Reenvía el título original '一览借贷协议 Morpho: ¿Cómo financiarse por más de 80 millones de dólares?'

El 1 de agosto, el protocolo de préstamos Morpho Labs anunció que había asegurado $50 millones en financiación, liderada por Ribbit Capital, con la participación de firmas de capital de riesgo de primer nivel como a16z crypto. Es notable que esta es la segunda inversión de a16z en Morpho.

Pero, ¿qué es Morpho y qué fortalezas únicas tiene que le permitieron atraer una inversión tan significativa?

¿Qué es Morpho?

Morpho hizo su debut hace dos años, centrándose inicialmente en su producto principal, el Morpho Optimizer. El Optimizer funcionó como una capa de mejora sobre Aave y Compound, utilizando un algoritmo de coincidencia peer-to-peer para aumentar las tasas de préstamo para los usuarios.

Desde entonces, Morpho ha crecido hasta convertirse en una infraestructura financiera independiente. Su capa de préstamos, Morpho Blue, ahora opera de forma independiente del Optimizador de Morpho, lo que permite la creación de mercados de préstamos eficientes de manera permisiva.

Es importante destacar que Morpho Blue también permite el desarrollo de capas modulares adicionales sobre ella. Estas capas ofrecen a los usuarios una variedad de perfiles de riesgo y servicios de préstamo especializados, todo ello respaldado por la capa fundamental de Morpho Blue.

En cuanto al trasfondo del proyecto, Morpho Labs fue cofundado por cuatro personas: Merlin Egalite, Paul Frambot (CEO), Mathis Gontier Delaunay (Jefe de Protocolo) y Julien Thomas. Según Forbes, el director ejecutivo de Morpho Labs, Paul Frambot, obtuvo financiación inicial durante su último año como estudiante de ingeniería. Merlin Egalite trabajó anteriormente como white hat de contratos inteligentes en la plataforma de resolución de disputas blockchain Kleros y como ingeniero de software en Commons Stack.

A mediados de 2022, Morpho recaudó $18 millones en una ronda de financiamiento liderada por a16z y Variant, con la participación de Nascent, Semantic Ventures, Cherry Ventures, Mechanism Capital, Spark Capital, Standard Crypto, Coinbase Ventures y otras 80 instituciones e inversores individuales.

A principios de este mes, Morpho Labs completó una ronda de financiación de $50 millones liderada por Ribbit Capital, con la participación de a16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Pantera, Brevan Howard, BlockTower, Kraken Ventures, Hack VC, IOSG, Rockaway, L1D, Semantic, Mirana, Cherry, Fenbushi, LeadBlock Bitpanda Ventures, Robot Ventures y más de 40 empresas.

¿Cómo funciona Morpho?

La plataforma Morpho Blue es altamente flexible, lo que permite la creación de mercados independientes sin necesidad de permiso. Para implementar un mercado de préstamos independiente, simplemente especifique un activo de garantía, un activo de préstamo, una relación préstamo-valor de liquidación (LLTV), un modelo de tasa de interés (IRM) y un oráculo. Una vez que se establecen estos parámetros, no se pueden cambiar.

Esta flexibilidad permite a los equipos de proyectos adaptar eficazmente las estrategias de incentivos a casos de uso específicos. El mecanismo Distribuidor Universal de Recompensas (URD) desempeña un papel clave aquí, acomodando tanto los incentivos externos del proyecto como las recompensas de tokens MORPHO, simplificando así el complejo proceso de distribución de recompensas de DeFi.

Para obtener información sobre precios, Morpho Blue utiliza oráculos externos y es compatible con varios servicios como Chainlink, Redstone y Uniswap.

La liquidación en Morpho Blue es sencilla. Si la relación préstamo-valor (LTV) de un usuario en un mercado específico supera la relación préstamo-valor de liquidación (LLTV) de ese mercado, la cuenta corre el riesgo de ser liquidada. Cualquiera puede iniciar la liquidación al pagar la deuda de la cuenta a cambio de una cantidad equivalente de los activos de garantía del mercado y un incentivo.

Morpho Blue también maneja las deudas incobrables de manera diferente a los protocolos de préstamos tradicionales. Si, después de la liquidación, una cuenta aún tiene deudas pendientes sin suficiente garantía, la pérdida se comparte entre todos los prestamistas según una proporción predeterminada. Si bien el diseño, donde los LP asumen el riesgo de las deudas incobrables, ha generado preocupación dentro de la comunidad, el CEO de Morpho, Paul Frambot, asegura que esto no llevará a la bancarrota de Morpho; incluso si se producen deudas incobrables, solo afectarán mercados independientes específicos.

Vale la pena señalar que Morpho Blue es diferente de protocolos como Aave o Compound que utilizan aToken o cToken en la representación de activos. En cambio, utiliza un mecanismo de mapeo a nivel de contrato inteligente para rastrear las posiciones de los usuarios. Bajo este mecanismo, los activos de los usuarios se gestionan en forma de "participaciones", logrando así un seguimiento de alta precisión de la asignación de activos dentro del protocolo Morpho Blue. Esto no solo garantiza el cálculo preciso de los valores de activos y pasivos, sino que también permite una visualización más precisa de los saldos de suministro y préstamo, al tiempo que evita efectivamente la manipulación potencial de los precios de las participaciones.

Con el fin de mejorar la eficiencia de préstamo y simplificar la experiencia del usuario, Morpho Blue se centra únicamente en el negocio de préstamos, mientras que MetaMorpho, construido sobre él, permite la creación de mercados sin permisos y la gestión de riesgos sin permisos.

