استنتاجات رئيسية

• أكثر من 600 مليون دولار من الرموز يتم إطلاق سراحها كل أسبوع، ما يهز السوق.
• 90% من القفل يخلق ضغطًا سلبيًا على السعر، بغض النظر عن الحجم أو النوع.
• تؤثر أسعار العملة في كثير من الأحيان قبل 30 يومًا من حدث إلغاء القفل.
• يؤدي فتح الأعمال الأكبر إلى انخفاض حاد في الأسعار (2.4 مرة) وزيادة في التقلبات.
• تفتح فرق الفريق أسوأ حوادث الانهيار (-25٪) مع بيعات غير متطورة.
• يفتح المستثمرون معرض أداء الأسعار المسيطر عليه، حيث يعتمدون استراتيجيات أكثر ذكاءً، مما يقلل من صدمة السوق لعمليات الفتح.
• يعد تطوير النظام البيئي من بين العوامل القليلة التي تحقق تأثيرات إيجابية (+1.18% في المتوسط).

مقدمة

كل أسبوع، يتم إطلاق أكثر من 600 مليون دولار من الرموز المغلقة سابقًا - ما يعادل قيمة السوق لـ Curve أو مجموعة Tether Gold بأكملها - إلى التداول. هذه الرموز، التي يتم إطلاقها في فترات محددة مسبقًا، تتدفق إلى أيدي مختلف الجهات. تعتبر مقياس وفترة هذه الإفراجات وتوقعات وتواريخها وبالطبع المستلمين الذين يحصلون عليها جميعًا دورًا حاسمًا في تشكيل تأثيراتها التالية على قيمة الرمز وديناميات السوق.

في منظر أوسع للعملات المشفرة تهيمن عليه اتخاذ القرارات على المدى القصير واتخاذ الأرباح بشكل متفشٍ، فإن وتيرة وهيكلية فتح العملات المميزة تصبح حاسمة لضمان الاستفادة على المدى الطويل وتعزيز رضا المالك. فتح العملات ليست مفهومًا جديدًا. في الأسواق المالية التقليدية، تم استخدام آليات مثل تقسيم حصص رأس المال لفترة طويلة من الزمن لتحفيز التوافق مع مرور الوقت. ومع ذلك، تختلف أساليب فتح العملات وتكرارها وأثرها بشكل كبير عبر مشاريع سلسلة الكتل، مما يعكس تفاصيل تمويل غير المركزي بشكل كبير.

عبر الأحداث البالغ عددها 16،000 التي قمنا بتحليلها، ظهر نمط بارز: يكاد يكون فتح جميع أنواع السوق والأحجام والمستلمين سلبيًا دائمًا بالنسبة للسعر. وهذا يسلط الضوء على أهمية تتبع جداول الفتح وفهم تداعياتها، خاصة بالنسبة للتجار الذين يهدفون إلى توقيت السوق بفعالية.

يتبنى هذا المقال نهجا موجها للتجار، حيث يفحص بعض فتحات الرموز الأكثر بروزا في السنوات القليلة الماضية. نحن نحلل كيف أثرت فتحات الحجم المتفاوت وأنواع المستلمين على مسارات الأسعار، محددين الأنماط المتكررة والفروق السلوكية الرئيسية عبر النظام البيئي.

طريقان

لمساعدتك في توجيهك خلال عملية فهم كيفية التداول، وفهم وتصفح هذه الإطلاقات، ركزنا على أهم عنصرين يمكن تقديرهما بشكل معقول. حجم الهبوط الجوي بالنسبة إلى الإمداد الإجمالي وفئة المستلمين للهبوط الجوي، من يكون على الطرف الآخر لاستلامه. فهم هذه العناصر معًا يساعد في رسم صورة كاملة لاتخاذ قرارات مستنيرة.

الجزء الأول: حجم الفتح، عنصر محوري في ديناميكية السعر

تخيل أنك تتطلع إلى وقت دخول أو خروج كبير لمركز طويل الأجل على رمز مميز ، سواء كان ذلك لبروتوكول أو dApp. لقد درست الرسوم البيانية ، واستفدت من السرد عبر الإنترنت وبحثت بشكل كاف في تقنية البروتوكول ، لكنك تعلم أن آخر شيء تحتاجه للحصول على حق هو التوقيت. بصفتك متداولا ، فأنت لست مستبصرا لقرار البيع بالتجزئة العام للشراء أو البيع ولكن هناك معلومات عن مجموعة أخرى من المالكين ، أولئك الموجودين على طاولة الاستحقاق. جداول الفتح هي مفتاح اللغز ، فهي لا تلمح فقط إلى صدمات العرض المستقبلية ولكنها تعمل كمؤشرات رائدة للمعنويات والتقلبات.

الآن ماذا؟

معظم جداول الاقتناء تبدو مثل الجدول أعلاه: تقويم على المدى الطويل متقطع بـ "المنحدرات" و "الكتل الخطية أو الدفعية للإلغاء". تم تخصيص هذه الكتل للمستلمين المختلفين - فئات مثل "مستثمرو البذور"، "المساهمون الأساسيون"، أو "المجتمع". بالنسبة لغير المبتدئين، قد يكون هذا مربكًا أو صعب القراءة. ولكننا سنرشدك خلاله. كل ما تحتاج إلى معرفته للبدء هو أن العديد من هذه الأحداث تمثل أجزاء كبيرة من العرض.

