A startupização do cripto tem acontecido desde 2016-2017. Em cada ciclo, a visibilidade do cripto aumentou, mais pessoas entraram no espaço, e os retornos prospectivos diminuíram gradualmente. Até agora, todo mundo ouviu falar de cripto.

Como é típico em qualquer indústria emergente, as ideias mais promissoras não exigem quantidades exageradas de capital. Mas após a onda inicial de empolgação e retornos surpreendentes, a disponibilidade de capital aumenta e o critério para ideias investíveis diminui. Qualquer um pode ser um fundador desde que haja capital circulando.

Com $100B de capital de VC investido nos mercados privados de cripto desde 2016, os fundadores atacaram todas as possíveis indústrias com tokens. Se a única ferramenta que você tem é um martelo, você tende a ver todo problema como um prego, disse Abraham Maslow.Esta tocha agora foi passada para a IA.

Desde finanças e pagamentos até identidade, redes sociais, mídia e entretenimento, jogos, computação em nuvem, IA, saúde e ciência, cadeias de suprimentos, armazenamento, jogos de azar, arte, vários tipos de redes de infraestrutura física e até mesmo satélites no espaço — a criptografia chegou a todos os lugares. Nenhuma pedra ficou sem ser virada.

Hoje, há $700B em capitalização de mercado circulante de altcoins (excluindo BTC e ETH) e $40B em ações da Coinbase. Para simplificar, vamos supor que os investidores possuem 30% da rede e ignoram quaisquer tokens não investidos; no caso da Coinbase, os investidores possuíam cerca de 50% no momento de sua listagem direta.

Isso significa que o valor líquido disponível para investidores de VC tem sido em torno de $230B. Claro, isso não é perfeitamente preciso, pois não estamos contabilizando todas as empresas públicas, não estamos contabilizando empresas que ainda não emitiram seus tokens, ou investidores que venderam em pontos diferentes no ciclo.

Mas a realidade é que a maior parte dos $230B (para os $100B investidos) foi impulsionada por alguns valores atípicos como Solana e Coinbase, ICOs e memecoins onde os VCs não tiveram alocações exclusivas. Faça as contas e veja por si mesmo que os valores atípicos na criptomoeda são tão importantes quanto e talvez até mais do que em qualquer outro lugar.

Propriedades únicas de criptomoeda

Já deveria estar claro que criptomoedas não são a solução para todos os problemas mundiais. Os sistemas distribuídos que chamamos de blockchains têm propriedades muito únicas, e essas propriedades permaneceram amplamente inalteradas desde a invenção do Ethereum.

As blockchains são sustentadas por elementos financeiros muito fortes para garantir a segurança da rede, portanto, ninguém deve se surpreender que os casos de uso sustentáveis também tenham que se inclinar nessa direção. É por isso que algumas categorias de projetos produziram vencedores duradouros e outros não.

A verdade pouco atraente, perdida no vazio do CT

Quais são essas propriedades únicas? Embora a lista não seja exaustiva, achamos que as principais são:

• Formação de capital sem permissão e, por extensão, distribuição de tokens;
• Consensot Global sobre um livro-razão distribuído de ativos financeiros.

A formação de capital sem permissão é o PMF mais importante e universalmente extensível da cripto. É por isso que as ICOs, em conjunto, foram bem-sucedidas. É por isso que a pump.fun criou um mercado em alta para todo o ecossistema Solana e ganhou mais dinheiro em 8 meses do que 99% de todos os projetos de cripto combinados. É por isso que o capital cripto está financiando Estados de Rede e experimentos de longevidade. O espaço de ideias é infinito, e todos os ativos financiados viverão on-chain, garantindo a procedência aos seus proprietários.

Consenso global e livro-razão distribuído permitem finanças abertas e sem permissão. Os fundadores já construíram todos os componentes financeiros no DeFi—empréstimos-empréstimos, poupança, negociação, pagamentos/stablecoins e cartões de débito para gastos. Da BlackRock aos megabancos, VISA e Mastercard, todos estão analisando as propriedades das criptomoedas e do DeFi, e encontrando maneiras de incorporar isso em seus negócios. Talvez um dia a burocracia possa ser terceirizada para um consenso global em massa.

Portanto, quando vemos os fundadores reclamando da abordagem antagonista da Ethereum Foundation em relação ao DeFi, só podemos questionar se está pronta para desistir do segundo melhor consenso que as criptomoedas encontraram até hoje (segundo apenas à reserva de valor do Bitcoin):

Enquanto Vitalik vai argumentar que DeFi é ouroborosEnquanto muitas pessoas pensam que DeFi é como a cobra que come sua própria cauda, nós acreditamos que é totalmente o oposto. DeFi é talvez a única categoria de cripto que é de soma positiva! Ele cria novos mercados de capital e permite que as pessoas tomem crédito e o gastem. A expansão do crédito é a força básica para criar consumo e investimento. É por isso que os EUA abandonaram o padrão-ouro e, em vez disso, os mercados dos EUA explodiram por muitas décadas. O objetivo de uma economia é ser circular para que ela possa crescer. Por que DeFi não pode ser circular?

