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El 22 de mayo de 2024, la Cámara de Representantes de los Estados Unidos aprobó la Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT21) con un voto de 279 a 136. Este proyecto de ley, liderado por el Partido Republicano, tiene como objetivo enmendar las regulaciones existentes de valores y materias primas para establecer un marco regulatorio para activos digitales, promoviendo el desarrollo de la industria de la criptografía. Una vez promulgada, la Ley FIT21 se convertirá en un hito significativo en la regulación federal de activos digitales en los Estados Unidos. Este artículo analizará la Ley FIT21 en términos de su antecedente legislativo, contenido e impacto potencial.

1. Antecedentes legislativos del proyecto de ley FIT21

Desde que se minó el bloque génesis de Bitcoin, los criptoactivos digitales han existido y se han desarrollado durante quince años, entrando actualmente en una etapa vibrante y cada vez más madura. Sin embargo, ni Estados Unidos ni otros países han establecido aún un marco regulatorio integral para los activos digitales, solo llevan a cabo una regulación fragmentada y parcial. Esto no solo no logra crear un entorno legal estable y predecible para la industria de las criptomonedas, sino que también llena el sector digital de las criptomonedas con diversas actividades ilegales y delictivas, lo que obstaculiza gravemente su innovación y progreso. Los críticos argumentan que, según el marco regulatorio de criptomonedas existente en EE. UU., las nuevas empresas de criptomonedas sufren de una "regulación basada en la aplicación", lo que lleva a estas empresas a operar en otros países, lo que es perjudicial tanto para la innovación tecnológica de EE. UU. como para el desarrollo económico general. Por lo tanto, Estados Unidos necesita urgentemente legislar para crear un entorno favorable a la innovación, explorando plenamente el potencial futuro de la industria de las criptomonedas y evitando al mismo tiempo el monopolio del mercado por parte de unas pocas grandes empresas tecnológicas, como se ve en la era de la Web 2.0.

En septiembre de 2022, la Casa Blanca publicó el primer marco integral para el desarrollo responsable de activos digitales y exhortó a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y a la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) a formular reglas específicas que regulen los activos digitales. El borrador legal de FIT21 se remonta directamente a marzo de 2023, cuando el Subcomité de Activos Digitales, Tecnología Financiera e Inclusión, dirigido por el representante French Hill, planeó trabajar con el Comité de Agricultura de la Cámara para desarrollar un marco regulatorio para activos digitales. En julio del mismo año, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara y el Comité de Agricultura de la Cámara aprobaron sucesivamente el proyecto de ley FIT21. No fue hasta mayo de 2024 que la Cámara completó el proceso de votación del proyecto de ley. El proyecto de ley FIT21 pronto será presentado al Senado para su votación y, después de pasar el Senado, será firmado por el Presidente y promulgado oficialmente.

Los recientes desarrollos en SAB 121 (Boletín de Contabilidad del Personal Nº121) también han despertado esperanzas entre el Senado, la Cámara de Representantes y la industria de la criptomoneda para el proyecto de ley FIT21. La SEC emitió SAB 121 en 2022, exigiendo a los custodios de activos digitales que traten los activos digitales como pasivos y los mantengan al valor razonable en sus balances. En consecuencia, los bancos que deseen mantener activos digitales deben tener efectivo igual al valor razonable de esos activos, una disposición vista como una intervención excesiva de la SEC en la banca y los activos digitales, excluyendo efectivamente a los bancos de la industria de la criptomoneda. A mediados de mayo de 2024, justo antes del cambio de postura de la SEC sobre los ETF de ETH al contado, el Senado y la Cámara de Representantes aprobaron por anticipado un proyecto de ley para anular SAB 121. Sin embargo, esto fue de corta duración, ya que el presidente Biden finalmente vetó el proyecto de ley el 31 de mayo, dejando al Senado, la Cámara de Representantes y la industria de la criptomoneda decepcionados, y generando así más esperanzas en el proyecto de ley FIT21 pendiente de aprobación del Senado y firma presidencial.

2. Resumen de contenido de la Ley FIT21

El proyecto de ley FIT21 consta de varios capítulos, cada uno de los cuales involucra diferentes aspectos del sistema de supervisión e innovación de activos digitales. Esta sección proporcionará una visión clasificada de los contenidos de cada capítulo del proyecto de ley FIT21 y resumirá el marco regulatorio principal establecido por él.