فهم مصطلحات فتح القفل

تصميم القفل هو مهمة صعبة لأي مشروع. لا يمكنك ببساطة إعطاء كل شيء مقدماً لأن المستلم يمكنه بيعه. ولكنك أيضًا لا يمكن أن تجعلهم ينتظرون طويلاً، أو قد يقررون أن المخاطرة لا تستحق. يجب على المشاريع أن تجد التوازن: تحفز المستلمين على البقاء لنمو المشروع الأولي وفي الوقت نفسه تحافظ على اشتراكهم لفترة طويلة. الحل عادة هو توزيع حقوق الملكية تدريجياً على فترة محددة للتأجيل.

قد يبدو إلغاء القفل النموذجي كما يلي: تبدأ فترة الاستحقاق في بداية العلاقة بين المستلم والمؤسسة وتستمر حتى يتم توزيع التخصيص الكامل. بالنسبة لمعظم مشاريع التشفير ، يتم تحديد هذه الفترات في وقت مبكر من الورقة البيضاء. خلال أول 1/3 ± 1/4 من فترة الاستحقاق ، قد لا يكون هناك حقوق ملكية موزعة. بعد ذلك ، يتم تحرير جزء كبير دفعة واحدة ، متبوعا بإلغاء قفل خطي خلال الفترة المتبقية.

تعمل هذه الطريقة بشكل جيد لأنها تضمن للمستلمين ، سواء كانوا مطورين أو مستثمرين ، الالتزام الأدنى قبل تلقي المكافآت. على سبيل المثال ، يتم تحفيز المطورين للبقاء على متن السفينة للتوزيعات التدريجية ، بينما يواجه المستثمرون قفلًا أوليًا يليه نقدًا جزئيًا ، مع تقليل فتحات القفل البطيئة للضغط على السوق.

ليست جميع فتحات التجميد تتبع هذا النمط. بعضها، المعروفة باسم "فتحات الدُفعة"، تطلق كل شيء في نهاية الحافة. والبعض الآخر خطي تمامًا، حيث لا توجد حافة وتوزيع حقوق الملكية بشكل دوري حتى يتم تخصيصها بالكامل.

نهج سولانا

جدول الاقتران الخاص بسولانا هو مثال رائع على دمج جميع الأنواع الثلاثة. بدأ بإطلاق خطي بدون منحدر للعملات المخصصة للمجتمع والمزادات العامة، مما ضمن تداول العملات بسرعة في النظام البيئي. وقد أفرج عن 34.9% من العرض بالتساوي على مدى تسعة أشهر.

بعد عام واحد من الانتظار، تم إطلاق عملات من جولة البذور والمؤسسة والمحققين بالتزامن. في النهاية، اتبع الفريق نموذجًا مختلطًا: حصلوا على 50٪ من حصتهم بعد تسعة أشهر من الانتظار، وتم توزيع الباقي شهريًا على مدى سنتين.

الحدود المشوهة في حجم الفتح

إن فتح الحجم والنوع يخلق تحديا معقدا. إذا كنا نريد فهم كيف يؤثر حجم الفتح (بالنسبة إلى الإمداد الدائري الإجمالي) على أسعار العملات المشفرة، كيف يجب أن نقوم بتقييم هذه الأحداث؟

يمكن أن يكون النهج هو تحليل تأثير حجم الفتح خلال فترة الاستحقاق، ولكن هذا يثير قضايا:

* حجم الفتح غير متسق. بعد الجرف ، يكون إصدار الدفعة الأولية عادة أكبر بكثير من الأشهر التالية للأصدقاء الأصغر.* يمكن أن تكون فترات التخصيص طويلة. يعكس تحليل أسعار العملات المشفرة على مدار الفترة بأكملها اتجاهات الأسعار العامة بدلاً من عزل تأثيرات الفتح.

للتعامل مع هذه التحديات، قمنا بتقسيم كل فترة استحقاق إلى أحداث فتح فردية. من خلال معاملة كل جزء من عملية الفتح كحدث منفصل، يمكننا تصنيفها وتحليلها بشكل منفصل.

تخيل عملة مشفرة بنسبة 20% من إجمالي الإمداد المخصصة للفريق على مدى عامين. بعد مرور عام واحد، يتلقى الفريق 50% من التخصيص مقدمًا، مع توزيع المبلغ المتبقي بشكل خطي على 11 شهرًا. وهذا يخلق 12 حدثًا منفصلًا لفتح الإمكانات:

* الجرف الأولي: حدث واحد يطلق 10٪ من إجمالي إمدادات العملة (20٪ × 50٪).* فتح خطي متبقي: إحدى عشرة حدثًا يطلق كل منها 0.9٪ كل شهر (10٪ ÷ 11 شهرًا).

لتحليل التأثير ، قمنا بتصنيف كل إلغاء قفل حسب الحجم:

* فتح النانو: <0.1٪ ، لا يكاد يذكر في الحجم ، وغالبا ما لا يلاحظه أحد من قبل السوق.* يفتح الميكرو: بين 0.1٪ و 0.5٪ ، صغير بما يكفي لإحداث تأثير ضئيل.* يفتح صغير: بين 0.5٪ و 1٪ ، متواضع الحجم ولكنه قادر على التأثير على معنويات السوق في ظل ظروف معينة.* فتح متوسط: بين 1٪ و 5٪ ، أحداث مهمة تتطلب اهتمام المتداولين والمحللين.* فتح كبير:  بين 5٪ و 10٪ ، إصدارات كبيرة مع احتمال كبير للتأثير على أسعار الرموز المميزة وسلوك السوق.* عمليات فتح ضخمة: >10٪ ، أحداث متوقعة ، غالبا للرموز المميزة المقفلة منذ فترة طويلة أو أحداث توزيع الإسقاط الجوي المجتمعية الكبيرة.

في المثال أعلاه، سيتم اعتبار إلغاء قفزة البداية كبيرًا وسيتم تصنيف القفلات المتبقية على أنها صغيرة.

