مقدمة العملة

في السوق المالية، سواء كان تداول الأسهم التقليدي أو تداول العملات المشفرة، فإن البيع على المكشوف هو سلوك واضح ومحدد في كل مكان. في الأساس، يعتبر البيع على المكشوف والشراء نظيرًا في عمليات السوق. على عكس البيع الطويل، يشير البيع على المكشوف عمومًا إلى عملية الاقتراض أولاً ثم البيع، ثم الشراء للسداد لاحقًا.

في البيع على المكشوف، عادة ما يكون هناك صانعو سوق يعملون كمنصة إقراض وسيطة، على غرار المعاملات الائتمانية. باستخدام وضع التداول هذا، يمكن للمستثمرين في كثير من الأحيان الربح عندما تستمر الأسعار في الانخفاض.

لنأخذ الأسهم كمثال. يقترض المستثمرون الأسهم من شركة وساطة عندما يكون سعر السهم مرتفعًا، ثم يبيعونها. عندما يستمر سعر السهم في الانخفاض، يمكن للمستثمرين شراء الأسهم في السوق وسداد الوساطة، والتي سيحصل خلالها المستثمرون على الفارق.

بعد قراءة هذه المقالة، ستتعرف على بعض حالات البيع على المكشوف في السوق المالية التقليدية، بالإضافة إلى العديد من أحداث البيع على المكشوف النموذجية في سوق العملات المشفرة.

بشكل عام، تكشف كل «عملية بيع قصيرة» تظهر في السوق أن بعض الناس سعداء والبعض الآخر يشعر بالقلق. بعد كل شيء، وراء كل حدث هو إعادة التوزيع العنيف لأموال السوق. الآن دعنا ننتقل إلى حوادث القناصة هذه التي أنشأها مشغلون ذوو خبرة.

حالات البيع على المكشوف في الأسواق المالية التقليدية

«التقصير يشبه إخراج القلب وابتلاعه قبل أن يتوقف عن النبض». استخدم ديك فولد، الرئيس التنفيذي لبنك ليمان براذرز، وهو بنك استثماري، هذا القياس ذات مرة.

يعمل سوق رأس المال المالي التقليدي منذ مئات السنين، ومنذ ذلك الحين، ظهرت أحداث البيع على المكشوف هنا وهناك في تطورها طويل الأجل. خاصة عندما أصبح سوق الأسهم نشاطًا تجاريًا كبيرًا، جاءت حوادث البيع على المكشوف واحدة تلو الأخرى.

ربما، من ناحية، كل بيع قصير ناجح هو كرنفال للمضاربين؛ من ناحية أخرى، البيع على المكشوف ليس سوى سم للممارسين أو حاملي الأصول القصيرة في السوق المالية.

من وجهة نظر المطلعين على الصناعة، فإن الجانب القصير هو «النسر الكسح» الذي يقوم «بالصيد القاسي». غالبًا ما يظهر عن غير قصد، وعادة ما يصيب الناس بالصدمة بعد اختفائه.

أول تاجر قصير

(المصدر: جيسيليفرمور. كوم)

نجح جيسي ليفرمور في بيع الأسهم الأمريكية على المكشوف في عام 1929، وهو ما كان حدثًا نموذجيًا للبيع على المكشوف في الأزمة المالية في عشرينيات القرن الماضي. لقد أصبحت واحدة من أعظم الصفقات في تاريخ التداول المالي.

أظهر بيعه على المكشوف تمامًا الحكمة والصبر والشجاعة والمشقة المطلوبة للمعاملات المالية. ربما تكون الحالة الوحيدة التي قام فيها سوروس ببيع الجنيه البريطاني في عام 1992 هي التي يمكن أن تنافس هذه الحادثة. خلال الصفقة بأكملها، حقق سوروس ربحًا قدره 100 مليون دولار في 9 أيام، ليصبح واحدًا من أغنى عشرة أشخاص في العالم في ذلك الوقت.

حتى لو كان ليفرمور تاجرًا ماليًا خبيرًا، وكان يُطلق عليه اسم جد المضاربين على المكشوف، فإن هذا هو الرقم القياسي الأكثر تألقًا الذي يمكن أن يحققه. منذ 20 عامًا في عام 1929، حدثت حادثة بيع على المكشوف كانت أول حالة في تاريخ التطور المالي الحديث. نظرًا لأنه كان الأقدم، فلا بد أن المتداول كان رائد البيع على المكشوف - ليفرمور.

