مرحبا أصدقاء

لقد مضى وقت طويل منذ أن قمت بإجراء واحدة من هذه. في الآونة الأخيرة ، كنت أفكر في مستقبل إعادة الرهان حيث كانت السردية الرئيسية التي دفعت الأسواق لمدة 18 شهرًا.

من أجل البساطة، قد أشير إلى EigenLayer أو AVS في هذه المقالة عند وصف مفاهيم إعادة الرهان الأوسع، ولكنني استخدم المصطلح بسخاء ليشمل جميع بروتوكولات إعادة الرهان والخدمات المبنية على ذلك - ليس فقط بشكل خاص لـ EigenLayer.

فتحت EigenLayer ومفهوم إعادة الوضع صندوق باندورا.

مفاهيميًا، توسيع الأمان الاقتصادي لأصل سائل للغاية وقابل للوصول عالميًا رائع. فهو يتيح للمطورين بناء تطبيقات سلسلة كتل دون الحاجة إلى بدء نظام بيئي جديد تمامًا لعملات مشروعها الخاصة.

المصدر: ورقة بيضاء لإيجن لاير

الافتراض هو أن ETH هو أصل ذو قيمة عالية للغاية، وهو:

1. من الطبيعي أن يستخدم المطورون الأمان الاقتصادي لـ Gate عند بناء منتجاتهم حيث يعزز الأمان، ويقلل التكلفة، ويمكن للمنتجات أن تركز على وظائفها الأساسية.
2. يوفر تجربة منتج متفوقة للمستخدمين النهائيين

ولكن نتوقف عند 18 شهرًا بعد إصدار ورقة العمل الخاصة بـ EigenLayer، فقد تم إعادة تشكيل مناظر مخطط إعادة التعيين.

لدينا الآن مشاريع إعادة تجديد بيتكوين مثل Babylon، ومشاريع إعادة تجديد سولانا مثل Solayer، ومشاريع إعادة تجديد متعددة الأصول مثل Karak و Symbiotic. حتى بدأ EigenLayer في الترويج لدعم الرمز المميز دون إذن، مما يسمح بإضافة أي رمز ERC-20 بشكل غير مقيد كأصل يمكن إعادة تجديده.

المصدر: مدونة EigenLayer

تحدثت السوق: سيتم إعادة وضع جميع العملات المشفرة.

لم يعد الأمر يتعلق بتوسيع الأمان الاقتصادي لل ETH. المفتاح الحقيقي لفتح إعادة الرهان هو إصدار نوع جديد من المشتقات على السلسلة → الرموز المعادة الرهان (وبالتالي، الرموز المعادة السائلة).

وعلاوة على ذلك، مع ظهور حلول المشاركة السائلة مثلبروتوكول تالي، من الواضح أن مستقبل الإعادة يشمل جميع الرموز الرمزية ، وليس فقط الأصول L1. سنرى stARB يحصل على إعادة الرهان ، rstARB ، والآن نلفها باسم wrstARB.

إذاً، ماذا يعني ذلك لمستقبل العملات المشفرة؟ ماذا يحدث عندما يمكن توسيع الأمان الاقتصادي من أي عملة؟

ديناميات العرض والطلب لإعادة التحصيل

هذان عاملان يحددان مستقبل إعادة الرهان.

يمكنك كتابة مواضيع طويلة والقيام بـ 'جوجيتسو' عقلي حول الرموز البينية المتبادلة وتنسيق الإنسان، ولكن هذا أعلى من راتبي بقليل. إذا أراد مشروع إعادة الستيكنغ أن يُعطيني بعض تخصيصات الرمز الاستشاري، فسأفكر في الكتابة عن ذلك، على أي حال، أنا أحدث عن الموضوع.

هذه هما الشيءان اللذان يكونان دائمًا صحيحين في عالم العملات الرقمية:

1. الناس يريدون المزيد من العائد
2. المطورون يرغبون في إنشاء عملات

الناس يرغبون في المزيد من العائد

بروتوكولات إعادة الاستثمار لديها أفضل مؤشر السوق المبدئي من الجانب المعروض.