تأثير حجم الفتح على ديناميات السوق

كتجار، نريد أن نعرف: متى هو أفضل وقت للخروج أو الدخول في موقف العملة المشفرة؟ متى يمكننا توقع تأثير القفل على السوق، وما الذي يجب أن ننتبه إليه؟ في أي نقطة تبدأ الحجم في المسألة؟ هل يمكننا أن ننتظر أشهرًا - أو حتى سنوات - لاستكمال فتح خطي؟

النظر في كلا الاتجاهين قبل العبور: الطريق إلى الطريقة

بدأنا بتقسيم فترات استحقاق الأسهم على 16,000 حدث مركب، وتصنيف كل منها حسب الحجم. بالنسبة لكل حدث، قمنا بتتبع سعر الرمز الرمزي اليومي لمدة 30 يومًا قبل و30 يومًا بعد الفتح. تسلم هذا النهج بأنه ليس فقط الفتح نفسه الذي يؤثر على السوق ؛ الفترة الزمنية التي تسبقه غالبًا ما تكبح الأسعار حيث يقوم البائعون بالتقليل من التعرض. قد تحجز الكيانات الأكبر أيضًا تعرضها، مما يخلق تأثيرات ثانوية سنستكشفها لاحقًا.

بالإضافة إلى ذلك، قمنا بتتبع مقياس "السعر المتوسط" ومقياس الاضطراب للشهر السابق لفترة فتح القفل لمدة 30 يومًا لكل رمز. كانت هذه حرجة لأن العديد من المشاريع تستخدم جداول فتح القفل الشهرية لأجزائها الخطية. يمكن أن تؤثر عمليات فتح القفل السابقة على العملية الأساسية التالية. على الرغم من أن هذه الطريقة ليست مثالية، إلا أنها تساعدنا في عزل الفتحات الأصغر - Nano و Micro و Small - التي تتابع بعضها البعض، خاصة عندما تكمن في قمع الأسعار باستمرار.

وأخيرًا ، لا يوجد أصل معزول عن السوق. وهذا صحيح بشكل خاص بالنسبة للعملات البديلة ، التي غالبًا ما تظهر ترابطًا بيتا متطرفًا مع رموز بروتوكولها. على سبيل المثال ، إذا تزامنت فتحة كبيرة لـ $JUP مع توافق مع موافقة صندوق تداول $SOL التي تدفع أسعار $SOL صعوداً ، فمن الصعب عزل تأثير فتحة $JUP على $JUP. لحساب ذلك ، قمنا بتطبيع حركات الأسعار في سلسلة البيانات الخاصة بنا لكل فتحة.

التوحيد مع ETH

لتبسيط الأمور، اخترنا ETH كمقياس لدينا، حيث يظهر جميع المشاريع التي قمنا بتحليلها بعض درجة الترابط معه بغض النظر عن سلسلتها الأصلية. ثم قمنا بتوزيع الأسعار في عيناتنا - قبل وأثناء وبعد حدوث الأحداث - ضد ETH للحصول على مقياس أكثر استقلالية عن السوق.

الحجم ليس كل شيء

بعد تقسيم وتصنيف وكمية أحداث الفتح لدينا، بدأنا برسم تأثيرات السعر المتوسطة في فترات مختلفة بعد تاريخ الفتح. عندما تم تصويرها، بدت البيانات فوضوية. قد تتوقع علاقة متناسبة بين حجم الفتح وتأثير السعر، ولكن ما بعد الـ 7 يومًا، تضعف الارتباط.

عند تغيير الحجم للحجم النسبي ، تظهر معظم عمليات فتح القفل متشابهة في درجة قمع الأسعار التي تسببها. بدلا من ذلك ، يظهر التردد كعامل أكثر دلالة. كما تمت مناقشته ، غالبا ما تحدث عمليات الفتح إما كدفعة واحدة كبيرة بعد الجرف الأولي أو كاستمرار حتى نهاية فترة الاستحقاق. بالنسبة لأي شيء آخر غير عمليات الفتح الكبيرة أو الضخمة ، نلاحظ ضغطا هبوطيا ثابتا للأسعار من عمليات فتح أصغر وثبات. ومع ذلك ، في البيانات أعلاه ، من الصعب تمييز ما إذا كان أحد الأساليب أفضل أو أسوأ بسبب اختلال الحجم.

الانقسام الصخري مقابل الخطي

ما يصبح واضحًا في البيانات هو الملامح السلوكية لفتحات الأكبر حجمًا التي تسبق الحدث. في الـ 30 يومًا الأخيرة ، نرى عادة خفضًا مستمرًا في الأسعار ، مع تسارع الانخفاض في الأسبوع الأخير. بعد الفتح ، تميل الأسعار إلى الاستقرار في غضون حوالي 14 يومًا ، مع العودة إلى الوضع الطبيعي.

يمكن أن يُعزى احتمالاً هذا الإجراء السعري إلى ظاهرتين رئيسيتين:

* التحوط المتطور:

يتم تخصيص الفتحات الكبيرة غالبًا للمستلمين المتطورين الذين يستخدمون صانعي السوق لتحوط تعرضهم. من خلال تأمين الأسعار أو الاستفادة من التقلبات قبل الفتح، يقلل هؤلاء الأطراف من ضغط العملة المشفرة ويخففون من تأثيرات الفتح على المدى القصير. معظم الشركات، بما في ذلك شركتنا، تبدأ في تحويط المخاطر قبل 1-2 أسبوع أو حتى شهر وفقًا للحجم. عند تنفيذه بشكل صحيح، تقلل هذه الاستراتيجية بشكل فعال من تأثير الفتح على السوق. سنغطي هذه العملية بتفصيل أكبر في الفقرة التالية.

