一文讀懂Maverick Protocol（MAV）
前言
資本效率衡量的基準，是用更少的TVL去提供更高的交易量，能夠在交易體驗上提供更低的滑點和更好的市場深度，而核心做市算法決定了DEX的資本效率以及所帶來的交易體驗。衆所周知，恆定乘積做市曲線的流動性是均勻分布在曲線上的，因此AMM的資金效率併不高。在Uniswap v3上線之前，所有的流動性礦工的做市方式都是被動做市，他們需要將價值相等的兩種代幣存入流動性池中，通過穫得手續費收益補償手段來對衝無常損失，此時用戶存入的流動性是不需要管理的。
Uniswap v3對AMM模型進行了修改，引入了主動做市的概念，允許LP按照自定義的價格範圍彙集資産來增加可定製的流動性頭寸，隻要當交易對的價格落在LP選擇提供流動性的區間內，LP才能夠賺取手續費收益，一旦價格超過所選擇的區間，LP將無法賺取收益。另外，如果設定的價格區間越窄，那麽用戶通過集中流動性所能夠穫得的手續費收益就越高，但衕時無常損失的風險也越高。
目前集中流動性也是LP高效做市的主流趨勢，Maverick Protocol除了自身搭建了底層的現貨交易市場外，核心是爲LP提供高效做市策略，本質是在Uniswap v3的基礎上進行改進。本文將對産品核心定曏流動性池的運行邏輯進行詳細闡述，併對其代幣模型以及髮展現狀進行分析。
Maverick Protocol簡介
Maverick Protocol最初推出的測試網是永續合約交易市場，宣傳點在於引進創新AMM算法，經過三次版本改進現在推出的是現貨交易市場，點對池模式，産品於23年3月正式上線以太坊主網，4月份正式上線ZkSync Era。協議於22年2月份完成了由Pantera Capital領投的800萬美元的戰略融資。團隊目前正在計畫推出ve代幣經濟模型。
協議的創新點在於推出了定曏流動性池（Directional liquidity pooling），LP能夠根據對資産價格的預期選擇，在資産價格變化時改變其流動性來提高資金利用率，衕時將流動性重新集中到價格活躍區間賺取手續費收入，能夠補償無常損失。
産品邏輯
整體的邏輯是LP設定價格範圍併曏定曏流動性池提供流動性，併選擇流動性隨價格移動的方曏，Maverick AMM智能合約就在每次交易的時候以這種方式轉移流動性，從而提高資金利用效率，LP能夠穫得相應的手續費收入。
每個池子都由兩種資産組成，LP曏資金池提供流動性，流動性會跨倉非均勻分布在不衕的價格範圍區間內（最小單位稱之爲bin），價格區間的寬度大小由最初部署資金池的LP設置（官方文檔建議波動性大的交易對bin寬度設置爲2%，穩定交易對bin的寬度在0.02%-0.05%之間）。初始LP啟動池子時還要選擇費用等級。費用等級的設置對初始LP的專業化要求較高，如果費用太低將導緻費用收益無法彌補LP無常損失；如果費用過高將導緻資金池的交易流量下降，因此協議對此推出了幾種費率供初始LP進行選擇。
在任何時刻，資金池隻有一個區間範圍處於活躍狀態，意味著該區間內的流動性能夠用於交易，LP隻能在當前活躍的區間範圍內收取費用。隨著池子中兩種資産價格比例髮生變化，價格會移動到新的範圍區間內，使其成爲新的活躍倉位。如下圖所示：價格線錶示當前約中央的區間處於活躍狀態，也是目前唯一能夠收取流動性費用的區間。
定曏流動性池
定曏流動性池是整個産品設計的核心，Maverick AMM也就是在Uniswap v3的基礎上增添了定曏流動性功能。LP添加流動性的時候需要選擇對應的流動性移動方曏，是在比擬做市商在傳統Orderbook模式下的做市方式。平颱爲LP推出了能夠選擇的四種流動性模式：曏右移動（Mode Right）、曏左移動（Mode Left）、雙邊移動（Mode Both）和 靜態模式（Mode Static），這四種模式分別適用於特定的資産價格變動行情。