MetaMorpho es un protocolo de tesorería de préstamos construido sobre el protocolo Morpho Blue, correspondiente a la sección Ganar en Morpho. Como se muestra en la figura a continuación, los DAOs, protocolos, individuos, fondos de cobertura, etc., pueden crear bóvedas en MetaMorpho sin permiso. Cada bóveda contiene un activo de préstamo y las exposiciones se pueden personalizar para asignar depósitos dentro de ella a uno o más mercados Morpho Blue.

En este proceso, la tesorería obtiene ingresos al proporcionar servicios financieros al prestatario, y el prestatario debe depositar garantías para acceder a la liquidez de los activos subyacentes y pagar los intereses correspondientes a la tesorería.

La estructura de ingresos de la bóveda MetaMorpho incluye rendimiento anualizado nativo (APY), tasa anualizada recompensada (APR) y recompensas con tokens MORPHO.

¿Qué hace destacar a Morpho?

La característica más notable de Morpho Blue es su diseño sin permisos. Esto permite a los usuarios crear mercados de préstamos aislados de forma autónoma estableciendo una variedad de parámetros, sin necesidad de gobernanza externa para añadir activos o gestionar configuraciones. Esto da a los creadores de mercado un control significativo, lo que les permite gestionar de forma independiente el riesgo y los rendimientos de sus piscinas de préstamos según sus propias evaluaciones, atendiendo así a las diversas preferencias de riesgo y necesidades del mercado.

La Bóveda de MetaMorpho está diseñada para agilizar el proceso de préstamos, mejorar la experiencia del usuario y consolidar la liquidez del mercado. Ofrece a los usuarios no solo la oportunidad de acceder a mercados independientes y participar en grupos de préstamos, sino también la capacidad de proporcionar liquidez fácilmente, obteniendo intereses pasivos en el proceso.

Otra ventaja significativa de la Bóveda MetaMorpho es su capacidad de personalizar estrategias de riesgo y configuraciones de tarifas de rendimiento. Cada bóveda puede adaptarse con diferentes exposiciones al riesgo y estructuras de tarifas de rendimiento para satisfacer necesidades específicas. Por ejemplo, una bóveda centrada en activos de LST (Token de Participación Liquida) solo tendrá exposición a los riesgos relacionados con LST, mientras que otra bóveda centrada en activos de RWA (Activos del Mundo Real) puede apuntar a activos de RWA. Esta flexibilidad permite a los usuarios seleccionar e invertir en bóvedas que mejor se adapten a su tolerancia al riesgo y objetivos de inversión.

Morpho Blue incluye un mecanismo de cambio de tarifas dentro del protocolo, que brinda la flexibilidad de ajustar la estructura de tarifas dinámicamente a través de decisiones futuras de gobernabilidad de la comunidad. Este mecanismo permite cobrar a los prestatarios en mercados específicos una tarifa que varía del 0% al 25% del interés total, con todas las tarifas recaudadas que van directamente al Morpho DAO. Es importante tener en cuenta que el Morpho DAO no puede cobrar tarifas en MetaMorpho; las bóvedas de MetaMorpho generan ingresos únicamente a través de las tarifas de gestión de rendimiento del usuario. Este diseño garantiza un equilibrio justo de intereses entre las bóvedas y los usuarios.

¿Cómo se asigna el Token MORPHO?

MORPHO, el token de gobernanza en el corazón del protocolo Morpho, ha sido emitido oficialmente pero aún no está en circulación. Su valor principal radica en otorgar a los titulares el poder de participar en decisiones clave con respecto al protocolo. Ya sea decidir la estrategia de implementación de los contratos inteligentes de Morpho, determinar la propiedad, habilitar y ajustar el interruptor de tarifas, o administrar las finanzas del gobierno de la DAO, los titulares de MORPHO pueden votar e influir en la dirección futura del protocolo.

MORFOtiene un suministro total máximo de 1 mil millones de tokens. De estos, el 27,6% se asigna a los inversores, el 15,2% al equipo fundador, el 4,8% a los primeros contribuyentes, investigadores independientes y asesores, el 6% al reserva de Morpho Labs, el 6,6% al reserva de Morpho Association, el 35,7% a Morpho DAO y el 4,2% a los usuarios (con la posibilidad de que esta cantidad aumente).

¿Cómo está funcionando Morpho Blue?

Desde su lanzamiento en la mainnet de Ethereum a principios de este año, Morpho Blue ha atraído un total de $1.35 mil millones en depósitos y $510 millones en préstamos hasta el momento de la escritura. Es particularmente notable su rápido ascenso en la cadena Base, donde, desde su lanzamiento a mediados de junio, Morpho Blue ha acumulado $110 millones en depósitos y $36.84 millones en préstamos. Morpho Optimizer también ha tenido un rendimiento sólido, con un total de depósitos que alcanza los $910 millones.

Morpho Blue se encuentra actualmente desplegado tanto en la mainnet de Ethereum como en la cadena Base, con 43 y 32 MetaMorpho Vaults, respectivamente, ofreciendo una amplia gama de opciones de préstamos y gestión de activos adaptados a diferentes preferencias de riesgo y necesidades de inversión.

Según los últimos datos de DefiLlama, Morpho ocupa el quinto lugar en Valor Total Bloqueado (TVL) entre los protocolos de préstamos DeFi, después de Aave, JustLend, Spark y Morpho.

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