إعادة توجيه العنوان الأصلي: إطار مفيد لفهم العملات المستقرة: تاريخ البنوك

بعض تاريخ العملات المستقرة الأخيرة

السنوات منذUSDCأطلقت العملات المستقرة المدعومة بالفيات ما يكفي من الأدلة لإظهار ما يعمل وما لا يعمل ، لذلك حان الوقت لتحديد المناظر بوضوح. يستخدم المتبكرين الأولى العملات المستقرة المدعومة بالفيات لنقل وتوفير الأموال. تنتج بروتوكولات الإقراض اللامركزية المرفوعة الرهن العملات المستقرة التي هي مفيدة وموثوقة ، ولكن شهدت طلبًا مسطحًا. يبدو أن المستهلكين حتى الآن يفضلون بشدة العملات المستقرة المقومة بالدولار على الأوجه الأخرى (الفيات أو الجديدة).

بعض فئات العملات الثابتة فشلت تمامًا. تعتبر العملات الثابتة غير المرصودة بشكل مركزي أكثر كفاءة رأسمالية من العملات المدعومة بالعملات الورقية أو العملات الثابتة المرصودة بشكل زائد، ولكن أمثلة البروفايل الأعلى قد انتهت بكارثة. الفئات الأخرى لم تظهر بعد: العملات الثابتة التي تحمل عائدًا مثيرة بشكل بديهي - من لا يحب العائد؟ - ولكنها تواجه تحديات في تجربة المستخدم والتنظيمية.

ظهرت أيضًا أنواع أخرى من الرموز المقومة بالدولار، مستفيدة من النجاحتوافق المنتج والسوقالدولارات الاصطناعية المدعومة بالاستراتيجية (الموضحة بالتفصيل أدناه) هي فئة جديدة من المنتجات التي لم يتم وصفها بشكل صحيح بعد، مشابهة للعملات المستقرة ولكنها لا تستوفي في الواقع معايير السلامة والنضج الهامة، مع اعتماد عوائد أكثر خطورة كاستثمارات من قبل عشاق DeFi.

شهدنا أيضًا اعتماد السريع للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، وذلك بسبب بساطتها والأمان المُعتقد لها؛ وبطء اعتماد العملات المستقرة المدعومة بالأصول، والتي تشكل تقليديًا أكبر حصة من استثمارات الودائع. يساعد تحليل العملات المستقرة من خلال عدسة الكومة المصرفية التقليدية في شرح هذه الاتجاهات.

الودائع المصرفية والنقود الأمريكية: تاريخ قصير

لفهم كيف يقلد العملات المستقرة المعاصرة مكدس البنوك، من المفيد فهم تاريخ البنوك في الولايات المتحدة. قبل قانون الاحتياطي الفيدرالي (1913) وخصوصا قبل قوانين البنوك الوطنية (1863-1864)، لم يتم التعامل بالمساواة مع أنواع مختلفة من الدولارات. (بالنسبة لأولئك الذين يهتمونتعلم المزيد، كان لدى الولايات المتحدة ثلاث حقب مصرفية مركزية قبل عملة وطنية: حقبة البنك المركزي [البنك الأول 1791-1811 والبنك الثاني 1816-1836]، حقبة البنوك الحرة [1837-1863]، وحقبة البنوك الوطنية [1863-1913]. لقد حاولنا كل شيء.)

قبل إنشاء المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) في عام 1933 ، كان لا بد من ضمان الودائع على وجه التحديد ضد المخاطر المصرفية. يمكن أن يكون للأوراق النقدية (النقدية) والودائع والشيكات قيم "حقيقية" مختلفة تماما اعتمادا على ثلاثة عوامل: من أصدرها ، وسهولة الاسترداد ، والموثوقية المتصورة للمصدر.

لِمَ؟ بسبب التوتر الذي واجهته البنوك (وما زالت تواجهه) بين كسب المال وإبقاء الودائع آمنة.

