กำเนิดของการลงทุนมูลค่า

การเกิดขึ้นของปรัชญา "การลงทุนที่คุ้มค่า" ในช่วงปลายทศวรรษ 1920 ไม่ได้เกิดขึ้นเพียงเท่านั้น โรงเรียนแห่งความคิดที่บุกเบิกโดย Benjamin Graham และ David Dodd ที่ Columbia Business School (CBS) เป็นปฏิกิริยาต่อความอุดมสมบูรณ์ทางการเงินที่ไม่ย่อท้อซึ่งตกตะกอนการล่มสลายของ Wall Street ในปี 1929 ในที่สุดก็นําไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ วัยยี่สิบคํารามเป็นช่วงเวลาของการมองโลกในแง่ดีหลังสงครามการเติบโตทางอุตสาหกรรมอย่างรวดเร็วการขยายตัวของเมืองและความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี การเปลี่ยนแปลงทางสังคมที่เปลี่ยนแปลงเหล่านี้ถูกกระตุ้นส่วนหนึ่งโดยเศรษฐกิจการเงินที่เพิ่มมากขึ้นและการแพร่กระจายของการมีส่วนร่วมในตลาดหุ้น เมื่อธุรกิจเฟื่องฟูและคนทั่วไปประสบกับความเจริญรุ่งเรืองอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนความเชื่อที่ว่า "หุ้นขึ้นเท่านั้น" จึงฝังแน่นอยู่ในจิตสํานึกสาธารณะ

แน่นอนว่าวิถีนี้ - ขับเคลื่อนด้วยเงื่อนไขทางการเงินที่ง่ายและเลเวอเรจที่มากเกินไป - ไม่ยั่งยืน นอกจากนี้การขาดกฎระเบียบและการเงินของ บริษัท ที่ได้มาตรฐานทําให้นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่สามารถใช้กลยุทธ์การลงทุนที่มีระเบียบวินัย การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในนั้นถูกกฎหมายและการปฏิบัติทางบัญชีที่หลอกลวงนั้นไม่ได้รับการตรวจสอบทําให้ยากมากที่จะตัดสินว่าหุ้นตัวใดตัวหนึ่งเป็นการลงทุนที่ชาญฉลาดหรือไม่ เป็นผลให้แนวทางการลงทุนที่โดดเด่นในช่วงเวลานั้นคือการเก็งกําไรในธรรมชาติและขับเคลื่อนด้วยความคิดของฝูงในที่สุดก็นําไปสู่ตลาดที่มีมูลค่าสูงเกินไปซึ่งในที่สุดก็พังทลายลงอย่างงดงาม

เกรแฮม - ถือเป็นบิดาแห่งการลงทุนที่คุ้มค่า - สังเกตช่วงเวลาที่วุ่นวายนี้โดยตรงประสบความสูญเสียอย่างรุนแรงในช่วงความผิดพลาดครั้งใหญ่ทําให้เขาต้องคิดใหม่เกี่ยวกับวิธีการลงทุนของเขาจากหลักการแรก ในการทําเช่นนั้นเขาได้สร้างกรอบรายละเอียดสําหรับการกําหนดมูลค่าที่แท้จริงหรือมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นผ่านการวิจัยและการวิเคราะห์พื้นฐาน การจากไปอย่างสิ้นเชิงจากแนวทางที่แพร่หลายในช่วงทศวรรษที่ 1920 ซึ่งทําให้เกิดฟองสบู่เก็งกําไรการลงทุนมูลค่าถูกกําหนดไว้ล่วงหน้าบนแนวคิดที่ว่าราคาล้างตลาดของสินทรัพย์ที่กําหนดไม่ได้บ่งบอกถึงมูลค่าอ้างอิงที่แท้จริงเสมอไป แต่เกรแฮมมองว่าตลาดเป็นกลไกการกําหนดราคาที่ไม่แน่นอนซึ่งขับเคลื่อนโดยอารมณ์ของนักลงทุนซึ่งเป็นแนวคิดที่ห่อหุ้มด้วยการเปรียบเทียบที่มีชื่อเสียงของเขาซึ่งวางกรอบตลาดในฐานะหุ้นส่วนทางธุรกิจของนักลงทุนชื่อ Mr. Market ซึ่งยินดีที่จะซื้อหรือขายหุ้นของ บริษัท ในแต่ละวันในราคาที่แตกต่างกันขึ้นอยู่กับอารมณ์ของเขา กล่าวอีกทางหนึ่งตลาดทําหน้าที่เป็นเครื่องลงคะแนนระยะสั้น แต่เป็นเครื่องชั่งน้ําหนักระยะยาว

