هذه هي المقالة الثالثة في سلسلتي حول إعادة الستاك، مع التركيز في البداية على EigenLayer، ثم التعمق في المجال المالي لإعادة الستاك.

منذ ذلك الحين، شهدنا مشاركين جدد في مجال إعادة الستاكينغ، مثل Kelp DAO، وRenzo، و$RSTK، الذين جذبوا اهتمامًا متزايدًا.

يبدو أن إعادة الحيازة تم وضعها كواحدة من الروايات الرئيسية التي تقود عام 2024. ومع ذلك، على الرغم من كثرة الحديث عن آلية عمل إعادة الستاكينغ وفوائدها، فليس كل شيء إيجابيًا.

تهدف هذه المقالة إلى الرجوع خطوة إلى الوراء، وتحليل إعادة الستاكينغ من مستوى أعلى، وتسليط الضوء على مخاطرها، والإجابة على السؤال: هل الأمر يستحق ذلك حقًا؟

دعونا أولا نقدم هذا الموضوع بسرعة.

ما هو إعادة التوقيع المساحي؟

إعادة الستاكينغ هي مفهوم في آلية إثبات الحصة في إيثريوم (PoS)، والتي تعمل كآلية ثقة لامركزية حيث يضمن المشاركون أمان شبكة إيثريوم من خلال الالتزام بحصصهم.

يمكن فهم إعادة التخزين على أنها تخزين قابل للبرمجة، حيث يختار المستخدمون أي حوافز إيجابية أو سلبية لتأمين البنى التحتية الأخرى. من الناحية العملية، يوفر القائمون على إعادة الإيداع على EigenLayer الثقة الاقتصادية (في شكل التوقيع على ETH) بحيث يمكن خفض أي شيء يمكن التحقق منه.

تعمل EigenLayer على توحيد الثقة اللامركزية لـ Ethereum، مما يمكّن خدمات التحقق من الصحة النشطة (AVS) من الاستفادة من الثقة اللامركزية لـ Ethereum دون الحاجة إلى تمهيد مجموعة أدوات التحقق من الصحة، مما يقلل بشكل فعال من الحواجز التي تحول دون دخول السوق. تتطلب هذه الوحدات عادةً AVS مع دلالات التحقق الموزعة الخاصة بها للتحقق، وتكون محمية إما برموزها الأصلية أو تكون مرخصة بشكل أساسي.

سبب إعادة التوقيع ينبع من الحوافز الاقتصادية والأرباح المحتملة. إذا كانت عائدات الستاكينغ على إيثريوم تحوم حول 5٪ سنويًا، فإن إعادة الستاكينغ يمكن أن توفر أرباحًا إضافية جذابة. ومع ذلك، لا يمكن التنبؤ بهذه المكافآت حاليًا لأنها تعتمد على ديناميكيات العرض والطلب في Eigen Marketplace، مما يعرض أصحاب المصلحة لمخاطر إضافية.

إلى جانب المخاطر الكامنة في استخدام ETH الخاصة بهم، عندما يختار المستخدمون إعادة حصة الرموز المميزة الخاصة بهم، فإنهم يفوضون السلطة بشكل أساسي إلى عقود EigenLayer لخفض الرموز المميزة الخاصة بهم في حالات الأخطاء والتوقيعات المزدوجة وما إلى ذلك، في أي AVS يقومون بحمايته . وبالتالي، فإن إعادة الستاكينغ تقدم طبقة إضافية من المخاطر، حيث يمكن أن يتم تخفيض القائمين على إعادة الستاكينغ على كل من الإيثريوم وطبقة إعادة الستاكينغ.

ما إذا كانت الأرباح الإضافية تبرر مخاطر إعادة الحصص يظل أحد الاعتبارات بالنسبة لأصحاب المصلحة.

لماذا يختار شخص ما إعادة حصة؟

السؤال "لماذا يختار شخص ما إعادة المشاركة؟" يمكن الإجابة عليها ببساطة بسبب الحوافز الاقتصادية والأرباح المحتملة.

إذا كان العائد السنوي من الستاكينغ على إيثريوم يحوم حول 5٪، فإن إعادة الستاكينغ يمكن أن توفر ربحًا إضافيًا جذابًا. ومع ذلك، من المستحيل حاليًا تقدير هذه المكافآت لأنها تعتمد على ديناميكيات الطلب والعرض في Eigen Marketplace.

ومع ذلك، فإن هذا يشكل مخاطر إضافية لأصحاب المصلحة. بالإضافة إلى المخاطر الكامنة المرتبطة بتخزين ETH الخاص بهم، عندما يختار المستخدمون إعادة حصة الرموز المميزة، فإنهم يأذنون بشكل أساسي لعقد EigenLayer بالحصول على السلطة لخفض الرموز المميزة الخاصة بهم في أحداث مثل الأخطاء والتوقيعات المزدوجة وما إلى ذلك، في أي AVS ( نظام التحقق الآلي) إنهم يحمون.