لكسب المال، تحتاج البنوك إلى استثمار الودائع وتحمل المخاطر، ولكن للحفاظ على سلامة الودائع، تحتاج البنوك إلى إدارة المخاطر وامتلاك نقد في اليد. قبل منتصف القرن التاسع عشر، كان الناس يقيمون أشكالًا مختلفة من المال بوجود مستويات مختلفة من المخاطر - وبالتالي قيم حقيقية مختلفة. بعد قانون الاحتياطي الفيدرالي عام 1913، أصبح الدولار دولارا (في معظم الأحيان).

اليوم، تستخدم البنوك الودائع بالدولار لشراء الخزانات والأسهم، وتقديم القروض، والمشاركة في استراتيجيات بسيطة مثل صنع السوق أو التحوط كما يسمح به قانون فولكر الذي تم إدخاله في عام 2008 لتقليل مخاطر الإفلاس من خلال تقليل التكهن في البنوك التجزئة. الإقراض هو جزء مهم بشكل خاص من البنوك وهو كيفية زيادة إمدادات النقود وكفاءة رأس المال في الاقتصاد.

بينما قد يعتقد عملاء الخدمات المصرفية للتجزئة أن جميع أموالهم موجودة في حسابات الودائع الخاصة بهم، فإن هذا ليس الحال. ومع ذلك، بفضل الرقابة الفدرالية وحماية المستهلك والتبني الواسع وتحسين إدارة المخاطر، يمكن للمستهلكين أن يعاملوا الودائع على أنها رصيد موحد ذو مخاطرة منخفضة نسبيا. فالبنوك تحقق توازنا بين كسب المال والمخاطر في الخلفية، بينما يجهل المستخدمون إلى حد كبير ما تفعله البنوك بودائعهم، لكنهم مطمئنون إلى حد كبير.سلامة الإيداعحتى خلال عدم الاستقرار.

العملات المستقرة تقدم للمستخدمين العديد من التجارب المألوفة من الودائع المصرفية والأوراق النقدية - متجر قيمة مريح وموثوق به، وسيلة للتبادل، والإقراض - ولكن بتنسيق "الحفظ الذاتي". ستتبع العملات المستقرة سلفها المدعوم بالعملات الورقية. سيبدأ اعتمادها بالأوراق النقدية البسيطة، لكن مع نضوج بروتوكولات الإقراض اللامركزية، ستزداد شعبية العملات المستقرة المدعومة بالأصول.

العملات المستقرة من خلال عدسة الودائع المصرفية

بناءً على هذه الخلفية ، يمكننا تقييم ثلاثة أنواع من العملات المستقرة - العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية ، والعملات المستقرة المدعومة بالأصول ، والدولارات الاصطناعية المدعومة بالاستراتيجية - من خلال منظور الخدمات المصرفية للتجزئة.

العملات المستقرة المدعومة بالفيات

العملات المستقرة المدعومة بالفيات مشابهة للأوراق النقدية البنكية الأمريكية من عصر البنوك الوطنية (1865-1913). في هذه الفترة، كانت الأوراق النقدية للبنوك تكون أوراق الحملصادرة من البنوك؛ اللائحة الفيدرالية تتطلب من العملاء استبدالها بالمعادلgreenbacks) (على سبيل المثال، سندات الخزانة الأمريكية الخاصة) أو أي عملة قانونية أخرى ("صنف”). لذلك، على الرغم من أن قيمة أوراق البنك قد تختلف اعتمادًا على سمعة الجهة المُصدِرة، والقرب، والقدرة على السداد المُعتقدة، إلا أن معظم الناس يثقون في أوراق البنك.

تعمل العملات المستقرة المدعومة من فيات وفقا لنفس المبدأ. إنها رموز يمكن للمستخدمين استبدالها مباشرة بعملة ورقية مفهومة وموثوقة - مع تحذير مماثل: في حين أن الأوراق النقدية كانت أداة لحاملها يمكن لأي شخص استردادها ، فقد لا يعيش حاملها بالقرب من البنك المصدر. بمرور الوقت ، قبل الناس أنه يمكنهم العثور على شخص ما للتداول معه يمكنه بعد ذلك استبدال أوراقهم النقدية بالدولار أو العينة. وبالمثل ، أصبح مستخدمو العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية واثقين من أنه يمكنهم استخدام Uniswap أو Coinbase أو غيرها من البورصات للعثور بشكل موثوق على شخص يقدر العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية عالية الجودة مقابل دولار.

