Puntos clave

Restaking es un mecanismo diseñado para aumentar los rendimientos al liberar liquidez y aumentar el apalancamiento, principalmente basado en el marco de seguridad de Ethereum. Puede proporcionar ingresos adicionales para los apostadores y mejorar la eficiencia del capital, pero también conlleva riesgos como pérdida, problemas de liquidez, centralización, riesgos de contrato y vulnerabilidades del contrato inteligente. EigenLayer es el pionero en esta área, pero con la entrada de competidores como Symbiotic, Karak Network, Babylon, BounceBit y Solayer, el mercado se está volviendo más disperso, enfrentando potencialmente más desafíos en el futuro. Los usuarios deben evaluar cuidadosamente los riesgos y recompensas de participar en protocolos de restaking y establecer un monitoreo de contrato adecuado para proteger sus activos.

Una Mirada Detallada al Paisaje de Restakeo

Antecedentes

Staking y Liquid Staking

En Ethereum, el staking implica bloquear ETH para apoyar las operaciones y la seguridad de la red. En Ethereum 2.0, el staking es parte del mecanismo de consenso de Prueba de Participación (PoS), reemplazando al sistema anterior de Prueba de Trabajo (PoW). Los stakers se convierten en validadores al hacer staking de ETH, participando en la creación y confirmación de bloques, y obteniendo recompensas por staking a cambio.

Los derivados de participación líquida (LSD) se introdujeron para abordar problemas de liquidez en la participación tradicional. Permiten a los usuarios recibir tokens de liquidez que representan sus participaciones (como el stETH de Lido o el rETH de Rocket Pool) mientras sus tokens están apostados. Estos tokens de liquidez se pueden negociar, prestar o utilizar para otras actividades financieras en diferentes plataformas, lo que permite a los usuarios obtener recompensas por participación mientras mantienen flexibilidad de capital.

Desglose de la red de confianza

La red Bitcoin introdujo el concepto de confianza descentralizada, diseñada como un sistema de moneda digital de igual a igual basado en UTXO y lenguaje de secuencias de comandos. Sin embargo, su capacidad para construir diversas aplicaciones es limitada. Ethereum posteriormente introdujo una máquina virtual altamente programable (EVM) y un concepto de blockchain modular, lo que permite a los desarrolladores construir aplicaciones descentralizadas (DApps) en su capa de consenso, proporcionando confianza y seguridad para todas las DApps. Sin embargo, muchos protocolos o middleware no logran aprovechar completamente la red de confianza de Ethereum.

Por ejemplo, Rollup mejora el rendimiento de Ethereum al separar la ejecución de transacciones de EVM y solo regresar a Ethereum durante el acuerdo de transacciones. Sin embargo, estas transacciones no se implementan ni se verifican en EVM, por lo que no pueden depender completamente de la red de confianza de Ethereum. Otros sistemas basados en nuevos protocolos de consenso como sidechains, capas de disponibilidad de datos, nuevas máquinas virtuales, oráculos y puentes entre cadenas enfrentan desafíos similares y necesitan establecer su capa de confianza para garantizar la seguridad y prevenir el comportamiento malicioso, conocido como Servicios de Verificación Activa (AVS).

Fragmentación de liquidez

Como la cadena de bloques PoS más grande, muchos proyectos dependen del staking para la seguridad, como puentes entre cadenas, oráculos, capas de disponibilidad de datos y pruebas de conocimiento cero. Cada nuevo proyecto requiere que los usuarios bloqueen fondos, lo que lleva a la competencia por capital limitado. A medida que aumentan los rendimientos de staking, aumentan los riesgos del proyecto, creando un ciclo vicioso. Los usuarios solo pueden apostar fondos limitados en proyectos, lo que resulta en una baja utilización de capital. A medida que aumentan las cadenas públicas, las aplicaciones y los proyectos, la liquidez se vuelve más fragmentada.

Demanda del mercado de servicios de staking

Con la aprobación de los ETF de Bitcoin spot y la exitosa actualización de Cancún de Ethereum, Ethereum se revitaliza. A partir del 15 de julio de 2024, se han apostado más de $111 mil millones en ETH, lo que representa el 28% del suministro total. La cantidad de ETH apostado se denomina 'presupuesto de seguridad' de Ethereum, ya que estos activos son penalizados por la red en caso de ataques de doble gasto u otras violaciones del protocolo. Los usuarios que apuestan ETH contribuyen a la seguridad de Ethereum y reciben recompensas a través de la emisión del protocolo, las tarifas prioritarias y el MEV. Los usuarios pueden apostar ETH fácilmente a través de grupos de apuestas líquidas sin sacrificar liquidez, lo que genera una mayor demanda de apuestas.