من خلال التعلم من أجدادنا في وول ستريت ، أصبحت العملات المشفرة بسرعة سوقًا للانحطاط يسعى باستمرار إلى المزيد من المخاطر. حالة في النقطة؟ هناكسوق الاشتقاق لأخبار الأحداثفي بوليماركت بالفعل. نحن جميعا ذاهبون إلى الجحيم.

طريقة الحصول على عائد أعلى للمستثمرين المستمرين يكمن في الخدمات المبنية فوق بروتوكول المستثمرين المستمرين، والمعروفة بـ AVSs. في عالم مثالي، سيختار المطورون بناء تطبيقاتهم فوق بروتوكولات المستثمرين المستمرين وتحفيز المستثمرين المستمرين لتخصيص أصولهم المستثمرة المستمرة لمشاريعهم. للقيام بذلك، قد يقوم المطورون بمشاركة جزء من إيراداتهم أو تقديم حوافز في عملتهم الأصلية كمكافآت للمستثمرين المستمرين.

دعنا نقوم ببعض الحسابات البسيطة

البيانات حتى 7 سبتمبر 2024.

• حالياً، يتم إعادة تقدير قيمة 10.5 مليار دولار من الإيثيريوم على طبقة إيجن.
• لنفترض أن الغالبية من هذه الـ ETH المعادة هي LSTs. لذلك فإنها بالفعل تولد 4% APY، ومن المتوقع أن يتلقوا المزيد من خلال إعادة تعيينها.
• مقابل 1% إضافي في APY سنويًا ، يجب على EigenLayer و AVSs توليد قيمة تبلغ 105 مليون دولار. هذا قبل النظر في مخاطر التخفيض والعقود الذكية.

من الواضح تماما أن نسبة العائد على إعادة الرهان ليست تستحق إذا كانت فقط لزيادة 1% إضافية في APY. هل يجرؤ أحد أن يقول أنه يحتاج إلى أن يكون مضاعفا على الأقل، حوالي 8% وما فوق، حتى يكون الخطر يستحق ذلك لموزعي رأس المال. وهذا يعني أن نظام إعادة الرهان يحتاج إلى إنتاج قيمة تبلغ ما لا يقل عن 420 مليون دولار سنويا.

المصدر: KelpDAO

في الوقت الحالي، يتم رعاية العائد الضخم الذي نراه من إعادة الرهن بواسطة إطلاق عملة EIGEN المقبلة وبرامج نقاط إعادة الرهن السائلة (كما في الحالة المذكورة أعلاه) - العائد الفعلي من الإيرادات (أو الإيرادات المتوقعة) ضئيل بالمقارنة.

الآن تخيل سيناريو حيث هناك 3 بروتوكولات لإعادة الرهن، 10 بروتوكولات سائلة لإعادة الرهن، و 50+ AVSs. ستكون السيولة متشظية؛ وسيتحمل المطورون (في هذه الحالة، المستهلكون) عبء الخيارات التي يمتلكونها بدلاً من أن يكونوا واثقين في الخيارات المقدمة. أي بروتوكولات إعادة الرهن يجب أن أتوافق معها؟ أي الأصول يجب أن أختار لتعزيز الأمان الاقتصادي لمشروعي؟ الخ.

إذا، إما يجب أن يزيد مبلغ ETH المعاد تجديده بشكل كبير أو سيتعين علينا تشغيل طابعة الأموال (المعروفة أيضًا بإصدار الرموز الأصلية) بكامل طاقتها.

موجز — سيحتاج بروتوكولات إعادة الرهن وAVSs الخاصة بها إلى إنفاق الكثير من رؤوس الأموال في شكل عملاتها كطريقة للحفاظ على جانب العرض حيًا.

المطورون يرغبون في إنشاء الرموز

من ناحية الطلب، تُجادل بروتوكولات إعادة الرهان بأنه من الأرخص وأكثر أماناً للمطورين استخدام الأصول المعادة الرهان لتشغيل تطبيقاتهم بدلاً من استخدام رموز تطبيقاتهم الخاصة الصادرة بشكل أصلي.

