مقدمة

التمويل اللامركزي يعيد تشكيل نظام التمويل التقليدي، ويفتح بيئة مالية جديدة. بعد بيتكوين، تبرز مطالب قيمة جديدة قادها التمويل اللامركزي، بما في ذلك بروتوكول الإقراض، ومنصة التبادل اللامركزية (DEX)، وعائد Farm والتكديس، وهي في طليعة الابتكار المالي.

في العديد من تطبيقات التمويل اللامركزي، يكون دور العملات المستقرة مهمًا بشكل خاص. العملات المستقرة هي المفتاح لضمان سلامة التمويل اللامركزي وكذلك سلامة مجال الأصول الرقمية بأكمله. تلعب العملات المستقرة مثل USDC وUSDT وDAI دورًا أساسيًا في الحفاظ على استقرار سوق العملات الرقمية، وتوفر وسيلة فعالة للتجار والمستثمرين لتجنب التقلبات في السوق. يسعى MakerDAO لدمج إنشاء العملات المستقرة مع القروض في مجال التمويل اللامركزي، بهدف خلق بيئة مثالية للتمويل اللامركزي وتطويره. حتى 9 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي القيمة المقفلة في MakerDAO 5.122 مليار دولار. في 27 أغسطس، أعلنت MakerDAO تغيير اسم العلامة التجارية إلى Sky Protocol وقامت بترقية عملتي الحوكمة MKR والعملة المستقرة DAI بترقيات هامة، حيث ستتم ترقية MKR إلى عملة حوكمة جديدة تسمى SKY، بينما ستتم ترقية DAI إلى عملة مستقرة جديدة تسمى USDS (Sky Dollar). سيتم تقديم مزيد من المعلومات حول MakerDAO قبل الترقية في الأسفل.

المصدر: Defillama.com

ما هو ميكر داو؟

MakerDAO هو بروتوكول مبني على الإيثريوم مصمم للحفاظ على استقرار DAI بطريقة اللامركزية. DAI هي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، مدعومة بواسطة بروتوكول Maker. يمكن للمستخدمين توليد DAI عن طريق قفل الأصول المشفرة (مثل BTC، ETH) واستردادها عند الحاجة. يقضي النظام هذا على الاعتماد على المؤسسات المالية المركزية التقليدية، مما يمكن المستخدمين من إدارة العملات بشكل أكثر استقلالية.

Maker البروتوكول يعتمد على عملتين رئيسيتين: DAI و MKR. DAI هي عملة مستقرة، تم إنشاؤها من خلال رهن الأصول، بينما MKR هي عملة حوكمة، تمنح محتفظيها حق التصويت على مقترحات البروتوكول. يمكن لمحتفظي MKR ضبط معدل الفائدة وحدود الديون وغيرها من المعلمات الأساسية من خلال التصويت، مما يضمن الحفاظ على سير البروتوكول بشكل سلس.

مختلف عن TradFi ، تدير مجتمع MakerDAO عملية صنع القرار ، مما يجعل عملية الحكم أكثر اللامركزية. هذا الهيكل المفتوح للحكم يتجنب الظواهر غير الشفافة وغير العادلة التي قد تحدث في المؤسسات المالية التقليدية المركزية.

ما هو DAI؟

DAI هي نوع معين من العملات الرقمية التي تنشأ عن طريق نظام MakerDAO، والسمة الرئيسية لها هي الربط الناعم بالدولار الأمريكي، حيث يعادل 1 DAI تقريبًا 1 دولار. كعملة مستقرة، تكون قيمة DAI مستقرة نسبياً، ولا تتمتع بتقلبات قوية مثل العملات الرقمية الأخرى مثل BTC أو Ethereum، وبالتالي يتم استخدامها على نطاق واسع في بيئة التمويل اللامركزي وخارجها. يتم الحفاظ على استقرارية DAI من خلال آلية الربط الناعم - يجب على أي مستخدم يُنشئ أو يقترض DAI أن يفتح خزينة ضمان على منصة Maker ويودع الأصول ذات الصلة كضمان. يجب أن يكون قيمة الضمان دائمًا أعلى من قيمة DAI المُنشأة، وإذا انخفضت قيمة الضمان إلى الحد الأدنى، فسيتم تشغيل التسوية تلقائيًا من خلال العقد الذكي.

