تطبيق القاتل للعملات المشفرة موجود بالفعل في شكل العملات المستقرة. في عام 2023، أغلقت فيزا ما يقرب من 15 تريليون دولار في حجم المعاملات. بلغ حجم المعاملات الإجمالي للعملات المستقرة حوالي 20.8 تريليون دولار. منذ عام 2019، تم تبادل 221 تريليون دولار من العملات المستقرة بين المحافظ.

خلال السنوات القليلة الماضية، تمر ما يعادل الناتج المحلي الإجمالي العالمي من خلال البلوكتشين الخاص بنا. مع الوقت، تراكم هذا الرأسمال في شبكات مختلفة. يقوم المستخدمون بالتبديل بين البروتوكولات للحصول على فرص مالية أفضل أو تكاليف نقل أقل. مع وصول تجريد السلسلة، قد لا يعرف المستخدمون حتى أنهم يستخدمون جسرًا.

طريقة واحدة للتفكير في الجسور هي كموجهات للرأسمال. عند زيارتك لأي موقع على الإنترنت ، يوجد شبكة معقدة في الخلفية تضمن ظهور البتات والبايتات التي تعرضها بشكل صحيح. يعد الموجه الفعلي في منزلك أمرًا حاسمًا للشبكة. إنه يحدد كيفية توجيه حزم البيانات لمساعدتك في الحصول على البيانات التي تحتاجها في أقل وقت ممكن.

الجسور تلعب تلك الدور اليوم لرأس المال على السلسلة. يحددون كيف يجب توجيه الأموال للحصول على أقصى قيمة أو سرعة لرأس المال عندما يرغب المستخدم في الانتقال من سلسلة إلى أخرى.

تم معالجة ما يقرب من 22.27 مليار دولار عبر الجسور منذ عام 2022. إنها بعيدة كل البعد عن كمية الأموال التي تم نقلها على سلسلة الكتل بشكل العملات المستقرة. ولكن يبدو أن الجسور تجني المزيد من الأموال لكل مستخدم ولكل دولار مقفل من العديد من البروتوكولات الأخرى.

قصة اليوم هي استكشاف تعاوني لنماذج الأعمال وراء الجسور والأموال التي تولدها من خلال معاملات الجسر.

نموذج الأعمال للجسر

تولد الجسور البلوكتشينية ما يقرب من 104 مليون دولار في الرسوم التراكمية منذ منتصف عام 2020. هذا الرقم لديه كمية معينة من الموسمية حيث يتوافد المستخدمون على الجسور لاستخدام تطبيقات جديدة أو في سعيهم وراء الفرص الاقتصادية. إذا لم يكن هناك عائد، أو رمز ميمي، أو مبادئ مالية يمكن استخدامها، تتأثر الجسور بشكل سلبي بينما يلتزم المستخدمون بالبروتوكولات التي اعتادوا عليها أكثر.

حزين جداً(ولكن مضحك)طريقة مقايسة إيرادات الجسور هي عن طريق مقارنتها بمنصات العملات الميمية مثل PumpFun. حققوا 70 مليون دولار من الرسوم، بالمقارنة مع 13.8 مليون دولار تم توليدها من الجسور في الرسوم.

السبب في أننا نرى الرسوم تبقى ثابتة على الرغم من زيادة الحجوم هو بسبب الحروب التجارية المستمرة في الأسعار بين السلاسل. لفهم كيف يصلون إلى هذه الكفاءة ، يساعد أن نعرف كيف تعمل معظم الجسور. نموذج ذهني واحد لفهم الجسور هو أن نراها من خلال لون شبكات الحوالة منذ قرن. الجسور البلوكتشينية مشابهة للحوالة مع البوابات حيث تجسر التواقيع الكريبتوغرافية بين الفصل الجسدي.

