Einführung

DeFi gestaltet das traditionelle Finanzsystem kontinuierlich um und schafft eine neue Finanzlandschaft. Nach Bitcoin führt DeFi mit neuen Wertversprechen an, wobei Kreditprotokolle, dezentralisierte Börsen (DEXs), Yield Farming und Staking an der Spitze der Finanzinnovation stehen.

Unter den vielen DeFi-Anwendungen spielen Stablecoins eine entscheidende Rolle. Sie sind entscheidend für den reibungslosen Betrieb von DeFi und dem gesamten Kryptobereich. Stablecoins wie USDC, USDT und DAI spielen eine zentrale Rolle bei der Aufrechterhaltung der Stabilität auf dem Kryptomarkt und bieten Händlern und Investoren ein effektives Mittel, um Marktschwankungen zu vermeiden. MakerDAO zielt darauf ab, die Generierung von Stablecoins mit DeFi-Kreditvergabe zu kombinieren, um eine ideale Umgebung für DeFi und deren Entwicklung zu schaffen. Stand 9. September 2024 beträgt der TVL von MakerDAO 5,122 Milliarden US-Dollar. Am 27. August kündigte MakerDAO seine Neupositionierung als Sky Protocol an, mit bedeutenden Upgrades für sein Governance-Token MKR und den Stablecoin DAI. MKR wird auf das neue Governance-Token SKY aktualisiert, während DAI auf den neuen Stablecoin USDS (Sky Dollar) aktualisiert wird. Im Folgenden wird MakerDAO vor dem Upgrade vorgestellt.

Quelle: Defillama.com

Was ist MakerDAO?

MakerDAO ist ein auf Ethereum basierendes Protokoll, das darauf ausgelegt ist, die Stabilität von DAI durch dezentrale Mittel aufrechtzuerhalten. DAI ist ein Stablecoin, der an den US-Dollar gebunden ist und durch das Maker-Protokoll unterstützt wird. Benutzer können DAI generieren, indem sie Krypto-Vermögenswerte (wie BTC und ETH) sperren und das Pfand zurückfordern, wenn es benötigt wird.

Dieses System beseitigt die Abhängigkeit von traditionellen zentralisierten Finanzinstituten und ermöglicht es den Benutzern, ihre Währung autonomer zu verwalten.

Das Maker-Protokoll basiert auf zwei Kern-Token: DAI und MKR. DAI ist die Stablecoin, die durch kollateralisierte Vermögenswerte generiert wird, während MKR das Governance-Token ist, das Inhabern Stimmrechte bei Protokollvorschlägen gewährt. MKR-Inhaber können abstimmen, um wichtige Parameter wie Zinssätze und Schuldenobergrenzen anzupassen und somit einen reibungslosen Betrieb des Protokolls zu gewährleisten.

Im Gegensatz zu traditionellen Finanzsystemen wird der Entscheidungsprozess von MakerDAO von der Community verwaltet, was den Governance-Prozess dezentralisierter macht. Diese offene Governance-Struktur vermeidet die potenzielle Undurchsichtigkeit und Unfairness, die in traditionellen zentralisierten Finanzinstituten auftreten können.

Was ist DAI?

DAI ist eine spezifische Art von Kryptowährung, die vom MakerDAO-System generiert wird, wobei ihr Kernmerkmal ihre weiche Bindung an den US-Dollar ist - 1 DAI ist ungefähr gleich 1 USD. Als Stablecoin ist der Wert von DAI im Vergleich zu anderen Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum relativ stabil und nicht so volatil. Aufgrund dieser Stabilität wird DAI sowohl innerhalb als auch außerhalb des DeFi-Ökosystems weit verbreitet eingesetzt. Die Stabilität von DAI wird durch einen algorithmischen Mechanismus aufrechterhalten - jeder Benutzer, der DAI generiert oder ausleiht, muss ein Kollateral-Sicherheitsdepot auf der Maker-Plattform eröffnen und Vermögenswerte als Sicherheit hinterlegen. Der Wert des Kollaterals muss immer über dem Betrag von generierten DAI liegen, und wenn der Wert des Kollaterals unter einen kritischen Punkt fällt, löst der Smart-Vertrag automatisch eine Liquidation aus.

