Introducción

La creciente aceptación de Bitcoin ha llevado a las instituciones financieras tradicionales a explorar su integración en las bolsas de valores establecidas mediante la introducción de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin.

Los ETF al contado de Bitcoin y los ETF de futuros de Bitcoin tienen como objetivo proporcionar una vía regulada y accesible para una nueva ola de inversores, en particular aquellos que no están lo suficientemente inclinados o no son lo suficientemente conocedores de la tecnología para navegar por las configuraciones de billeteras de criptomonedas. Aunque invierten en Bitcoin como activo subyacente a través de las bolsas de valores, sus conceptos y mecanismos difieren significativamente.

Este artículo analiza más de cerca la diferencia entre los ETF al contado y de futuros de Bitcoin y destaca sus respectivos pros y contras.

¿Qué son los ETF?

Fuente: Wallstreet de Kenia

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) son productos financieros que brindan una manera conveniente para que los inversores obtengan exposición a una canasta de activos como acciones, bonos o materias primas, sin poseerlos directamente.

Crean una forma rentable de invertir en varios mercados. Estos fondos pueden negociarse durante todo el día en las bolsas de valores a precios de mercado, lo que permite a los inversores comprarlos o venderlos en cualquier momento durante el horario de negociación.

El objetivo de los ETF es replicar el rendimiento de un índice o clase de activo específico, proporcionando a los inversores una forma sencilla y eficiente de maximizar las ganancias de un mercado o sector en particular. Los ETF se venden como acciones en la bolsa de valores, por lo que pueden comprarse y venderse a través de un corredor.

Estos son los ETF comunes en los mercados financieros:

1. SPDR S&P 500 ETF (SPY): realiza un seguimiento del desempeño de las 500 empresas que cotizan en bolsa más grandes de los Estados Unidos.

2. SPDR Gold Shares (GLD): Representa intereses de propiedad efectiva fraccionarios e indivisos en SPDR Gold Trust, lo que proporciona exposición al precio del oro.

3. iShares US Real Estate ETF (IYR): sigue el desempeño del índice Dow Jones US Real Estate y ofrece exposición al sector inmobiliario en EE. UU.

En Criptomonedas, los ETF se utilizan para rastrear el rendimiento de monedas digitales específicas o una canasta de criptomonedas.

Estos son los ETF populares en el mercado de las criptomonedas:

1. Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI): un ETF criptográfico administrado activamente que invierte en empresas que generan al menos el 50% de sus ingresos de operaciones mineras de Bitcoin o servicios relacionados.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI): rastrea un índice que refleja los precios de cierre promedio de los contratos de futuros de bitcoin del primer mes que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago.

3. ETF ProShares Ether Strategy (EETH): realiza un seguimiento del rendimiento de Ether invirtiendo en futuros de Ether.

¿Qué son los ETF de Bitcoin?

Los ETF de Bitcoin son fondos de inversión que rastrean el precio de Bitcoin. Funcionan de manera similar a otros ETF, pero están diseñados específicamente para reflejar el rendimiento de Bitcoin. Las acciones de un ETF de Bitcoin se negocian en bolsas de valores tradicionales, lo que proporciona a los inversores tradicionales un fácil acceso para participar en el mercado de las criptomonedas.

Actualmente, los dos tipos de ETF de Bitcoin que se negocian en las bolsas de valores son los ETF de Bitcoin Spot (en tiempo real) y de Bitcoin Futures (fechas futuras predeterminadas).

¿Por qué los ETF de Bitcoin?

Fuente: U.Today

Los ETF de Bitcoin brindan una vía para que los inversores inviertan en Bitcoin sin la necesidad de poseer la criptomoneda real. Esto permite a las personas capitalizar el potencial de ganancias de Bitcoin sin tener que navegar por las complejidades de adquirir y administrar el activo digital, incluidos los pasos involucrados en el registro en intercambios de cifrado y los procesos de Conozca a su cliente (KYC).