الوظائف الرئيسية لـ MakerDAO

في نظام التمويل اللامركزي، تحظى MakerDAO وعملتها DAI بتقدير كبير نظرًا لتطبيقاتها الواسعة (بما في ذلك الاقتراض والتداول وكونها أداة تخزين قيمة مستقرة أثناء التقلبات السوقية). وفيما يلي بعض الوظائف الرئيسية لـ MakerDAO:

• DAI عملة مستقرة DAI هو عملة رقمية مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، تهدف إلى الحفاظ على معدل صرف 1:1 مع الدولار الأمريكي. على عكس العملات الرقمية المستقرة الصادرة من المؤسسات المالية التقليدية، يكون الضمان الرئيسي لـ DAI هو BTC، ETH وأصول أخرى معترف بها من قبل محتفظي MKR. يقوم المستخدمون بتأمين الضمان على منصة MakerDAO لإنشاء DAI وبالتالي الحصول على عملة مستقرة لامركزية مدعومة برهن.

• الرهن الديون الموقف (CDP) عملية إنشاء DAI تتطلب من المستخدمين إنشاء موقف ديون الرهن البيدي (CDP) على منصة MakerDAO. يسمح هذا العقد الذكي للمستخدمين بتأمين أصولهم كضمان وإنشاء كمية مقابلة من DAI استنادًا إلى قيمة الأصول المرهونة. يجب على المستخدمين الحفاظ على نسبة رهن معينة لضمان استقرار النظام. إذا تراجعت قيمة الأصول المرهونة إلى مستوى حرج، سيتم تصفية CDP وسيتم بيع الضمان المقفل لسداد الديون.

• MKR عملة بالإضافة إلى DAI ، توجد أيضًا عملة الحوكمة MKR في MakerDAO. يلعب MKR دورًا حيويًا في حوكمة المنصة ، حيث يتولى اتخاذ القرارات المتعلقة بإعدادات المعلمات وإدارة المخاطر وحوكمة النظام. يستخدم MKR أيضًا لدفع الرسوم والغرامات داخل النظام. عندما يتم تصفية CDP ، يتم استخدام جزء من الضمان لشراء وحرق MKR ، مما يقلل من عرض العملة.

• الحوكمة والتصويت MKR محتفظ من خلال المشاركة في التصويت على مقترحات المنصة وضبط المعلمات، والمشاركة المباشرة في حكم MakerDAO. آلية الحكم اللامركزية تسمح للمجتمع بتحديد معدل الفائدة (أي معدل الفائدة على إنشاء DAI) وأنواع الضمانات المقبولة ومعلمات أخرى مهمة.

• اللامركزية 与稳定性 MakerDAO تهدف إلى توفير عملة مستقرة (DAI) التي لا تعتمد على مؤسسات مركزية أو نظام TradFi، لتعزيز استقرار السوق. تصميمها اللامركزي والشفاف يمكن أن يساعد في اسقاط مخاطر التحكم وضمان القيمة الثابتة لـ DAI.

• الشفافية MakerDAO تعمل على داخل السلسلة الكتلة، وتتمتع عمليات النظام بشفافية عالية وقابلية للتدقيق. يمكن للمستخدمين تتبع إصدار DAI وتداوله على السلسلة الكتلة، مما يضمن الشفافية العامة للنظام بأكمله.

قواعد ترقية العملة

سيتم إطلاق الرمز المميز والمنتج الخاص ب MakerDAO في 18 سبتمبر 2024. يتضمن تحديث الرمز المميز بعد ترقية العلامة التجارية بشكل أساسي الرمزين التاليين.

دولار أمريكي

USDS ستكون عملة مستقرة ترقية لنظام Sky.

يمكن ترقية USDS من Dai أو تحويلها إلى USDC بنسبة 1:1 ، ويمكن أيضًا تحويل USDS إلى Dai ، وترقية العملة هي اختيار طوعي للمستخدم.

السماء

العملة SKY هي عملة حوكمة في نظام Sky.

محتفظ MKR يمكن ترقية MKR إلى SKY ، ويمكن أيضًا تحويل SKY إلى MKR. عند ترقية العملة ، سيحصل كل حامل MKR على 24،000 عملة SKY. ترقية العملة اختيارية.

DAI عملة经济体系

كجزء أساسي من نظام MakerDAO البيئي، يعتمد نظام اقتصاد DAI على آلية معقدة للحفاظ على استقرار قيمة DAI عند مستوى قريب من 1 دولار. فيما يلي بعض العناصر الأساسية في نظام اقتصاد عملة DAI:

• الاستقرار مرتبط بـ: الهدف الأساسي لـ DAI هو الحفاظ على قيمتها قريبة من الدولار الأمريكي. يتم تحقيق هذا الهدف من خلال آلية الضمانات الزائدة والعقد الذكي لضمان الاستقرار.
• آلية الرهن العقاري: إن إنشاء DAI يعتمد على قفل الأصول المشفرة كضمان في العقد الذكي ، وتشكل هذه الضمانات مراكز الديون المرتبطة (CDP). بالإضافة إلى BTC و ETH ، يمكن أن تستخدم أصول التشفير المعترف بها في المجتمع كضمان.
• الإفراط في الضمانات: عند إنشاء DAI ، يجب على المستخدم الحفاظ على نسبة رهن أعلى بكثير من 100٪. تضمن هذه النسبة العالية للرهن أن قيمة الضمان تفوق قيمة DAI المُنشأة ، وبالتالي تُسقط مخاطر النقص في الرهن التي يواجهها النظام.
• رسوم الاستقرار: يجب على المستخدمين دفع رسوم عند إنشاء DAI من الأصول المرهونة. تحدد هذه الرسوم من قبل مجتمع MakerDAO من خلال آلية الحوكمة، بهدف تحفيز المستخدمين على سداد DAI في الوقت المناسب ومساعدة في الحفاظ على استقرارها.
• آلية التصفية: عندما ينخفض القيمة السوقية للضمان بسبب التقلب إلى ما دون الحد المحدد ، يقوم النظام بتشغيل إجراء التصفية ، وبيع الضمان لسداد DAI المتبقي ، مما يضمن الحفاظ على دعم كافٍ للضمان لـ DAI في جميع الأوقات.
• DAI الادخار (DSR): الادخار DAI هو آلية تسمح لحاملي DAI بالحصول على الفائدة من خلال قفل DAI الخاص بهم في العقد الذكي DSR. يتم تعديل هذه الفائدة بناءً على ظروف السوق من خلال حوكمة المجتمع.
• مهمة سبارك: مهمة سبارك هي تعزيز بيئة DAI. كجزء من البيئة، يقوم سبارك ببناء وإدارة البنية التحتية للتمويل اللامركزي. يحتوي سبارك بشكل رئيسي على ثلاث فئات من المنتجات: SparkLend والنقد والادخار و SparkConduits. حيث أن SparkLend هو سوق الاقتراض اللامركزي الذي يعتمد على رمز المصدر المفتوح Aave v3.
• الحد الأقصى للديون: يتم تقييد إجمالي عدد DAI الذي تم إنشاؤه في النظام من خلال CDP بالحد الأقصى للديون، والذي يتم تعيينه من قبل MKR لإدارة المخاطر العامة للنظام. عندما يدفع المستخدم رسوم الاستقرار أو الغرامة ، يتم تدمير الـ MKR المدفوع ، مما يقلل من إجمالي العرض الكلي للـ MKR في السوق. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن بيع العملة MKR لسداد الديون المتعلقة بالنظام في حالة تصفية CDP.
• صانع السوق الآلي (AMM): يعتمد النظام على اللامركزية لدعم صانع السوق الآلي للتداول بـ DAI، وتلعب هؤلاء السوق صانعين دورًا حاسمًا في الحفاظ على ربط DAI بالدولار.