على الرغم من أن هذا قد يكون صحيحًا بالنسبة لبعض التطبيقات التي تتطلب كمية هائلة من الثقة والأمان مثل الجسور، إلا أن الحقيقة هي أن القدرة على إصدار عملتك الخاصة واستخدامها كآلية حافزة هي المفتاح لأي مشروع مشفر، سواء كنت سلسلة أو تطبيقًا.

استخدام الأصول المعادة كميزة تكميلية لمنتجك يمكن أن يكون فائدة إضافية، ولكن يجب ألا توجه قيمة النواة الأساسية لمنتجاتك، ويجب ألا يتم تصميمها بطريقة تؤدي إلى تقديم قيمة خاصة لعملاتك الخاصة.

بعض الأشخاص مثل كايل من Multicoin حتى اتخذوا موقفاً أصعب وأشير إلى أن الأمان الاقتصادي ليس عاملاً هاماً سيساعد في دفع نمو المنتج على الإطلاق.

بصراحة، من الصعب الجدال ضد رأيه.

لقد كنت في عالم العملات الرقمية لمدة 7 سنوات ولم أسمع من زملاء المستخدمين القوية للعملات الرقمية وأصدقاء الصناعة الذين يخزنون معظم ثروتهم الصافية على السلسلة، أنه يختار منتجًا على آخر بسبب الأمان الاقتصادي وراء ذلك.

من الجانب الاقتصادي، كتب لوكا من M^0 قطعة استثنائية تشرح كيف يمكن أن يكون استخدام رمزهم الخاص أرخص حتى لمشروع استخدام عملته الأصلية بدلاً من ETH بسبب عدم كفاءة السوق.

ون رمز؟ لنكن واقعيين ، سواء كانت أوراقا مالية بحكم الواقع أم لا ، فقد اعتبر المستثمرون الرموز المميزة الخاصة بالمشروع والتي لها شكل من أشكال وظائف الحوكمة أو المنفعة أو الاقتصاد أو الندرة وكيلا لنجاح المشروع أو شهرته. نفس معنويات السوق موجودة حتى بدون أي مطالبة مالية أو رقابية متبقية. في قطاع صغير مثل العملات المشفرة ، غالبا ما كانت الرموز المميزة أكثر ارتباطا بالروايات أو تحولات السيولة المتوقعة ، بدلا من التدفقات النقدية. بغض النظر عن الطريقة التي نراها ، فمن الواضح والموثق كيف أن سوق وكلاء الأسهم بعيد كل البعد عن الكفاءة في العملات المشفرة ، وكيف تترجم أسعار الرموز المميزة الأعلى من المبررة عقلانيا إلى تكلفة رأس مال أقل من المتوقع عقلانيا للمشاريع. غالبا ما يحدث انخفاض تكلفة رأس المال في شكل تخفيف أقل للجولات الممولة من المشاريع ، أو تقييمات أعلى مقارنة بالقطاعات الأخرى. قد يقال إن الرموز الأصلية تحمل في الواقع تكلفة أقل لرأس المال من $ETHللمطورين بسبب عدم كفاءة السوق في جميع مستويات سوق رأس المال.

المصدر:طرق غير معبدة

لنكون عادلين، يبدو أن EigenLayer توقعت حدوث هذا الأمر، حيث قامت بتصميم نظام الرهان المزدوج. الآن، يستخدم منافسوها حتى زاوية التسويق بأنهم يدعمون إعادة الرهان متعددة الأصول كعامل تمييز.

إذا كان مستقبل إعادة الاستعادة يعني أنه سيتم استعادة جميع الرموز المميزة ، فما هي القيمة الحقيقية لبروتوكولات إعادة الاستعادة للمطورين؟

أفترض أن الجواب هو التأمين والتعزيز.

مستقبل إعادة تجديد الأصول المتعددة: تجزؤ الخيارات

سيكون إعادة الرهان ميزة تكميلية لتحسين المشاريع إذا كانوا يرغبون في تحسين منتجهم وتمييز أنفسهم.