"งานของมิสเตอร์มาร์เก็ตคือการให้ราคาแก่คุณ งานของคุณคือการตัดสินใจว่าจะเป็นประโยชน์ของคุณในการดําเนินการกับพวกเขาหรือไม่" - เบนจามินเกรแฮมนักลงทุนอัจฉริยะ (1949)

เฟรมเวิร์คที่เปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ

พูดง่ายๆ ก็คือ การลงทุนอย่างคุ้มค่านั้นเกี่ยวข้องกับการซื้อของในราคาที่ต่ํากว่ามูลค่าที่แท้จริง แนวคิดพื้นฐานนี้ยืนหยัดเป็นหลักการหลักของชุมชนการลงทุนระดับมืออาชีพมาเกือบศตวรรษหลังจากการเริ่มต้นของเกรแฮม คําสอนของเขาเป็นแรงบันดาลใจให้ Warren Buffett ซึ่งเป็นนักเรียนของ Graham ที่ CBS ในช่วงต้นทศวรรษ 1950 และสร้างหนึ่งในประวัติที่อุดมสมบูรณ์ที่สุดในประวัติศาสตร์ของการจัดการการลงทุน อย่างไรก็ตามเมื่อเวลาผ่านไปองค์ประกอบของกรอบการลงทุนที่คุ้มค่าได้พัฒนาและปรับให้เข้ากับภูมิทัศน์ทางการเงินที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ตัวอย่างเช่น แนวทางการลงทุนอย่างคุ้มค่าของบัฟเฟตต์ให้ความสําคัญกับปัจจัยเชิงคุณภาพมากขึ้น – นอกเหนือจากตัวชี้วัดเชิงปริมาณล้วนๆ ที่เกรแฮมพึ่งพา – เช่น คูน้ําการแข่งขัน อุปสรรคในการเข้า และความเป็นเลิศด้านการจัดการ

ทั้งหมดเหล่านี้หลักซึ่งมีรากฐานในพื้นฐานระยะยาวโดยทั่วไปได้ถูกนำไปใช้ในโลกของหุ้นดั้งเดิม อย่างไรก็ตามควรพิจารณาว่าหลักซึ่งเหล่านี้สามารถนำไปใช้กับคลาสสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นใหม่ได้หรือไม่ บิตคอยน์ที่ไม่ใช่หลักประกันเชิงด้าน แต่ก็เป็นกรณีศึกษาที่น่าสนใจสำหรับการวิเคราะห์ภายใต้กรอบงานนี้ โดยที่เข้าใจพื้นฐานของสินทรัพย์และแนวโน้มที่เป็นไปได้ของเครือข่ายจะมีข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งว่าบิตคอยน์เป็นโอกาสการลงทุนที่ถูกประเมินค่าต่ำมากและภาควิชาของมันอาจเข้าใจได้ดีที่สุดผ่านกล้องส่องค่าเงิน

การประยุกต์ใช้กรอบการลงทุนมูลค่ากับวิทยาศาสตร์บิตคอยน์

ในมุมมองของเราการซื้อและถือ bitcoin เป็นรูปแบบของการลงทุนระยะยาวที่มีตรรกะที่เหมาะสมกับสมัยใหม่ แม้ว่าจะน่าแปลกใจสำหรับบางคน แต่หลายองค์ประกอบพื้นฐานของการลงทุนระยะยาวสามารถนำมาใช้ได้อย่างตรงไปตรงมากกับกรณีลงทุนใน bitcoin มาสำรวจวิธีที่แนวคิดการลงทุนราคาคุ้มค่าสอดคล้องกับ Bitcoin:

(1) มุมมองการลงทุนระยะยาว: การลงทุนมูลค่ากำกับให้นักลงทุนมีความสามารถในการละเว้นความผันผวน และความพร้อมที่ต้องรอให้ตลาดรับรู้ค่ามูลค่าของสินทรัพย์ การลงทุนที่ดีที่สุดคือการลงทุนที่สามารถถือได้โดยไม่มีขีดจำกัด ภายใต้กรอบการลงทุนมูลค่า ความผันผวนที่มีขนาดใหญ่ในอดีตของบิตคอยนควรถูกมองไม่ในฐานะความเสี่ยง แต่เป็นโอกาสที่สามารถจับได้โดยการรักษามุมมองการลงทุนระยะยาวและบล็อคเคาท์เสียงในระยะเวลาใกล้เคียง

"ตลาดหลักทรัพย์ถูกออกแบบเพื่อโอนเงินจากผู้ที่เป็นนักลงทุนที่ใช้ความมุ่งมั่นไปยังผู้ที่อดทน" ... "ความไม่แน่ใจนั้นจริงๆเป็นเพื่อนของผู้ซื้อที่ใส่ใจในค่าใช้จ่ายยาวนาน" - วอร์เรน บัฟเฟต

(2) จิตวิธีการทะเยและการต่อต้าน: การตามกลุ่มและการตามหาผลงานที่เป็นคู่ขนานกับจรรยาบรรณการลงทุนค่าใช้จ่าย แทนที่จะทำการตัดสินใจการลงทุนควรจะทำจากหลักการพื้นฐานโดยการระบุความไม่สมดุลของข้อมูล ความคิดที่กระจอกและขาดความเข้าใจเกี่ยวกับบิตคอยน (และระบบเงินของเราที่มีอยู่) ได้เป็นตัวบ่งชี้การลงทุนที่ต่อต้าน

“มันเป็นสิ่งที่ง่ายที่สุดที่จะวิ่งกับฝูงสัตว์ บางครั้งอาจจำเป็นต้องใช้กำลังใจและความเชื่อมั่นที่ลึกซึ้งเพื่อยกตัวไปจากมัน แต่การห่างไกลจากคนเป็นส่วนหนึ่งของความสำเร็จในการลงทุนระยะยาว” - เซต คลาร์แมน

(3) พลังของผลตอบแทนแบบทบต้น: แนวคิดของการทบต้นในการลงทุนที่คุ้มค่านั้นคล้ายกับก้อนหิมะที่กลิ้งลงเขา ด้วยเวลาและความอดทนกําไรเล็กน้อยสามารถสะสมและเพิ่มมูลค่าการลงทุนได้อย่างทวีคูณ ที่สําคัญแนวคิดทางคณิตศาสตร์นี้ยังสามารถนําไปใช้กับการลดฐานของสกุลเงินที่มักจะเป็นความลับ - การรับรู้การกัดเซาะที่ช้าและแอบแฝงของกําลังซื้อผ่านอัตราเงินเฟ้อเป็นสิ่งสําคัญในการทําความเข้าใจข้อเสนอมูลค่าของ Bitcoin

“มันเป็นเรื่องชัดเจนว่าการเปลี่ยนแปลงเพียงเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ จะมีผลกระทบอย่างมหาศาลต่อความสำเร็จของโปรแกรมการลงทุนแบบคอมพาวด์ดิง ก็ชัดเจนเช่นกันว่าผลกระทบนี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อระยะเวลายืดเยื้อ” – วอร์เรน บัฟเฟต

(4) ความสามารถในการconcentration: ความคิดที่ไม่เป็นทางการในการลงทุนค่าใช้จ่ายว่าลงทุนควรยอมรับความทุกข์ใจ แทนที่จะสมัครสมาชิกในการเชื่อมั่นที่ว่าการกระจายพอร์ตโฟลิโอเป็นสำคัญ เมื่อนักลงทุนเห็นค่าตัวที่แท้จริงของสินทรัพย์ พวกเขาควรปรับขนาดการลงทุนให้สอดคล้องกับความเชื่อมั่นนั้น แม้ว่าจะทำให้เกิดผลกระทบกับพอร์ตโฟลิโอที่มุ่งเน้นมากขึ้น ในบริบทของบิตคอยน์ความเข้าใจลึกในเทคโนโลยี คุณลักษณะที่เป็นเอกลักษณ์ของมันในฐานะการเก็บรักษาค่า และแนวโน้มการใช้งานโดยรวมอาจเกี่ยวข้องกับการลงทุนที่มีขนาดใหญ่กว่าปกติ

