Модель AMM є однією з найбільш значущих інновацій на поточному вирі на ринку криптовалют.

AMM, що означає Automated Market Maker, відноситься до моделі маркет-мейкера, де транзакції виконуються автоматично на основі обчислених результатів.

Однією з найвідоміших бірж, яка використовує AMM, є відомий Uniswap, і згодом різні децентралізовані біржі, які використовують AMM, отримали схожі назви, такі як Sushiswap, ZKSwap, Moonswap тощо.

Проілюструйте AMM

Права гілка гіперболічної кривої

На біржах своп існує фундаментальна модель, відома як модель автоматизованого маркетмейкера (AMM):

X * Y = m (де m константа). Це модель гіперболічної кривої, яку вивчають у середній школі з математики.

Звичайно, торгова модель AMM являє собою праву гілку гіперболічної кривої. Зрештою, кількість монет у пулі ліквідності додатна. Кожна точка на кривій представляє кількість токенів A і B у пулі ліквідності торгової пари.

Асимптотичні лінії:

Вісь X і Y є асимптотичними лініями гіперболічної кривої. Асимптотичні лінії - це лінії, до яких крива може нескінченно наближатися, але ніколи не перетинати їх.

Коли точка рухається вздовж цієї кривої праворуч, це відповідає зростаючій кількості токена A та зменшенню кількості токена B у пулі ліквідності. Крива може бути надзвичайно близькою до осі X, але ніколи не перетинати її, тобто кількість маркера B у пулі ніколи не може стати нульовою.

Подібним чином, коли точка рухається вгору вздовж кривої, це відповідає зростаючій кількості маркера B і зменшенню кількості маркера A. Крива може нескінченно наближатися до осі Y, але ніколи не перетинати її, маючи на увазі, що кількість маркера А в пулі ніколи не може стати нулем.

Нахил:

Нахил кривої в точці Р є дотичним значенням кута між дотичною лінією та віссю X. Іншими словами, це співвідношення B' і A' на графіку.

А відношення B' до A' точно представляє відношення кількостей токена B до токена A в пулі ліквідності в точці P.

Практичне значення нахилу полягає в тому, що він відображає пропорцію зменшення B до збільшення A або пропорцію збільшення B до зменшення A. Це обмінний курс між маркером A та маркером B, тобто, ціна.

Асимптотичними лініями гіперболічної кривої є вісь X і вісь Y. Як згадувалося раніше, ця крива ніколи не перетинатиметься з координатами, тобто крива ніколи не стане паралельною осі X або осі Y. Іншими словами, нахил кривої ніколи не стане нульовим або нескінченним. Це означає, що ціна A проти B і ціна B проти A можуть нескінченно наближатися до нуля, але насправді вони ніколи не стануть нульовими.

Крива попиту

Ця, здавалося б, проста модель не була придумана з примхи. Його форма фактично відповідає кривій попиту. Подивіться на криву попиту в Інтернеті, і ви знайдете два типи: одна — пряма, а друга — крива.

Нахил у нижній правий кут:

Незалежно від того, чи є вона прямою чи зігнутою, крива попиту завжди нахиляється до нижнього правого кута. Крива попиту відображає комбінації попиту людей на два товари. Нахил у нижньому правому куті означає, що коли попит на один товар зростає, попит на інший товар зменшується.

Крива моделі AMM дотримується тієї ж логіки. У торгових пулах двох монет, коли кількість однієї монети збільшується, кількість іншої монети зменшується. Звичайно, це може здатися тривіальним, але давайте продовжимо читати далі.

Зменшувана гранична норма заміщення:

На прямій кривій попиту рівень заміщення між двома товарами залишається постійним. Від точки O до точки P і від P до Q, коли B зменшується, а A збільшується, рівень заміщення між B і A залишається незмінним, оскільки нахил кривої попиту не змінюється.

Насправді, якщо ви хлопчик, і вас просять грати в ігри на 2 години менше, а потім дають лобстера, ви можете погодитися. Але якщо наступного дня вас знову попросять грати на 2 години менше і дадуть ще одного омара, ви можете бути не такими готовими. З плином часу, якщо вас щодня просять грати на 2 години менше, може знадобитися більше омарів, щоб вас задовольнити. На другий день, третій день, четвертий день вам потрібно буде з’їсти більше лобстерів, щоб погодитися грати на 2 години менше. Це спадна гранична норма заміщення.

І вигнута крива попиту може точно відображати цю точку.

Від точки P1 до точки P2, від Q1 до Q2, зменшення попиту на товар B однаково, тоді як збільшення попиту на товар Q значно відрізняється. Зростання попиту на товар A є меншим при переході від P1 до P2, але більшим при переході від Q1 до Q2.

