¿Qué es un contrato?

Antes de comprender el término 'tasa de financiación', presentemos un concepto básico: 'contrato'.

Un contrato es un acuerdo en el mercado de futuros o derivados donde los operadores compran o venden un activo a un precio y momento predeterminados. Los principales tipos de contratos en las plataformas actuales de negociación de criptomonedas son los contratos de entrega y los contratos perpetuos.

Un contrato de entrega es un acuerdo para comprar o vender el activo subyacente a un precio acordado en una fecha de entrega futura (semanal, quincenal o trimestral). Los contratos perpetuos, por otro lado, son únicos en la industria de criptomonedas. La mayor diferencia es que los contratos perpetuos no tienen fecha de vencimiento ni de liquidación, lo que significa que los inversores pueden mantener posiciones indefinidamente a menos que sean liquidados por la fuerza. En comparación con los futuros tradicionales, los contratos perpetuos también ofrecen un apalancamiento más alto.

Los contratos perpetuos se dividen además en contratos con margen en USDT y contratos con margen en moneda, según el tipo de margen y la moneda de liquidación.

¿Qué es la tasa de financiación?

Dado que los contratos perpetuos no tienen una fecha de liquidación establecida, las plataformas de negociación necesitan establecer un mecanismo para anclar el precio al contado. Este mecanismo se conoce como la tasa de financiación y garantiza que el precio de negociación del contrato se mantenga sincronizado con el precio del índice (que es el precio promedio de los últimos precios al contado en múltiples intercambios) y evita desviaciones prolongadas de precios.

La tasa de financiación se intercambia entre los titulares de posiciones largas y cortas, y generalmente se liquida cada 8 horas. Si la tasa de financiación es positiva en el momento de la liquidación, los titulares de posiciones largas pagan una comisión a los titulares de posiciones cortas; si es negativa, pagan una comisión a los titulares de posiciones largas. Gate.io no cobra ninguna comisión.

Diferentes plataformas pueden tener reglas ligeramente diferentes para la financiación. En Gate.io, la tasa de financiación se calcula cada minuto, y se utiliza el promedio de un ciclo (8 horas) como la tasa de financiación final, que se aplica durante cada ciclo de tasa de financiación (8 horas). Los horarios de liquidación suelen ser a las 0:00, 8:00 y 16:00 UTC.

Nota: No todos los pares de trading tienen un ciclo de liquidación de tasa de financiación de 8 horas; algunos tienen un ciclo de 4 horas. El ciclo de liquidación de la tasa de financiación se puede verificar en la información del contratopágina.

（Fuente: Gate.io, 2024.08.12）

Como se muestra en la figura anterior, la tasa de financiación para el contrato perpetuo BTC_USDT es actualmente del 0.0035%, con 2 horas y 41 minutos restantes hasta el próximo momento de liquidación.

¿Cuáles son los factores que influyen en la tasa de financiación?

La tasa de financiación depende principalmente de dos factores principales: las tasas de interés y las primas. Los métodos de cálculo específicos para la tasa de financiación pueden variar en diferentes plataformas de negociación.

Por lo general, las tasas de interés son establecidas como un valor fijo por la plataforma. Por ejemplo, en Gate.io, la tasa de interés preestablecida para los contratos es del 0,03% diario. Si el acuerdo de la tarifa se produce cada 8 horas, la diferencia de la tasa de interés sería del 0,01% y así sucesivamente.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

La fórmula de cálculo específica es la siguiente:

Tasa de financiación = Índice de primas + clamp (Diferencia de tasas de interés - Índice de primas, 0.05%, -0.05%)

Aquí, "clamp" es una función de límite de rango, y la tasa de financiación final es: clamp (promedio de 8 horas, fmax, -fmax), donde fmax = (Margen Inicial - Margen de Mantenimiento) × 75%.