“การหลากหลายทางเป็นการป้องกันตัวจากความไม่รู้ มันไม่มีสาระน้อยลงหากคุณรู้ว่าคุณกำลังทำอะไร” – วอร์เรน บัฟเฟต

(5) ความเป็นเลิศด้านการจัดการ: หลักการหลักของการลงทุนที่มีมูลค่าล้อมรอบความเป็นเลิศและความซื่อสัตย์ของทีมผู้บริหารของ บริษัท นักลงทุนควรตรวจสอบความเป็นผู้นําอย่างเข้มข้นเพื่อให้แน่ใจว่าผู้ดูแลเงินทุนของพวกเขามีความสามารถและน่าเชื่อถือ เมื่อมุมมองนี้ถูกวางซ้อนกับ bitcoin เส้นขนานที่น่าสนใจก็ปรากฏขึ้น แทนที่จะเป็นทีมผู้บริหารที่จับต้องได้รากฐานของ Bitcoin ตั้งอยู่บนรหัสที่สร้างขึ้นอย่างพิถีพิถันและนโยบายการเงินที่ไม่เปลี่ยนแปลง ความไว้วางใจไม่ได้อยู่ในมนุษย์ที่ผิดพลาด แต่อยู่ในหลักการทางคณิตศาสตร์ที่ผิดพลาดซึ่งควบคุมโปรโตคอล ด้วยเหตุนี้ ความน่าสนใจของ Bitcoin ในขอบเขตของ "ความเป็นเลิศด้านการจัดการ" จึงอยู่ที่การไม่มีการแทรกแซงจากมนุษย์ ทําให้นักลงทุนมีเครื่องมือทางการเงินที่โปร่งใสและเป็นตัวกําหนดที่พวกเขาสามารถไว้วางใจได้

" ชีวิตสมัยใหม่สร้างระบบราชการที่ประสบความสําเร็จและระบบราชการที่ประสบความสําเร็จทําให้เกิดความล้มเหลวและความโง่เขลา" - Charlie Munger

(6) คูเมืองการแข่งขันและอุปสรรคในการเข้า: การลงทุนที่คุ้มค่าให้ความสําคัญกับความสําคัญของความได้เปรียบในการแข่งขันเพื่อให้แน่ใจว่า บริษัท ยังคงรักษาความได้เปรียบและรักษาตําแหน่งในตลาด ต้นกําเนิดของ Bitcoin ซึ่งมักเรียกว่า "ความคิดที่ไม่มีที่ติ" แสดงถึงข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติแรกที่ลึกซึ้งในการสร้างความขาดแคลนทางดิจิทัล ผลกระทบเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin รวมกับระดับการกระจายอํานาจที่ไม่มีใครเทียบได้สนับสนุนตําแหน่งทางการตลาดที่โดดเด่น ด้วยเหตุนี้อุปสรรคสําหรับผู้เข้าร่วมรายใหม่ที่พยายามทําซ้ําหรือแนะนํารูปแบบที่คล้ายกันของความขาดแคลนทางดิจิทัลจึงผ่านไม่ได้ซึ่งตอกย้ําข้อเสนอมูลค่าโดยธรรมชาติของ Bitcoin

“ความสำคัญของการลงทุนไม่ได้อยู่ที่การประเมินว่าวงศ์อุตสาหกรรมจะมีผลต่อสังคมเท่าไหร่ หรือว่ามันจะเติบโตเท่าไหร่ แต่อยู่ที่การกำหนดความได้เปรียบในการแข่งขันของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง และสิ่งสำคัญที่สุดคือความทนทานของความได้เปรียบนั้น” – วอร์เรน บัฟเฟต

