ما هي العملات المستقرة؟

بشكل عام، العملات المستقرة هي عملات مشفرة مرتبطة بأصول العالم الحقيقي، على سبيل المثال، العملات الورقية. عادةً ما يستخدمون الدولار الأمريكي كاحتياطيات، لذا فإن كل عملة مستقرة يتم إصدارها لها احتياطي مكافئ مقوّم بالدولار الأمريكي. حاليًا، يتم ربط USDT، التي تتمتع بأعلى حجم للمعاملات والاستخدام بين العملات المشفرة، بالدولار الأمريكي. 1 USDT يساوي 1 دولار أمريكي.

مع تطور العملات المشفرة، هناك أيضًا أنواع أخرى من العملات المستقرة التي يتم ضمانها بواسطة العملات المشفرة أو التحكم فيها بواسطة الخوارزميات. على الرغم من ذلك، لا تزال العملات المستقرة المدعومة بأصول حقيقية تهيمن على القطاع. في هذه المقالة، سنقدم USDC، وهي عملة مستقرة مدعومة بالأصول في العالم الحقيقي اكتسبت حصة سوقية متزايدة على مر السنين.

تطوير USDC

منذ إطلاقها في عام 2018، شهدت USDC زيادة مستمرة في القيمة السوقية وحجم التداول. تتمتع حاليًا بقيمة سوقية تبلغ 55.8 مليار دولار، لتحتل المرتبة الثانية في العملات المستقرة، وهي أقل قليلاً من USDT. لماذا يمكن أن تنمو USDC بهذه السرعة؟ هذا لأن USDC يتم تنظيمه من قبل الحكومة.

تم إنشاء USDC، المعروف أيضًا باسم USD Coin، بشكل مشترك من قبل شركة الدفع القائمة على بلوكتشين Circle وبورصة العملات المشفرة Coinbase. كل USDC لديه دولار واحد كضمان. المُصدر Circle هو مزود خدمة التدفق النقدي المرخص في الولايات المتحدة وهو منظم جيدًا. يتم تدقيق احتياطي الدولار الأمريكي الشهري علنًا من قبل Grant Thornton LLP، وهي شركة محاسبة رائدة. ساعدت هذه الإجراءات الشفافة USDC على اكتساب المزيد من الثقة والشعبية. وهذا يعزز ثقة سيركل في الإعلان عن خطوتها التالية لإطلاق العملة المستقرة المدعومة باليورو، يورو كوين، وهي اختصار لـ EUROC. مثل USDC، تعد EUROC أيضًا عملة مستقرة منظمة ومدعومة بالأصول الحقيقية، ولكل يورو متداول احتياطي مكافئ بالعملة الورقية.

الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي

USDT و USDC، وكلاهما مدعوم بأصول حقيقية، هما أكبر عملتين مستقرتين في سوق العملات المشفرة. ما هي أوجه التشابه والاختلاف بينهما؟

USDT، الصادرة عن Tether، هي أول عملة مستقرة على الإطلاق. تم إدراجه الآن في العديد من البورصات ويتم تداوله على نطاق واسع من قبل عشاق التشفير. يتم دعم USDT في الكثير من أزواج التداول عبر سوق العملات المشفرة. على الرغم من أن USDT ليست شفافة مثل USDC، إلا أنها ستكون الخيار الأفضل إذا كنت ترغب في الاستمتاع بسوق أكثر تنوعًا بسبب أعلى قيمة سوقية تبلغ 66 مليار دولار. تحظى USDC، بصفتها شركة متأخرة في مجال العملات المستقرة، بقبول وثقة عدد متزايد من المستخدمين لأنها أكثر شفافية من USDT وتتكون أصولها الاحتياطية فقط من النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل.

تغير السعر

تغيير سعر USDT لمدة عام، أعلى مستوى على الإطلاق وأدنى مستوى على الإطلاق، بواسطة CoinGecko

تغيير سعر USDC لمدة عام، أعلى مستوى على الإطلاق وأدنى مستوى على الإطلاق، بواسطة CoinGecko

توضح الرسوم البيانية أعلاه تقلبات أسعار USDT و USDC. نظرًا لأنها مرتبطة بالدولار الأمريكي، يجب أن يكون سعر الصرف الأمثل 1:1. ومع ذلك، عندما تم إصدار USDT في البداية، لم يكن سعره مستقرًا. وصل سعر الصرف إلى 1:1.32 وأدنى مستوى عند 1:0.57، وهو انخفاض قدره 0.75. بعد تجربة مثل هذا التقلب لمدة عام تقريبًا، يصل سعره أخيرًا إلى مستوى مستقر.