En este contexto, ha surgido la demanda de seguridad compartida, lo que requiere una plataforma que pueda utilizar activos apostados para asegurar múltiples proyectos. Este es el trasfondo para la aparición de restocking.

¿Qué es Restaking?

Hoy en día, la expansión modular de blockchain ha llevado a muchos nuevos protocolos y middleware de soporte. Cada red necesita su mecanismo de seguridad, generalmente adoptando una variante del consenso PoS, pero este enfoque aísla cada grupo de seguridad.

Restaking utiliza los recursos económicos y computacionales de una cadena de bloques para proteger múltiples cadenas de bloques. En las cadenas de bloques de Prueba de Participación (PoS), el restaking permite utilizar el peso del staking y el conjunto de validadores de una cadena en cualquier otra cadena. Esto significa utilizar tokens de staking de liquidez ya apostados en Ethereum para validadores en otras cadenas y así obtener más recompensas y mejorar la seguridad y descentralización de las nuevas redes. El resultado es un sistema de seguridad más unificado y eficiente que pueden compartir múltiples ecosistemas de cadenas de bloques. Este concepto extiende la confianza económica de Ethereum para proteger otros sistemas distribuidos como oráculos, puentes o sidechains.

El concepto de restaking ha existido durante años. El ecosistema de Polkadot lo intentó en 2020. En mayo de 2023, Cosmos lanzó un modelo de restaking llamado “seguridad replicada”; en junio del mismo año, Ethereum introdujo un modelo similar a través de EigenLayer. El valor principal de los protocolos de restaking proviene de los fondos apostados bloqueados en Ethereum, lo que lo convierte en el más alto en seguridad económica como blockchain de PoS.

Una diferencia clave entre restaking y liquid staking es que si bien ambos mecanismos ayudan a que ETH apostado gane más recompensas, el restaking hereda completamente el consenso de confianza del staking y lo expande, permitiendo a los validadores hacer compromisos confiables para más aplicaciones, infraestructura o redes distribuidas, mejorando así la seguridad económica general del ecosistema de Ethereum.

¿Cómo funciona Restaking?

El retaking aprovecha los activos de tokens de staking líquido (LST) para hacer staking en validadores en otras blockchains. Esto genera recompensas adicionales al tiempo que crea un grupo de seguridad compartido para mejorar la seguridad y la descentralización de las nuevas redes. En concreto, los Tokens de Staking Líquido (LST) representan el ETH tokenizado en staking y sus recompensas, mientras que los Tokens Liquid Restaked (LRT) representan el ETH restaurado tokenizado y sus recompensas. Construido sobre el marco de seguridad de Ethereum, el retaking tiene como objetivo optimizar la utilización de fondos en el ecosistema de criptomonedas. Los stakers no solo respaldan la seguridad de una red, sino que también brindan servicios de validación para múltiples redes, ganando recompensas adicionales.

La liquidez es un problema importante para el reposicionamiento, similar al reposicionamiento de PoS, ya que los activos quedan bloqueados en los nodos, lo que restringe la liquidez. Para abordar esto, se introdujeron los Tokens Restakeados Líquidos (LRT). Los LRT son tokens sintéticos emitidos por ETH restakeado u otros LST, utilizados por múltiples Servicios de Verificación Activa (AVS) para garantizar la seguridad de aplicaciones y redes y distribuir diversos tipos de recompensas adicionales. Esto permite que los activos reposicionados brinden soporte de seguridad en múltiples servicios, ofreciendo a los reposicionadores recompensas y rendimientos adicionales. Aunque el reposicionamiento conlleva algunos riesgos, aporta liquidez y beneficios significativos a los reposicionadores y a DeFi.

Paisaje competitivo

Estudio de caso

EigenLayer

EigenLayer lidera el sector de restaking sin competidores directos a gran escala todavía. Como concepto innovador, el mercado tiene pocos competidores directos. Sin embargo, EigenLayer podría enfrentar competencia potencial y desafíos de:

• Otros protocolos LSD como Lido Finance y Rocket Pool están desarrollando sus funciones de restaking.
• Los protocolos de servicio de disponibilidad de datos y gobierno como The Graph y Aragon están agregando funciones de LSD.
• Protocolos de capa 2 o intercadenas como Polygon y Cosmos desarrollan sus redes de seguridad y confianza.
• Los proyectos LSDFi en el mercado compiten por la cuota de mercado de LSD, ya que EigenLayer principalmente utiliza LSD como garantía.