على الرغم من أن الكثير مما يعرف اليوم عن حوالة يدور حول ارتباطها بغسيل الأموال، إلا أنه قبل قرن كانت وسيلة فعالة لتحريك رأس المال. على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في تحويل 1000 دولار من دبي إلى بنغالورو في الأربعينيات من القرن الماضي - وهو الوقت الذي كان فيه الروبية الهندية مازالت تستخدم في الإمارات - فكان لديك خيارات.

يمكنك استخدام البنك ، الذي قد يستغرق أيامًا ويتطلب وثائق مفصلة ، أو يمكنك زيارة بائع في سوق الذهب. سيقوم البائع بأخذ 1000 دولار منك وتوجيه تاجر في الهند لدفع المبلغ المعادل لشخص تثق به في بنغالورو. يتم تحويل الأموال في كل من الهند ودبي ولكنها لا تعبر الحدود.

ولكن كيف يعمل هذا؟ هوالا نظام يعتمد على الثقة، يعمل لأن البائع في سوق الذهب والتاجر في الهند غالبًا ما يكون لديهما علاقات تجارية مستمرة. بدلاً من تحويل رأس المال مباشرة، قد يسويان أرصدتهما لاحقًا باستخدام السلع (مثل الذهب). نظرًا لأن هذه المعاملات تعتمد على الثقة المتبادلة بين الأفراد المعنيين، فإنها تتطلب قدرًا كبيرًا من الثقة في صدقية وتعاون التجار من الجانبين.

كيف يرتبط هذا بالجسور؟ الكثير عن الجسور يعمل في نفس النموذج. بدلاً من نقل رأس المال من بنغالور إلى دبي، قد ترغب في نقل رأس المال من إيثيريوم إلى سولانا بهدف العائد. تتيح الجسور مثل LayerZero للمستخدمين إمكانية إقراض الرموز على سلسلة واحدة واقتراضها على أخرى من خلال مساعدة في نقل الرسائل حول مستخدم.

افترض أنه بدلا من حبس الأصول أو إعطاء سبائك الذهب ، يمنحك المتداولان رمزا يمكن استخدامه في أي من الموقعين لاسترداد رأس المال. هذا الرمز هو شكل من أشكال إرسال الرسائل. تستخدم الجسور مثل LayerZero ما يعرف بنقاط النهاية. هذه عقود ذكية موجودة على سلاسل مختلفة. قد لا يتمكن العقد الذكي على Solana من فهم معاملة على Ethereum. هذا هو المكان الذي تأتي فيه أوراكل في الصورة. يستخدم LayerZero Google Cloud كمدقق للمعاملات عبر السلاسل. حتى على حدود Web3 ، نعتمد على عمالقة Web2 لمساعدتنا في بناء اقتصادات أفضل.

تخيّل أن التجار الذين يشاركون في هذا النظام لا يثقون في قدرتهم الخاصة على تفسير الشفرات. ليس الجميع قادرًا على استخدام Google Cloud للتحقق من صحة المعاملات بعد كل شيء. طريقة مختلفة للقيام بذلك ستكون تأمين ودمج الأصول.

في مثل هذا النموذج ، يمكنك قفل أصولك في عقد ذكي على Ethereum للحصول على أصل ملفوف على Solana إذا كنت تستخدم Wormhole. هذا يعادل بائع الحوالة الخاص بك الذي يمنحك سبائك الذهب في الهند للودائع بالدولار في الإمارات العربية المتحدة. يتم سك الأصول في الهند وتعطى لك. يمكنك أخذ الذهب والمضاربة به وإعادته لاستعادة رأس مالك الأصلي في دبي طالما أنك تعيد سبائك الذهب. تتشابه المثيلات الملفوفة للأصل على سلسلة مختلفة مع سبائك الذهب - باستثناء أن قيمتها عادة ما تظل كما هي في كلتا السلسلتين.

ينظر الرسم البياني أدناه إلى جميع الاختلافات التي قمنا بتغليف عملات البيتكوين بها اليوم. تم سك الكثير منها في أيام صيف DeFi لتسهيل إنشاء عائد على Ethereum باستخدام Bitcoin.

