Glassnode Insights: Suministro antiguo, Mt Gox y monedas del Gobierno de EE.UU.

2023-05-04, 01:56

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El mercado de <a href="/es/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a> ha estado probando las bandas alta/baja dentro del rango de 27 a 30 mil dólares desde mediados de marzo, habiéndose recuperado de 27,1 a 29,9 mil dólares esta semana. Durante este repunte, circularon rumores inexactos de movimientos dentro de Mt. Gox, y billeteras controladas por el Gobierno de EE.UU.. También vimos cierta actividad por parte de antiguos poseedores de suministros (>7yrs), lo que llevó a que se imprimiera una infame vela Doji diaria en un entorno de liquidez ligera, con sombras de $1.5k.

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El objetivo de este informe es, en primer lugar, abordar los acontecimientos mencionados que provocaron la volatilidad y, a continuación, analizar el lado de la demanda haciendo hincapié en el peso de los inversores a corto plazo sobre la evolución de los precios dentro de la tendencia alcista imperante.

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##Las monedas antiguas reviven

Examinando el volumen de suministro gastado de las franjas de edad de 7y-10y y +10y, observamos que aproximadamente 3,2k BTC revivieron esta semana, con 1,1k BTC adquiridos originalmente en la era anterior a 2013.

Después de filtrar las transferencias internas mediante el ajuste de entidad 🟥, podemos confirmar que estas transferencias no fueron internas. Sin embargo, la magnitud de estos incidentes no fue relativamente significativa en comparación con eventos aislados anteriores durante puntos de giro del ciclo.

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A vista de pájaro, podemos ver que desde la creación de <a href="/es/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a>, sólo 4,25 millones de monedas han alcanzado el estatus de Suministro Antiguo (más de 7 años). Sorprendentemente, sólo 356K de estas monedas antiguas se han gastado alguna vez, lo que equivale al 8,3% del total histórico. Los 3,9 millones restantes (20% de la oferta en circulación) permanecen inactivos y a menudo se da por hecho que se han perdido.

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Si nos fijamos en los rumores sobre las monedas de Mt Gox en movimiento, podemos ver que su saldo se ha mantenido estable en 137.890 BTC desde el primer tramo de distribuciones en 2018, y no se han liberado monedas de esta billetera. Si bien no se observó ningún gasto últimamente, se espera que las distribuciones comiencen en 2023, lo que hace que este saldo, que actualmente tiene un valor de 3,93 BTC, sea uno para seguir de cerca.

🔔 Idea de alerta: el seguimiento del saldo de Mt Gox por debajo del nivel actual de 137.890 BTC daría una alerta inmediata tan pronto como se produzca un gasto, probablemente señalando el inicio de las distribuciones.

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Del mismo modo, el <a href="/es/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a> en poder de las autoridades gubernamentales estadounidenses se ha mantenido estable en 205.514 BTC. Estas monedas son las obtenidas de incautaciones como el hackeo de Bitfinex en 2016, y el hackeo de Silk Road en 2012. En el descenso más reciente se enviaron 9,861 BTC a nuestro clúster Coinbase.

🔔 Idea de alerta: rastrear el saldo de USG en busca de descensos por debajo de 205.514 BTC indicaría una mayor probabilidad de distribución desde esta entidad.

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##Siguiendo la demanda

En ediciones anteriores (WoC 12, WoC 14), demostramos cómo la proporción de riqueza mantenida dentro de las franjas de edad de la Oferta Joven (< 6 meses) puede ofrecer una visión del lado de la demanda del mercado.

Los gráficos siguientes muestran la proporción de riqueza denominada en BTC y en USD que poseen estos compradores recientes. El aumento de la proporción de oferta joven durante un repunte indica que el capital está fluyendo hacia el mercado. Esto también indica que la oferta antigua (> 6 meses) está gastando, a menudo aprovechando esta liquidez de la demanda, lo que lleva a una transferencia neta de monedas baratas/antiguas a nuevos compradores a precios más altos.

El cambio de posición neto mensual de la oferta joven muestra que esta presión de venta neta ha alcanzado y se ha estabilizado a un ritmo de +250k BTC al mes. Esta ola de demanda aumentó la oferta joven total en 366K BTC.