Karak Network

Karak Network opera de manera similar a EigenLayer, pero su servicio AVS se llama Servicio de Seguridad Distribuido (DSS), y ha lanzado su red Layer 2 K2. A diferencia de EigenLayer, Karak admite el restaking de cualquier activo. La plataforma admite el restaking de ETH, varios LSTs y LRTs, y stablecoins como USDT, USDC, DAI y USDe. Karak se ha implementado en Ethereum, Arbitrum, BSC, Blast y Mantle, lo que permite a los usuarios elegir el restaking en función de la distribución de sus activos.

Babilonia

Babylon es un protocolo de restake basado en Bitcoin que introduce el staking en Bitcoin, permitiendo a los poseedores de BTC apostar sus activos de manera confiable en otros protocolos o servicios que necesiten seguridad y confianza, obteniendo recompensas por staking PoS y derechos de gobernanza. Babylon tiene dos funciones principales: los poseedores de BTC pueden apostar BTC para proporcionar seguridad y credibilidad a otros protocolos y obtener recompensas; las cadenas PoS o los nuevos protocolos en el ecosistema de Bitcoin pueden utilizar a los apostadores de BTC como nodos validadores para mejorar la seguridad y la eficiencia.

Solayer

Solayer es un protocolo de restaking dentro del ecosistema de Solana, que apoya a los titulares de SOL para apostar sus activos en protocolos o servicios DApp dentro del ecosistema de Solana que necesitan seguridad y confianza, ganando más recompensas de apuesta PoS. Solayer ha completado una ronda de financiación, con inversores que incluyen al cofundador de Solana Labs, Anatoly Yakovenko, al fundador de Solend, Rooter, al cofundador de Tensor, Richard Wu, y al cofundador de Polygon, Sandeep Nailwal. Solayer soporta a los usuarios para depositar SOL nativo, mSOL, JitoSOL y otros activos. Hasta el 15 de julio de 2024, el valor total bloqueado (TVL) en la plataforma de Solayer superó los $105 millones, con SOL representando alrededor del 60%.

Picasso

Picasso es una cadena de bloques de replanteamiento universal basada en el SDK de Cosmos. Conecta la cadena base a través del protocolo IBC, procesa los detalles de los activos depositados y asigna fondos a AVS. La solución de replanteo de Picasso es similar a EigenLayer, lo que permite que un subconjunto de la red se una para proteger los pesos de AVS. Esta arquitectura se ha replicado en múltiples cadenas base y se ha unificado en Picasso. Los operadores de nodos de Picasso se seleccionan a través de un mecanismo de gobernanza. Actualmente, la capa de retaking de Picasso solo acepta activos depositados desde Solana a través de SOL LST y SOL nativo como garantía de retaking. La hoja de ruta de Picasso planea expandirse a la cadena Cosmos y otros activos después de lanzar AVS en Solana. Actualmente, Picasso admite el retaking de productos como los activos SOL, JitoSOL, mSOL y bSOL LST.

Protocolo Universal de Restaking

La reposición universal centraliza la reposición de activos nativos en múltiples cadenas. Este método es agnóstico en cuanto a activos y cadenas base, lo que permite centralizar muchos activos de reposición en múltiples cadenas. La reposición universal depende de una capa adicional entre la cadena fuente de seguridad económica y AVS o una serie de contratos en múltiples blockchains.

Resumen

El sector de vuelta a apostar está evolucionando rápidamente. Mientras que EigenLayer es un pionero, más competidores e innovadores están entrando en el campo, expandiendo los escenarios de aplicación y los límites tecnológicos de la vuelta a apostar. Este proceso introduce nuevos modelos de ingresos y mejora la seguridad y liquidez del ecosistema blockchain.

Tamaño del mercado

A partir del 21 de julio de 2024, el valor total bloqueado (TVL) del mercado global de staking líquido de ETH era de $47.599 mil millones, según DeFiLlama. Lido domina este espacio, con una importante participación de mercado del 72,31%. Lido ofrece una solución de staking líquido que permite a los usuarios hacer staking de ETH en la red Ethereum 2.0 y recibir tokens equivalentes de stETH, que se pueden utilizar en el mercado DeFi o para staking adicional. Los principales protocolos de restaking incluyen EigenLayer y Tenet.

Fuente:defillama.com/lsd

Para el 25 de junio de 2024, el TVL del mercado global de restaking alcanzó los 20.14 mil millones de dólares. La mayoría de los protocolos de restaking se despliegan en la cadena de Ethereum, con ETH restakeado y sus derivados representando 19.4 mil millones de dólares. Además, los protocolos de restaking en Solana, como Picasso y Solayer, han apostado activos por valor de 58.5 millones de dólares. Protocolos como Pell Network y Karak, desplegados en varias cadenas (incluyendo Bitlayer, Merlin y BSC), han restakeado 223.3 millones de dólares en BTC.

El gráfico a continuación ilustra el TVL de las principales soluciones de reinversión (EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso y Pell Network). En general, el valor total de los activos reinvertidos supera los $20 mil millones, predominantemente de ETH reinvertido nativo y ETH LST. Las tres categorías principales de activos reinvertidos por TVL están centradas en ETH.

Origen: x.com/ZackPokorny_

Factores clave de competitividad

Escalas de activos

La escala de activos es el monto total de activos apostados en una plataforma. Una plataforma de apuestas sólida debería tener una gran escala de activos para demostrar su estabilidad y credibilidad. Por ejemplo, EigenLayer tiene 5,842,593 ETH apostados, con un TVL que supera los $18 mil millones, lo que la convierte en el protocolo más grande en el campo de la recompra.

Fuente: dune.com/hahahash/eigenlayer

Rendimiento

Los proyectos de restaking necesitan ofrecer rendimientos más altos que el staking único para atraer a los usuarios. Esto implica optimizar estrategias de staking, distribuir razonablemente ingresos y recompensas, y aprovechar el interés compuesto para aumentar la eficiencia de capital y los rendimientos de los usuarios. El esquema de restaking de EigenLayer, por ejemplo, permite a los tokens de liquidez obtener rendimientos del staking de Ethereum y otros puentes entre cadenas, oráculos y staking de LP.

• Rendimientos de apostar Ethereum a través de protocolos de apostar líquidos como Lido para obtener stETH;
• Recompensas de tokens por construir y validar nodos para proyectos asociados;
• Recompensas LP por apostar tokens de liquidez en DeFi.

Liquidez

Los proyectos de re-apostar deben abordar los problemas de liquidez de los activos apostados, permitiendo a los usuarios unirse o salir fácilmente de la apuesta o transferir activos a otros protocolos o plataformas. Por lo tanto, servicios como tokens de re-apostar líquidos, minería de liquidez y mercados de préstamos son cruciales para mejorar la liquidez y flexibilidad de los usuarios.

Seguridad

Proteger los activos del usuario es el objetivo principal de los proyectos de staking. Los proyectos de restaking deben asegurar que los activos del usuario no se vean comprometidos debido a vulnerabilidades del contrato inteligente, mala conducta del validador o ataques de hackers. Las medidas de seguridad de alto nivel y los mecanismos de gestión de riesgos, incluidas las firmas múltiples, cortafuegos, seguros y mecanismos de penalización, son esenciales. EigenLayer, por ejemplo, asegura los activos apostados relacionados con Ethereum a través de los nodos validadores y emplea mecanismos de confiscación para aprovechar la seguridad de la red principal.

Ecosistema

Los proyectos de reinversión deben construir un ecosistema sólido que respalde servicios de validación para diversas redes y protocolos de PoS. Esto mejorará la seguridad y descentralización de la red al mismo tiempo que brinda a los usuarios más opciones y oportunidades. Para lograr esto, se requiere cooperación e integración con otras plataformas blockchain, aplicaciones DeFi y protocolos de Capa 2.

Riesgos de volver a apostar

Riesgo de pérdida

En el mecanismo de apuesta y los protocolos de recomposición de Ethereum, hay un riesgo del 50% de pérdida. Esto significa que los fondos de los usuarios podrían ser confiscados, aunque este riesgo está distribuido en múltiples nodos.

Riesgo de liquidez

Muchos protocolos de restaking bloquean una parte significativa de los tokens de staking líquidos (LST). Si la mayoría de los LST están bloqueados en los pools de restaking, podría llevar a una mayor volatilidad del precio de los LST en relación a ETH. Esto aumenta la exposición al riesgo de los usuarios porque la seguridad de AVS está directamente relacionada con la liquidez de LST. Cuando un tipo específico de LST está excesivamente concentrado en AVS, el riesgo de liquidez se intensifica.

Riesgo de centralización

El riesgo de centralización puede llevar a ataques de hackers de DAO. Por ejemplo, si un tercio del ETH está concentrado en un solo AVS, superando el umbral de tolerancia a fallos bizantino tradicional, esta porción de ETH podría ser confiscada no debido a firmas dobles o problemas técnicos sino debido a la falta de presentación de pruebas de fraude. La centralización incrementa el acoplamiento del sistema, aumentando su vulnerabilidad global.