خلال انهيار سوق الأسهم بسبب شح السيولة في 1906-1907، انتصر ليفرمور في السوق الهابطة. في ذلك الوقت، لاحظ الأخبار التي تفيد بأن سكك حديد شمال المحيط الهادئ والشمال أصدرت أسهمًا جديدة، لكن المساهمين يمكنهم الدفع على أقساط.

كانت هذه هي المرة الأولى التي تصل فيها هذه الأخبار إلى وول ستريت. رأى ليفرمور أن السوق كان يعاني من نقص في الأموال. بعد بضعة أيام، أعلنت شركة كبيرة أخرى، ساو باولو، عن إصدار أسهم جديدة لكنها اشترطت أن تكون فترة السداد قبل الشركتين المذكورتين أعلاه. كان ليفرمور مقتنعًا بوجود مشكلة نقص الأموال، لذلك قام بشكل حاسم بوضع عدد كبير من الطلبات القصيرة.

ابتداءً من أواخر سبتمبر 1907، أصبحت أسواق المال أكثر توتراً. في أوائل أكتوبر، عندما علم ليفرمور أن وسطاء المال يخزنون الأموال ولا أحد يرغب في إقراضها، توقع أن سوق الأسهم على وشك الانهيار. في 24 أكتوبر من نفس العام، تجمدت أسواق المال الأمريكية، ولم يكن أي بنك مركزي على استعداد لتقديم قروض. ونتيجة لذلك، انهارت سوق الأسهم - وهو الانهيار الذي حقق ليفرمور مليون دولار.

بعد ذلك، تنبأ ليفرمور بنجاح بانهيار السوق في عام 1929، مما أدى إلى بيع سوق الأسهم بالكامل.

أصبحت ليفرمور أسطورة حية بسبب هذه الحالات. ومنذ ذلك الحين، حذوه المستثمرون وقاموا بتقليد أساليب البيع على المكشوف الخاصة به. حقق العديد منهم إنجازات أكبر من ليفرمور.

حالات البيع القصيرة النموذجية

عندما يتعلق الأمر بما إذا كانت حالة البيع على المكشوف نموذجية أم لا، يركز الناس عادةً على التقلبات والانعطافات لحدث بيع قصير معين ويحكمون على ما إذا كان تأثيره كبيرًا أم لا.

ومن الجدير بالذكر أن حوادث البيع على المكشوف لا تؤثر بأي حال من الأحوال على سوق الأسهم المالية بطريقة سلبية. على العكس من ذلك، نظرًا لانخراط عدد كبير من الأفراد أو المؤسسات في أعمال البيع على المكشوف، أصبح إصدار وتداول الأسهم المختلفة تدريجيًا أكثر توحيدًا.

بعد كل شيء، فإن تفضيل البائعين على المكشوف يعني وجود مشاكل معينة في سهم معين نفسه. شهدت السنوات الأخيرة حقيقة أن حوادث البيع على المكشوف الشهيرة تحدث بالفعل في الغالب في البلدان النامية المتأخرة حيث السوق المالية جديدة نسبيًا، أو تحدث في العواصم الناشئة المدرجة في الأسهم الأمريكية.

من بينها سلسلة من حوادث القنص التي بدأها سوروس في التسعينيات من القرن الماضي وهي حالات شهيرة للأولى. لقد سمع معظم القراء عنها.

شركة مودي ووترز كابيتال تبيع الأسهم المرتبطة بالصين

الحالة التي نستشهد بها هنا هي واحدة من الحوادث النموذجية التي تديرها Muddy Waters والتي وقعت في الفترة من 2010 إلى 2011. نجحت سلسلة من أحداث البيع على المكشوف من قبل شركة Muddy Waters Research Company في التأثير على أعصاب المستخدمين في الصين والولايات المتحدة، وهما دولتان اقتصاديتان رئيسيتان. وفي الوقت نفسه، تقاتل الدولتان بشدة في هجمات البيع على المكشوف التي تشنها مختلف العواصم الناشئة. تعتبر حوادث البيع على المكشوف التي تديرها شركة Muddy Waters Research نموذجية بدرجة كافية إلى حد ما.