Hauptfunktionen von MakerDAO

Im DeFi-Ökosystem werden MakerDAO und seine DAI-Stablecoin für ihre vielfältigen Anwendungsbereiche hoch geschätzt, darunter Kreditvergabe, Handel und als stabiler Wertspeicher während Marktschwankungen. Hier sind einige davon:

Die wichtigsten Funktionen von MakerDAO:

• DAI-Stablecoin
  DAI ist ein Stablecoin, der an den US-Dollar gebunden ist und darauf ausgelegt ist, einen Wechselkurs von 1:1 zum Dollar aufrechtzuerhalten. Im Gegensatz zu stabilen Münzen, die von traditionellen Finanzinstituten ausgegeben werden, besteht das Hauptpfand von DAI hauptsächlich aus BTC, ETH und anderen Vermögenswerten, die von MKR-Inhabern genehmigt wurden. Benutzer generieren DAI, indem sie Sicherheiten auf der MakerDAO-Plattform sperren und einen dezentralen und mit Sicherheiten hinterlegten Stablecoin erhalten.

• Besicherte Schuldtitelposition (CDP)
  Die Generierung von DAI erfordert, dass Benutzer eine besicherte Schuldenposition (CDP) auf der MakerDAO-Plattform erstellen. Dieser Smart Contract ermöglicht es Benutzern, Vermögenswerte als Sicherheit zu hinterlegen und DAI basierend auf dem Wert der Sicherheit zu generieren. Benutzer müssen ein bestimmtes Besicherungsverhältnis aufrechterhalten, um die Stabilität des Systems zu gewährleisten. Wenn der Wert der Sicherheit unter eine Schwelle fällt, wird die CDP liquidiert und die hinterlegte Sicherheit wird zur Tilgung der Schulden versteigert.

• MKR Token
  Neben DAI hat MakerDAO eine Governance-Token namens MKR. MKR-Inhaber spielen eine Schlüsselrolle bei der Plattform-Governance und treffen Entscheidungen in Bezug auf Parameter-Einstellungen, Risikomanagement und System-Governance. MKR wird auch verwendet, um Systemgebühren und Strafen zu bezahlen. Wenn ein CDP liquidiert wird, wird ein Teil des Kollaterals verwendet, um MKR zurückzukaufen und zu verbrennen, was die Token-Versorgung verringert.

• Governance und Abstimmung
  MKR-Inhaber beteiligen sich direkt an der Governance von MakerDAO, indem sie über Plattformvorschläge und Parameteranpassungen abstimmen. Der dezentrale Governance-Mechanismus ermöglicht es der Community, gemeinsam über Stabilitätsgebühren (d. h. den Zinssatz zur Generierung von DAI), akzeptable Arten von Sicherheiten und andere wichtige Parameter zu entscheiden.

• Dezentralisierung und Stabilität
  MakerDAO zielt darauf ab, eine Stablecoin (DAI) bereitzustellen, die nicht auf zentralisierte Institutionen oder traditionelle Finanzsysteme angewiesen ist und die Marktstabilität verbessert. Ihr dezentrales und transparentes Design reduziert Manipulationsrisiken und gewährleistet den stabilen Wert von DAI.

• Transparenz
  MakerDAO arbeitet auf der Blockchain, und die Prozesse des Systems sind äußerst transparent und nachvollziehbar. Benutzer können die Ausgabe und Umlaufmenge von DAI auf der Blockchain verfolgen und so die Offenheit und Transparenz des Systems sicherstellen.

Token Upgrade Regeln

MakerDAOs neue Token- und Produktveröffentlichungen fanden am 18. September 2024 statt. Die aktualisierten Token im Rahmen des Marken-Upgrades umfassen die folgenden beiden Token:

US-Dollar

USDS ist die verbesserte Stablecoin des Sky-Ökosystems. Es kann von Dai aufgerüstet oder von USDC im Verhältnis 1:1 umgewandelt werden. USDS kann auch wieder in Dai umgewandelt werden, und das Token-Upgrade ist eine freiwillige Entscheidung für Benutzer.