اليوم، يبدو أن مزيجًا من الضغط التنظيمي وتفضيلات المستخدمين يجذب المزيد والمزيد من المستخدمين نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، التي تشكل أكثر من 94٪ من إجمالي إمدادات العملات المستقرة. تهيمن شركتان، سيركل وتيثر، على إصدار العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، حيث تصدران معًا أكثر من 150 مليار دولار من العملات المستقرة المدعومة بالدولار.

ولكن لماذا يجب على المستخدمين الوثوق بمصدري العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية؟ بعد كل شيء ، يتم إصدار العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مركزيا ، ومن السهل تخيل "تشغيل البنوك" لاسترداد العملات المستقرة. لمواجهة هذه المخاطر ، تستفيد العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية من تدقيقها من قبل شركات المحاسبة ذات السمعة الطيبة. على سبيل المثال ، تخضع Circle لعمليات تدقيق منتظمة من Deloitte. تم تصميم عمليات التدقيق هذه للتأكد من أن مصدري العملات المستقرة لديهم ما يكفي من العملات الورقية أو سندات الخزانة قصيرة الأجل في الاحتياطي لتغطية أي عمليات استرداد على المدى القريب وأن المصدر لديه ما يكفي من إجمالي الضمانات الورقية لدعم كل عملة مستقرة 1: 1.

الإثبات القابل للتحقق للمخزون والإصدار المركزي للعملات المستقرة الفيات أو الإثبات القابل للتحقق للمخزون ممكنان جميعهما، ولكن لم يتم تنفيذهما بعد. الإثبات القابل للتحقق للمخزون سيحسن قابلية التدقيق ويكون ممكنًا اليوم من خلالzkTLS(طبقة أمان النقل بدون معرفة، المعروفة أيضًا بالأدلة الويبية) ووسائل مشابهة، على الرغم من أنها لا تزال تعتمد على سلطة مركزية موثوقة. قد يكون من الممكن إصدار العملات المستقرة المدعومة بالفيات بشكل لامركزي، ولكن هناك مشاكل تنظيمية كبيرة تعترض الطريق. على سبيل المثال، لإصدار العملات المستقرة المدعومة بالفيات بشكل لامركزي، سيحتاج المصدرون إلى احتجاز سندات الخزانة الأمريكية في السلسلة مع نفس الملف الشخصي للمخاطر مثل السندات الأمريكية التقليدية. ليس ذلك ممكنًا اليوم، لكنه سيجعل الأمر أكثر سهولة حتى بالنسبة للمستخدمين في الثقة بالعملات المستقرة المدعومة بالفيات.

العملات المستقرة المدعومة بالأصول

العملات المستقرة المدعومة بالأصول هي نتاج قروض onchain. إنها تحاكي كيف تخلق البنوك أموالا جديدة من خلال الإقراض. تصدر بروتوكولات الإقراض اللامركزية المفرطة مثل بروتوكول Sky (MakerDAO سابقا) عملات مستقرة جديدة مدعومة بضمانات عالية السيولة.

لفهم كيف يعمل هذا، اعتبر حساب التحقق. المال في حساب التحقق الخاص بك هو جزء من نظام معقد للإقراض والتنظيم وإدارة المخاطر الذي يخلق المال الجديد. في الواقع، معظم المال المتداول، ما يسمى الإمداد النقدي M2، يتم إنشاؤه من قبل البنوك من خلال الإقراض. بينما تستخدم البنوك الرهون العقارية وقروض السيارات والقروض التجارية وتمويل المخزون والمزيد لخلق المال ، تستخدم بروتوكولات الإقراض الرموز المميزة onchain كضمان للقروض وبالتالي إنشاء عملات مستقرة مدعومة بالأصول.

النظام الذي يتيح للقروض خلق الأموال الجديدة يُسمى الاحتياطي المالي الكسري، الذي بدأ بجدية مع قانون الاحتياطي المالي الفيدرالي لعام 1913. لقد نضج الاحتياطي المالي الكسري بشكل كبير منذ ذلك الحين مع تحديثات رئيسية في عام 1933 (مع إنشاء مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية)، في عام 1971 (عندما أنهى الرئيس نيكسون معيار الذهب)، وفي عام 2020 (عندما تم تخفيض معدلات متطلبات الاحتياطي إلى الصفر).