(المصدر: ويكيبيديا)

الدور الرائد للحادث - شركة مودي ووترز للأبحاث بالولايات المتحدة، تأسست في أوائل عام 2010 من قبل كارسون بولوك. في بداية تأسيسها، أعلنت الشركة علنًا أنها ستنظف تلك الشركات المساهمة ذات الصلة بالصين وبعض الشركات ذات الصلة بأمريكا التي تحاول الصيد في المياه العكرة.

إذن كيف يمكن لـ Muddy Waters الحصول على الربح؟ وتجري أبحاثًا حول معلومات الشركات المدرجة وتتعاون مع المستثمرين لبيع أسهم الشركات المدرجة، ثم تصدر تقارير بحثية سلبية لخفض سعر السهم. تبدأ دعوى قضائية جماعية نيابة عن المساهمين الصغار والمتوسطين من خلال المحامين لزيادة خفض سعر السهم. ونتيجة لذلك، تتقاسم شركة Muddy Waters والمتداولون على المكشوف والمحامون العائدات، بينما تتكبد الشركات المدرجة خسائر.

يمكننا القول أن Muddy Waters Research قد بذلت جهودها لهزيمة رأس المال المدرج في التقارير المالية وأسعار الأسهم وما إلى ذلك، وتجري بشكل منهجي عمليات البيع على المكشوف بحكم الآراء العامة والوسائل القانونية.

في 22 نوفمبر 2011، أصدرت Focus Media، وهي أسهم مرتبطة بالصين مدرجة في الولايات المتحدة، تقريرًا ماليًا للربع الثالث، مسجلة أداءً ممتازًا وأرباحًا صافية قدرها 62.2 مليون دولار. ومع ذلك، أصدرت شركة Muddy Waters Research تقريرًا بحثيًا يشكك في أرباحها، مما أدى إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 39.49٪.

كانت لدى Muddy Waters شكوك حول تقرير Focus Media واعتقدت أنه أدلى ببيان كاذب حول القضايا المالية وقضايا التداول من الداخل. علاوة على ذلك، صنفت شركة Muddy Waters سهم Focus Media على أنه «بيع قوي».

في مواجهة الشكوك من Muddy Waters، قدمت Focus Media ردًا رسميًا في الوقت المناسب وشرحت الشكوك بالتفصيل، وبالتالي فازت بالفرصة في الوقت المناسب وحصلت على دعم Morgan Stanley و CLSA ومؤسسات أخرى.

على الرغم من أن اثنين من مكاتب المحاماة الأمريكية أعلنتا لاحقًا أنها ستبدأ تحقيقًا في الشركة نيابة عن جميع المساهمين الذين اشتروا أسهم Focus Media بين 30 يونيو 2009 و 20 نوفمبر 2011. ومع ذلك، أدى الهجوم المضاد القوي لشركة Focus Media إلى إحباط عملية البيع على المكشوف لشركة Muddy Waters، والتي كانت بمثابة فشل نادر.

يمكننا القول أن عملية البيع على المكشوف هذه كانت فشلًا نادرًا لأن شركة Muddy Waters Research Company هي مؤسسة محترفة للبيع على المكشوف نشرت تقريرًا بحثيًا من 30 صفحة في بداية تأسيسها يستهدف RINO Technology المدرجة في الولايات المتحدة. ويستشهد التقرير بسلسلة من الأدلة التي تشير إلى الاحتيال الذي قامت به شركة RINO، وكشف علاقتها المزيفة مع العملاء، والدخل المبالغ فيه، واستخدام الأموال التي تم جمعها من خلال الإدراج لشراء العقارات الفاخرة. انخفض سعر سهم RINO Technology بنسبة 15.07٪ في اليوم التالي. تم تعليق الشركة مباشرة في اليوم الثامن واضطرت إلى شطبها من السوق في اليوم الثالث والعشرين.

بعد هذا الحادث، أصبحت Muddy Waters Research معروفة للمستثمرين الصينيين وأصبحت مؤسسة بيع قصيرة شهيرة. في دعوى البيع القصيرة اللاحقة ضد Focus Media، اعتمدت شركة Muddy Waters Research Company نفس الطريقة، ولكن تبين أنها كانت مجرد مطاردة برية.