En comparación con los repuntes significativos del ciclo anterior, este patrón parece similar a la tendencia alcista de 2019, que fue seguida por un período de equilibrio antes del alcista de 2020-21.

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Un patrón similar puede observarse en la transferencia de riqueza denominada en USD a la región de Young Supply. La proporción de riqueza en manos de nuevos inversores ha aumentado del 20% al 40% del total, un repunte similar al observado a principios de 2019.

Esto sitúa el 28,2% de la riqueza total invertida en manos de compradores recientes, lo que sigue siendo notablemente bajo, y todavía no supera el nivel umbral del +40% observado en anteriores mercados alcistas. Esto sugiere que las nuevas entradas de demanda siguen siendo relativamente suaves, pero la oferta sigue estando predominantemente en manos de titulares a más largo plazo y con mayor convicción.

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##Subirse a la ola

Tras ilustrar la relación intrínseca entre los flujos de entrada de la demanda y la riqueza en manos de la Oferta Joven, podemos derivar indicadores que estudian el comportamiento de estos nuevos inversores, que son una fuerza motriz clave de un mercado alcista.

El siguiente gráfico muestra la base de coste media de estas cohortes de jóvenes/antiguos inversores junto con la media del mercado.

Antigua base de costes de aprovisionamiento (> 6m) 🔵
Base de costes de abastecimiento del mercado (media) 🟠
Base de costes de suministro joven (< 6m) 🔴

La primera nota es que el mercado se ha recuperado firmemente de la fase de descubrimiento del fondo histórico del oso de 2022 🟪. Más recientemente, la rápida revalorización del precio al contado ha impulsado la base de coste de los nuevos inversores ( $25,1k) 🔴 por encima de todas las demás cohortes, a medida que la demanda entrante persigue el rally.

Es la primera vez desde noviembre de 2022 que la base de coste de la oferta antigua ( $24,1k) vuelve a estar en una posición superior a la de los nuevos compradores (muchos de los cuales estuvieron activos inmediatamente después del fracaso del FTX).

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El siguiente paso consiste en buscar indicadores para saber si el mercado se aproxima a alguna situación de sobrecalentamiento. El siguiente gráfico muestra la Tasa de Variación semanal de la mencionada base de costes, que podemos utilizar esta métrica para calibrar la intensidad de la adquisición de riqueza por parte de cada cohorte.

En el pasado, las condiciones de sobrecalentamiento solían coincidir con una oferta joven 🔴 y un mercado general 🟠 que superaba una variación semanal del 4%-8%, y en ocasiones anteriores se producía una corrección prolongada.

La reciente subida del mercado aún no ha superado el umbral del 4%/semanal, sin embargo, la oferta joven se ha acercado al 3,4%. Esta observación significa que el mercado aún no ha experimentado la misma magnitud de rápida apreciación que se observó en diciembre de 2017, junio de 2019 y enero de 2021.

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##¿Se ha recalentado {1683537090357058}?

Hasta ahora, hemos destacado la importancia del comportamiento de los inversores a corto plazo durante el repunte desde los mínimos del ciclo. A continuación, nos centraremos en las métricas que nos permiten evaluar si el rally ha alcanzado un grado de "sobrecalentamiento" hasta el momento.

En primer lugar, nos centraremos en el beneficio medio no realizado de los tenedores a corto plazo a través de la métrica MVRV, que es la relación entre el precio al contado y su base de costes en la cadena. La media semanal de este indicador ayuda a identificar la posibilidad de correcciones a corto plazo, que suelen observarse cuando STH-MVRV se sitúa por encima de 1,2, lo que indica un beneficio no realizado del 20%. Los máximos macroeconómicos tienden a registrar valores aún más altos, a menudo por encima de 1,4.

La resistencia reciente se encontró en el nivel de $30.000, que se corresponde con un STH-MVRV que alcanzó 1,33, y que sitúa a los nuevos inversores con un beneficio medio del 33%. En caso de que se produjera una corrección más profunda del mercado, un precio del nivel de $24,4K devolvería un STH-MVRV a un valor de equilibrio de 1,0, que ha demostrado ser un punto de apoyo en los mercados alcistas.