مع كل تغيير ، أصبح المستهلكون والجهات التنظيمية أكثر ثقة في الأنظمة التي تخلق الأموال الجديدة من خلال الإقراض. على مدى 110 عامًا ، أنشأ الإقراض جزءًا أكبر وأكبر ، الآن جزءًا أكبر ، من إمدادات النقود في الولايات المتحدة.

هناك سبب وجيه يجعل المستهلكين لا يأخذون في اعتبارهم كل هذا الإقراض في كل مرة يستخدمون فيها دولارًا. أولاً، يتم حماية الأموال المودعة في البنوك من خلال التأمين الاتحادي على الودائع. ثانياً، على الرغم من الأزمات الكبيرة مثل تلك التي وقعت في عام 1929 و 2008، فقد قامت البنوك والجهات التنظيمية بتحسين ممارساتها وعملياتها بشكل مستمر لتقليل المخاطر.

اعتمدت المؤسسات المالية التقليدية ثلاث طرق لإصدار قرض بأمان:

1. ضد أصل ذو أسواق سائلة وممارسات تصفية سريعة (قروض الهوامش)
2. استخدام تحليل إحصائي بمقياس كبير على مجموعة مقرونة من القروض (الرهن العقاري)
3. مع تقدير تأمين مدروس ومخصص (قروض تجارية)

بروتوكولات الإقراض اللامركزية تشكل ما زالت نسبة صغيرة من إمدادات العملات المستقرة لأنها في بداية هذه الرحلة.

أبرز بروتوكولات الإقراض غير المركزية والمضمونة بالضمان الزائد شفافة ومختبرة بشكل جيد ومحافظة. على سبيل المثال، Sky، البروتوكول الأكثر بروزًا للإقراض المضمون بالضمان الزائد، يصدر عملات مستقرة مدعومة بالأصول ضد الأصول التي تكون: على السلسلة، خارجية، منخفضة الاستقرار، وسريعة التداول (يمكن بيعها بسهولة). كما تتضمن Sky قواعد صارمة بشأن معدلات الضمان الزائد بالإضافة إلى حكم فعال وبروتوكولات مزاد. تضمن هذه الخصائص أن يمكن بيع الضمان بأمان حتى مع تغير الظروف، مما يحمي قيمة الخلاص من العملة المستقرة المدعومة بالأصول.

يمكن للمستخدمين تقييم بروتوكولات الإقراض المضمونة بناءً على أربعة معايير:

1. شفافية الحكم
2. نسبة وجودة وتقلب الأصول التي تدعم العملة المستقرة
3. أمان العقود الذكية
4. القدرة على الحفاظ على نسبة ترهن القروض في الوقت الحقيقي

كما هو الحال مع مثال المال في الحساب الجاري ، تعد العملات المستقرة المدعومة بالأصول عملة جديدة تم إنشاؤها من خلال القروض المدعومة بالأصول ، ولكن بممارسات إقراض شفافة وقابلة للتدقيق والفهم بشكل كبير. يمكن للمستخدمين تدقيق الضمانات المدعمة للعملات المستقرة المدعومة بالأصول ، ولكنهم يمكنهم الاعتماد فقط على قرارات الاستثمار لمسؤولي البنوك بشأن ودائعهم.

علاوة على ذلك، يمكن أن تقلل اللامركزية والشفافية التي يمكن أن تمكّنها التقنية من تقليل المخاطر التي تهدف إليها قوانين الأوراق المالية. وهذا أمر مهم بالنسبة للعملات المستقرة لأنه يعني أن العملات المستقرة المدعومة بالأصول المتمركزة حقًا قد تكونخارج نطاق قوانين الأوراق المالية- تحليل قد يكون مقتصرًا على stablecoins مدعومة بالأصول التي تعتمد حصرًا على الضمانات الرقمية الأصلية (بدلاً من "الأصول الواقعية"). وذلك لأن مثل هذه الضمانات يمكن حمايتها باستخدام بروتوكولات ذاتية الحكم، بدلاً من الوسطاء المركزيين.

مع تحرك المزيد من الاقتصاد على السلسلة ، توقع شيئين: أولاً ، زيادة عدد الأصول المرشحة للضمان المستخدم في بروتوكولات الإقراض ؛ وثانيًا ، زيادة نسبة عملات مستقرة مدعومة بالأصول في المال على السلسلة. من المحتمل أن تُصدر أنواع أخرى من القروض بأمان على السلسلة في نهاية المطاف لتوسيع إمداد المال على السلسلة. ومع ذلك ، فإن إمكانية للمستخدمين تقييم العملات المستقرة المدعومة بالأصول لا تعني أن كل مستخدم يرغب في تحمل هذه المسؤولية.

تماما كما استغرق الأمر وقتًا طويلاً لنمو الإقراض المصرفي التقليدي، ولخفض متطلبات الاحتياطي لدى الجهات الرقابية، ولنضج ممارسات الإقراض، سيستغرق الأمر وقتًا لنضج بروتوكولات الإقراض على السلسلة الزمنية. لذلك سيستغرق بعض الوقت قبل أن يتمكن المزيد من الأشخاص بسهولة من إجراء المعاملات بالعملات المستقرة المدعومة بالأصول بنفس السهولة التي يمكننا بها إجراء المعاملات بالعملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية.

دولارات اصطناعية مدعومة بالاستراتيجية

في الآونة الأخيرة، قامت بعض المشاريع بتقديم رموز بقيمة 1 دولار تمثل مزيجًا من الضمانات واستراتيجية الاستثمار. غالبًا ما يتم إدراج هذه الرموز مع العملات المستقرة، ولكن يجب ألا يعتبر الدولارات الاصطناعية المعتمدة على الاستراتيجية عملات مستقرة. إليك السبب.

تعرض الدولارات الاصطناعية المدعومة بالاستراتيجية (SBSDs) المستخدمين مباشرة لمخاطر التداول المدارة بنشاط. عادة ما تكون الرموز المميزة المركزية غير المضمونة ذات الطبقات مع المشتقات المالية. وبشكل أكثر دقة، فإن SBSDs هي أسهم بالدولار في صندوق تحوط مفتوح - وهو هيكل يصعب تدقيقه ويمكن أن يعرض المستخدمين لمخاطر البورصة المركزية (CEX) وتقلب أسعار الأصول، إذا، على سبيل المثال، كانت هناك تحركات كبيرة في السوق أو شعور هبوطي مستمر.

هذه السمات تجعل SBSDs خيارًا سيئًا لتخزين قيمة موثوقة أو وسيلة للتبادل، وهما الغرض الرئيسي للعملات المستقرة. بينما يمكن بناء SBSDs بطرق عديدة، مع مستويات متفاوتة من المخاطر والاستقرار، فإن جميعها تقدم منتجًا ماليًا مقومًا بالدولار قد يرغب الناس في إضافته إلى محافظ الاستثمار الخاصة بهم.

يمكن بناء SBSDs على العديد من الاستراتيجيات — على سبيل المثال، تجارة الأساسأو المشاركة في بروتوكولات توليد العائد مثل بروتوكولات إعادة التثبيت التي تساعد في تأمين الخدمات الموثقة بنشاطAVSs). تدير هذه المشاريع المخاطر والمكافآت ، وعادة ما تسمح للمستخدمين بكسب العائد بالإضافة إلى المركز النقدي. من خلال إدارة المخاطر مع الأرباح ، بما في ذلك عن طريق تقييم AVSs لخفض المخاطر ، أو البحث عن فرص عائد أعلى ، أو مراقبة التجارة الأساسية للانعكاس ، يمكن للمشاريع إنتاج SBSD الحاملة للعائد.

يجب على المستخدمين أن يفهموا بعمق مخاطر وآليات أي SBSD قبل استخدامه (كما هو الحال مع أي أداة جديدة). يجب على مستخدمي DeFi أيضا التفكير في عواقب استخدام SBSDs في استراتيجيات DeFi بسبب العواقب المتتالية الكبيرة ل depeg. عندما ينهار أحد الأصول ، أو يفقد قيمته فجأة بالنسبة لأصل التتبع الخاص به ، فإن المشتقات التي تعتمد على استقرار الأسعار والعائد الثابت يمكن أن تزعزع الاستقرار فجأة. لكن ضمان مخاطر أي استراتيجية معينة يمكن أن يكون صعبا أو مستحيلا عندما تتضمن الاستراتيجية مكونات مركزية أو مغلقة المصدر أو غير قابلة للتدقيق. عليك أن تعرف ما الذي تكتتبه للاكتتاب فيه.