Resumen de los capítulos 2.1 del proyecto de ley FIT21

El primer capítulo del proyecto de ley FIT21 se titula 'DEFINICIONES; CREACIÓN DE REGLAMENTOS; AVISO DE INTENCIÓN DE REGISTRARSE'. Esta sección define los términos clave en diversas leyes, incluyendo la Ley de Valores de 1933, la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y la Ley de Bolsa de Mercancías. Estas definiciones abarcan términos como 'activos digitales', 'blockchain' y 'sistemas descentralizados', aclarando el ámbito de aplicación de la ley.

El capítulo 2 aclara principalmente los activos digitales como parte del contrato de inversión. El artículo 202 de este capítulo describe los activos digitales como parte de los contratos de inversión, definiéndolos como representaciones digitales fungibles de valor, estableciendo cómo deben ser clasificados y regulados, y distinguiéndolos de los valores tradicionales.

El capítulo 3 describe principalmente las regulaciones sobre la oferta y venta de activos digitales. Específicamente, el artículo 301 establece exenciones para ciertas transacciones que involucran activos digitales, el artículo 302 estipula requisitos específicos para la oferta y venta de ciertos activos digitales, y el artículo 303 exige requisitos de divulgación mejorados para cualquier activo digital y sus sistemas de cadena de bloques relacionados.

Los capítulos 4 y 5 abordan los requisitos de registro para intermediarios de activos digitales bajo la jurisdicción de la SEC y la CFTC. Estos intermediarios incluyen intercambios de activos digitales, corredores de activos digitales, distribuidores de activos digitales y custodios de activos digitales. Las regulaciones relevantes cubren requisitos comerciales como la certificación y licencia de transacciones, condiciones generales y específicas para diferentes registrantes, métodos de registro y exenciones, así como reglas de conflicto de intereses.

El capítulo 6, titulado "Innovación y Mejoras Tecnológicas", sirve tanto como título como conclusión, reflejando la evaluación de la tecnología cripto por parte de los redactores y el Congreso. En relación con esto, la SEC establecerá el Centro Estratégico de Innovación y Tecnología Financiera (FinHub), y la CFTC establecerá LabCFTC. Según FIT21, las funciones internas principales de estos centros son dar forma a cómo la SEC y la CFTC inspeccionan las innovaciones fintech y analizan el impacto regulatorio en las empresas fintech. Aunque ambos centros de investigación interactúan con las partes interesadas y proporcionan información sobre normas y regulaciones para aquellos que trabajan con tecnologías emergentes, el lenguaje de FIT21 sugiere que el Congreso no los considera como zonas de pruebas regulatorias proactivas, ya que la SEC y la CFTC no tienen poderes discrecionales específicos en la regulación.

2.2 Resumen del marco regulatorio en el proyecto de ley FIT21

En general, FIT21 tiene como objetivo establecer un marco regulatorio federal para activos digitales al aclarar las responsabilidades regulatorias de la SEC y la CFTC sobre activos digitales y transacciones y actualizar las leyes de valores y materias primas existentes para cubrir varias tecnologías blockchain, incluidos los protocolos descentralizados. Algunos creen que las medidas de protección para la tecnología y la innovación en FIT21 son algo similares a las implementadas en los EE. UU. después de la Gran Depresión en la década de 1920, lo que posteriormente condujo a una era sin precedentes de crecimiento económico e innovación.

El marco regulatorio establecido por el proyecto de ley FIT21 para los activos digitales de EE. UU. incluye los siguientes cuatro aspectos:

La CFTC debe regular los activos digitales como materias primas, siempre y cuando la cadena de bloques o el libro de contabilidad digital criptográfico en el que operan sea funcional y descentralizado. Además, la ley otorga a la CFTC autoridad reguladora exclusiva sobre las criptomonedas y los mercados al contado.

En casos en los que el blockchain relevante sea funcional pero no descentralizado, la SEC debe regular los activos digitales como valores. FIT21 estipula ciertas excepciones a la regulación de la SEC sobre activos digitales, que involucran umbrales de ventas anuales, inversionistas acreditados y requisitos para transacciones en el mercado primario y secundario.

La CFTC y la SEC deben emitir conjuntamente reglas para formular disposiciones relevantes y evitar normas regulatorias superpuestas para los intercambios.

El proyecto de ley excluye las stablecoins aprobadas de la regulación de la CFTC y la SEC, excepto en transacciones específicas relacionadas con agencias de lucha contra el fraude y entidades registradas.