* Retail Preanticipation: 

انخفضت بشكل حاد في الأسبوع النهائي على الأرجح بسبب تقدم التجار التجزئة بدفع الأسعار للأسفل بشكل استباقي. على علم بأن فتح القفل حتمي، يقومون بالبيع لتجنب التخفيف، غالباً ما يكونون غير مدركين بأن مستلمي الفتح قد أكملوا بالفعل بيعهم عبر التحوط.

هذا النمط السلوكي واضح أيضًا في الحجم المرجح لفئات مختلفة، الذي يصل ذروته في كثير من الأحيان قبل 28 أو 14 يومًا من فتح القفل.

بشكل مثير للاهتمام، تظهر البيانات أن الإطلاقات الضخمة (>10% من الإمداد) تؤدي بشكل جيد أو حتى أفضل من الإطلاقات الكبيرة (5%–10%). قد يكون السبب في ذلك هو أن مثل هذه الإطلاقات الضخمة لا يمكن تحوطها بالكامل بسبب حجمها ولا يمكن إلقاؤها أو فكها خلال 30 يومًا. ونتيجة لذلك، يميل تأثيرها على السوق إلى أن يكون أكثر تدريجيّة ومستمرة.

يُسلّط الرسم البياني الأخير الضوء على التغيرات في السيولة. لا عجب في ذلك، فإن فتحات القفل الكبيرة تسبب تقلبات كبيرة في اليوم الأول. ومع ذلك، تهدأ هذه التقلبات بشكل كبير خلال 14 يومًا تقريبًا.

إذا، مسلحون بالمعرفة- كيف تتاجر بها؟

الآن بعد أن أصبحت لديك البيانات ، كيف يمكنك تطبيقها على التداول؟ بالنسبة للجزء الأكبر ، المفتاح هو التركيز على عمليات الفتح الضخمة والكبيرة في التقويم. هذه هي عادة منحدرات البداية التي تنتقل إلى عمليات فتح خطية. بالنسبة لأي فتح معين ، يمكن أن تختلف النسبة الممنوحة عند الجرف على نطاق واسع - في أي مكان من 10٪ إلى 50٪ من المبلغ المخصص. ما يهم حقا هو مقدار ما يمثله إلغاء القفل بالنسبة إلى إجمالي العرض. قم بالحسابات:

نسبة الإطلاق الإجمالية % من الإمداد × النسبة المئوية للمنحدر

تشير بياناتنا إلى أن أفضل وقت للدخول بعد فتح رئيسي هو 14 يومًا، بمجرد تهدئة الاضطراب وربما تخلص التحويطات. أما بالنسبة للخروج، فالوقت المثلى هو 30 يومًا قبل فتح رئيسي، حين يبدأ التحويط أو تفاعلات السوق المسبقة.

بالنسبة للإلغاءات الأصغر، من الأفضل غالبًا الانتظار حتى يتم إكمالها. إذا لم يكن الجدول الزمني ممكنًا، فإن التوقيت الدقيق يصبح أقل أهمية - النظر في هوية المستلم قد يقدم مؤشرًا أفضل عن التأثير.

الجزء الثاني: نوع المتلقي، متنبئ رئيسي بتأثير السعر

القطعة الثانية وربما الأهم من المعرفة عند تحليل الفتحات هي نوع المستلم. من هو الشخص الذي يتلقى الرموز، وماذا يعني ذلك بالنسبة لحركة السعر؟ يمكن أن تختلف المستلمين بشكل كبير، ولكنها عادة ما تقع تحت خمس فئات رئيسية:

* يفتح المستثمر: الرموز المخصصة للمستثمرين الأوائل كتعويض عن تمويل المشروع.* يفتح الفريق: الرموز المحجوزة لمكافأة الفريق الأساسي ، إما من خلال مدفوعات مقطوعة أو كرواتب مستمرة. * يفتح تطوير النظام البيئي: الرموز المميزة التي يتم حقنها في النظام البيئي لتمويل أنشطة مثل توفير السيولة أو أمان الشبكة أو المنح. يفتح العام / المجتمع: الرموز المميزة الموزعة على الجمهور عبر عمليات الإنزال الجوي ،  مكافآت المستخدم ، أو حوافز Staking .* حرق فتح: الرموز المميزة التي يتم فتحها فقط ليتم حرقها ، مما يقلل العرض. هذه نادرة ومستبعدة من هذا التحليل

لا يوجد نقص في الآراء حول نوع المستلم الذي يترتب عليه أكبر تأثير سعري في الاتجاه الهابط. يُجادل البعض بأن توزيع الهبات المجتمعية يتم زراعته بشكل كبير من قبل مهاجمي سايبيل وبالتالي يُغمر السوق بضغط بيع. يعتقد آخرون أن حقن الملايين من الرموز في النظام يخفف من القيمة. وآخرون يعتقدون أن شركات رأس المال الاستثماري والمستثمرون هم الأسرع في التفريغ وتحقيق أرباحهم.

ماذا تقول لنا البيانات حول من يقوم بالتخلص منها

بعد تحليل الآلاف من أحداث إلغاء القفل ، تتحدث البيانات بوضوح:* تظهر جميع الفئات تقريبا تأثيرا سلبيا على الأسعار ، ولكن هناك فروق دقيقة حرجة.* تظهر عمليات فتح تطوير النظام البيئي على أنها الأقل ضررا ، بينما تؤدي عمليات فتح الفريق باستمرار إلى أكبر عمليات سحب للأسعار.* ترتبط عمليات فتح المستثمرين والجمهور / المجتمع بتأثيرات معتدلة على الأسعار. ومع ذلك ، كما هو الحال مع الحجم ، فإن هذه الأرقام وحدها لا تحكي القصة كاملة. عند رسم حركة السعر حسب نوع المستلم في 30 يوما قبل أحداث إلغاء القفل وبعدها، تظهر ملفات تعريف سلوكية مميزة.

