المؤلف: بلاكروك

كشركة إدارة أصول عالمية من بين أكبر الشركات في العالم، فإن شركة BlackRock تتبنى موقفًا أكثر إيجابية تجاه بيتكوين وأصول الكريبتو، حيث تقدمت بطلب نشط في بداية العام لدعم صندوق بيتكوين المتداول المدعوم منها وحتى أصبحت رائدة في حصتها من صندوق بيتكوين المتداول، مما يظهر إقرارها بسوق الأصول الرقمية. وفي الأمس، نشرت ورقة بيضاء طويلة تتكون من 9 صفحات، توضح بالتفصيل موقف بيتكوين كأحد الأصول الرقمية الرئيسية وتوضح قيمتها وأهميتها الفريدة على المستوى العالمي. فيما يلي النسخة المبسطة:

هل البيتكوين عبارة عن "أصول مخاطرة" أم "أصول تحوط"؟ هذا هو أحد أكثر الأسئلة شيوعًا التي يطرحها المستخدمون عند الاستثمار في البيتكوين للمرة الأولى. نعتقد أن الطبيعة المميزة للبيتكوين تجعله غير مناسب للتقييم ضمن إطار TradFi ، وأن عوامل العائد على المدى الطويل للبيتكوين قليلة الارتباط بمصادر عوائد محافظ الاستثمار الأخرى. على الرغم من تقلبات البيتكوين والروابط قصيرة الأجل مع أسواق الأسهم (خاصة عندما تكون هناك تغييرات جذرية في أسعار الفائدة الحقيقية بالدولار الأمريكي أو السيولة في الولايات المتحدة) ، فإن ارتباط البيتكوين طويل الأجل بالأسهم والسندات منخفض ، وعوائدها التاريخية طويلة الأجل أعلى بكثير من جميع فئات الأصول الرئيسية.
من وجهة نظر طويلة الأمد، نعتقد أن عوامل دفع اعتماد بيتكوين (BTC) قد تكون مختلفة تمامًا عن العوامل الاقتصادية العالمية التي تؤثر على معظم أصول TradFi، وربما تكون معاكسة تمامًا في بعض الجوانب. سيتم شرح هذا بالتفصيل في هذه المقالة.

لماذا يعتبر بيتكوين مهماً؟

أولاً، نحتاج إلى فهم جذري لما يمنح بتكوين أهميته. منذ تأسيسه في عام 2009، أصبح بتكوين أول أداة نقدية رقمية أصلية عبر الإنترنت يتم استخدامها على نطاق واسع عالميًا. ابتكاراته التكنولوجية خلقت شكلًا جديدًا من العملات الرقمية الأصلية، مع عناصر العالمية والندرة واللامركزية والغير مرخصة. بفضل هذه الخصائص والمميزات، حقق بتكوين اختراقًا في مجال العملات، حيث حل مشكلات طالما عانت منها العملات على مر التاريخ: **1.BTC تحديد الإمداد العلوي عن طريق الترميز الصلب هو 2100 مليون عملة ، مما يعني أنه لن يتم تخفيض قيمته بسهولة. 2. طبيعة عالمية ورقمية تعني أنه يمكن نقلها عالميًا بالقرب من الوقت الحقيقي وبتكلفة منخفضة تقريبًا ، مما يتجاوز الحواجز التي تحول دون نقل القيمة عبر الحدود السياسية. 3. صفات اللامركزية وعدم الحاجة للتراخيص تجعلها أول نظام عملات حقيقي مفتوح للدخول في العالم. **

على الرغم من أن العديد من الأصول الرقمية الأخرى تم إنشاؤها بعد تحقيق BTC للاختراق، وتسعى في كثير من الأحيان إلى تحقيق تطبيقات أوسع، فإن BTC هو الأصل الرقمي الوحيد الذي توصل إليه العالم إلى الاتفاق عليه. هذا هو ما يجعل BTC فريدًا في مجال الأصول الرقمية، ويجعله عملة عالمية بديلة وأصل يتمتع بالندرة والمصداقية.

