إعادة توجيه العنوان الأصلي 'الطبقة 1 العالمية لشبكة الأمان الأساسية للتمويل في سنغافورة'

في يونيو 2024، أصدرت السلطة النقدية في سنغافورة (MAS) رسميًا الورقة البيضاء "الطبقة العالمية 1: الطبقة الأساسية للشبكات المالية"، مما يشير إلى أن سنغافورة ستنشئ "بنك مركزي للبلوكشين" مهم. في الوقت نفسه، دخلت "بلوكشين مبجريدج للأموال Mbridge" التي تم إنشاؤها بالتعاون بين بنك التسوية الدولي، البنك الشعبي الصيني وهيئة النقد الهونغ كونغ، مرحلة النموذج الأولي ودعت رسميًا للتعاون الدولي.

قبل هذا، نشر بنك التسويات الدولية (بيس) مقالة "الإنترنت المالي (فينترنت)" في أبريل 2024، حيث رسموا المخطط المستقبلي والرؤية لتوكينة الأصول والدفتر الرئيسي الموحد، وعبروا عن موقف البنك المركزي تجاه هذا التغيير.

في أكتوبر 2023، قمت بنشر تقرير شامل بعدد 30،000 كلمة بعنوان "المخطط المستقبلي لتجزئة أصول RWA: استعراض شامل للمنطق الأساسي ومسارات التنفيذ على نطاق واسع"، الذي استكشف بدقة المنطق الأساسي للتجزئة ومساراتها للاستخدام على نطاق واسع. يجب على أولئك الذين قرأوه بعناية أن يعرفوا أنه لم يكن تقرير بحثي عن مشاريع RWA في سوق العملات المشفرة بل كان استكشافًا عميقًا لاتجاهات التطوير المستقبلية من منظور التنفيذ العملي.

في ذلك المقال، عبرت عن وجهة نظري بأن في المستقبل، ستتم رمزنة معظم الأصول الواقعية على سلاسل مصرح بها في إطارات الامتثال التنظيمي، مكونة مناظر مناطق تنظيمية متعددة تتعاون فيما بينها. في هذا المنظر، ستصبح العملة القانونية على السلسلة، مثل العملات الرقمية المركزية والودائع المصرفية المرمزة، العملات الأساسية المستخدمة.

من ورقة بيضاء ماس، يبدو أن الصناعة تتطور وفق توقعاتي. استنادًا إلى ذلك، أود أن أشارك ببعض وجهات نظري حول تطور المستقبل للصناعة:

1. على الرغم من مقياس تريليون الدولار لـ rwas، سيتطور تتبع rwa تدريجياً إلى لعبة لحاملي السلطة والمؤسسات المالية التقليدية، مما يترك فرص قليلة للاعبي web3 النقية. العناصر الأساسية هي الامتثال والأصول، مع تحديد الامتثال من قبل حاملي السلطة وحيازة الأصول من قبل رأسماليين والمؤسسات المالية. التكنولوجيا ليست الخندق في هذا المسار، لذا يبدو أن رواد الأعمال في مجال rwa لديهم مساران فقط لاتخاذهما: "الامتثال الكامل" أو "عدم الامتثال تمامًا".

2. حقول مثل المدفوعات العابرة للحدود والتجارة الدولية وتمويل سلسلة التوريد، والتي كانت في الماضي تُعتبر منطقة الأكثر وعودًا بالتحسين والتطبيق للبلوكشين، ستتيح فرصًا كبيرة للتنفيذ العملي في هذه الموجة من التحركات العامة والخاصة العالمية. هذه الحقول تمثل أيضًا أسواقًا تستحق مئات المليارات إلى التريليونات من الدولارات ولكنها مسارات تعتمد بالمثل على الامتثال والموارد.

3. تنص الورقة البيضاء ل MAS بوضوح على أن السلاسل العامة ليست مناسبة للأنشطة المنظمة أو المؤسسات المالية المنظمة. يفتقر السوق حاليا إلى البنية التحتية المناسبة للمؤسسات المالية. لذا ، فإن المستقبل المتصور حيث توجد تريليونات الدولارات من الأصول على السلسلة قد لا يكون على سلسلة عامة. وفقا لفهمي ، تنبع مخاوف بعض مستثمري RWA من مخاطر غير معروفة ، مثل المخاطر الأمنية ، والتي تكاد تكون حتمية على السلاسل العامة دون آليات المساءلة. لذلك ، أتوقع بجرأة أن السلاسل العامة المرخصة ستشهد نموا هائلا في المستقبل ، حيث ستخفف آليات الإشراف القانوني والمساءلة الواضحة من مخاوف معظم المستثمرين.

4. في الورقة البيضاء، الرمز الأصلي للطبقة العالمية 1 هو العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، دون أي إشارة إلى العملات المستقرة. من ملاحظاتي، يعطي البنوك المركزية أولوية لـ CBDCs وودائع البنوك المرمزة، بينما لا تفضل العملات المستقرة بسبب عيوب هيكلية مثل عدم القدرة على تحقيق "الفرادة" وخطر الانفصال عن الربط. ومع ذلك، هل يعني هذا أن CBDCs ستحل محل العملات المستقرة في المستقبل؟ ليس بالضرورة، ولكن قد يقدم سيناريو حيث "ما ينتمي لقيصر يبقى مع قيصر". هذا موضوع مثير قد أناقشه بتفصيل في المستقبل.

5. ذكر كريس ديكسون، شريك في a16z، في كتابه "اقرأ واكتب: بناء العصر القادم من الإنترنت" أن للصناعة ثقافتين متميزتين: "الحاسوب" و "الكازينو"، تمثل مسارات تطوير مختلفة. "ثقافة الحاسوب" تمثل المطورين ورجال الأعمال والكثير من الرؤى الذين يمكنهم وضع العملات الرقمية في السياق التاريخي الأوسع للإنترنت وفهم الأهمية التكنولوجية طويلة المدى للبلوكشين. من ناحية أخرى، تركز "ثقافة الكازينو" أكثر على الربح السريع والاستفادة من تقلبات الأسعار. في رأيي، كما تتطور الصناعة، ستتناقص تدريجيا فوائد النمو السريع. ستظل "ثقافة الكازينو" موجودة دائمًا، لكن الفرص للأشخاص العاديين ستكون أقل، وسيتجه الناس بشكل متزايد نحو "ثقافة الحاسوب"، مما يدفع حقاً تطوير التكنولوجيا وخلق قيمة حقيقية.

