معلومات الخلفية

«عند فحص القيمة السوقية للعملات المشفرة، تميل القيمة السوقية لمعظم العملات إلى الانخفاض مع تقلص السوق بشكل عام. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أن سوق العملات المشفرة بشكل عام قد شهد انكماشًا كبيرًا، يبدو أن القيمة السوقية لـ USDT ظلت غير متأثرة إلى حد كبير. تثير هذه الظاهرة التساؤل عن سبب قدرة القيمة السوقية لـ USDT على الحفاظ على الاستقرار؟»

Tether USD (USDT) هي عملة مستقرة مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة نسبيًا. وفقًا لورقة Tether البيضاء، «يتم دعم كل USDT متداول بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي، المحتفظ به في احتياطياتنا. يقع المقر الرئيسي لشركة Tether Limited في هونغ كونغ وهي مملوكة لشركة iFinex Inc.» تنشر Tether Limited قيمتها الاحتياطية يوميًا. ومع ذلك، كانت إصدارات Tether واحتياطياتها موضع جدل، مع التركيز بشكل أساسي على ما إذا كانت احتياطيات الدولار الأمريكي التي تدعم USDT كافية وما إذا كانت يمكن أن تؤثر سلبًا على سوق العملات المشفرة، مثل التلاعب بالسوق أو المخاطر المالية.

على عكس إجمالي المعروض من USDT، لا يوجد حد أعلى صريح لإصدار USDT. وفقًا للسياسات التشغيلية لشركة Tether، يتم إصدار واسترداد USDT بشكل أساسي من قبل شركاء معتمدين، مثل البورصات. يمكن النظر إلى إصدار واسترداد USDT على أنه علاقة تتغير بناءً على الطلب في سوق العملات المشفرة. عندما يكون هناك طلب متزايد على USDT في السوق، تتعاون Tether مع الشركاء المعتمدين لزيادة المعروض من USDT لتلبية طلب السوق. على العكس من ذلك، عندما ينخفض الطلب في السوق، قد يختار المستخدمون استرداد USDT أو إتلافه، وبالتالي تقليل الإصدار.

الأسباب المحتملة لانخفاض إصدار USDT

تعتبر إصدارات واحتياطيات USDT سرية، لذلك ستناقش هذه المقالة القضايا المتعلقة بإصدار USDT بناءً على ملاحظات وافتراضات السوق. قد يتضمن تحليل إصدار USDT عوامل مثل خزانة Tether والقيمة السوقية لـ USDT ومؤشر ثقة السوق ومشكلات السيولة والضغط التنظيمي وما إلى ذلك.

خزانة تيثر

يعد إنشاء USDT «المصرح به ولكن غير المُصدر» إجراءً أمنيًا اعتمدته Tether لضمان سلامة عملية الإنشاء والإصدار. هذا يقيد عدد المرات التي يحتاج فيها الموقعون على Tether إلى الوصول إلى مفاتيحهم الخاصة المصرح بها، وبالتالي تقليل التهديدات الأمنية. تضمن هذه العملية أن Tether يمكنها إصدار USDT فور استلام أموال العملاء، مع الحفاظ على احتياطي 100٪. ذكر باولو أردوينو، كبير مسؤولي التكنولوجيا في Tether، أن ما قيمته مليار دولار من USDT على شبكة Tron مصرح به لتجديد المخزون. هذا يعني أنه سيتم استخدام المبلغ المصرح به لطلبات الإصدار القادمة ومقايضات السلسلة.

توزيع احتياطي USDT عبر السلاسل

مصدر الصورة:https://tether.to/en/transparency/#usdt

القيمة السوقية لشركة تيثر

تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ USDT 83.4 مليار دولار (اعتبارًا من 08/10/2023). يشير هذا إلى الشعبية والطلب على USDT في blockchain. أظهرت القيمة السوقية لـ Tether نموًا مستمرًا، ومنذ يناير من هذا العام، أنشأت Tether ما يقرب من 16 مليار دولار من العملات المشفرة المربوطة بالدولار، مع توزيع USDT عبر شبكات مختلفة. يشير هذا إلى أنه لا يزال هناك طلب على USDT في السوق.

القيمة السوقية لـ USDT لمدة 90 يومًا

مصدر الصورة: كوينجيكو

ولكن بالمقارنة مع منحدر القيمة السوقية لـ USDT من 2020-2022 (كما هو موضح في الرسم البياني)، يمكن ملاحظة أن نمو القيمة السوقية في عام 2023 يتباطأ. يعكس هذا انخفاضًا في الطلب في السوق بسبب بيئة السوق الهبوطية، مما قد يؤدي أيضًا إلى انخفاض إصدار USDT.

