Введение

На протяжении всего 2023 года криптовалюты демонстрировали вялую динамику, а рыночные средства постоянно утекали на фоне роста процентных ставок и ограниченного предложения. Активы реального мира (RWA), оцениваемые в триллионы, привлекли внимание многих инвесторов. Таким образом, многочисленные институциональные инвесторы надеются перенести эти активы на блокчейн, что приведет к появлению новой криптовалютной "горячей точки". На этом фоне возникла история RWA, вызванная как внутренним, так и внешним спросом, предоставляя розничным и институциональным инвесторам инструмент для соединения активов в блокчейне и вне его. Ведущие протоколы DeFi, такие как MakerDAO, уже представили бизнесы, связанные с RWA, а основатель Compound решился на создание RWA-компании. Благодаря существующей базе пользователей и высокой ликвидности этих протоколов, они обладают значительным преимуществом первого лица, что усиливает конкуренцию в секторе RWA.

Цель программы Backed Finance - предложить пользователям различные виды RWA. В этой статье мы рассмотрим официальные продукты токенизации, запущенные компанией Backed Finance, объясним их бизнес-логику и проанализируем текущее развитие проекта, поскольку у него есть постоянные партнеры вне цепочки и прочный фундамент в области соответствия и прозрачности.

Обзор финансирования с подкреплением

Компания Backed Finance занимается инвестиционной платформой рынка казначейских облигаций RWA (Real World Asset), предлагая инвесторам, отвечающим требованиям KYC (Know Your Customer), подвергать риску реальные активы, такие как казначейские облигации США, посредством токенизации. Проект был основан в 2021 году, члены команды - выходцы из Израиля и Швейцарии, хотя у них мало опыта в криптоиндустрии. Протокол также провел раунд начального финансирования в мае 2021 года, но сумма не была раскрыта. В настоящее время проект еще не выпустил собственный токен управления.

Серия продуктов

Компания Backed Finance официально запустила четыре продукта: bIB01, bIBTA, bHIGH и bCSPX, среди которых основным продуктом является bIB01. Эти четыре продукта привязаны к базовым активам серии ETF iShares, управляемых компанией BlackRock, взимая с пользователей 0,2% комиссии за ввод и вывод средств. В будущем команда планирует выпустить еще несколько продуктов, привязанных к другим реальным активам.

Источник: https://backed.fi/

Токен bIB01 привязан к iShares Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01), ориентированному на индекс государственных облигаций США со сроком погашения один год. Этот индекс был запущен 20 февраля 2019 года, а размер фонда составил $8,67 млрд. Состоящий на 99,23% из казначейских облигаций, его текущая цена закрытия составляет $109,11.

Источник: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IB01/

Приобретая токены bIB01, инвесторы получают риск однолетних казначейских облигаций США, доходность которых в настоящее время составляет 5,22%. Будучи безрисковой инвестицией, краткосрочные казначейские облигации США играют важную роль в традиционных финансах. Backed Finance представляет доходность казначейских облигаций США в блокчейне посредством токенизации, предлагая выгодный вариант вложений для инвесторов с низким уровнем риска в период медвежьего рынка криптовалют.

Источник: https://assets.backed.fi/products/bib01

Токен bIBTA привязан к iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF, отслеживающему динамику индекса 1-3-летних казначейских облигаций США. Этот индекс был запущен в апреле 2017 года, текущий размер фонда составляет $4,35 млрд. Он состоит на 99,47% из казначейских облигаций и на 0,53% из денежных средств.

Источник: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IBTA/

Токен bHIGH привязан к iShares series High Yield Corp Bond UCITS ETF, предоставляя блокчейн-инвесторам риск высокодоходных корпоративных облигаций, деноминированных в евро. Этот индекс был запущен 21 сентября 2017 года, текущий размер фонда составляет около 616 млн евро.

Источник: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-HIGH/

Токен bCSPX привязан к iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF, что позволяет пользователям блокчейна отслеживать риск и доходность индекса S&P 500. Этот ETF был запущен в мае 2010 года, текущий размер фонда составляет $76,56 млрд. Индекс S&P 500 рассматривается инвесторами как лучший индикатор эффективности американских рынков с крупными капиталами. В него входят около 500 крупнейших американских компаний, на долю которых приходится около 80% рыночной капитализации США.