قد لاحظ العديد من الأشخاص أن ترددي في التحديث قد انخفض، والمحتوى غير مرتبط بالسوق بشكل أقل، ويركز بدلاً من ذلك على اتجاهات تطوير البنوك المركزية. هذا بسبب أنني مشغول حاليًا بسلسلة من المشاريع التجريبية بالتعاون مع البنوك المركزية، حيث أكرس معظم طاقتي للأنشطة الريادية. لذلك، في المستقبل، سأستمر في تحديث محتوى مماثل. قد لا يجلب لك هذا المال مباشرةً، ولكنه يمكن أن يساعدك على فهم أحدث اتجاهات الصناعة من منظور آخر، وأعتقد أن هذا المحتوى سيجذب العديد من الأصدقاء المتشابهين. احترام!

1 مقدمة

مبادرة الطبقة العالمية الأولى (gl1) تستكشف تطوير بنية تحتية للدفتر المشترك متعددة الاستخدامات، استنادًا إلى تكنولوجيا الدفتر الموزع (dlt)، متوقع تطويرها من قبل المؤسسات المالية المنظمة للصناعة المالية. الرؤية هي أن تستغل المؤسسات المالية المنظمة هذه البنية التحتية المشتركة عبر الاختصاصات لنشر تطبيقات الأصول الرقمية قابلة للتشغيل بشكل أساسي، تخضع لمعايير وتكنولوجيا مشتركة للأصول والعقود الذكية والهويات الرقمية. ستسمح إنشاء بنية تحتية مشتركة بتحرير السيولة المحتجزة التي تتناثر في أماكن عديدة وتمكين المؤسسات المالية من التعاون بشكل أكثر فعالية. يمكن للمؤسسات المالية توسيع الخدمات المقدمة للعملاء مع تقليل تكلفة إنشاء بنية تحتية خاصة بهم.

يتمحور gl1 حول توفير بنية دفتر مشتركة للمؤسسات المالية لتطوير ونشر واستخدام التطبيقات لحالات الاستخدام في صناعة الخدمات المالية على طول سلسلة القيمة، مثل الإصدار والتوزيع والتداول والتسوية والعهد وخدمة الأصول والمدفوعات. قد يعزز هذا المدفوعات عبر الحدود وكذلك التوزيع والتسوية عبر الحدود لأدوات السوق المالية. إن إنشاء رابطة من المؤسسات المالية تستفيد من تكنولوجيا الدفتر الموزع للتعامل مع حالات استخدام محددة مثل المدفوعات عبر الحدود ليس تطورًا جديدًا. الإمكانات التحويلية لنهج gl1 الفريد هو تطوير بنية دفتر مشترك يمكن استخدامها عبر حالات استخدام متباينة، وقدرتها على دعم المعاملات المركبة التي تشمل أنواعًا متعددة من الأصول المالية والتطبيقات مع الامتثال للمتطلبات التنظيمية.

من خلال الاستفادة من قدرات النظام البيئي المالي الأوسع ، يمكن للمؤسسات المالية توفير مجموعة أكثر ثراء وأوسع من الخدمات للمستخدمين النهائيين والوصول إلى السوق بشكل أسرع. ستمكن البنية التحتية لدفتر الأستاذ المشترك ل GL1 المؤسسات المالية من بناء ونشر التطبيقات المركبة ، والاستفادة من القدرات من مزودي التطبيقات الآخرين. ويمكن أن يكون ذلك في شكل بروتوكولات مالية على مستوى المؤسسات تقوم بنمذجة وتنفيذ صرف العملات الأجنبية وتسويتها برمجيا. وهذا بدوره يمكن أن يحسن تفاعلات الأموال والأصول المرمزة ، مما يتيح تسوية التسليم المتزامن مقابل الدفع (DVP) للأصول الرقمية وغيرها من الأصول المرمزة ، وتسوية الدفع مقابل الدفع (PVP) لتبادل العملات الأجنبية. ويمكن توسيع نطاق ذلك لدعم التسليم مقابل الدفع مقابل الدفع (DVPVP)، حيث يمكن أن تتكون سلسلة التسوية من مجموعة من الأموال المرمزة المتزامنة وعمليات نقل الأصول.

تقدم هذه الورقة مبادرة gl1 وتناقش دور البنية التحتية لسجل مشترك التي ستكون متوافقة مع اللوائح السارية وتخضع للمعايير التكنولوجية المشتركة والمبادئ والممارسات، وعلى هذه البنية التحتية يمكن للمؤسسات المالية المنظمة عبر الاختصاصات نشر الأصول المرمزة. تشارك أطراف القطاع العام والخاص أمر حاسم لضمان إنشاء البنية التحتية للسجل المشترك وفقًا لمتطلبات التنظيم القانوني ذات الصلة والمعايير الدولية مع تلبية احتياجات السوق.

2. الخلفية والدوافع

تم تطوير البنية التحتية القديمة التي تقوم عليها الأسواق المالية العالمية منذ عقود ، مما أدى إلى قواعد بيانات منعزلة ، وبروتوكولات اتصال متباينة ، وتكاليف كبيرة متكبدة من الحفاظ على أنظمة الملكية وعمليات التكامل المخصصة. في حين ظلت الأسواق المالية العالمية قوية ومرنة ، نمت احتياجات الصناعة من حيث التطور والحجم. وقد لا تكون التحسينات التدريجية للهياكل الأساسية المالية القائمة وحدها كافية لمواكبة التعقيد المتزايد والتغيرات السريعة.

نتيجة لذلك، تلجأ المؤسسات المالية إلى تقنيات مثل DLT لإمكاناتها في تحديث البنية التحتية للأسواق وتقديم نموذج أكثر تلقائية وكفاءة من حيث التكلفة. قام اللاعبون في الصناعة بإطلاق مبادرات الأصول الرقمية الخاصة بهم على التوالي، لكنهم في كثير من الأحيان يختارون تقنيات وبائعين مختلفين لمبادراتهم، مما يحد من التوافق بينهم.