3. Interpretación de los Artículos 101 y 103 del Proyecto de Ley FIT21

La identificación clara de los sujetos es un requisito previo para la acción. Los artículos 101 y 103 del proyecto de ley FIT21 proporcionan definiciones detalladas y criterios específicos para los activos digitales restringidos (valores), las materias primas digitales y las stablecoins de pago permitidas. Esto permite a la SEC y a la CFTC aclarar sus respectivas jurisdicciones y regular específicamente los activos digitales restringidos y las materias primas digitales, mientras que las stablecoins de pago permitidas quedan excluidas de su jurisdicción. Esto constituye la premisa de medidas regulatorias y de orientación posteriores, lo que permite que la industria de criptomonedas se desarrolle dentro de un marco regulatorio más ordenado y un espacio de desarrollo estable. En general, el proyecto de ley FIT21 categoriza los activos digitales en tres categorías principales: activos digitales restringidos, materias primas digitales y stablecoins de pago permitidas. La relación entre ellos es que los activos digitales son generalmente activos digitales restringidos a menos que se autoricen como materias primas digitales o cumplan con la definición de stablecoins de pago permitidas.

3.1 Activos Digitales

La Sección 101, Artículo 26, primero define los activos digitales y enumera las exclusiones. Indica que un activo digital "se refiere a cualquier representación digital fungible de valor que puede ser completamente propiedad y transferida por individuos sin depender de intermediarios y está registrada en un libro mayor distribuido público criptográficamente seguro." Sin embargo, los activos digitales no incluyen ninguna nota, acción, acciones del tesoro, futuros de seguridad, permutas de seguridad, bonos, debentures... cualquier put, call, straddle, opción, privilegio o cualquier activo equivalente a opciones, futuros o permutas.

En particular, la Sección 101 enfatiza dos puntos:

"Nada en este párrafo debe interpretarse como que un activo digital representa algún tipo de seguridad no excluido de la definición de un activo digital". Esto indica que FIT21 insiste en una definición estricta de los activos digitales, distinguiéndolos claramente de otros tipos de valores.

“Un activo digital ofrecido o vendido o destinado a ser ofrecido o vendido en virtud de un contrato de inversión no es y no se convertirá en un valor debido a ser vendido o transferido de otra manera en virtud de dicho contrato de inversión.” Para entender esto, primero se debe comprender la Prueba de Howey. El concepto de valores en la ley de EE. UU. evolucionó originalmente a partir del término “contrato de inversión” en la Prueba de Howey, una de cuyas cuatro condiciones es que las ganancias provienen únicamente de los esfuerzos de otros. Bajo este criterio, los esfuerzos del equipo del proyecto y las partes relacionadas son cruciales para que los inversores obtengan ganancias, mientras que los inversores solo necesitan pagar las tarifas y costos especificados y no participan realmente en la operación y gestión del proyecto. Sin embargo, la emisión y gestión de activos digitales a menudo se basan en contratos inteligentes y otros programas automatizados, donde no hay esfuerzos tradicionales por parte del equipo del proyecto y las partes relacionadas. Las disposiciones pertinentes del proyecto de ley FIT21 excluyen los activos digitales de ser clasificados como valores principalmente para promover la innovación tecnológica, al mismo tiempo que se considera la protección de los inversores.

3.2 Activos digitales restringidos

El artículo 34 define los 'activos digitales restringidos' y propone tres criterios para identificar tales activos: (1) el grado de descentralización y funcionalidad del sistema blockchain subyacente; (2) el método mediante el cual los usuarios adquieren finalmente el activo digital; y (3) la identidad de las partes que poseen el activo digital. Aclarar el significado específico de estos criterios ayudará a distinguir los activos digitales restringidos de otros activos digitales. Cabe señalar de antemano que los 'activos digitales restringidos' aquí se refieren esencialmente a activos digitales que tienen características similares a los 'valores', aunque los legisladores no utilizan el término 'valor'. Por ejemplo, el artículo 405 establece explícitamente que los valores incluyen activos digitales restringidos.

Según el Ítem 25, el juicio del grado de descentralización y funcionalidad incluye los siguientes aspectos:

(1) En cuanto al control y la influencia, en los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad ha tenido el poder unilateral, directa o indirectamente, de controlar o alterar sustancialmente la funcionalidad o el funcionamiento del sistema de blockchain.

(2) En cuanto a la distribución de la propiedad de activos digitales y los derechos de gobernanza, en los últimos 12 meses, ningún emisor de activos digitales y las partes relacionadas poseían colectivamente más del 20% de los activos digitales emitidos, ni controlaban el 20% o más de los derechos de voto circulantes del activo digital o el sistema de gobernanza descentralizado relacionado.