Це відоме як закон спадної граничної заміни. Оскільки попит на товар B зменшується, для його заміни необхідний більший попит на товар A.

Той самий принцип застосовується до двох валют у торговій моделі AMM. Коли користувачі обмінюють валюту A на валюту B, кількість валюти A у пулі збільшується, а кількість валюти B зменшується, внаслідок чого точка на кривій переміщується вниз і праворуч.

Ми можемо спостерігати, що коли точка рухається вниз і вправо, нахил кривої зменшується. Це означає, що коли кількість товару B у пулі зменшується, ціна B у термінах A (B/A) зростає.

І навпаки, коли точка рухається вгору та вліво на кривій, нахил кривої збільшується. Це означає, що в міру того, як кількість товару A зменшується, ціна A в перерахунку на B (A/B) зростає.

Тому дизайн біржі своп базується на моделі ідеалізованої кривої попиту.

Проілюструйте створення ринку

Коли користувачі беруть участь у створенні ринку, кількість A і B у пулі збільшується, змушуючи точку рухатися вгору-вправо. Крім того, створення ринку не може змінити співвідношення A і B.

Тому крива після маркет-мейкінгу повинна зміститися вгору і вправо.

Значення обміну

Яке значення свопу? Це ще одне місце для торгівлі? Це просто платформа для легкого випуску токенів і лістингу? Це набагато більше, ніж це.

Ми знаємо, що насправді торгівля двома валютами повинна слідувати кривій попиту. Однак на CEX, яка відноситься до традиційних бірж, можливі коливання цін. Тому його крива має хвилі.

І ми знаємо, що нахил може відображати торгову ціну. Отже, коли існує різниця в ціні між біржами CEX і SWAP, користувачі будуть брати участь у арбітражі. Вони купують монети в SWAP, а потім депонують їх для продажу на CEX або купують у CEX і депонують для продажу на SWAP. Зрештою, це призведе до зближення цін на монети на SWAP і CEX.

Важливо зазначити, що рівняння X*Y=m, де m є константою, не є фіксованою величиною. Коли більше коштів додається до створення ринку, m збільшується; коли кошти вилучаються з маркет-мейкінгу, m зменшується.

Фактично, на біржах своп уся спотова торгівля використовує ту саму модель. Конкретне значення m у цій моделі, а також розмір пулу ліквідності залежить від ринку двох токенів.

AMM – це модель, яка штучно визначена, але ближча до економічних принципів. Біржі своп - це як невидимі руки на ринку спотової торгівлі.

З іншого боку, централізовані біржі (CEX) можуть здаватися безкоштовними, але наповнені можливостями для маніпуляцій. CEX може приховувати видимі руки.

Важливість моделі AMM на біржах своп полягає в тому, що вона забезпечує певний коригувальний вплив на CEX, який може здаватися безкоштовним, але насправді сприйнятливий до маніпуляцій.

Значення маркет-мейкінгу

Якщо розмір біржі своп дуже малий, цього насправді недостатньо для впливу на CEX. Навпаки, біржі своп стануть послідовниками CEX.

Що стосується створення ринку, ми бачимо, що воно змістить криву моделі AMM у верхній правий кут, наблизивши її за масштабом до CEX. Тільки уявіть, якщо торгова пара має великий пул торгової ліквідності, маніпулювання цінами буде значно контрольованим.

Крива cex на графіку насправді є ідеалізованим станом. Насправді на криву cex впливає багато факторів, включаючи маніпуляції цінами. Маркет-мейкинг дозволяє біржам свопів і моделям AMM мати більший вплив на ринок і може певною мірою коригувати певні штучні фактори та непередбачені події в cex.

Заключні думки

Я не знаю, чи видобуток ліквідності – це просто проблиск. Але своп-біржі та моделі AMM примітні для ринку криптовалют.

Чим більший пул певної торгової пари токенів, тим більший вплив на CEX і тим здоровішою стає торгова пара. Майнінг ліквідності також може спричинити зсув кривої моделі AMM вгору вправо протягом певного періоду часу, що позитивно впливає на розвиток бірж своп і навіть на загальний стан ринку криптовалют.

Хоча цей позитивний вплив може бути тимчасовим, він все одно необхідний.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [海盗号 DeFi]. Усі авторські права належать оригінальному автору [TVBee聊财经]. Якщо є заперечення щодо цього передруку, зв’яжіться з командою Gate Learn（gatelearn@gate.io）, і вони негайно вирішать це.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору та не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено вище, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.