يمكننا التعامل مع حالتي البيع على المكشوف التي أطلقتها Muddy Waters Research كسلسلة. على الرغم من أن الأمر ليس بالأمر السهل، إلا أنه دق ناقوس الخطر بالفعل للعديد من الشركات المساهمة ذات الصلة بالصين والمدرجة في الولايات المتحدة بضرورة اتباع نهج أكثر صدقًا عند التعامل مع السوق والمستثمرين.

بعد ذلك، أطلقت شركة Muddy Waters Research العديد من إجراءات البيع على المكشوف الأخرى. هناك العديد من مؤسسات البيع على المكشوف المماثلة في السوق اليوم. وهي بمثابة إشراف مقنع على رأس مال جميع الأطراف، وتساعد طوعًا في تحسين السوق.

حالات البيع على المكشوف في سوق العملات المشفرة

بعد التعرف على بعض أحداث البيع على المكشوف في السوق المالية التقليدية، دعونا نلقي نظرة على بعض حالات البيع على المكشوف في سوق العملات المشفرة.

قبل أن نبدأ العمل، عليك أن تعرف أن البيع على المكشوف في سوق العملات المشفرة لا يختلف أساسًا عن ذلك في الأسواق المالية التقليدية. لكنها ليست هي نفسها تمامًا. في سوق العملات المشفرة، تعد التطبيقات التي تدعم التداول عالي التردد والعقود الذكية شائعة. إلى جانب ذلك، لا يحتوي السوق بأكمله على نظام تنظيمي موحد مماثل للسوق المالي التقليدي. لذلك، يكون مستثمرو العملات المشفرة أكثر عرضة لتغيرات أسعار العملات المشفرة المختلفة وتأثير الرأي العام. علاوة على ذلك، يبدو أن صانعي السوق، الذين كانوا موجودين منذ فترة طويلة في السوق، يجعلون البيع على المكشوف أكثر تكرارًا في سوق العملات المشفرة.

بعد أكثر من عشر سنوات من النمو، أصبح سوق العملات المشفرة مغمورًا بكمية كبيرة من الأموال الساخنة والاستثمارات المختلفة ومؤسسات التمويل في السوق المالية التقليدية، مما قد يؤدي إلى بعض التغييرات المفاجئة. على مدار هذه السنوات، شهد المستثمرون أيضًا كل ما حدث في سوق العملات المشفرة من الهمجية إلى الدولة غير المتحضرة.

هناك العديد من العملات الرئيسية والعملات البديلة في السوق. ومع ذلك، فمن السهل أن نفهم أنه لا يمكن بيع سوى تلك العملات ذات التصنيف الأعلى. بعد كل شيء، لن يكون البيع القصير للعملة بدون كمية ضخمة من الأموال الداعمة منطقيًا.

البيع على المكشوف في الأيام الأولى

(المصدر: coindesk.com)

في سوق العملات المشفرة المبكرة، لم يكن الناس قد توصلوا بعد إلى إجماع حول بلوكتشين. كان البيع على المكشوف يستهدف بشكل أساسي BTC. إلى جانب ذلك، كان حجم السوق صغيرًا. لم تكن كبيرة وقيّمة بما يكفي لدعم البيع على المكشوف.

بالنظر إلى الوراء، حدث أول حدث بيع قصير في سوق العملات المشفرة بين عامي 2018 و 2020. استهدفت الأطراف القصيرة BTC التي كان سعرها يرتفع على طول الطريق في ذلك الوقت.

ومع ذلك، وبسبب إخفاء هوية تقنية بلوكتشين، ظل متداولو البيع على المكشوف مجهولين، ولم يكن مكان وجود الأموال مفتوحًا وواضحًا مثل أحداث البيع على المكشوف في السوق المالية التقليدية. كان الانخفاض الحاد في أسعار BTC في فبراير ونوفمبر من عام 2018 فرصًا نادرة للبائعين على المكشوف. استفاد عدد قليل بشكل رائع في هذه العملية.

قدم العديد من مستخدمي العملات المشفرة أوامر برافعة مالية تبلغ 20 ضعفًا، بل واستخدموا ETH و EOS و BCH وغيرها من العملات التي كانت أكثر تقلبًا في ذلك الوقت. لكن المستخدمين الباحثين عن الإثارة قد جربوا بالفعل العديد من الروافع المالية التي تبلغ 100 ضعف.