(3) En cuanto a la modificación de código, en los últimos 3 meses, ningún emisor de activos digitales y partes relacionadas ha modificado sustancialmente o unilateralmente el código fuente del sistema blockchain de manera que cambie materialmente la funcionalidad u operación del sistema, a menos que dichas modificaciones se hayan realizado para solucionar errores y desalineaciones, realizar mantenimiento regular, prevenir riesgos de ciberseguridad o mejorar la tecnología blockchain.

(4) En cuanto al marketing, en los últimos 3 meses, ningún emisor de activos digitales ni partes relacionadas han comercializado el activo digital al público como una inversión.

(5) Las unidades del activo digital emitidas a través de las funciones programáticas del sistema blockchain son para la distribución del usuario final.

Según el apartado 30, “distribución de usuarios finales” se refiere a una distribución amplia, justa, no discrecional y accesible para cualquier participante en la cadena de bloques, ejemplos típicos son las recompensas de minería y apuesta para los usuarios de la cadena de bloques.

Entre estos estándares, los criterios de "12 meses" y "20%" son particularmente importantes. El período de 12 meses es un estándar longitudinal para evaluar la descentralización, mientras que el umbral del 20% es un estándar latitudinal. Ya sea 12 meses o 15 meses, 20% o 30%, los valores específicos en sí mismos no son el aspecto más importante; el punto clave es que proporcionan estándares claros y cuantificables que hacen que la evaluación de la descentralización sea más objetiva.

Para el método por el cual los usuarios adquieren activos digitales, la disposición requiere que los activos digitales restringidos se emitan a los usuarios de una manera distinta a la distribución al usuario final o sean adquiridos por los usuarios en intercambios de productos no digitales.

Para el criterio final, los activos digitales restringidos deben ser aquellos que sean mantenidos exclusivamente por el emisor y partes relacionadas durante los periodos en los que el sistema blockchain no esté funcional o no se haya descentralizado. Además, las stablecoins de pago permitidas están exentas de ser clasificadas como activos digitales restringidos.

3.3 Permitted Payment Stablecoin

La sección 101, ítem 32 de FIT21 define la Moneda Estable de Pago Permitida. Especifica que una Moneda Estable de Pago Permitida se utiliza o se diseña para su uso como medio de pago o liquidación. Su emisor está obligado a convertir, redimir o recomprar para obtener una cantidad fija de valor de la moneda, o representa que mantendrá o espera mantener un valor estable en relación a una cantidad fija de valor de la moneda. Además, su emisor está regulado por agencias reguladoras federales o estatales autorizadas, y la moneda estable no es una moneda nacional ni un valor. El valor de la moneda mencionada anteriormente se refiere a la moneda nacional, los depósitos o instrumentos equivalentes denominados en la moneda nacional. Esta definición subraya la importancia de la licencia para las monedas estables de pago según FIT21, al tiempo que excluye las monedas estables algorítmicas del ámbito de la licencia.

3.4 Materias Primas Digitales

La sección 103, el artículo 55 de FIT21 define los "Bienes Digitales". Esta categoría cubre tres escenarios: en primer lugar, cualquier unidad de activo digital mantenida por individuos que no sean el emisor de activos digitales o afiliados antes de que el sistema de blockchain se vuelva funcional y sea certificado como un sistema descentralizado, obtenido a través de la emisión final o en intercambios de bienes digitales; en segundo lugar, cualquier unidad de activo digital mantenida por individuos que no sean el emisor de activos digitales o afiliados después de que el sistema de blockchain se vuelva funcional y sea certificado como un sistema descentralizado; en tercer lugar, cualquier unidad de activo digital mantenida por afiliados durante el período en que el sistema de blockchain se vuelva funcional y sea certificado como un sistema descentralizado. Los bienes digitales de manera similar no incluyen stablecoins de pago permitidos. Una disposición específica establece que si un tribunal federal ha dictaminado que un activo digital no es un valor antes de la promulgación de FIT21, y el fallo sigue siendo válido, ese activo digital debe clasificarse como un bien digital. Esta disposición especial refleja el enfoque de FIT21 para distinguir entre valores y productos básicos, particularmente después de excluir stablecoins de pago permitidos.