Índice Premium = [Máx (0, Precio de Compra Ponderado por la Profundidad - Precio del Índice) - Máx (0, Precio del Índice - Precio de Venta Ponderado por la Profundidad)] / Precio del Índice

Para obtener más detalles sobre el Índice Premium, consulte la página de información del contrato.

En la fórmula fmax, el parámetro 75% es el valor predeterminado. En condiciones de mercado extremas, Gate.io se reserva el derecho de ajustar los límites superiores e inferiores de la tasa de financiación, con previo aviso a los usuarios.

Los límites superiores e inferiores de la tasa de financiación para criptomonedas también varían en diferentes plataformas. Los usuarios de Gate.io pueden consultar la página de información de contratos perpetuos para obtener detalles.

Fuente: Gate.io

La correlación entre los cambios en las tasas de financiación y el mercado

Los datos históricos muestran que la tasa de financiación juega un papel en el equilibrio de las fuerzas largas y cortas en el trading de contratos perpetuos de criptomonedas. Está estrechamente relacionada con las condiciones del mercado, con las fluctuaciones del mercado que impactan en la tasa de financiación, y los cambios en la tasa de financiación también afectan los precios del mercado y el comportamiento de los traders hasta cierto punto.

Cuando los precios del mercado aumentan consistentemente, la demanda de posiciones largas aumenta, lo que lleva a una tasa de financiación positiva y creciente. En esta situación, los titulares de posiciones largas deben pagar tarifas a los titulares de posiciones cortas, y a medida que la tasa de financiación aumenta, las tarifas también aumentan.

Un aumento en la tasa de financiación significa mayores costos para las posiciones largas, lo que puede llevar al cierre de posiciones largas o a la liquidación de posiciones cortas, lo que afecta los precios del mercado. Por ejemplo, una tasa de financiación positiva alta podría hacer que se cierren las posiciones largas, lo que potencialmente podría suprimir el aumento de precio.

Cuando los precios del mercado caen consistentemente, la demanda de posiciones cortas aumenta, lo que puede resultar en una tasa de financiación negativa y en descenso. En este caso, los titulares de posiciones cortas deben pagar tarifas a los titulares de posiciones largas, y a medida que la tasa de financiación disminuye, también aumenta el costo de mantener posiciones cortas.

Una tasa de financiación negativa alta podría provocar el cierre de posiciones cortas. En condiciones de mercado extremas, esto podría resultar en un 'apretón de cortos', donde una oleada de órdenes de liquidación de posiciones cortas inunda el mercado, lo que lleva a un fuerte aumento de la presión de compra y provoca un rápido aumento del precio del activo en un periodo muy corto de tiempo.

Cuando la tasa de financiación permanece en un nivel bajo, el costo de mantener posiciones disminuye, lo que podría atraer más posiciones largas o cortas al mercado, causando así fluctuaciones en el mercado.

Por ejemplo, en el siguiente gráfico,

Fuente: Coinglass

Cuando los precios de BTC aumentan o disminuyen significativamente durante un período de tiempo, la tasa de financiación generalmente se alinea con la tendencia de precios en la dirección más amplia.

Por ejemplo, desde el 26 de febrero de 2024 hasta el 29 de febrero de 2024, el precio de BTC se disparó desde alrededor de $51,000 hasta aproximadamente $63,000, un aumento de más del 23%. Durante este período, la tasa de financiación también aumentó bruscamente desde alrededor del 0.01% hasta un pico del 0.08% según los datos comerciales de las principales plataformas. Por el contrario, desde el 1 de abril de 2024 hasta el 3 de abril de 2024, el precio de BTC cayó desde alrededor de $71,500 hasta $65,000, y la tasa de financiación cayó desde un máximo del 0.07% hasta aproximadamente 0.015%.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que los máximos o mínimos relativos de los precios de BTC y las tasas de financiación no siempre están perfectamente sincronizados. Por ejemplo, un pico a corto plazo en los precios de BTC no significa necesariamente que la tasa de financiación también haya alcanzado su punto máximo en ese momento, y un fondo a corto plazo en los precios de BTC no garantiza que la tasa de financiación haya alcanzado su valor más bajo para ese período.