التوافق المحدود بين الأنظمة أدى إلى تجزئة السوق، حيث يتم تجميد likuidity في أماكن مختلفة بسبب البنية التحتية غير المتوافقة. حمل ال likuidity في أماكن مختلفة يمكن أن يزيد من تكاليف التمويل والفرص. بالإضافة إلى ذلك، انتشار البنية التحتية المتفرقة وغياب التصنيف والمعايير المقبولة عالميًا للأصول الرقمية وdlt يزيد من تكلفة التبني، حيث يحتاج المؤسسات المالية إلى استثمار ودعم تقنيات مختلفة.

لتمكين المعاملات العابرة للحدود بسلاسة وفتح القيمة الكاملة لتكنولوجيا دفت، يتعين وجود هياكل تحتية متوافقة مع اللوائح والتي تم تصميمها حول الانفتاح والتوافق. يجب على مزودي البنية التحتية فهم القوانين واللوائح السارية المتعلقة بإصدار ونقل الأصول المالية المرمزة، فضلاً عن المعاملة التنظيمية للمنتجات التي تم إنشاؤها وفقاً لهياكل الترميز المختلفة.

ورقة العمل الأخيرة لشركة بيس توضح رؤية الـ"فينترنت" ومفهوم الدفتر الموحد، مع تعزيز حالة التمويل وتطبيقاتها مثل المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأوراق المالية. النظم المالية المفتوحة والمتصلة، إذا تم إدارتها بشكل جيد، يمكن أن تحسن الوصول إلى الخدمات المالية وكفاءتها من خلال تكامل أفضل للعمليات المالية.

على الرغم من التقدم الجيد في تجارب توكينة الأصول والاختبارات، إلا أن عدم وجود شبكات مالية مناسبة وبنية تحتية تقنية يمكن للمؤسسات المالية استخدامها لتنفيذ معاملات الأصول الرقمية يحد من قدرتها على نشر الأصول المتجزأة على نطاق تجاري. وبناءً على ذلك، تظل فرص المشاركة في السوق وفرص التداول الثانوي في الأصول المتجزأة منخفضة بالمقارنة مع الأسواق التقليدية.

الفقرات أدناه تناقش نموذجين شبكة يعتمدهما المؤسسات المالية اليوم ، بالإضافة إلى نموذج ثالث يجمع بين الانفتاح في النموذج 1 والتدابير الوقائية المقدمة في النموذج 2.

النموذج 1: سلسلة كتل عامة غير محظورة

في الوقت الحالي، لقد جذبت سلاسل الكتل العامة غير المشروطة مجموعات كبيرة من التطبيقات والمستخدمين لأنها مصممة لتكون مفتوحة ومتاحة لجميع الأطراف. في الجوهر، فهي مشابهة للإنترنت، حيث تنمو الشبكات العامة بمعدل متسارع لأنه لا يلزم الموافقة قبل المشاركة في الشبكة. وبالتالي، فإن التأثير المحتمل للشبكة لسلاسل الكتل العامة غير المشروطة ذو أهمية كبيرة. من خلال بناء بنية تحتية مشتركة ومفتوحة، يمكن للمطورين الاستفادة من القدرات الموجودة دون الحاجة إلى إعادة بناء بنية تحتية مماثلة بأنفسهم.

لم تكن الشبكات العامة غير المرخصة مصممة أصلاً بغير الأنشطة المنظمة في الاعتبار. فهي ذاتية التشغيل ولامركزية بطبيعتها. لا يوجد كيان قانوني مسؤول عن هذه الشبكات، ولا توجد اتفاقيات مستوى الخدمة القابلة للتنفيذ (SLAs) بشأن الأداء والصمود (بما في ذلك التخفيف من مخاطر السيبرانية)، ويفتقر إلى اليقين والضمانات فيما يتعلق بمعالجة المعاملات.

ونظرا لعدم وجود مساءلة واضحة، وعدم الكشف عن هوية مقدمي الخدمات، وعدم وجود اتفاقات على مستوى الخدمة، فإن هذه الشبكات ليست مناسبة للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم دون ضمانات وضوابط إضافية. علاوة على ذلك ، فإن الاعتبارات القانونية والمبادئ التوجيهية العامة لاستخدام مثل هذه البلوكشين ليست واضحة بعد. هذه العوامل تجعل من الصعب على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم استخدامها.

النموذج 2: سلسلة كتل خاصة مصرح بها

بعض المؤسسات المالية قد حددت أن البلوكشينات العامة الحالية غير المرخصة لا تلبي متطلباتها. ونتيجة لذلك، انتخب العديد من المؤسسات المالية إنشاء شبكات خاصة مستقلة مرخصة بإذن خاص بها مع بيئاتها الخاصة.

تتضمن هذه الشبكات الخاصة المصرح بها الميزات التقنية التي تمكن من تشغيل القواعد والإجراءات والعقود الذكية المتسقة مع الأطر القانونية والتنظيمية المعمول بها. كما تم تصميمها لضمان متانة الشبكة ضد السلوكيات الخبيثة.

ومع ذلك، قد يؤدي انتشار الشبكات الخاصة والمصرح بها التي لا تتوافق مع بعضها البعض إلى زيادة التشظي في أسواق التمويل الجملة على المدى الطويل. إذا لم يتم التعامل مع هذه المسألة، فقد يقلل التشظي من فوائد الشبكة في الأسواق المالية وقد يخلق احتكاكات بالنسبة للمشاركين في السوق، مثل عدم الوصول وزيادة متطلبات السيولة بسبب انفصال حوضي السيولة واستغلال الفروقات في التسعير عبر الشبكات.

نموذج 3: سلسلة كتل الإذن العامة

يتم فتح الشبكات العامة المصرح بها للمشاركة من قبل أي كيان يفي بمعايير المشاركة، ولكن نوع الأنشطة التي قد يقوم بها المشاركون على الشبكة مقيد. يمكن أن تُمكن الشبكة العامة المصرح بها التي يديرها مؤسسات مالية لصناعة الخدمات المالية تحقيق فوائد الشبكات المفتوحة والمتاحة بينما تقلل من المخاطر والمخاوف.