Quais projetos aproveitaram com mais sucesso as propriedades únicas das criptomoedas desde o fundo do mercado em novembro de 2022 até hoje? Não surpreendentemente, todos eles se inclinam para DeFi ou formação de capital:

• O preço da Solana aumentou 15 vezes e sempre deu prioridade à DeFi. Na verdade, ela foi concebida desde o início como a “Nasdaq Descentralizada”;
• Pump.fun ganhou mais de $100M em taxas para si mesma e perto de $1B para o ecossistema, pois possibilitou a formação de capital sem permissão para ativos especulativos;
• Ethena escalou a negociação de base para bilhões de dólares;
• Polymarket criou novos mercados para as pessoas especularem;
• E então temos muitos negócios de CeFi como Tether e Coinbase que fornecem serviços financeiros e aumentaram significativamente sua participação de mercado.

Uma das narrativas mais altas deste ano tem sido a mudança para a cripto do consumidor. Podemos categorizá-la amplamente em jogos hiper-especulativos (curvas de vinculação, cassinos, memes) e produtos orientados para a propriedade digital (ala Farcaster, Zora, etc.)

Nós escrevemos pela primeira vez sobre a necessidade de aplicativos para consumidores no final de 2022 em Fappening, quando sentimos que o pêndulo tinha oscilado demais na direção da infraestrutura. Agora, parece que toda a atenção está na construção do aplicativo para consumidores de criptomoedas, mas na maioria das vezes sem questionar quais recursos exclusivos esse aplicativo possibilita.

É um mini-jogo na TON um aplicativo para consumidores mais habilitador e durável do que pagamentos criptográficos sem fronteiras entediantes? Provavelmente não. Isso não quer dizer que os mini-jogos não tenham papel a desempenhar, é apenas que eles não aproveitam totalmente as propriedades únicas das criptomoedas, porque para eles alta integridade sobre dados financeiros não é necessária. A distribuição de tokens, o princípio básico da formação de capital criptográfico, é o que os tornou interessantes em primeiro lugar.

Crypto cria novos mercados

Agora que estabelecemos que a cripto é ótima para a formação de capital e facilitação de transações financeiras, para onde isso nos leva? Novos Mercados.

Apesar de não ter acesso ao mar, ao contrário de Gênova e Veneza, Florença tornou-se uma superpotência comercial na Europa Medieval, em grande parte graças às suas inovações em bancos e instrumentos financeiros. O Florim dourado, cunhado em Florença, rapidamente se tornou a moeda de comércio dominante no mundo ocidental.

O superpoder das criptomoedas sempre foi encontrar um preço para ativos que de outra forma não teriam preço. Em outras palavras, criar mercados onde os mercados não existiam antes; ou, pelo menos, melhorar significativamente a experiência transacional ao trazer liquidez abundante onde ela falta. As criptomoedas são uma ferramenta de coordenação para transações em áreas opacas e incipientes, que requerem altos graus de especialização e que são sobrecarregadas com burocracia e múltiplas camadas de intermediários.

Alguns exemplos: Chaleiraestá construindo um mercado para relógios tokenizados, com a equipe da Kettle trabalhando arduamente no Distrito de Diamantes de NY, fazendo a autenticação, armazenamento e logística dos relógios.Baxusresolve um problema semelhante para espíritos colecionáveis, com sua equipe fazendo autenticação e gerenciando um cofre central com umidade controlada, temperatura, etc. Ambos eventualmente desmembrariam a Sotheby's. Há um trabalho altamente especializado sendo feito no mundo físico, enquanto o elemento cripto (coordenação de pagamentos) permite abordar o problema do início a frio muito mais cedo. Veremos que tanto o mundo físico quanto o lado cripto reforçam o progresso um do outro.

Os componentes onchain e offchain são sinérgicos, pois ambos se beneficiam de um maior volume de transações

Crypto pode fazer as pessoas se importarem com coisas que elas não sabiam que existiam. Uniswap fez as pessoas se importarem com tokens ERC20, e Opensea fez as pessoas se importarem com NFTs.

Um exemplo fresco que gostamos éSkyTradeque permite aos proprietários de terras vender ou arrendar os direitos ao espaço aéreo acima de sua propriedade. Os direitos aéreos são tokenizados na forma de NFT e depois leiloados para incorporadores imobiliários e empresas de entrega por drone como Walmart, Amazon ou outras empresas especializadas em transporte aéreo no futuro.

A maioria dos proprietários de imóveis não tem ideia de que a) eles possuem espaço aéreo e b) que isso é valioso para alguém. A criptomoeda, sendo a bola de dinheiro mais quente, pode provar isso muito rapidamente.

