مقدمة العملة

منذ العام الماضي، تسببت زيادات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اضطراب السوق العالمية وأصبحت واحدة من أكثر الأحداث مشاهدة في السوق. كان لسلسلة أحداث المخاطر التي تلت ذلك، مثل بنك سيليكون فالي، تأثير كبير على السوق. شهد سوق العملات المشفرة أيضًا سوقًا هبوطيًا مطولًا. ستركز هذه المقالة على موضوع رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع شرح ماهية رفع أسعار الفائدة، وأسباب هذه الجولة من رفع أسعار الفائدة، وتأثير رفع أسعار الفائدة، ووضع توقعات السوق المتعلقة بالسياسة النقدية الحالية لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ما هو رفع سعر الفائدة؟

يمكن فهم الاحتياطي الفيدرالي على أنه البنك المركزي للولايات المتحدة، ويتم الإعلان عن سياسته النقدية من خلال اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). يشير رفع سعر الفائدة، بعبارات بسيطة، إلى زيادة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مما يعكس تحول الاحتياطي الفيدرالي من السياسة النقدية الفضفاضة إلى السياسة النقدية الصارمة. في دورة رفع أسعار الفائدة الكاملة، سيجري بنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاث عمليات محددة للسياسة النقدية: تقليل مشتريات الأصول، وزيادة أسعار الفائدة، وخفض ميزانيته العمومية. يشير الحد من مشتريات الأصول إلى التخفيض التدريجي لبرنامج شراء الأصول التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والتخلص التدريجي من سياسات التيسير الكمي، وتقليل كمية الأموال المتدفقة إلى السوق. تشير زيادة أسعار الفائدة إلى رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية. يشير تقليص الميزانية العمومية إلى تقليل حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي، لا سيما من خلال بيع السندات الحكومية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) أو السماح للسندات بالنضوج بشكل طبيعي، وبالتالي تقليل حجم أصولها.

سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو أداة السياسة النقدية الأساسية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، في إشارة إلى سعر الفائدة الذي تقترض به البنوك من بعضها البعض في سوق ما بين البنوك الأمريكية. يمكن أن تعكس التغييرات في هذا المعدل بحساسية العرض والطلب على صناديق ما بين البنوك. إذا ارتفع هذا المعدل، فإن أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك على القروض للشركات أو الأفراد ستزداد أيضًا، الأمر الذي يمكن أن يزيد الودائع، ويقلل القروض، ويقيد الاستثمار والاستهلاك، ويخفف من ارتفاع درجة الحرارة الاقتصادية. على العكس من ذلك، إذا تم تخفيض أسعار الفائدة، فإن أسعار الفائدة التي تقرض بها البنوك ستنخفض، مما يقلل من تكلفة الاقتراض، ويحفز قروض الشركات والقروض الشخصية، ويجعل الاقتصاد العام أكثر نشاطًا.

عملية رفع أسعار الفائدة

منذ عام 1990، شهد الاحتياطي الفيدرالي أربع دورات لرفع أسعار الفائدة. نحن حاليًا في الجولة الخامسة، التي بدأت في مارس 2022 وهي الأكبر في التاريخ. تظهر العملية الكاملة لرفع أسعار الفائدة في الجدول أدناه.

مصدر الصورة：https://www.fx168news.com/calendar/169566

أسباب رفع سعر الفائدة

السبب الرئيسي لهذه الجولة من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة هو التضخم الشديد. يمكن إرجاع السبب الجذري إلى تفشي عدوى COVID-19 في أوائل عام 2020، والتي كان لها تأثير كبير على الاقتصادات الأمريكية والأوروبية. في ذلك الوقت، انخفض الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 5٪ في الربع الأول من عام 2020، وبنسبة 31.4٪ في الربع الثاني، مما أدى إلى انخفاض سنوي بنسبة 3.5٪، وهو أكبر انخفاض منذ الحرب العالمية الثانية وأول قيمة سلبية منذ عام 2009.

لتحفيز الاقتصاد والحفاظ على ارتفاع معدلات التوظيف، قام الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بتخفيض أسعار الفائدة بشكل كبير ودفع نحو انخفاض كبير في أسعار السوق، مقتربًا من أسعار الفائدة الصفرية. في 15 مارس 2020، أعلنت عن تخفيض نطاق أسعار الأموال الفيدرالية إلى 0-0.25٪، أي أسعار فائدة صفرية بشكل أساسي. في الوقت نفسه، اشترى الاحتياطي الفيدرالي السندات من خلال عمليات السوق المفتوحة ووسع حجم أصول البنك المركزي، مما زاد بشكل كبير من ضخ العملة الأساسية. هذا أدى إلى زيادة كبيرة في المعروض النقدي وزيادة كبيرة في العجز الحكومي. ارتفعت الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي من حوالي 4.1 تريليون دولار إلى 8.9 تريليون دولار.

أدى الجمع بين السياسات المختلفة إلى تضخم مزدوج الرقم في أشهر معينة. لإعادة معدل التضخم إلى الهدف طويل الأجل البالغ 2% (والذي حدده الاحتياطي الفيدرالي كهدف تضخم طويل الأجل)، كان على الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بشكل كبير على المدى القصير.

