Einführung

Während das Ethereum-Ökosystem floriert und die Netzwerküberlastung zunimmt, entstehen nach und nach andere neue öffentliche Ketten wie BSC, Solana und Avalanche. Solana, eine der derzeit beliebtesten öffentlichen Ketten, hat mit über 400 Projekten in seinem Ökosystem eine gute Entwicklungsdynamik gezeigt. Das DeFi-Ökosystem von Solana umfasst hauptsächlich DEX, Kreditvergabe, NFT-Minting, Staking und Liquidity Mining. Im Jahr 2023 hatte das Solana-Ökosystem niedrige Erwartungen, wobei der Locked-in-Value (TVL) zeitweise 20 Milliarden US-Dollar überstieg. Gegen Ende des Jahres 2023 begann sich das Ökosystem zu erholen und der TVL stieg allmählich an. Derzeit liegt der festgelegte Wert bei rund 2 Milliarden US-Dollar.

Quelle: https://defillama.com/chain/Solana

Insgesamt gibt es nicht viele innovative Änderungen in den aktuellen Ökosystemanwendungen auf Solana. Sie setzen immer noch auf die Portierung von Protokollen von Ethereum oder ähnliche Mechanismen. Unter den verschiedenen Anwendungskategorien sind DEX und Lending Protocol gut entwickelte Unterkategorien. Derzeit verfügen DEX-Plattformen über den größten Total Value Locked (TVL) und dominieren die DeFi-Anwendungen auf Solana. Der Anteil des Kreditsektors ist seit Oktober 2022 schrittweise gestiegen, einschließlich Protokollen wie Marginfi, Solend und Larix. Diese Protokolle replizieren größtenteils ausgereifte Kreditprotokolle auf Ethereum, sodass ihre Entwicklung etwas begrenzt ist. Ob es in Zukunft große Durchbrüche geben wird, hängt von ihrer Fähigkeit ab, etwas Neues zu erfinden. Dieser Artikel konzentriert sich auf Marginfi, erläutert seine Betriebslogik und Designmechanismen im Detail und analysiert seinen aktuellen Entwicklungsstatus.

Quelle: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

Was ist Marginfi?

Marginfi ist ein überbesichertes Kreditprotokoll, das auf der Solana-Blockchain basiert. Es übernimmt das traditionelle Peer-to-Pool-Kreditmodell und der gesamte Kreditmechanismus ähnelt anderen generischen Kreditprotokollen. Sein Hauptmerkmal liegt in der Gestaltung des Liquidationsmechanismus, der die Kreditaufnahmefähigkeit der Kreditnehmer durch Anpassung der Orakelpreise und Einführung von Vermögensgewichten kontrolliert und so Risiken steuert.

Das Unternehmen hinter Marginfi heißt MRGN und das Team wurde im Oktober 2021 gegründet. Es wird von den frühen Solana-Investoren Multicoin Capital unterstützt. Am 22. Februar sammelte das Unternehmen unter der Leitung von Multicoin Capital und Pantera Capital eine Finanzierung in Höhe von 3 Millionen US-Dollar ein. Das Produkt wurde am 23. Februar offiziell eingeführt und im September desselben Jahres wurde auch das Liquid Staking-Produkt LST eingeführt, das eine positive Marktresonanz erhielt und einige Gelder und neue Benutzer anzog. Das Projekt hat seinen Token noch nicht ausgegeben und es bestehen hohe Erwartungen an seinen Airdrop auf dem Markt.

Kredit- und Kreditaufnahmelogik

Die Kreditvergabelogik von Maeginfi ähnelt der von AAVE. Einleger können ihre ungenutzten Mittel im Liquiditätspool speichern, um Zinsen auf ihre Einlagen zu erhalten und diese bei Bedarf abzuheben. Kreditnehmer hingegen können sich durch Bereitstellung überschüssiger Sicherheiten in Form ihrer Vermögenswerte Mittel aus dem Liquiditätspool leihen und diese jederzeit zurückzahlen. Reichen die vom Kreditnehmer gestellten Sicherheiten zur Begleichung seiner Schulden nicht aus, wird das Konto liquidiert.

Quelle: https://app.Marginfi.com/

Auch die Kredit- und Sollzinssätze beziehen sich auf traditionelle Kreditverträge und basieren auf einem zweistufigen Zinsmodell. Die Finanzierungsauslastungsrate wird als Haltepunkt im stückweisen Funktionsentwurf verwendet, der darauf abzielt, die Kreditkosten auf dem Markt zu kontrollieren, um die Liquidität des Finanzierungspools sicherzustellen. Basierend auf dem ermittelten Darlehenszinssatz wird der Einlagenzinssatz basierend auf dem Anteil der Vermögenswerte am Finanzierungspool weiter bestimmt.

Quelle: https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

Liquidationsmechanismus

Um das Risiko von Forderungsausfällen zu mindern, führt das Marginfi-Protokoll die Definitionen von „Vermögensgewichtung“ und „Oracle-Konfidenzintervall“ ein, die auf dem traditionellen Verhältnis von Beleihung zu Wert basieren. Für jeden Kreditwert des Benutzers wird vom Orakel ein Anfangspreis festgelegt, und die Preisspanne des Vermögenswerts wird über das Konfidenzintervall angepasst. Das Protokoll verwendet die Untergrenze des Sicherheitenpreises als endgültigen Preisparameter und die Obergrenze des Preises des geliehenen Vermögenswerts als endgültigen Preisparameter. Darüber hinaus wird die Kreditaufnahmekapazität des als Sicherheit dienenden Vermögenswerts auch durch die Festlegung der Vermögenswertgewichtung beeinflusst.

Nehmen wir zur Erklärung SOL als Beispiel: Angenommen, ein Benutzer leiht sich 250 USDC, indem er 100 SOL besichert. Nach dem Empfang einer Reihe von Übertragungen vom Oracle-Knoten berechnet der Vertrag das 95 %-Konfidenzintervall von SOL als Preisspanne. Nehmen wir an, dass das Preiskonfidenzintervall für 1 SOL 24-26 $ beträgt und die aktuelle Vermögensgewichtung 80 % beträgt. Dann beträgt die Kreditkapazität von SOL derzeit 100 24 0,8 = 1920 $. Wenn das Konfidenzintervall für USDC 0,99–1,01 USD beträgt und die Vermögensgewichtung ebenfalls 80 % beträgt, beträgt der USDC-Betrag, den SOL leihen kann, (1920 * 0,8 / 1,01) = 1950,8.

Wenn ein Konto liquidiert wird, muss der Kreditnehmer eine Liquidationsstrafe von 5 % zahlen, wobei 2,5 % dem Liquidator und die andere Hälfte dem Versicherungsfonds des Marginfi-Protokolls zugewiesen werden. Das Protokoll sieht einen Teilliquidationsmechanismus vor, bei dem nur der Vermögenswert mit dem kleinsten Liquidationsbetrag liquidiert wird, um seinen Gesundheitsfaktor wieder auf 1 zu bringen.

Flüssiges Abstecken

Das Protokoll führte am 23. September das Liquid Staking-Produkt LST ein. Für dieses Produkt werden den Benutzern keine Provisionsgebühren oder Protokollgebühren von Einkommensprüfern berechnet. Benutzer, die an der Absteckung teilnehmen, können alle Absteckprämien erhalten.

Nach offiziell veröffentlichten Daten beträgt der Gesamtwert im Liquiditätspool des LST-Produkts etwa 47 Millionen US-Dollar, mit einem effektiven Jahreszins von 7,77 %.

Quelle: https://app.Marginfi.com/stake

Punktemechanismus

Marginfi hat noch keine Token ausgegeben, aber das Protokoll hat am 23. Juli einen Punktemechanismus eingeführt, um Anreize für Ökosystemteilnehmer zu schaffen. Benutzer können entsprechende Punkte sammeln, indem sie Geld leihen oder verleihen, wobei 1 Punkt 1 US-Dollar entspricht. Diese Punkte können wichtige Faktoren sein, die es bei zukünftigen Airdrops von Token zu berücksichtigen gilt, die eine beträchtliche Menge an Geldern und Nutzern angezogen haben.

Darüber hinaus führte das Protokoll auch eine empfohlene Programmanreizplattform für die Entwicklung ein. Benutzer können durch Empfehlungen Punkte sammeln, und Benutzer, die an der Empfehlung teilnehmen, können 10 % der Punkte des empfohlenen Benutzers erhalten.

Quelle: https://medium.com/Marginfi/introducing-mrgn-points-949e18f31a8c

Entwicklungsstatus

Marginfi wurde in einer schwachen Entwicklungsphase im Solana-Netzwerk eingeführt und wächst seit fast einem Jahr. Das Protokoll führte einen Punktemechanismus ein, um die Entwicklung des Ökosystems zu stimulieren, und führte außerdem Liquid Staking-Produkte ein. In Kombination mit der Erholung des Solana-Netzwerks hat sich Marginfi auf dem Markt gut geschlagen. Der Total Value Locked (TVL) des Liquiditätspools begann im November letzten Jahres in die Höhe zu schießen und hat mittlerweile die Marke von 370 Millionen US-Dollar überschritten.

Quelle: https://defillama.com/protocol/Marginfi

Aus Sicht der Arten von Sicherheiten ist JitoSOL der höchste Anteil, gefolgt von mSOL, was darauf hindeutet, dass die Entwicklung des LSD-Protokolls (insbesondere Jito) den kontinuierlichen Anstieg des Protokoll-TVL gefördert hat.

Die Investitionen in die Protokolle Jito und Marginfi werden von Multicoin Capital geleitet. Den höchsten Anteil an Sicherheiten im Finanzierungspool von Marginfi hat JitoSOL. Vom Lock-up-Volumen des LST-Produkts sind es derzeit allerdings nur 47 Millionen US-Dollar. Dies zeigt, dass die Quelle der JitoSOL-Vermögenswerte nicht das Liquiditätssicherheitsprodukt LST von Marginfi ist, sondern eher die Einlagenquelle verbundener Projektparteien oder Investmentinstitutionen.

Quelle: https://dune.com/man0s/Marginfi

Abschluss

Marginfi ist ein Kreditprotokoll, das auf dem Peer-to-Pool-Modell auf der Solana-Blockchain basiert. Die Produktlogik und das Zinsdesign von Marginfi übernehmen das traditionelle Kreditmodell. Sein Hauptmerkmal liegt in der zusätzlichen Einführung von Vermögenswertgewichten und Oracle-Konfidenzintervallen, um die Kreditaufnahmekapazität der Nutzer zu begrenzen und das Risiko von Forderungsausfällen zu verringern. Zusätzlich zum Kreditbereich führte das Protokoll auch einen Liquid-Staking-Dienst ein.

Das Produkt wurde während eines Abschwungs bei Solana eingeführt. Mit der Erholung der SOL-Token-Preise, der Popularität des LSD-Sektors und der Einführung eines Punktemechanismus durch das Protokoll ist die Marktstimmung für Airdrops jedoch hoch. Infolgedessen ist der Gesamtwert (TVL) im Finanzierungspool stetig gestiegen und die Geschäftsleistung ist stark. Der Großteil der Vermögenswerte im Pool sind JitoSOL, und da die Einlagenlimits für JitoSOL in Zukunft weiter steigen, wird es eine erhöhte Nachfrage nach Krediten und Krediten geben.