سيتم بناء شبكة من هذا النوع على مبادئ الشفافية والوصول المماثلة للإنترنت العام، ولكن مع ضمانات مدمجة لاستخدامها كشبكة لتبادل القيمة. على سبيل المثال، قواعد حكم الشبكة قد تقيد عضويتها بالمؤسسات المالية المنظمة فقط. يمكن أن تتم تكملة المعاملات بواسطة تقنيات تعزيز الخصوصية مثل الأدلة الصفرية المعرفة والتشفير هومومورفي. بينما ليست الشبكات العامة والمشروعة كمفهوم جديد، لا يوجد سابقة لشبكات من هذا النوع المقدمة من قبل المؤسسات المالية المنظمة على نطاق واسع.

ستستكشف مبادرة gl1 وستنظر في مختلف نماذج الشبكة، بما في ذلك مفهوم البنية التحتية العامة ذات الصلاحيات المرخص بها في سياق متطلبات التنظيم ذات الصلة. على سبيل المثال، قد تدير المؤسسات المالية المنظمة العقدة الخاصة بـ gl1 وسيخضع المشاركون في منصة gl1 لفحوصات معرفتك لعميل (KYC). تصف الأقسام التالية كيف يمكن أن يتم تشغيل gl1 على أرض الواقع.

مبادرة gl1 تهدف إلى تعزيز تطوير البنية التحتية المشتركة لاستضافة الأصول المالية المرموزة والتطبيقات المالية على طول سلسلة القيمة المالية.

ستكون بنية الأساسية لـ gl1 عديمة الأصول؛ وستدعم الأصول المرمزة والأموال المرمزة التي يصدرها مستخدمو الشبكة (على سبيل المثال، المؤسسات المالية المنظمة) من مختلف الاختصاصات وبأسماء عملات مختلفة. يمكن أن يسهل هذا المعالجة، ويدعم التحويلات الفورية عبر الحدود تلقائيًا، ويسهل صرف العملات الأجنبية وتسوية الأوراق المالية بشكل متزامن على أساس تحقيق شروط محددة مسبقًا.

سيتم تطوير البنية التحتية من قبل المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية وستكون منصة توفر لـ

1. تزامن التطبيقات المتقاطع
2. التركيب
3. الخصوصية
4. توافق التطبيق الفطري مع الأصول المرمزة بالفعل و/أو المصدرة على البنية التحتية

ستعمل شركات gl1 العاملة كمزودي تكنولوجيا ومزودي بنية تحتية مشتركة تعمل في جميع الأسواق والاختصاصات. لتعزيز تطوير نظام الحلول البيئية ، ستدعم gl1 أيضًا المؤسسات المالية المنظمة لبناء وتشغيل ونشر التطبيقات على البنية الرقمية المشتركة التي تغطي:

• دورة حياة التداول (الإصدار الأولي، التداول، التسوية، المدفوعات، إدارة الضمانات، الإجراءات الشركية، الخ)
• إصدارات أنواع الأصول المختلفة والمعاملات (على سبيل المثال، النقد، الأوراق المالية، الأصول البديلة)

3. الأهداف الرئيسية

لتحقيق رؤية إنشاء حلول أكثر كفاءة للمقاصة والتسوية عبر صناعة الخدمات المالية وإطلاق نماذج أعمال جديدة من خلال ميزات قابلية البرمجة والتركيب ، ستركز مبادرة GL1 على: أ) دعم إنشاء شبكات متعددة الأغراض. ب) تمكين نشر التطبيقات التي تتراوح من المدفوعات وزيادة رأس المال إلى التداول الثانوي. ج) توفير بنية تحتية أساسية لاستضافة وتنفيذ المعاملات التي تنطوي على أصول رمزية ، وهي تمثيلات رقمية للقيمة أو الحقوق التي يمكن نقلها وتخزينها إلكترونيا. قد تكون الأصول المرمزة عبر فئات الأصول مثل الأسهم أو الدخل الثابت أو أسهم الصناديق وما إلى ذلك أو الأموال (على سبيل المثال ، أموال البنوك التجارية أو أموال البنك المركزي). د ) تشجيع وضع ووضع مبادئ وسياسات ومعايير مشتركة مقبولة دوليا لضمان أن تكون الأصول والتطبيقات المرمزة التي تم تطويرها على GL1 ومن أجلها قابلة للتشغيل البيني دوليا وعبر الشبكات.

مبادئ التصميم 3.1

لتحقيق هدف gl1 في خدمة احتياجات الصناعة المالية، سيتم تطوير البنية الأساسية الرقمية ل gl1 وفقًا لمجموعة من المبادئ مثل:

• مفتوحة وقائمة على المعايير - ستتم إتاحة مواصفات التكنولوجيا للجمهور وبشكل مفتوح، مما يتيح للأعضاء بناء ونشر التطبيقات بسهولة. يمكن استخدام معايير الصناعة وبروتوكولات مفتوحة المصدر، لرسائل الدفع والرموز، حيثما كان ذلك مناسبًا. في حالة عدم تطوير المعايير القائمة أو كونها غير كافية، ستبذل الجهود المناسبة لضمان أن التصاميم مرنة ويمكن اقتراحها أو تضمينها في المعايير المستقبلية.
• متوافق مع اللوائح السارية ومتاح للجهات الرقابية - سيتم التزام منصة gl1 بالمتطلبات القانونية والتنظيمية السارية. يجب تطوير CONTROLS سياسة محددة للسلطة القضائية على طبقة التطبيقات ولن تكون مدمجة بشكل أساسي في منصة gl1. قد تعتمد المتطلبات القانونية والتنظيمية التي تنطبق على عضو أو مستخدم نهائي على تحليل التطبيق التجاري والخدمة وموقع العضو أو المستخدم النهائي.
• حكومة جيدة - ستكون الحكومة المناسبة ، وترتيبات التشغيل ، واتفاقات العضوية ، والقواعد واضحة وشفافة لضمان خطوط واضحة للمسؤولية والمساءلة.
• محايد - يجب أن يتم تصميمها لمنع تركيز أو تجميع السيطرة داخل كيان أو مجموعة من الكيانات ذات الصلة، وداخل المناطق الجغرافية. سيتم اقتراح قرارات التشغيل الرئيسية، بما في ذلك اختيار التكنولوجيا، بناءً على الجدارة التقنية (إلى جانب العوامل الأخرى)، وسيتم تقييمها من قبل الأعضاء.
• تجاريًا عادل - يجب أن تكون المؤسسات المالية قادرة على المنافسة بشكل عادل على منصة gl1. لن تقوم شركة تشغيل gl1 باتخاذ قرارات تهدف إلى الاستفادة بشكل غير عادل لمؤسسة مالية على حساب مؤسسات مالية أخرى.
• متاحة، سواء من الناحية الوظيفية والاقتصادية - سيكون للمؤسسات المالية التي تستوفي معايير العضوية الحق في المشاركة. سيتم تصميم معايير العضوية وتكاليف التشغيل والرسوم لتعزيز نزاهة واستقرار واستدامة الشبكة.
• ذاتية التمويل ماليًا - يمكن تشغيل منصة gl1 كخدمة عامة للصناعة. ستستخدم الإيرادات الناتجة عن رسوم الاشتراك والمعاملات لتغطية التكاليف التشغيلية وإعادة الاستثمار (مثل التحسينات والبحث والتطوير التكنولوجي) لضمان استمرارية استدامة gl1.

نظرة عامة على الهندسة المعمارية 3.2

من المتوخى أن ينظر إلى بنية GL1 على أنها الطبقة الأساسية في نموذج مفاهيمي من أربع طبقات لمنصات الأصول الرقمية. تم تقديم هذا النموذج المكون من أربع طبقات لأول مرة في مشروع Guardian التابع لسلطة النقد في سنغافورة (MAS) - ورقة الشبكات المفتوحة والقابلة للتشغيل البيني وورقة عمل صندوق النقد الدولي ، في أسرع وقت ممكن: نموذج مفاهيمي لمنصات الأصول الرقمية.

في حين أنه لا يزال تحت النظر، يمكن وصف التفاعلات المقصودة لـ gl1 مع طبقات العنصر الأخرى كما يلي:

1. الطبقة الوصول: تشير الطبقة الوصول إلى كيفية تفاعل المستخدمين النهائيين مع مجموعة من الخدمات الرقمية المبنية حول منصة gl1. سيكون كل مزود خدمة مسؤولًا عن: أ) توفير قدرات محفظتهم الخاصة، مطابقة لمعايير gl1؛ ب) إجراء فحوصات kyc على عملائهم المعنيين؛ ج) إدراج العملاء المباشرين، ومنحهم الصلاحيات، وإخراجهم؛ ود) خدمة عملائهم الخاصين. يُفترض أن الأطراف الفاعلة غير المؤسسات المالية المعينة ستكون قادرة على الوصول إلى خدمات gl1، ولكن سيُطلب منها الانضمام من خلال المؤسسات المالية المعينة أولاً.
2. طبقة الخدمة: يجب أن تكون المؤسسات المالية المنظمة والأطراف الثالثة الموثوق بها التي تلبي معايير المشاركة قادرة على بناء ونشر خدمات التطبيقات مثل التحويلات بين البنوك وإدارة الضمان على منصة gl1. ستكون المؤسسات المالية المشاركة مطالبة بالامتثال لمعايير وظائف تسوية gl1 المحددة لـ: خالية من الدفع (fop)، pvp، dvp، وتسليم مقابل تسليم (dvd). سيكون مقدمو الخدمات أيضًا قادرين على تطوير منطق العقد الذكي الخاص بهم غير المدرج في المكتبات البرمجية الافتراضية المقدمة من قبل gl1.
3. طبقة الأصول: ستدعم طبقة الأصول كل من الإصدار الأصلي للنقد والأوراق المالية والأصول الأخرى، فضلاً عن رمزنة الأصول المادية أو التناظرية الحالية. قد تشمل أنواع الأصول المدعومة النقد والأوراق المالية المكافئة للنقد، والأسهم، والديون الثابتة، والسلع، والمشتقات، والأصول البديلة، وحصص الصناديق، والاعتمادات المستندية، وأوراق الصرف، والرموز المرجعية للأصول، والرموز الأخرى. ستتم نشر الأصول على gl1 على شكل رموز يجب أن يتم تصميمها لتكون قادرة على التوافق التكنولوجي عبر تطبيقات gl1 المتعددة ومقدمي الخدمات.
4. طبقة النظام الأساسي (الطبقة العالمية الأولى): ستوفر GL1 مكونات البنية التحتية لطبقة النظام الأساسي ، والتي من المتوقع أن تشمل البنية التحتية ل blockchain التي تشمل دفتر الأستاذ وآلية الإجماع والمكتبات والقوالب ومعايير البيانات والخدمات على مستوى النظام الأساسي. ستكون البنية التحتية المستخدمة لحفظ السجلات متميزة عن طبقات التطبيق ، مما يضمن توافق الأصول الموجودة على منصة GL1 مع تطبيقات متعددة ، حتى لو قدمتها مؤسسات مختلفة. وستتضمن منصة GL1 بروتوكولا موحدا لآليات توافق الآراء والمزامنة، مما سيمكن من نقل الأصول والاتصال عبر التطبيقات. ستضمن المنصة أيضا الخصوصية والأذونات وفصل البيانات عن التطبيقات والمشاركين الآخرين.

تحت gl1، سيُطلب من الكيانات التي تعمل كمحققين وتضمن سلامة المعاملات المسجلة أن تلتزم بضوابط إدارة مخاطر التكنولوجيا في القطاع المالي، بما في ذلك خطط استمرارية الأعمال وإجراءات حماية الأمان السيبراني. بالنسبة لجهودهم، قد يتم مكافأة المحققين إما مقدمًا في شكل رسوم المعاملات أو على أساس متكرر مؤجل بناءً على رسوم الاشتراك.

لضمان التوافق مع الطبقات الأخرى في المكدس ، ستتوافق منصة GL1 مع مجموعة من البيانات المحددة ومعايير التشغيل (الأصول ، الرمز المميز ، المحفظة ، إلخ) وتشمل الوظائف الأساسية والمكتبات المشتركة ومنطق الأعمال (الوصول والعقود الذكية وسير العمل) التي يمكن الاستفادة منها ك "مجموعة بداية" اختيارية.

