Prefacio

Realizamos un análisis sobre TRON en 2023. Ahora que ha pasado más de un año, echemos un vistazo a qué cambios específicos han tenido lugar.

Datos activos

En primer lugar, veamos los datos de la aplicación de la stablecoin más grande de Tron, principalmente USDT. Según el sitio web oficial de Tether, la emisión total de USDT es de 117.7 mil millones de dólares, de los cuales 60.6 mil millones de dólares se emiten en Tron, lo que representa aproximadamente el 51.5% del total de emisiones. Durante el mismo período, la USDT emitida en Ethereum fue de aproximadamente 53.4 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 45.4% del total de emisiones. Tron continúa siendo la cadena pública con la emisión más alta de USDT.

Fuente de datos: TronScan

En cuanto a los datos de DeFi, el TVL de Tron es de $8.8 mil millones, ocupando el segundo lugar, por encima de Solana.

Fuente de datos: DeFillama

TVL está compuesto principalmente por tres elementos principales, a saber, préstamos, DEX y stablecoins, y los tres son protocolos desarrollados oficialmente.

Fuente de datos: DeFillama

Para JustLend, primero puedes ver que la mayor parte del TVL está compuesto por BTC, pero el verdadero préstamo es de menos de 100 millones de dólares estadounidenses, y la demanda real de préstamos es muy baja.

Fuente de datos: JustLend

Al mismo tiempo, las primeras tres direcciones representan más del 98% de los BTC almacenados en ella. La concentración es muy alta. No se puede descartar que estas direcciones estén relacionadas con el oficial. Esto es bastante diferente a lo que vimos en AAVE.

Fuente de datos: TronScan

La misma situación también ocurrió en JustStables, donde las direcciones que poseían los USDJ también mostraron una fuerte centralización, y algunas direcciones también estaban relacionadas con el oficial o Justin Sun.

Fuente de datos: TronScan

A partir de esto podemos ver que el ecosistema DeFi de TRON está poco desarrollado y su demanda real es menor que la de Ethereum.

Desde la perspectiva de la actividad de la red, principalmente observamos el número de usuarios activos diarios y el número de transacciones diarias. El primero es TRON. Se puede observar que tanto el número de direcciones activas diarias como el número de transacciones diarias han mostrado un estado general de crecimiento. En comparación con los datos anteriores, ha habido un crecimiento significativo durante el mercado alcista de 2020 a 2021. El número actual de usuarios activos diarios es de aproximadamente 2 millones y el número de transacciones diarias es de aproximadamente 7 millones.

Fuente de datos: TokenTerminal

Comparado con los datos de Ethereum, no hay un crecimiento significativo en el número de usuarios activos diarios y transacciones diarias en comparación con el anterior mercado alcista. El número actual de usuarios activos diarios es de aproximadamente 400,000, y el número de transacciones diarias es de aproximadamente 1.1 millones, ambos inferiores a los datos de TRON.

Fuente de datos: TokenTerminal

Datos de ingresos

TRON utiliza un modelo de recursos para ejecutar transacciones en la cadena. El modelo de recursos asigna ancho de banda y energía a los titulares de participaciones. Mientras los titulares de participaciones tengan suficientes recursos, pueden utilizar estos recursos para transferir tokens y ejecutar contratos inteligentes de forma gratuita. Si un usuario utiliza más potencia de cálculo que sus recursos, debe pagar tarifas de transacción con TRX. Todo el TRX utilizado para pagar tarifas de transacción será destruido. Por lo tanto, los ingresos de TRON provienen de la destrucción de los tokens TRX generados por las tarifas de transacción.

Al mismo tiempo, se agregarán nuevos TRX al suministro de tokens en circulación como recompensa para los tenedores y productores de bloques. Estas recompensas equivalen a aproximadamente 5.07 millones de TRX que se emiten diariamente. Por lo tanto, siempre y cuando se quemen más de 5.07 millones de TRX al día, el suministro en circulación de TRX disminuirá con el tiempo. Según los datos oficiales de TRON, TRX ha estado en un estado de deflación durante más de 700 días consecutivos.

Fuente de datos: TronScan

Al multiplicar el número de TRX destruidos por el precio de TRX en ese día, podemos calcular los ingresos diarios de la red TRON. En promedio, el protocolo ha generado cerca de $40 millones por mes desde febrero de 2023. El número de TRX generados por mes es de alrededor de 152 millones. Calculado a un precio unitario de $0.12, el gasto de esta parte es de 15200M * 0.12 = $18.24 millones. Restándolos, podemos obtener una ganancia neta de $21.76 millones por mes para la red, que es de aproximadamente $260 millones por año.

Fuente de datos: TronScan

No se encontró información sobre los gastos de TRON DAO. Según LinkedIn, TRON DAO tiene 359 empleados. La Fundación Ethereum gasta alrededor de $100 millones al año, y se estima que los gastos de TRON DAO son comparables.

Fuente de datos: linkedin

Según los datos de Coingecko, el valor de mercado total actual de TRX ha alcanzado aproximadamente los 14 mil millones de dólares estadounidenses. Si se excluye el valor extremo en 2018, el valor de mercado de TRX ha superado el punto más alto en 2021 y ha alcanzado un máximo histórico. Sin embargo, debido a la deflación continua de TRX, el aumento en el precio unitario de TRX es mayor que el aumento en el valor de mercado.

Fuente de datos: CoinGecko

Basado en ingresos de US$260 millones, PE = 140 / 2.6 = 53.8

Después de deducir realmente otros gastos, el PE real es superior a este valor.

Análisis de monopolio

Anteriormente, creíamos que Ethereum Layer2 tendría un cierto impacto en el negocio de las stablecoins de TRON, pero en realidad, este fenómeno no ocurrió. En cambio, el suministro de stablecoins en TRON alcanzó un nuevo máximo. Al mismo tiempo, después de aumentar el consumo de energía de las llamadas de contratos inteligentes el año pasado, los ingresos también aumentaron, mostrando un fuerte poder de negociación, lo que también refleja el monopolio del negocio de las stablecoins de TRON.

De hecho, podemos ver que la mayoría de los usuarios de las stablecoins TRON son usuarios de trading de recarga de exchange y usuarios que no son de círculo. Esto se puede ver en la falta de ecología DeFi en TRON y la falta de ciclicidad obvia en los ingresos de la red. En este sentido, su negocio de stablecoins se ve mucho menos afectado por el ciclo de la industria que otros protocolos, por lo que no habrá fluctuaciones drásticas en los ingresos, y su margen de seguridad empresarial es relativamente mayor. Como se muestra en la siguiente figura, las tarifas de Bitcoin y Ethereum muestran una ciclicidad obvia, mientras que los datos de TRON crecen de manera constante.

Bitcoin

Fuente de datos: DeFillama

Ethereum

Fuente de datos: DeFillama

TRON

Fuente de datos: DeFillama

Al mismo tiempo, el negocio de pagos con stablecoins tiene un fuerte efecto de red. Al mismo tiempo, los hábitos de los usuarios han llevado a la construcción de infraestructuras correspondientes en torno a TRON. El costo de transferencia para los usuarios y la plataforma es alto. Desde esta perspectiva, TRON tiene un fuerte monopolio.

Análisis de riesgos

El negocio depende demasiado de las transferencias de USDT. Tron ha esperado repetidamente expandir su DeFi, juegos, RWA y otros negocios, incluida la reciente ecología de memes, pero los resultados no son buenos. Según datos oficiales, el 95% del consumo de energía de llamadas de contratos en la red proviene de USDT.

Fuente de datos: TronScan

El negocio de las stablecoins puede verse amenazado por TON y otros. Según los datos de DeFillama, el USDT emitido en TON es de aproximadamente $620 millones, y no ha habido un crecimiento significativo últimamente. Según la escala actual de las stablecoins de Tron, si las transferencias de stablecoins en otras cadenas como TON solo tienen las ventajas de velocidad rápida y bajos costos de transacción, podría ser difícil competir con Tron en esta etapa, y se necesitan más escenarios de aplicación con demanda evidente. Para lograr adelantar en las esquinas, por ejemplo, se necesitan más escenarios de aplicación con demanda evidente.

Fuente de datos: DeFillama

Justin Sun está enfrentando investigaciones y demandas de la SEC. Como fundador de Tron, Sun es bueno para generar entusiasmo sobre temas, pero también introduce muchos riesgos. Tiene una mala reputación en el círculo. Si enfrenta una demanda o incluso arresto, podría tener un gran impacto en el desarrollo de TRON. Por ejemplo, el reciente arresto del fundador de Telegram provocó una caída en el precio de TON.

Fuente de datos: X

Referencia

https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

https://messari.io/project/tron/quarterly-reports/q2-2024

https://developers.tron.network/docs/resource-model

declaración:

1. Este artículo se reproduce de [E2M Research]], título original "Análisis de inversión en TRON: Dominio de las stablecoins y evaluación del monopolio del mercado", los derechos de autor pertenecen al autor original [ShawnYang], si tiene alguna objeción al reimpresión, por favor contactarEquipo de Aprendizaje de GateEl equipo lo manejará tan pronto como sea posible de acuerdo con los procedimientos relevantes.

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