تشكل البورصات العمود الفقري لأسواق رأس المال من خلال تسهيل تداول الأصول بين المشاركين. الهدف الأساسي لأي بورصة هو تمكين التداول الفعال (تكاليف المعاملات الرخيصة مع انخفاض الانزلاق) والتداول السريع والآمن بين الأطراف المقابلة. تضيف البورصات اللامركزية (DEXs) طبقة من عدم الثقة فوق هذا الهدف ، بهدف إزالة الحاجة إلى الوسطاء والتحكم المركزي. تتيح DEXs للمستخدمين الاحتفاظ بعهدة أموالهم ، والسماح للمجتمع بالمشاركة وتعزيز الابتكار المفتوح. ومع ذلك ، فقد جاءت هذه الفوائد تاريخيا على حساب زمن انتقال أعلى وسيولة أقل بسبب قيود الإنتاجية والكمون لسلاسل الكتل الأساسية.
المصدر: Chainspect، حدد مستكشفي الكتل
تشكل تداول DEX على النقطة حاليًا 15-20٪ من إجمالي حجم النقطة مقارنة بـ 5٪ للعقود الدائمة. للبورصات المركزية (CEXs) مزايا رئيسية عندما يتعلق الأمر بالعقود الدائمة - تجربة مستخدم أفضل للمستثمرين التجزئة وانتشارات أضيق بفضل التحكم الفعال لصناع السوق. تفكك FTX قد جمع المزيد من التركيز بالصناعة مع عدد قليل من CEXs الآن يهيمنون على السوق. هذا التركيز يشكل خطرًا نظاميًا على النظام البيئي للعملات الرقمية. لن يقلل انتشار DEXs الواسع هذا الخطر فحسب ، بل سيدعم أيضًا النمو المستدام على المدى الطويل للنظام البيئي بأكمله.
المصدر: The Block
في هذا المقال، نغوص في المنظر الحالي لبورصة DEX الدائمة الموجودة ونستعرض كيف يمكن أن يبدو التصميم الأمثل لصرف دائم لامركزي. إن صعود الحلول من الطبقة 2 والبيئات متعددة السلاسل قد قدمت أرضاً خصبة للابتكار في توفير السيولة وتجارب المستخدمين. بناءً على البحث والمعرفة من المحاولات السابقة، نعتقد أننا الآن ندخل عصرًا ذهبيًا لبورصات DEX. وأخيرًا، نستكشف كيف يمكن لبورصات DEX الدائمة أن تدفع بالتبني العملات الرقمية بين الجماهير الرئيسية خارج وظيفتها الأساسية لتمكين التداول الفعال.
المستمرات هي عقود مستقبلية بدون تاريخ انتهاء يسمح للتجار بالاحتفاظ بالمراكز لفترة غير محددة. هذه تشبه السوابات التي قدمتها مؤسسات TradFi خارج البورصة لعقود عقود. ومع ذلك ، من خلال إدخال مفهوم معدلات التمويل ، قامت العملة المشفرة بتعميم هذا المنتج الذي تم تقديمه تاريخيًا للاعبين المعتمدين فقط لمنتجات التجزئة.
ترى الأسواق الدائمة الآن أكثر من 120 مليار دولار في الحجم الشهري عن طريق إنشاء أماكن تداول فعالة مع دفاتر أوامر مركزية، وواجهات مستخدم نظيفة، وتداول سريع وآمن بين الأطراف عبر أنظمة تسوية متكاملة عموديًا. وعلاوة على ذلك، تم بناء مشاريع مثل Ethena على أساس الدائمة، مما يمتد استخدام الدائمة بعيدًا عن المضاربة.
العقود الآجلة لديها عدة مزايا على عقود الآجلة التقليدية:
المصدر: حصة سوق DEX الدائمة - آرتيميس
بدءًا من تقديم BitMEX للمفهوم في عام 2016، شهد السوق انفجارًا كامبريًا في DEXs الدائمة مع أكثر من 100 تنفيذ اليوم. بينما كانت السوق الأولية مهيمنة من قبل dYdX، اليوم لدينا نظام بيئي نابض بالحياة عبر سلاسل مختلفة. أصبحت الصفقات الدائمة الآن جزءًا أساسيًا من البيئة النقدية الرقمية - تشير الدراسات المتقدمة إلى أن أسواق العقود الدائمة بدأت في تسهيل اكتشاف الأسعار عندما تكون أسواق النقاط غير نشطة. ارتفعت حجم الصفقات الدائمة على DEXs من 1 مليار دولار في يوليو 21 إلى 120 مليار دولار في يوليو 24 - معدل نمو سنوي بنسبة ~393%.
ومع ذلك ، لكي ينضج السوق أكثر ، فإن التحدي الأساسي لحل مشكلة التأخير العالي والسيولة المنخفضة يجب أن يتم التعامل معه لإنشاء بيئة تداول رخيصة وفعالة. تقليل السيولة العالية التسرب وتوفير تجربة تداول أكثر سلاسة. يساعد التأخير المنخفض في كوتات صانعي السوق على تقديم أسعار أضيق وتنفيذ المعاملات بشكل أسرع ، مما يعزز السيولة المتداولة بنشاط ويخلق حلقة ردود فعل إيجابية.
نموذج أوراكل يوفر نموذج أوراكل خدمات تداول بناء على بيانات الأسعار من البورصات الرائدة ذات أحجام التداول العالية. هذا النهج يلغي التكاليف المرتبطة بتضييق الفجوة بين أسعار DEX وأسعار السوق ، على الرغم من أنه ينطوي على مخاطر كبيرة من التلاعب بأسعار أوراكل. تستفيد منصات مثل GMX من عمق السيولة الخاصة بها ، حيث تقدم صفقات ذات تأثير صفري على الأسعار برسوم ثابتة وتظهر نموا عضويا. باستخدام بروتوكولات مثل Chainlink لتغذية الأسعار ، تضمن GMX دقة الأسعار وسلامتها ، مما يعزز بيئة صديقة لمتلقي الأسعار مع مكافآت كافية لصانعي الأسعار. ومع ذلك ، فإن التحدي الرئيسي في هذه البورصات هو: أنها تتصرف كمتلقين للأسعار بدلا من تسهيل اكتشاف الأسعار.
نهج مستند إلى AMM تسهل أساليب AMM الافتراضية (vAMMs) عقودًا دائمة بدون الاشتراك في صفقات فعلية على الفور للسوق. يهدف هذا النموذج، الذي يستخدمه منصات مثل بروتوكول Perpetual وبروتوكول Drift، إلى تمكين السيولة الفعالة والقابلة للتكوين بشكل لامركزي للعملات المشفرة الجديدة. على الرغم من مشكلة الانزلاق العالية وفقدان القيمة العابر الزائفة، فإن vAMMs توفر آلية شفافة داخل السلسلة لاكتشاف الأسعار. بتعديل العمق الافتراضي (قيمة K)، تحافظ هذه المنصات على توازن بين حاجتها إلى السيولة ومخاطر العمق الزائد أو الانزلاق العالي، مستهدفة نموذجاً مستداماً.
غير شامل، * يشير إلى تنفيذ dYdX v3
كتاب أوامر خارج السلسلة مع تسوية داخل السلسلة للتغلب على قيود تطابق أوامر داخل السلسلة، يستخدم بعض DEXs كتب أوامر خارج السلسلة مع تسوية داخل السلسلة. يحدث تطابق التداول خارج السلسلة، بينما تبقى التنفيذ وحفظ الأصول داخل السلسلة. تحافظ هذه الطريقة على مزايا الحفظ الذاتي لـ DeFi مع معالجة الأداء وقيود المخاطر مثل قيمة الاستخراج من الألغام (MEV). الأمثلة الملحوظة تشمل dYdX v3 و Aevo و Paradex، التي تستفيد من هذا النهج الهجين لتوفير التداول الفعال مع ضمان الشفافية والأمان من خلال تسوية داخل السلسلة.
دفاتر أوامر داخل السلسلة بالكامل يمثلون الطريقة الأمثل التقليدية للحفاظ على سلامة التداول، على الرغم من أنها تواجه تحديات كبيرة بسبب تأخر سلسلة الكتل وقيود النفاذ. تؤدي هذه المشاكل إلى ثغرات مثل الجري الأمامي وتلاعب السوق. ومع ذلك، تحاول سلاسل مثل سولانا وموناد حالياً حل هذا التحدي على مستوى البنية التحتية. كما تعمل مشاريع مثل هايبرليكويد، داي داي إكس الإصدار الرابع، أسواق زيتا، لوج إكس ومختبرات كورو أيضاً على دفع الحدود باستخدام أنظمة داخل السلسلة عالية الأداء إما عن طريق الاستفادة من السلاسل القائمة بالفعل أو إنشاء سلاسل تطبيقاتها الخاصة.
تاريخيا ، كان بناء السيولة في البورصة مشكلة بداية باردة. تحصل البورصات على السيولة من خلال مجموعة من الحوافز والمكافآت وقوى السوق. قوى السوق هي في الأساس متداولون يتطلعون إلى الاستفادة من المراجحة بين الأسواق المختلفة. ومع ذلك ، مع انتشار DEXs التي تتنافس على مشاركة العقل ، يصبح من الصعب على DEXs الاستفادة من عدد كاف من المتداولين للوصول إلى الكتلة الحرجة. ضمن مساحة DEX الدائمة ، كانت هناك طريقة شائعة أخرى من خلال مجمعات السيولة مع الحوافز والمكافآت. في هذا الإعداد ، يقوم مزودو السيولة (LPs) بإيداع أصولهم في مجمع يستخدم بعد ذلك لتسهيل التداولات على DEX. تقدم بعض DEXs الدائمة APY مرتفعا في الخزائن أو عمليات الإنزال الجوي لجذب مزودي السيولة. في الآونة الأخيرة ، ظهر نهجان رئيسيان لمواجهة تحدي البداية الباردة هذا بشكل أكثر فعالية - خزائن السيولة النشطة المدعومة من المجتمع ومصادر السيولة عبر السلسلة.
قدمت Hyperliquid قبو HLP الذي يستخدم أموال المستخدمين لتوفير السيولة لبورصة Hyperliquid. يستخدم المخزن بيانات من Hyperliquid والبورصات الأخرى لحساب الأسعار العادلة وتنفيذ استراتيجيات السيولة المربحة عبر الأصول المختلفة. يتم تقاسم الأرباح والخسائر (P &L) الناتجة عن هذه الأنشطة بين المشاركين بناء على حصتهم في الخزنة. إلى جانب التمهيد المجتمعي للسيولة ، تستفيد Hyperliquid من HyperBFT لتحسين أداء DEX من خلال التنفيذ المتفائل والاستجابة. التنفيذ المتفائل يعني أنه يمكن تنفيذ المعاملات في الكتلة قبل الانتهاء من الكتلة في طبقة الإجماع. هذا يعني أنه بمجرد اقتراح كتلة ، يبدأ المدققون في تنفيذ المعاملات في الكتلة بالتزامن مع عملية الإجماع. تسمح الاستجابة المتفائلة بتوسيع نطاق الإجماع مع ظروف الشبكة بناء على عدد المدققين القادرين على التوصل إلى توافق في الآراء. أحد المخاطر الرئيسية مع Hyperliquid في الوقت الحالي هو عدم وجود مصدر مفتوح ورمز شفاف على البنية التحتية الأساسية. على غرار Hyperliquid ، تتخذ العديد من المشاريع بشكل متزايد نهجا قائما على appchain للتغلب على بعض القيود المتأصلة في سلاسل الكتل الأساسية.
المصدر: Hyperliquid
نهج آخر مثير للاهتمام هو مصادر السيولة عبر السلسلة من خلال مشاريع مثل الشبكة المنظمة وشبكة LogX. تسمح هذه الشبكات بإنشاء واجهة أمامية على أي سلسلة لتداول perps والاستفادة من السيولة في جميع الأسواق. من خلال الجمع بين السيولة المحلية على السلسلة ، سيولة aggreGate عبر سلاسل أخرى وإنشاء أصول منفصلة ، مجمعات AMM محايدة للسوق (DAMN) - يمكن ل LogX الحفاظ على السيولة خلال فترات تقلبات السوق العالية. تستخدم هذه المجمعات أصولا مستقرة مثل USDT و USDC و wUSDM لتمكين التداول الدائم القائم على Oracle للمتداولين. بينما تم تصميم هذه البنية التحتية للتداول ، فإنها تخلق أيضا خيارا لبناء تطبيقات مختلفة في الأعلى.
المصدر: LogX
نظرا لأن واجهات المستخدم أصبحت سلعة بشكل متزايد ، فقد بدأت DEXs في إضافة ميزات مثل المعاملات الخالية من الغاز ومفاتيح الجلسة وتسجيلات الدخول الاجتماعية باستخدام محولات المحفظة لخلق تجربة مستخدم سلسة. تقليديا ، تم دمج CEXs عبر النظم الإيكولوجية - تعمل أيضا كخدمات إعداد وجسر بصرف النظر عن التبادل الأساسي ، في حين أن DEXs غالبا ما تظل منعزلة داخل أنظمتها البيئية الأصلية. تعمل DEXs عبر السلسلة أيضا على إحداث ثورة في تجربة المستخدم من خلال تمكين المعاملات السلسة عبر شبكات blockchain المتعددة وتزويدهم بمجموعة أكثر شمولا من أزواج التداول مع فروق أسعار أكثر إحكاما على بعض الرموز المميزة طويلة الذيل.
مجمعات DEX مثل Vooi.io أيضًا تقوم ببناء أنظمة توجيه ذكية متكاملة، تبحث عن أكثر مسارات التداول كفاءة أو الأماكن المثلى للتنفيذ عبر مختلف السلاسل. وهذا يبسط عملية التداول للمستخدمين، الذين يمكنهم إدارة مسارات معقدة داخل واجهة واحدة. تجمع هذه المجمعات الفائقة بين وظائف عدة DEXs وجسور، مما يوفر تجربة تداول مبسطة وسهلة الاستخدام.
تقوم الروبوتات في تيليجرام بتبسيط تجربة التداول للمستخدمين بتقديم تنبيهات التداول في الوقت الحقيقي وتنفيذ الصفقات وإدارة المحافظ، كل ذلك داخل واجهة محادثة تيليجرام. تعزز هذه التكامل الوصول والمشاركة للمستخدمين، مما يجعل من الأسهل على المتداولين البقاء مطلعين على الأحداث والتصرف بسرعة في فرص السوق. إدراج رمز BANANA على بينانس هو فوز كبير لنظام الروبوتات التيليجرام الناشئ. ومع ذلك، تواجه الروبوتات في تيليجرام مخاطر كبيرة حيث يتعين على المستخدمين مشاركة المفاتيح الخاصة مع الروبوتات مما يعرضهم لمخاطر العقد الذكية.
التباين الدائم تسمح هذه الأدوات المالية المبتكرة للمتداولين بالمضاربة على تقلب الأصل بدلا من سعره. في أسواق العملات المشفرة شديدة التقلب ، يوفر هذا المنتج طريقة فريدة للتحوط من المخاطر أو الاستفادة من تحركات السوق. تستفيد Opyn من الأسواق الحالية لتطوير أنواع جديدة من العقود الدائمة التي يمكنها تكرار الاستراتيجيات المعقدة ، والتحوط من المخاطر الفريدة ، وإطلاق أشكال جديدة من كفاءة رأس المال. تشمل عروض Opin الدائمة Stable Perps (0-perps) و Uniswap LP Perps (0.5-perps) و Normal Perps (1-perps) و Squared Perps (2-perps ، المعروف أيضا باسم Squeeth). يخدم كل من هذه الدائمين غرضا مميزا: توفر Perps المستقرة أساسا ثابتا لاستراتيجيات التداول ، وتعكس Uniswap LP Perps العوائد دون توفير سيولة مباشرة ، وتقدم Perps العادية مراكز طويلة / قصيرة مباشرة ، وتضخم Squared Perps المكاسب مع التعرض التربيعي. يمكن بعد ذلك دمج هذه العناصر في استراتيجيات متطورة. على سبيل المثال ، تتضمن استراتيجية Crab بيع 2 perps على المكشوف مع الشراء على 1 perps لجمع التمويل في الأسواق المستقرة مع الحفاظ على تعرض اتجاهي متوازن. مثال آخر ، استراتيجية Zen Bull ، تجمع بين 2 perps قصيرة ، وطويلة 1 perps ، وقصيرة 0 perps لكسب التمويل مع الحفاظ على التعرض الطويل في الأسواق الهادئة.
المصدر: Opyn
عقود مستقبلية مسبقة الإطلاق تسمح للتجار بالتكهن في سعر الأصول الرقمية في المستقبل قبل إطلاقها الرسمي، حيث تعمل كنسخة على السلسلة من السوق الرمادي للاكتتابات العامة. تتيح هذه العقود للمستثمرين اتخاذ مواقف استنادًا إلى القيم السوقية المتوقعة. استخدمت مختلف البورصات المستقلة المستمرة مثل Aevo و Helix و Hyperliquid عقود مستقبلية مسبقة الإطلاق لإنشاء مكانة فريدة في السوق. الميزة الرئيسية لهذه العقود هي قدرتها على جذب والاحتفاظ بالمستخدمين من خلال توفير الوصول إلى الأصول الحصرية غير المتوفرة في أماكن أخرى.
تكون الأصول الحقيقية المستمرة أسلوب القائمة الرئيسي للأصول الحقيقية (RWAs) في العالم الحقيقي. يعد تسجيل أصل جديد كمستمر أسهل من تجسيده كرمز، حيث يتطلب فقط السيولة وتغذية البيانات. علاوة على ذلك، لا يجب أن يكون هناك سوق فورية داخل السلسلة لكي تكون هناك سوق مستمرة سائلة داخل السلسلة، حيث يمكن للمستمرات الازدهار بشكل مستقل. في هذا السياق، تعتبر المستمرات الحجر الزاوية لتجسيد الرموز مرة تأسيس الاهتمام/السيولة السوقية الكافية من خلال المستمرات. يفتح توفر العقود المستمرة والفورية على RWAs استراتيجيات جديدة لتوقع المشاعر، والتداول القائم على الأحداث، وتنفيذ استراتيجيات التحكم المتبادل بين الأصول. شركات مثل Ostium Labs وSphinx Protocol هي بعض اللاعبين الناشئين في القطاع.
يمكن أيضا استخدام المنتجات المتداولة في البورصة الدائمة لإنشاء منتجات متداولة في البورصة تحتفظ بعقود آجلة منتهية الصلاحية، مثل صناديق الاستثمار المتداولة مثل USO (التي تحتفظ بعقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة الخفيفة) و ETNs مثل VXX (التي تحتفظ بعقود VIX الآجلة) لتقليل الرسوم وانخفاض قيمة صافي قيمة صافي قيمة الأصول. هذا يلغي الحاجة إلى تحويل سلالهم إلى عقود طويلة الأجل مع اقتراب انتهاء الصلاحية. يمكن للشركات التي تتطلب حماية طويلة الأجل من التعرض الاقتصادي ولكنها لا تتطلب التسليم المادي لسلعة ما أن تخفض تكاليف التشغيل مع الشركات الدائمة. عادة ما تتضمن المضاربة أو التحوط من المخاطر بالعملات الأجنبية المقيدة آجلة غير قابلة للتسليم لمدة 30 يوما أو 90 يوما ، وهي غير قياسية ويتم تداولها خارج البورصة. يمكن استبدالها بعقود دائمة مقومة بالدولار الأمريكي يتم تسويتها ماليا.
أسواق التنبؤ يمكن ل Perpetual DEXs إحداث ثورة في أسواق التنبؤ من خلال تقديم آلية تداول متعددة الاستخدامات ومستمرة تستوعب الأسواق غير المنتظمة مثل الانتخابات / التنبؤات الجوية غير المنتظمة. على عكس أسواق التنبؤ التقليدية التي تعتمد على الأحداث الحقيقية أو الأوراكل ، تسمح العقود الآجلة الدائمة بإنشاء أسواق التنبؤ بناء على البيانات المتطورة من السوق نفسه. يتيح هذا التصميم تشكيل أسواق فرعية داخل سوق طويل الأجل ، مما يوفر للمستخدمين فرص تداول قصيرة الأجل وإشباعا فوريا. تكامل الرافعة المالية لديه القدرة على زيادة تعزيز السوق. تضمن التسوية المستمرة للعقود الآجلة الدائمة نشاطا منتظما في السوق ، مما يعزز السيولة ومشاركة المستخدم. علاوة على ذلك ، يمكن لسوق العقود الآجلة الدائمة التي يسيطر عليها المجتمع مع سمعة ومكافآت رمزية أن تحفز المشاركة وتضمن مواءمة المصالح ، مما يخلق أساسا قويا لأسواق التنبؤ اللامركزية. يعمل هذا النهج على إضفاء الطابع الديمقراطي على إنشاء السوق ويقدم حلا قابلا للتطوير لسيناريوهات التنبؤ المتنوعة.
مع تطور نظام الأمور المالية الرقمية، سيستمر تطوير تصميم صرفات الديكس المستمرة. من المحتمل أن يتحول التركيز من مجرد تكرار وظائف الصرفات المركزية إلى الاستفادة من المزايا الفريدة للتمركز - الشفافية والقابلية للتركيب وتمكين المستخدم. بناء التصميم الأمثل لصرف ديكس المستمر يتضمن تحقيق توازن دقيق بين الكفاءة والسرعة والأمان. كما تركز صرفات الديكس المستمرة على جذب المجتمع من خلال البيع المسبق وإشراك البنائين في النظام البيئي. يعزز هذا النهج شعور الملكية والولاء بين المستخدمين. تُدفع المبادرات التي يقودها المجتمع، مثل صناعة السوق مع بوتات Hyperliquid، إلى ديمقراطية الوصول إلى أنشطة الصرف.
يعد إنشاء تجارب متكاملة وسهلة الاستخدام مماثلة لتلك الموجودة على iOS أمرا ضروريا لاعتماد التشفير الجماعي والذي بدوره يتطلب تطوير واجهات مستخدم أكثر سهولة وضمان رحلة مستخدم متماسكة. يمكن أن تجعل هذه تداول العملات المشفرة أكثر جاذبية للمستهلك العادي ، الذي قد لا يكون من السكان الأصليين للعملات المشفرة ، وفي النهاية تقديمها إلى تطبيقات لامركزية أخرى أيضا. تخلق DEXs الدائمة مثل Hyperliquid و LogX و dYdX أيضا القدرة على تطوير أسواق سهلة الاستخدام وبديهية في مختلف القطاعات بخلاف التمويل ، مثل الانتخابات والرياضة ، والتي بدورها تفتح طرقا جديدة للمشاركة للجماهير.
مصدر: LogX
حقبة العقد الماضي من التطور في ديفي تركزت على منصات تبادل العملات الرقمية والعملات المستقرة. ومع ذلك، قد تشهد العقد القادمة تداخل تطبيقات ديفي المستهلك مع مجموعة متنوعة من المجالات، بما في ذلك الأخبار والسياسة والرياضة وغيرها. من المرجح أن تصبح هذه التطبيقات بعضًا من أكثر التطبيقات قيمة واستخدامًا على نطاق واسع، مما يعزز اعتماد العملات المشفرة. نحن متحمسون للعمل مع هؤلاء اللاعبين الذين يبنون مستقبل اعتماد العملات المشفرة.
تشكل البورصات العمود الفقري لأسواق رأس المال من خلال تسهيل تداول الأصول بين المشاركين. الهدف الأساسي لأي بورصة هو تمكين التداول الفعال (تكاليف المعاملات الرخيصة مع انخفاض الانزلاق) والتداول السريع والآمن بين الأطراف المقابلة. تضيف البورصات اللامركزية (DEXs) طبقة من عدم الثقة فوق هذا الهدف ، بهدف إزالة الحاجة إلى الوسطاء والتحكم المركزي. تتيح DEXs للمستخدمين الاحتفاظ بعهدة أموالهم ، والسماح للمجتمع بالمشاركة وتعزيز الابتكار المفتوح. ومع ذلك ، فقد جاءت هذه الفوائد تاريخيا على حساب زمن انتقال أعلى وسيولة أقل بسبب قيود الإنتاجية والكمون لسلاسل الكتل الأساسية.
المصدر: Chainspect، حدد مستكشفي الكتل
تشكل تداول DEX على النقطة حاليًا 15-20٪ من إجمالي حجم النقطة مقارنة بـ 5٪ للعقود الدائمة. للبورصات المركزية (CEXs) مزايا رئيسية عندما يتعلق الأمر بالعقود الدائمة - تجربة مستخدم أفضل للمستثمرين التجزئة وانتشارات أضيق بفضل التحكم الفعال لصناع السوق. تفكك FTX قد جمع المزيد من التركيز بالصناعة مع عدد قليل من CEXs الآن يهيمنون على السوق. هذا التركيز يشكل خطرًا نظاميًا على النظام البيئي للعملات الرقمية. لن يقلل انتشار DEXs الواسع هذا الخطر فحسب ، بل سيدعم أيضًا النمو المستدام على المدى الطويل للنظام البيئي بأكمله.
المصدر: The Block
في هذا المقال، نغوص في المنظر الحالي لبورصة DEX الدائمة الموجودة ونستعرض كيف يمكن أن يبدو التصميم الأمثل لصرف دائم لامركزي. إن صعود الحلول من الطبقة 2 والبيئات متعددة السلاسل قد قدمت أرضاً خصبة للابتكار في توفير السيولة وتجارب المستخدمين. بناءً على البحث والمعرفة من المحاولات السابقة، نعتقد أننا الآن ندخل عصرًا ذهبيًا لبورصات DEX. وأخيرًا، نستكشف كيف يمكن لبورصات DEX الدائمة أن تدفع بالتبني العملات الرقمية بين الجماهير الرئيسية خارج وظيفتها الأساسية لتمكين التداول الفعال.
المستمرات هي عقود مستقبلية بدون تاريخ انتهاء يسمح للتجار بالاحتفاظ بالمراكز لفترة غير محددة. هذه تشبه السوابات التي قدمتها مؤسسات TradFi خارج البورصة لعقود عقود. ومع ذلك ، من خلال إدخال مفهوم معدلات التمويل ، قامت العملة المشفرة بتعميم هذا المنتج الذي تم تقديمه تاريخيًا للاعبين المعتمدين فقط لمنتجات التجزئة.
ترى الأسواق الدائمة الآن أكثر من 120 مليار دولار في الحجم الشهري عن طريق إنشاء أماكن تداول فعالة مع دفاتر أوامر مركزية، وواجهات مستخدم نظيفة، وتداول سريع وآمن بين الأطراف عبر أنظمة تسوية متكاملة عموديًا. وعلاوة على ذلك، تم بناء مشاريع مثل Ethena على أساس الدائمة، مما يمتد استخدام الدائمة بعيدًا عن المضاربة.
العقود الآجلة لديها عدة مزايا على عقود الآجلة التقليدية:
المصدر: حصة سوق DEX الدائمة - آرتيميس
بدءًا من تقديم BitMEX للمفهوم في عام 2016، شهد السوق انفجارًا كامبريًا في DEXs الدائمة مع أكثر من 100 تنفيذ اليوم. بينما كانت السوق الأولية مهيمنة من قبل dYdX، اليوم لدينا نظام بيئي نابض بالحياة عبر سلاسل مختلفة. أصبحت الصفقات الدائمة الآن جزءًا أساسيًا من البيئة النقدية الرقمية - تشير الدراسات المتقدمة إلى أن أسواق العقود الدائمة بدأت في تسهيل اكتشاف الأسعار عندما تكون أسواق النقاط غير نشطة. ارتفعت حجم الصفقات الدائمة على DEXs من 1 مليار دولار في يوليو 21 إلى 120 مليار دولار في يوليو 24 - معدل نمو سنوي بنسبة ~393%.
ومع ذلك ، لكي ينضج السوق أكثر ، فإن التحدي الأساسي لحل مشكلة التأخير العالي والسيولة المنخفضة يجب أن يتم التعامل معه لإنشاء بيئة تداول رخيصة وفعالة. تقليل السيولة العالية التسرب وتوفير تجربة تداول أكثر سلاسة. يساعد التأخير المنخفض في كوتات صانعي السوق على تقديم أسعار أضيق وتنفيذ المعاملات بشكل أسرع ، مما يعزز السيولة المتداولة بنشاط ويخلق حلقة ردود فعل إيجابية.
نموذج أوراكل يوفر نموذج أوراكل خدمات تداول بناء على بيانات الأسعار من البورصات الرائدة ذات أحجام التداول العالية. هذا النهج يلغي التكاليف المرتبطة بتضييق الفجوة بين أسعار DEX وأسعار السوق ، على الرغم من أنه ينطوي على مخاطر كبيرة من التلاعب بأسعار أوراكل. تستفيد منصات مثل GMX من عمق السيولة الخاصة بها ، حيث تقدم صفقات ذات تأثير صفري على الأسعار برسوم ثابتة وتظهر نموا عضويا. باستخدام بروتوكولات مثل Chainlink لتغذية الأسعار ، تضمن GMX دقة الأسعار وسلامتها ، مما يعزز بيئة صديقة لمتلقي الأسعار مع مكافآت كافية لصانعي الأسعار. ومع ذلك ، فإن التحدي الرئيسي في هذه البورصات هو: أنها تتصرف كمتلقين للأسعار بدلا من تسهيل اكتشاف الأسعار.