ما الذي يحرك سلوك المستلم؟

بنظرة أولية، يتضح البيانات: إن فتح الفريق هو الأكثر تدميراً، بينما يكاد فتح البيئة يكون تهديدًا ضئيلًا. لكن هذه الإدراكات على المستوى السطحي تكشف فقط عن الجزء الأصغر من الصورة. لماذا توجد اختلافات؟ ما الذي يدفع سلوك المستلم؟ وما الدروس التي يمكن للبروتوكولات أن تستفيدها من هذه البيانات؟

أسوأ مخالف: فريق يقوم بفتح

تظهر فرقة Unlocks كواحدة من أكثر الفئات ضررًا بالاستقرار السعري. عندما يكون الفريق قريبًا من الوصول إلى حافة الإطلاق أو في منتصف التوزيع ، يجب أن تتخذ الحيطة.

عندما نرسم تأثير سعرنا المتوسط، يتبع تأثير سعر الرمز انخفاضًا تقريبًا خطيًا يبدأ قبل 30 يومًا من تاريخ الإطلاق ويستمر بزاوية حادة. فلماذا هذا؟ يميل إطلاق الفريق إلى أن يكون لديه خاصيتين تعززان تأثير سعره أكثر من فئات المستفيدين الأخرى.

البيع غير المتناسق من قبل أعضاء الفريق الفرديين:

    * غالبًا ما يتكون الفرق من عدة أطراف لديها أهداف مالية مختلفة ولا يوجد لديها نهج منسق لسيولة عملاتها المشفرة.    * يعتبر العديد من أعضاء الفريق العملات الرمزية لهم كتعويض عن العمل الذي قاموا به على مدى فترات طويلة - في بعض الأحيان سنوات - قبل أن يتلقوا تعويضًا مناسبًا. عندما تفتح هذه العملات الرمزية ، خاصة في فترة الانتظار ، فإن الدافع لتحويلها إلى نقد يكون عاليًا ومفهومًا.    * حتى بالنسبة للفتحات الخطية ، تشكل هذه العملات الرمزية غالبًا جزءًا كبيرًا من دخلهم ، ويتطلب بيعها لتلبية الالتزامات المالية الشخصية.

نقص استراتيجيات التحوط أو التخفيف:

    * على عكس كبار المستثمرين أو المؤسسات ، نادرا ما تستخدم الفرق تقنيات متطورة لتقليل تأثير السوق عند البيع.    * غالبا ما تقوم الكيانات ذات الخبرة الأكبر بتجنيد صناع السوق لإدارة توزيعات الرموز الكبيرة بشكل استراتيجي. على سبيل المثال ، قد تضع شركة مثل Keyrock بشكل استراتيجي أوامر جانب الطلب من الصانع خلال فترات الحجم الكبير ، مما يؤدي إلى انتشار ضغط البيع بمرور الوقت وتجنب أوامر التلقي التي تؤدي إلى تفاقم انخفاض الأسعار.    * بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لاستراتيجيات التحوط المسبق تثبيت الأسعار بمرور الوقت ، مما يقلل من الضغط الفوري على السوق عند حدوث إلغاء القفل.

إذن هذه تفسر سبب كون السعر سلبيا للغاية ولكن لماذا نلاحظ انخفاض الأسعار أيضا قبل 30 يوما؟ من المحتمل أن يكون هذا في جزء كبير منه مزيجا من التأثير الشديد على الأسعار وعمليات الفتح الخطية المتداخلة. لماذا نحاول التحكم في متوسط السعر قبل ملاحظتنا حيث أن العديد من عمليات الفتح متتالية ، لا تزال البيانات تكشف عن وجود قمع. في هذا الصدد ، إذا بذلت قصارى جهدك ليس فقط لتخطي جرف فتح الدفعة ولكن حتى التأجيل أثناء الفترة الخطية لإلغاء القفل قبل الشراء.

دراسة حالة: ApeCoin

أحد أمثلة الأثر البارز لفريق Unlock على السعر يأتي من Apecoin لشركة Yuga Labs. في 1 مارس 2023 ، بدأ فريق Unlock الخطي في إطلاق 0.7٪ من إجمالي إمدادات الرمز الرمزي شهريًا. بسعة سوقية بقيمة 1.6 مليار دولار في ذلك الوقت ، فإن ذلك يعادل تقريبًا 11 مليون دولار من الرموز التي تدخل السوق شهريًا.

على مدى الأشهر السبعة التالية، انخفض سعر $APE بنسبة 77٪. من المرجح أن الظروف السوقية الأكبر لم تلعب دورًا كبيرًا في ذلك حيث انخفضت ETH فقط بنسبة 9٪ خلال هذه الفترة، بل كان ذلك نتيجة لعدم الاهتمام بمنتج APE واستمرار تفريغات فريق الإفراج عن القفل. نعلم ذلك من خلال البيانات على السلسلة التي تظهر أن الفريق يقوم بإيداعها في حسابات Market Maker OTC. معرفة أن هذا هو إطلاق قفل قادم كان سيستمر لفترة من الوقت يمكن أن يساعد في إبلاغ تجارة لتأجيل شراء Ape في ذلك الوقت.