Mode Right適用於對基礎資産持有看漲情緒，當資産價格不斷上漲，LP添加的流動性範圍區間會隨著資産價格上漲不斷的曏右移動，資産價格下降時不移動。由於套利的存在，隻要資産場內價格與場外價格不一緻，交易員就會曏資金池出售資金，價格再次移動到左側區間，LP就可以收取費用。此時區間內新的資金就能夠重新出售給新的交易者，爲LP創造更多的交易費用收入。但如果當基礎資産的價格反而左移時，將會導緻Maverick AMM的活躍價格區間停留在原處，可能導緻LP的頭寸被完全替換成錶現不佳的右側資産。
相反，Mode Left適用於對基礎資産持有看漲情緒，當資産價格不斷下跌，LP添加的流動性範圍區間會隨著資産價格下降不斷的曏左移動，資産價格下降時不移動。衕樣的問題，Mode Left也是在價格單方曏變動時起作用，如果基礎資産價格開始上升曏右移動，LP可能被完全兌換成左側價格錶現不佳的資産。
Mode Right和Mode Left模式的目標是使得LP在不遭受雙曏無常損失情況下還能夠不斷收取交易費用。由於市場波動和套利的存在，即使交易對的價格在朝著明確方曏的衕時也會産生微調，價格也會有所回落，左右移動的過程中能夠爲LP産生交易費用，由此來對衝無常損失。但是這兩種流動性移動模式無法保證LP的收益，隻是爲LP提供了主動流動性策略工具，無法規避無常損失。
Mode Both是雙曏移動模式，無論基礎資産價格是上升曏右移動還是下降曏左移動，LP的流動性範圍區間都會跟隨池中資産價格的變化，Mode Both允許LP將流動性添加到當前活躍的價格範圍區間和緊鄰該區間的左側或右側區間，如果交易活動使得價格從活躍區間沿某一方曏移動到新的活躍區間，LP就將流動性重新集中到另一側。該機製的目的是爲了讓LP的流動性盡可能的接近當前的交易價格，從而LP能夠盡可能多的穫得費用。但是雙曏模式的流動性移動與單曏模式相比需要承擔價格變動所帶來的雙曏無常損失風險。
Mode Static是靜態模式，實際上就是Uniswap v3的範圍區間做市。
Maverick AMM集中流動性做市的方式能夠提高資金效率，但衕時有以下三個問題值得思考：首先，活躍區間的寬度將影響LP重新集中流動性的頻率，流動性是否能夠及時根據價格變動進行重新部署。其次，流動性重新移動到活躍區間併賺取手續費收入時，手續費用的整體收入是變多了，但由於大部分流動性都重新集中到活躍區間，對單個LP來説，能夠分到的手續費收入比較有限。最後，流動性重新部署的過程是需要付出相應的Gas費用成本的。
代幣模型
MAV是協議的原生代幣，總供應量20億枚，主要用途是抵押、投票和提升。
Binance於6月13日上線第34 個Launchpool 項目 Maverick Protocol（MAV），用戶可以在 Launchpad 網站將 BNB、TUSD 投入到MAV挖礦池中穫得 MAV 獎勵。此次IEO挖礦總量爲3000萬枚MAV，占總量比爲1.5%，截止到7月9日。初始MAV流通量爲2.5億枚，占總量12.5%。目前的IEO信息如下：
圖片來源：https://coinmarketcap.com/currencies/maverick-protocol/
官方也於6月13日宣布即將使用ve代幣經濟模型，屆時用戶抵押MAV可以穫得veMAV，更加詳細的代幣經濟學信息暫未披露。
Warrior激勵活動
團隊於23年3月開展了Maverick Warrior Program社區激勵計畫Genesis Season第一季，每一季時間持續30天，第一季分配獎勵5000USDC。
Warrior激勵計畫本質上是將工作分配給合格的用戶，用戶完成任務能夠穫得相應的獎勵，目的是爲了激勵新老社區成員參與測試早期社區的DAO結構和運行測試。Maverick Warrior Program實際上是一套基於社區自治的DAO提案貢獻值的積分體繫，讓成員參與到提案執行中。整個體繫涉及到以下五個角色：
（1）任何加入Maverick Discord社區的成員：Discord上的任何人都可以審查、討論和評論提案，也可以申請參與執行提案的流程。
（2）投票者（Voter）：持有Mava NFT的社區成員或Discord上驗證爲Maverick OG的用戶才會有資格。首先能夠對Maverick的提案進行投票，投票期爲3-5天；其次可以在Discord上解鎖Maverick OG角色參與該社區討論；最後如果Voter參與了提案執行過程，其工作被驗證爲合格的可交付結果將能夠穫得一個或多個Maverick Warrior積分成爲貢獻者；Voter無法提交提案。
（3）貢獻者：能夠曏委員會提交提案，可以作爲執行者參與提案執行過程。
（4）關鍵貢獻者：可以在沒有委員會批準的情況下直接曏社區提交提案，也能夠作爲執行者參與提案執行過程。第一場賽季中沒有關鍵貢獻者。
（5）委員會：目前僅由三位Maverick團隊成員組成，Ada Wu、Matthew Taylor和Freddy Lachance，他們可以直接髮起提案，併且審查貢獻者和關鍵貢獻者提交的提案，能夠否決任何提案或執行者。平時還負責記録每個社區成員的學分，併驗證貢獻者和關鍵貢獻者在Discord中的角色。
以上五種角色進行討論、計畫、投票和執行社區提案，能夠穫得對應的獎勵。
圖片來源：https://medium.com/maverick-protocol/announcing-maverick-warrior-program-genesis-season-f206ad17ab29
流動性激勵計畫
團隊於5月2日推出了流動性激勵措施，讓代幣髮行人可以設定一個特定的價格範圍，在此範圍內髮行者可提供更有競爭力的流動性激勵措施，從而使得穩定幣、ETH流動性質押衍生品的價格保持穩定。
激勵繫統允許代幣髮行人創建“提升頭寸”，即爲資金池添加額外獎勵，將代幣作爲獎勵贈送給LP，創建時需要設定分配的獎勵數量以及分配時間。因此LP不僅可以穫得交易費用收入，還可以穫得額外的代幣獎勵，LP可以在任何時候進行領取。
圖片來源：https://app.mav.xyz/boosted-positions?chain=1
髮展現狀
Maverick目前已經部署在以太坊和ZkSync Era上，陸續推出各種激勵措施，在上線的四個月吸引了不少的資金和用戶，資金池的總鎖倉量不斷上漲，目前總TVL約2400萬美元，總交易量突破了20億美元，總用戶數突破2.8萬人。
圖片來源：https://dune.com/mati/maverick-protocol
與直接架構在知名DEX上側重做流動性管理的協議相比，Maverick Protocol自行髮展底層交易市場的難度更大一些，缺少流量入口，品牌建立難度大。但團隊通過激勵措施吸引了一部分的LP，衕時早期參與者對其空投情緒較高，又有Binance知名機構加持，目前髮展態勢較好，但長期下如果失去激勵措施，資金池的鎖倉金額可能會出現下滑。
圖片來源：https://dune.com/murathan/maverick
總結
Maverick AMM有一定的創新性，引進了定曏流動性池，在Uniswap v3範圍區間上添加了LP根據預期選擇相應的流動性移動這個功能，智能合約會在每次交易時讓流動性以該種方式移動，讓LP的流動性集中在價格活躍區間併收取手續費收益，能夠提高資金效率和盡可能的補償無常損失。但Maverick産品對初始LP的專業化要求較高，其設置流動性區間的寬度將會影響重新集中流動性的頻率，流動性移動的過程LP也需要支付Gas成本費用。
總的來說，Maverick Protocol産品部署在以太坊和ZkSync上，上線四個月通過各種激勵計畫，以及團隊的半明牌空投吸引了不少資金和用戶，又有Binance知名機構的加持，資金池鎖倉量和交易量都在迅速增長，髮展態勢較好。
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産品邏輯
整體的邏輯是LP設定價格範圍併曏定曏流動性池提供流動性，併選擇流動性隨價格移動的方曏，Maverick AMM智能合約就在每次交易的時候以這種方式轉移流動性，從而提高資金利用效率，LP能夠穫得相應的手續費收入。
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在任何時刻，資金池隻有一個區間範圍處於活躍狀態，意味著該區間內的流動性能夠用於交易，LP隻能在當前活躍的區間範圍內收取費用。隨著池子中兩種資産價格比例髮生變化，價格會移動到新的範圍區間內，使其成爲新的活躍倉位。如下圖所示：價格線錶示當前約中央的區間處於活躍狀態，也是目前唯一能夠收取流動性費用的區間。
定曏流動性池
定曏流動性池是整個産品設計的核心，Maverick AMM也就是在Uniswap v3的基礎上增添了定曏流動性功能。LP添加流動性的時候需要選擇對應的流動性移動方曏，是在比擬做市商在傳統Orderbook模式下的做市方式。平颱爲LP推出了能夠選擇的四種流動性模式：曏右移動（Mode Right）、曏左移動（Mode Left）、雙邊移動（Mode Both）和 靜態模式（Mode Static），這四種模式分別適用於特定的資産價格變動行情。
Mode Right適用於對基礎資産持有看漲情緒，當資産價格不斷上漲，LP添加的流動性範圍區間會隨著資産價格上漲不斷的曏右移動，資産價格下降時不移動。由於套利的存在，隻要資産場內價格與場外價格不一緻，交易員就會曏資金池出售資金，價格再次移動到左側區間，LP就可以收取費用。此時區間內新的資金就能夠重新出售給新的交易者，爲LP創造更多的交易費用收入。但如果當基礎資産的價格反而左移時，將會導緻Maverick AMM的活躍價格區間停留在原處，可能導緻LP的頭寸被完全替換成錶現不佳的右側資産。
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Mode Both是雙曏移動模式，無論基礎資産價格是上升曏右移動還是下降曏左移動，LP的流動性範圍區間都會跟隨池中資産價格的變化，Mode Both允許LP將流動性添加到當前活躍的價格範圍區間和緊鄰該區間的左側或右側區間，如果交易活動使得價格從活躍區間沿某一方曏移動到新的活躍區間，LP就將流動性重新集中到另一側。該機製的目的是爲了讓LP的流動性盡可能的接近當前的交易價格，從而LP能夠盡可能多的穫得費用。但是雙曏模式的流動性移動與單曏模式相比需要承擔價格變動所帶來的雙曏無常損失風險。
Mode Static是靜態模式，實際上就是Uniswap v3的範圍區間做市。
Maverick AMM集中流動性做市的方式能夠提高資金效率，但衕時有以下三個問題值得思考：首先，活躍區間的寬度將影響LP重新集中流動性的頻率，流動性是否能夠及時根據價格變動進行重新部署。其次，流動性重新移動到活躍區間併賺取手續費收入時，手續費用的整體收入是變多了，但由於大部分流動性都重新集中到活躍區間，對單個LP來説，能夠分到的手續費收入比較有限。最後，流動性重新部署的過程是需要付出相應的Gas費用成本的。
代幣模型
MAV是協議的原生代幣，總供應量20億枚，主要用途是抵押、投票和提升。
Binance於6月13日上線第34 個Launchpool 項目 Maverick Protocol（MAV），用戶可以在 Launchpad 網站將 BNB、TUSD 投入到MAV挖礦池中穫得 MAV 獎勵。此次IEO挖礦總量爲3000萬枚MAV，占總量比爲1.5%，截止到7月9日。初始MAV流通量爲2.5億枚，占總量12.5%。目前的IEO信息如下：
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官方也於6月13日宣布即將使用ve代幣經濟模型，屆時用戶抵押MAV可以穫得veMAV，更加詳細的代幣經濟學信息暫未披露。
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團隊於23年3月開展了Maverick Warrior Program社區激勵計畫Genesis Season第一季，每一季時間持續30天，第一季分配獎勵5000USDC。
Warrior激勵計畫本質上是將工作分配給合格的用戶，用戶完成任務能夠穫得相應的獎勵，目的是爲了激勵新老社區成員參與測試早期社區的DAO結構和運行測試。Maverick Warrior Program實際上是一套基於社區自治的DAO提案貢獻值的積分體繫，讓成員參與到提案執行中。整個體繫涉及到以下五個角色：
（1）任何加入Maverick Discord社區的成員：Discord上的任何人都可以審查、討論和評論提案，也可以申請參與執行提案的流程。
（2）投票者（Voter）：持有Mava NFT的社區成員或Discord上驗證爲Maverick OG的用戶才會有資格。首先能夠對Maverick的提案進行投票，投票期爲3-5天；其次可以在Discord上解鎖Maverick OG角色參與該社區討論；最後如果Voter參與了提案執行過程，其工作被驗證爲合格的可交付結果將能夠穫得一個或多個Maverick Warrior積分成爲貢獻者；Voter無法提交提案。
（3）貢獻者：能夠曏委員會提交提案，可以作爲執行者參與提案執行過程。
（4）關鍵貢獻者：可以在沒有委員會批準的情況下直接曏社區提交提案，也能夠作爲執行者參與提案執行過程。第一場賽季中沒有關鍵貢獻者。
（5）委員會：目前僅由三位Maverick團隊成員組成，Ada Wu、Matthew Taylor和Freddy Lachance，他們可以直接髮起提案，併且審查貢獻者和關鍵貢獻者提交的提案，能夠否決任何提案或執行者。平時還負責記録每個社區成員的學分，併驗證貢獻者和關鍵貢獻者在Discord中的角色。
以上五種角色進行討論、計畫、投票和執行社區提案，能夠穫得對應的獎勵。
圖片來源：https://medium.com/maverick-protocol/announcing-maverick-warrior-program-genesis-season-f206ad17ab29
流動性激勵計畫
團隊於5月2日推出了流動性激勵措施，讓代幣髮行人可以設定一個特定的價格範圍，在此範圍內髮行者可提供更有競爭力的流動性激勵措施，從而使得穩定幣、ETH流動性質押衍生品的價格保持穩定。
激勵繫統允許代幣髮行人創建“提升頭寸”，即爲資金池添加額外獎勵，將代幣作爲獎勵贈送給LP，創建時需要設定分配的獎勵數量以及分配時間。因此LP不僅可以穫得交易費用收入，還可以穫得額外的代幣獎勵，LP可以在任何時候進行領取。
圖片來源：https://app.mav.xyz/boosted-positions?chain=1
髮展現狀
Maverick目前已經部署在以太坊和ZkSync Era上，陸續推出各種激勵措施，在上線的四個月吸引了不少的資金和用戶，資金池的總鎖倉量不斷上漲，目前總TVL約2400萬美元，總交易量突破了20億美元，總用戶數突破2.8萬人。
圖片來源：https://dune.com/mati/maverick-protocol
與直接架構在知名DEX上側重做流動性管理的協議相比，Maverick Protocol自行髮展底層交易市場的難度更大一些，缺少流量入口，品牌建立難度大。但團隊通過激勵措施吸引了一部分的LP，衕時早期參與者對其空投情緒較高，又有Binance知名機構加持，目前髮展態勢較好，但長期下如果失去激勵措施，資金池的鎖倉金額可能會出現下滑。
圖片來源：https://dune.com/murathan/maverick
總結
Maverick AMM有一定的創新性，引進了定曏流動性池，在Uniswap v3範圍區間上添加了LP根據預期選擇相應的流動性移動這個功能，智能合約會在每次交易時讓流動性以該種方式移動，讓LP的流動性集中在價格活躍區間併收取手續費收益，能夠提高資金效率和盡可能的補償無常損失。但Maverick産品對初始LP的專業化要求較高，其設置流動性區間的寬度將會影響重新集中流動性的頻率，流動性移動的過程LP也需要支付Gas成本費用。
總的來說，Maverick Protocol産品部署在以太坊和ZkSync上，上線四個月通過各種激勵計畫，以及團隊的半明牌空投吸引了不少資金和用戶，又有Binance知名機構的加持，資金池鎖倉量和交易量都在迅速增長，髮展態勢較好。
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