إذا قمنا بتحليل هذا الوضع اليوم، فسيحتاج العديد من المستخدمين بعد ذلك إلى استخدام الأسهم الفورية لفتح صفقات بيع. كان من السهل تصفية المراكز الكبيرة. يبدو أن المراكز الصغيرة تجني المال، لكن القيمة الصافية ستستمر في الانكماش. في هذه الحالة، كان من الضروري أيضًا النظر في تقلبات سعر صرف العملة القانونية. بعد كل شيء، عندما يتم تحويل عملات مختلفة أخيرًا إلى عملات قانونية مختلفة، سيتحول ذلك إلى عجز بدلاً من ذلك. لذلك، حتى لو كانت السوق قصيرة مستمرة من جانب واحد، يحتاج المستخدمون إلى الاستمرار في تغطية صفقاتهم، وإلا ستحدث حالات مماثلة. ببساطة، إذا لم يقم المستخدمون بحساب صفقاتهم الخاصة بوضوح والبيع على المكشوف بشكل أعمى، فمن السهل أن يتكبدوا خسائر.

استمر الاتجاه التصاعدي العام للعديد من العملات الرئيسية في سوق التشفير بأكمله حتى النصف الأول من عام 2022. عندما كان السوق ككل يمر بعملية ارتفاع درجة الحرارة لفترة طويلة، لم تشارك معظم الأطراف القصيرة حقًا في البيع على المكشوف. على العكس من ذلك، بعد أن كان السوق بأكمله في حالة باردة في عام 2022، ظهرت أحداث البيع على المكشوف التي تستهدف عملات مختلفة في سوق العملات المشفرة واحدة تلو الأخرى. هذه أيضًا هي الحالة الطبيعية للسوق في الشتاء البارد.

حالات البيع القصيرة النموذجية

(المصدر: سيبافو دوت كوم)

في العامين الماضيين، وصلت قيمة سوق العملات المشفرة إلى تريليونات الدولارات بعد التطور الكبير للنظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. السوق الآن مثل العملاق. على الفور، ارتفع السعر على طول الطريق ولكنه سرعان ما تحول إلى السوق الهابطة التي نحن فيها اليوم.

في الربعين الأول والثاني من عام 2022، تأثرت الأسواق المالية المختلفة إلى حد ما برفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ونتيجة لذلك، غطى الذعر الاستثماري السوق. بالتأكيد، لم يكن سوق العملات المشفرة استثناءً.

أثر الاتجاه الهبوطي العام على ثقة المستثمر بشدة في سوق العملات المشفرة، وانتشرت التصريحات المتشائمة تدريجيًا. بدأت أسعار العديد من العملات الرئيسية في الانخفاض بشكل طفيف. بعد ذلك، أدت المعركة بين السوق الطويلة والقصيرة إلى انهيار أسعار UST الذي يمكن تسميته بحدث البجعة السوداء.

تم إفلاس LUNA وتم تصفيتها: بسبب روح الموت UST

يدور جوهر الحادث حول LUNA و UST. قبل اندلاع الحادث، تم اعتبار UST بمثابة فقاعة خطيرة من قبل العديد من المستثمرين بسبب عدد كبير من الإصدارات الإضافية. على الرغم من أن نموذج الرمز المزدوج يوفر ضمانًا لآلية تثبيت UST للدولار الأمريكي في المرحلة المبكرة، ويمكن استهلاك التوكسين وتداولهما في اتجاه واحد، إلا أن الإصدار المستمر لـ UST قد أضعف بشكل متزايد القيمة السوقية لـ LUNA في نظام Terra البيئي إلى مستوى لم يكن كافيًا لتزويد جميع UST للحفاظ على دور العملة المستقرة بالدولار الأمريكي. لذلك، بدأ المستخدمون في النظام البيئي بسحب أموالهم ومغادرة السوق بعد عقدة زمنية معينة، مما تسبب في الجري وكان بداية الانهيار الذي أعقب ذلك ككل.

