MakerDAO, que se ha beneficiado de RWA, ha estado invirtiendo firmemente en activos de RWA durante los últimos seis meses. El mes pasado aumentó sus tenencias de activos de RWA en 100 millones de dólares en una semana y actualmente tiene más de 3.300 millones de dólares en activos de RWA.

Como proveedor de servicios de tecnología subyacente para que MakerDAO expanda los activos de RWA, Centrifuge también aprovechó con éxito la situación para "contraatacar" este año y se convirtió en la cadena con el mayor monto de préstamo activo. Acuerdo de crédito. Según la plataforma de datos RWA.xyz, el monto del préstamo activo de Centrifuge al 1 de enero de 2023 era de aproximadamente 84 millones de dólares y, hasta ahora, ha crecido a más de 240 millones de dólares, un crecimiento del 286%, superando con creces al anterior líder crediticio Maple. y TureFi.

Según la plataforma de cifrado de datos RootData, Centrifuge ha realizado 4 rondas de financiación, recaudando un total de 15,8 millones de dólares. Los inversores incluyen Coinbase Ventures, IOSG Ventures, etc.

A pesar de ser favorecido por MakerDAO, la institución de inversión líder en DeFi y reconocida. Centrifuge, como Maple y TureFi, no pueden evitar impagos y deudas incobrables. A principios de este año, Centrifuge descubrió que aproximadamente 5,8 millones de dólares en préstamos en dos grupos de préstamos estaban vencidos. En agosto, algunas comunidades dijeron que los préstamos que estaban a punto de incumplir le costarían a MakerDAO 1,84 millones de dólares. Las inversiones están sujetas a riesgo de pérdida. Según RWA.xyz, Centrifuge tiene actualmente más de 15,5 millones de dólares estadounidenses en préstamos pendientes. La comunidad MakerDAO incluso propuso dejar de prestar al grupo de crédito tokenizado en Centrifuge.

Como el protocolo de crédito en cadena de más rápido crecimiento este año,¿Cómo funciona Centrifuge? ¿Cuál es el mecanismo para abordar los incumplimientos en disputa y las deudas incobrables?

RWA se ha convertido en la nueva gota que salva vidas para el crédito en cadena, y Centrifuge contraatacó y se convirtió en líder.

Además de la deuda estadounidense en cadena, los préstamos en cadena también han contribuido al seguimiento de los RWA. Por ejemplo, los conocidos MakerDAO, Compound, Frax y Aave, el antiguo DeFi de primera línea, están todos en el mercado. Además de estos antiguos DeFi de primera línea, algunos protocolos de crédito en cadena también se han beneficiado de la narrativa RWA. Según datos de RWA.xyz, el crédito en cadena aumentó en más de 200 millones de dólares del 1 de enero al 30 de septiembre, un aumento de más del 80%.

Pero a pesar de esto, en comparación con los préstamos de crédito, que representan una gran proporción del mercado de montos tradicional, el desarrollo del crédito en el campo de las criptomonedas apenas ha comenzado. A finales de 2021, surgieron protocolos de crédito institucionales en cadena representados por TrueFi y Maple. En comparación con el modelo tradicional de préstamos DeFi con sobregarantía de Compound y Aave (prestar otro activo sobregarantizando un activo digital), proporcionan principalmente servicios de préstamos con baja garantía o incluso sin garantía a instituciones de inversión comerciales cripto-nativas y creadores de mercado. Sin embargo, las instituciones que solicitan préstamos deben presentar cierta información para la revisión crediticia, como la presentación mensual de informes que contengan balances, la presentación anual de cuentas financieras auditadas independientemente, etc. Incluso en Maple, los prestatarios deben registrarse en la plataforma de datos de riesgo crediticio Credora, que proporciona a los prestamistas información en tiempo real para ayudarles a evaluar el nivel de riesgo que un prestatario ha acumulado en diferentes plataformas de comercio de criptomonedas.

El modelo de préstamo de crédito con pocas garantías o incluso sin garantía también ha atraído la participación de muchos clientes institucionales, como Alameda Research, Wintermute, BlockTower, etc. A mediados de 2022, los préstamos activos de Maple solo en la cadena Ethereum alcanzaron casi mil millones de dólares, y TrueFi alcanzó casi 500 millones de dólares en su punto máximo. Goldfinch, cuyos préstamos activos ocupan el segundo lugar después de Maple y TrueFi, ha recaudado 37 millones de dólares en tres rondas de financiación de grandes fondos de riesgo criptográfico como a16z y Coinbase Ventures, así como de fondos ángeles como Balaji Srinivasan, Ryan Selkis y Tarun Chitra.