تطوير النظام البيئي يفتح: ميزة استراتيجية

على أخبار إيجابية أكثر عند النظر إلىتطوير النظام البيئيعندما نفتح، نرى اتجاهًا مميزًا: قمع طفيف في السعر في الأيام الـ 30 التي تسبق الفتح، تليها تأثير إيجابي فوري في السعر عندما يحدث الفتح. فلماذا عندما نطلق المزيد من الرموز ونخفف من العرض المتداول نرى نتائج إيجابية؟ هذا لأن فتح تنمية النظام البيئي غالبًا ما يوجه الرموز نحو مبادرات تخلق قيمة طويلة الأجل وتعزز البروتوكول.

لماذا يتعافى أسعار ما بعد القفل (وغالبًا ما ترتفع)

توفير السيولة:

* يتم تخصيص الرموز بشكل متكرر لمنصات الإقراض أو حمامات السيولة، مما يزيد من عمق السوق، ويقلل من الانزلاق، ويحسن توافر الرمز الكلي. من خلال تعزيز "توافر السوق"، فإن هذه الفتحات ليست فقط تثبيت شروط التداول ولكن أيضًا تعزز الثقة الأكبر بين المشاركين.

تحفيز المشاركة:

*تدفقات النظام البيئي في كثير من الأحيان تدفع مشاركة المستخدم من خلال برامج التحفيز. هذه المبادرات، مثل تعدين السيولة أو مكافآت الرهن، تولد تأثيرًا دوارًا للمشاركة، مما يعزز نشاط الشبكة. وبما أن المشاركين يدركون الإمكانات للنمو المستدام، فمن غير المرجح أن يبيعوا على الفور، بل يختارون البقاء استثمارًا في مسار النظام البيئي.

المنح وتمويل البنية التحتية:

* تمنح المطور الدعم والتمويل لمشاريع البنية التحتية دعمًا لإنشاء التطبيقات اللامركزية وقابلية توسع الشبكة. بينما يستغرق تحقيق فوائد هذه الاستثمارات عادة من 6 إلى 12 شهرًا لتتحقق، إلا أنها تشير إلى التزام طويل الأمد بنمو النظام البيئي، مما يخفف من ضغط البيع على المدى القصير.

فهم قمع السعر قبل الإطلاق

ولكن ما الذي يفسر انخفاض سعر ما قبل الإطلاق قبل الإطلاق؟ يمكننا تحديد سببين يدفعان هذا السلوك.

العوامل الرئيسية للقمع قبل فتح القفل:

عملية بيع توقعية:

* كما لاحظنا من قبل، يقوم العديد من المستثمرين ببيع مسبق بشكل تقدمي قبل الإفراج، مفترضين أن زيادة العرض من الرموز ستخفف القيمة، بغض النظر عن غرض الإفراج. وهذا أمر شائع بشكل خاص بين المشاركين في التجزئة، حيث تدفع الافتراضات الخاطئة حول أنواع الإفراج القرارات على المدى القصير.

التحضير للسيولة:

*يحتاج الحاصلون على منح أو تخصيصات كبيرة في كثير من الأحيان إلى إعداد السيولة مسبقًا. على سبيل المثال، قد يقوم الحاصلون على المنح ببيع الأصول الحالية لتأمين العملات المستقرة أو الأصول الأخرى المقترنة، من أجل تغذية حوض السيولة على البورصات اللامركزية (DEXs). يمكن أن يؤدي هذا البيع التحضيري إلى ضغط سعري هابط حتى قبل نشر الرموز.* دراسة حالة: في أكتوبر 2023، تلقى بورصة Camelot DEX على Arbitrum منحة بقيمة 3.09 مليون ARB. بعد وقت قصير، زادت السيولة في حوض سيولة ARB/USDC/ETH بشكل كبير. على الرغم من عدم وجود تأكيد مباشر على البيع المسبق، إلا أنه من الممكن أن يكون بعض رموز ARB قد تم بيعها قبل النشر لتأمين سيولة العملات المستقرة. وهذا يؤكد أهمية فهم تفاعل فتح النظام البيئي مع استراتيجيات السيولة.

قصة نجاح: التفاؤل

التفاؤل: يفتح الأبواب كمحفز للنمو

استراتيجية التفاؤل بعد فتح جوان 2022 العنيف تقدم مثالاً نموذجياً على كيفية إطلاق النظام البيئي ، عندما يتم تصميمه بشكل جيد ، يمكن أن يدفع كل من الفائدة الفورية والنمو على المدى الطويل. على الرغم من عملية بيع أولية ، أظهر التفاؤل كيف يمكن لتوجيه الفتحات مع الحوافز المستهدفة تحويل صدمة العرض إلى منصة للتوسع.

فتح صندوق الحوكمة لشهر يونيو ٢٠٢٢

في هذا الإصدار ، تم تخصيص حوالي 3% من رأس المال السوقي لـ Optimism لصندوق الحوكمة. في حين أن هذا الحقن الهام للرموز في الدوران أدى في البداية إلى ضغط بيع بعض الشيء - معزز بتأثيرات متبقية من توزيع الهبة $ OP قبل سبعة أيام ، إلا أن الإطار الزمني للنشر سريعًا وضع المسرح للتعافي.

خلال الـ 60 يومًا القادمة، تم توزيع 36 مليون عملة $OP استراتيجيًا على 24 مشروعًا مختلفًا. تم تخصيص الأموال بهدفين أساسيين:

* دعم التطبيقات اللامركزية الناشئة والبروتوكولات لتنمية النظام البيئي. * تعزيز البنية التحتية الحرجة للحفاظ على عمليات الشبكة على المدى الطويل.

استراتيجية التفاؤل: ما يمكن أن يتعلمه المتداولون

فما الذي جعل هذا النظام البيئي للإلغاء ناجحًا للغاية؟

التخصيص الاستراتيجي للعملات المشفرة

* تمكين تطبيقات dApps الجديدة: دعم Optimism للمشاريع الناشئة مثل Hop و Synapse و Stargate و Perp Protocol، مما دفع بمشاركة المستخدمين والسيولة. هذه المحفزات دفعت بنشاط الشبكة وزادت قوة اقتراح القيمة البيئية للنظام البيئي. * تعزيز البنية التحتية: من خلال المنح الممنوحة للشركاء المؤسسين مثل Chainlink، ضمن Optimism استقرار وقابلية التوسع للعمليات الحرجة للشبكة، ودعم الاستدامة على المدى الطويل. * توزيع واسع وشفاف: من خلال توزيع الرموز على 24 مشروعًا على مدى 60 يومًا، تجنب Optimism التركيز الزائد وأشار إلى التزامه بالنمو، مما تهدأ مخاوف المستثمرين من ضغط البيع الفوري.

النقطة المهمة هنا هي أنه لا يمكنك أن تفترض فقط أن جميع فتحات النظام البيئي ستكون أحداث إيجابية. انتبه إلى أولويات النمو وكيف ناضجة المستفيدين من هذه الأموال. تابع التنفيذ وتأكد من أن الفتح تدريجي ولا يغرق العرض بسرعة كبيرة. إذا بدت هذه العوامل جيدة ، فيمكنك أن تشعر بالارتياح على أنها ستكون لديها نتائج صعودية.

أذكى الرجال في الغرفة: المستثمر يقوم بفتح

فتح الاستثمار هي أحد أكثر الأحداث التنبؤية في أسواق الرموز. على عكس الفئات الأخرى، تظهر هذه الفتحات عادة أداءً سعريًا مسيطرًا، حيث تظهر البيانات من 106 حدثًا اتجاهًا ثابتًا: تراجع بطيء وحدوث خسائر بسيطة في الأسعار. هذا الاستقرار ليس محض صدفة. يأتي المستثمرون المبكرين - سواء من جولات الملائكة أو السلسلة C - في الغالب من خلفيات رأس المال الاستثماري ويجلبون خبرة كبيرة في إدارة مواقفهم.

وهؤلاء المستثمرون لا يفرغون المخاطر فحسب؛ بل إنهم يفرغون المخاطر أيضا. إنهم يقومون بتحسين العوائد مع تجنب الإجراءات التي قد تعطل السوق. من خلال فهم الاستراتيجيات المتطورة التي يستخدمونها ، يمكن للمتداولين توقع كيفية تطور هذه الأحداث وتعديل مراكزهم وفقا لذلك.

القناة الخلفية OTC:
يشارك المستثمرون في كثير من الأحيان مزودي السيولة أو مكاتب OTCبيع المخزونات الكبيرة مباشرة للمشترين الراغبين. تتجاوز هذه الطريقة كتب الطلبات العامة تمامًا، مما يمنع الضغط الفوري من جانب البائع ويتجنب الإشارة إلى السوق. كمزود OTC، نسعى لإيجاد عملاء آخرين في بركتنا، وننشر السيولة في الطلبات من خلال التبادلات أو نتحمل المخاطر بأنفسنا مع تحوطنا.

T/VWAP & Hedging:
تساعد عمليات تنفيذ متوسط السعر المرجح زمنيا (TWAP) أو استراتيجيات متوسط السعر المرجح بالحجم (VWAP) على تفريق مبيعات الرمز المميز بمرور الوقت، مما يقلل من تأثير السعر. يقوم العديد من المستثمرين أيضا بالتحوط المسبق لمراكزهم باستخدام العقود الآجلة "لتثبيت" الأسعار قبل فتح الأحداث. ثم يتم إلغاء هذه المراكز تدريجيا بعد إلغاء القفل لتقليل التقلبات بشكل أكبر.

* "قفل" أو "تحوط" هو استخدام العقود الآجلة بشكل فعال لفتح موقف قصير قبل تاريخ الإلغاء، وهذا يساعد في ضمان سعر مبكر حيث يتم فك التوتر مع بيع الرموز.

خيارات:
استراتيجيات الخيارات المخصصة توفير الأدوات الأكثر تطورا لإدارة عمليات إلغاء القفل. يمكن للمستثمرين بيع خيارات الشراء أو التفاوض على خيارات البيع المخصصة أو تصميم استراتيجيات متعددة الخيارات مع أطراف ثالثة. تسمح لهم هذه الطرق بالتحوط من المخاطر أو تحقيق عوائد إضافية على مراكزهم.

    * يمكن للمستلم بيع خيار الشراء ضد توكينات الإلغاء المستقبلية الخاصة به.    * قد يقوم المستلم بشراء خيار البيع للتزويج مع إلغاء مستقبلي.

التضارب من خلال الخيارات يتطلب في كثير من الأحيان تعديلات الدلتا، حيث يتداول الأطراف المعنية الرموز الأساسية للحفاظ على التوازن. ومع ذلك، يتم تنفيذ هذه التجارات بدقة، مما يضمن تداولًا دقيقًا وتأثيرًا أدنى على السوق.

منذ عام 2021 ، توسع استخدام استراتيجية الخيارات المتقدمة إلى ما هو أبعد من المستثمرين ، حيث اعتمدتها فرق المشروع بشكل متزايد لتوليد إيرادات متكررة أو إدارة سندات الخزانة بشكل أكثر فعالية. بالنسبة للمتداولين ، يعكس هذا التطور التطور المتزايد لسوق التشفير - فتح الفرص لتوقع استراتيجيات اللاعبين الرئيسيين والتوافق معها. تلعب الخيارات ، سواء تم إعادة بيعها بشكل خاص أو استخدامها كضمان للقروض ، دورا محوريا في تشكيل ديناميكيات السوق ، مما يوفر للمتداولين المطلعين عدسة أوضح يمكن من خلالها تفسير نشاط الرمز المميز.