الجسور لديها عدة نقاط رئيسية يمكنها الربح منها:

• قيمة القرض الإجمالية - عندما يأتي المستخدم ويقوم بركن رأس المال، هذا هو المال الذي يمكن استخدامه لتحقيق العائد. اليوم، معظم الجسور لا تأخذ رأس المال الخامل وتقرضه بل تلتقط بدلاً من ذلك جزءًا صغيرًا من رسوم العمليات عندما ينقل المستخدم رأس المال من سلسلة واحدة إلى أخرى.
• رسوم Relayer - هذه هي الجهات الخارجية (مثل Google Cloud في الطبقة الصفرية) التي تفرض رسومًا صغيرة على التحويلات الفردية. يتم دفع السعر للتحقق من المعاملات على عدة سلاسل.
• رسوم مزودي السيولة - هذه هي الأموال التي تذهب إلى الأفراد الذين يقومون بإيداع رأس المال في عقود ذكية للجسور. افترض أنك تدير شبكة هوالا ولديك الآن شخص ينقل 100 مليون دولار من سلسلة واحدة إلى الأخرى. قد لا يكون لديك كل هذا الرأسمال كفرد. مزودو السيولة هم الأفراد الذين يجمعون هذا المال للمساعدة في تيسير عملية. كتعويض، يحصل كل من مزودي السيولة على قطعة صغيرة من الرسوم التي تم توليدها.
• تكاليف الانتاج - يمكن للجسور أن تفرض جزء صغير أثناء إنتاج الأصول. على سبيل المثال، يفرض WBTC 10 نقاط أساسية على كل بيتكوين

من هذه، تكلفة الجسر تتعلق بصيانة الموجهين ودفع مزودي السيولة. يخلق قيمة لنفسه على قيمة القفل الإجمالي للمعاملات والأصول المطبوعة على أي جانب من المعاملة.

اقتصاديات الجسور عبر السلسلة

البيانات الواردة أدناه قذرة قليلا حيث لا تذهب جميع الرسوم إلى البروتوكول. في بعض الأحيان ، تعتمد الرسوم على البروتوكول والأصول المعنية. إذا تم استخدام الجسر بشكل أساسي للأصول طويلة الذيل حيث تكون السيولة منخفضة ، فقد يؤدي ذلك أيضا إلى قيام المستخدم بحدوث انزلاق للمعاملة. لذا ، بينما ننظر إلى اقتصاديات الوحدة ، أريد أن أوضح أن ما يلي لا يعكس الجسور الأفضل من البقية. ما يهمنا هو معرفة مقدار القيمة التي يتم إنشاؤها عبر سلسلة التوريد خلال حدث الجسر.

مكان جيد للبدء هو النظر في حجم 90 يومًا والرسوم التي تم توليدها عبر البروتوكولات. ينظر البيانات إلى المقاييس حتى أغسطس 2024 ، لذلك تعود الأرقام إلى الـ 90 يومًا التالية لذلك. افتراضنا هو أن Across لديه حجم أعلى بسبب الرسوم الأقل.

هذا يعطي فكرة واسعة عن كمية الأموال التي تتدفق عبر الجسور في أي ربع معين ونوع الرسوم التي تولدها خلال نفس الفترة. يمكننا استخدام هذه البيانات لحساب مقدار الرسوم التي يمكن للجسر إنشاؤها لكل دولار يمر عبر نظامه. لسهولة القراءة، قمت بحساب البيانات كرسوم تولدها لمبلغ 10 ألف دولار يتم نقله عبر هذه الجسور.

قبل أن نبدأ، أود أن أوضح أن التلميح ليس بأن Hop يفرض رسوماً أعلى بعشر مرات من Axelar. إنها عند نقل بقيمة عشرة آلاف دولار، يمكن إنشاء قيمة بقيمة 29.2 دولار عبر سلسلة القيمة ( للمزودين ليكونوا (LPs) ، والوسطاء وما شابه ذلكعلى جسر مثل Hop. تختلف هذه المقاييس عبر الطيف حيث طبيعة ونوع التحويلات التي يتيحونها مختلفة.