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Un indicador más sensible al precio, que sigue un comportamiento similar, es el ratio de Ganancias no realizadas del titular a corto plazo frente a Pérdidas. Estudiando las tendencias alcistas anteriores, podemos identificar tres áreas de interés distintas para este ratio:

**STH-Supply Profit > 95% (P/L Ratio > 20):** Subraya una posición extremadamente rentable de los nuevos inversores.

**STH-Supply Profit > 80% (P/L Ratio > 4)**: Frecuentemente revisado durante correcciones dentro de macrotendencias alcistas, y puede señalar el punto de agotamiento del vendedor a corto plazo.

**STH-Supply Profit > 50% (P/L Ratio > 1):** Representa una posición equilibrada de beneficios frente a pérdidas para los nuevos inversores. La caída por debajo de este nivel tiende a preceder a una contracción más amplia de los precios, sin embargo, hay ejemplos de que el mercado encuentra apoyo en este nivel durante fuertes rachas alcistas.

Dentro del rally de 2023, ya podemos encontrar varios casos que alcanzan y reaccionan a las tres zonas, siendo la venta a principios de marzo un ejemplo perfecto de una reacción en la zona 3. De nuevo, si consideramos la posibilidad de una corrección más profunda en un futuro próximo, la zona 3 se alcanzaría en la base de coste de los nuevos inversores, situada en aproximadamente $24,4K.

Una vez más, si tenemos en cuenta la posibilidad de una corrección más profunda en un futuro próximo, la zona 3 se alcanzaría en la base de coste de los nuevos inversores, situada aproximadamente en $24,4K.

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##Beneficio realizado a intercambios

Los intercambios bursátiles son un destino habitual de los fondos de los especuladores y el lugar principal para la formación de precios. Podemos evaluar el capital que entra y sale de las bolsas como una medida de la respuesta de los inversores.

El reciente repunte no ha sido una excepción, y los intercambios han registrado entradas no triviales últimamente, impulsando el Cambio de Posición Neta por encima de +30.000 BTC/mes en las últimas semanas. Este indicador ha caído ligeramente a 22,3 mil BTC/mes, lo que se traduce en una presión de venta menor pero persistente en el mercado.

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Entre las cohortes de Titulares a Largo Plazo 🟦 y a Corto Plazo 🟥 que envían monedas a los intercambios, el dominio de los Titulares a Corto Plazo se mantiene en un constante 90%-95% de las entradas totales. Cabe destacar el aumento de la toma de beneficios por parte de los STH en 2023, denotado por la zona roja oscura más profunda, que representa el 58% de las entradas de intercambio en la actualidad.

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Aislando la parte de los beneficios de los titulares a corto plazo del total de entradas de divisas, vemos que desde principios de enero se han producido dos oleadas de recogida de beneficios por parte de esta cohorte, con un máximo del 60% del total. En el mercado actual, la segunda oleada de recogida de beneficios de los titulares a corto plazo coincide con la reciente corrección.

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##Conclusión

En esta edición, hemos abordado los rumores relativos al movimiento de Ancient Supply, los fondos fiduciarios de Mt. Gox y la oferta controlada por el Gobierno de EEUU. Dado el tamaño significativo de estos saldos, la configuración de Alertas es una herramienta excelente para proporcionar una notificación automática en caso de que su saldo disminuya.

También revisamos el concepto de redistribución de la riqueza entre viejos y jóvenes a través de los ciclos alcistas, y lo utilizamos para calibrar la demanda en el mercado. Mediante una evaluación de la base de costes de las distintas cohortes, ilustramos cómo influyen en el mercado los nuevos inversores, impulsados en gran medida por el rendimiento de sus beneficios realizados y no realizados.

A partir de ahí, observamos que la presión vendedora de los nuevos inversores fue una fuerza impulsora clave que estableció la resistencia en 30.000 dólares. En caso de que se reanude la corrección actual, la base de costes de los jóvenes titulares de la oferta en $24,4k bien podría ser un nivel psicológico a vigilar en las próximas semanas.

Cláusula de exención de responsabilidad: Este informe no ofrece ningún tipo de asesoramiento en materia de inversión. Todos los datos se facilitan únicamente con fines informativos y educativos. Ninguna decisión de inversión se basará en la información aquí proporcionada y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

Autor: Glassnode Insights
Editor: Gate.io Blog Team
*Este artículo representa únicamente las opiniones del investigador y no constituye ninguna sugerencia de inversión.

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