La startupización de las criptomonedas ha estado sucediendo desde 2016-2017. En cada ciclo, la visibilidad de las criptomonedas ha aumentado, más personas han ingresado al espacio y las posibles ganancias han disminuido gradualmente. A estas alturas, todo el mundo ha oído hablar de las criptomonedas.

Como es típico en cualquier industria emergente, las ideas más prometedoras no requieren cantidades excesivas de capital. Pero después de la primera ola de emoción y retornos asombrosos, la disponibilidad de capital aumenta y el umbral para las ideas en las que se puede invertir disminuye. Todos pueden ser fundadores siempre y cuando haya capital disponible.

Con $100B de capital de riesgo invertido en mercados cripto privados desde 2016, los fundadores han atacado todas las posibles industrias con tokens. Si la única herramienta que tienes es un martillo, tiendes a ver cada problema como un clavo, dijo Abraham Maslow.Esta antorcha ha sido ahora pasada a la IA.

Desde finanzas y pagos hasta identidad, redes sociales, medios y entretenimiento, juegos, computación en la nube, IA, atención médica y ciencia, cadenas de suministro, almacenamiento, juegos de azar, arte, diversos tipos de redes de infraestructura física e incluso satélites en el espacio, las criptomonedas han llegado a todas partes. No se ha dejado piedra sin remover.

Hoy en día, hay $ 700 mil millones en capitalización de mercado circulante de altcoins (excluyendo BTC y ETH) y $ 40 mil millones en acciones de Coinbase. Para simplificar, supongamos que los inversores poseen el 30% de la red y ignoran cualquier token no invertido; en el caso de Coinbase, los inversores poseían alrededor del 50% en el momento de su cotización directa.

Esto significa que el valor líquido disponible para los inversores de VC ha sido de alrededor de $230B. Por supuesto, esto no es perfectamente preciso, ya que no estamos contabilizando todas las empresas públicas, no estamos contabilizando las empresas que aún no han emitido sus tokens, ni los inversores que han vendido en diferentes momentos del ciclo.

Pero la realidad es que la mayor parte de los $230B (de los $100B invertidos) ha sido impulsada por algunos valores atípicos como Solana y Coinbase, ICOs y memecoins donde los VC no tenían asignaciones exclusivas. Haz los cálculos y comprueba por ti mismo que los valores atípicos en el criptoimportan tanto como, y quizás incluso más que en cualquier otro lugar.

Propiedades únicas de las criptomonedas

Debería quedar claro en este momento que las criptomonedas no son una panacea para todos los problemas mundiales. Los sistemas distribuidos que llamamos blockchains tienen propiedades muy únicas y estas propiedades han permanecido en gran medida sin cambios desde la invención de Ethereum.

Las blockchains se basan en elementos financieros muy fuertes para garantizar la seguridad de la red, por lo que no debería sorprender a nadie que los casos de uso sostenible también tengan que inclinarse en esa dirección. Por eso algunas categorías de proyectos han producido ganadores duraderos y otros no lo han hecho.

La verdad poco atractiva, perdida en el vacío de CT

¿Cuáles son esas propiedades únicas? Si bien la lista no es exhaustiva, creemos que las principales son:

• Formación de capital sin permiso y, por extensión, distribución de tokens;
• Consenso global sobre un libro mayor distribuido de activos financieros.

La formación de capital sin permisos es el PMF más importante y universalmente extensible de las criptomonedas. Por eso las ICOs, en aggreGate, tuvieron éxito. Por eso pump.fun creó un mercado alcista para todo el ecosistema de Solana y ganó más dinero en 8 meses que el 99% de todos los proyectos de criptomonedas combinados. Por eso el capital cripto está financiando los Estados de Red y experimentos de longevidad. El espacio de ideas es infinito y todos los activos financiados vivirán en cadena, garantizando la procedencia a sus propietarios.

El consenso global y el libro mayor distribuido permiten finanzas abiertas y sin permisos. Los fundadores ya han desarrollado todos los componentes financieros en DeFi: préstamo-préstamo, ahorro, comercio, pagos/monedas estables y tarjetas de débito para gastos. Desde BlackRock hasta los megabancos, VISA y Mastercard, todos están considerando las propiedades de las criptomonedas y DeFi, y buscando formas de incorporarlas en su negocio. Quizás un día la burocracia pueda ser externalizada al consenso global en masa.

Por lo tanto, cuando vemos a los fundadores quejarse del enfoque antagonista de la Fundación Ethereum hacia DeFi, solo podemos cuestionar si está lista para renunciar al segundo mejor cripto PMF que se ha encontrado hasta la fecha (solo superado por la reserva de valor de Bitcoin):

Mientras Vitalik argumentará que DeFi es ouroboros, una serpiente que se come su propia cola, creemos que es todo lo contrario. ¡DeFi es quizás la única categoría criptográfica en funcionamiento que es de suma positiva! Crea nuevos mercados de capitales y permite a las personas adquirir crédito y gastarlo. La expansión del crédito es la fuerza básica para crear consumo e inversión. Es por eso que EE.UU. abandonó el patrón oro y, en lugar de que los mercados estadounidenses colapsaran, explotaron al alza durante muchas décadas. El objetivo de las economías es SER circulares para que puedan crecer. ¿Por qué DeFi no puede ser circular?

¿Qué proyectos han aprovechado con mayor éxito las propiedades únicas de la criptomoneda desde el fondo del mercado en noviembre de 2022 hasta hoy? Como era de esperar, todos se inclinan hacia DeFi o formación de capital:

• El precio de Solana ha aumentado 15 veces y siempre ha priorizado DeFi. De hecho, desde el principio se concibió como el "Nasdaq descentralizado";
• Pump.fun ganó más de $100M en comisiones para sí mismo, y cerca de $1B para el ecosistema porque permitió la formación de capital sin permisos para activos especulativos;
• Ethena escaló el comercio de base a miles de millones de dólares;
• Polymarket ha creado nuevos mercados para que la gente especule;
• Y luego tenemos muchas empresas de CeFi como Tether y Coinbase que brindan servicios financieros y han aumentado significativamente su cuota de mercado.

Una de las narrativas más fuertes este año ha sido el cambio hacia la criptografía para el consumidor. Podemos categorizarla ampliamente en juegos hiperespeculativos (curvas de vinculación, casinos, memes) y productos orientados a la propiedad digital (ala Farcaster, Zora, etc.)

Escribimos por primera vez sobre la necesidad de aplicaciones de consumo a finales de 2022 en Fappening, cuando nos pareció que el péndulo se había inclinado demasiado en dirección a la infraestructura. Ahora, parece que toda la atención se centra en construir la aplicación del consumidor de las criptomonedas, pero la mayoría de las veces sin cuestionar qué características únicas habilita esa aplicación.

¿Es un mini-juego en TON una aplicación de consumo más habilitadora y duradera que los aburridos pagos criptográficos sin fronteras? Probablemente no. Esto no significa que los mini-juegos no tengan un papel que desempeñar, simplemente no aprovechan las propiedades únicas de la criptografía porque no se requiere alta integridad sobre los datos financieros. La distribución de tokens, el principio básico de la formación de capital criptográfico, es lo que los hizo interesantes en primer lugar.

Crypto Crea Nuevos Mercados

Ahora que hemos establecido que la criptomoneda es excelente para la formación de capital y la facilitación de transacciones financieras, ¿a dónde nos lleva esto? Nuevos mercados.

A pesar de no tener acceso al mar como Génova y Venecia, Florencia se convirtió en una superpotencia comercial en la Europa medieval, en gran parte gracias a sus innovaciones en banca e instrumentos financieros. El florín de oro, acuñado en Florencia, rápidamente se convirtió en la moneda comercial dominante del mundo occidental.

El superpoder de las criptomonedas ha sido siempre encontrar un precio para los activos que de otra manera no tendrían precio. En otras palabras, crear mercados donde antes no existían; o, al menos, mejorar significativamente la experiencia transaccional al aportar abundante liquidez donde escasea. Las criptomonedas son una herramienta de coordinación para transacciones en áreas opacas y nacientes, que requieren altos grados de especialización y que están cargadas de burocracia y múltiples capas de intermediarios.

Algunos ejemplos: Hervidorestá construyendo un mercado para relojes tokenizados, con el equipo de Kettle trabajando arduamente en el distrito de diamantes de NY, llevando a cabo la autenticación, custodia y logística de relojes.Baxusresuelve un problema similar para los licores coleccionables, con su equipo realizando autenticación y administrando una bóveda central con humedad controlada, temperatura, etc. Ambos eventualmente desagregarían a Sotheby's. Se está realizando un trabajo altamente especializado en el mundo físico, mientras que el elemento criptográfico (coordinación de pagos) permite abordar el problema de arranque en frío mucho antes. Veremos que tanto el mundo físico como el lado criptográfico refuerzan el progreso mutuo.

Los componentes onchain y offchain son sinérgicos, ya que ambos se benefician de un mayor volumen de transacciones

Crypto puede hacer que las personas se preocupen por cosas que no sabían que existían. Uniswap hizo que las personas se interesaran en los tokens ERC20, y Opensea hizo que las personas se interesaran en los NFT.

Un ejemplo fresco que nos gusta esSkyTradeque permite a los propietarios de tierras vender o arrendar los derechos sobre el espacio aéreo sobre su propiedad. Los derechos aéreos se tokenizan en forma de NFT y luego se subastan a desarrolladores inmobiliarios y empresas de entrega con drones como Walmart, Amazon u otras empresas especializadas en transporte aéreo en el futuro.