Sin embargo, cuando el mercado de criptomonedas entró en una zona bajista profunda, la liquidez general de DeFi fue insuficiente y CeFi experimentó una tormenta. Los protocolos de préstamos institucionales representados por Maple y TrueFi sufrieron grandes impagos y deudas incobrables. Por ejemplo, en junio del año pasado, después de las tormentas de Terra y Three Arrows Capital, Maple Finance emitió oficialmente un documento en el que afirmaba que después de que la empresa de préstamos de cifrado Babel Finance quebrara e incumpliera con un préstamo de 10 millones de dólares, podría enfrentar situaciones a corto plazo. problemas de liquidez y falta de efectivo.

Con la tormenta FTX, Maple Finance experimentó deudas incobrables a mayor escala. Maple Finance tiene un impago de 36 millones de dólares debido a su prestatario, Orthogonal Trading, que previamente había inflado su exposición a FTX y no pudo pagar los préstamos pendientes en el fondo de crédito M11 con vencimiento el 4 de diciembre de 2022 debido al incidente de FTX. Los fondos depositados por las instituciones Nexus Mutual y Sherlock en el fondo de préstamos de Maple Finance se vieron afectados. Casualmente, TrueFi también sufrió una infracción de BlockWater. A finales de 2022, tanto Maple Finance como TrueFi han caído significativamente a alrededor de 20 millones de dólares.

Para 2023, con el auge de la narrativa de los RWA, el campo de los préstamos en cadena volverá a cambiar y la estructura del mercado sufrirá cambios importantes. Además del repunte en el número de préstamos activos en la cadena del acuerdo de crédito que alguna vez fue líder representado por Maple, también hay un rápido crecimiento en los datos de acuerdos de crédito en cadena como Centrifuge, que siempre ha sido discreto. , superando a Maple para convertirse en el campo crediticio. grifo nuevo. Goldfinch, favorecido por muchas capitales conocidas de a16z, se ha desarrollado de manera constante sin mucho crecimiento ni una fuerte caída.

Maple, que anteriormente se vio muy afectada por su modelo de crédito sin garantía, se ha expandido este año a un modelo de préstamo garantizado por activos reales y un modelo de sobregarantía. Además, Maple lanzó un grupo de préstamos de deuda estadounidense en cadena en abril de este año, reinició el grupo de préstamos en Solana y lanzó la red Base. Durante este período, Maple completó una financiación de 5 millones de dólares en agosto. Los préstamos activos en cadena actuales de Maple han aumentado de más de 20 millones de dólares a principios de año a casi 100 millones de dólares.

En comparación con Maple, Centrifuge, que fue la primera en utilizar activos del mundo real como garantía para préstamos, ha experimentado un crecimiento aún más significativo. Actualmente, los préstamos activos en la cadena Centrifuge han aumentado a más de 240 millones de dólares estadounidenses, un aumento de casi tres veces desde principios de año, lo que lo convierte en el acuerdo de préstamo de crédito más grande de la cadena.

MakerDAO promueve Centrifuge para convertirse en el nuevo líder en crédito en cadena

Centrifuge es en realidad un protocolo de préstamos en cadena muy temprano, que se estableció en 2017. A diferencia de Maple y TrueFi, que son más protocolos de crédito para instituciones financieras criptográficas, Centrifuge enfatiza los préstamos a activos tradicionales del mundo real y se puede decir que es el primer jugador en RWA.

Ya en 2020, Centrifuge sirvió como proveedor de servicios técnicos para ayudar a MakerDAO a construir una tesorería de RWA con el proyecto de préstamo garantizado de desarrollo inmobiliario 6s Capital como garantía. El rápido crecimiento de los préstamos activos en la cadena Centrifuge este año también se atribuye principalmente al diseño de los activos RWA de MakerDAO.

De los 6 grupos de préstamos revelados en el sitio web oficial de Centrifuge, 8 están relacionados con MakerDAO. Por ejemplo, hay series New Silver que invierte en préstamos puente inmobiliarios, series BlockTower que invierte en créditos estructurados y series Harbor Trade Credit basadas en préstamos de cuentas por cobrar, etc. MakerDAO es un inversor prioritario en el grupo. (El mecanismo de inversión jerárquico de Centrifuge se analizará en detalle más adelante). Las estadísticas muestran que el fondo de capital actual relacionado con MakerDAO asciende a aproximadamente 200 millones de dólares, lo que representa el 80% del TVL total de Centrifuge (aproximadamente 250 millones de dólares).