DAI الاستخدامات

استقرار DAI يمنحه تطبيقات واسعة. كوسيلة تخزين للقيمة المستقرة، يستخدم DAI على نطاق واسع في سوق التحوط لتجنب المخاطر المترتبة على تقلب أسعار العملات الرقمية الكبيرة. في التداول غير المركزي، يستخدم المتداولون DAI كوحدة حساب لتوفير أزواج تداول مستقرة نسبيًا. كما يعد DAI أحد الأصول الأساسية على منصات الاقتراض والاقتراض غير المركزي، حيث يتم استخدام الأصول المرهونة لاقتراض DAI والاستفادة من استقرار قيمتها دون القلق بشأن تقلب قيمة العملة عند سداد القرض.

في توفير الدخل وتوفير السيولة، DAI يلعب أيضًا دورًا مهمًا. يقوم مستخدمو DeFi في كثير من الأحيان بتقديم DAI إلى تبادل اللامركزي (DEX) وحوض السيولة لغسيل الأموال والمكافآت. استقراره يجعله الأصول المفضلة في توفير السيولة. في الوقت نفسه، يُستخدم DAI على نطاق واسع أيضًا في تحويل الأموال عبر الحدود والمدفوعات الدولية، حيث يجعل تكلفته المنخفضة واستقراره السعري منهجًا مثاليًا لنقل القيمة.

بالنسبة للشركات والأفراد، يمكن أن يساعد DAI في التخفيف من مخاطر الأصول الرقمية عند الاستقالة من التقلبات السعرية. على سبيل المثال، يمكن للشركات أو الأفراد الذين يقبلون الدفع بالعملات الرقمية تحويل أموالهم إلى DAI لضمان عدم تغير قيمة أموالهم بسبب تقلبات السوق. بالإضافة إلى ذلك، قام العديد من التطبيقات اللامركزية ومشاريع سلسلة الكتل بدمج DAI كعملة مستقرة في نظامها البيئي لتعزيز قابلية الاستخدام وتجربة المستخدم.

كيف يعمل MakerDAO؟

حكم MakerDAO مسيطر عليه بواسطة عملة MKR، ويتم التصويت على القرارات الحاسمة بواسطة محتفظي MKR. إذا تمت الموافقة على الاقتراح، فستتم تعديل الشفرة المعنية لتنفيذ الاقتراح. يتم تقييم الاقتراحات مسبقًا من قبل المجتمع قبل التصويت عليها. على الرغم من أن أي شخص يمكنه تقديم اقتراح على منتدى MakerDAO ، إلا أنه يمكن لمحتفظي MKR فقط التصويت على هذه الاقتراحات ، ويتم تحديد وزن التصويت بناءً على كمية العملات التي يحتفظ بها المحتفظ، وليس عدد المحتفظين.

MKR محتفظ还负责设定 DAI 储蓄معدل الفائدة ​​​（DSR），即 DAI محتفظ在平台上储蓄 DAI 时所能获得的معدل الفائدة ​​​。当 DAI 价格高于 1 美元时，储蓄معدل الفائدة ​​​通常会被下调以减少需求；而当 DAI 价格低于 1 美元时，则会提高储蓄معدل الفائدة ​​​以刺激需求。

عملية إنشاء DAI تنطوي على إيداع Ethereum (ETH) أو عملات رقمية معتمدة أخرى في العقد الذكي لـ MakerDAO ، ويتم استخدام هذه الأصول كضمان لإنشاء DAI. يجب أن يكون قيمة الضمان المطلوبة لإنشاء DAI على الأقل 150٪ من DAI المنشأة. إذا كانت قيمة الضمان أقل من هذه النسبة ، فسيتم تصفية موقف الدين الرهني (CDP) ، وسيتم بيع الضمان لسداد ديون DAI والرسوم المتعلقة بها. يتيح للمستخدمين DAI Savings Rate (DSR) كسب الفائدة عن طريق قفل DAI ، ويتم تمويل هذه الفائدة من رسوم الاستقرار التي تم جمعها عند إنشاء DAI.

البيانات ذات الصلة

في عام 2020، قام MakerDAO ببناء خزانة RWA باستخدام مشروع قروض الضمان العقاري 6s Capital كضمان، وقام بتمثيل الضمان بواسطة توكينات على منصة القروض القائمة على RWA Centrifuge. تشير خطة Endgame التي أصدرها MakerDAO في مايو 2022 أيضًا إلى أن استخدام RWA كضمان هو جزء مهم في بناء العملة المستقرة اللامركزية لـ MakerDAO.