4. استخدامات محتملة لـ gl1

سيتم تصميم gl1 لدعم أنواع متعددة من حالات الاستخدام وهو مستقل عن الأصول. سيدعم جميع الأصول المالية المنظمة والأموال المصرفية المرمزة والأموال المصرفية التجارية على البنية التحتية المشتركة للدفتر الأستاذ. قد تصدر البنوك المركزية المشاركة أيضًا عملة رقمية صادرة عن البنك المركزي (cbdc) كأصل تسوية مشترك.

في حالة gl1، يمكن لأي مؤسسة مالية تلبي معايير اللائقية الدنيا وتجتاز عملية الاستحقاق المشاركة واستخدام خدمات gl1 دون موافقة من هيئة حاكمة مركزية. ومع ذلك، ستتمكن فقط الأطراف المصرح لها من بناء ونشر التطبيقات التجارية على منصة gl1، ملتزمة بمعايير البيانات والأمان لgl1. ستكون الأنشطة المقبولة التي تقوم بها المؤسسات المالية متناسبة مع ملفاتها الشخصية للمخاطر وقدرتها على التقليل من المخاطر المرتبطة بـ Gate.io.

تتضمن الحالات الاستخدامية الأولية المحددة المدفوعات عبر الحدود والتوزيع والتسوية عبر الحدود لصكوك السوق الرأسمالية على شبكات الأصول الرقمية. يقدم الجدول 3 أمثلة على المواقع التي يمكن استخدام gl1 فيها بشكل محتمل.

يهدف الأمثلة المدرجة في هذه الورقة إلى التوضيح ويجب ألا تعتبر رأيًا رسميًا ينطبق على جميع استخدامات منصة gl1.

القيمة المقترحة لـ gl1

من خلال دمج تطبيقات الأصول الرقمية ومشاركي المؤسسات المالية المنظمة على بنية دفتر الأستاذ المشتركة، من المتوقع أن تستفيد صناعة الخدمات المالية من مزايا الأصول الرقمية وربما تعجل تحديث البنية التحتية للسوق القديمة. يوضح الجدول 4 بعض مقترحات القيمة المحتملة لـ gl1.

5. نماذج التشغيل

في التطبيق، يمكن إنشاء تطبيقات مالية متعددة وشبكات باستخدام منصة gl1. يتم تعريف الشبكة المالية هنا على أنها تكتل من المؤسسات المالية التي توافق على التعامل مع بعضها البعض باستخدام مجموعة مشتركة من الاتفاقيات التجارية وقواعد الحوكمة، التي تحدد المسؤوليات والالتزامات لكل طرف يتعامل.

يمكن تنظيم الشبكات المالية حول حالات استخدام محددة. على سبيل المثال، قد تتكون شبكة مالية من تطبيقات تركز على المدفوعات عبر الحدود. في الوقت نفسه، قد تركز شبكات مالية أخرى على حالات الاستخدام مثل تسوية النقد والأوراق المالية.

يمكن أن تتضمن الشبكات المالية أيضًا أنواعًا مختلفة من الأصول المرمزة. قد تركز بعض الشبكات المالية على استخدام العملات الرقمية المركزية للجملة بينما تستكشف البعض الآخر استخدام الأموال الرقمية للبنك المركزي والبنك التجاري على دفتر حسابات مشترك. يمكن أن تمتد الشبكات المالية أيضًا عبر حالات استخدام متعددة واختصاصات. على سبيل المثال، سيتضمن شبكة الجملة لمشروع الحارس الذي تديره هيئة الخدمات المالية بسنغافورة تطبيقات تدعم تبادل العملات الأجنبية والدخل الثابت والأصول وإدارة الثروات المرمزة.

بينما كل شبكة مالية من هذه الشبكات مُحكَمة بشكل مستقل أو ستكون كذلك ولها خصائص مختلفة، فإن الإمكانية الكبيرة لتوسيع نطاق الشبكات المالية الفردية قد تكون حافزًا قويًا لاختيارها لبنية أساسية مشتركة. عن طريق استخدام البنية التحتية لسجل مشترك نفسه، يمكن نقل الأصول المرمزة بالرموز الرقمية بين الشبكات المالية المختلفة ويمكن تكوين تطبيقات جديدة عن طريق بناء تطبيقات من مصدر متعدد للشبكات المالية.

في الحالات التي لا يمكن للمؤسسات المالية القيام بالمعاملات على الشبكات المبنية على بنية سجل مشترك، يمكن بدلاً من ذلك ربط الشبكات المالية التي تستخدم تقنيات سجل مختلفة. يتم تناول مزايا وعيوب ربط الشبكات في ورقة بيضاء فنيّة تحمي Guardian لمشروع MAS - ربط الشبكات. بالإضافة إلى ذلك، يتم مناقشة العوامل الأخرى لتوسيع الشبكات بشكل موسّع في ورقة المشروع المخولة لحماية Guardian وتحقيق شبكات مفتوحة وقابلة للتشغيل.

كمنصة لتقديم الخدمات المالية المنظمة، قد تكون بعض الأنشطة على منصة gl1 مقيدة وجائزة فقط من قبل مقدمي الخدمات المعينين. يُتوقع من المشغلين المعنيين تحديد القواعد وتحديد أنواع الأنشطة المسموح بها. على سبيل المثال، قد يكون بإمكان جميع المشاركين بدء المعاملات، ولكن قد يُسمح فقط للمؤسسات المالية المعينة بنشر العقود الذكية. قد يتم تحديد ضوابط إضافية على مستويات الشبكة والتطبيق المعني، حيث قد يكون الوصول إلى وظائف محددة مقيدًا للأطراف المختارة التي خضعت لعمليات الفحص أو الاعتماد الضرورية.

ترتيبات التسوية يمكن أن يدعم منصة gl1 البنى التحتية لمشغلي البنية التحتية للسوق المالية (fmi) في توفير تسوية وتسوية المدفوعات والأوراق المالية والمعاملات المالية الأخرى. قد تكون الشركات المشغلة لمنصة gl1 مقدمي البنية التحتية التكنولوجية لمشغلي fmi. قد لا تزال fmis تلعب أدوارًا رئيسية في سلسلة القيمة ، ولكن قد يكون هناك إعادة تنظيم محتمل للوظائف التي يؤديها تقليديًا نوع معين من fmi أو موفرو الخدمات الحرجة (csps).