La mayoría de los propietarios de bienes raíces no tienen idea de que a) poseen espacio aéreo, y b) que es valioso para alguien. La criptomoneda, siendo la bola de dinero más candente, puede demostrarlo muy rápidamente.

El mercado de DePIN

Otra área con fuertes características transaccionales de un mercado es DePIN, o infraestructura física descentralizada. El lado de la oferta generalmente aprovecha hardware físico latente o inactivo, por lo tanto, es la parte más fácil del mercado de dos lados para comenzar. El lado de la demanda no está demostrado, solo podemos deducir que existe basándonos en la demanda de servicios centralizados similares.

En su esencia, DePIN es un mercado para transacciones de servicios. Lamentablemente, todavía no hemos tenido suficiente demanda y valor transaccional como para decir que ha encontrado el PMF.

Fuente: Fundación Dune y Helium

Fuente: Nuestra Red 271

Una de las principales propuestas de valor de DePIN es la transferencia de inversión en infraestructura y mantenimiento a una red descentralizada. Los costos de hacerlo para entidades centralizadas han estado aumentando, con un crecimiento de la inversión en activos que supera el crecimiento de los ingresos. Un mayor gasto implica servicios más caros para los consumidores. Y, cuanto mejor sea la cobertura de la red, más gasto requerirá también, ya que los costos de última milla aumentan exponencialmente en las áreas rurales. Sin discriminación de precios, alguien termina subsidiando el servicio.

Fuente: Presente imperfecto y futuro prometedor de DePIN: Un análisis en profundidad de Compound

Otro factor es la resiliencia de la red, dondela red eléctrica en los Estados UnidosEs un buen ejemplo. Considere que incluso la red eléctrica no es una red única y monolítica. No hay una sola empresa responsable de su mantenimiento. En cambio, está compuesta por muchas compañías de servicios públicos diferentes (tanto privadas como municipales), y supervisadas por organismos reguladores federales y estatales. La red ya está fragmentada, precisamente por las razones de resiliencia. Y puede fragmentarse aún más, siempre y cuando logre los objetivos de asequibilidad y resiliencia, al tiempo que obtiene el costo de capital requerido para quienes invierten y operan esa infraestructura.

¿Por qué DePIN es efectivo para superar los costos iniciales de hardware? Porque la formación de capital permite a los proyectos implementar y distribuir tokens en manos de los operadores de hardware muy rápidamente.

Concedido, un token no es suficiente. Pero es suficiente para llevarlo a 100 usuarios en el lado de la oferta que realmente se preocupan por él para ver si existe la demanda y los ingresos. Si es así, la economía unitaria mejora con la creciente demanda y cobertura de red, y la dependencia de incentivos de tokens disminuye. En última instancia, todos los mercados de criptomonedas sostenibles competirán en a) precio, y b) confiabilidad y/o servicio al cliente, siendo los ingresos la métrica más importante.

Una vez más, el papel de la criptografía es ayudar a los mercados, y, por extensión, a DePIN también, a alcanzar la velocidad de escape lo antes posible mediante la coordinación de recursos y pagos.

Crear los mercados en los que las personas quieran operar

Habiendo invertido en cripto a lo largo de varios ciclos, nos hemos dado cuenta de que la ideación en cripto está limitada por las mismas propiedades únicas que permite la cripto. Las discutimos anteriormente.

La naturaleza sin permisos del capital criptográfico es tanto una bendición como una maldición. El espacio de diseño para las startups criptográficas parece infinito hasta que te das cuenta de que estas ideas deben tener un elemento financiero fuerte y explícito.

Para nosotros, la respuesta parece bastante clara: encontrar activos y mercados que la gente quiera operar antes de que lo sepan. Siempre sonarán controvertidos, ya sea Helium en el último ciclo (e incluso Uniswap antes), o SkyTrade hoy en día. Pero así es como sabes que estás en algo que vale la pena explorar.

Ay, no todos los tipos de activos serán negociados. Una y otra vez vimos que los usuarios no valoran sus datos, privacidad o sus espadas de juego. Los mercados para la "propiedad" y los esquemas de compensación igualitaria para creadores de contenido no han funcionado. Suficiente tiempo ha pasado en el cripto para invalidar algunas áreas, y para construir grandes negocios en otras. En cada ciclo, los elementos financieros explícitos del cripto han demostrado ser más fuertes que nunca.

Las criptomonedas no solucionan ideas económicamente insostenibles; en lugar de ello, refuerzan las características del capitalismo tal como ya lo conocemos. Más dinero, más comercio, más potencial al alza y más rapidez. Las criptomonedas nos impulsan aún más por el camino que hemos conocido y recorrido desde la Baja Edad Media, cuando el capitalismo comenzó a tomar forma.

Construye nuevos mercados y encuentra nuevos activos, y tu aplicación vivirá mucho tiempo y prosperará en blockchains donde se paga por la seguridad económica. Este es el futuro más optimista de las criptomonedas.

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