• التأمين: يوفر ضمانًا إضافيًا بأن المنتجات المعروضة يجب أن تعمل كما هو معلن عنه حيث يتم تأمينها بمزيد من رأس المال.
• تعزيز: أفضل تحرك استراتيجي لبروتوكولات إعادة الرهان هو إعادة تشكيل السرد بأكمله وإقناع المبنين بأن الوضع الافتراضي يجب أن يتضمن بعض عناصر تكنولوجيا إعادة الرهان في أي منتج لأنه يجعل كل شيء بشكل عام أفضل. أوه ، أنت عبارة عن برنامج توجيه يعرض لهجمات تلاعب الأسعار؟ ماذا لو كنا أيضًا AVS؟ ما إذا كان المستخدمون النهائيون يهتمون أو لا ، لا يزال الأمر قيد الرؤية.

سوف تتنافس جميع العملات المشفرة لتصبح أصولًا تم إعادة وضعها المفضلة حيث تمنحها قيمة متصورة وتقلل من ضغط البيع. ستتوفر لل AVSs أنواع متعددة من الأصول المعاد وضعها للاختيار من بينها، اعتمادًا على رغبتهم في المخاطرة ومكافآت الحوافز والميزات الخاصة وتوافق النظام البيئي الذي يرغبون في الحصول عليه.

لم يعد الأمر يتعلق بالأمان الاقتصادي الأساسي ولكن التأمين وإعادة الرهن والسياسة.

منطقة واحدة تبقى واضحة هي أنه مع كل رمز يتم إعادة رهنه، ستكون لدى AVSs الكثير من الخيارات.

• ما هي الأصول التي يجب أن أستخدمها للأمان الاقتصادي، وما هي التوجهات السياسية التي أرغب في إنشائها، وما هو النظام البيئي الذي يجعل أكثر معنىً لمنتجاتي؟

في نهاية المطاف، تعتمد هذه القرارات على ما يوفر لمنتجي أفضل وظائف. تمامًا مثل كيفية انتشار التطبيقات على سلاسل متعددة وتحولها في نهاية المطاف إلى سلاسل تطبيقات، ستستخدم AVSs في نهاية المطاف الأمان الاقتصادي من الأصول والبيئات التي تعود بأكبر فائدة، وفي بعض الأحيان حتى باستخدام أكثر من واحدة منها.

تلخص هذه التغريدة من جاي بشكل جميل كيف سيفكر معظم البناة في استعادة الفوائد.

الإعلان الإلزامي للشركات: نرى بالفعل بعض المشاريع مثل Nuffleالعمل على معالجة هذا الوضع.

استنتاج

تحب مجتمع العملات الرقمية على تويتر التفكير في المفاهيم المطلقة. الواقع هو أن إعادة الرهان ستكون بداية مثيرة توسع خيارات المطورين وتؤثر على السوق الرقمي من خلال إصدار نوع جديد من المشتقات، لكنها ليست بمثابة مجيء يسوع الثاني.

على الأقل، يتيح ذلك لحاملي الأصول الرقمية ذات الشهية للمخاطر العالية الحصول على عائد إضافي مع توسيع الخيارات التقنية وتخفيض العبء الهندسي للمطورين. يوفر ميزة تكميلية للمطورين ويخلق سوق مشتقات جديد لأصحاب الأصول في السلسلة.

سيتم إعادة تجميع العديد من الأصول، مما يمنح المطورين الكثير من الخيارات قبل أن يقرروا أي الأصول المجمعة سيتم دمجها. في نهاية المطاف، سيتصرف المطورون تمامًا كما فعلوا عند اختيار سلسلة جديدة للنشر عليها، وسيختارون نظام الأصول المجمعة الذي سيفيد منتجاتهم أكثر، وفي بعض الأحيان حتى اختيار العديد منها.

الرموز ستتنافس من أجل استخدامها كأصول مستقروة في الأسواق المشتقة الجديدة للأصول المعادة رهنها، مما سيعود بالفائدة على الرموز ويمنحها قابلية استخدام أوسع وقيمة محسوسة أكبر.

إنها ليست أبدًا عن الأمان الاقتصادي، بل عن التأمين وإعادة الرهن والسياسة.

تنويه:

1. تم إعادة طبع هذه المقالة من [Marco Manoppo]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [ماركو مانوبوإذا كان هناك اعتراضات على هذا النشر مرجو الاتصال بالبوابة تعلم فريق ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي آراء المؤلف فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. مالم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوع.