Bitcoin está experimentando una evolución fascinante, con varias perspectivas sobre su naturaleza. Algunos lo ven como una moneda para las transacciones diarias, otros como un equivalente moderno del oro para almacenar valor, y otros como una plataforma global descentralizada para asegurar y validar off-chain transacciones. Si bien todos estos puntos de vista tienen algo de verdad, Bitcoin se está estableciendo cada vez más como una base de dinero digital.

Funcionar de manera similar al oro físico como un activo al portador > < href="https://medium.com/tantra-labs/the-triumvirate-of-liquidity-4fe4ab48d120", cobertura contra la inflación y proporcionar denominaciones monetarias como el dólar Bitcoin, está remodelando el concepto de activos de base monetaria. Su algoritmo transparente y su suministro fijo de 21 millones de unidades aseguran una política monetaria no discrecional. Por el contrario, las monedas fiat tradicionales como el dólar estadounidense dependen de las autoridades centralizadas para administrar su suministro, lo que plantea preguntas sobre su previsibilidad y efectividad en una era de volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigüedad (VUCA).

Este contraste es particularmente notable a la luz de la crítica del premio Nobel Friedrich August von Hayek a la toma de decisiones monetarias centralizadas en su obra "La pretensión del conocimiento". La política monetaria transparente y predecible de Bitcoin contrasta con la naturaleza opaca y potencialmente impredecible de la gestión tradicional de divisas fiat.

APALANCAR O NO APALANCAR BITCOIN

Para los defensores acérrimos del Bitcoin, el límite de suministro inmutable de 21 millones es sagrado. @nic__carter/dont-fear-the-reaper-8bbb42358efb">Alterarlo alteraría fundamentalmente Bitcoin sí mismo, convirtiéndolo en algo completamente diferente. Por lo tanto, dentro de la comunidad Bitcoin, el escepticismo hacia el aprovechamiento de Bitcoin está muy extendido. Muchos consideran que cualquier forma de apalancamiento es similar a las prácticas monetarias fiat, lo que socava los principios fundamentales de Bitcoin.

Este escepticismo hacia el aprovechamiento de Bitcoin tiene sus raíces en la distinción entre crédito de mercancías y crédito de circulación, como esbozado por Ludwig von Mises. El crédito para productos básicos se basa en ahorros reales, mientras que el crédito circulante carece de ese respaldo, asemejándose a los IOUs sin respaldo. Los Bitcoiners consideran que el apalancamiento que crea "Bitcoin papel" es económicamente arriesgado y desestabilizador.

Incluso las perspectivas matizadas dentro de la comunidad son cautelosas sobre el apalancamiento, alineándose con figuras como Caitlin Largo, quien ha estado advirtiendo sobre los peligros de aprovechar Bitcoin. El colapso de las compañías de préstamos de Bitcoin basadas en apalancamiento en 2022, como Celsius y BlockFi, reforzó aún más las preocupaciones expresadas por Largo y otros sobre los riesgos asociados con el aprovechamiento de Bitcoin.

CELSIUS Y COMPAÑÍA DEMOSTRARON EL PUNTO

El mercado de las criptomonedas fue testigo de una importante agitación que recuerda al colapso de Lehman Brothers en 2022, lo que desencadenó una crisis crediticia generalizada que afectó a varios actores del sector de los préstamos de criptomonedas. Contrariamente a lo que se supone, la mayoría de las actividades de préstamos de criptomonedas no eran peer-to-peer y conllevaban considerables riesgos de contraparte, ya que los clientes prestaban directamente a las plataformas, que luego desplegaban estos fondos en estrategias especulativas sin una gestión adecuada del riesgo.

Fue la subida de los principales protocolos DeFi durante el verano DeFi de 2020 lo que ofreció vías prometedoras para la generación de rendimiento. Sin embargo, muchos de estos protocolos carecían de modelos de negocio y tokenómica sostenibles. Dependían en gran medida de la inflación protocolo simbólica para mantener rendimientos atractivos, lo que resultaba en un ecosistema insostenible desconectado de los principios económicos fundamentales.