BTC达到1万亿美元القيمة السوقية的路径

على الرغم من أن بيتكوين حقق حتى الآن ارتفاعًا ملحوظًا وتم اعتماده على نطاق واسع في جميع أنحاء العالم، فإن ما إذا كان سيتطور في نهاية المطاف ليصبح وسيلة مخزن قيمة واسعة الانتشار أو أصل دفع عالمي لا يزال غير مؤكد، وتعكس القيمة السوقية المتغيرة باستمرار هذا العدم اليقين. في السنوات العشر الماضية، سجل بيتكوين أداءًا في 7 سنوات تجاوز جميع فئات الأصول الرئيسية، مع متوسط عائد سنوي يزيد عن 100٪. ومع ذلك، كان بيتكوين أسوأ أداء في 3 سنوات أخرى، وشهدت أربع مرات انخفاضًا حادًا يزيد عن 50٪. ومع ذلك، بعد اختبار هذه الدورة التاريخية، أظهر بيتكوين قدرته على الاسترداد من الانخفاضات الكبيرة وتحقيق أعلى مستويات جديدة، على الرغم من أن هذه الدورات غالبًا ما تكون مصحوبة بفترات طويلة من سوق الدببة. التقلب في أسعار بيتكوين تعكس جزئيا توجهها نحو أن تصبح تدريجيا بديلا للعملات العالمية مع مرور الوقت.

تظهر هذه البيانات PA لـ BTC من 19 يوليو 2010 إلى 31 يوليو 2024 ، حيث يشير تاريخ البدء إلى إطلاق BTC الأول في تبادل Mt. Gox. المصدر: سعر بيتكوين من بلومبيرغ فوري، حتى 31 يوليو 2024.

الأصول غير المرتبطة بالمتغيرات الكبرى

يتميز بيتكوين بعلاقة أساسية أقل مع المتغيرات الكبرى الأخرى، وهذا يفسر أيضًا السبب وراء انخفاض العلاقة الطويلة الأجل مع الأسهم وغيرها من "أصول المخاطر". على الرغم من أن علاقة بيتكوين قد ارتفعت في بعض الفترات القصيرة - خاصة عندما يحدث تغير مفاجئ في معدل الفائدة الفعلي للدولار أو السيولة - إلا أن هذه الحالات تعتبر ظواهر قصيرة الأمد ولم تشكل علاقة طويلة الأمد معترف بها إحصائيا.

1. بيتكوين وعلاقة تاريخية منخفضة مع الأسهم الأمريكية، وشهدت عدة فترات من الانفصال

يمكن رؤية ذلك من الشكل أعلاه: A، علاقة متأخرة لمدة 6 أشهر بين معدل عائد بيتكوين والذهب ومؤشر S&P 500، وتغطي البيانات الفترة من 1 يناير 2015 إلى 31 يوليو 2024. المصدر: أسعار بيتكوين الفورية من Bloomberg، أسعار الذهب الفورية من Bloomberg، حساب S&P Global و BlackRock حتى 31 يوليو 2024. B و BTC والعوائد الأسبوعية الذهبية بمتوسط تأخر 6 أشهر لمؤشر S&P 500 ، ويغطي الفترة من 1 يناير 2015 إلى 31 يوليو 2024.
BTC كبديل للعملة الأولية الغير سيادية والمركزية، فإنه لا يحمل مخاطر الطرف التقليدي، ولا يعتمد على أي نظام مركزي، ولا يتأثر بأي حالة اقتصادية في دولة واحدة. هذه الخصائص تجعله في الأساس منفصلًا عن بعض العوامل الرئيسية للمخاطر الماكرو-اقتصادية (مثل أزمات النظام المصرفي، وأزمات الديون السيادية، وتخفيض قيمة العملة، والاضطرابات الجيوسياسية، والمخاطر السياسية والاقتصادية الخاصة بدول أخرى) على النحو العام. ** في المدى الطويل ، قد يتم تشجيع مسار اعتماد بيتكوين بواسطة مستوى التقلب الناجم عن عدم استقرار العملات العالمية وعدم التناغم السياسي الجغرافي واستدامة الأمانة المالية في الولايات المتحدة واستقرارية السياسة في الولايات المتحدة. بفضل هذه الخصائص، يعتبر بيتكوين من قبل بعض المستثمرين مثل "الملاذ الآمن" خلال فترات الرعب، خاصة في بعض أكثر الأحداث العالمية تدميراً خلال السنوات الخمس الماضية. يجدر بنا أن نلاحظ أن بيتكوين قد أظهرت رد فعل سلبيًا مؤقتًا في بداية هذه الأحداث، ثم عادت بسرعة إلى الارتفاع. في رأينا، من الصعب غالباً تفسير هذه الردود الفعل التجارية القصيرة المدى من الناحية الأساسية، ويمكن أن يعزى ذلك إلى عدة عوامل: كعملة رقمية تستخدم في التداول على مدار الساعة والتي تسوى تقريبًا فورًا، يُظهر البيتكوين كأصل أصلي يتميز بدرجة عالية من القابلية للبيع في الأسواق التقليدية التي تشهد نقصًا في السيولة، خصوصًا خلال عطلات نهاية الأسبوع. B، سوق بيتكوين والأصول المشفرة لا تزال في مرحلة نمو نسبي وفهم المستثمرين لبيتكوين مستمر في التطور. في معظم الحالات، بما في ذلك الإغراق العالمي في 5 أغسطس 2024، يعود بيتكوين إلى مستوياته السابقة خلال أيام أو أسابيع، وفي كثير من الأحيان يتم ضخ المزيد، لأن السوق تبدأ في التعرف على التأثير الإيجابي المحتمل لهذه الأحداث التدميرية على أساسيات بيتكوين.