تحتاج UST إلى الحفاظ على قيمتها على الورق، أي تثبيت سعر ثابت قدره 1 دولار. لقد تجاوز تقييم نظام Terra البيئي سابقًا عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية في السوق، وهو الازدهار الزائف الناجم عن الإصدار الإضافي طويل الأجل لـ UST. يتوقع عدد كبير من المستثمرين الحصول على مزيد من الأرباح من خلال الاحتفاظ بـ UST، مما يقلل تدريجيًا من نسبة UST المستخدمة لحرق LUNA وصبها. نتيجة لذلك، يُظهر السوق اتجاه عدم الثقة في سعر UST.

للتخفيف من هذا الانخفاض، قدمت LFG BTC للاحتياطيات البيئية. ومع ذلك، استخرجت LFG 150 مليون دولار من سيولة UST من مجمع UST-3CrV لبناء مجمع 4Crv اللاحق، مما أدى إلى خفض عمق رأس المال UST-3CrV إلى حوالي 700 مليون دولار فقط. أي أن الأموال المعدة للتعامل مع مخاطر البيع على المكشوف انخفضت.

كما انتهز الجانب القصير الذي استغل هذه اللحظة لتحقيق الربح هذه الفرصة أيضًا. ظهر الخطأ في أواخر مارس 2022، عندما أعلنت LFG أنها ستبدأ في شراء BTC ووضعها في القبو للمساعدة في دعم UST. بعد ذلك، بدأت LFG في زيادة حيازاتها من BTC في 22 مارس، وبحلول 26 مارس، كان لديها مركز BTC بأكثر من مليار دولار. هذا ينذر بالانهيار اللاحق لـ UST.

في الأول من أبريل، أعلنت 4Crv عن إضافة UST. بدأ الجانب القصير في الاستفادة من الثغرات وبدأ البيع على المكشوف. أولاً، اقترضوا 100,000 BTC واستبدلوا 25٪ منها بـ UST. لا تزال هناك العديد من التكهنات حول السعر الذي تم به بيع 75,000 BTC الأخرى على المكشوف، ومن المعروف فقط أنه تم بيعها لاحقًا. اشترت LFG 150,000 BTC بين 27 مارس و 11 أبريل، حيث بلغ متوسط سعر BTC 42,000 دولار.

على الفور، استغل الجانب القصير فرصة 4Crv لتحريك السيولة، واستخدم كمية معينة من UST في مجمع UST-3CrV لاستهلاك سيولة المجمع، مما تسبب في نسبة معينة من فك الارتباط (أدنى نقطة كانت 0.972). لقد تسببوا في حالة من الذعر في السوق. بعد ذلك، بدأت LFG في بيع BTC التي تحتفظ بها للدفاع عن سعر الصرف المربوط، مما وضع ضغطًا بيعًا معينًا على BTC. بعد ذلك، بدأت إجراءات الجانب القصير ضد UST رسميًا.

استنفدت سيولتها من Curve. استخدمت الدببة بعض أموالها المتبقية (حوالي 650 مليون دولار) لبدء البيع على Binance. تسلل الذعر إلى أذهان الجميع، مما تسبب في انفصال حقيقي. ونتيجة لذلك، انسحب المستثمرون من السوق، وبدأ السباق في الانتشار.

قامت كل من LFG والسراويل القصيرة ببيع BTC، مما أدى في النهاية إلى ازدحام السلسلة. بعد أن علقت CEX عمليات سحب UST، شعر المستخدمون بمزيد من الذعر عندما تساءلوا عن مقدار BTC الذي سيتعين عليهم بيعه للحفاظ على الربط.

أخيرًا، انخفض سعر BTC بنسبة 25٪ إلى 31300 دولارًا من 42,000 دولار في 11 أبريل. في النهاية، تسارع انخفاض BTC، وكسر UST مرساه تمامًا، وكسر الجانب القصير ساقه.

في هذا الحدث القصير النموذجي، لا يمكن لأحد أن يتنبأ بدقة بالربح النهائي للجانب القصير لأنه من المحتمل أن يبيع LUNA على المكشوف في نفس الوقت. ومع ذلك، إذا أغلقوا مراكزهم بمتوسط سعر 32 ألف دولار، لكانوا قد حققوا ما لا يقل عن 952 مليون دولار من هذا البيع، في حين أن الجانب القصير لن يخسر أكثر من 20 مليون دولار في هجوم Curve المضاد للإغراق في UST. كلف الفصل الجاد لـ UST على Binance أكثر من 100 مليون دولار. في حين أن هذا لا يمنع الجانب القصير من الحصول أخيرًا على ربح إجمالي يبلغ حوالي 800 مليون دولار.