نهج مستند إلى AMM تسهل أساليب AMM الافتراضية (vAMMs) عقودًا دائمة بدون الاشتراك في صفقات فعلية على الفور للسوق. يهدف هذا النموذج، الذي يستخدمه منصات مثل بروتوكول Perpetual وبروتوكول Drift، إلى تمكين السيولة الفعالة والقابلة للتكوين بشكل لامركزي للعملات المشفرة الجديدة. على الرغم من مشكلة الانزلاق العالية وفقدان القيمة العابر الزائفة، فإن vAMMs توفر آلية شفافة داخل السلسلة لاكتشاف الأسعار. بتعديل العمق الافتراضي (قيمة K)، تحافظ هذه المنصات على توازن بين حاجتها إلى السيولة ومخاطر العمق الزائد أو الانزلاق العالي، مستهدفة نموذجاً مستداماً.
غير شامل، * يشير إلى تنفيذ dYdX v3
كتاب أوامر خارج السلسلة مع تسوية داخل السلسلة للتغلب على قيود تطابق أوامر داخل السلسلة، يستخدم بعض DEXs كتب أوامر خارج السلسلة مع تسوية داخل السلسلة. يحدث تطابق التداول خارج السلسلة، بينما تبقى التنفيذ وحفظ الأصول داخل السلسلة. تحافظ هذه الطريقة على مزايا الحفظ الذاتي لـ DeFi مع معالجة الأداء وقيود المخاطر مثل قيمة الاستخراج من الألغام (MEV). الأمثلة الملحوظة تشمل dYdX v3 و Aevo و Paradex، التي تستفيد من هذا النهج الهجين لتوفير التداول الفعال مع ضمان الشفافية والأمان من خلال تسوية داخل السلسلة.
دفاتر أوامر داخل السلسلة بالكامل يمثلون الطريقة الأمثل التقليدية للحفاظ على سلامة التداول، على الرغم من أنها تواجه تحديات كبيرة بسبب تأخر سلسلة الكتل وقيود النفاذ. تؤدي هذه المشاكل إلى ثغرات مثل الجري الأمامي وتلاعب السوق. ومع ذلك، تحاول سلاسل مثل سولانا وموناد حالياً حل هذا التحدي على مستوى البنية التحتية. كما تعمل مشاريع مثل هايبرليكويد، داي داي إكس الإصدار الرابع، أسواق زيتا، لوج إكس ومختبرات كورو أيضاً على دفع الحدود باستخدام أنظمة داخل السلسلة عالية الأداء إما عن طريق الاستفادة من السلاسل القائمة بالفعل أو إنشاء سلاسل تطبيقاتها الخاصة.
تاريخيا ، كان بناء السيولة في البورصة مشكلة بداية باردة. تحصل البورصات على السيولة من خلال مجموعة من الحوافز والمكافآت وقوى السوق. قوى السوق هي في الأساس متداولون يتطلعون إلى الاستفادة من المراجحة بين الأسواق المختلفة. ومع ذلك ، مع انتشار DEXs التي تتنافس على مشاركة العقل ، يصبح من الصعب على DEXs الاستفادة من عدد كاف من المتداولين للوصول إلى الكتلة الحرجة. ضمن مساحة DEX الدائمة ، كانت هناك طريقة شائعة أخرى من خلال مجمعات السيولة مع الحوافز والمكافآت. في هذا الإعداد ، يقوم مزودو السيولة (LPs) بإيداع أصولهم في مجمع يستخدم بعد ذلك لتسهيل التداولات على DEX. تقدم بعض DEXs الدائمة APY مرتفعا في الخزائن أو عمليات الإنزال الجوي لجذب مزودي السيولة. في الآونة الأخيرة ، ظهر نهجان رئيسيان لمواجهة تحدي البداية الباردة هذا بشكل أكثر فعالية - خزائن السيولة النشطة المدعومة من المجتمع ومصادر السيولة عبر السلسلة.
قدمت Hyperliquid قبو HLP الذي يستخدم أموال المستخدمين لتوفير السيولة لبورصة Hyperliquid. يستخدم المخزن بيانات من Hyperliquid والبورصات الأخرى لحساب الأسعار العادلة وتنفيذ استراتيجيات السيولة المربحة عبر الأصول المختلفة. يتم تقاسم الأرباح والخسائر (P &L) الناتجة عن هذه الأنشطة بين المشاركين بناء على حصتهم في الخزنة. إلى جانب التمهيد المجتمعي للسيولة ، تستفيد Hyperliquid من HyperBFT لتحسين أداء DEX من خلال التنفيذ المتفائل والاستجابة. التنفيذ المتفائل يعني أنه يمكن تنفيذ المعاملات في الكتلة قبل الانتهاء من الكتلة في طبقة الإجماع. هذا يعني أنه بمجرد اقتراح كتلة ، يبدأ المدققون في تنفيذ المعاملات في الكتلة بالتزامن مع عملية الإجماع. تسمح الاستجابة المتفائلة بتوسيع نطاق الإجماع مع ظروف الشبكة بناء على عدد المدققين القادرين على التوصل إلى توافق في الآراء. أحد المخاطر الرئيسية مع Hyperliquid في الوقت الحالي هو عدم وجود مصدر مفتوح ورمز شفاف على البنية التحتية الأساسية. على غرار Hyperliquid ، تتخذ العديد من المشاريع بشكل متزايد نهجا قائما على appchain للتغلب على بعض القيود المتأصلة في سلاسل الكتل الأساسية.