مصدر الصورة：https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL

تأثير ارتفاع أسعار الفائدة

مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في اتباع سياسة رفع أسعار الفائدة، تراقب الأسواق المالية العالمية عن كثب التغييرات في السياسة. الغرض الرئيسي من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو السيطرة على التضخم. بعد جولة قوية من رفع أسعار الفائدة في عام 2022، أصبحت ثلاثة تأثيرات رئيسية واضحة: أولاً، حذت العديد من البلدان والمناطق حول العالم حذوها ورفعت أسعار الفائدة. في عام 2022، اتخذت عشرات البنوك المركزية على مستوى العالم، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الأسترالي وبنك كندا، إجراءات لرفع أسعار الفائدة. ثانيًا، من المرجح أن تشهد العديد من البلدان والمناطق انكماشًا اقتصاديًا في عام 2023. ثالثًا، ارتفعت قيمة الدولار الأمريكي بشكل مطرد. منذ انهيار نظام بريتون وودز، في كل دورة من دورات الاحتياطي الفيدرالي السابقة لرفع أسعار الفائدة، مع الحالة المستقرة للاقتصاد الأمريكي، ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي.

في الوقت نفسه، فإن التأثير على سوق العملات المشفرة معقد ومتنوع أيضًا، ويتجلى بشكل أساسي في الجانبين التاليين:

1. تقلب أسعار البيتكوين

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى ارتفاع الدولار الأمريكي، مما يؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملات الأخرى، مثل البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. هذا لأن البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى غالبًا ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي، ويؤدي ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي إلى انخفاض سعر البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. لذلك، بشكل عام، قبل رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، عادة ما تواجه بيتكوين اتجاهًا تصاعديًا في السعر. بعد ارتفاع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، عادةً ما يُظهر سعر البيتكوين اتجاهًا هبوطيًا.

2. تقلب معنويات سوق العملات المشفرة

قد تؤثر زيادات أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي على معنويات المستثمرين، وبالتالي تؤثر على سعر البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. إذا تفاقمت معنويات السوق، فقد يتحول المستثمرون نحو أصول أكثر استقرارًا، مما يؤدي إلى انخفاض سعر البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى.

في اجتماع السياسة النقدية الأخير في نوفمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إيقاف رفع أسعار الفائدة. هذه هي المرة الثانية على التوالي التي يختار فيها الاحتياطي الفيدرالي إيقاف رفع أسعار الفائدة، وزادت توقعات السوق بشأن اتصال الاحتياطي الفيدرالي بهذه الجولة من رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، حتى أنها بدأت في توقع تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بدءًا من عام 2024. كما تدعم سوق العمل الحالية والظروف الاقتصادية في الولايات المتحدة قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتوقف عن مسار رفع أسعار الفائدة. وفقًا لأحدث البيانات، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 150,000 في أكتوبر، أي أقل من التقديرات البالغة 180,000؛ ارتفع متوسط الدخل في الساعة بنسبة 0.2٪ على أساس شهري ونما بنسبة 4.1٪ على أساس سنوي، وهي أصغر زيادة منذ يونيو 2021. يشير هذا إلى توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد أكمل هذه الجولة من رفع أسعار الفائدة وزاد من استعداداته لـ «الهبوط الناعم» للاقتصاد الأمريكي.

يمكن ملاحظة أن دورة رفع أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن تكون قد اكتملت بالفعل. في الوقت الحالي، تبلغ ذروة رفع أسعار الفائدة حوالي 5٪، ولكن سيستمر الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة من الوقت. يتخذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول موقفًا حذرًا ويذكر أن التركيز سيكون على التفويض المزدوج لتعزيز التوظيف والحفاظ على استقرار التضخم، وسيلتزم بشدة بهدف التضخم بنسبة 2٪. وبالنظر إلى سوق العملات المشفرة، فقد أظهر السوق علامات على التراجع والانتعاش منذ أكتوبر. من بينها، متأثرًا بتوقعات الموافقة الفورية على Bitcoin ETF، ارتفع سعر البيتكوين بسرعة في النصف الأخير من أكتوبر، ومن المتوقع أن يدخل سوق العملات المشفرة سوقًا صعوديًا جديدًا.

الاستنتاج

كان لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تأثير كبير على الاقتصاد الوطني، مما أدى إلى انخفاض مستمر في السوق. مع نهاية دورة رفع أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، أصبح تعزيز التحول الاقتصادي على المستوى الوطني وبدء دورة سوق جديدة وشيكًا، ومن المتوقع أن يدخل سوق العملات المشفرة سوقًا صاعدًا جديدًا. ومع ذلك، في الوقت نفسه، لن تأتي تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة على الفور. لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على موقف حذر في تعديل مسار سياسته النقدية، ومعنويات السوق حذرة. يجب على المستثمرين مراقبة اتجاهات السوق عن كثب والتخطيط لاستراتيجياتهم الاستثمارية بشكل معقول.