Источник: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-CSPX/

Логика бизнеса

Во-первых, пользователям необходимо пройти сертификацию KYC в Backed Finance, которая требует, чтобы инвесторы были профессиональными пользователями или квалифицированными инвесторами в соответствии с Законом о финансовых услугах Швейцарии и правилами Директивы Европейского парламента и Совета. После прохождения сертификации KYC пользователи переводят USDC на кошелек, предназначенный для конкретных продуктов Backed, а Backed, как эмитент, приобретает активы через брокеров продуктов и передает их в доверительное управление внецепочечному хранителю. В то же время, токены RWA, отчеканенные компанией Backed, также отправляются на кошелек из белого списка, зарегистрированный инвесторами, завершая процесс покупки.

Если пользователи хотят погасить USDC, процесс будет обратным. Инвесторы подают запрос на выкуп в Backed, который затем продает соответствующую позицию лицензированным посредникам и возвращает USDC на кошелек инвесторов, завершая операцию выкупа. Схема архитектуры протокола показывает, что разрешается продавать токены RWA розничным клиентам или обращаться на вторичном рынке.

Источник: https://assets.backed.fi/structure

По юридическим причинам Backed Finance запрещает доступ из Ирана, Северной Кореи, Сирии и Соединенных Штатов Америки, а также не предоставляет услуги таким странам, как Афганистан, Беларусь, Мьянма и Зимбабве.

Соответствие нормам и прозрачность

Соответствие требованиям - один из ключевых вопросов для протокола облигаций RWA, где наличие формального институционального регулирования может обеспечить соответствие собственному бизнесу протокола, а также снизить юридические и регуляторные риски для инвесторов. Компания Backed Finance получила одобрение от Управления по надзору за финансовыми рынками (FMA) в мае 2023 года, в соответствии со швейцарским законодательством.

Создав дочерние компании, Backed Finance выступает в качестве эмитента для изоляции рисков и тесно сотрудничает с двумя швейцарскими банками B2B по всем вопросам, начиная от покупки ETF государственных облигаций и заканчивая депозитарным хранением, причем безопасность активов вне цепи обеспечивают профессиональные агентства по безопасности.

Чтобы гарантировать, что каждый USDC может купить соответствующие активы вне цепи, компания Backed создала систему Proof of Reserve, в которой активы вне цепи проверяются профессиональной аудиторской фирмой The Network Firm и подтверждаются данными на цепи через Chainlink. Официальный анонс системы Proof of Reserve раскрыл информацию о текущем обращении токенов RWA.

Источник: https://por.backed.fi/

Статус разработки

С тех пор, как началось повествование об активах реального мира (RWA), общая стоимость, заблокированная (TVL) в Backed Finance, была относительно стабильной и в настоящее время составляет около 45 миллионов долларов. Команда также постоянно выпускает продукты, привязанные к большему количеству активов. Среди запущенных в настоящее время продуктов bIB01 имеет самый высокий показатель TVL, его общая стоимость в закрытом виде составляет почти 35 миллионов долларов, что составляет 77,78%.

Источник: https://defillama.com/protocol/backedfi

Что касается годовой доходности основных продуктов, то самым высокодоходным продуктом является bHIGH, с годовой доходностью 6,48%, за ним следует bIB01 с доходностью 5,22%.

Заключение

Backed Finance предлагает инвесторам, отвечающим требованиям KYC, возможность получить краткосрочные казначейские облигации США и другие активы посредством токенизации, при поддержке профессиональных аудиторских организаций, что еще больше повышает подлинность активов вне цепи и доверие инвесторов. Команда стремится увеличить разнообразие внецепочечных активов, но трек RWA все еще находится на ранних стадиях развития, и проблема информационной асимметрии между внутрицепочечными и внецепочечными активами неизбежна. Инвесторам все равно следует с осторожностью относиться к связанным с этим рискам.