SKY

Das Governance-Token des Sky-Ökosystems ist SKY. MKR-Inhaber können ihr MKR in SKY umwandeln und SKY kann wiederum in MKR umgewandelt werden. Während des Token-Upgrades wird jedes MKR gegen 24.000 SKY getauscht und das Upgrade ist eine freiwillige Entscheidung für Benutzer.

DAI Tokenomics

Als Kernkomponente des MakerDAO-Ökosystems basiert das Wirtschaftssystem des DAI-Token auf einem komplexen Mechanismus, um den Wert des DAI nahe 1 USD zu halten. Im Folgenden sind mehrere wichtige Elemente des Wirtschaftssystems des DAI-Token:

• Stabilität und Peg: Das Hauptziel von DAI ist es, den Wert nahe an 1 USD zu halten. Das System erreicht dies durch einen überkollateralisierungsmechanismus und Smart Contracts, um die Stabilität zu gewährleisten.
• Sicherheitsmechanismus: DAI wird erzeugt, wenn Benutzer Krypto-Assets als Sicherheit in Smart Contracts sperren und damit besicherte Schuldpositionen (CDP) bilden. Neben BTC und ETH können auch andere Krypto-Assets, die von der Community anerkannt werden, als Sicherheit verwendet werden.
• Überbesicherung: Beim Generieren von DAI müssen Benutzer ein Sicherungsverhältnis weit über 100% aufrechterhalten. Dieses hohe Sicherungsverhältnis gewährleistet, dass der Wert der Sicherheiten weit über dem generierten DAI liegt und das Risiko der Unterbesicherung verringert wird.
• Stabilitätsgebühr: Benutzer müssen eine Gebühr zahlen, wenn sie DAI durch Kollateralisierung generieren. Die Gebühr wird von der MakerDAO-Community über Governance-Mechanismen festgelegt und soll Benutzer dazu anregen, DAI prompt zurückzuzahlen, um dessen Stabilität aufrechtzuerhalten.
• Liquidationsmechanismus: Wenn der Marktwert des Sicherheitenvermögens unter die festgelegte Schwelle fällt, leitet das System einen Liquidationsprozess ein, verkauft das Sicherheitenvermögen, um das ausstehende DAI zurückzuzahlen und stellt so ausreichende Sicherheiten für DAI sicher.
• DAI Savings Rate (DSR): Der DAI-Sparzinssatz ist ein Mechanismus, der es DAI-Inhabern ermöglicht, Zinsen zu verdienen, indem sie ihre DAI im DSR-Smart-Vertrag sperren. Der Zinssatz wird von der Community-Regierung basierend auf Marktbedingungen angepasst.
• Spark: Die Mission von Spark besteht darin, das DAI-Ökosystem zu stärken. Als Teil des Ökosystems baut und verwaltet Spark DeFi-Infrastruktur. Spark umfasst hauptsächlich drei Produktkategorien: SparkLend, Cash and Savings und SparkConduits. SparkLend ist ein dezentraler Kreditmarkt, der auf dem Open-Source-Code von Aave v3 aufgebaut ist.
• Schuldenobergrenze: Die Gesamtmenge an DAI, die durch CDP generiert wird, ist durch eine Schuldenobergrenze begrenzt, die von den MKR-Token-Inhabern festgelegt wird, um die Gesamtrisikoexposition des Systems zu steuern.
• Verbrennung und Versteigerung: Wenn Benutzer Stabilitätsgebühren oder Strafen zahlen, werden die gezahlten MKR-Token verbrannt, was die Gesamtmenge an MKR auf dem Markt reduziert. Darüber hinaus können im Falle einer CDP-Liquidation MKR-Token verkauft werden, um die ausstehenden Schulden des Systems zu begleichen.
• Automated Market Makers (AMM): Das System verlässt sich auf dezentralisierte automatisierte Market Maker, um den Handel mit DAI zu unterstützen und eine entscheidende Rolle bei der Aufrechterhaltung der Bindung von DAI an den US-Dollar zu spielen.