القيمة السوقية لـ USDT لمدة عام

مصدر الصورة: كوينجيكو

استنادًا إلى الشكل أدناه، من الواضح أنه متأثرًا ببيئة السوق العامة، شهدت القيمة السوقية لـ USDT تقلبات كبيرة خلال مرحلة الانخفاض في القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة. ومع ذلك، عادت بسرعة إلى مستوى مستقر نسبيًا.

القيمة السوقية للعملات المشفرة على الإطلاق

مصدر الصورة: كوين ماركت كاب

القيمة السوقية لـ USDT على الإطلاق

مصدر الصورة: كوين ماركت كاب

USDT مقابل. عملات مستقرة أخرى

وبالمقارنة مع العملات المستقرة مثل USDC و BUSD و DAI، تظل القيمة السوقية لـ Tether قوية بينما انخفضت القيمة السوقية للعملات المستقرة الأخرى. هذا مرتبط بطلب السوق والبيئة العامة. انخفضت القيمة السوقية لـ USDC من 45 مليار دولار في بداية عام 2023 إلى 5 مليارات دولار في وقت نشر هذا المقال. يعتبر انهيار بنك سيليكون فالي عاملاً مهمًا أثر على انخفاض القيمة السوقية، حيث احتفظت سيركل بكمية كبيرة من الأموال في هذا البنك.

مقارنة القيمة السوقية للعملات المستقرة

مصدر الصورة: كوين جيكو

مؤشر ثقة السوق

على الرغم من حدوث انتعاش واضح منذ انهيار FTX في نهاية عام 2022، إلا أن الاعتماد العالمي للعملات المشفرة لا يزال أقل من المستويات التاريخية ويظهر اتجاهًا هبوطيًا. يقع مؤشر الثقة في سوق العملات المشفرة في المركز الأوسط. تؤثر صحة السوق على ثقة المستثمرين، وقد يؤدي انخفاض ثقة السوق إلى انخفاض الطلب على إصدار USDT. لذلك، يجب توخي الحذر إذا كان هناك انخفاض مستمر في الطلب على USDT من المتداولين والسوق، حيث قد يشير ذلك إلى مستوى أقل صحة لسوق العملات المشفرة.

مؤشر اعتماد العملات المشفرة العالمي

مصدر الصورة: تحليل التسلسل

مؤشر الخوف والجشع من العملات المشفرة

مصدر الصورة: بديل

مشاكل السيولة

تعمل USDT كأداة سيولة تستخدم على نطاق واسع في سوق العملات المشفرة. مع الزيادة المستمرة في أزواج التداول على أساس USDT، فإن الانخفاض الكبير في إصدارها سيؤثر حتمًا على سيولة أزواج تداول العملات المشفرة المختلفة. حاليًا، تتمتع Tron USDT بالحالة الأكثر نشاطًا، حيث تحدث ما يقرب من 50٪ من صفقات USDT على سلسلة Tron blockchain. تلعب Tron دورًا مهمًا في تداول العملات المستقرة. أظهرت Tron أداءً ممتازًا من حيث العناوين النشطة يوميًا، متجاوزة Ethereum و BNB، مع أكثر من 1.9 مليون عنوان نشط يوميًا. لذلك، يمكن القول أن Tron USDT في حالة جيدة في صناعة العملات المشفرة.

الضغط التنظيمي

أصبحت البيئة التنظيمية معقدة بشكل متزايد، مع قيام المزيد والمزيد من البلدان بتشديد اللوائح على بورصات العملات المشفرة. قد يؤدي هذا أيضًا إلى انخفاض في تداول USDT. تشير معنويات السوق والأصول ذات المخاطر، كما حللها جيمي كوتس من بلومبرغ إنتليجنس ومحللون آخرون، إلى أن دورات التشديد والبطالة والضغوط المصرفية يمكن أن تؤثر على الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين. تعد مراقبة معنويات السوق والعوامل الخارجية أمرًا بالغ الأهمية لفهم التأثير المحتمل على إصدار USDT.