A juzgar porlas estadísticas de la lista de activos de MakerDAO, las bóvedas BlockTower S3 y BlockTower S4 integradas con Centrifuge se establecieron este año. Actualmente hay $70 millones y $56 millones en suministro de DAI respectivamente. En otras palabras, MakerDAO ha proporcionado a Centrifuge al menos más de 120 millones de dólares en financiación de préstamos este año.

La APR actual del fondo de capital relacionado con MakerDAO está entre el 4% y el 15%, que es mayoritariamente más alta que la APR promedio de DeFi del 4%.

Además de MakerDAO, Centrifuge también se convirtió en proveedor de servicios técnicos para que Aave invirtiera en activos de RWA a partir de 2021. Aave y Centrifuge han establecido conjuntamente un grupo de préstamos dedicado a RWA, que opera independientemente del mercado de préstamos de Aave. El tamaño actual del fondo es de aproximadamente 5,5 millones de dólares estadounidenses.

En comparación con MakerDAO, la inversión de Aave en activos RWA a través de Centrifuge es todavía muy pequeña. Sin embargo, a medida que la popularidad de la narrativa RWA continúa creciendo, Aave también tiene la intención de agregar activos RWA este año. En agosto de este año, Aave aprobó una propuesta para cooperar con Centrifuge Prime para invertir en bonos del Tesoro de Estados Unidos. Aave invirtió inicialmente 1 millón de USDC y pretendía aumentar el monto de la inversión al 20% de las tenencias de moneda estable. Quizás la inversión continua de Aave en RWA también traiga una nueva ola de crecimiento a Centrifuge.

¿Cómo logra Centrifuge préstamos hipotecarios sobre activos reales? ¿Cuál es el mecanismo de riesgo de incumplimiento?

Como proveedor de servicios de tecnología RWA preferido para antiguos protocolos DeFi de primera línea, como MakerDAO y Aave, ¿qué problemas resuelve Centrifuge y cómo funciona?

En general, el núcleo de Centrifuge como plataforma de préstamos es vincular a dos partes. Uno es el inversor que quiere obtener ingresos mediante préstamos. Se trata principalmente de algunos protocolos DeFi en el campo del cifrado, como MakerDAO, Aave, etc.; Los prestatarios que se financiarán suelen ser empresas emergentes u organizaciones que poseen activos del mundo real, como bienes raíces, cuentas por cobrar y facturas. Para abrir el flujo de activos entre el mundo real y DeFi, Centrifuge debe brindar cierto soporte legal y de activos en la cadena.

Dado que todo el proceso tiene muchas cadenas, que involucran tanto al mundo dentro como fuera de la cadena, el proceso es relativamente complicado. Tomemos como ejemplo uno de los grupos de préstamos de Centrifuge llamado New Silver Series 2 para analizar brevemente todo el proceso operativo.

El fondo de préstamos New Silver Serie 2, iniciado por New Silver como emisor de activos, está financiando una cartera de préstamos puente inmobiliarios otorgados a promotores inmobiliarios con vencimientos de 12 a 24 meses. Según los informes, New Silver es un prestamista no bancario establecido en 2018 que proporciona principalmente préstamos puente a la industria inmobiliaria para ayudar a los prestatarios a pagar la compra de nuevas propiedades antes de vender las existentes.

Como demandante de activos, New Silver primero debe iniciar una propuesta de selección de grupo (POP) en el foro Centrifuge y escribir claramente lo que hace, su estado crediticio, el uso de los fondos, etc. (Sin embargo, los POP anunciados en el foro Actualmente parecen estar incompletos y no se ha visto la propuesta de solicitud de grupo para New Silver Series 2).

Después de la presentación, la propuesta de selección del grupo (POP) entrará en la etapa de diligencia debida y un tercero realizará una evaluación de riesgos y una revisión legal para elaborar un informe de análisis. Una vez completada la evaluación, comienza la discusión final, con el grupo de riesgo crediticio de Centrifuge y los titulares de tokens CFG votando por la selección.

Después de ser seleccionados con éxito, los emisores de activos y los inversores deben comenzar basándose en el marco de riesgo legal fuera de la cadena Centrifuge y la tokenización de activos en la cadena.

La parte fuera de la cadena ayudará al emisor de activos New Silve a establecer un vehículo de propósito especial (SPV) como entidad para esta financiación y a desinvertir los activos a hipotecar de otros activos de la empresa. . Además, es necesario encontrar un equipo profesional externo para realizar valoraciones de activos, auditorías, fideicomisos, etc. para fortalecer aún más la seguridad. El prestatario firma un acuerdo de financiación con la entidad de propósito especial.