DAI Anwendungsfälle

Die Stabilität von DAI ermöglicht eine Vielzahl von Anwendungsfällen. Als stabiler Wertspeicher wird DAI häufig zur Absicherung gegen Marktschwankungen eingesetzt, um die Risiken im Zusammenhang mit den dramatischen Preisschwankungen anderer Kryptowährungen zu vermeiden. Im dezentralen Handel verwenden Trader DAI als Recheneinheit und bieten relativ stabile Handelspaare an. DAI ist auch eine der Hauptwährungen von DeFi-Kreditplattformen, die es Benutzern ermöglichen, DAI durch die Verpfändung von Vermögenswerten zu leihen und von seinem stabilen Wert zu profitieren, ohne sich um Währungsschwankungen beim Rückzahlung von Krediten zu sorgen.

In Bezug auf die Ertragssteigerung und die Bereitstellung von Liquidität spielt auch DAI eine wichtige Rolle. DeFi-Benutzer stellen oft DAI an dezentralen Börsen (DEX) und Liquiditätspools zur Verfügung, um Transaktionsgebühren und Belohnungen zu verdienen. Seine Stabilität macht es zu einem bevorzugten Vermögenswert für die Liquiditätsbereitstellung. Darüber hinaus wird DAI weit verbreitet für grenzüberschreitende Überweisungen und internationale Zahlungen verwendet, wobei seine niedrigen Gebühren und Preisstabilität es zu einer idealen Wahl für den Werttransfer machen.

Für Unternehmen und Privatpersonen kann DAI dazu beitragen, das Risiko von Preisschwankungen zu reduzieren, die mit dem Halten anderer digitaler Vermögenswerte verbunden sind. Zum Beispiel können Unternehmen oder Privatpersonen, die Kryptowährungszahlungen akzeptieren, ihre Gelder in DAI umwandeln, um sicherzustellen, dass der Wert ihrer Gelder nicht mit dem Markt schwankt. Viele DApps und Blockchain-Projekte haben auch DAI als Stablecoin in ihre Ökosysteme integriert, was die Plattformnutzbarkeit und Benutzererfahrung weiter verbessert.

Wie funktioniert MakerDAO?

Die Governance von MakerDAO wird von den MKR-Token-Inhabern geleitet. MKR-Inhaber stimmen über wichtige Entscheidungen durch „Executive Votes“ ab, und wenn ein Vorschlag angenommen wird, wird der entsprechende Code modifiziert, um ihn umzusetzen. Vor einem Executive Vote werden Vorschläge einer anfänglichen Gemeinschaftsbewertung unterzogen, die als Proposal Voting bekannt ist. Während jeder Vorschläge im MakerDAO-Forum einreichen kann, können nur MKR-Inhaber über diese Vorschläge abstimmen, und das Abstimmungsgewicht basiert auf der Anzahl der gehaltenen Token, nicht auf der Anzahl der Inhaber.

MKR-Inhaber sind auch dafür verantwortlich, den DAI-Sparzins (DSR) festzulegen, der der Zinssatz ist, den DAI-Inhaber verdienen, wenn sie DAI auf der Plattform sparen. Wenn der Preis von DAI 1 USD übersteigt, wird der Sparzins in der Regel gesenkt, um die Nachfrage zu verringern, und wenn der Preis von DAI unter 1 USD fällt, wird der Sparzins erhöht, um die Nachfrage zu stimulieren.

Zur Erzeugung von DAI muss Ethereum (ETH) oder andere genehmigte Kryptowährungen als Sicherheit in die Smart Contracts von MakerDAO eingezahlt werden. Der Wert der Sicherheit muss mindestens 150% des erzeugten DAI betragen. Wenn der Wert der Sicherheit unter diesem Verhältnis liegt, wird der CDP liquidiert und die Sicherheit wird verkauft, um die DAI-Schuld und die damit verbundenen Gebühren zurückzuzahlen. Der DAI-Sparzinssatz (DSR) ermöglicht es Benutzern, durch das Sperren ihrer DAI Zinsen zu verdienen, wobei die Zinsen durch die Stabilitätsgebühren finanziert werden, die bei der Erzeugung von DAI erhoben werden.