La crisis del crédito criptográfico de 2022 puso de manifiesto varios problemas con los instrumentos de rendimiento centralizados, haciendo hincapié en las preocupaciones sobre la transparencia, la confianza y los riesgos como la liquidez, el mercado y los riesgos de contraparte. Además, subrayó las trampas de la centralización y los procesos de gestión de riesgos off-chain, que, cuando se aplican a los "servicios bancarios" basados en < href="https://bitcoinmagazine.com/guides/what-is-blockchain">blockchain", imitan los defectos bancarios tradicionales.

Entonces, a pesar del optimismo que rodea al mercado alcista de 2020/21, muchas instituciones debido a la falta de estos procesos, incluidas Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi y FTX, se hundieron. La incapacidad de implementar los controles y equilibrios necesarios de manera transparente e independiente a menudo conduce a un exceso de regulación y a fallas y fraudes recurrentes, lo que refleja los desafíos históricos de los sistemas bancarios tradicionales. Sin embargo, la ausencia de regulación tampoco es una solución

EL RENDIMIENTO BASADO EN BITCOIN NO ES OPCIONAL

¿Dónde nos deja esto? Dado este episodio de 2022, cada vez más Bitcoiners han estado publicando la pregunta: ¿Deberíamos adoptar productos de rendimiento de Bitcoin, o representan un riesgo demasiado grande, haciéndose eco de las características del sistema fiat? Si bien existen preocupaciones válidas, no es realista esperar que los productos de rendimiento basados en Bitcoin desaparezcan por completo.

La pregunta se está volviendo aún más frecuente con el nuevo ecosistema emergente de Bitcoin. Cada vez más, los proyectos están construyendo (o están reclamando) para construir infraestructura financiera, así como aplicaciones en Bitcoin directamente. ¿Podría esto volver a crear los mismos problemas que ya hemos presenciado en la esfera criptográfica más amplia?

Lo más probable es que sí. Esa es la naturaleza del juego. Y dado que Bitcoin es un protocolo sin permiso, todos pueden construir sobre él, incluidas las personas que desean construir finanzas impulsadas por Bitcoin. Y las finanzas inevitablemente necesitarán crédito y apalancamiento.

Este es un hecho histórico: en cualquier sociedad próspera, surge naturalmente la necesidad de crédito y rendimiento , que sirve como catalizador para el crecimiento económico. Sin crédito, las economías subdesarrolladas luchan por escapar de los confines de la vida de subsistencia. Es solo a través del acceso al crédito que puede surgir una estructura económica más sofisticada y productiva.

Para hacer realidad la visión de una economía basada en la Bitcoin, los proponentes reconocen la necesidad de que los mecanismos de crédito y rendimiento se desarrollen sobre la base del Bitcoin protocolo. Si bien el papel de Bitcoin como forma de dinero a menudo es elogiado, la realidad es que para que funcione de manera efectiva como moneda, se requiere una economía > < a href="https://www.youtube.com/watch?v=boSAjEccCs8" para soporte ella.

Esto subraya la importancia de los productos de rendimiento basados en Bitcoin para fomentar el crecimiento de una economía robusta centrada en Bitcoin. Tal ecosistema aprovecharía Bitcoin como su base de dinero digital mientras utiliza productos de rendimiento para impulsar la adopción y utilización.

TODO ES UN ESPECTRO DE CONFIANZA, ANON Las

finanzas impulsadas por Bitcoin necesariamente se construirán en capas. Desde el punto de vista de un sistema, esto no es muy diferente del sistema financiero actual, donde existe una jerarquía inherente en los activos similares al dinero. Para comprender adecuadamente las inevitables compensaciones que vienen con esto, es importante tener un marco de alto nivel para distinguir las diferentes implementaciones de Bitcoin que residen en diferentes capas.

Cuando se trata de ofrecer rendimiento en Bitcoin, es esencial comprender que las opciones se pueden construir a lo largo de un espectro de confianza triple. Los principales aspectos a tener en cuenta son:

• Rendimiento
• de activos
de consenso

La evaluación de activos similares a Bitcoin y productos de rendimiento de Bitcoin en función de su grado de nativa de Bitcoin proporciona un marco valioso para evaluar su alineación con el espíritu de Bitcoin. Los activos y productos que obtienen una puntuación más alta en este espectro suelen estar más minimizados por la confianza, lo que reduce la dependencia de los intermediarios en favor de un código transparente y resistente.

Este cambio mitiga los riesgos de contraparte, ya que la dependencia pasa de off-chain intermediarios al código. La transparencia del código mejora la resiliencia en comparación con los intermediarios en los que hay que confiar.

Esta es una progresión que vale la pena explorar, y la creación de opciones para un rendimiento nativo en Bitcoin debería ser el estándar de oro y el objetivo final de la comunidad de Bitcoin.

ÁNGULO DE CONSENSO

Esta evaluación clasifica los productos de rendimiento Bitcoin en función de su alineación con el consenso de la cadena de bloques Bitcoin, distinguiendo entre cuatro categorías.

• Sin Consenso: esta categoría representa plataformas centralizadas en las que la infraestructura base permanece off-chain. Algunos ejemplos son las plataformas centralizadas como Celsius o BlockFi, que mantienen la custodia total de los activos de los usuarios, exponiéndolos a riesgos de contraparte y a la dependencia de intermediarios. Si bien estas plataformas utilizan Bitcoin, sus estrategias de rendimiento se ejecutan principalmente off-chain a través de mecanismos financieros tradicionales. A pesar de ser un paso hacia la adopción de Bitcoin, estas plataformas siguen siendo altamente centralizadas, parecidas a las instituciones financieras tradicionales, pero a menudo no reguladas en contraste.
• Consenso independiente: En esta categoría, la infraestructura base está descentralizada, representada por blockchains públicas como Ethereum, BNB Chain, Solana y otras. Estas cadenas de bloques tienen sus propios mecanismos de consenso independientes de los de Bitcoin y no están explícitamente vinculados al consenso de Bitcoin.
• Consenso heredado: Aquí, la infraestructura base está descentralizada, representada por soluciones Bitcoin sidechains o de capa 2 con consenso distribuido. Si bien estas sidechains tienen sus propios mecanismos de consenso, su objetivo es alinearse más estrechamente con la cadena de bloques de Bitcoin. Los ejemplos incluyen sidechains federadas como Rootstock, Liquid Network o Stacks.
• Consenso nativo: Esta categoría se basa en el mecanismo de consenso nativo de Bitcoin como modelo de seguridad subyacente. En lugar de una cadena de bloques o sidechain separada, utiliza canales de estado off-chain vinculados criptográficamente a la cadena de bloques Bitcoin. Lightning Network es un excelente ejemplo de este enfoque, que ofrece un alto nivel de minimización de confianza al confiar plenamente en el consenso de Bitcoin.

Cuanto más cerca está un producto de rendimiento de Bitcoin del consenso nativo de Bitcoin, más alineado está con Bitcoin y, en general, más se minimiza la confianza. Sin embargo, existen matices dentro de las categorías de consenso independientes y heredadas, donde varía el nivel de descentralización y seguridad de la infraestructura subyacente.

En general, si bien la ausencia de consenso produce el nivel más bajo de descentralización y minimización de la confianza, se cree que el consenso nativo ofrece el nivel más alto de minimización de la confianza, aunque las consideraciones de seguridad y descentralización del consenso requieren un análisis más profundo.

Fuente: Torres de ladrillo

Ángulo del activo

Al considerar el activo utilizado por los productos de rendimiento de Bitcoin, la alineación con Bitcoin (BTC) se puede clasificar en tres grupos principales.

• No BTC: Esta categoría incluye soluciones que utilizan activos distintos de BTC, lo que resulta en un bajo nivel de alineación con Bitcoin. Un ejemplo es la opción de apilamiento de Stack, en la que el moneda STX nativo de Stack se utiliza para generar un rendimiento en BTC.
• BTC tokenizado: Aquí, el activo utilizado es una versión tokenizada de BTC, lo que aumenta la alineación con Bitcoin en comparación con los activos que no son BTC. Los BTC tokenizados se pueden encontrar en blockchains públicas como Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC) y otros. Además, los BTC tokenizados están alojados en Bitcoin sidechains con mecanismos de consenso heredados, como sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC y RBTC.
• Native BTC: Esta categoría presenta activos que están on-chain Bitcoin (BTC) sin ninguna versión tokenizada involucrada, lo que ofrece el más alto nivel de alineación con Bitcoin. Varias soluciones CEX y el protocolo de participación de Bitcoin de Babylon utilizan BTC directamente. Babylon tiene como objetivo escalar la seguridad de Bitcoin mediante la adaptación de mecanismos Proof-of-Stake para el staking de Bitcoin. Además, proyectos como Stroom Network aprovechan Lightning Network para habilitar el staking líquido, donde los usuarios pueden obtener ingresos de Lightning Network depositando BTC y acuñando tokens envueltos como stBTC y bstBTC en blockchains basadas en EVM para su uso en el ecosistema DeFi más amplio.

Fuente: Torres de ladrillo

Ángulo de fluencia

Al examinar el lado del rendimiento de los productos de rendimiento de Bitcoin, también surge la cuestión de la alineación de Bitcoin, líder a categorizaciones similares a las del lado de los activos: no BTC, BTC tokenizado y BTC nativo.

• Rendimiento no BTC: Babylon ofrece rendimientos en el activo nativo de la cadena de bloques Proof-of-Stake (PoS), mejorando la seguridad de la cadena de bloques a través del mecanismo de participación de Babylon.
• Rendimiento de BTC tokenizado: Stroom Network proporciona rendimientos en forma de tokens lnBTC. Sovryn, que opera en Rootstock, facilita los préstamos y préstamos en Bitcoin utilizando BTC tokenizado (RBTC) como rendimiento. En Liquid Network, Blockstream Minería Note (BMN) ofrece rendimientos en BTC o L-BTC al vencimiento, lo que brinda a los inversores calificados acceso a Bitcoin hashrate a través de un token de seguridad que cumple con la UE en USDT.
• Rendimiento nativo de BTC: Stacks ofrece varias opciones, incluidos los rendimientos pagados en BTC tokenizados para algunas aplicaciones de rendimiento que utilizan sBTC. Sin embargo, para la opción de apilamiento de Stacks, los rendimientos se acumulan en BTC nativo. Del mismo modo, los productos de rendimiento centralizado proporcionados por ciertos CEX entregan BTC nativo como rendimiento a los usuarios.

Fuente: Torres de ladrillo

El estándar oro de Bitcoin: nativo hasta el final

Contemplando el producto de rendimiento ideal basado en Bitcoin, el producto estándar de oro combinaría los siguientes tres atributos: consenso nativo de Bitcoin, activo nativo de Bitcoin y rendimiento nativo de Bitcoin. Tal producto imitaría la alineación casi perfecta de Bitcoin.

A partir de ahora, estas soluciones apenas se están construyendo. Uno de esos proyectos en desarrollo activo es Brick Towers. Su visión del producto de rendimiento ideal basado en Bitcoin encarna una alineación casi perfecta de Bitcoin al incorporar el consenso, el activo y el rendimiento nativos de Bitcoin. Con un enfoque en Bitcoin como una solución de ahorro a largo plazo, Brick Towers tiene como objetivo proporcionar a los clientes un enfoque nativo y de confianza minimizada para utilizar Bitcoin.

Su solución planificada gira en torno a la generación de un rendimiento nativo en Bitcoin, aprovechando el servicio de automatización de Brick Towers para otros nodos dentro de Lightning Network. A través de un algoritmo de optimización que resuelve la utilidad económica, el capital se despliega estratégicamente para satisfacer las demandas de liquidez de otros participantes de la red, optimizando la eficiencia del capital y minimizando los riesgos de contraparte.

Este enfoque no solo fomenta el crecimiento de Lightning Network, sino que también mejora la utilidad de Bitcoin como activo, al tiempo que proporciona a los clientes un medio seguro y sin problemas para obtener rendimiento en sus tenencias de Bitcoin. Es importante destacar que la solución de Brick Towers evita el uso de monedas envueltas, reduciendo aún más los riesgos de contraparte y reforzando su compromiso con el ecosistema nativo de Bitcoin.

Este artículo fue investigado y escrito por Pascal Hügli en colaboración con Brick Towers. Hügli es un dedicado analista e investigador de Bitcoin, profundamente inmerso en todas las facetas del ecosistema Bitcoin. Ha estado estudiando el desarrollo de un sistema financiero adecuado y robusto basado en Bitcoin durante años. Este artículo se ha publicado originalmente en una versión en formato más largo aquí.

Este es un post invitado de Pascal Hügli. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.

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