Riesgo de contrato

Participar en el reposicionamiento implica interactuar con contratos del proyecto, exponiendo a los usuarios al riesgo de ataques a los contratos. Los fondos del proyecto se almacenan en protocolos como los contratos de EigenLayer, y si estos contratos se ven comprometidos, los fondos de los usuarios podrían perderse.

Riesgo LST

Los tokens LST pueden enfrentar desvinculaciones o desviaciones de valor debido a actualizaciones de contrato o ataques.

Salir del riesgo

La mayoría de los protocolos de restaking principales, excepto EigenLayer, actualmente no admiten retiros. Si los proyectos no implementan la lógica de retiro a través de actualizaciones de contrato, los usuarios no podrán retirar activos y tendrán que depender del mercado secundario para las salidas de liquidez.

Cómo Mitigar Estos Riesgos

Restaking es un nuevo concepto que no ha sido sometido a pruebas exhaustivas a nivel de contrato o protocolo. Además de los riesgos mencionados, puede haber otros riesgos desconocidos. Por lo tanto, mitigar los riesgos es crucial.

Asignación de Fondos

Para los usuarios con grandes fondos que participan en restaking, participar directamente en el restaking ETH nativo de EigenLayer es ideal. En el restaking ETH nativo, los activos ETH depositados por los usuarios se almacenan en contratos de la cadena Beacon, no en contratos de EigenLayer. Incluso en un escenario de ataque a contratos, los atacantes no pueden acceder inmediatamente a los activos de los usuarios.

Origen: x.com/ZackPokorny_

Para los usuarios con grandes fondos que no desean esperar mucho tiempo para la redención, se puede utilizar el stETH relativamente estable como el activo de participación, invirtiendo directamente en EigenLayer.

Los usuarios que buscan obtener rendimientos adicionales pueden asignar fondos a proyectos construidos en EigenLayer, como Puffer, KelpDAO, Eigenpie y Renzo, según su tolerancia al riesgo. Sin embargo, estos proyectos aún no han implementado la lógica de retiro, por lo que los participantes deben considerar los riesgos de salida y monitorear la liquidez de los LRT relacionados en el mercado secundario.

Configuración de monitoreo

Estos proyectos tienen capacidades de actualización y suspensión de contratos, y las billeteras multi-firma de las partes del proyecto pueden realizar operaciones de alto riesgo. Se recomienda a los usuarios avanzados configurar sistemas de monitoreo de contratos para rastrear actualizaciones de contratos y la ejecución de operaciones sensibles por parte de las partes del proyecto.

Optimizando Parámetros

Optimizar los parámetros de restaking (límite de TVL, cantidad de penalización, distribución de comisiones, TVL mínimo, etc.) y asegurar la diversificación de fondos entre AVS. Los protocolos de restaking permiten a los usuarios elegir diferentes escenarios de riesgo al depositar para restaking. Idealmente, los usuarios deberían evaluar y elegir a qué AVS hacer restaking, sin delegar este proceso al DAO.

Fuente:https://docs.google.com/presentation/d/1iIVu6ywaCqlTwJJbbj5dX07ReSELRJlA/edit?pli=1#slide=id.p23

Desafíos enfrentados

Desde la perspectiva de la cadena de aplicaciones, el replanteo de aplicaciones como EigenLayer puede satisfacer las necesidades de las cadenas de aplicaciones pequeñas y medianas para reducir los costos de implementación de nodos. Sin embargo, estas cadenas no pueden satisfacer plenamente sus requisitos de seguridad y la sostenibilidad de su demanda es relativamente débil.

Desde un punto de vista competitivo, aunque la pista de re-estaca tiene un capital significativo, a medida que se lanzan más aplicaciones de re-estaca, los fondos del mercado se dispersarán. Si las ganancias de aplicaciones de re-estaca como EigenLayer disminuyen, como durante un mercado bajista, la demanda de las cadenas de aplicaciones puede disminuir bruscamente, lo que podría llevar a una escasez de liquidez.

Desde la perspectiva de los socios, EigenLayer inicialmente desarrolló 14 socios de AVS. Si bien los primeros AVS pueden ser atraídos por posibles retornos, los riesgos de seguridad del mecanismo de reposición de fondos pueden afectar la voluntad de los operadores de AVS posteriores a unirse.

Desde la perspectiva del usuario, es posible que los usuarios a corto plazo no reciban rendimientos sustanciales por participar en staking. La incertidumbre de los rendimientos por participar en staking podría impactar negativamente el crecimiento de los futuros usuarios.