Estos ETF operan dentro de las pautas regulatorias de sus respectivos mercados, lo que presenta una opción más atractiva para los inversores institucionales que buscan participar en los mercados tradicionales y al mismo tiempo ganar exposición a Bitcoin.

Al ofrecer esta mayor accesibilidad, los ETF de Bitcoin desempeñan un papel crucial a la hora de alentar a una audiencia más amplia a ingresar al mercado de las criptomonedas; esta participación más amplia puede contribuir potencialmente a la aceptación generalizada de las monedas digitales.

ETF al contado de Bitcoin frente a ETF de futuros de Bitcoin

ETF al contado de Bitcoin

Fuente: CoinGape

Los ETF al contado de Bitcoin son instrumentos financieros que reflejan el valor de mercado de Bitcoin y ofrecen a los inversores exposición directa a la criptomoneda. Cuando invierte en un ETF al contado de Bitcoin, su participación de propiedad corresponde al Bitcoin real que posee el fondo. El administrador del fondo compra Bitcoin equivalente a su inversión y, cuando sale de su posición, vende una cantidad equivalente a su inversión inicial. Por ejemplo, un fondo cotizado en bolsa al contado de Bitcoin contiene 1.000 monedas de Bitcoin. Si el ETF al contado de Bitcoin emite 1000 acciones, cada acción equivale a 1 BTC. Un accionista encontrará que el valor de su acción sigue siendo igual al precio de mercado.

Este instrumento altamente regulado ha estado bajo el escrutinio de los reguladores debido a preocupaciones sobre la manipulación del mercado y la propiedad directa de Bitcoin. En particular, los ETF de bitcoin al contado están actualmente disponibles en algunos países, incluidos Canadá, Alemania, Brasil, Australia, Jersey, Liechtenstein, Guernsey y las Islas Caimán.

Destacadas empresas de inversión como BlackRock y Grayscale han abogado por la creación de ETF al contado en Estados Unidos, pero la agencia reguladora SEC ha rechazado sistemáticamente sus propuestas y hay esperanzas de una aceptación en 2024.

ETF al contado de Bitcoin populares

• Propósito ETF de Bitcoin (BTCC): uno de los primeros ETF de Bitcoin que se lanzó en América del Norte, disponible principalmente en Canadá.
• Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF (BCOIN): cotiza en la Bolsa de Valores Euronext de Ámsterdam y está regulado por la Comisión de Servicios Financieros de Guernsey (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC): proporciona a los inversores un rendimiento que (antes de comisiones y gastos) sigue el precio de Bitcoin en dólares australianos.

Ventajas de los ETF al contado de Bitcoin

• Transparencia: Los ETF al contado de Bitcoin ofrecen transparencia, ya que rastrean directamente el precio de mercado actual de Bitcoin. Los inversores pueden evaluar fácilmente el valor del fondo en tiempo real.
• Exposición al mercado: los inversores obtienen exposición directa al activo subyacente, Bitcoin, lo que les permite beneficiarse de las fluctuaciones de precios.
• Fiabilidad y mayor adopción de Bitcoin: los expertos creen que los ETF al contado de Bitcoin abrirán los mercados financieros tradicionales a Bitcoin, proporcionando acceso a más fondos para inversión.