4. Posibles impactos del proyecto de ley FIT21

4.1 Impacto del Proyecto de Ley FIT21 en la Tributación de Criptomonedas

Según el Aviso del IRS 2014-21, todas las criptomonedas se tratan como propiedades en lugar de monedas, por lo tanto, están sujetas a los principios generales de impuestos aplicables a las transacciones de propiedades. Sin embargo, el IRS define las criptomonedas de manera amplia como 'una representación digital de valor que se registra en un libro mayor distribuido o cualquier otra tecnología similar'. El proyecto de ley FIT21 proporciona criterios y estándares detallados para que el IRS determine el alcance de las criptomonedas, si califican como materias primas digitales o valores. Esto ayudará al IRS a gravar a los titulares de criptomonedas en función de la distinción entre ingresos ordinarios y ganancias de capital.

Es importante tener en cuenta que a lo largo del proyecto de ley FIT21, el término "valores" no se utiliza para referirse a los activos digitales restringidos que se asemejan a valores. Por lo tanto, algunas estrictas normas fiscales aplicables a los valores no se aplican a los activos digitales restringidos. Por ejemplo, aunque la ley fiscal de EE. UU. permite la recolección de pérdidas fiscales, prohíbe estrictamente las ventas ficticias, que implican vender un activo con pérdidas y recomprarlo en un corto período de tiempo. Los valores sujetos a estas normas incluyen acciones, bonos, fondos mutuos, ETF, opciones, futuros y warrants, mientras que los "activos digitales restringidos" siguen estando exentos de las reglas de ventas ficticias.

4.2 Impacto del proyecto de ley FIT21 en la regulación de criptomonedas

En cuanto a los organismos y sujetos reguladores, el proyecto de ley FIT21 tiene como objetivo establecer objetivos y alcances regulatorios claros para los dos principales organismos reguladores, la SEC y la CFTC, mediante la distinción entre activos digitales restringidos, productos básicos digitales y la exención de las monedas estables de pago permitidas. Esto garantiza una regulación ordenada de los activos digitales, evitando los impactos negativos de la ambigüedad y los conflictos regulatorios.

En cuanto al contenido normativo, el proyecto de ley FIT21 no solo exige a la SEC y la CFTC supervisar el registro de activos digitales, sino que también mejora los requisitos de divulgación para los activos digitales. Requiere que la SEC y la CFTC implementen sistemas contra el lavado de dinero (AML) y mecanismos contra el fraude, enriqueciendo aún más el contenido normativo para las criptomonedas.

En cuanto al estilo regulatorio, en general, el proyecto de ley FIT21 adopta una política regulatoria flexible e inclusiva al mismo tiempo que enfatiza la protección de los inversores y consumidores pequeños y medianos. Este marco proporciona un espacio ordenado y suficiente para la innovación y el desarrollo de la industria de criptomonedas en los Estados Unidos, atrayendo más talento y empresas criptográficas. Esto estimulará la vitalidad en la industria criptográfica de EE. UU. y mejorará la competitividad financiera del país a nivel mundial.

5. Conclusión

Aunque la aprobación final del proyecto de ley FIT21 sigue siendo incierta, su aprobación por parte de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos solo indica una postura más amistosa de los legisladores hacia las criptomonedas. La amistad no implica lenidad; más bien, Estados Unidos tiene como objetivo crear un entorno regulatorio estable y efectivo para el crecimiento benigno del mercado de activos criptográficos a través del proyecto de ley FIT21. En el futuro, la SEC y la CFTC colaborarán para explorar aún más la integración de DeFi con los mercados financieros, NFT con los mercados tradicionales, mejorar la alfabetización financiera entre los inversores en criptomonedas, fortalecer la infraestructura para los mercados financieros de blockchain y maximizar el papel de los activos criptográficos y la tecnología de blockchain en el desarrollo económico, todo mientras se protegen los derechos de los inversores.

Referencias

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[3].Mayer Brown. (3 de junio de 2024). La Cámara aprueba la legislación de estructura del mercado de activos digitales: Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT21). Mayer Brown.https://www.mayerbrown.com/zh-hans/insights/publications/2024/06/house-passes-digital-asset-market-structure-legislation-financial-innovation-and-technology-for-the-21st-century-act-fit21.

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[5]. Tencent News. (21 de mayo de 2024). Interpretación del cambio de política de cifrado del Partido Demócrata de EE. UU.: Voto para anular SAB 121 y liberar una señal positiva para el ETF de Ethereum. Red de noticias de Tencent.https://new.qq.com/rain/a /20240521A08H3Z00.

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declaración:

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