por dólares como “completamente oscuros” de modo que cuando el sistema falla, “explota el mundo” cada vez.

Sin embargo, ¿qué pasaría si los activos garantizados en el mercado de USD se colocaran en la cadena de bloques? "Comenzará a ver un mercado monetario mundial transparente”, dijo Pedersen. “Los bancos centrales podrán entender lo que está pasando”. Eso ayudará a evitar el próximo desastre financiero.

Estas ventajas de la tokenización, sin el riesgo negativo de la especulación con los precios de las criptomonedas, son la razón por la que muchos ven su adopción como algo inevitable. Krupetsky de Ava Labs predice que "más y más activos serán tokenizados, hasta el punto en que ya no diferenciaremos entre activos tokenizados y no tokenizados". Ella imagina que será como si "ya no diferenciáramos entre marketing y activos digitales". Marketing", esto es marketing.