بالنظر إلى العملية برمتها، يمكننا أن نجد أن BTC هي جوهر هذا الحادث. عندما أعلنت LFG عن دخولها إلى BTC، كان من السهل توقع أنها ستستمر في بيع BTC مقابل ربط UST من أجل منع سعر LUNA من الانخفاض.

قبل إنشاء 4Crv، كانت سيولة 3Crv منخفضة جدًا، مما جعل الجانب القصير يستنفد السيولة بمبلغ 350 مليون دولار فقط. ونتيجة لذلك، نشأ الذعر في BTC و UST في أذهان المستخدمين.

أثرت حادثة البيع على المكشوف هذه بشكل مباشر على سوق العملات المشفرة بأكمله. من أجل الحفاظ على سعر UST، باعت LFG جميع أصولها تقريبًا إلى السوق نقدًا. تسبب هذا في انخفاض سعر BTC، مما أدى بدوره إلى انخفاض جميع العملات الأخرى في السوق. وأثار الذعر بين جميع المستثمرين.

بشكل عام، كانت حملة البيع على المكشوف ضد LUNA و UST عبارة عن بيع قصير ضار متعمد. بالطبع، هذا له علاقة كبيرة بالتصميم الاقتصادي الخاص بـ LFG. يبدو أن نظام الرمز المزدوج مستقر، كما أن مرساة السعر تعتمد أيضًا على العملة الرئيسية لـ BTC. ومع ذلك، في ظل فرضية أن السوق لم يتم تنظيمه بعد بالإضافة إلى سمات التشفير الفريدة لمستثمري بلوكتشين، فإن المشروع بمثل هذا التصميم لا يمكن إلا أن يتبنى تدبيرًا دفاعيًا سلبيًا في مواجهة الجانب القصير الذي سيستفيد أخيرًا من ضعف السيولة. سيؤدي ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل التي تسببت في النهاية في انهيار أثر على سوق التشفير بأكمله.

انضم العديد من المستثمرين إلى جيش البيع على المكشوف وحصلوا على أرباح في الحادث. لا يمكننا التعليق على سلوكهم لأن البيع على المكشوف هو طريقة استثمار معقولة في السوق. ما لا يمكن إنكاره هو أن هذا الحادث له تأثير كبير على سوق العملات المشفرة بأكمله وهو بالفعل ضربة مباشرة له.

سلوكيات البيع على المكشوف الحديثة

(المصدر: resource.curve.fi)

كان عام 2022 مضطربًا بالنسبة لسوق التشفير بأكمله. تأثرت العملات المشفرة الأولية بحادث UST، وانخفضت القيمة السوقية بأكملها. نظرًا لكونها ريشة السوق بأكملها، فقد انخفض سعر BTC أيضًا بشكل متكرر. يمكننا القول أنها تواجه أعلى مخاطر البيع على المكشوف. في ظل هذه الظروف، يتسارع تدفق رأس المال والأموال إلى السوق بأكمله، وقد أدى الاتجاه الهبوطي العام للسوق إلى المزيد من أحداث البيع على المكشوف.

أخطأت شركة التدقيق في قراءة التنبيهات المتعلقة بأمن عقود Curve

تسبب حدث البيع القصير الأخير مقابل CRV في انخفاض سعر CRV كثيرًا في يومين أو ثلاثة أيام. لامس أدنى مستوى 0.4 دولارًا تقريبًا. ومع ذلك، أدت منصة Curve إلى جذب السوق، وتعافى سعر CRV.

ومن المثير للاهتمام أن تدفق الأموال إلى الداخل والخارج لبيع CRV جاء من نفس حساب التشفير. ومع ذلك، بعد مراجعة الحادث بأكمله، تبين أنه في وقت مبكر من نوفمبر من العام الماضي، ادعت شركة تدقيق تدعى BlockSec أن Curve لديها ثغرة كبيرة جدًا، أي أن الأموال المحبوسة لأكثر من فترة معينة سيتم سرقتها من قبل المتسللين. بعد فوات الأوان، أخطأت الشركة في قراءة آلية سحب الأموال على منصة Curve. في الواقع، هذه ليست سرقة، ولكنها تساعد الآخرين على سحب الأموال المقيدة في العقد للحصول على 1٪ من الدخل. إنه مقياس لتعزيز السيولة البيئية.