الجزء الذي يصبح مثيرًا بالنسبة لنا هو عندما نقارنه بالقيمة المحتجزة على بروتوكول مع تلك التي على الجسر.

بالنسبة لعملية المقارنة، ننظر إلى تكلفة التحويل على إيثريوم. حتى وقت الكتابة، خلال رسوم الغاز المنخفضة، يصل ذلك إلى حوالي 0.0009179 $ على إيث و 0.0000193 $ على سولانا. مقارنة الجسور بالـ L1s تشبه إلى حد ما مقارنة الموجه بالكمبيوتر الخاص بك. ستكون تكلفة تخزين الملفات على جهاز الكمبيوتر الخاص بك أقل بشكل أسرع. ولكن السؤال الذي نحاول تناوله هنا هو ما إذا كانت الجسور تستحوذ على قيمة أكبر من الـ L1s من وجهة نظر كونها أهداف استثمارية.

عند النظر من خلال هذا العدسة والمقارنة مع المقاييس أعلاه، يمكننا المقارنة بين الطريقتين عن طريق النظر إلى الرسوم بالدولار التي يتم جمعها لكل عملية من قبل الجسور الفردية، والتناقضات فيها مع إيثريوم وسولانا.

السبب في أن العديد من الجسور تفرض رسومًا أقل من الإثيريوم هو تكاليف الغاز التي تتكبدها في إجراء عملية جسر من الإثيريوم.

يمكن للشخص أن يجادل بأن بروتوكول Hop يحصل على ما يصل إلى 120 مرة أكثر من قيمة Solana. ولكن هذا سيفتقد النقطة، حيث أن نماذج الرسوم على كلا الشبكتين مختلفة تمامًا. ما يهمنا هو الانحراف بين القيمة الاقتصادية المحصلة والقيمة التقييمية، كما سنرى قريبًا.

5 من أصل 7 من الجسور الرئيسية لديها رسوم أرخص من Ethereum L1. Axelar هو الأرخص - فقط 32% من الرسوم المتوسطة على Ethereum خلال الـ 90 يومًا الماضية. بروتوكول Hop و Synapse أكثر تكلفة من Ethereum اليوم. بالمقارنة مع Solana، يمكننا رؤية أن رسوم تسوية L1 على سلاسل عالية الإنتاج أرخص بأمر من الحجم من البروتوكولات الجسرية اليوم.

طريقة واحدة لتعزيز هذه البيانات بشكل أكبر هو من خلال مقارنة تكاليف إجراء معاملة على L2s في نظام البيئة الافتراضية للماكينة الإيثيريوم. للسياق، تبلغ رسوم سولانا 2% مما كان من المفترض أن تكون على إيثيريوم. ولغرض هذه المقارنة، سنختار أربيترم وبيس. حيث إن L2s مصممة لتوفير رسوم منخفضة للغاية، سنأخذ مقياساً مختلفًا لقياس القيمة الاقتصادية - وهو متوسط الرسوم اليومية لكل مستخدم نشط.

في الـ90 يومًا التي استخدمنا فيها البيانات لهذه المقالة ، كان لدى أربيترم 581 ألف مستخدم يوميًا في المتوسط ​​وأنشأت 82 ألف دولار في الرسوم في يوم متوسط. بالمثل ، كان لدى بيس 564 ألف مستخدم وتم إنشاء 120 ألف دولار في الرسوم في يوم متوسط.

على النقيض من ذلك، كانت الجسور تحظى بعدد أقل من المستخدمين ورسوم أقل. أعلىها كان Across، بـ 4.4k مستخدم يولدون 12 ألف دولار في الرسوم. من هذا، نحن نقدر أن Across ينشئ 2.4 دولار للمستخدم في يوم متوسط. يمكن مقارنة هذا المقياس ثم بكم ينتج Arbitrum أو Base من الرسوم لكل مستخدم نشط لتقييم القيمة الاقتصادية لكل مستخدم.

المستخدم المتوسط على الجسر أكثر قيمة بكثير من المستخدم على L2 اليوم. يخلق المستخدم المتوسط في كونكست 90 مرة القيمة التي يخلقها المستخدم في أربيتروم. هذا مقارنة بين تفاحة وبرتقالة لأن إجراء معاملات الجسر على إيثيريوم يأتي مع تكاليف الغاز التي يمكن أن تكون مرتفعة للغاية، ولكنها تسلط الضوء على عاملين واضحين.

• موجهات الأموال مثل الجسور هي على الأرجح واحدة من فئات المنتجات القليلة داخل العملة المشفرة التي تنتج قيمة اقتصادية ذات مغزى.
• طالما تظل رسوم المعاملات مكلفة بشكل يحول دون الوصول إلى L1s مثل إيثريوم أو بيتكوين، فقد لا نرى المستخدمين يتوجهون مباشرة إلى L2 (مثل Base) وقد يختار المطورون تغطية تكاليف الغاز. بديلًا، يمكن أن يكون هناك عالم حيث يقوم المستخدمون بالتبديل فقط بين الشبكات ذات التكلفة المنخفضة.

طريقة مختلفة لمقارنة القيمة الاقتصادية للجسور هي من خلال مقارنتها بالصرافة اللامركزية. عندما تفكر في ذلك، تقدم كلتا هاتين الأساسيتين وظائف مماثلة. إذ تمكن كل منهما من تحريك الرموز من شكل واحد إلى آخر. تمكن الصرافات من نقلها بين الأصول، بينما تحرك الجسور بين البلوكشين.

البعض أعلاه هو لصرف اللامركزية على إيثريوم وحده.

أتجنب المقارنة من أجل الرسوم أو الإيرادات هنا. بدلاً من ذلك، ما يثير اهتمامي هو سرعة رأس المال. يمكن تعريفها على أنها عدد مرات دوران رأس المال بين عقد ذكي مملوك من قبل جسر أو بورصة لامركزية. لحساب ذلك، أقسم حجوم التحويل على الجسور والبورصات لامركزية في أي يوم معين بقيمتهما الإجمالية.

كما هو متوقع، بالنسبة للبورصات اللامركزية، سرعة النقدية أعلى بكثير حيث يقوم المستخدمون بتبديل الأصول ذهابًا وإيابًا بشكل متكرر عدة مرات خلال يوم واحد.

ما هو مثير للاهتمام، ومع ذلك، هو أنه عند استبعاد الجسور الكبيرة الموجهة نحو L2 (مثل تلك الخاصة بأربيتروم أو أوبيميسم)، فإن سرعة النقود ليست بعيدة جدًا عن تلك المتواجدة في بورصة لامركزية.

ربما في المستقبل سنمتلك جسورًا تحتفظ بحدود رأس المال الذي تأخذه وتركز بدلاً من ذلك على زيادة سرعة رأس المال من خلال زيادة سرعة رأس المال. أي أنه إذا كانت الجسر قادرًا على تدوير رأس المال عدة مرات خلال اليوم وتحويل الرسوم إلى مجموعة محدودة من المستخدمين الذين لديهم رأس المال المتوقف ، فسيكون قادرًا على تحقيق عائد أعلى من مصادر بديلة داخل العملات الرقمية اليوم.

