Introducir

Las monedas estables a menudo son aclamadas como la “aplicación asesina” de las criptomonedas, ya que desempeñan un papel crucial en el puente entre las finanzas tradicionales y el ecosistema de activos digitales. En este ámbito, las monedas estables respaldadas por dólares han experimentado una notable adopción en los últimos años. Permiten el intercambio de valor las 24 horas del día, actúan como depósito de valor, medio de intercambio y ofrecen una importante propuesta de valor para las economías hambrientas de dólares, particularmente en los mercados emergentes donde las personas enfrentan alta inflación, devaluación de la moneda o acceso limitado. a los servicios financieros básicos. Tether (USDT) se ha convertido en una fuerza líder, en continua expansión con nuevos emisores, tipos de garantías y servicios públicos.

Como moneda estable garantizada principalmente por moneda legal, Tether representa más del 75% del valor de mercado de la moneda estable de más de 120 mil millones de dólares estadounidenses. Sin embargo, este dominio viene acompañado de bastante escepticismo, particularmente en torno a la transparencia y la naturaleza de sus reservas. Howard Lutnick, director ejecutivo de Cantor Fitzgerald, la empresa que gestiona el fondo Tether, se pronunció recientemente sobre la legalidad de su respaldo. Los comentarios pueden haber disipado algunas preocupaciones. Sin embargo, la magnitud de la influencia del USDT merece una mirada más cercana.

En este artículo, analizamos en profundidad el ascenso de Tether, explorando sus principales vías de crecimiento, adopción, naturaleza de uso y tenencias de reservas, para obtener una comprensión integral de este gigante de las monedas estables a través de datos en cadena.

Oferta de USDT: alcanzando nuevos máximos

El interés que rodea a los ETF spot de Bitcoin puede haber distraído inadvertidamente del importante crecimiento de Tether recientemente. Tether logró recientemente un nuevo hito, superando su suministro más alto hasta la fecha, alcanzando más de $95 mil millones, un aumento interanual del 35%. Al analizar la distribución de este total, el 46% del suministro, o 44 mil millones de dólares, se acuña en la cadena de bloques Ethereum. En cambio, el 53% del suministro, o 50.800 millones de dólares, se emitió en Tron. Mientras, en enero de 2020, la emisión de Omni suponía casi el 33% del total, que ha bajado hasta el 1% debido a la decisión de Tether de dejar de dar soporte a la red. A medida que el ecosistema de activos digitales continúa evolucionando, la emisión de Tether se está expandiendo a redes alternativas de Capa 1 como Solana y Avalanche. Esta expansión mejora la utilidad del USDT en varios ecosistemas en cadena.

Cambio en las tendencias de adopción

Las recientes turbulencias, en particular el colapso del Silicon Valley Bank (SVB) y las consecuencias de la Operación Choke Point 2.0, pueden haber actuado como catalizador del aumento de las monedas estables extraterritoriales. Una mirada más profunda a la composición de este crecimiento revela sus principales impulsores. Una tendencia de particular interés es la creciente importancia del USDT (ETH) en los contratos inteligentes, un área que ha estado dominada por el USDC de Circle desde sus inicios. Las consecuencias de la crisis del SVB parecen haber sacudido la confianza del mercado en el USDC, aumentando sin darse cuenta la participación del USDT en contratos inteligentes. Desde marzo de 2023, la presencia del USDT en este espacio ha aumentado de 4.000 millones de dólares a casi 6.900 millones de dólares. Este cambio pone de relieve la creciente popularidad del USDT en las aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi), una tendencia que vemos reflejada en otros informes de mercado . En particular, el USDT ha superado al USDC en mercados líderes como Aave v2 y Compound, consolidando aún más su posición en el espacio DeFi.

La creciente influencia del USDT en DeFi, evidente en las plataformas de préstamos y los intercambios, destaca su papel clave en las transacciones sin confianza relacionadas con el dólar estadounidense, lo que en última instancia permite un acceso más amplio y eficiente a los servicios financieros.

Aunque el uso de Tether en contratos inteligentes se ha ampliado, está principalmente en manos de cuentas de propiedad externa (EOA) o cuentas controladas por claves privadas, similares a las cuentas de usuarios individuales. En Ethereum, el suministro de Tether (ETH) ha aumentado a 37 mil millones de dólares, lo que representa el 84% del suministro total de Ethereum. Estas tendencias reflejan el crecimiento continuo del dólar digital no solo como reserva de valor o herramienta para protegerse contra la volatilidad, sino también como herramienta para actividades transaccionales, como el comercio o los pagos.