O Mercado para DePIN

Outra área com fortes características transacionais de um mercado é DePIN, ou infraestrutura física descentralizada. O lado da oferta normalmente alavanca hardware físico latente ou inativo, portanto, é a parte mais fácil do mercado de dois lados para começar. O lado da demanda é não comprovado - só podemos deduzir que existe com base na demanda por serviços centralizados semelhantes.

Em seu cerne, DePIN é uma plataforma para transações de serviços. Infelizmente, ainda não tivemos demanda e valor transacional suficientes para dizer que encontramos o PMF.

Fonte: Dune e Fundação Helium

Origem: Nossa Rede 271

Uma das principais propostas de valor da DePIN é a transferência de investimento em infraestrutura e manutenção para uma rede descentralizada. Os custos disso para entidades centralizadas têm aumentado, com o crescimento do capex superando o crescimento da receita. Gastos mais altos implicam em serviços mais caros para os consumidores. Além disso, quanto maior a cobertura da rede, mais gastos são necessários, já que os custos de última milha aumentam exponencialmente em áreas rurais. Sem discriminação de preço, alguém acaba subsidiando o serviço.

Fonte: Presente Imperfeito e Futuro Promissor da DePIN: Uma Análise Profunda pela Compound

Outro fator é a resiliência da rede, ondea rede elétrica nos Estados Unidosé um bom exemplo. Considere que mesmo a rede elétrica não é uma rede única e monolítica. Não há uma única empresa responsável por sua manutenção. Em vez disso, é composta por muitas empresas de serviços públicos diferentes (tanto privadas quanto municipais) e supervisionada por órgãos reguladores federais e estaduais. A rede já é fragmentada, precisamente pelos motivos de resiliência. E pode ser fragmentada ainda mais, desde que alcance os objetivos de acessibilidade e resiliência, ao mesmo tempo em que obtenha o custo de capital necessário para quem investe e gerencia essa infraestrutura.

Por que o DePIN é eficaz na superação dos custos iniciais de hardware? Porque a formação de capital permite que projetos implantem e distribuam tokens nas mãos dos operadores de hardware muito rapidamente.

Concedido, um token não é suficiente. Mas é o suficiente para levá-lo a 100 usuários do lado da oferta que realmente se importam com ele para ver se o lado da demanda e a receita existem. Se sim, a economia da unidade melhora com a demanda crescente e a cobertura da rede, e a dependência de incentivos de token diminui. Em última análise, todos os marketplaces de criptomoedas sustentáveis competirão em a) preço e b) confiabilidade e/ou serviço ao cliente, sendo a receita a métrica mais importante.

Novamente, o papel das criptomoedas é ajudar os marketplaces e, por extensão, o DePIN também, a atingir a velocidade de escape mais cedo do que tarde, por meio da coordenação de recursos e pagamentos.

Crie os Mercados nos Quais as Pessoas Querem Negociar

Tendo investido em criptomoedas ao longo de vários ciclos, percebemos que a criação de ideias no mercado de criptomoedas é limitada pelas mesmas propriedades únicas que as criptomoedas possibilitam. Discutimos isso anteriormente.

A natureza sem permissão do capital cripto é ao mesmo tempo uma bênção e uma maldição. O espaço de design para startups cripto parece infinito até você perceber que essas ideias devem ter um elemento financeiro forte e explícito.

Para nós, a resposta parece bastante clara - encontrar ativos e mercados que as pessoas queiram negociar antes mesmo de saberem disso. Eles sempre parecerão controversos - seja o Helium no último ciclo (e o Uniswap ainda mais cedo), ou o SkyTrade hoje. Mas é assim que você sabe que está descobrindo algo que vale a pena explorar.

Infelizmente, nem todos os tipos de ativos serão negociados. Vimos várias vezes que os usuários não valorizam seus dados, privacidade ou suas espadas no jogo. As plataformas de mercado para 'propriedade' e esquemas de compensação igualitária para criadores de conteúdo não funcionaram. Suficiente tempo passou no mundo das criptomoedas para que algumas áreas fossem invalidadas e para que grandes negócios fossem construídos em outras. Em cada ciclo, os elementos financeiros explícitos das criptomoedas foram comprovadamente mais fortes do que nunca.

Crypto não corrige ideias economicamente insustentáveis; em vez disso, reforça as características do capitalismo como já o conhecemos. Mais dinheiro, mais negociação, mais potencial de valorização e mais rapidez. A criptomoeda está nos impulsionando ainda mais ao longo de um caminho que conhecemos e percorremos desde o final da Idade Média, quando o capitalismo começou a tomar forma.

Construa novos mercados e encontre novos ativos, e sua aplicação viverá muito e prosperará nas blockchains onde a segurança econômica é paga. Este é o futuro mais otimista das criptomoedas.

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