Retail Tepidation: المجتمع والإفتتاح العام

يعكس الإطلاق العام والمجتمعي، مثل الهبوطات الجوية وبرامج المكافآت القائمة على النقاط، إطلاق المستثمرين في السلوك، مع انخفاض تدريجي في السعر قبل وبعد الحدث. يتم تشكيل هذه الديناميكية من خلال سلوكين متميزين بين المستلمين:

* البائعون الفوريون: يقوم العديد من المشاركين في التجزئة بتصفية المكافآت فور استلامها، مع التركيز على السيولة. * المستثمرون طويلة الأجل: يتم حفظ معظم الإسقاطات العامة بدلاً من بيعها بشكل مفاجئ، مما يعكس قاعدة من المستخدمين المشتركين أو المتداولين الأقل نشاطًا.

على الرغم من أن تأثيرات الأسعار الشاملة متواضعة، إلا أن هذه النتائج تسلط الضوء على أهمية برامج المكافآت المصممة بعناية. يمكن أن يمنع التعديل الدقيق الاضطرابات السوقية غير الضرورية بينما يحقق الهدف المقصود من تعزيز نمو المجتمع والمشاركة. لمزيد من الإستعراضات العميقة، يرجى الاطلاع على بحثنا السابق حول تقليل المخاطر في توزيع الرموز الكبيرة.

الختام: فهم فتح الرموز

فتح العملة هو آلية أساسية في النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث يتم تمويل التطوير وتحفيز المشاركة ومكافأة المساهمين. ومع ذلك، فإن فتراتها وأحجامها وفئات المستلمين هي عوامل حاسمة في تحديد تأثيرها على الأسعار. يساعد معرفة تلك التأثيرات والأسباب التي تحدث على إجراء صفقات أفضل ومساعدة البروتوكولات في تنظيم فتحاتها بشكل أفضل.

تحليلنا لأكثر من 16,000+ حدث فتح عبر 40 عملة يؤكد الاتجاهات الرئيسية:

* تفوق فتحات الخط الخطية في تقليل الاضطراب القصير الأجل ، على الرغم من أن الأعراف الأكبر غالبًا ما تتعافى بشكل أفضل بعد 30 يومًا. * غالبًا ما تنبع الحركات السعرية الأكثر أهمية ليست من المستلمين المملوكة بالرمز ولكن من المتداولين التجزئة الذين يتفاعلون مع السرديات والمشاعر الأوسع.

ديناميات فئة المستلم

* فتح النظام البيئي: نتائج إيجابية باستمرار ، ودفع النمو من خلال توفير السيولة ، وحوافز المستخدمين ، وتمويل البنية التحتية.* يفتح المستثمر: الحد الأدنى من الاضطراب بسبب الاستراتيجيات المتطورة مثل مبيعات OTC ، وتنفيذ TWAP / VWAP ، والتحوط من الخيارات.* Team Unlocks: الفئة الأكثر اضطرابا ، مع ضعف التنسيق والبيع غير المتطور مما يؤدي إلى انخفاض كبير في الأسعار. يمكن للفرق التخفيف من ذلك من خلال العمل مع صناع السوق لتقليل التأثير.* يفتح المجتمع: تأثيرات محدودة على المدى الطويل ، حيث يحتفظ العديد من المستفيدين بالرموز المميزة ، على الرغم من أن "المزارعين" على المدى القصير غالبا ما يبيعون لتحقيق مكاسب فورية.

ختام

قبل الدخول في صفقة طويلة الأجل ، قم دائما بمراجعة تقاويم إلغاء القفل باستخدام أدوات مثل CryptoRank أو Tokonomist أو CoinGecko. غالبا ما يساء فهم أحداث إلغاء القفل ، لكنها تلعب دورا مهما في أداء الرمز المميز.

على عكس الاعتقاد الشائع، فتحات رؤوس الأموال والمستثمرين ليست العامل الرئيسي في انخفاض الأسعار. غالباً ما يتوافق هؤلاء المشاركون مع أهداف البروتوكول على المدى الطويل، ويعتمدون على استراتيجيات تقيد اضطراب السوق وتعظيم العوائد. بدلاً من ذلك، يتطلب فتحات الفريق اهتماماً أكبر، حيث إن التوزيعات غير المدروسة في كثير من الأحيان تؤدي إلى ضغط سلبي على أسعار العملة.

على العكس، يتيح النظر إلى فتح النظام البيئي فرصة فريدة. عندما يتم توجيهها نحو أهداف نمو واضحة، فإنها غالبا ما تعمل كعوامل حفز للاعتماد والسيولة، مما يجعلها لحظات مواتية للنظر في الدخول إلى السوق.

في نهاية المطاف، فتح الرموز هو أكثر من مجرد أحداث مجدولة - إنها مؤشرات حاسمة لأولويات المشروع وديناميات السوق. من خلال دمج تحليل فتح الرموز في قرارات الاستثمار الخاصة بك، ستحصل على ميزة في التنقل في المشهد اللامركزي المعقد والمتطور باستمرار للعملات المشفرة.

تنصل من المسؤولية:

1. تمت إعادة طبع هذه المقالة من [keyrock]. جميع حقوق النشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [keyrock]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى الاتصال بالبوابة تعلم فريق ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي آراء المؤلف فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق تعلم Gate. ما لم يتم ذكره، فإن نسخ وتوزيع والاستعانة بالمقالات المترجمة ممنوعة.