لا تزال هذه المعلومات تسبب القلق والذعر بين العديد من مستخدمي Curve. على الرغم من أن المنصة أصدرت بيانًا في الوقت المناسب وحذفت BlockSec التغريدات ذات الصلة، إلا أنها فشلت في تعزيز ثقة المستخدمين. استمر سعر CRV في الانخفاض.

في هذه الحالة، وجد الجانب القصير فرصة للاختصار. اقترض الحساب الذي راهن بعشرات الملايين من الدولارات في USDC مبلغًا كبيرًا من CRV، واستمر في زيادة المراكز، بهدف بيع سعر CRV.

في مواجهة هذا الموقف، اتخذ مؤسس منصة Curve تدابير لبيع العملات المشفرة الأخرى التي يمتلكها باستمرار، واستمر في زيادة هامش المنصة، وأصدر على الفور الورقة البيضاء للمشروع لمنصة Curve، والتي عززت الثقة في العديد من المستخدمين المتماثلين.

بعد أن وصل سعر CRV إلى 0.4 دولار، لم يتمكن الجانب القصير فعليًا من إغلاق الصفقة. بالإضافة إلى ذلك، واصل فريق المشروع دعوة العديد من المؤثرين لتقديم الدعم ونشر المعلومات ذات الصلة في قنوات المجتمع المختلفة. ونتيجة لذلك، فشل الجانب القصير.

على العموم، لا يبدو أن حدث البيع على المكشوف لـ CRV يختلف كثيرًا عن الأحداث المماثلة في سوق العملات المشفرة السابق. كان سبب هجومها المضاد الناجح هو زيادة هامش المنصة قدر الإمكان من خلال التلاعب برأس المال. وفي الوقت نفسه، استفادت من الرأي العام للحفاظ بشكل فعال على اهتمام المستخدمين وثقتهم في المشروع. في النهاية، سيطرت على تأثير البيع على المكشوف ضمن نطاق معين تحت ضغط الانهيار. ثم أدى ذلك إلى جولة جديدة من الارتفاع في سعر العملة بعد الحادث.

الخاتمة

البيع على المكشوف بحد ذاته هو مجرد آلية تداول بدون توجه للقيمة أو عواطف. يلعب الجانب القصير أو مؤسسة البيع على المكشوف دورًا محايدًا في السوق. يمكنهم تحقيق أرباح على أساس أن المشروع يكشف عن معلومات غير كاملة أو حتى خاطئة. لذلك، يتم أيضًا التعامل مع الأحزاب القصيرة المختلفة على أنها زبالين لسوق رأس المال. يكتشفون المشاكل ويعيدون السعر إلى مستوى معقول من خلال البيع على المكشوف.

من المحتمل جدًا أن يحقق البائعون على المكشوف أرباحًا كبيرة في البيع على المكشوف. سواء كان الأمر يتعلق بالسوق المالي التقليدي أو سوق العملات المشفرة، فإن مخاطر البيع على المكشوف غالبًا ما تكون طويلة الأجل وشاملة وشاملة. ببساطة، يتواجد المستثمرون أو المؤسسات التي تبحث عن فرص البيع على المكشوف في كل مكان وتراقب كل خطوة في السوق لفترة طويلة.

ومع ذلك، لا يمكن إنكار أن البيع على المكشوف هو أيضًا لعبة. من أجل الحصول على مساحة أكبر للبيع على المكشوف، سيركز الجانب القصير على قيادة الرأي العام. إنها تضلل السوق وتثير الذعر للمستثمرين. تكلف العملية الكثير. بمجرد أن يصبح البيع على المكشوف فاشلاً، سيتعين على الأفراد أو المؤسسات المعنية أيضًا تحمل الخسائر المقابلة.

باختصار، البيع على المكشوف ليس سلوكًا قذرًا أو صالحًا ولكنه جزء من الآلية في سوق رأس المال. تحدد الطبيعة التوسعية لرأس المال حدوث الجشع والخبث. الجانب القصير يشبه إلى حد كبير المضاربين وراء السوق المالية وهو متأصل في النظام البيئي بأكمله.