لذلك، تضيف إعادة التخزين طبقة إضافية من المخاطر، حيث قد يواجه القائمون على إعادة التخزين خفضًا في طبقة ETH، أو طبقة إعادة التخزين، أو كليهما.

ويصبح السؤال بعد ذلك، هل الربح الإضافي يستحق المخاطرة المتزايدة لإعادة التوقيع؟

مخاطر إعادة التوقيع المساحي

بالنسبة للمستثمرين، تعني إعادة التخصيص أن لديك خيار الانضمام إلى أكبر عدد ممكن من الشبكات وزيادة أرباحك، ولهذا السبب تطلق EigenLayer على نفسها اسم "Airbnb للثقة اللامركزية".

ومع ذلك، فإن هذا ليس مفيدًا تمامًا، حيث أن إعادة التخصيص تنطوي على العديد من المخاطر الكبيرة:

• يجب أن تكون ETH مراهنة (أو يجب أن تكون LST مراهنة، وبالتالي فإن الرموز المميزة ليست سائلة)
• مخاطر العقود الذكية المرتبطة بـ EigenLayer
• شروط القطع الخاصة بالبروتوكول
• مخاطر السيولة
• مخاطر المركزية

في الواقع، من خلال إعادة التوقيع، يستفيد المستخدمون من رمز مميز معرض للخطر بالفعل (بسبب التوقيع المبدئي) وإضافة مخاطر إضافية فوقه، مما يؤدي إلى طبقات معقدة من المخاطر، كما هو موضح أدناه

علاوة على ذلك، فإن أي تطور إضافي في السرد حول هذه الأساسيات يضيف المزيد من التعقيد والمخاطر الإضافية.

وبعيدًا عن المخاطر الفردية التي يتعرض لها القائمون على إعادة التكديس، كما يتضح من مقال فيتاليك حول عدم التحميل الزائد على إجماع إيثريوم، أثار مجتمع مطوري إيثريوم أيضًا تساؤلات حول إعادة التكديس. تكمن المشكلة في إعادة الستاكينغ في أنها تقدم مسارات جديدة للمخاطرة في الستاكينغ على إيثريوم لحماية الشبكة الرئيسية، واستخدام بعضها لحماية سلاسل أخرى.

لذلك، إذا تصرفت البروتوكولات الأخرى بشكل غير صحيح (ربما بسبب نقاط الضعف أو انخفاض الأمان)، فقد يتم خفض ودائعها.

يحاول المطورون وEigenLayer إيجاد طريقة للتوفيق والتأكد من عدم إضعاف Ethereum بسبب هذه التطورات التكنولوجية. إن إعادة استخدام الطبقة الأكثر أهمية لضمان أمان Ethereum ليست في الواقع مهمة سهلة.

علاوة على ذلك، فإن إحدى القضايا الرئيسية في هذا الصدد هي مدى السماح لأصحاب المصلحة بإدارة المخاطر.

تقوم العديد من مشاريع إعادة التخصيص بتفويض عملية إدراج AVS في القائمة البيضاء إلى المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) الخاصة بها. ومع ذلك، بصفتي مُعيدًا للمساهمة، أفضل إجراء التدقيق شخصيًا وتحديد AVS الذي سأشارك فيه، لتجنب هجمات الشبكات الضارة وتقليل احتمالية وقوع هجمات جديدة.

باختصار، إعادة التوقيع هي رواية مثيرة للاهتمام تستحق الاستكشاف.

ومع ذلك، لا يمكن التغاضي عن مخاوف فيتاليك وآخرين. عند مناقشة إعادة التخزين، من المهم أن تتذكر كيف سيؤثر ذلك على النموذج الأمني لشبكة إيثريوم الرئيسية.

ومع ذلك، فمن العدل اعتبار إعادة التحوط بمثابة إضافة طبقة إضافية من المخاطر بالإضافة إلى آليات الإيثريوم الأكثر أهمية.

مخاطر إعادة التوقيع:

• خطر التواطؤ: قد يتواطأ العديد من المشغلين لمهاجمة مجموعة من AVS وتعريض الأمن للخطر.
• خفض المخاطر: يواجه القائمون على إعادة التوزيع عقوبات مخففة من كل من ETH وAVS.
• نقطة الفشل الوحيدة: تلقي بيانات اعتماد السحب من بيانات الاعتماد الأخلاقية يمثل مخاطر نظامية على الشبكة الرئيسية.
• خطر مركزية المدقق
• إضافة مخاطر إضافية لضمان أمان Ethereum

جاذبية مؤسسات إعادة التعهد

من المثير للدهشة أن العديد من المؤسسات أعربت عن اهتمامها بإعادة الستاكينغ كمكافأة إضافية بالإضافة إلى الستاكينغ على Eth.

ومع ذلك، فمن المرجح أن يقوموا بإعادة الافتراض من خلال الوصي الخاص بهم بدلاً من الانضمام إلى أي خدمات أخرى من شأنها أن تعرضهم لخطر إضافي يتمثل في قصات الشعر.