على الرغم من أن البنوك تقوم بتنفيذ استراتيجيات بسيطة مع ودائع المصرف ، إلا أنها تُدار بنشاط وتشكل جزءًا يمكن تجاهله من تخصيص رأس المال الشامل. من الصعب استخدام هذه الاستراتيجيات لدعم العملات المستقرة لأنها يجب أن تكون تحت إدارة نشطة ، مما يجعل من الصعب تطبيق هذه الاستراتيجيات بشكل موثوق أو التدقيق فيها. يعرض SBSDs المستخدمين لمخاطر أكثر تركيزًا مما تسمح به البنوك في الودائع. سيكون للمستخدمين الحق في التشكيك إذا تم الاحتفاظ بودائعهم في مثل هذا المركب.

في الواقع، كان المستخدمون يشعرون بالحذر من SBSDs. على الرغم من شعبيتها بين المستخدمين المفضلين للمخاطر، فإن القليل من المستخدمين يجرون عمليات تداول معها. كما أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد أحضرتتنفيذ الإجراءاتضد المُصدِرين لـ "العملات المستقرة" التي تعمل مثل الأسهم في صناديق الاستثمار.

وصلت العملات المستقرة. هناك أكثر من 160 مليار دولار من العملات المستقرة تستخدم في المعاملات حول العالم. لقد استقروا في فئتين رئيسيتين: العملات المستقرة المدعومة بالعملات الأجنبية والعملات المستقرة المدعومة بالأصول. نمت العملات المدعومة بالدولار الأخرى، مثل الدولارات الاصطناعية المدعومة بالاستراتيجية، في الوعي، لكنها لا تناسب تعريف العملة المستقرة كما هو مناسب للمعاملات أو تخزين القيمة.

التاريخ المصرفي هو وكيل كبير لفهم الفئة - يجب أن تتحد العملات المستقرة أولا حول ورقة نقدية واضحة ومفهومة وقابلة للاسترداد بشكل تافه ، على غرار الطريقة التي فازت بها الأوراق النقدية للاحتياطي الفيدرالي على Mindshare في القرن 19 وأوائل القرن 20th. وبمرور الوقت، ينبغي لنا أن نتوقع زيادة حجم العملات المستقرة المدعومة بالأصول، والتي يصدرها المقرضون اللامركزيون المفرطون في الضمانات، تماما كما زاد المعروض النقدي M2 من قبل البنوك التي تقرض الودائع. وأخيرا ، يجب أن نتوقع استمرار نمو DeFi ، سواء من خلال إنشاء المزيد من SBSDs للمستثمرين أو عن طريق زيادة جودة وكمية العملات المستقرة المدعومة بالأصول.

ولكن هذا التحليل - بقدر ما قد يكون مفيدًا - يأخذنا إلى هنا فقط. العملات المستقرة هي بالفعل أرخص طريقة لإرسال الدولار ، مما يعني أن هناك فرصًا حقيقية لإعادة هيكلة سوق صناعة المدفوعات باستخدام العملات المستقرة ، مما يخلق فرصًا للشركات القائمة و، بأهمية أكبر ، للشركات الناشئة للبناء على منصة جديدة للمدفوعات بدون احتكاك وخالية من التكاليف.

تنويه:

1. هذا المقال مأخوذ من [gatea16zcrypto )]، إعادة توجيه العنوان الأصلي "إطار مفيد لفهم العملات المستقرة: التاريخ المصرفي". جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [سام برونر]. إذا كان هناك اعتراضات على هذا النشر المقتبس ، يرجى الاتصال بـ بوابة تعلمالفريق، وسيتعاملون معه بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن الالتزامات: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى عن طريق فريق تعلم جيت. ما لم يتم الإشارة إليه، يُمنع نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.