Por ejemplo, en la madrugada del 2 de mayo de 2024, el precio de BTC era de alrededor de $57,000, un mínimo relativo desde el 24 de abril de 2024. En ese momento, la tasa de financiación en las principales plataformas era de alrededor del 0.01%. Sin embargo, aunque el precio de BTC subió a $63,000 en los dos días siguientes, la tasa de financiación no mostró una correlación positiva. En cambio, cayó a un valor negativo el 3 de mayo antes de regresar eventualmente a positivo.

Fuente: Coinglass

Fuente: Coinglass

Además, en comparación con las criptomonedas principales como BTC y ETH, las altcoins como DOGE y WIF exhiben fluctuaciones más pronunciadas en sus tasas de financiación debido a su alta volatilidad de precios. En condiciones extremas del mercado, las tasas de financiación para estas altcoins pueden llegar a ser tan altas como 0.2% a 0.3%.

Fuente: Ethena

Sin embargo, los datos de Ethena muestran que en los últimos 3 años, la tasa de financiación de BTC ha sido predominantemente positiva, con tasas negativas que solo se producen en algunos casos (típicamente durante mercados bajistas). Hasta cierto punto, la tendencia positiva a largo plazo en la tasa de financiación refleja un optimismo general entre los operadores hacia el mercado de criptomonedas.

El impacto de las tasas de financiación en los traders

Para los traders de contratos perpetuos, la tasa de financiación es un factor crucial que afecta los costos de mantenimiento, las ganancias y pérdidas comerciales, y las estrategias comerciales.

Como se mencionó anteriormente, la tasa de financiación afecta directamente los costos de mantenimiento del trader y las ganancias y pérdidas no realizadas. Una tasa de financiación positiva más alta aumenta el costo de mantenimiento para posiciones largas. Por el contrario, una tasa de financiación negativa aumenta el costo de mantenimiento para posiciones cortas. Independientemente de si la tasa de financiación es positiva o negativa, una tasa de financiación alta puede llevar a una mayor volatilidad del mercado. Incluso con un apalancamiento bajo, los traders aún pueden incurrir en pérdidas o enfrentar el riesgo de liquidación forzada.

Por lo tanto, los traders deben monitorear de cerca los cambios en la tasa de financiamiento y considerarla como uno de los indicadores del sentimiento del mercado para ajustar sus estrategias comerciales de manera flexible. Por ejemplo, cuando la tasa de financiamiento positiva es excesivamente alta, generalmente indica un comportamiento especulativo excesivamente optimista entre los participantes, por lo que los traders podrían considerar reducir posiciones o cerrarlas temprano. Por el contrario, cuando la tasa de financiamiento negativa persiste durante un período, a menudo refleja una debilidad prolongada del mercado y un pesimismo generalizado entre los traders, lo que puede ser un indicador de un mínimo del mercado.

Los traders profesionales también podrían aprovechar las diferencias en las tasas de financiación entre plataformas para oportunidades de arbitraje. Por ejemplo, podrían tomar posiciones largas en una plataforma con una tasa de financiación más baja y cortas en una plataforma con una tasa de financiación más alta, obteniendo así beneficios de la discrepancia.

Conclusión

La tasa de financiación es un factor crucial en el comercio de contratos perpetuos de criptomonedas, determinado por las fuerzas del mercado. Los movimientos del mercado, ya sean al alza o a la baja, afectan las fluctuaciones de la tasa de financiación. Al mismo tiempo, la tasa de financiación también influye en la estructura del mercado hasta cierto punto, impulsando cambios en las fuerzas largas y cortas del mercado. Para los traders, es importante ajustar sus estrategias de posición con prontitud en función de los cambios en la tasa de financiación para optimizar los costos y reducir los riesgos, maximizando así los rendimientos.