وفقًا لبيانات MakerBurn ، يوجد حاليًا 11 مشروعًا RWA بإجمالي أصول قيمتها 1.25 مليار دولار كضمان لـ MakerDAO.

مصدر: MakerBurn، البيانات حتى 2024.09.12

قام Maker DAO في يوليو 20 بإطلاق PSM (وحدة الاستقرار المرتبطة) لدعم السيولة لـ DAI، بهدف توفير حماية ثنائية الاتجاه لسعر DAI. يمكن للمستخدمين إيداع الأصول الثابتة مثل USDC المدعومة بواسطة البروتوكول بمعدل صرف ثابت 1:1 لصك الـ DAI، مع غسيل الأموال بنسبة 0.1%. وفقًا لبيانات Dune، حتى الآن، حوالي 32.9% من الضمانات في MakerDAO تتعلق بالأصول المرتبطة بوحدة الاستقرار، و23.5% من الأصول RWA.

حققت أصول RWA زيادة كبيرة في أرباح MakerDAO، تقدر بحوالي 27.6٪ من الإيرادات الإجمالية.

مصدر: Dune.com، البيانات حتى 2024.09.12، تصنيف الأصول المرهونة

مصدر: Dune.com، البيانات حتى 2024.09.12، تشكيل الدخل

ما هي المخاطر والتحديات التي تواجه MakerDAO؟

• استقرار يعتمد على اسعار الضمان التقلب

ويمكن الاستدلال من الرسم البياني أعلاه بأن حوالي 20% من الضمان في MakerDAO هو BTC أو ETH أصول ذات صلة. استقرار DAI يعتمد على التقلبات في قيمته. نظرًا لعدم استقرار أسعار BTC و ETH، فإن هذا يشكل تحديًا للحفاظ على معدل صرف DAI الثابت مقابل الدولار.

• مخاطر التسوية

عندما يؤدي التقلب في السوق إلى عدم كفاية الضمان لسداد الديون ، يقوم MakerDAO بالتصفية من خلال عملية آلية. إذا لم تنتج عملية التصفية ما يكفي من الـ DAI ، ستنتقل الديون الغير مسددة إلى 'حوض السيولة' لدى Maker. إذا كان الـ DAI في الحوض غير كافٍ ، سيقوم النظام ببيع MKR من خلال مزاد الديون.

• 新型الضمان的监管风险

وفقًا للرسم البياني أعلاه، تشكل الأصول ذات الربط بـ PSM 32.9٪ من أصول الضمان الحالية لصانع DAO، بينما تشكل أصول RWA 23.5٪ من العملات. يمكن أن يؤدي هذا التبعية للعملات المستقرة المركزية وأصول العالم الحقيقي RWA إلى مخاطر تنظيمية، مما يؤدي إلى فقدان نظام العملات المستقرة DAI اللامركزية للمصداقية.

• آلة أوراكل的价格偏差

MakerDAO يعتمد على آلة أوراكل لإدخال بيانات الأسعار في العقد الذكي. نظرًا لبطء سرعة إنشاء الكتل، قد يحدث انحراف في الأسعار من قبل آلة الأوراكل، وهذا قد يضطر حاملو دين MakerDAO إلى التصفية بسبب إدخال أسعار غير دقيقة.

التلخيص

MakerDAO كواحدة من أكثر تطبيقات الDeFi نضوجًا على سلسلة الكتل Ethereum، حيث تحقق تمكين اقتصادي لمنصة الأموال الرقمية اللامركزية من خلال نموذجها الفريد من العملتين (MKR و DAI). تسمح هذه المنصة للمستخدمين باستخدام الأصول المشفرة كضمان وإنشاء العملة المستقرة DAI، مما يتيح لهم المشاركة في أنشطة متعددة في مجال الأموال الرقمية اللامركزية. مع توسع التقنيات والتطبيقات بشكل مستمر، يتمتع MakerDAO بفرص كبيرة في التطور المستقبلي وقد يستمر في قيادة مجال الأموال الرقمية اللامركزية.