Relevante Daten

Im Jahr 2020 hat MakerDAO einen RWA-Tresor erstellt, der mit durch Immobilienentwicklung besicherten Krediten von Projekt 6s Capital als Sicherheiten hinterlegt ist und eine Partnerschaft mit der auf RWAs basierenden Kreditplattform Centrifuge eingegangen ist, um die Sicherheiten zu tokenisieren. Im Endgame-Plan von MakerDAO, der im Mai 2022 veröffentlicht wurde, wird betont, dass die Verwendung von RWAs als Sicherheiten eine der Schlüsselfaktoren für den Aufbau eines dezentralen Stablecoins ist.

Laut MakerBurn-Daten gibt es derzeit 11 RWA-Projekte, mit Vermögenswerten in Höhe von insgesamt 1,25 Milliarden US-Dollar, die als Sicherheiten für MakerDAO dienen.

Quelle: MakerBurn, Daten vom 2024.09.12

Im Juli 2020 startete MakerDAO das PSM (Peg Stability Module) für die Liquidität von DAI, um einen bilateralen Schutz für den Preis von DAI zu bieten. Benutzer können stabile Münzen wie USDC, die vom Protokoll unterstützt werden, einzahlen und DAI zu einem festen Wechselkurs von 1:1 erzeugen, mit einer Transaktionsgebühr von 0,1%. Laut Dune-Daten bestehen derzeit etwa 32,9% der Sicherheiten von MakerDAO aus PSM-bezogenen Vermögenswerten und 23,5% aus RWA-Vermögenswerten.

Der Umsatz aus RWA-Vermögenswerten hat die Gewinne von MakerDAO deutlich gesteigert und macht etwa 27,6% des Gesamtumsatzes aus.

Quelle: Dune.com

Quelle: Dune.com

Welche Risiken und Herausforderungen hat MakerDAO zu bewältigen?

• Stabilität abhängig von der Volatilität des Kollaterals

Das obige Diagramm zeigt, dass etwa 20% der Sicherheiten von MakerDAO aus BTC- oder ETH-bezogenen Vermögenswerten bestehen. Die Stabilität von DAI hängt von der Volatilität des Sicherheitenwerts ab. Da BTC und ETH sehr volatil sind, stellt die Aufrechterhaltung des stabilen Wechselkurses von DAI zum US-Dollar eine Herausforderung dar.

• Liquidationsrisiko

Wenn Marktschwankungen dazu führen, dass das Sicherheitenvermögen nicht ausreicht, um die Schulden zu decken, leitet MakerDAO eine Liquidation durch einen automatisierten Prozess ein. Wenn die Liquidation nicht genügend DAI generiert, werden die unbezahlten Schulden auf den „Maker-Puffer“ übertragen. Das System erstellt und verkauft MKR-Token über Schuldenauktionen, wenn im Puffer nicht genügend DAI vorhanden ist.

• Regulatorische Risiken neuer Sicherheiten

Wie aus der obigen Tabelle ersichtlich ist, bestehen derzeit 32,9% des von MakerDAO verwendeten Kollaterals aus PSM-bezogenen Vermögenswerten und 23,5% aus RWA-Vermögenswerten. Diese Abhängigkeit von zentralisierten Stablecoins und Real-World Assets (RWAs) könnte regulatorische Risiken mit sich bringen und dazu führen, dass das dezentrale DAI-Stablecoin-System an Glaubwürdigkeit verliert.

• Abweichung des Oracle-Preises

MakerDAO verlässt sich auf Orakel, um Preisdaten in seine Smart Contracts einzugeben. Aufgrund der langsamen Blockgenerierung können Orakel Preisabweichungen einführen, die potenziell dazu führen, dass MakerDAO-Schuldeninhaber aufgrund ungenauer Preisdaten liquidiert werden.

Fazit

Als eine der ausgereiftesten dezentralen Anwendungen auf der Ethereum-Blockchain stärkt MakerDAO die dezentrale Finanzplattform mit seinem einzigartigen Dual-Token-Modell (MKR und DAI). Die Plattform ermöglicht es den Benutzern, Krypto-Vermögenswerte zu hinterlegen und die DAI-Stablecoin zu generieren, was die Teilnahme an verschiedenen dezentralen Finanzaktivitäten ermöglicht. Mit kontinuierlicher technologischer und Anwendungserweiterung hat MakerDAO ein breites Potenzial für zukünftige Entwicklung und kann weiterhin eine führende Rolle in der dezentralen Finanzierung spielen.