هل الجسور هي موجهات؟

المصدر: وول ستريت جورنال

إذا كنت تعتقد أن رجال رأس المال الاستثماري يتسابقون إلى "البنية التحتية" هو ظاهرة جديدة، توجه للتو إلى طريق الذاكرة معي. في فترة العشرينات، عندما كنت طفلاً صغيراً، كان الكثير من وادي السيليكون متحمساً لسيسكو. كانت المنطقة أنه إذا زادت كمية حركة المرور التي تمر عبر أنابيب الإنترنت، فإن الموجهات ستلتقط جزءاً كبيراً من القيمة. تماماً مثل نفيديا اليوم، كانت سيسكو سهماً ذا سعر مرتفع حيث بنوا البنية التحتية المادية التي تمكنت من تمكين الإنترنت.

وصلت الأسهم إلى ذروتها عند 80 دولار في 24 مارس 2000. حتى الآن، يتم التداول بها بسعر 52 دولار. على عكس العديد من الأسهم النقطية، لم تتعافَ سيسكو أبدًا. كتابة هذا النص في خضم جنون عملة الميمي جعلني أفكر في مدى قدرة الجسور على التقاط القيمة. لديهم آثار شبكية ولكنها يمكن أن تكون سوقًا للفائز الوحيد. واحدة تتجه بشكل متزايد نحو النوايا والحلول، مع صانعي سوق مركزيين يقومون بتنفيذ الأوامر في الخلفية.

في نهاية المطاف، معظم المستخدمين لا يهتمون بمدى اللامركزية للجسور التي يستخدمونها. إنهم يهتمون بالتكلفة والسرعة.

وصلت الجسور إلى مستوى نضوج يرى فيه العديد من النهج لحل المشكلة القديمة نفسها لنقل الأصول عبر السلاسل. أحد الدوافع الرئيسية للتغيير هو تجريد السلسلة - وهو آلية لنقل الأصول عبر السلاسل بحيث يكون المستخدم غير مدرك تمامًا أنه قد تم نقل الأصول.

سيكون لدينا سائق مختلف للحجم ، وهو المنتجات المبتكرة في التوزيع أو التموضع لدفع الحجم. الليلة الماضية ، أثناء استكشاف العملات النكتة ، لاحظت كيف يستخدم IntentX النوايا لتعبئة أسواق Binance الدائمة في منتج تبادل لامركزي. نرى أيضًا تطور جسور محددة للسلاسل لتكون أكثر تنافسية في عروضها.

مهما كانت الطريقة - من الواضح أن الجسور، تمامًا كما في التبادلات اللامركزية، هي محطات لتدفق مبالغ مالية كبيرة من خلالها. كوسيلة أولية، فهي هنا لتبقى وتتطور. نحن نعتقد أن الجسور الخاصة بالفئة الضيقة (مثل IntentX) أو الجسور الخاصة بالمستخدم (مثل تلك التي يتيحها تجريد السلسلة) ستكون الدافع الرئيسي للنمو داخل القطاع.

أضاف شلوك واحدة من الدقات المعقدة عندما ناقش هذا النص هي أن الراوترات في الماضي لم تلتقط القيمة الاقتصادية بالتناسب مع كمية البيانات التي تمر عبرها. يمكنك تنزيل تيرابايت أو جيجابايت، وستجني سيسكو ما يقرب من نفس المال. جسور، على النقيض، تحقق أرباحًا بنسبة إلى عدد العمليات التي تمكنها. لذلك، مع كل الأغراض العملية، قد يكون لديهم أقدارًا مختلفة.

في الوقت الحالي ، يمكننا القول بأمان إن ما نراه مع الجسور وما حدث مع البنية التحتية الفعلية لتوجيه البيانات على الإنترنت يطابق.

بيان:

1. تم نسخ هذه المقالة من [ foresightnews], العنوان الأصلي هو "تحليل القيمة الاقتصادية لجسور السلسلة العابرة: سيسكو في عصر البلوكتشين؟", حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [جويل جون], إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى الاتصالفريق تعلم جيت, سيتولى الفريق بذلك في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تمثل وجهات نظر الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقالة بفريق Gate Learn، دون ذكرها في Gate.io، قد لا يتم تكرار المقال المترجم أو توزيعه أو سرقته.