Origen:https://www.youtube.com/@ defi_drag@defi_drag

Para los inversores, Centrifuge debe llevar a cabo KYC y combatir el lavado de dinero. Actualmente, Centrifuge coopera principalmente con Securitize para completar esto. Además, los inversores también deben crear un vehículo de propósito especial (SPV) con New Silve para firmar un acuerdo de suscripción.

Parte en cadena, la primera son los datos en cadena. Basado en el protocolo de mensajería Centrifuge P2P, el emisor de activos New Silve puede almacenar y retirar todos los datos de activos reales fuera de la cadena en Centrifuge On Chain. La cadena se desarrolla en base al marco Substrate y puede compartir la seguridad de la red Polkadot y está conectada a Ethereum. New Silve puede empaquetar datos en NFT en la cadena a través de Centrifuge Chain y usarlos como garantía para ingresar al grupo de préstamos Tinlake de Centrifuge (en la cadena Ethereum) para iniciar el mecanismo de préstamos y prestar monedas estables proporcionadas por los inversores.

Entonces, para los inversores, ¿cómo participan en la inversión en el fondo de préstamos de Tinlake? ¿Cuál es el mecanismo de riesgo de incumplimiento de un préstamo? Centrifuge realizó una clasificación de riesgo y emitió dos tokens ERC20 DROP y TIN con diferentes riesgos y rendimientos para que los inversores con diferentes preferencias de riesgo se suscriban.

Los inversores deben utilizar DAI para comprar tokens DROP y TIN. La tenencia de tokens DROP tiene prioridad en la distribución de ganancias del conjunto de activos y disfruta de una tasa de interés fija; y cuando se produzcan riesgos (como impagos de préstamos), usted soportará pérdidas más adelante, lo que normalmente conlleva menores riesgos y menores rendimientos. Por ejemplo, los poseedores de tokens DROP de New Silve disfrutan de una tasa de interés fija del 7%. Si posee tokens TIN, disfrutará de la distribución de ganancias más adelante. La tasa de interés es flotante, pero primero hay que asumir las pérdidas, lo que suele tener mayores rendimientos y riesgos.

Más específicamente, supongamos que el emisor/prestatario de activos pide prestado $1 millón, y los poseedores de tokens DROP y TIN lo financian en un 20% y 80% respectivamente. Y el emisor/prestatario del activo debe pagar un interés del 10% después del período. Los tokens DROP pueden disfrutar de una tasa de interés fija del 5% según lo acordado.

Al final, sólo devolvió 600.000 dólares en el plazo previsto. Luego, el token DROP obtiene primero el capital de 200.000 dólares estadounidenses y el interés de 10.000 dólares estadounidenses a una tasa de interés del 5%. De los fondos reembolsados, finalmente quedaron 390.000 dólares para compartir con los poseedores de tokens TIN, pero originalmente invirtieron 800.000 dólares y sólo pudieron recuperar parte de su capital.

Pero suponiendo que los titulares de tokens DROP y TIN proporcionen el 80% y el 20% de los fondos respectivamente, y que el emisor del activo no incumpla con las deudas incobrables, y otras condiciones permanezcan sin cambios, el token DROP recibirá el principal. De 800.000 y 40.000 dólares estadounidenses, los poseedores de tokens TIN pueden obtener 200.000 dólares de capital y 50.000 dólares en intereses, con una tasa de interés de hasta el 25%, muy superior a la tasa de interés fija del 5% de los poseedores de tokens DROP. Por lo tanto, los inversores también pueden elegir entre tokens DROP y tokens TIN para lograr una cobertura de riesgo y rentabilidad.

Además de estratificar riesgos y rendimientos, el fondo de capital de Centrifuge es cíclico y se puede invertir y canjear en cualquier momento, pero se debe garantizar que los tokens DROP sean mejores que los canjes de tokens TIN, y que los tokens TIN no puedan ser inferiores al valor establecido en la proporción más baja. . Una vez que el emisor del activo reembolse el monto del financiamiento y los intereses cuando venza, el NFT pignorado también volverá a sus manos.

Centrífuga RWA Configuración básica

En general, Centrifuge, como plataforma que conecta DeFi y activos del mundo real, tiene varios productos y componentes principales en su ecosistema.

El primero es el protocolo Tinlake de la plataforma de préstamos del lado C. Actualmente está implementado en Ethereum. Convierte activos del mundo real en tokens ERC-20 y luego proporciona descentralización. Acceso a Contratos de Préstamo. Tinlake cobrará el 4% del suministro total en cada grupo de préstamos como tarifa de servicio.