ونظرًا للمخاطر التي تم تسليط الضوء عليها سابقًا، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان البيع بالتجزئة أو المؤسسات لديها الاهتمام الأكبر بإعادة الرهن العقاري.

بالنسبة لأولئك المشاركين بالفعل، فإن المزايا الإضافية بالإضافة إلى الستاكينغ الأصلي على Eth جذابة، ولكن نظرًا للمخاطر، فهي ليست عالية بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى تحقيق عوائد كبيرة.

تفتح عملية إعادة التخصيص حالات استخدام جديدة لـ Ethereum كأداة مالية. ومن المثير للاهتمام أن البعض يقارن إعادة الرهن بسندات الشركات.

وتأمل الشبكة الجديدة في تحقيق أمان المستوى الأول، على غرار الطريقة التي تستخدم بها شركة أو دولة نظامها المالي لإنشاء سندات وحماية أصولها.

في مجال العملات المشفرة، تعد إيثريوم الشبكة الأوسع والأكثر سيولة، وربما الشبكة الوحيدة القادرة على الحفاظ على مثل هذا السوق، والأكثر أمانًا من منظور الدولة على غرار تلك الموجودة في الاقتصاد المالي التقليدي.

في الوقت الحالي، يبدو أن معظم الاهتمام بإعادة الحيازة مدفوع بتكهنات حول عملية إسقاط EigenLayer، والتي قد تكون أكبر عملية إسقاط جوي في تاريخ العملات المشفرة.

كيف ستتغير الأمور بعد الإنزال الجوي؟

ربما قد يدفع التحليل الواقعي للمخاطر والمكافآت بعض الأشخاص نحو طرق أخرى قد تكون أكثر فائدة.

وأجرؤ على القول إن معظم رأس المال في إعادة الفرضية هو رأس مال مستأجر ومن المحتمل أن يغادر بعد الإنزال الجوي.

لتقييم الاهتمام الحقيقي للمستخدمين بهذه الرواية الجديدة، من الضروري فصل العنصر التخميني.

على المستوى الشخصي، فإن رواية إعادة الترويج مبالغ فيها بعض الشيء ويجب تقييم المخاطر الحالية بعناية.

مفتاح إعادة التوقيع

نظرًا لإعادة التخزين، تتمتع AVS بحاجز تكلفة أقل مع الاستفادة من طبقة الأمان القوية لـ Ethereum. يمكن للمستخدمين اختيار إعادة حصة ETH، وبالتالي زيادة كفاءة رأس المال وكسب المزيد من المكافآت. تضيف إعادة التوقيع مخاطر إضافية بالإضافة إلى المخاطر الأخرى.

تعد إعادة التخزين قصة مثيرة يمكن أن تلهم مجموعة من حالات الاستخدام الجديدة.

على الرغم من أن التطوير الكامل لسوق Eigen سيتم الانتهاء منه في غضون عام تقريبًا، إلا أنه يتم بالفعل استكشاف بعض تجارب إعادة التخصيص المثيرة للاهتمام.

تتعلق بعض المخاوف التي أثارها فيتاليك بمركزية سلطة الستاكينغ، حيث تؤدي مركزية سلطة الستاكينغ إلى الإضرار بمصالح الستاكينغ المستقلة.

سيكون من المثير للاهتمام ملاحظة كيف ستعمل EigenLayer مع مؤسسة Ethereum لمعالجة هذه المشكلات. ولكن أبعد من هذه، هناك قضايا أخرى.

كيف يمكننا التخفيف من هذه المخاطر؟

تتضمن بعض الحلول للتخفيف من مخاطر إعادة الستاك تحسين معايير إعادة الستاك (سقف الحد الأقصى لقيمة الحصص، والمبالغ المخفضة، وتوزيع الرسوم، والحد الأدنى لقيمة الحصص، وما إلى ذلك) وضمان تنويع الأموال بين AVS.

تتمثل الخطوة المباشرة التي يمكن أن تأخذها بروتوكولات إعادة التخزين في الاعتبار في السماح للمستخدمين باختيار ملفات تعريف مخاطر مختلفة عند الإيداع لإعادة التخزين.

من الناحية المثالية، يجب أن يكون كل مستخدم قادرًا على تقييم واختيار AVS الذي سيتم إعادة المشاركة به، دون تفويض هذه العملية إلى DAO.

وهذا يتطلب جهودًا مشتركة من AVS وEigenLayer لضمان وجود خطة مستمرة لتقليل هذه المخاطر.

لقد تعاون فريق EigenLayer بالفعل مع مؤسسة Ethereum لمزيد من التنسيق والتأكد من أن إعادة التخصيص لا تضيف مخاطر نظامية إلى Ethereum أو LST أو AVS التي تستخدمها.

تنصل:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [TechFlow深潮]. جميع حقوق النشر مملوكة للمؤلف الأصلي [FRANCESCO]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.