การลงทุนมูลค่าไม่ตาย

คล้ายกับ "ความตายของ bitcoin" ที่มักประกาศจากสื่อกระแสหลักตลอดประวัติศาสตร์ "ความตายของการลงทุนมูลค่า" ได้รับการประกาศนับครั้งไม่ถ้วนในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา อันที่จริงมนต์ของ "การเติบโตด้วยต้นทุนใด ๆ " ได้ครอบงําตลาดในศตวรรษที่ 21 และการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องจาก "แอคทีฟ" ไปสู่การลงทุนดัชนีแบบ "พาสซีฟ" ก็มีบทบาทสําคัญในการรับรู้ถึงความไร้ประสิทธิภาพของการลงทุนมูลค่าเนื่องจากผลการดําเนินงานของตลาดตราสารทุนได้กระจุกตัวอยู่ในหุ้นเติบโตขนาดใหญ่จํานวนหนึ่ง ดังที่กล่าวไว้การลงทุนที่คุ้มค่าโดยเนื้อแท้มักจะไม่เป็นที่นิยมเพียงเพราะแนวโน้มพฤติกรรมของมนุษย์ในการไล่ล่าประสิทธิภาพ

การลงทุนค่าความจริงไม่น่าสนใจกับมวลมน หากมันทำเช่นนั้น คุณก็จะไม่สามารถซื้อของส่งเหล็กได้

ยิ่งไปกว่านั้นการลดฐานอย่างต่อเนื่องของสกุลเงินผ่านการพิมพ์เงินและต้นทุนเงินทุนที่ต่ําเทียมที่เราสังเกตเห็นในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมาเป็นปัจจัยที่เอื้อต่อการเติบโตที่ได้รับการสนับสนุนมากกว่ามูลค่า อย่างไรก็ตาม แม้จะมีประสิทธิภาพต่ํากว่า "มูลค่า" เมื่อเทียบกับกลยุทธ์ "การเติบโต" ในตลาดทุน แต่หลักการพื้นฐานของการลงทุนมูลค่าก็มีข้อดีเหนือกาลเวลา การลงทุนมูลค่าแสดงถึงความสามารถในการคาดการณ์การเติบโตในอนาคตก่อนที่จะปรากฏในการเงินของสินทรัพย์หรือก่อนที่ตลาดจะประเมินศักยภาพมูลค่าที่แท้จริง

โอกาสเกิดขึ้นเมื่อความต่างระหว่างความเป็นจริงและการมองเห็นเป็นเรื่องสำคัญ - ฟรังซัวร็อง

คำอวยพรบิตคอยน์ (แหล่งที่มา: https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)

เหมือนกับบิตคอยน์มากเช่นกัน การลงทุนตามมูลค่าจะไม่ตายเสียเช่นกัน พวกเขาอาจดูเหมือนจะไม่ได้รับความนิยมเป็นเวลานาน แต่อยู่ที่นั่นคือโอกาสที่ไม่สมมาตรสำหรับนักลงทุนที่พร้อมจะทำงานอย่างหนักเพื่อเข้าใจศักยภาพค่าเต็มที่ของสินทรัพย์ที่เกิดจากดิจิตอล ที่มีพลังงานที่สนับสนุน ที่มีการรักษาความปลอดภัยทางคริปโตกราฟี ที่เปิดเผย ที่กระจายให้เป็นที่เหมาะสม สำหรับเกิดสินค้าที่ขาดแคลน เบญจมินต์ แกรแฮม วอร์เรน บัฟเฟต และผู้ติดตามอีกมากมายอาจจะไม่รู้ตัวในขณะนี้ แต่พวกเขาได้ให้เครื่องมือที่มีประโยชน์ในการเข้าใจกรณีการลงทุนสำหรับบิตคอยน์

คำโปรดสังเกต

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก [ onramp]]. สิทธิ์ในการคัดลอกทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับบรายอัน คิวเบลลิส]. หากมีการคัดค้านการเผยแพร่นี้โปรดติดต่อเกต์เรียนทีมงานจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำประกาศความรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงเจ้าของบทความเท่านั้นและไม่เป็นที่ปรึกษาการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ทำโดยทีม Gate.io เรียนรู้ ถ้าไม่ได้กล่าวถึง, การคัดลอก, การแจกจ่าย, หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลถือเป็นการละเมิดกฎหมาย