المصدر: Hyperliquid
نهج آخر مثير للاهتمام هو مصادر السيولة عبر السلسلة من خلال مشاريع مثل الشبكة المنظمة وشبكة LogX. تسمح هذه الشبكات بإنشاء واجهة أمامية على أي سلسلة لتداول perps والاستفادة من السيولة في جميع الأسواق. من خلال الجمع بين السيولة المحلية على السلسلة ، سيولة aggreGate عبر سلاسل أخرى وإنشاء أصول منفصلة ، مجمعات AMM محايدة للسوق (DAMN) - يمكن ل LogX الحفاظ على السيولة خلال فترات تقلبات السوق العالية. تستخدم هذه المجمعات أصولا مستقرة مثل USDT و USDC و wUSDM لتمكين التداول الدائم القائم على Oracle للمتداولين. بينما تم تصميم هذه البنية التحتية للتداول ، فإنها تخلق أيضا خيارا لبناء تطبيقات مختلفة في الأعلى.
المصدر: LogX
نظرا لأن واجهات المستخدم أصبحت سلعة بشكل متزايد ، فقد بدأت DEXs في إضافة ميزات مثل المعاملات الخالية من الغاز ومفاتيح الجلسة وتسجيلات الدخول الاجتماعية باستخدام محولات المحفظة لخلق تجربة مستخدم سلسة. تقليديا ، تم دمج CEXs عبر النظم الإيكولوجية - تعمل أيضا كخدمات إعداد وجسر بصرف النظر عن التبادل الأساسي ، في حين أن DEXs غالبا ما تظل منعزلة داخل أنظمتها البيئية الأصلية. تعمل DEXs عبر السلسلة أيضا على إحداث ثورة في تجربة المستخدم من خلال تمكين المعاملات السلسة عبر شبكات blockchain المتعددة وتزويدهم بمجموعة أكثر شمولا من أزواج التداول مع فروق أسعار أكثر إحكاما على بعض الرموز المميزة طويلة الذيل.
مجمعات DEX مثل Vooi.io أيضًا تقوم ببناء أنظمة توجيه ذكية متكاملة، تبحث عن أكثر مسارات التداول كفاءة أو الأماكن المثلى للتنفيذ عبر مختلف السلاسل. وهذا يبسط عملية التداول للمستخدمين، الذين يمكنهم إدارة مسارات معقدة داخل واجهة واحدة. تجمع هذه المجمعات الفائقة بين وظائف عدة DEXs وجسور، مما يوفر تجربة تداول مبسطة وسهلة الاستخدام.
تقوم الروبوتات في تيليجرام بتبسيط تجربة التداول للمستخدمين بتقديم تنبيهات التداول في الوقت الحقيقي وتنفيذ الصفقات وإدارة المحافظ، كل ذلك داخل واجهة محادثة تيليجرام. تعزز هذه التكامل الوصول والمشاركة للمستخدمين، مما يجعل من الأسهل على المتداولين البقاء مطلعين على الأحداث والتصرف بسرعة في فرص السوق. إدراج رمز BANANA على بينانس هو فوز كبير لنظام الروبوتات التيليجرام الناشئ. ومع ذلك، تواجه الروبوتات في تيليجرام مخاطر كبيرة حيث يتعين على المستخدمين مشاركة المفاتيح الخاصة مع الروبوتات مما يعرضهم لمخاطر العقد الذكية.
التباين الدائم تسمح هذه الأدوات المالية المبتكرة للمتداولين بالمضاربة على تقلب الأصل بدلا من سعره. في أسواق العملات المشفرة شديدة التقلب ، يوفر هذا المنتج طريقة فريدة للتحوط من المخاطر أو الاستفادة من تحركات السوق. تستفيد Opyn من الأسواق الحالية لتطوير أنواع جديدة من العقود الدائمة التي يمكنها تكرار الاستراتيجيات المعقدة ، والتحوط من المخاطر الفريدة ، وإطلاق أشكال جديدة من كفاءة رأس المال. تشمل عروض Opin الدائمة Stable Perps (0-perps) و Uniswap LP Perps (0.5-perps) و Normal Perps (1-perps) و Squared Perps (2-perps ، المعروف أيضا باسم Squeeth). يخدم كل من هذه الدائمين غرضا مميزا: توفر Perps المستقرة أساسا ثابتا لاستراتيجيات التداول ، وتعكس Uniswap LP Perps العوائد دون توفير سيولة مباشرة ، وتقدم Perps العادية مراكز طويلة / قصيرة مباشرة ، وتضخم Squared Perps المكاسب مع التعرض التربيعي. يمكن بعد ذلك دمج هذه العناصر في استراتيجيات متطورة. على سبيل المثال ، تتضمن استراتيجية Crab بيع 2 perps على المكشوف مع الشراء على 1 perps لجمع التمويل في الأسواق المستقرة مع الحفاظ على تعرض اتجاهي متوازن. مثال آخر ، استراتيجية Zen Bull ، تجمع بين 2 perps قصيرة ، وطويلة 1 perps ، وقصيرة 0 perps لكسب التمويل مع الحفاظ على التعرض الطويل في الأسواق الهادئة.
المصدر: Opyn
عقود مستقبلية مسبقة الإطلاق تسمح للتجار بالتكهن في سعر الأصول الرقمية في المستقبل قبل إطلاقها الرسمي، حيث تعمل كنسخة على السلسلة من السوق الرمادي للاكتتابات العامة. تتيح هذه العقود للمستثمرين اتخاذ مواقف استنادًا إلى القيم السوقية المتوقعة. استخدمت مختلف البورصات المستقلة المستمرة مثل Aevo و Helix و Hyperliquid عقود مستقبلية مسبقة الإطلاق لإنشاء مكانة فريدة في السوق. الميزة الرئيسية لهذه العقود هي قدرتها على جذب والاحتفاظ بالمستخدمين من خلال توفير الوصول إلى الأصول الحصرية غير المتوفرة في أماكن أخرى.