اعتماد USDT في مجال الدفع

حاليًا، هناك دفعة عالمية لتنفيذ مدفوعات USDT نظرًا لقيمتها المستقرة، والتي تنعكس أيضًا في عالم Web2. تُعرف BTC، المعروفة بأمنها وراحتها وحمايتها من التضخم ومزاياها الاستثمارية، كعملة قانونية في صربيا لمختلف السيناريوهات اليومية والمدفوعات عبر الحدود. كما أن الاعتماد العالمي لـ USDT آخذ في الارتفاع، لا سيما في مجالات تداول سوق العملات المشفرة والتحويلات عبر الحدود. علاوة على ذلك، فإن اعتماد USDT بمثابة مرجع لتعزيز الشمول المالي العالمي. وفقًا لتقرير البنك الدولي لعام 2023، لا يستطيع ما يقرب من 1.7 مليار بالغ في جميع أنحاء العالم الوصول إلى حساب مصرفي. بالنسبة لأولئك الذين ليس لديهم إمكانية الوصول إلى البنوك، يمكن استخدام العملات المستقرة للمعاملات من خلال الهواتف الذكية والإنترنت، وبالتالي توسيع الفرص الاقتصادية لهذه الشريحة من السكان.

سيناريوهات الحياة اليومية

يعد اعتماد USDT في سيناريوهات الحياة أيضًا واسع جدًا في الولايات المتحدة وأوروبا ودول آسيوية أخرى. تدعم العديد من بورصات العملات المشفرة ومنصات الدفع الرقمية USDT كخيار دفع. بأخذ تبادل Gate.io كمثال، في تطبيق Gate، يمكن استخدام USDT لشراء نقاط اللعبة وبطاقات الهدايا متعددة المنصات وتذاكر الطائرة وبطاقات الهاتف المحمول المدفوعة مسبقًا.

التحويلات عبر الحدود

يوفر USDT حلاً سريعًا وآمنًا ومنخفض التكلفة للمدفوعات عبر الحدود. نظرًا لأن قيمة USDT مرتبطة بالدولار الأمريكي، فإن استخدام USDT للتحويلات عبر الحدود يمكن أن يتجنب المخاطر غير الضرورية الناجمة عن تقلبات أسعار الصرف. وبدعم من تقنية بلوكتشين، يمكن لهذه القدرة على التحقق السريع والتسوية أن تحسن بشكل كبير سرعة وكفاءة المعاملات عبر الحدود مقارنة بالتحويلات التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، تتميز سجلات معاملات العملات المستقرة بخصائص الشفافية والثبات، مما يعزز الأمان والشفافية في تجربة المعاملات بأكملها. يختار العديد من الأشخاص استخدام USDT للتحويلات عبر الحدود لتحويل الأموال بسهولة إلى بلدان أخرى.

الأمان

في الماضي، شهدت USDT العديد من حالات الإصدار التي لا يمكن تفسيرها، لكن شركة Tether اتخذت دائمًا تدابير استباقية كلما كان هناك فصل وذعر على العملة.

• في 2 مارس 2015، انخفض USDT إلى أدنى مستوى تاريخي عند 0.57 دولار، وانحرف بمقدار 0.43 دولارًا عن الربط بالدولار الأمريكي. أثار هذا الانحراف الكبير مخاوف المستثمرين، مما أدى إلى البيع بدافع الذعر.
• في أبريل 2017، توقفت Wells Fargo عن العمل كوسيط لشركة Tether. توقفت العلاقة المصرفية بين Tether وبورصة Bitfinex التابعة لها. أثار هذا الحدث مخاوف بشأن دعم احتياطيات USDT، مما تسبب في تذبذب قصير في السعر إلى ما دون 1 دولار، لكنه سرعان ما استعاد ربطه بالدولار الأمريكي.
• في عام 2018، وصل USDT إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.32 دولارًا، وانحرف بمقدار 0.32 دولارًا عن الربط. في أكتوبر من نفس العام، أثناء شائعات إفلاس Bitfinex، انخفضت قيمة USDT لفترة وجيزة إلى أقل من 0.9 دولار. أثارت هذه الانحرافات الشكوك حول مصداقية USDT كعملة مستقرة.
• في أبريل 2019، وجه مكتب المدعي العام في نيويورك اتهامات. وذكر المكتب أن بيتفينإكس قد خسرت ٨٥٠ مليون دولار، وأن تيثر استخدمت الأموال سرًا لتغطية العجز. أدى هذا الاكتشاف أيضًا إلى فصل مؤقت عن USDT.
• في مارس 2021، توصلت Tether و Bitfinex إلى تسوية مع مكتب المدعي العام في نيويورك، حيث وافقت على دفع غرامة قدرها 18.5 مليون دولار. وكجزء من التسوية، التزمت Tether بتحسين شفافية أصولها الاحتياطية. لم تعترف الشركتان ولم تنفيا بارتكاب أي مخالفات.
• منذ عام 2021، نشرت Tether تفاصيل مفصلة للأصول الاحتياطية وتصدر بانتظام تقارير تدقيق الأصول الاحتياطية لضخ المزيد من الثقة في سوق العملات المستقرة.

في كل مرة واجهت فيها USDT فك الارتباط، استجابت Tether بنشاط، وحلت الموقف على الفور، وبذلت جهودًا للحفاظ على استقرار الأسعار. بدءًا من أغسطس 2022، أعلنت Tether عن تدقيق شامل. على الرغم من أن Tether لم تكشف علنًا عن جدول زمني لإصدار USDT، يمكن العثور على تقارير الشفافية على موقع Tether الرسمي، مما يوفر معلومات مفصلة عن مبالغ ونسب الاحتياطي. توضح هذه التقارير أن كل USDT مدعوم بأصول احتياطية كافية.

تشمل الأصول الاحتياطية لـ USDT النقد وما يعادله، وسندات الخزانة الأمريكية، واتفاقيات إعادة الشراء الليلية، وسندات الشركات، والودائع المصرفية، والمعادن الثمينة، والبيتكوين، والاستثمارات الأخرى، وقروض الرهن العقاري. وفقًا لأحدث تقرير تدقيق لشركة Tether (6/30/2023)، يبلغ إجمالي الأصول الاحتياطية 86,499,251,218 دولارًا، بينما تبلغ القيمة السوقية لـ USDT 84,287,513,801 دولارًا، مما أدى إلى نسبة احتياطي قدرها 1.026240392، مما يشير إلى احتياطيات كافية.

تفصيل احتياطيات USDT

المصدر: https://tether.to/en/transparency/#reports

تفصيل احتياطيات USDT

المصدر: https://tether.to/en/transparency/#reports

في الوقت نفسه، يواجه تطبيق USDT أيضًا تحديات لأن USDT لم تحصل على تعريف وتصنيف واضح ومتسق من الوكالات التنظيمية أو صانعي السياسات. بالإضافة إلى ذلك، لا يوفر الإطار التنظيمي للحفاظ على استقرار النظام المالي والسوق الإشراف والتقييم الكاملين. لذلك، لا يزال هناك مجال للتحسين في توضيح الوضع القانوني للعملات المستقرة وضمان الاستقرار المالي.

الاستنتاج

في الختام، تتمتع USDT بإمكانيات كبيرة في المدفوعات اليومية والتحويلات عبر الحدود، وذلك بفضل قدرتها على توفير حلول أسرع وأكثر شفافية وأمانًا. ومع ذلك، يواجه تطبيق USDT أيضًا تحديات تتطلب التعاون بين الوكالات التنظيمية وصناعة blockchain. هذا التعاون ضروري لإنشاء إطار تنظيمي واضح يضمن التنمية المستدامة لصناعة العملات المستقرة والتشغيل المستقر للنظام المالي. استنادًا إلى المعلومات المتاحة، من الصعب استنتاج أن إصدار USDT سينخفض. يشير التفويض الأخير لإصدار مليار USDT من خزانة Tether، جنبًا إلى جنب مع الطلب القوي في السوق، إلى أن الطلب على USDT لا يزال قويًا.

ومع ذلك، من المهم مراعاة أن ظروف السوق الحالية والعوامل الخارجية يمكن أن تؤثر على الطلب على العملات المستقرة مثل USDT. تلعب العملات المستقرة دورًا مهمًا في النظام البيئي للعملات المشفرة. قد تؤثر التغييرات في استراتيجيات إصدار العملات المستقرة السائدة مثل USDT على العملات المستقرة الأخرى أو سوق العملات المشفرة الأوسع. يمكن أن يؤدي انخفاض المعروض من USDT إلى تحفيز التغييرات في الطلب وإصدار العملات المستقرة الأخرى مثل USDC أو TUSD أو DAI. وفي الوقت الحالي، تستمر القيمة السوقية لـ Tether في النمو، ولا تزال USDT تحتفظ بأكبر حصة سوقية بين العملات المستقرة. على الرغم من الحفاظ على مؤشر ثقة السوق عند مستوى معتدل، وهو أمر غير ملائم لنمو الطلب على USDT، إلا أن طلبه سيتبع أيضًا وتيرة السوق باعتباره أهم أداة سيولة.

خلال فترات التقلبات العالية واضطراب السوق في سوق العملات المشفرة، يبحث المستثمرون أيضًا عن ملاذ في العملات المستقرة التي توفر مزيدًا من الشفافية وتقليل المخاطر. أصبحت العملات المستقرة مثل USDT شفافة بشكل متزايد من حيث احتياطياتها، مما يجعلها أكثر شيوعًا. على الرغم من أن الزيادة في المعروض من USDT قد أثارت المخاوف والذعر بين المستخدمين، إلا أن تقارير الشفافية الشاملة وعمليات التدقيق المتزايدة تخفف تدريجيًا من مخاوف الناس.