Este es el tercer artículo de mi serie sobre el re-staking, centrándose inicialmente en EigenLayer, y luego profundizando en el dominio financiero del re-staking.

Desde entonces, hemos visto nuevos participantes en el campo del re-staking, como Kelp DAO, Renzo y $RSTK, que han atraído cada vez más la atención.

El replanteamiento parece posicionarse como una de las principales narrativas que impulsarán 2024. Sin embargo, a pesar de que se habla mucho sobre cómo funciona el re-staking y sus beneficios, no todo es positivo.

Este artículo tiene como objetivo dar un paso atrás, analizar el re-staking desde un nivel superior, resaltar sus riesgos y responder a la pregunta: ¿Realmente vale la pena?

Primero introduzcamos rápidamente este tema.

¿Qué es el replanteo?

El re-staking es un concepto del mecanismo Ethereum Proof of Stake (PoS), que sirve como un mecanismo de confianza descentralizado en el que los participantes garantizan la seguridad de la red Ethereum comprometiendo sus apuestas.

El re-staking puede entenderse como un staking programable, en el que los usuarios optan por cualquier incentivo positivo o negativo para asegurar otras infraestructuras. En la práctica, los re-stakers en EigenLayer proporcionan confianza económica (en forma de staking de ETH) para que cualquier cosa verificable pueda ser recortada.

EigenLayer está modularizando la confianza descentralizada de Ethereum, lo que permite a Active Validation Services (AVS) aprovechar la confianza descentralizada de Ethereum sin necesidad de iniciar un conjunto de validadores, lo que reduce efectivamente las barreras para ingresar al mercado. Estos módulos suelen requerir AVS con su semántica de validación distribuida para la verificación, protegidos por sus tokens nativos o esencialmente con permisos.

La razón para volver a hacer staking se deriva de los incentivos económicos y las ganancias potenciales. Si los rendimientos del staking de Ethereum rondan el 5% anual, el re-staking podría ofrecer atractivas ganancias adicionales. Sin embargo, estas recompensas son actualmente impredecibles, ya que dependen de la dinámica de la demanda y la oferta en el mercado de Eigen, lo que introduce riesgos adicionales para las partes interesadas.

Además de los riesgos inherentes al uso de su ETH apostado, cuando los usuarios optan por volver a apostar sus tokens, esencialmente delegan el poder a los contratos de EigenLayer para recortar sus tokens retenidos en caso de errores, dobles firmas, etc., en cualquier AVS que protejan. Por lo tanto, el re-staking introduce una capa adicional de riesgo, ya que los re-stakers podrían ser recortados tanto en el ETH como en la capa de re-staking.

Si las ganancias adicionales justifican los riesgos de volver a hacer staking sigue siendo una consideración para las partes interesadas.

¿Por qué alguien elegiría volver a hacer staking?

La pregunta "¿Por qué alguien elegiría volver a apostar?" puede responderse simplemente debido a los incentivos económicos y las ganancias potenciales.

Si el rendimiento anual del staking de Ethereum ronda el 5%, el re-staking podría ofrecer un atractivo beneficio adicional. Sin embargo, actualmente es imposible estimar estas recompensas, ya que dependen de la dinámica de la demanda y la oferta en el mercado de Eigen.

Sin embargo, esto introduce riesgos adicionales para las partes interesadas. Más allá de los riesgos inherentes asociados con el staking de su ETH, cuando los usuarios optan por volver a hacer staking de tokens, esencialmente están autorizando al contrato de EigenLayer a tener la autoridad para recortar sus tokens retenidos en eventos como errores, dobles firmas, etc., en cualquier AVS (Sistema de Validación Automatizado) que estén protegiendo.

Por lo tanto, el re-staking añade una capa adicional de riesgo, ya que los re-staking podrían enfrentarse a un slashing en la capa ETH, en la capa de re-staking o en ambas.

La pregunta entonces es, ¿vale la pena el beneficio adicional por el mayor riesgo de volver a hacer staking?

Los riesgos de volver a hacer staking

Para los stakers, volver a hacer staking significa que tienes la opción de unirte a tantas redes como sea posible y aumentar tus ganancias, por lo que EigenLayer se llama a sí mismo el "Airbnb de la confianza descentralizada".

Sin embargo, esto no es del todo beneficioso, ya que el re-staking introduce varios riesgos importantes:

• ETH debe estar en staking (o LST debe estar en staking, por lo tanto, los tokens no son líquidos)
• Riesgos de contratos inteligentes asociados con EigenLayer
• Condiciones de corte específicas del protocolo
• Riesgo de liquidez
• Riesgo de centralización

De hecho, al volver a hacer staking, los usuarios están aprovechando un token que ya está en riesgo (debido al staking inicial) y agregando riesgos adicionales sobre él, lo que lleva a capas de riesgo compuestas, como se ilustra a continuación

Además, cualquier desarrollo narrativo adicional sobre estos fundamentos añade más complejidad y riesgos adicionales.

Más allá de los riesgos individuales para los re-stakers, como lo ejemplifica el artículo de Vitalik sobre no sobrecargar el consenso de Ethereum, la comunidad de desarrolladores de Ethereum también ha planteado preguntas sobre el re-staking. El problema con el re-staking es que introduce nuevas vías de riesgo para hacer staking de Ethereum para proteger la red principal, utilizando parte de ella para proteger otras cadenas.

Por lo tanto, si otros protocolos actúan de forma incorrecta (posiblemente debido a vulnerabilidades o a una menor seguridad), sus depósitos podrían reducirse.

Los desarrolladores y EigenLayer están tratando de encontrar una manera de reconciliarse y garantizar que Ethereum no se debilite por estos avances tecnológicos. Reutilizar la capa más crucial para garantizar la seguridad de Ethereum no es una tarea fácil.

Además, una cuestión clave en este sentido es la medida en que se permite a los re-stakers gestionar el riesgo.

Muchos proyectos de re-staking delegan el proceso de lista blanca de AVS a sus DAOs. Sin embargo, como re-staker, preferiría auditar personalmente y decidir en qué AVS apostar, para evitar ataques de redes maliciosas y reducir el potencial de nuevos ataques.

En resumen, el replanteamiento es una narrativa interesante que vale la pena explorar.

Sin embargo, no se pueden pasar por alto las preocupaciones de Vitalik y otros. Cuando se habla de re-staking, es importante recordar cómo afectará esto al modelo de seguridad de la red principal de Ethereum.

No obstante, es justo posicionar el re-staking como una capa adicional de riesgo además de los mecanismos más cruciales de Ethereum.

Riesgos del re-staking:

• Riesgo de colusión: Varios operadores pueden confabularse para atacar un conjunto de AVS y comprometer la seguridad.
• Riesgo de recorte: Los re-stakers se enfrentan a penalizaciones de recorte tanto de ETH como de AVS.
• Punto único de fallo: Recibir credenciales de retiro de credenciales de eth presenta riesgos sistémicos para la red principal.
• Riesgo de centralización del validador
• Añadiendo un riesgo adicional para garantizar la seguridad de Ethereum

Atractivo de las instituciones que repiten la prenda

Sorprendentemente, muchas instituciones han expresado su interés en volver a hacer staking como una ventaja añadida además del staking de Eth.

Sin embargo, es probable que vuelvan a hipotecar a través de su custodio en lugar de unirse a cualquier otro servicio que los exponga a un riesgo adicional de cortes de pelo.

Dados los riesgos señalados anteriormente, será interesante ver si el comercio minorista o las instituciones tienen el mayor interés en la rehipotecación.

Para aquellos que ya están involucrados, los beneficios adicionales además del staking nativo de Eth son atractivos, pero dados los riesgos, estos no son altos para aquellos que buscan rendimientos extremos.

El re-staking abre nuevos casos de uso para Ethereum como instrumento financiero. Curiosamente, algunos comparan la rehipotecación con los bonos corporativos.

La nueva red espera lograr la seguridad L1, similar a la forma en que una empresa o país utiliza su sistema financiero para crear bonos y proteger sus activos.

En el espacio de las criptomonedas, Ethereum es la red más amplia y líquida, probablemente la única capaz de sostener un mercado de este tipo, y la más segura desde una perspectiva estatal similar a la de una economía financiera tradicional.

Actualmente, la mayor parte del interés en el retaking parece estar impulsado por la especulación sobre el airdrop de EigenLayer, que podría ser el airdrop más grande en la historia de las criptomonedas.

¿Cómo cambiarán las cosas después del airdrop?

Tal vez un análisis realista de riesgo y recompensa podría empujar a algunas personas hacia otras vías que podrían ser más fructíferas.

Me atrevería a decir que la mayor parte del capital en la rehipotecación es capital contratado y probablemente se irá después del lanzamiento aéreo.

Para evaluar el verdadero interés de los usuarios en esta nueva narrativa, es necesario separar el componente especulativo.

Personalmente, la narrativa de rehyping está un poco sobrevalorada y los riesgos actuales deben evaluarse cuidadosamente.

La clave para volver a hacer staking

Debido al re-staking, AVS tiene una barrera de costo más baja mientras aprovecha la sólida capa de seguridad de Ethereum. Los usuarios pueden optar por volver a hacer staking de ETH, aumentando así la eficiencia del capital y ganando más recompensas de staking. Volver a hacer staking añade riesgos adicionales a otros riesgos.

El replanteamiento es una narrativa emocionante que puede inspirar una serie de nuevos casos de uso.

Aunque el desarrollo completo del mercado de Eigen se completará en aproximadamente un año, ya se están explorando algunos experimentos interesantes de replanteo.

Algunas preocupaciones planteadas por Vitalik se relacionan con la centralización del poder de participación, donde la centralización del poder de participación compromete los intereses de la participación independiente.

Será interesante observar cómo EigenLayer trabajará con la Fundación Ethereum para abordar estos problemas. Pero más allá de estos, hay otras cuestiones.

¿Cómo mitigamos estos riesgos?

Algunas soluciones para mitigar los riesgos de re-staking incluyen la optimización de los parámetros de re-staking (límite de TVL, montos de corte, distribución de tarifas, TVL mínimo, etc.) y garantizar la diversificación de fondos entre AVS.

Un paso directo que los protocolos de re-staking podrían considerar es permitir a los usuarios elegir diferentes perfiles de riesgo al depositar para volver a hacer staking.

Idealmente, cada usuario debería poder evaluar y elegir con qué AVS volver a hacer staking, sin delegar este proceso a una DAO.

Esto requiere los esfuerzos conjuntos de AVS y EigenLayer para garantizar que exista un plan continuo para minimizar estos riesgos.

El equipo de EigenLayer ya ha cooperado con la Fundación Ethereum para coordinar y garantizar que el re-staking no añada riesgos sistémicos a Ethereum, LST o el AVS que lo utiliza.

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