على سبيل المثال، في ظل الترتيبات الحالية، يتم أداء وظائف تنفيذ التجارة والتصفية والتسوية بواسطة أنظمة منفصلة تديرها أطراف مختلفة. عندما يتم الدفع عبر نظام منفصل، يتم نقل ملكية الأمان، ويتم تحديث السجلات في الإيداع المركزي للأوراق المالية (csd).

مع gl1 ، يمكن أتمتة هذا التنسيق من خلال استخدام العقود الذكية. في الاتفاقيات الجديدة ، ستتم استضافة وتنفيذ كل من عمليات النقد والأوراق المالية على البنية التحتية المشتركة للدفتر الأستاذ. هذا يعني أنه يمكن تبادل النقد والأوراق المالية بشكل متزامن ، مما يضمن نجاح كل من جزء النقد وجزء الأوراق المالية من الصفقة ، أو فشل الكلا. ستقلل هذه الاتفاقية من تأثير النظام إذا قام أحد الأطراف بالتخلف.

الاستقرار النهائي متطلب تصميم رئيسي لـ gl1 سيكون القدرة على دعم الاستقرار النهائي للمنصة أمرًا ضروريًا، حيث يكون من الممكن تحديد متى يصبح التسوية لا رجعة فيها ولا قيود. هذا أمر غير تافه في الشبكات الموزعة، حيث يقوم عدة عقد العمل المعتمدة بتحقق صحة المعاملات وتحديث السجلات بشكل متزامن. لضمان التوافق بين مرحلة التشغيل للدفتر ومرحلة التسوية النهائية للتحويلات، اختيار الخوارزمية المناسبة لتحقيق التوافق في حالة الدفتر هو قرار تصميم مهم.

في حالة gl1، يُفترض أن خوارزمية القطيع الحاسم ستكون مطلوبة لدعم نهاية التسوية. على سبيل المثال، سيكون من الممكن لمشغل FMI تحديد أن التسوية تُعتبر نهائية ولا يمكن إلغاؤها بمجرد أن يتوصل عدد محدد من العُقداء الموثقين، الذين يديرونهم مؤسسات مالية معينة، إلى توافق حول حالة الدفتر. لاستكمال الصورة، يجب على مشغلي FMI الذين يستخدمون منصة gl1 أن يكونوا على علم بالأنظمة التنظيمية المعمول بها التي تنطبق على نهاية التسوية.

التنظيم والرقابة التنظيمية بتصميم، قد تعمل الشركات المشغلة gl1 عبر الأسواق والسلطات القضائية حيث تعمل المؤسسات المالية المشاركة. اعتمادًا على الترتيبات الخاصة بين الشركات المشغلة gl1 والمؤسسات المالية المشاركة، وبناءً على التحليل التجاري والقانوني، قد يُعتبر بنية gl1 وشركاتها المشغلة كمشغل نظام مالي و/أو موفر خدمة حيوية في بعض السلطات التي تعمل فيها.

يجب على الشركات التشغيلية والمؤسسات المالية المشاركة أن تنظر في عوامل المخاطر المحتملة وتديرها. وتشمل هذه المخاطر المخاطر الائتمانية والسيولة، بالإضافة إلى المخاطر التشغيلية، مثل تأثير فقدان أو تأخر في الوصول إلى منصة gl1. يجب اتخاذ التدابير المناسبة للحد من التأثير النظامي لانقطاع الخدمة. يجب أيضًا أن يُنظر في مخاطر البيئة والمجتمع والحوكمة.

اعتمادًا على الشكل التنظيمي واتفاقيات التسوية، قد تخضع المؤسسات المالية التي تستخدم منصة GL1 لمتطلبات ترخيص وتنظيم مختلفة. يتطلب التحليل التجاري والقانوني والإداري مزيدًا من الدراسة لتحديد المسؤولية والمساءلة لشركات تشغيل GL1 في سياق اتفاقيات التسوية مع مشغلي FMI في الولايات المشاركة.

في هذا الصدد، ستعمل شركات تشغيل GL1 مع أصحاب المصلحة ذوي الصلة (بما في ذلك السلطات الرقابية) في الولايات القضائية المعنية لضمان الحفاظ على سيادة القانون فيما يتعلق ببنية تحتية GL1.

1. العمل المستقبلي - منذ بدايتها في نوفمبر 2023، تشارك ماس والمؤسسات المالية المشاركة في حوار وتوليد رؤى وأفكار فيما يتعلق ببنية دفتر الأستاذ المشترك gl1. ومن بين المواضيع المناقشة، فإن المؤسسات المالية المشاركة قد نظرت في:

الحالات التجارية المحتملة التي يمكن نشرها على منصة gl1 مثل المدفوعات المحلية وعبر الحدود والإصدار الأساسي للأوراق المالية وأدوات مالية أخرى وإدارة الضمانات وتسوية الأوراق المالية.

مواءمة نموذج الحوكمة لـ gl1، حيث توجد حاجة إلى كيانات قانونية متميزة على شكل شركات تشغيلية تدير gl1 ومنظمة غير ربحية تركز على المبادئ والمعايير وأفضل الممارسات.

التقييم الأولي للسياسة والمخاطر والاعتبارات القانونية لتقديم الخدمات.

التقييم والتوصية الأولية للتكنولوجيا المختلفة المتاحة للدفت والتفكير في متطلبات العمل المحتملة لتطوير gl1.

في المرحلة التالية ، ستتبع gl1 نهجًا مزدوجًا لتعزيز تطورها. ستستكشف gl1 إنشاء منظمة غير ربحية لوضع مبادئ وسياسات ومعايير مشتركة لتشغيل gl1. سيكون ذلك مكملاً لإمكانية إنشاء شركات تشغيل مستقلة في المستقبل المحتملة التي ستبني وتنشر بنية الرقم الأول.

قد تشمل تطوير نموذج الحكم والتشغيل النظر في عوامل مثل نوع وتوزيع الأعضاء، ونموذج التشغيل المستهدف، وتكاليف التشغيل المتوقعة، وهياكل الرسوم المقترحة، والإيرادات المقدرة، ونقطة التعادل لكي تكون الكيان محايدة من الناحية التكلفة. قد توسع أيضا في التقييم الأولي لخيارات الحل المحتملة واعتبارات التصميم التقني لتحقيق gl1.

من المتوقع أن يتم استخدام التقنيات الحالية للسجل الموزع، مع إجراء تحسينات محتملة إضافية لدعم احتياجات gl1 بشكل محدد.

2.الخلاصة - من المتوقع أن تكون gl1 مبادرة متعددة السنوات لإنشاء البنية الأساسية الرقمية التي يمكن أن تشكل مستقبل الشبكات المالية. عندما يتم تحقيق هذا الرؤية، فإنه يمكن أن يحول دورة حياة الأصول وكيفية إجراء الأسواق المالية بشكل جوهري. لتحقيق هذا الإمكانية، سيتطلب ذلك مستوى من التعاون متعدد الأطراف عبر الاختصاصات من القطاعين الخاص والعام غير مسبوق منذ ظهور الإنترنت.

قوة جمع شبكة من البنوك العالمية و السلطات الحكومية و المنظمات الدولية واضحة: ترحب المبادرة بالمساهمات من المجتمع الدولي لتعزيز تطوير gl1 كبنية أساسية رقمية تدعم تحول الصناعة المالية.

ورقة بيضاء https://www.mas.gov.sg/publications/monographs-or-information-paper/2024/gl1-whitepaper

معجم

المُقابل المركزي (CCP) يعني شخصًا قانونيًا يتدخل بين الأطراف المتعاقدة في العقود المتداولة على أحد أو أكثر من الأسواق المالية، حيث يصبح المشتري لكل بائع والبائع لكل مشتري.

مركز الإيداع الأمني (CSD) يعني شخص قانوني يدير نظام تسوية الأوراق المالية (خدمة التسوية)، والذي يوفر السجل الأولي للأوراق المالية في نظام الإدخال الكتابي (خدمة الكاتب العدل) و/أو يوفر ويحافظ على حسابات الأوراق المالية على مستوى الطبقة العليا (خدمة الصيانة المركزية).

الاحتفاظ يشير إلى خدمة الحفظ وإدارة الأدوات المالية لحساب العملاء، بما في ذلك خدمات الوديعة والخدمات ذات الصلة مثل إدارة النقد/الضمانات.

تسوية التسليم مقابل التسليم (DVD) هي آلية تسوية الأوراق المالية تربط اثنين من تحويلات الأوراق المالية بطريقة تضمن أن يحدث تسليم واحد للأمانة فقط إذا حدث التسليم المقابل للأمانة الأخرى.

التسليم مقابل الدفع (DVP) هو آلية تسوية الأوراق المالية التي تربط تحويل الأوراق المالية مع تحويل النقد بحيث يحدث تسليم الأوراق المالية إذا، وفقط إذا، حدث تحويل النقد المقابل والعكس بالعكس.

الأصول الرقمية هي أي تمثيل رقمي للقيمة أو الحقوق التي يمكن تسجيلها وإصدارها ونقلها وتخزينها إلكترونيًا باستخدام DLT.

تقنية الدفتر الموزع (DLT) تشير إلى البروتوكولات والبنية التحتية الداعمة التي تسمح للكمبيوترات في مواقع مختلفة بتقديم وتحقق المعاملات وتحديث السجلات بطريقة متزامنة عبر شبكة.

البنية التحتية للسوق المالية (fmi) هي نظام متعدد الأطراف بين المؤسسات المشاركة، بما في ذلك مشغل النظام، يستخدم لأغراض التسوية والتسوية أو تسجيل المدفوعات والأوراق المالية والمشتقات أو المعاملات المالية الأخرى. الأمثلة النموذجية تشمل: مركز الإيداع الأمني المركزي (csd) ، الطرف المقابل المركزي (ccp) ، نظام تسوية الأوراق المالية (sss) ، مستودع التجارة (tr).

تشير الشبكات المالية إلى شبكات الأعمال المكونة من ائتلاف من المؤسسات المالية التي توافق على التعامل مع بعضها البعض بناءً على مجموعة مشتركة من الاتفاقيات التجارية وقواعد الحوكمة.

تعني نقل الأوراق المالية بدون نقل المبالغ المالية المقابلة، ويمكن تسميتها بـ تحويل الأوراق المالية بدون دفع (FOP)

الطبقة العالمية الأولى (gl1) تشير إلى مبادرة إنشاء بنية تحتية رقمية أساسية للأصول المرمزة.

تشير منصة gl1 إلى البنية التحتية لسجل مشترك تم توفيرها من قبل شركات gl1 التشغيلية لاستضافة وتنفيذ الأصول المالية المرمزة والمعاملات.

يشير gl1 operating company إلى الأداة الصناعية التي ستعمل عليها مجموعة من المؤسسات المالية لصناعة التمويل.

نظام تسوية الأوراق المالية يعني اتفاق رسمي بين عدد من المشاركين الذين يتكون نشاطهم من تنفيذ طلبات النقل.

الرمز الأمني يعني أمان يتم إصداره وتسجيله ونقله وتخزينه باستخدام تقنية الدفتر الرقمي الموزع.

يشير التسوية إلى إتمام صفقة أوراق مالية حيث يتم الانتهاء بها بهدف تفريغ التزامات الأطراف في تلك الصفقة من خلال تحويل النقد أو الأوراق المالية، أو كليهما.

العقود الذكية تعني برنامج كمبيوتر مستخدم على دفتر حسابات موزع يتم تسجيل بعض أو جميع التزامات العقد أو تكرارها أو تنفيذها تلقائياً.

نظام الدفع مقابل الدفع (PVP) يشير إلى آلية التسوية التي تضمن أن يحدث النقل النهائي للدفعة في عملة واحدة فقط إذا حدث النقل النهائي للدفعة في عملة أخرى.

يشير المحققون إلى العقد على دفتر الأستاذ أو شبكة البلوكشين التي تتحمل مسؤولية التحقق من المعاملات على الشبكة.

تنويه:

1. هذه المقالة مأخوذة من [.bocaibocai.eth]. قم بإعادة توجيه العنوان الأصلي '《طبقة 1 على مستوى العالم - الطبقة الأساسية للشبكة المالية》 ورقة بيضاء لسلطة مونيتارية سنغافورية'. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [bocaibocai.eth]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا الإعادة النشر، يرجى الاتصال بالتعلم Gate.ioالفريق، وسوف يتولون أمره على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تنتمي إلى المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق تعلم Gate.io. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.