Explorar patrones de uso

Como la moneda estable más grande y más adoptada, Tether se usa ampliamente. Este mes, el valor de las transferencias en cadena ajustadas que involucran diferentes direcciones USDT en la red Ethereum superó los $5 mil millones. Al mismo tiempo, el valor de las transferencias en la red Tron superó los 11 mil millones de dólares. Desde su lanzamiento en 2014, Tether ha facilitado más de 13 billones de dólares en transferencias, lo que subraya su creciente uso. Esta adopción generalizada es particularmente notable en los mercados emergentes de África, América Latina, el sur de Asia y otras regiones. En estas áreas, Tether suele actuar como una alternativa al dólar estadounidense. Proporciona los medios para proteger los ahorros, buscar la estabilidad económica y proporciona acceso a la infraestructura bancaria, permitiendo así transacciones entre pares para diversos fines.

Para comprender mejor los patrones de uso y a quién sirve Tether, resulta interesante examinar la naturaleza de una transacción "típica" de Tether. Los datos muestran que el monto promedio de transferencia de USDT es generalmente menor que el monto promedio de transferencia de USDC, que actualmente promedia alrededor de $75,000 por transacción. Este promedio más alto indica que el USDC se utiliza generalmente para transacciones más grandes, en consonancia con su condición de importante moneda estable nacional y su uso generalizado en aplicaciones DeFi.

En comparación, el USDT en la red Ethereum muestra un monto de transferencia promedio de $35,000, lo que indica su participación en una actividad financiera a gran escala en el ecosistema DeFi, que puede verse afectada por las mayores tarifas de transacción de Ethereum. Por el contrario, el USDT en la red Tron presenta un panorama diferente. Dado que las tarifas de transacción de Tron son bajas, el monto promedio de transferencia de USDT es de aproximadamente $7,000, lo que permite transacciones más frecuentes y de bajo valor. Esto lo convierte en una opción práctica para pagos y remesas diarias.

En términos más generales, estos patrones no solo reflejan diferentes preferencias y datos demográficos de los usuarios, sino que también resaltan la influencia de las redes subyacentes en las que operan estas monedas estables.

El USDT, al igual que otras monedas estables, también desempeña un papel vital como activo cotizado, ya que facilita el comercio líquido de activos digitales en las bolsas. Con el reciente auge de los mercados de activos digitales y el lanzamiento de ETF al contado de Bitcoin, el USDT ha facilitado más de 25 mil millones de dólares en volumen de operaciones al contado confiables, superando los picos de noviembre de 2022 y marzo de 2023. Tether también desempeña un papel dominante en este espacio, representando más del 85% del volumen de operaciones denominado en monedas estables.

Naturaleza de las reservas Tether

La composición y transparencia de las reservas de Tether han sido temas controvertidos, que a menudo alimentan la especulación sobre la idoneidad de su respaldo financiero. Sin embargo, la confiada declaración de Howard Lutnick en el Foro Económico Mundial de Davos, confirmando que "tienen el dinero", ayudó a disipar algunas de esas preocupaciones, añadiendo algo de credibilidad a las discusiones sobre las reservas de Tether. La única forma actual de verificar esto es a través de agencias independientes. informes de auditoría, que proporcionan un desglose detallado de los activos en reservas trimestralmente.

La composición de las reservas de Tether ha cambiado varias veces a lo largo de los años. Si bien las formas de deuda, como los efectos comerciales, representaron la mayor parte de las reservas en 2021, su última certificación muestra que las reservas se componen principalmente de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que refleja el entorno de aumento de las tasas de interés. En mayo de 2023, Tether anunció que asignaría hasta el 15% de las ganancias obtenidas a la compra de Bitcoin para aumentar el exceso de reservas del USDT. Esto se ha logrado con 57,5 mil BTC, equivalente a $ 1,6 mil millones en tenencias de Bitcoin, en línea con su certificación más reciente del tercer trimestre de 2023. Sin embargo, si se puede determinar que esta cuenta de Bitcoin está explícitamente vinculada a Tether, entonces esto significaría que Tether compró recientemente 8,9 mil BTC adicionales, lo que eleva su total actual a 66,4 mil BTC. Esta inferencia se ve reforzada por el hecho de que los créditos a esta cuenta parecen estar vinculados a Bitfinex, un intercambio estrechamente asociado con Tether.

Si bien las certificaciones trimestrales pueden proporcionar información sobre las tenencias de Tether, las auditorías oficiales y más frecuentes que brinden transparencia detallada serían un avance bienvenido tanto para los usuarios como para los escépticos.

Conclusión

El impresionante ascenso de Tether es un testimonio de su utilidad real, especialmente en las economías en desarrollo donde la inestabilidad económica y la falta de sistemas monetarios estables y confiables son un testimonio de su practicidad.

Si bien existen preocupaciones válidas sobre la centralización y la transparencia, no se deben pasar por alto los diversos beneficios que ofrece Tether. Como una de las puertas de entrada a una adopción más amplia de activos digitales, Tether ha hecho avanzar todo el mercado de las monedas estables. Aunque es la moneda estable más grande en la actualidad, será interesante ver si seguirá dominando en el entorno cambiante. Circle planea salir a bolsa, y el aumento de las criptomonedas y las monedas estables que devengan intereses ha hecho que la dinámica del mercado de las monedas estables sea convincente.

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