Desventajas del ETF al contado de Bitcoin

• Impacto de la volatilidad: los ETF al contado de Bitcoin son susceptibles a la volatilidad del mercado de criptomonedas. Las fluctuaciones repentinas de precios de Bitcoin pueden afectar el valor del ETF, lo que podría generar un mayor riesgo para los inversores.
• Oportunidades de cobertura limitadas: los ETF al contado pueden carecer de mecanismos de cobertura avanzados en comparación con las alternativas basadas en futuros. Esta limitación podría afectar la capacidad del fondo para mitigar los riesgos de manera efectiva, especialmente durante condiciones de mercado turbulentas.
• Riesgos de manipulación del mercado: la naturaleza descentralizada y relativamente joven del mercado de criptomonedas puede exponer los ETF al contado de Bitcoin a una posible manipulación del mercado. Esta es una de las razones por las que la SEC aún no ha aprobado los ETF al contado de Bitcoin en los Estados Unidos al momento de escribir este artículo, diciembre de 2023.
• Falta de diversificación: los ETF al contado están directamente vinculados al rendimiento de Bitcoin. La falta de diversificación podría ser una desventaja para los inversores que buscan una exposición más amplia a diversas criptomonedas.
• Mayor costo de transacción: invertir en ETF al contado de Bitcoin puede ser más costoso en comparación con comprar Bitcoin a través de intercambios, especialmente para inversores con poco capital.

ETF de futuros de Bitcoin

Fuente: CoinDesk

Bitcoin Futures ETF es un tipo de fondo cotizado en bolsa que obtiene valor de contratos de futuros vinculados al precio de Bitcoin. A diferencia del ETF al contado que posee directamente Bitcoin, un ETF de futuros implica contratos que obligan al comprador a comprar o al vendedor a vender Bitcoin en una fecha y precio futuros predeterminados.

Gestionados por una institución financiera autorizada en nombre de los inversores, estos fondos mantienen contratos de futuros que especulan sobre los movimientos futuros del precio de Bitcoin. Estos contratos permiten a los inversores hacer predicciones sobre el precio futuro de Bitcoin sin poseer la criptomoneda. Es una herramienta financiera que otorga a los inversores la capacidad de aprovechar los movimientos de precios tanto al alza como a la baja, ofreciendo una flexibilidad que no se encuentra en los ETF al contado.

Por ejemplo, un ETF de futuros de Bitcoin imaginario tiene un contrato para comprar 1 BTC a un precio predeterminado de 50.000 dólares en tres meses. Si después de tres meses, el precio de mercado de Bitcoin es superior al precio predeterminado de 50.000 dólares, el contrato de futuros se considera rentable. Sin embargo, si el precio de mercado en tres meses es inferior al precio del contrato de 50.000 dólares, el contrato de futuros incurre en una pérdida.

Nota: La rentabilidad o pérdida de los contratos de futuros se realiza cuando el contrato se cierra o liquida.

El primer ETF de futuros de Bitcoin que obtuvo la aprobación regulatoria de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) fue el ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) el 15 de octubre de 2021 y cotizó en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).

ETF de futuros de Bitcoin populares

• ETF VanEck Bitcoin Strategy (XBTF): proporciona exposición indirecta a bitcoin mediante la inversión en contratos de futuros de bitcoin liquidados en efectivo negociados en el CME; disponible en los Estados Unidos.
• CSOP Bitcoin Futures ETF (3066): Gestionado por CSOP Asset Management para lograr un crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo principalmente en CME Bitcoin Futures, adoptando una estrategia de inversión activa; Disponible en Hong Kong.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF): invierte en contratos de futuros negociados en bolsa sobre Bitcoin e inversiones colaterales; disponible en los Estados Unidos.

Ventajas de los ETF de futuros de Bitcoin

• Oportunidades especulativas: los ETF de futuros permiten a los inversores especular sobre los movimientos futuros de los precios de bitcoin, creando un potencial para obtener rendimientos significativos, especialmente durante condiciones de mercado volátiles.
• Gestión de riesgos: los contratos de futuros permiten estrategias de gestión de riesgos como la cobertura, proporcionando a los inversores una forma de proteger sus carteras de movimientos volátiles de precios.
• Accesibilidad: los ETF de futuros de Bitcoin se pueden negociar en bolsas de valores y están bien regulados, con múltiples opciones para elegir.

Desventajas del ETF de futuros de Bitcoin

• Complejidad: El comercio de futuros implica un nivel de complejidad que puede resultar difícil de entender para inversores sin experiencia, lo que podría conducir a decisiones desinformadas.
• Contratos renovables: los contratos de futuros tienen fechas de vencimiento, lo que requiere que los inversores renueven o cierren posiciones antes de su vencimiento, lo que puede generar costos adicionales.
• Riesgo de contraparte: Los contratos de futuros son acuerdos entre dos partes. Si la contraparte incumple, puede provocar pérdidas financieras.

Diferencias clave y consideraciones para los inversores

Fuente: Consejo Blockchain

Las diferencias clave entre los ETF al contado de Bitcoin y los ETF de futuros de Bitcoin se destacan en la siguiente tabla:

Desarrollos recientes

La anticipación aumenta a medida que se acerca la decisión del ETF al contado de Bitcoin de EE. UU.

La perspectiva de que los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin obtengan aprobación en los Estados Unidos ha despertado un entusiasmo considerable en la comunidad criptográfica. Históricamente, la SEC de EE. UU. ha rechazado numerosas propuestas de diferentes empresas de inversión que buscan la aprobación de ETF al contado de Bitcoin.

Sin embargo, la marea comenzó a cambiar cuando el gigante inversor BlackRock presentó su propuesta de ETF al contado en junio de 2023, lo que provocó una avalancha de presentaciones de otras empresas a la SEC.

En agosto de 2023, la empresa de criptoinversión Grayscale emprendió acciones legales contra la SEC, impugnando la afirmación de la SEC de que su propuesta carecía de salvaguardias adecuadas contra prácticas fraudulentas y manipuladoras, y el tribunal falló a favor de Grayscale afirmando que la decisión del regulador era "arbitraria y caprichosa".

Esta victoria legal ha aumentado aún más el optimismo con respecto a la posible aprobación de múltiples ETF al contado de Bitcoin, y con una docena de solicitudes de ETF al contado de Bitcoin bajo consideración, la decisión pendiente tiene implicaciones significativas para Bitcoin y el mercado de criptomonedas. Si se aprueba, Bitcoin podría hacerse con una parte de la industria de gestión patrimonial estadounidense de 50 billones de dólares.

A medida que se acerca la ventana de aprobación de la SEC a principios de enero de 2024, la comunidad criptográfica tiene la esperanza de que el nuevo año marque el comienzo de un momento histórico con la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin.

Entre los solicitantes de ETF destacados que esperan la aprobación de la SEC se encuentran operadores de la industria como Hashdex, 21 Shares (Ark), Bitwise, VanEck, Wisdomtree, Invesco (Galaxy), Fidelity, Valkyrie, Global X y Franklin Templeton. La industria de la criptografía espera el movimiento final de la SEC, esperando un resultado positivo.

Conclusión

Los ETF al contado de Bitcoin, aunque todavía no son ampliamente aceptados, ofrecen a los inversores exposición al precio de bitcoin, ya que sus inversiones están comprometidas directamente con la compra de bitcoin, sin tenerlo personalmente en sus billeteras. En el caso de los ETF de futuros de Bitcoin, en lugar de mantener el activo físico, estos ETF obtienen su valor de los movimientos futuros previstos del precio de Bitcoin, ofreciendo oportunidades de cobertura ya que los inversores pueden tomar posiciones cortas sobre el precio futuro de Bitcoin.

Ambos tipos de ETF contribuyen a la diversificación de las opciones de inversión en el espacio criptográfico y pueden aumentar indirectamente la adopción de Bitcoin y al mismo tiempo crear un espacio seguro para los inversores de las instituciones financieras tradicionales. Sin embargo, los inversores deben sopesar cuidadosamente las ventajas y riesgos asociados con cada tipo para tomar decisiones informadas basadas en sus objetivos financieros. Finalmente, la elección entre un ETF al contado de Bitcoin y un ETF de futuros de Bitcoin se reduce a las preferencias de los inversores, la tolerancia al riesgo y los objetivos de inversión.