El segundo es el protocolo de mensajería Centrifuge P2P, que permite a los colaboradores crear, intercambiar y verificar datos de activos de forma segura y privada, y tokenizar activos para convertirlos en una NFT.

La tercera es Centrifuge Chain, que se desarrolla en base al marco Substrate, puede compartir la seguridad de la red Polkadot y se ha conectado a Ethereum. Actualmente, los emisores de activos crean principalmente NFT a partir de activos reales en Centrifuge Chain.

Centrifuge Chain también tiene su propio token nativo CFG, que se utiliza principalmente para estimular el desarrollo ecológico y de redes, así como la gobernanza comunitaria. CFG también se puede conectar a Ethereum y utilizar como token ERC20.

CFG se utiliza principalmente para pagar tarifas de transacción en Centrifuge Chain; como incentivo de nodo para mantener la seguridad de la red de Centrifuge Chain y comprometer a CFG para obtener calificaciones de financiamiento, participar en la gobernanza, etc. Dado que el protocolo Tinlake se encuentra actualmente principalmente en la cadena Ethereum en lugar de en la cadena Centrifuge, los escenarios de uso de CFG y las capacidades de captura de valor son limitados. Sin embargo, el crecimiento de los préstamos activos de la cadena MakerDAO este año ha sido impresionante, pero el rendimiento simbólico también ha aumentado. Según datos de CMC, el precio del CFG es actualmente de 0,54 dólares estadounidenses, lo que ha aumentado más de tres veces en comparación con los 0,15 dólares estadounidenses de principios de año. Sin embargo, en comparación con el récord de más de 2 dólares en el mercado alcista de 2021, todavía existe una gran brecha.

En términos del uso de escenarios CFG, de hecho, en marzo de 2022, Centrifuge anunció un plan de hoja de ruta para lanzar y expandir el conjunto de activos del mundo real en Centrifuge Chain, reemplazar el protocolo Tinlake en Ethereum y expandir los escenarios de uso de CFG, incluido Mecanismos de tasas y promesas. Mecanismo, etc. Sin embargo, la migración del protocolo Tinlake aún no se ha completado.

A medida que crece la demanda de RWA en el campo del cifrado, Centrifuge también está actualizando algunos productos y expandiendo algunos negocios este año, y se compromete a convertirse en la infraestructura de RWA. La aplicación de préstamos Tinlake anunció en mayo de este año que había completado una nueva ronda de actualizaciones. Además de mejorar la interfaz de usuario y la experiencia KYC, también ha ampliado la integración de múltiples cadenas y billeteras públicas. Además, en julio de este año se creó un grupo de préstamos y créditos, compuesto por expertos en los campos financiero y de préstamos para revisar y evaluar los riesgos del fondo de préstamos de Centrifuge.

Además, Centrifuge también anunció en junio de este año el lanzamiento del producto de infraestructura RWA Centrifuge Prime, que tiene como objetivo principal conectar los protocolos DAO y DeFi al mundo real. El marco legal para los activos mundiales y un conjunto completo de servicios técnicos para incorporar activos a la cadena. En agosto de este año, Aave aprobó una propuesta para cooperar con Centrifuge Prime para invertir en deuda estadounidense.

Sin embargo, a pesar de ser favorecido por los principales protocolos DeFi como MakerDAO y Aave, Centrifuge, al igual que los protocolos en cadena anteriores como Maple y TureFi, no puede evitar impagos y deudas incobrables. Este año, Centrifuge ha estado expuesta a impagos y deudas incobrables. Actualmente, Centrifuge ha acumulado más de 15,5 millones de dólares estadounidenses en préstamos pendientes. En agosto, la comunidad también dijo que el próximo impago del préstamo pondría en riesgo de pérdida la inversión de 1,84 millones de dólares de MakerDAO. La comunidad MakerDAO incluso propuso dejar de prestar al grupo de crédito tokenizado en Centrifuge.

En comparación con los riesgos en la cadena, la revisión, evaluación y liquidación de los emisores/prestatarios de activos puede ser un gran desafío fuera de la cadena. En el campo crediticio del mundo financiero tradicional, los préstamos P2P en el pasado han causado un daño considerable a muchos inversores e incluso a la industria financiera. Al intentar reducir el umbral de financiación para las pequeñas y medianas empresas y organizaciones en el mundo real, cómo evitar que los malos actores exploten los protocolos de crédito en cadena y establecer mecanismos de protección de los inversores a través de la ley y la tecnología puede ser un proceso largo y difícil. camino.

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