تكون الأصول الحقيقية المستمرة أسلوب القائمة الرئيسي للأصول الحقيقية (RWAs) في العالم الحقيقي. يعد تسجيل أصل جديد كمستمر أسهل من تجسيده كرمز، حيث يتطلب فقط السيولة وتغذية البيانات. علاوة على ذلك، لا يجب أن يكون هناك سوق فورية داخل السلسلة لكي تكون هناك سوق مستمرة سائلة داخل السلسلة، حيث يمكن للمستمرات الازدهار بشكل مستقل. في هذا السياق، تعتبر المستمرات الحجر الزاوية لتجسيد الرموز مرة تأسيس الاهتمام/السيولة السوقية الكافية من خلال المستمرات. يفتح توفر العقود المستمرة والفورية على RWAs استراتيجيات جديدة لتوقع المشاعر، والتداول القائم على الأحداث، وتنفيذ استراتيجيات التحكم المتبادل بين الأصول. شركات مثل Ostium Labs وSphinx Protocol هي بعض اللاعبين الناشئين في القطاع.
يمكن أيضا استخدام المنتجات المتداولة في البورصة الدائمة لإنشاء منتجات متداولة في البورصة تحتفظ بعقود آجلة منتهية الصلاحية، مثل صناديق الاستثمار المتداولة مثل USO (التي تحتفظ بعقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة الخفيفة) و ETNs مثل VXX (التي تحتفظ بعقود VIX الآجلة) لتقليل الرسوم وانخفاض قيمة صافي قيمة صافي قيمة الأصول. هذا يلغي الحاجة إلى تحويل سلالهم إلى عقود طويلة الأجل مع اقتراب انتهاء الصلاحية. يمكن للشركات التي تتطلب حماية طويلة الأجل من التعرض الاقتصادي ولكنها لا تتطلب التسليم المادي لسلعة ما أن تخفض تكاليف التشغيل مع الشركات الدائمة. عادة ما تتضمن المضاربة أو التحوط من المخاطر بالعملات الأجنبية المقيدة آجلة غير قابلة للتسليم لمدة 30 يوما أو 90 يوما ، وهي غير قياسية ويتم تداولها خارج البورصة. يمكن استبدالها بعقود دائمة مقومة بالدولار الأمريكي يتم تسويتها ماليا.
أسواق التنبؤ يمكن ل Perpetual DEXs إحداث ثورة في أسواق التنبؤ من خلال تقديم آلية تداول متعددة الاستخدامات ومستمرة تستوعب الأسواق غير المنتظمة مثل الانتخابات / التنبؤات الجوية غير المنتظمة. على عكس أسواق التنبؤ التقليدية التي تعتمد على الأحداث الحقيقية أو الأوراكل ، تسمح العقود الآجلة الدائمة بإنشاء أسواق التنبؤ بناء على البيانات المتطورة من السوق نفسه. يتيح هذا التصميم تشكيل أسواق فرعية داخل سوق طويل الأجل ، مما يوفر للمستخدمين فرص تداول قصيرة الأجل وإشباعا فوريا. تكامل الرافعة المالية لديه القدرة على زيادة تعزيز السوق. تضمن التسوية المستمرة للعقود الآجلة الدائمة نشاطا منتظما في السوق ، مما يعزز السيولة ومشاركة المستخدم. علاوة على ذلك ، يمكن لسوق العقود الآجلة الدائمة التي يسيطر عليها المجتمع مع سمعة ومكافآت رمزية أن تحفز المشاركة وتضمن مواءمة المصالح ، مما يخلق أساسا قويا لأسواق التنبؤ اللامركزية. يعمل هذا النهج على إضفاء الطابع الديمقراطي على إنشاء السوق ويقدم حلا قابلا للتطوير لسيناريوهات التنبؤ المتنوعة.
مع تطور نظام الأمور المالية الرقمية، سيستمر تطوير تصميم صرفات الديكس المستمرة. من المحتمل أن يتحول التركيز من مجرد تكرار وظائف الصرفات المركزية إلى الاستفادة من المزايا الفريدة للتمركز - الشفافية والقابلية للتركيب وتمكين المستخدم. بناء التصميم الأمثل لصرف ديكس المستمر يتضمن تحقيق توازن دقيق بين الكفاءة والسرعة والأمان. كما تركز صرفات الديكس المستمرة على جذب المجتمع من خلال البيع المسبق وإشراك البنائين في النظام البيئي. يعزز هذا النهج شعور الملكية والولاء بين المستخدمين. تُدفع المبادرات التي يقودها المجتمع، مثل صناعة السوق مع بوتات Hyperliquid، إلى ديمقراطية الوصول إلى أنشطة الصرف.
يعد إنشاء تجارب متكاملة وسهلة الاستخدام مماثلة لتلك الموجودة على iOS أمرا ضروريا لاعتماد التشفير الجماعي والذي بدوره يتطلب تطوير واجهات مستخدم أكثر سهولة وضمان رحلة مستخدم متماسكة. يمكن أن تجعل هذه تداول العملات المشفرة أكثر جاذبية للمستهلك العادي ، الذي قد لا يكون من السكان الأصليين للعملات المشفرة ، وفي النهاية تقديمها إلى تطبيقات لامركزية أخرى أيضا. تخلق DEXs الدائمة مثل Hyperliquid و LogX و dYdX أيضا القدرة على تطوير أسواق سهلة الاستخدام وبديهية في مختلف القطاعات بخلاف التمويل ، مثل الانتخابات والرياضة ، والتي بدورها تفتح طرقا جديدة للمشاركة للجماهير.
مصدر: LogX
حقبة العقد الماضي من التطور في ديفي تركزت على منصات تبادل العملات الرقمية والعملات المستقرة. ومع ذلك، قد تشهد العقد القادمة تداخل تطبيقات ديفي المستهلك مع مجموعة متنوعة من المجالات، بما في ذلك الأخبار والسياسة والرياضة وغيرها. من المرجح أن تصبح هذه التطبيقات بعضًا من أكثر التطبيقات قيمة واستخدامًا على نطاق واسع، مما يعزز اعتماد العملات المشفرة. نحن متحمسون للعمل مع هؤلاء اللاعبين الذين يبنون مستقبل اعتماد العملات المشفرة.