على النقيض من ذلك، لم يتعرض USDC لتقلبات كبيرة منذ إطلاقه، حيث لم تتجاوز تقلباته 15٪، وتتراوح من 1:0.89 إلى 1:1.17. حتى في حالة وجود تقلبات كبيرة، يمكن أن تعود أخيرًا إلى المستوى الطبيعي، مما يجعلها أكثر استقرارًا من USDT.

مقارنة القيمة السوقية

وفقًا لشركة Arcane Research، أثر انهيار Terra بشكل كبير على سوق العملات المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة. في نهاية الربع الثاني، بلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة حوالي 151.3 مليار دولار، بانخفاض قدره 35.1 مليار دولار تقريبًا عن الربع السابق. كان هذا هو الركود الأكثر حدة في تاريخ العملات المستقرة.

إجمالي المعروض من العملات المستقرة حسب الرمز، 2022

وفقًا لـ CoinGecko، على الرغم من حقيقة أن USDT قد ابتعدت كثيرًا عن ذروة قيمتها السوقية بعد الانخفاضات في مايو، إلا أنها لا تزال تتمتع بقيمة سوقية أكبر من USDC. على الرغم من تأثرها بانهيار Terra، حافظت USDC على قيمتها السوقية الثابتة. بالمقارنة مع USDT، يسجل سعر USDC ارتفاعات جديدة باستمرار، مما يظهر اتجاهًا صعوديًا بشكل عام.

القيمة السوقية لـ USDT لمدة عام واحد، بواسطة CoinGecko

القيمة السوقية لـ USDC لمدة عام واحد، بواسطة CoinGecko

الصناديق والاحتياطيات: مقارنة بين USDT و USDC

احتياطي USDT الخطير

تعد USDT، الصادرة عن Tether، حاليًا أكثر العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي تداولًا مع أكبر عرض متداول وأكبر عدد من أزواج التداول. في وقت كتابة هذا التقرير، بلغت القيمة السوقية لـ USDT 67,586,980,043 دولارًا، بإجمالي عرض قدره 67,549,664,120 دولارًا وحجم تداول على مدار 24 ساعة قدره 24,251,289,073 دولارًا.

كعملة مستقرة، تستخدم USDT العملة الورقية كأصل احتياطي كامل للحفاظ على قيمتها. إنه مرتبط بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي. ومن أجل الحد من المخاطر، يجب أن تكون مدعومة بنسبة 100٪ بالدولار الأمريكي ومصادقة عليها من خلال تقارير التدقيق الرسمية المفتوحة للجمهور بانتظام.

ومع ذلك، قال أحد المحامين الممثلين لـ Tether في عام 2019 أن Tether تمتلك 0.72 دولارًا فقط لكل USDT يتم إصداره؛ وفي وقت لاحق، قام بتعديل أن USDT كانت مدعومة بالكامل بالدولار الأمريكي، ولكن لم يتم تدقيق Tether من قبل شركة محاسبة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

احتياطي USDC الآمن

في وقت كتابة هذا التقرير، كانت القيمة السوقية لـ USDC 52,167,025,553 دولارًا، بإجمالي عرض قدره 52,202,127,594 دولارًا، وحجم تداول على مدار 24 ساعة بلغ 6,613,428,898 دولارًا.
في يوليو، أصدرت Circle تقريرها الشهري الأول عن الأصول الاحتياطية لـ USDC، حيث أظهر ما مجموعه 55.4 مليار دولار أمريكي في التداول، مدعومًا بـ 12.28 مليار دولار نقدًا و 42.12 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية. يبلغ مجموع النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل لمدة ثلاثة أشهر حوالي 54.6 مليار دولار، وهو أعلى قليلاً من إجمالي القيمة السوقية لـ USDC المتداولة. هذا يعني أن Circle تدعم USDC باحتياطي أصول متجاوز.
تدعي شركة Circle أنها مُصدر متوافق للعملات المستقرة. Grant Thornton LLP، واحدة من أكبر خمس شركات محاسبة في الولايات المتحدة، مسؤولة عن تدقيق ونشر تقارير التدقيق على USDC، مما يثبت أن USDC لديها أكثر من 100٪ من الأصول المقومة بالدولار الأمريكي كضمان.
وردا على سؤال من الجمهور، كشفت سيركل عن جميع حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر، قائلة إن جميع سندات الخزانة الـ 19 ذات تواريخ الاستحقاق التي تتراوح من 5 يوليو إلى 29 سبتمبر تبلغ قيمتها 42.122 مليار دولار.

سندات الخزانة التي تحتفظ بها USDC،

هل سيتفوق UCDC على USDT؟

العملات المشفرة

في سوق العملات المشفرة، تحتل USDT المرتبة الثالثة من حيث القيمة السوقية، تليها USDC في المرتبة الرابعة. هذا يعني أن USDT لا تزال تهيمن على سوق العملات المستقرة. على الرغم من القيمة السوقية العالية، إلا أن العملتين المستقرتين تتسببان في العديد من الخلافات. يعتقد الكثيرون أن USDC، العملة المستقرة في المرتبة الثانية، ستستمر وقد تحل محل الدور المهيمن لـ USDT. وفي نهاية العام الماضي، توقعت شركة Arcane، وهي شركة تحليلات بلوكتشين، أن USDC قد تتفوق على USDT لتصبح أكبر عملة مستقرة في النصف الثاني من هذا العام.

مخطط التنبؤ بالقيمة السوقية لـ USDT و USDC

باعتبارها أول عملة مستقرة على الإطلاق تم إنشاؤها في عام 2014، فقد استفادت USDT بالتأكيد من معظم المزايا التي يقدمها السوق. ومع ذلك، بعد انخفاض حصة السوق إلى أقل من 50٪ في نوفمبر من العام الماضي، عانت USDT من تحسن بطيء وهبوط في القيمة السوقية، حيث انخفض إجمالي العرض بنسبة 15٪ وانخفض معدل النمو السنوي إلى -28.7٪.

على العكس من ذلك، فإن USDC، التي تم إنشاؤها في عام 2018، تنمو بمعدل ثابت. ارتفعت قيمتها السوقية من 40 مليار دولار إلى 55 مليار دولار، وزادت حصتها السوقية من 25.8٪ إلى 36.3٪، وزاد إجمالي العرض بنسبة 103٪، بمعدل نمو سنوي قدره 70.4٪.

يعتمد الرسم البياني أعلاه على معدل النمو السنوي لـ USDT و USDC، والذي يتوقع أن USDC ستحل محل USDT كعملة مستقرة رائدة في أكتوبر بقيمة سوقية تزيد عن 60 مليار دولار.

USDT مقابل الدولار الأمريكي

مخاطر المركزية

أدى انهيار Terra إلى تعزيز الدعوات لتنظيم العملات المستقرة. أيضًا، مارست العديد من الوكالات التنظيمية في جميع أنحاء العالم رقابة أكثر صرامة.

مقدمة العناوين المدرجة في القائمة السوداء

في عام 2020، قام Center Consortium، الذي تم تأسيسه بشكل مشترك من قبل مؤسسي USDC - Coinbase و Circle، بتجميد حساب مشبوه يحتوي على 100,000 دولار أمريكي وإدراجه في القائمة السوداء استجابة لطلب إنفاذ القانون. وفقًا لإيثرسكان، فإن العنوان المدرج في القائمة السوداء هو 0x5DB0115F3B72D19CEA34DD697CF412FF86DC7E1B. بدأ المركز في تشغيل العقد الذكي وبدأ آلية القائمة السوداء في 16 يونيو. تشير خطوة القائمة السوداء إلى تجميد العملات على العنوان.

أي أنه إذا تم إدراج العنوان في القائمة السوداء، فلن يعد بإمكانه استلام أو نقل USDC على السلسلة، وسيتم الاستيلاء على USDC الذي يتحكم فيه العنوان.

حدث إدراج USDC في القائمة السوداء خلال صيف DeFi في عام 2020 وتسبب في حالة من الذعر بين متداولي العملات المشفرة. قال ستاني كوليتشوف، الرئيس التنفيذي لشركة Aave، إنه إذا قام المركز بإدراج USDC الخاص به في القائمة السوداء ووضعه في Maker Vault دون سابق إنذار، فسيؤثر ذلك بشكل خطير على سعر صرف DAI في مجمع السيولة.

التنظيم المركزي المكثف

بعد ذلك بعامين، تم إنشاء المزيد والمزيد من العملات المستقرة الجديدة ولكنها غير قادرة على النمو بشكل أكبر. في ظل هذه الظروف، بدأت USDC الناشئة في احتلال السوق في DeFi. اليوم، يتم استخدام USDC في العديد من بروتوكولات ومجموعات DeFi؛ ويميل المزيد والمزيد من المستخدمين إلى تحويل معظم أصولهم على السلسلة إلى USDC.

ومع ذلك، فإن المركز لديه القدرة على تجميد USDC. في أغسطس من هذا العام، ردًا على العقوبات الأمريكية على خلاط العملات الافتراضية Tornado Cash، قام المركز بتجميد الأموال في 44 محفظة مرتبطة بـ Tornado Cash، مما أدى إلى تحويل 1.6 مليار دولار تقريبًا من USDC إلى USDT في غضون شهر. تسببت هذه الخطوة في انخفاض القيمة السوقية لـ USDC بنسبة 2.4٪، وهي خسارة قدرها 1.3 مليار دولار تقريبًا.

حلول للصراع بين الخصوصية والامتثال المالي؟

وبعد ذلك، أعرب دانتي ديسبرت، كبير مسؤولي الاستراتيجية في سيركل، عن قلقه بشأن العقوبات المفروضة على خلاطات العملات المشفرة، قائلًا إنها قد تؤدي إلى تفاقم التوتر بين بروتوكولات البرامج مفتوحة المصدر، وافتراض الخصوصية وحمايتها، والامتثال للجرائم المالية.

وأضاف دانتي ديسبرت أنه من أجل تجنب حالات التوقف الناشئة في المستقبل للعملات القابلة للتكوين والمشفرة والأصول المشفرة بسبب الامتثال طويل الأجل ومخاوف الأمن القومي، من الضروري اتخاذ إجراءات على مستوى الصناعة لإثبات أن الابتكار المالي والشمولية والنزاهة ليست مقايضات.

ومن أجل تجنب التنظيم المفرط مع الحفاظ على الامتثال وحماية خصوصية المستخدمين، قالت سيركل إنها ستضع سياسات طويلة الأجل للمساعدة في تثقيف الجمهور، بهدف حماية الخصوصية في تمويل بلوكتشين.

الخاتمة

هناك العديد من العملات المختلفة للمتداولين للاختيار من بينها في سوق العملات المشفرة اليوم. تتطور العملات المستقرة، كجسر بين العملات المشفرة والعملات الورقية، في نهج متنوع بشكل متزايد. يُسمح للمستخدمين باختيار عملة مستقرة للتداول وفقًا لتفضيلاتهم. تلعب Stablecoin دورًا مهمًا في تعزيز تطوير سوق التشفير بأكمله.

من المتوقع أن يتجاوز USDC USDT هذا العام. حتى لو كانت USDT تتمتع بميزة كونها رائدة، فلا ينبغي التقليل من شأن USDC، كنجم صاعد. وبالمقارنة، تتمتع USDC بمعدل نمو سنوي متزايد باستمرار وإجمالي العرض بالإضافة إلى احتياطي الأمان الذي يتجاوز تداولها، مما يجعلها عملة مستقرة واعدة أكثر من USDT.

على أي حال، تواجه USDC التي تبدو متطورة بشكل جيد العديد من المخاطر، وخاصة خطر اللامركزية. وقد تم انتقادها من قبل المستخدمين لكونها خاضعة للتنظيم، حيث تتميز بلوكتشين باللامركزية، ومن الناحية الفنية، لا ينبغي التدخل من قبل طرف ثالث. ومع ذلك، يتم تنظيم USDC من قبل وكالات إنفاذ القانون وحتى تجميد أصول USDC عدة مرات استجابة لطلبات الحكومة. على الرغم من وجود إجراءات ضارة بالفعل، إلا أن إجراء تجميد الأموال في بروتوكول DeFi ينتهك النية الأصلية للعملات المشفرة. سوف يتسبب ذلك في أكثر من مجرد فقدان الأصول في المحافظ المجمدة. قد يؤثر على سوق التشفير بأكمله.

المؤلف: JZ المترجم: Binyu
المراجع: إدوارد، آشلي، هوغو
إخلاء المسؤولية:

• تمثل هذه المقالة آراء المراقبين فقط ولا تشكل أي اقتراحات استثمارية.
• يحتفظ Gate.io بجميع الحقوق في هذه المقالة. سيتم السماح بإعادة نشر المقالة بشرط الإشارة إلى Gate.io. في جميع الحالات الأخرى، سيتم اتخاذ الإجراءات القانونية بسبب انتهاك حقوق الطبع والنشر.