2. أداء مؤشر S&P 500 والذهب وبيتكوين في أحداث سياسية جيوسياسية كبيرة

3. الدين الأمريكي يثير المتابعة مرة أخرى

** في هذا السياق، زادت مخاوف الولايات المتحدة والعالم بشأن العجز الفيدرالي الأمريكي والديون، مما زاد الاهتمام ببيتكوين كأصل احتياطي بديل، والتي قد تؤثر في مستقبل الدولار**. يبدو أن هذا الاتجاه يظهر أيضًا في الدول الأخرى التي تعاني من تراكم كبير للديون. وفقًا لتجربتنا في السوق، يشرح هذا السبب الرئيسي لزيادة الاهتمام الواسع النطاق ببيتكوين من قبل المؤسسات في الآونة الأخيرة.

الجزء الأصفر: إجمالي الدين الفيدرالي الأمريكي / تريليون دولار الخط الأحمر: نسبة العجز (-)/الفائض (+) للناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة

بيتكوين لا يزال أصولًا ذات مخاطر عالية

على الرغم من أن التحليل السابق يظهر بعض سمات بيتكوين، فإن ذلك لا يغير حقيقة أن بيتكوين لا يزال يحمل مخاطر عالية كأصل مستقل. كتقنية ناشئة، لا يزال بيتكوين في مرحلة مبكرة من الانتشار العالمي ولم يتم تحديد ما إذا كان سيصبح في المستقبل أداة للدفع العالمية أو مخزن القيمة. بالإضافة إلى ذلك، تعرض بيتكوين لتقلبات شديدة وتواجه تحديات تنظيمية وعدم التأكد من مسار الانتشار وعدم نضج البيئة البيئية وغيرها من المخاطر. ومع ذلك ، الأمر يتعلق بأن هذه المخاطر هي خاصة بـ BTC وليست موجودة عمومًا في أصول الاستثمار التقليدية. لذلك ، قد لا تكون الأطر البسيطة لـ "تفضيل المخاطر" و "تجنب المخاطر" مناسبة لـ BTC. من وجهة نظر المحفظة الاستثمارية ، هذا هو السبب في أن بيتكوين يلعب دورًا متنوعًا عندما يتم تخصيصه بشكل معتدل ، بينما يزيد ارتفاع تقلبها بشكل كبير من مخاطر المحفظة عندما تكون الاستثمارات كبيرة.

الخلاصة

على الرغم من أن بيتكوين قد ترتبط بشكل مؤقت مع الأسهم والأصول الأخرى ذات المخاطر، إلا أنها تختلف بشكل واضح في العوامل الأساسية الدافعة عن معظم الأصول الاستثمارية التقليدية، وفي كثير من الحالات حتى عكس ذلك. مع التوترات الجيوسياسية المتزايدة في العالم الاستثماري، والقلق بشأن الديون والعجز في الولايات المتحدة، وعدم الاستقرار السياسي في جميع أنحاء العالم، قد يعتبر BTC أصلًا فريدًا يمكن استخدامه للحد من بعض المخاطر المالية والنقدية والجيوسياسية التي قد تواجهها الأصول الأخرى في محفظة التحوط.

عنوان النص الأصلي: بيتكوين: متنوع فريد رابط النص الأصلي:
مؤلف النص الأصلي: سمارا كوهين ، روبرت ميتشنيك ، راسل براونباك ، بلاكروك ترجمة: بلوكشين بالعربية