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##  [TL；DR]
坎昆升级负责降本，布拉格升级负责增效。以太坊有望今年进行布拉格升级，有望使以太坊生态承载更大规模的应用。

如果借鉴历史规律，那么当下时段很显然处于 ETH/BTC 的变盘时刻，但目前资金流通的结构性变化是否会减缓 ETH 的强势崛起，仍有待进一步观察。

现货 ETF、扩容升级、Restaking 及模块化四大叙事将成为以太生态的核心驱动力。

**Keywords**:  ETH，BTC，坎昆升级，布拉格升级，汇率，现货 ETF，L2 扩容，EIP 升级，模块化，Restaking，复苏

## 引言
近期 BTC、<a href="/zh-tw/price/solana-sol" target="_blank" class="blog_inner_link">Solana</a> 生态的快速发展引发了市场对 ETH 生态的担忧，因为它可能与以太坊的生态有所重合，而且近期以太坊的坎昆升级被诸多其它领域的利好所淹没，反应到价格上的表现则是以太坊持续弱于比特币。

然而，需要指出的是，其它生态的强势崛起代表了整体加密市场的繁荣，这并非零和游戏，所以并不一定会削弱以太坊，因为以太坊也具有独特的价值体现，本文将对此做深入探讨。
 
## 坎昆升级与布拉格升级
首先有必要对以太坊近期的坎昆升级和即将到来的布拉格升级做下介绍。

其实我们先前已经多次撰文探讨了坎昆升级的背景意义，这里再次简述以使行文逻辑连贯。

早在去年 4 月底，以太坊基金会就确定了下一场重要的变化即坎昆升级，当时大家再第 160 次核心开发者电话会议上指出，预计在当年 11 月份正式启动该计划，而最终在今年 3 月中旬实现了坎昆升级。

为什么坎昆升级很重要呢？因为它将对以太坊的扩容起到关键作用，包括降低 Layer2 成本和提高效率，这将大大增强以太坊在 Layer2 上的竞争力。

在涉及到的五个以太坊改进提案（EIP）中，受关注较多的提案包括核心的 EIP-4844 以及 EIP-1153 和 EIP-4788 等。

EIP-4844 作为升级的核心提案，是实现以太坊扩容的关键。简单来说，开发者试图通过引入名为 Blob 的新交易类型，为区块链提供了更多扩展空间，从而降低 Layer 2 区块链的交易费用。

而事实上，我们从完成升级后的各 L2 费用来看，确实是更加便宜了， 这将进一步增强以太坊生态的竞争力。
 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17116185991.jpeg)
图 1 来源：Vitalik Buterin
 
接下来值得期待的就是布拉格升级了。

根据目前透露出的待讨论内容来看，布拉格升级预计将于 2024 年第三季度在以太坊测试网上实现，并在年底在主网上完成，目标是推动以太坊网络的进一步发展和优化，提高网络的可扩展性、安全性和性能。

布拉格升级预计将包含四项以太坊改进提案，分别为 EIP-2537、EIP-6110、EIP-7002、EIP-7549。该项升级涉及多个与质押相关的 EIP（以太坊网络改进协议），例如支持重新质押和无需信任质押池的 EIP-7002，以及其他一些单独的 EVM（以太坊虚拟机）变化。

在这次升级中，Paradigm 团队提出了对布拉格分叉包含的重要 EIP 的理解，他们认同应当优先考虑 EIP-7002、6110 和 2537 等。同时，他们支持规范中描述的以太坊对象格式（EOF），并希望尽快确定范围并创建一个致力于该范围的 meta-EIP。

然而，布拉格分叉也面临一些挑战和需要深入研究的问题，如 Verkle Tries 和 CL 上的 DAS 等议题。

总的来说，在坎昆升级降本之后，即将到来的布拉格升级有望实现增效，有望使以太坊生态承载更大规模的应用，从而带来积极的影响。
 
## ETH 到底弱在哪里？
尽管以太坊按照既定规划在做持续的升级优化，但其币价表现却一直相对萎靡。
如图所示，自 2021 年底熊市以来，ETH 兑 BTC 汇率持续下挫，由最高的 0.088352 跌至目前的 0.050339 附近。
 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17116186792.jpeg)
图 2：Gate.io
 
尤其是自 2022 年 8 月至今，ETH/BTC 汇率持续疲软下滑，至今尚无明显的复苏反弹迹象。根据技术分析来看，一旦跌破目前支撑位，则将大概率下探至 0.041 附近寻求支撑。

其实自去年比特币 L2、铭文生态火爆以来，以太坊生态就显得相对沉寂。过去作为头部山寨风向标的 ETH，在近期 SOL、NEAR、FANTOM 以及一些 MEME、RWA、DePIN、AI 等山寨代币强势上涨的陪衬下，尤其是在 3 月份的坎昆升级大背景下，无论是 ETH 被动跟随 BTC 上涨，还是一众 L2 代币潦草上涨快速完成炒作预期，这些都显得以太坊生态的乏善可陈。

甚至笔者看到，一些市场观察人士开始将 SOL 或 <a href="/zh-tw/price/bnb-bnb" target="_blank" class="blog_inner_link">BNB</a> 来替代 ETH 作为山寨币的风向标。

如果回顾历史，我们似乎可以寻找到蛛丝马迹。

在 2020 年 DeFi Summer 开启的牛市浪潮中，ETH/BTC 持续上涨，但到当年 9 月份后，ETH 迅速疲软。直到年底 BTC 创历史新高，ETH 终于迎来了它持续强势 BTC 的一年，也就是人们常说是 Altcoin Season。

如果借鉴历史规律，那么当下时段很显然处于 ETH/BTC 的变盘时刻，但需要注意的是本轮牛市比特币 ETF 通过带来了海量的独属于比特币的资金，而以太坊的 ETF 则仍然是遥遥无期。
所以目前这种资金流通的结构性变化是否会减缓 ETH 的强势崛起，仍有待进一步观察。

## ETH 生态新叙事值得关注
ETH 币价的转强有赖于其生态创新力，我们找到一些关于以太坊的新关键词。
 
### 现货 ETF
2 月 17 日，VanEck 和 ARK/21Shares 分别提交了以太坊 ETF 的备案和申请文件。此前，多家机构也提出了相关申请。
Grayscale 的负责人预测，今年 5 月以太坊信托转为现货 ETF 的机率达 50%。
美国投行 Bernstein 的研究报告指出，以太坊凭借质押收益、环保设计及机构实用性，已准备好被主流机构采纳。
不过目前来看以太坊确实被 SEC 认定具有证券特征，这与 CFTC 认定为商品的结论是冲突的，关于现货以太坊 ETF 的推动将是一场拉锯战。
 
### EIP 升级
以太坊的坎昆升级中 EIP4844 通过链下数据临时存储和检索来降低用户费用，由此进一步提升以太坊的可扩展性和效率，为大规模应用铺垫了基础，而接下来的布拉格升级也将从主链上继续提高 L2 执行效率。

上文已对此进行了着重表述，这里不再展开讨论。
 
### 模块化
模块化区块链是一种有关扩容的最新概念，它将区块链功能分解为结算层、中继层、执行层、共识层等不同层级，允许专门化处理不同功能，降低用户访问区块链空间的成本，提供更好的产品和安全保障。

目前主流的思路是以以太坊等区块链可以作为结算层，而其它项目如 Celestia 则可作为数据+ 共识层，以实现不同功能的专门化处理。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17116187423.jpeg)
图 3 来源：公开信息
 
模块化区块链的兴起将带来区块链技术和 Web 3.0 的范式转变，为构建更高效、安全和专业化的区块链网络提供了新的可能性。
 
### Restaking
Restaking 是 DeFi 深化发展后的一种复杂产品形态，也是以太坊共识机制转 PoS 后才出现的新 DeFi 赛道。

以太坊之所以能够成为除比特币外最受认可的第一层区块链，吸引大量的交易量和流动性，很大程度上归功于其卓越的安全性。而 EigenLayer 正是通过其主动验证服务（AVS）与以太坊的安全性和流动性进行对接，其代币模型的安全性验证直接由以太坊节点负责，这一过程即被称为再质押“Re-staking”。

截止撰文日，Eigenlayer 上 TVL 已达$11.8B，仅次于 Lido。
 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17116187644.jpeg)
图 4 来源：DefilLama
 
通过这样具有飞轮效应的套娃方式，EigenLayer 乃至 Ether.fi 等该赛道协议为整个以太坊生态系统注入了新的活力。
 
## 小结
综合来看，随着比特币现货 ETF 的正式落地，2024 年以太坊生态有望迎来显著回弹。在这一进程中，四大叙事将成为以太生态的核心驱动力：首先是坎昆升级和布拉格升级，它将直接利好 L2 生态，显著提升区块链的效率、可扩展性和安全性；其次是 EigenLayer 再质押生态，为投资者提供了更多参与和获利的机会；最后是模块化为代表的设施将带来更大规模的面向大众应用的 Web3 项目，如游戏和支付等，这些将推动以太坊在更广泛的场景中得到应用。
因此，我们有理由相信，ETH 的大幅上涨趋势不仅标志着市场的复苏，更是以太坊生态系统迎来新的发展机遇的开始。
 
<div class="blog-details-info">
  <div>作者：**Carl Y.**，Gate.io研究员
  <div class="info-tips">\*本文仅代表作者观点，不构成任何交易建议。
  <div>\*本文内容为原创，版权为Gate.io所有，如需转载请注明作者和出处，否则将追究法律责任。
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